文章核心观点 公司董事会宣布普通股和优先股的季度股息分配情况[1][2] 公司业务情况 - 公司是专注于房地产贷款业务的REIT，业务包括发起、承销、融资、服务和管理以不动产第一抵押为担保的贷款组合[1][3] - 为房地产投资者提供短期（三年及以下）有担保非银行贷款，用于物业收购、翻新、开发等[3] - 主要承销标准是保守的贷款价值比，贷款抵押物一般为住宅或商业地产，通常用于转售或投资[3] - 每笔贷款由房地产第一抵押留置权担保，并由借款人负责人个人担保，公司也会进行房地产机会性收购[3] 股息分配情况 - 董事会宣布普通股季度股息为每股0.05美元，将于2025年6月30日支付给2025年6月16日收盘时登记在册的股东[1] - 董事会宣布7.75% A系列累积可赎回优先股季度股息为每股0.484375美元，将于2025年6月30日支付给2025年6月15日收盘时登记在册的股东，该股息涵盖2025年3月30日至6月29日的全部应计股息[2] 联系方式 - 投资者和媒体联系邮箱为investors@sachemcapitalcorp.com [5]

总营收情况 - 2025年第一季度总营收1140万美元，2024年第一季度为1680万美元，收入减少主要因过去15个月贷款发放减少及不良贷款和房地产持有量增加；来自有限责任公司投资的收入较2024年同期增长约71.7%[4] 总运营成本和费用情况 - 2025年第一季度总运营成本和费用为1040万美元，2024年同期为1250万美元，变化主要源于利息和摊销费用减少140万美元，薪酬、员工福利、贷款信用损失准备和其他费用共减少80万美元[5] 归属于普通股股东净收入情况 - 2025年第一季度归属于普通股股东的净亏损为21.3万美元，合每股0.00美元；2024年第一季度归属于普通股股东的净收入为360万美元，合每股0.08美元[6] 资产负债情况 - 截至2025年3月31日，总资产4.914亿美元，2024年12月31日为4.920亿美元；总负债3.121亿美元，2024年12月31日为3.103亿美元[7] - 季度末总负债3.056亿美元，包括2.270亿美元应付票据（扣除320万美元递延融资成本）和7860万美元各种信贷安排及公司办公楼抵押贷款的未偿本金总额[8] 股东权益及每股账面价值情况 - 2025年3月31日，股东权益总额1.793亿美元，2024年末为1.817亿美元；每股账面价值2.57美元，2024年末为2.64美元，减少0.07美元主要因2025年第一季度宣布并支付了350万美元优先股和普通股股息[9] 公司运营规定 - 公司作为房地产投资信托基金运营，需每年向股东分配至少90%的应税收入[10] 股息支付情况 - 2025年3月31日，公司向A类优先股股东支付每股0.484375美元的股息[11] - 2025年3月31日，公司向普通股股东支付每股0.05美元的股息[12] 财务业绩讨论安排 - 公司将于2025年5月1日上午8点举办网络直播和电话会议，讨论2025年第一季度财务业绩[13] 净收入及现金流量等情况 - 2025年3月31日结束的三个月净收入为904美元，2024年同期为4670美元[24] - 2025年该季度经营活动提供的净现金为191美元，2024年同期为4217美元[24] - 2025年投资活动提供的净现金为5747美元，2024年同期为4319美元[24] - 2025年融资活动提供的净现金为410美元，2024年同期使用的净现金为2721美元[24] - 2025年现金及现金等价物净增加6348美元，2024年同期增加5815美元[24] - 2025年现金及现金等价物期初为18066美元，2024年同期为12598美元[24] - 2025年现金及现金等价物期末为24414美元，2024年同期为18413美元[24] - 2025年折旧费用为92美元，2024年同期为94美元[24] - 2025年购买投资证券金额为0美元，2024年同期为 - 7725美元[24] - 2025年从回购协议获得的收益为11693美元，2024年同期为0美元[24]

文章核心观点 公司2025年第一季度实现了稳定发展，虽房地产和资本市场仍存在不确定性，但公司对投资组合的稳定性和资产负债表的流动性感到满意，有信心实现现金流和股息增长 [2]。 财务业绩 运营结果 - 2025年第一季度总营收1140万美元，低于2024年第一季度的1680万美元，主要因过去15个月贷款发放减少，投资贷款未偿本金余额降低，以及不良贷款和房地产持有量增加，但有限责任公司投资收入增长约71.7% [3] - 2025年第一季度总运营成本和费用为1040万美元，低于去年同期的1250万美元，主要由于利息和摊销费用减少140万美元，薪酬、员工福利、贷款信用损失准备和其他费用共减少80万美元 [4] - 2025年第一季度普通股股东净亏损21.3万美元，即每股0.00美元，而2024年第一季度为净收入360万美元，即每股0.08美元 [5] 资产负债表 - 截至2025年3月31日，总资产4.914亿美元，较2024年12月31日的4.920亿美元略有下降；总负债3.121亿美元，高于2024年12月31日的3.103亿美元 [6] - 季度末总负债3.056亿美元，包括2.270亿美元应付票据（扣除320万美元递延融资成本）和7860万美元各种信贷安排及办公楼抵押贷款的未偿本金 [7] - 2025年3月31日股东权益总额1.793亿美元，低于2024年末的1.817亿美元；每股账面价值2.57美元，较2024年末的2.64美元下降0.07美元，主要因2025年第一季度宣布并支付了350万美元优先股和普通股股息 [8] 股息 - 公司作为房地产投资信托基金（REIT）运营并符合相关规定，打算继续保持合规并按要求向股东分配至少90%的应税收入 [9] - 2025年3月31日，公司向2025年3月15日登记在册的A类优先股股东支付每股0.484375美元的股息 [10] - 2025年3月31日，公司向2025年3月17日登记在册的普通股股东支付每股0.05美元的股息 [11] 投资者会议 - 公司将于2025年5月1日上午8点（东部时间）举行网络直播和电话会议，详细讨论2025年第一季度财务结果，可通过公司网站或电话参与 [12][13] - 网络直播将在公司网站存档，电话会议回放至2025年5月15日，可通过拨打特定号码并输入密码获取 [14] 公司概况 - 公司是一家抵押房地产投资信托基金，专注于发起、承销、融资、服务和管理以房地产第一抵押贷款为担保的贷款组合，为房地产投资者提供短期非银行贷款，主要承销标准是保守的贷款价值比 [15]

财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度总营收为1140万美元，较2024年同期的1680万美元减少540万美元，降幅31.9%[119] - 2025年第一季度总运营费用为1040万美元，较2024年同期的1250万美元减少210万美元，降幅16.9%[120] - 2025年第一季度股权证券亏损10万美元，2024年同期收益40万美元[121] - 2025年第一季度普通股股东净亏损20万美元，合每股0.00美元；2024年同期净收入360万美元，合每股0.08美元[122] - 截至2025年3月31日，每股账面价值为2.57美元，较2024年12月31日的2.64美元减少0.07美元[124] - 2025年3月31日总资产为4.914亿美元，较2024年12月31日的4.92亿美元减少60万美元，降幅0.1%[125] - 2025年3月31日总负债为3.121亿美元，较2024年12月31日的3.103亿美元增加180万美元，增幅0.6%[126] - 2025年3月31日股东权益总额为1.793亿美元，较2024年12月31日的1.817亿美元减少230万美元，降幅1.3%[127] - 2025年第一季度末现金及现金等价物为2441.4万美元，较2024年同期的1841.3万美元增加600.1万美元，增幅30.3%[129] 各条业务线表现 - 2025年第一季度公司发放贷款4.1308亿美元，偿还贷款4.7742亿美元，转入房地产的贷款本金为41万美元[109] - 截至2025年3月31日，公司持有143笔投资贷款，总本金3.6786亿美元，加权平均合同利率12.88%，加权平均到期期限4个月[109] - 截至2025年3月31日，贷款规模100万美元及以下的有68笔，占比47.6%，本金2741万美元，占比7.5%；100 - 500万美元的有58笔，占比40.6%，本金1.32637亿美元，占比36.1%等[112] - 截至2025年3月31日，2025年发放的贷款有7笔，占比4.9%，本金2636.6万美元，占比7.1%；2024年发放的有31笔，占比21.7%，本金4440.2万美元，占比12.1%等[112] - 截至2025年3月31日，住宅贷款本金1.92463亿美元，占比52.4%；商业贷款本金1.02376亿美元，占比27.8%等[113] - 截至2025年3月31日，正常贷款准备金为484.1万美元，占比1.9%；不良一般准备金为22.1万美元，占比1.0%等[115] - 截至2025年3月31日，公司拥有20处房地产，其中1处是在该季度因止赎行动获得[116] - 截至2025年3月31日，公司房地产的总账面价值为1886.5万美元[118] 各地区表现 - 截至2025年3月31日，公司贷款主要集中在康涅狄格州、佛罗里达州、马萨诸塞州和纽约州[112] 其他没有覆盖的重要内容 - 截至2025年3月31日，公司总合同义务为5118.7万美元，其中一年内到期的为2567.4万美元，1 - 3年到期的为2551.3万美元[136]

文章核心观点 公司将于2025年5月1日美股开盘前发布2025年第一季度财务结果，并于同日上午8点举行网络直播和电话会议讨论结果 [1] 财务结果发布安排 - 2025年5月1日美股开盘前发布2025年第一季度财务结果 [1] - 2025年5月1日上午8点举行网络直播和电话会议讨论结果 [1] 网络直播信息 - 网络直播可在公司网站投资者板块观看 [2] - 需至少提前15分钟登录网站注册并安装音频软件 [2] 电话会议信息 - 需至少提前15分钟拨入 [3] - 国内拨打1 - 877 - 704 - 4453，国际拨打1 - 201 - 389 - 0920 [3] 电话会议回放信息 - 国内拨打1 - 844 - 512 - 2921，国际拨打1 - 412 - 317 - 6671，密码为13752977 [3] - 2025年5月15日前可收听回放 [3] 公司业务介绍 - 公司是一家抵押房地产投资信托基金，专注于发起、承销、融资、服务和管理以房地产第一抵押为担保的贷款组合 [3] - 为房地产投资者提供短期（三年及以下）有担保非银行贷款，用于房产收购、翻新、开发、修复或改善 [3] - 主要承销标准是保守的贷款价值比，担保贷款的房产一般为住宅或商业地产，通常用于转售或投资 [3] - 每笔贷款均以房地产第一抵押留置权担保，并由借款人负责人个人担保 [3] - 公司除贷款业务外还进行机会性房地产购买 [3] 联系方式 - 投资者关系邮箱为investors@sachemcapitalcorp.com [4]

总营收变化 - 2024年总营收为5750万美元，较2023年的6470万美元减少720万美元，降幅11.2%[208] 净利润与每股收益变化 - 2024年净亏损4390万美元，而2023年净利润为1210万美元；2024年每股净亏损0.93美元，2023年每股净利润0.27美元[211][212] 经营活动现金流与股息支付 - 2024年经营活动产生的净现金流为1240万美元，向普通股股东宣派并支付的股息总额为1140万美元[206] 资本筹集 - 通过市场发售机制出售普通股和A类优先股筹集了780万美元的额外资本[206] 抵押贷款业务 - 2024年为1.343亿美元的抵押贷款提供资金，包括贷款发放、修改和建设提款[206] 资本结构变化 - 2024年底资本结构为62.0%的债务和38.0%的股权，2023年底为60.4%的债务和39.6%的股权[206] 贷款出售业务 - 出售32笔贷款，未偿还本金余额总计5580万美元，产生约3610万美元的净收益[206] 总资产变化 - 2024年底总资产为4.92亿美元，较2023年底的6.209亿美元减少1.289亿美元，降幅20.8%[215] 总负债变化 - 2024年底总负债为3.103亿美元，较2023年底的3.908亿美元减少8050万美元，降幅20.6%[216] 股东权益变化 - 2024年底股东权益为1.817亿美元，较2023年底的2.301亿美元减少4840万美元，降幅21.0%[217] 信贷安排变更 - 2025年3月20日公司终止旧的Needham信贷安排，以新的替代，新信贷安排承诺额度达5000万美元[223] - 公司偿还旧信贷安排全部余额3960万美元，SN Holdings从新信贷安排提取3610万美元，使未偿债务减少350万美元[225] - 2025年4月1日，SN Holdings需支付990万美元本金，未偿债务降至2620万美元[225] 优先股与普通股股息宣布 - 2025年2月24日，董事会授权并宣布对7.75% A类优先股每股派息0.484375美元[227] - 2025年3月5日，董事会授权并宣布对普通股每股派息0.05美元[228] 受限普通股授予与处理 - 2025年3月10日，薪酬委员会授权向John L. Villano授予420168股受限普通股，向非员工董事共授予60000股受限普通股[229] - 公司发现向John L. Villano授予受限普通股超发320168股，2023和2024年分别超发30890和11857股，共超发362915股[230] - 2025年3月24日，John L. Villano自愿放弃3月10日授予的420168股普通股[230] 合同义务情况 - 截至2024年12月31日，公司合同义务总计5424.8万美元，其中1年内到期4059.7万美元，1 - 3年到期1365.1万美元[234] 表外交易情况 - 公司未参与可能影响流动性或资本资源可用性的表外交易、安排或其他关系[232]

协议基本信息 - 信贷、担保和保证协议日期为2025年3月20日[2][9] - 借款人为SN Holdings, LLC，担保人为Sachem Capital Corp.，行政代理人为Needham Bank [2][9] 协议条款内容 - 协议涵盖定义、循环信贷额度、陈述与保证等多方面条款[4] - 协议包含肯定性契约、否定性契约、财务契约等内容[5][6] - 协议涉及修订、转让和参与等相关规定[7] 循环信贷额度相关 - 循环信贷额度用于支持借款人的抵押贷款融资活动和其他营运资金需求[11] - 借贷基数为合格抵押贷款未偿还本金余额的50%[25] - 截至协议日期，最高循环贷款承诺为5000万美元[73] - 循环信用票据本金最高可达5000万美元[80] - 最高循环贷款金额上限在特定条件下为3960万美元[105] 合格抵押贷款要求 - 合格抵押贷款原始本金余额35万美元及以下，公司需提供相关抵押房产独立估值[44] - 合格抵押贷款原始本金余额超35万美元，公司需提供评估并完成环境尽职调查[44] - 合格抵押贷款自发放日期起不超过36个月[45] - 合格抵押贷款任何到期款项逾期不超过90天[46] - 合格抵押房产位于美国大陆[46] - 合格抵押房产相关税费和保险费需保持最新状态[46] 违约相关 - 违约情形包括付款违约、契约违约等多种情况[8] - 违约补救措施有终止承诺、加速还款等[9] - 违约利率为每年5.0%加上本协议规定的适用利率[41] - 违约贷款人若未在1个工作日内履行资金义务将被认定[42] - 持续违约事件指未在通知和宽限期内治愈或未获必需贷款人书面豁免的违约事件[37] 日期相关 - 初始到期日为2026年3月2日，可应借款人要求延至2027年3月2日[53] - 付款日期为2025年3月31日、2025年5月1日起每月首日及到期日[82] 费用相关 - 未使用额度费用为每年0.25%乘以最高循环贷款承诺超出循环信贷额度本金余额的日均金额[54] - 借款人需支付的费用包括按季度、到期日和加速到期日支付的未使用额度费用，以及协议签订日需报销的不超过20,000美元的承销、谈判和结算相关费用[133][134] - 若法律变更导致贷款成本增加或收益减少，借款人需在收到贷款人证明后10天内支付额外补偿费用[138][139][140] 利率相关 - 下限为4.50%[57] - 基准利率为“Prime”减去0.25%[90] 金额相关阈值 - 阈值金额为100万美元[100] 提前还款相关 - 若循环信贷额度下的未偿本金余额超过最高循环贷款金额，公司需在2个工作日内提前还款[109] - 若循环信贷额度下的未偿本金余额超过转让贷款的未偿本金总额，公司可在2个工作日内提前还款或在5个工作日内交付额外转让贷款的抵押转让文件[110] - 若转让贷款的未偿本金总额低于3000万美元或循环贷款的未偿本金总额，公司需在5个工作日内交付额外转让贷款的抵押转让文件[113] 协议终止相关 - 公司可在到期日前至少10天书面通知代理行终止协议，无需支付溢价或罚款[111] 担保人责任相关 - 担保人需在交易完成日期后30天内交付纽黑文银行的免责声明信，或在45天内提供债务已全额偿还的确认[120] - 担保人无条件担保所有债务的按时支付，并承担贷款人执行担保权利产生的合理费用[121] - 担保为主要且不可撤销的绝对担保，担保人责任不受多种情况影响[122] - 担保人放弃对债务的多项通知和要求，且在全额付款前不行使代位权[126][127] - 担保人需将至少90%的应税收入用于年度分配以维持房地产投资信托地位[177] 款项支付与分配相关 - 借款人支付款项时需无抵销、反诉或其他抗辩，且需承担除特定税种外的所有税费[135] - 收到借款申请后，行政代理人通知贷款人份额，贷款人需在指定工作日下午1点前将款项汇至行政代理人办公室[145] - 循环贷款由行政代理人和贷款人的账户或记录证明，如有冲突，行政代理人记录为准[146] - 借款人付款应无抵销等情况，在指定日期下午2点前以美元支付至行政代理人办公室，行政代理人及时分配给贷款人[147] - 每周一结算循环贷款，中午前管理代理通知其他贷款人差额，下午4点前完成资金划转[148] - 每月支付利息和费用，约每月5日通过电汇支付给贷款人[149] - 持续违约事件期间，款项按特定顺序分配给各项债务[150] - 若贷款人未按要求提供资金，需支付相应金额及利息，利率按规定执行[152] - 若借款人未付款，贷款人需偿还已分配金额及利息，利率按规定执行[153] - 若条件未满足，管理代理将返还贷款人资金，无利息[154] - 资金不足时，先支付利息和费用，再支付循环贷款[157] - 贷款人超额获偿需通知管理代理并进行调整[158] - 违约贷款人权利受限，收到的款项按特定顺序分配[159] 贷款方陈述与保证相关 - 贷款方代表并保证自身组织、授权、诉讼等方面符合要求[163][164][165] - 担保人2023财年经审计财务报表符合GAAP，真实准确完整[168] - 各贷款方需满足所有重大判决要求，无重大债务违约情况[169] - 各贷款方已提交所有法定税务申报并支付到期税款，税务准备金充足[170] - 各贷款方拥有开展业务所需的所有许可证和执照，缺失不构成重大不利影响[171] - 各贷款方在重大方面遵守所有适用法律，无重大环境违规情况[173][174] - 各贷款方在发放循环贷款及相关交易后将保持偿付能力[176] - 各贷款方对财务报表中的资产和财产拥有良好所有权，除允许的留置权外无其他留置权[178] 交易先决条件相关 - 行政代理和贷款人完成交易需满足多项先决条件，包括收到相关文件、借款人设立账户等[193][194] - 借款人需向行政代理人交付签署的借款基数证书，日期距借款申请日期不超31天[198] - 各贷款方需实质遵守其作为一方的各贷款文件中的所有契约、协议和条件[199] - 各贷款方在各贷款文件中所作的陈述和保证在所有实质方面应真实有效[199] - 交易前后均不得存在违约事件[200] - 不得发生并持续存在可能产生重大不利影响的事件或情况[200] 财务指标计算方式 - 调整后息税折旧摊销前利润（Adjusted EBITDA）计算方式涉及多项加减项[15] - 资产覆盖率（Asset Coverage）指借款人总资产与总债务之比，以百分比表示，总债务不包含部分负债类型[20] 必需贷款人定义 - 当贷款人数量超过2个时，“必需贷款人”指持有超过50%未偿最高循环贷款承诺的贷款人（不包括违约贷款人）[95] 账户对账单异议相关 - 借款人需在收到账户对账单30天内书面提出异议，否则对账单将被视为准确完整并具有约束力[130] 循环贷款收益用途 - 借款人将在交割日使用循环贷款收益向担保人进行分配，后续用于发起或收购抵押贷款[182]

财务数据和关键指标变化 - 2024年非执行贷款净额同比增长1830万美元至1.029亿美元，因止赎或接受产权转让将贷款转换为房地产的总值约2560万美元，净值约1460万美元，还产生约5380万美元非现金损失 [8] - 2024年全年收入总计5750万美元，包括4320万美元利息收入、860万美元贷款费用和520万美元有限责任公司合伙投资收益；运营和其他成本总计9710万美元，包括1550万美元一般及行政费用、2780万美元债务利息成本、3200万美元未实现损失和2200万美元已实现损失，导致GAAP净亏损3960万美元 [29][30] - 2024年支付A类优先股股息430万美元后，可供普通股股东分配的净亏损为4390万美元；经调整后GAAP净收入为1440万美元，而2023年调整后数字为2150万美元 [31] - 2024年经营活动产生净现金1280万美元，投资活动产生净现金8010万美元，融资活动使用净现金8750万美元 [33][34][35] - 2024年末总资产4.92亿美元，总负债3.1亿美元，股东净权益1.82亿美元，普通股账面价值为每股2.64美元，较上一年的每股3.83美元减少1.19美元 [32][36] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年末投资组合中有157笔贷款，总本金价值3.77亿美元，加权平均合同利率为12.53%，全年为贷款、修改和展期提供约1.34亿美元资金，超56%本金余额位于住宅房地产 [13] - 2024年末对Shem Creek管理的28个项目累计投资4890万美元，通过六个特殊目的实体基金进行，这些多户住宅投资在2024年产生约510万美元收入，收益率达两位数 [19] - 2025年第一季度对Shem Creek追加250万美元投资，使公司在该公司的所有权和管理权达到20% [20] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2024年公司采取积极行动，移除不良贷款和较弱借款人，稳定投资组合，为未来机会做准备 [9] - 公司成功多元化商业模式和现金流，Urbane New Haven加强房地产开发和建设服务专业知识，目前有四个房地产开发项目正在进行中 [14][16] - 公司将选择性建立开发项目管道，降低完工风险，获取市场收益，并从资产增值中受益 [16] - 公司将继续寻求负担得起的资本，转向更积极的战略，但在获得额外资本之前，需保护流动性 [21] - 公司将继续解决房地产和不良贷款问题，专注单笔销售以实现价值最大化 [25] - 公司将继续与Shem Creek合作，认为多户住宅是强劲信贷产品 [18][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年对贷款行业是艰难一年，银行贷款政策收紧、商业房地产行业担忧、利率不确定性和建设成本上升影响借款人，增加项目完工不确定性，使借款人难以获得长期融资 [7] - 公司对剩余净资产有信心，认为大部分重大损失和准备金已过去，当前业务资产、信贷安排和运营将产生足够现金偿还2025年9月到期的无担保票据 [24] - 若能提前获得成本效益高的资本，公司恢复和投资组合增长将更快，预计继续解决房地产和不良贷款问题，实现账面价值增长和股息提高 [25][48] 其他重要信息 - 2025年3月6日，董事会宣布2025年3月31日向3月17日登记在册股东支付每股0.05美元季度普通股股息，未来普通股股息宣布时间将与A类优先股股息支付时间同步 [42] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 截至第四季度，处于非应计和止赎状态的贷款余额是多少 - 截至12月31日，不良贷款约1亿美元，2024年已解决2510万美元未偿本金，收回3110万美元现金，不良贷款余额仍较高，但正在下降 [51] - 截至12月31日，活跃贷款账目中不良贷款总额为1.029亿美元，其中3630万美元处于止赎过程中，资产负债表上针对活跃贷款账目有1850万美元总准备金，其中610万美元针对不良和止赎资产 [53][54] - 公司在佛罗里达州那不勒斯有一个项目，已投资约5000万美元，目前有四个已完工单元，一个已售出，预计剩余三个单元出售可获得约2000万美元净收入，相邻地块和海滨地块也有一定价值，该项目因许可问题、飓风、承包商和借款人表现等因素进展缓慢，但公司对剩余单元出售和项目推进持乐观态度 [55][56][57] 问题2: 未偿还贷款承诺金额是多少，今年预计发放多少 - 未偿还贷款承诺金额一直在下降，过去超过1亿美元，现在约为一半 [69] - 截至12月31日，基本贷款额度下未偿还承诺约4990万美元，与Shem Creek合作的投资未偿还承诺约450万美元，总计约5400万美元，预计在2025年及2026年第一季度逐步发放 [70][71] 问题3: 贷款销售的具体情况如何，包括销售贷款数量和平均折价率，贷款销售市场是否活跃 - 贷款销售过程困难且漫长，公司因12月无担保票据到期而出售房产，出售价格为公允价值的70%左右 [77] - 贷款销售总未偿本金为5580万美元，共32笔贷款，净实现率约为65% [79] - 贷款销售由Marcus & Millichap的一个团队负责，市场活动较为活跃，公司目前不打算进行批量投资组合销售，资产负债表上有1010万美元待售贷款，公司将自行与有意向方进行个别交易，并已收到直接咨询 [80][81][82] 问题4: 对房地产和待售贷款的销售时间有何预期，尽快出售这些资产是否能让公司更快开始新贷款业务，还是希望先获得新融资再开展新贷款业务 - 房地产资产增加约1850万美元，预计这些资产将相对较快从账面上移除，目前问题在于获取产权和进行资产尽职调查，过程缓慢，但有买家愿意以合理价格购买，公司对一些项目有兴趣将其转化为与大型开发商的股权参与项目 [84][85][86]

文章核心观点 - 文章分析了Sachem Capital公司的季度财报表现、股价走势及未来展望，还提及同行业的Community West Bancshares公司的业绩预期 [1][2][3] 公司业绩表现 Sachem Capital - 2024年12月季度每股亏损0.33美元，优于Zacks共识预期的每股亏损0.43美元，去年同期每股亏损0.05美元，此次财报盈利惊喜为23.26% [1] - 上一季度预期每股盈利0.09美元，实际每股亏损0.13美元，盈利惊喜为 - 244.44% [1] - 过去四个季度仅一次超过共识每股收益预期 [2] - 2024年12月季度营收1077万美元，低于Zacks共识预期18.45%，去年同期营收1691万美元，过去四个季度仅一次超过共识营收预期 [2] Community West Bancshares - 预计2025年3月季度每股收益0.47美元，同比增长51.6%，过去30天该季度共识每股收益预期未变 [9] - 预计该季度营收3512万美元，同比增长69.6% [10] 股价表现 - Sachem Capital自年初以来股价下跌约14.8%，而标准普尔500指数下跌 - 2.9% [3] 未来展望 Sachem Capital - 股票近期价格走势和未来盈利预期主要取决于管理层在财报电话会议上的评论 [3] - 盈利前景可帮助投资者判断股票走向，包括当前对未来季度的共识盈利预期及预期变化 [4] - 盈利预测修正趋势与短期股价走势有强相关性，可通过Zacks Rank跟踪 [5] - 财报发布前盈利预测修正趋势喜忧参半，当前Zacks Rank为3（持有），预计近期股票表现与市场一致 [6] - 未来季度和本财年的盈利预测变化值得关注，当前未来季度共识每股收益预期为0.06美元，营收预期为1391万美元，本财年共识每股收益预期为0.26美元，营收预期为5606万美元 [7] 行业影响 - 行业前景会对股票表现产生重大影响，金融 - 杂项服务行业在Zacks行业排名中处于前11%，排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [8]

财务数据和关键指标变化 - 2024年非执行贷款净额同比增长1830万美元至1.029亿美元，因止赎或接受产权替代将贷款转换为房地产的总值约2560万美元，净值约1460万美元 [8] - 2024年因当前预期信用损失（CECL）、估值备抵和贷款销售实现损失产生约5380万美元非现金损失 [9] - 2024年第四季度完成5600万美元未偿本金（UPB）不良贷款出售，获得3610万美元现金收益 [12] - 2024年底投资组合中有157笔贷款，总本金价值3.77亿美元，加权平均合同利率为12.53% [13] - 2024年公司为贷款、修改和展期提供约1.34亿美元资金 [14] - 2024年全年收入总计5750万美元，包括4320万美元利息收入、860万美元贷款费用和520万美元有限责任公司（LLC）合伙投资收入；运营和其他成本总计9710万美元，净亏损3960万美元；支付A类优先股股息430万美元后，普通股股东净亏损4390万美元 [30][31] - 调整2024年3960万美元净亏损中5400万美元非现金未实现和已实现贷款组合损失后，GAAP净收入为1440万美元，而2023年调整后为2150万美元 [31][32] - 2024年经营活动产生净现金1280万美元 [32][34] - 2024年投资活动产生净现金8010万美元，主要来自投资证券买卖净收益3600万美元、贷款组合活动净收益5900万美元和对LLC合伙企业额外投资1100万美元 [35] - 2024年融资活动使用净现金8750万美元，主要是全年净债务偿还7300万美元和支付股息2100万美元 [36] - 2024年底普通股股东账面价值为1.24亿美元，即每股2.64美元，较上一年的1.79亿美元或每股3.83美元有所下降，同比变化为1.19美元 [37] - 2024年通过出售普通股、A类优先股筹集780万美元额外资本 [42] - 2024年12月31日，资本结构为62%债务和38%股权，而2023年12月31日为60.4%债务和39.6%股权 [43] 各条业务线数据和关键指标变化 - 城市房地产开发业务方面，目前有四个项目正在进行，包括康涅狄格州韦斯特波特的一个项目和佛罗里达州椰子林的三个项目；韦斯特波特的Watermark项目中，办公楼部分已预租50%，预计2025年上半年完工 [16][17] - 与Schemcrete Capital的合作业务，截至2024年底，通过六个特殊目的实体（SPE）基金在28个项目中累计投资4890万美元；2024年这些多户住宅投资产生约510万美元收入，收益率为两位数 [19][20] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2024年采取积极行动，移除不良贷款和较弱的问题借款人，以稳定投资组合并为未来机会做准备 [9][10] - 成功多元化业务模式和现金流，Urbane New Haven增强了房地产开发和建设服务专业知识，未来将有选择地建立开发项目管道，降低完工风险并获取市场收益 [15][16] - 继续发展与Schemcrete Capital的合作，投资多户住宅项目，认为其在当前高成本环境下是优质信贷产品 [19] - 终止旧信贷安排，与Needham Bank建立新信贷安排，获得最高5000万美元承诺可用流动性，将继续寻求低成本资本以转向更积极的战略 [21] - 优先保护流动性，直到获得更多资本，同时继续寻求增值资本以竞争优质贷款和与更有经验的赞助商合作 [22] - 预计继续解决房地产拥有（REO）和不良贷款问题，专注单笔销售以实现股东价值最大化 [26] - 未来贷款业务将继续专注于单户和多户住宅资产，尤其是市场指标良好的增长市场 [41] - 董事会定期评估股息分配政策，未来普通股股息宣布时间将与A类优先股股息支付时间同步 [45][46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年贷款行业面临挑战，银行贷款政策收紧、商业房地产行业的入住率和估值担忧、利率不确定性以及建设项目成本上升影响了借款人，增加了项目完工的不确定性，使借款人难以获得长期融资 [7] - 目前投资组合已显著稳定，业务多元化，各合作伙伴关系共同加强业务整体，提供现金流稳定性和增长机会 [48] - 有信心当前业务运营产生的现金流足以偿还2025年9月到期的无担保票据 [25][49] - 当前的贷款策略，包括保护流动性和严格的贷款选择，将继续影响收益，直到获得低成本资本和资金环境缓解；没有新贷款发放，贷款发起费用收入将继续受到负面影响 [49][50] - 公司在不同投资和资本市场环境中具有丰富经验，后疫情时代贷款发放表现良好，潜在机会管道仍然强劲 [50] - 期待重新定位为小余额房地产金融市场领导者，尽管预计行业将出现更多挑战，但希望补充贷款管道并资助增值项目，随着时间推移增加账面价值并提高股息 [51] 其他重要信息 - 2025年3月6日，董事会宣布2025年第一季度普通股股息为每股0.05美元，记录日期为3月17日，支付日期为3月31日 [46] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请提醒第四季度处于非应计和止赎状态的贷款余额是多少 - 截至12月31日，不良贷款约为1亿美元，2024年已解决2510万美元未偿本金，获得3110万美元现金；活跃贷款账簿中不良贷款总额为1.029亿美元，其中3630万美元处于止赎过程中，净基础上，针对活跃贷款账簿的总准备金约为1850万美元，其中约610万美元针对不良和止赎资产 [55][57][58] - 公司在佛罗里达州那不勒斯有一个重大项目，已投资约5000万美元，目前有四个已完工单元，一个已售出，预计其余三个单元出售可获得约2000万美元净收入；相邻地块许可建造四个单元，土地价值预计在1000 - 1200万美元之间；还有一块滨水地产正在进行最终许可，预计价值约2500万美元；该项目过去面临诸多问题，包括许可问题、飓风影响、承包商和借款人表现不佳以及前合作伙伴的法律纠纷，但目前已售出一个单元，公司对其余单元销售持乐观态度 [60][61][62] 问题2: 请提醒未偿还贷款承诺的金额以及今年预计发放的金额 - 未偿还贷款承诺金额一直在下降，目前约为过去的一半；截至12月31日，基本贷款额度的未偿还承诺约为4990万美元，与Schem Creek的投资和合作相关的未偿还承诺约为400 - 450万美元，总计约5400万美元；这些承诺预计在2025年均匀分布，部分会延续到2026年第一季度 [70][71][72] 问题3: 请提供贷款销售的具体信息，包括出售的贷款数量、平均出售价格相对于面值的百分比，以及贷款销售市场是否活跃 - 贷款销售过程困难且漫长，由于12月无担保票据到期，出售的房产公允价值在70%左右 [77][78] - 贷款销售的未偿本金总额为5580万美元，共包含32笔贷款；平均实现率约为68%（四舍五入后约为65%），即5580万美元未偿本金获得约3600万美元总收益；贷款销售由Marcus Millichap的一个团队负责，市场活动较为活跃；目前公司不再考虑批量投资组合销售或集体销售，资产负债表上的待售贷款净值为1010万美元，公司将自行与感兴趣的各方进行个别交易，且已收到直接咨询 [79][80][81] 问题4: 对房地产拥有（REO）或待售贷款的销售时间有何预期，尽早出售这些资产是否能让公司更早开始新的贷款业务，还是希望先获得新的融资再开展新贷款业务 - 近期REO有大幅增加，约为1850万美元，这些资产将相对较快地从账面上移除；问题在于获取产权和进行资产尽职调查，目前已发现有买家愿意以合理价格购买这些房产，公司有望实现大部分投资资本的回收；REO中的一些项目可能会与大型开发商进行股权合作，成为利润中心 [85][86][88]