全球防务行业增长背景 - 地缘政治不稳定是全球防务巨头增长的主要催化剂 特别是欧洲和中东的近期冲突促使美国及其盟友大幅增加国防预算 [1] - 预算增加是迈向现代化和技术优势的战略举措 而不仅仅是提升军事能力 政府将更多预算用于提升整体战备状态、投资尖端武器平台、升级旧系统和加速开发下一代飞机 [2] - 波音和RTX等主要防务承包商拥有围绕军用飞机、防御系统和政府合同的大型业务板块 其财务表现与国防预算和支出趋势紧密相关 [3] 波音公司防务业务分析 - 波音的防务、太空与安全业务定位为持续增长 美国军事和太空相关支出持续上升 拟议的2026财年国防预算要求大幅增加13.4% 使总国防支出达到约1.01万亿美元 并重点强调先进飞机和太空计划 [4] - 拟议预算包括31亿美元用于支持F-15EX Eagle II战斗机的持续生产 以及35亿美元专门用于空军的下一代F-47空中优势计划 太空部队将获得400亿美元的巨额拨款 [4] - 公司受益于多元化的防务组合和稳定的合同获胜 在2025年第三季度获得了90亿美元的合同奖励 并积累了760亿美元的未交付订单 该季度收入同比增长25% 并持续投资于新的关键任务技术 例如交付了第100架KC-46加油机 [5] RTX公司防务业务分析 - RTX继续从美国国防部及其外国盟友处获得其广泛且经过实战检验的防御产品的大量订单 在第三季度赢得了多项显著的防务合同 实现了159亿美元的强劲订单额 [6] - 其中重要的合同包括价值15亿美元的“低层防空和导弹防御传感器”生产合同 以及价值5亿美元的“毒刺”导弹生产合同 [6] - 截至2025年9月30日 RTX拥有1030亿美元的坚实防务未交付订单 基于强劲的订单和未交付订单量 管理层预计其防务业务的国内和国际项目增长在未来将保持强劲 [7] 财务与估值比较 - 过去60天 波音2025年和2026年的每股收益共识预期分别下调了146.25%和47.64% [8][10] - 过去60天 RTX 2025年和2026年的每股收益共识预期分别上调了0.81%和0.90% [10][11] - 波音股票的12个月远期市销率为1.75倍 而RTX为2.69倍 [11] - 波音的总债务与资本比率为118.3% 而RTX为37.05% [12] - 过去六个月 波音股价上涨了1.6% 而RTX股价上涨了28.8% [13] 业务前景与市场观点 - 波音的防务、太空与安全业务部门为长期增长做好了准备 对战斗机项目和太空部队的强劲资金支持 加上多元化的防务组合 推动了稳定的合同获胜和未交付订单 巩固了该部门的积极势头 [14] - RTX继续看到其经过实战检验的防御系统的强劲需求 在第三季度获得了159亿美元的防务订单 在稳健的防务未交付订单支持下 RTX预计其美国和国际防务项目将持续增长 [14] - 考虑到其更好的价格表现、强劲的盈利增长和优于波音的债务管理 RTX被认为是当前更好的选择 [15]