报告公司投资评级 壳牌(SHEL US)的投资评级为优于大市 [10]。 报告的核心观点 上游和营销部门表现强劲 - 壳牌报告的调整后净收入为62.93亿美元,高于市场预期,这得益于其上游和营销部门的盈利能力高于预期 [3] - 上游部门调整后的净收入为23.36亿美元,环比增长21%,比市场预期高出12%,原因是油井注销量环比增加 [5] - 营销调整后的净收入为10.82亿美元,环比增长39%,比市场预期高出30%,这得益于移动部门利润率的提高和季节性销量的增加 [6] 综合天然气和化学品业务表现一般 - 综合天然气调整后净收入为26.75亿美元,环比下降27%,原因是价格和产量下降,以及交易和优化结果下降 [4] - 化学品和产品调整后的净收入为10.85亿美元,环比下降33%,原因是全球市场稳定性提高导致炼油利润率下降 [7] 可再生能源和能源解决方案业务亏损 - 可再生能源和能源解决方案调整后的净收入亏损为1.87亿美元,环比下降超过100%,原因是季节性需求下降和波动导致交易和优化结果下降 [8] 其他要点 - 壳牌重申其2024财年资本支出指引为220-250亿美元,与市场预期228亿美元相符 [2] - 壳牌宣布将再次启动35亿美元的回购计划,预计将于2024年第三季度完成 [2]

财务数据和关键指标变化 - 公司在第二季度取得了强劲的业绩表现,调整后收益达到63亿美元,经营活动产生的现金流为135亿美元 [9] - 集成气体业务再次实现了高可控可用性,特别是澳大利亚的QGC资产表现出色 [9] - 化工业务方面,Shell Polymers Monaca工厂的利用率大幅提高,三条聚乙烯生产线现已全部投产 [9] - 产品业务也取得了强劲的经营表现,交易和优化业务再次交出了一份不错的成绩单 [9] 各条业务线数据和关键指标变化 - 集成气体业务继续扩大LNG组合,通过增加自有液化能力和获取第三方供应量来实现增长 [5][6] - 上游业务方面,公司已成功投产多个新项目,如墨西哥湾的Vito和Rydberg、巴西的Mero-2、阿曼的Block 10以及马来西亚的Timi和Jerun [6] - 下游和可再生能源与解决方案业务方面,公司出售了新加坡的能源化工园区和德国的PCK炼油厂股权,专注于价值驱动和高端燃料增长 [7][8] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在澳大利亚、卡塔尔、马来西亚等地的主要资产表现出色,如QGC、Pearl GTL和Prelude [5][6] - 公司在墨西哥湾、巴西和阿曼等地的深水和常规油气项目也取得了良好的运营表现 [6] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在执行"绩效、纪律和简化"的指导原则,推动组织文化转变,取得了良好进展 [5][8] - 公司将继续专注于提高运营表现、维持资本纪律和成本削减,成为能源转型中的投资标的 [8][9] - 公司在集成气体、上游和下游等业务领域都有明确的发展计划,如扩大LNG组合、维持液体产量、高度资产组合等 [5][6][7] - 公司正在采取更加有选择性和纪律性的方法来部署可再生能源和解决方案业务 [7][8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司的整体表现和未来前景表示乐观,认为公司正在朝着正确的方向发展 [8][11] - 管理层强调要保持警惕,不能放松对成本、资本纪律和组织文化转变的关注,确保取得的进展能够持续 [15][16] - 管理层认为,未来能源系统将需要液体燃料、天然气以及其他能源形式的组合,公司有信心在这个过程中保持竞争优势 [26][33] 其他重要信息 - 公司宣布启动新一轮35亿美元的股票回购计划,这是连续第11个季度宣布30亿美元及以上的回购 [10] - 公司在2025年前将实现20%-30%的LNG产量增长,并将维持约140万桶/日的液体产量至2030年 [6][33] - 公司已完成1.7亿美元的结构性运营成本削减,占2025年目标2-3亿美元的85%左右 [8][9] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Lydia Rainforth 提问** 过去一年来,公司的执行情况是否完全按计划进行,哪些方面超出预期,哪些方面需要更多关注? [14] **Wael Sawan 回答** 公司在过去一年取得了良好的进展,特别是在提高运营表现、降低成本和维持资本纪律等方面 [15][16] 未来仍需要继续保持警惕和专注,确保这些改革成为公司的新常态,而不是一次性的 [16] 问题2 **Biraj Borkhataria 提问** 公司在生物气业务方面的收购和表现如何,未来是否仍是公司的重点发展方向 [20][21] **Wael Sawan 回答** 公司仍然看好生物气和生物燃料的前景,认为它们将在未来10-20年内发挥重要作用,特别是在海运和卡车运输领域 [20][21] 公司将继续投资建设生物气平台,但需要确保能够达到公司的投资回报率目标 [21] 问题3 **Giacomo Romeo 提问** 出售新加坡化工园区对公司化工和炼油业务的收益有何影响,以及对2-3亿美元成本削减目标的贡献 [29][30] **Sinead Gorman 回答** 新加坡化工园区的出售不符合公司的战略,但对买家而言是合适的资产 [30] 出售事项将有助于公司实现2-3亿美元的成本削减目标,但目前尚未体现在数字中 [30]

文章核心观点 - 壳牌公司第二季度调整后的每股收益高于预期,但炼油利润率较上一季度有所下降[1][2][3] - 公司公布了一项35亿美元的股票回购计划,预计将在第三季度业绩公布前完成[3] - 炼油利润率从第一季度的每桶12美元下降到第二季度的每桶8美元[3] - 油气行业整体受到炼油利润率下降的影响[4] 行业总结 - 油气巨头正面临炼油利润率下降的挑战,如BP和埃克森美孚也受到了类似影响[4] - 壳牌美国存托凭证股价下跌1%,但今年迄今上涨约10%[5]

文章核心观点 英国石油巨头壳牌公司二季度利润超预期 虽炼油利润率下降和液化天然气交易疲软 但仍取得较好业绩 同时公司有资产出售和项目调整计划 股价表现优于欧洲同行 [1][2][5] 公司业绩 - 二季度调整后收益63亿美元 超分析师预期的59亿美元 [1] - 二季度利润较一季度下降19% 2023年二季度调整后收益为51亿美元 [2] 公司举措 - 未来三个月将启动35亿美元股票回购计划 股息维持每股34美分不变 [2] - 自2022年以来实现17亿美元结构性成本削减 进一步加强液化天然气投资组合 [3] - 出售新加坡炼油厂和暂停荷兰鹿特丹工厂现场建设后 预计计提高达20亿美元减值费用 [3] - 7月2日宣布暂时暂停鹿特丹年产能82万吨生物燃料工厂现场建设 [4] - 5月初确认将新加坡炼油和石化资产出售给印尼石化公司PT Chandra Asri和瑞士贸易公司嘉能可的合资企业 交易预计年底完成 [4][5] 公司股价表现 - 伦敦上市股票今年迄今上涨超10% 表现优于欧洲同行 [5] 行业动态 - 英国竞争对手BP周二因超预期收益提高股息并延长股票回购计划 [5] - 美国石油巨头埃克森美孚和雪佛龙定于周五公布二季度业绩 [6]

文章核心观点 公司于2024年8月1日宣布启动35亿美元的股票回购计划，旨在减少已发行股本，预计在2024年第三季度财报公布前完成 [1] 分组1：股票回购计划基本信息 - 公司启动35亿美元股票回购计划，合同期限约三个月，目的是减少已发行股本，回购股份将被注销，预计在2024年10月31日第三季度财报公布前完成 [1] - 公司与单一经纪商达成安排，通过两份不可撤销、非 discretionary 合同，分别在伦敦和荷兰交易所购买普通股，伦敦合同最高购买金额为17.5亿美元，荷兰合同最高购买金额为17.5亿美元，购买将在2024年10月25日前完成 [2] - 公司在该计划下（两份合同）可购买或承诺购买的普通股最大数量为6.442亿股，这是截至公告日根据2024年年度股东大会授予的相关授权剩余的最大数量 [3] 分组2：计划执行依据 - 该计划将根据《上市规则》第12章、《市场滥用条例596/2014/EU》及相关法规执行 [4] 分组3：股东授权 - 公司2024年年度股东大会授予的现有股票回购股东授权将于2025年8月20日营业结束或2025年年度股东大会结束较早者到期，公司预计在后续年度股东大会上寻求更新股东授权 [5] 分组4：术语说明 - “Shell”“Shell Group”“Group”“we”“us”“our”等术语用于统称公司及其子公司，“子公司”指公司直接或间接控制的实体，“合资企业”等指公司有直接或间接所有权权益的商业安排，“Shell interest”指公司在实体或非公司制合资安排中的直接和/或间接所有权权益 [6] 分组5：前瞻性陈述 - 公告包含关于公司财务状况、经营成果和业务的前瞻性陈述，这些陈述基于管理层当前预期和假设，涉及已知和未知风险及不确定性，可能导致实际结果与陈述有重大差异 [7] 分组6：净碳强度 - 公告中提及的“净碳强度”（NCI）包括公司能源产品生产的碳排放、供应商的碳排放以及客户使用产品的碳排放，还包括公司购买转售的其他能源产品的碳排放，公司仅控制自身排放 [8][9] 分组7：净零排放目标 - 公司运营计划、展望和预算按十年期预测并每年更新，反映未来十年的范围1、范围2和NCI目标，但无法反映2050年净零排放目标，若2050年社会未实现净零排放，公司可能无法实现该目标 [10] 分组8：前瞻性非GAAP指标 - 公告可能包含前瞻性非GAAP指标，如现金资本支出和资产剥离，因部分信息依赖未来事件且难以精确估计，无法与最可比的GAAP财务指标进行调和 [11] 分组9：其他信息 - 公告中提及的网站内容不构成公告一部分，公司使用的某些术语可能被美国证券交易委员会禁止在申报文件中使用，投资者应参考Form 20 - F披露内容，公司LEI编号为21380068P1DRHMJ8KU70，分类为发行人自身股份的收购或处置 [12]

文章核心观点 - 壳牌公司宣布启动35亿美元股票回购计划，旨在减少已发行股本，预计在2024年第三季度财报公布前完成 [1] 股票回购计划详情 - 计划覆盖约三个月，将通过与单一经纪商签订的两份不可撤销、非全权委托合同，分别在伦敦和荷兰的交易所购买普通股，伦敦合同和荷兰合同的最高购买金额均为17.5亿美元，购买将在2024年10月25日前完成 [1][2] - 公司在该计划下（两份合同）可购买或承诺购买的普通股最大数量为6.442亿股，这是截至公告日根据股东在2024年年度股东大会上授予的相关授权剩余的最大数量 [3] - 经纪商将独立于公司对其证券做出交易决策 [3] 计划执行依据 - 该计划将根据《上市规则》第12章、《市场滥用条例596/2014/EU》中关于回购计划的规定以及相关法律法规执行 [4] 股东授权情况 - 公司2024年年度股东大会授予的现有股票回购股东授权将于2025年8月20日营业结束或2025年年度股东大会结束较早者到期，公司预计在后续年度股东大会上寻求更新股东授权 [5] 公司相关定义说明 - “壳牌”“壳牌集团”“集团”等术语用于统称壳牌公司及其子公司，“子公司”指壳牌公司直接或间接控制的实体，“合资企业”等指壳牌有直接或间接所有权权益的商业安排，“壳牌权益”指壳牌在实体或非公司制合资安排中的直接和/或间接所有权权益 [6] 净碳强度相关 - 公告中提及的“净碳强度”（NCI）包括壳牌能源产品生产的碳排放、供应商为生产提供能源的碳排放以及客户使用其销售能源产品的碳排放，还包括壳牌购买转售的其他方能源产品生产和使用的碳排放，使用该术语仅为方便，并非指壳牌公司或其子公司的排放 [8][9] 净零排放目标情况 - 壳牌的运营计划、展望和预算按十年期预测并每年更新，反映未来十年的范围1、范围2和NCI目标，但无法反映2050年净零排放目标，若2050年社会未实现净零排放，壳牌可能无法实现该目标 [10] 前瞻性非GAAP指标情况 - 公告可能包含前瞻性非GAAP指标，如现金资本支出和资产剥离，因部分信息依赖未来事件且难以精确估计，无法提供与最可比GAAP财务指标的调节，非GAAP指标计算方式与壳牌合并财务报表的会计政策一致 [11]

文章核心观点 - 壳牌公司宣布2024年第二季度中期股息，介绍股息支付细节、时间表，提及股息再投资计划等相关信息 [1][3][5] 股息信息 - 2024年第二季度普通每股中期股息为0.344美元，股东可选择以美元、欧元或英镑收取股息 [1] - 未作其他有效选择时，通过荷兰欧洲清算银行持股者将以欧元收取股息，其他股东以英镑收取，英镑和欧元等效股息支付金额将于2024年9月9日公布 [2] - 2024年第二季度美国存托股份（ADS）每股现金股息为0.688美元，默认以美元支付，每份ADS代表两股普通股 [3] 股息时间表 | 事件 | 日期 | | --- | --- | | 宣布日期 | 2024年8月1日 | | ADS除息日 | 2024年8月16日 | | 普通股除息日 | 2024年8月15日 | | 记录日期 | 2024年8月16日 | | 货币选择截止日期 | 2024年9月2日 | | 英镑和欧元等效金额宣布日期 | 2024年9月9日 | | 支付日期 | 2024年9月23日 | [3] 特殊情况说明 - 不同货币选择截止日期可能适用于通过荷兰欧洲清算银行持股的股东，以及未直接在股东名册或公司提名安排中持股的股东，股东可联系相关方了解适用截止日期 [4] 股息再投资计划（DRIP） - Equiniti Financial Services Limited为直接在登记册持股或通过壳牌公司代名人持股的股东提供DRIP [5] - ABN - AMRO NV为通过荷兰欧洲清算银行持股的金融中介提供DRIP [6] - JPMorgan Chase Bank, N.A.为ADS持有者提供DRIP，其他中介机构也可能提供DRIP，相关方需直接联系DRIP提供方，更多信息见https://www.shell.com/drip，参与下次股息DRIP需在公布的选举截止日期前进行有效选举 [6] 其他信息 - 壳牌公司运营计划、展望和预算按十年期预测并每年更新，反映未来十年范围1、范围2和净碳强度（NCI）目标，但无法反映2050年净零排放目标，若2050年社会未实现净零排放，公司可能无法达成该目标 [11] - 公告可能包含前瞻性非公认会计原则（GAAP）指标，因部分信息依赖未来事件且难以精确估算，无法与最可比GAAP财务指标进行调和，非GAAP指标计算方式与公司合并财务报表会计政策一致 [12] - 壳牌公司的LEI编号为21380068P1DRHMJ8KU70 [14]

文章核心观点 公司董事会宣布2024年第二季度每股0.344美元的中期股息，介绍股息支付细节、时间表、税收、股息再投资计划等信息，还提及净碳强度、净零排放目标及前瞻性非GAAP指标等内容 [1][3][10] 股息信息 - 2024年第二季度每股中期股息为0.344美元，股东可选择以美元、欧元或英镑收取 [1] - 持有美国存托股份（ADS）的现金股息默认以美元支付，每股ADS代表两股普通股，2024年第二季度每股ADS股息为0.688美元 [3] - 未作其他有效选择时，通过荷兰欧洲清算银行持股者将以欧元收取股息，其他股东（包括凭证和无凭证形式持股者及通过壳牌公司代名人持股者）将以英镑收取股息，英镑和欧元等效股息支付金额将于2024年9月9日公布 [2] 股息时间表 |事件|日期| | ---- | ---- | |宣布日期|2024年8月1日 [1]| |ADS除息日|2024年8月16日 [3]| |普通股除息日|2024年8月15日 [3]| |记录日期|2024年8月16日 [3]| |货币选择截止日期|2024年9月2日 [3]| |英镑和欧元等效金额宣布日期|2024年9月9日 [3]| |支付日期|2024年9月23日 [3]| 特殊说明 - 不同货币选择日期可能适用于通过荷兰欧洲清算银行最终持有股份的银行或金融机构证券账户持股者，以及未直接在成员登记册或公司赞助代名人安排中持股的股东，股东可联系经纪人等了解适用截止日期 [4] 税收与股息再投资 - 不确定股息税收处理方式的股东应咨询税务顾问 [5] - Equiniti Financial Services Limited、ABN - AMRO NV、JPMorgan Chase Bank, N.A.等组织提供股息再投资计划（DRIP），使股东可用股息购买公司股票，其他中介机构也可能提供DRIP，相关方应直接联系DRIP提供方，更多信息见https://www.shell.com/drip，股东需在公布的选举截止日期前进行有效股息再投资选举才能参与下一次股息的DRIP [5][6] 净碳强度与净零排放目标 - 公司“净碳强度”（NCI）包括能源产品生产碳排放、供应商碳排放及客户使用产品碳排放等，使用该术语仅为方便，不代表这些排放属于公司或其子公司 [10] - 公司运营计划、展望和预算按十年期预测并每年更新，反映未来十年范围1、范围2和NCI目标，但无法反映2050年净零排放目标，若2050年社会未实现净零排放，公司可能无法达成该目标 [11] 前瞻性非GAAP指标 - 公告可能包含前瞻性非GAAP指标，如现金资本支出和资产剥离，因部分信息依赖未来事件且难以精确估计，无法提供与最可比GAAP财务指标的调节，非GAAP指标计算方式与公司合并财务报表会计政策一致 [12] 其他信息 - 公司LEI编号为21380068P1DRHMJ8KU70，分类为成员国法律要求披露的额外监管信息 [14]

文章核心观点 公司2024年第二季度运营和财务业绩强劲，强化了液化天然气（LNG）组合，在实现2023年资本市场日设定的财务目标方面取得进展，宣布了新的股票回购计划，持续以更低排放创造更多价值 [1][2] 二季度业绩亮点 - 调整后收益63亿美元，反映夏季初强劲运营表现 [2] - 季度经营活动现金流（CFFO）135亿美元，含0.3亿美元营运资金流出 [2][5] - 启动35亿美元股票回购计划，预计在2024年第三季度业绩公布前完成 [2] - 过去4个季度，股东总分配占CFFO的43%，股息稳定在每股0.344美元 [2] - 2024年上半年实现结构性成本削减7亿美元，自2022年以来累计削减17亿美元，目标是到2025年底削减20 - 30亿美元 [2] - 2024年现金资本支出展望维持在220 - 250亿美元不变 [2] - 强化在LNG领域的领先地位，达成收购新加坡Pavilion Energy的协议，参与阿布扎比ADNOC Ruwais LNG项目，对特立尼达和多巴哥的Manatee回填项目做出最终投资决策 [2] - 通过对巴西Atapu - 2项目做出最终投资决策，优化上游投资组合，注重现金流的长期稳定性 [2] 各业务板块表现 综合天然气业务 - 调整后收益低于2024年第一季度，因价格、销量下降以及交易和优化结果不佳，交易和优化结果受季节性影响 [9][10] - 2024年第三季度产量展望因更高的计划维护而降低 [10] 上游业务 - 调整后收益高于2024年第一季度，第一季度受较高的油井冲销影响 [11] - 2024年第三季度产量展望因更高的计划维护而降低 [11] 营销业务 - 调整后收益高于2024年第一季度，受移动业务部门利润率改善和季节性销量增加推动 [12][14] 化工与产品业务 - 2024年第二季度炼油利润率下降，因市场供应增加趋于稳定；化工子业务本季度实现盈亏平衡，利用率提高且利润率改善 [15][16] - 交易和优化低于2024年第一季度，因波动性降低 [16] 可再生能源与能源解决方案业务 - 2024年第二季度调整后收益低于第一季度，因欧洲季节性需求和波动性降低导致交易和优化减少，以及发电和能源营销利润率下降 [17][18] 企业业务 - 2024年调整后收益展望为全年净支出19 - 23亿美元，不包括汇率和公允价值会计影响 [21] 财务数据对比 | 项目 | Q2 2023 | Q3 2023 | Q4 2023 | Q1 2024 | Q2 2024 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 剥离收益（十亿美元） | 0.5 | 0.3 | 0.6 | 1.0 | 0.8 | | 自由现金流（十亿美元） | 12.1 | 7.5 | 6.9 | 9.8 | 10.2 | | 净债务（十亿美元） | 40.3 | 40.5 | 43.5 | 40.5 | 38.3 | [6] 即将举行的投资者活动 - 2024年10月31日公布第三季度业绩和股息 [22]

文章核心观点 公司2024年第二季度运营和财务业绩强劲，强化了液化天然气（LNG）组合，在实现2023年资本市场日设定的财务目标方面取得进展，宣布了新的股票回购计划，持续以更低排放创造更多价值 [1] 第二季度业绩亮点 - 调整后收益63亿美元，反映夏季初强劲运营表现 [2] - 季度经营活动现金流（CFFO）135亿美元，含0.3亿美元营运资金流出 [2][5] - 启动35亿美元股票回购计划，预计在2024年第三季度业绩公布前完成 [2] - 过去四个季度，股东总分配占CFFO的43%，股息稳定在每股0.344美元 [2] - 2024年上半年实现结构性成本削减7亿美元，自2022年以来累计削减17亿美元，目标是到2025年底削减20 - 30亿美元 [2] - 2024年现金资本支出展望维持在220 - 250亿美元不变 [2] - 强化在LNG领域的领先地位，达成收购新加坡Pavilion Energy的协议，参与阿布扎比ADNOC Ruwais LNG项目，对特立尼达和多巴哥的Manatee回填项目做出最终投资决策 [2] - 通过对巴西Atapu - 2项目做出最终投资决策，优化上游投资组合，注重现金流的长期稳定性 [2] 各业务板块财务表现 综合天然气业务 - 调整后收益低于2024年第一季度，因价格、销量下降以及交易和优化结果不佳，交易和优化结果受季节性影响 [9][10] - 2024年第三季度产量展望因计划内维护增加而受影响 [10] 上游业务 - 调整后收益高于2024年第一季度，第一季度受较高油井冲销影响 [11] - 2024年第三季度产量展望因计划内维护增加而受影响 [11] 营销业务 - 调整后收益高于2024年第一季度，受移动业务部门利润率改善和季节性销量增加推动 [12][14] 化工与产品业务 - 2024年第二季度炼油利润率下降，因市场供应增加趋于稳定；化工子业务本季度实现盈亏平衡，利用率提高且利润率改善 [15][16] - 交易和优化低于2024年第一季度，因波动性降低 [16] 可再生能源与能源解决方案业务 - 2024年第二季度调整后收益低于第一季度，因欧洲季节性需求和波动性降低导致交易和优化减少，以及发电和能源营销利润率下降 [17][18] 企业业务 - 2024年调整后收益展望为全年净支出19 - 23亿美元，不包括汇率和公允价值会计影响 [21] 其他财务信息 - 2024年第二季度CFFO为135亿美元，含0.3亿美元营运资金流出，反映34亿美元税款支付 [5] - 季度净债务减少22亿美元，降至383亿美元 [5][6] - 2024年第二季度资产剥离所得为8亿美元 [6] - 2024年第二季度自由现金流为102亿美元 [6] 即将举行的投资者活动 - 2024年10月31日公布第三季度业绩和股息 [22] 非公认会计准则（Non - GAAP）指标说明 - 公告包含按非GAAP方法计算和列报的指标，如调整后收益、调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）等，对投资者评估公司运营表现和偿债、投资能力有用，管理层也用这些指标评估业务表现 [22] - 部分前瞻性Non - GAAP指标无法与最可比GAAP财务指标进行调节，因所需信息依赖未来事件且难以精确估计 [23]