财务数据关键指标变化 - 截至2023年6月30日，按公允价值计量的资产总额为1.1357亿美元，负债总额为12.61亿美元；截至2022年9月30日，按公允价值计量的资产总额为1.1713亿美元，负债总额为1.444亿美元[16][17] - 截至2023年6月30日，Level 3资产公允价值期末为900万美元，其他投资为2900万美元；截至2022年6月30日，交易资产为0，其他投资为5100万美元[18][19] - 截至2023年6月30日，Level 3负债公允价值期末为 - 400万美元；截至2022年6月30日，为 - 100万美元[18][19] - 截至2023年6月30日，15%的资产和2%的负债按公允价值定期计量；截至2022年9月30日，14%的资产和2%的负债按公允价值定期计量[19] - 截至2023年6月30日和2022年9月30日，Level 3资产均占按公允价值定期计量资产的不到1%[19] - 自2022年9月30日以来，公司重大会计政策无重大变化[15] - 截至2023年6月30日，私募股权投资组合记录价值为1.07亿美元，2022年9月30日为9500万美元[22] - 截至2023年6月30日，非经常性按公允价值计量的企业贷款公允价值为9500万美元，2022年9月30日为5700万美元；回收率为64%，2022年9月30日为47%[22] - 截至2023年6月30日，未按公允价值记录的银行贷款净额估计公允价值为4.2516亿美元，账面价值为4.3212亿美元；2022年9月30日估计公允价值为4.247亿美元，账面价值为4.3167亿美元[23] - 截至2023年6月30日，可供出售证券总成本基础为10.672亿美元，公允价值为9.566亿美元；2022年9月30日总成本基础为11.1亿美元，公允价值为9.885亿美元[25] - 截至2023年6月30日，可供出售证券组合加权平均期限约为4.30年[27] - 截至2023年6月30日，处于亏损状态的可供出售证券中，144只连续未实现亏损不足12个月，935只超过12个月[28] - 截至2023年6月30日，公司持有的超过股权10%的债务证券中，联邦国民抵押贷款协会和联邦住房贷款抵押公司发行的证券摊余成本分别为49.1亿美元和29.5亿美元，公允价值分别为43.1亿美元和25.7亿美元[29] - 2023年第二季度和前九个月无可供出售证券销售；2022年同期销售金额微不足道[30] - 截至2023年6月30日，衍生品总名义金额为2.2077亿美元，2022年9月30日为1.9618亿美元[32] - 2023年第二季度，指定为套期工具的衍生品税后总损益为 - 400万美元，2022年同期为3400万美元；2023年前九个月为 - 3400万美元，2022年同期为6200万美元[34] - 截至2023年6月30日，具有信用风险相关或有特征且处于负债头寸的衍生品工具的总公允价值为300万美元，2022年9月30日为800万美元[37] - 截至2023年6月30日，回购协议和证券借贷交易总额为1.81亿美元，2022年9月30日为4.66亿美元[40] - 截至2023年6月30日，公司收到可交付或再质押的抵押品为30.99亿美元，交付或再质押的抵押品为7.76亿美元；2022年9月30日分别为38.12亿美元和9.47亿美元[43] - 截至2023年6月30日，有权交付或再质押的抵押资产为10.09亿美元，无权交付或再质押的为40.51亿美元；2022年9月30日分别为12.76亿美元和6300万美元[45] - 截至2023年6月30日，银行贷款净质押给FHLB的为92.67亿美元，质押给FRB的为7.2亿美元；2022年9月30日分别为80.09亿美元和7.91亿美元[45] - 2023年前九个月，指定为套期工具的利率衍生品（现金流套期）损益为 - 100万美元，2022年同期为4800万美元[34] - 2023年第二季度，未指定为套期工具的外汇衍生品损益为 - 2000万美元，2022年同期为3300万美元；2023年前九个月为 - 5600万美元，2022年同期为3000万美元[35] - 公司预计未来12个月将从AOCI转出3600万美元利息费用至收益[34] - 截至2023年6月30日和2022年9月30日，投资持有贷款总额分别为4.3666亿美元和4.3498亿美元，待售贷款分别为1.35亿美元和1.37亿美元[48] - 截至2023年6月30日和2022年9月30日，信贷损失准备金分别为4.56亿美元和3.96亿美元，信贷损失准备金占投资持有贷款总额的比例分别为1.04%和0.91%[48] - 2023年截至6月30日的三个月和九个月，公司分别发起或购买了6.99亿美元和21.3亿美元的待售贷款，2022年同期分别为6.83亿美元和26.5亿美元[50] - 2023年截至6月30日的三个月和九个月，待售且未证券化贷款的销售收益分别为2.21亿美元和5.74亿美元，2022年同期分别为3.45亿美元和10.2亿美元[51] - 2023年截至6月30日的三个月和九个月，投资持有贷款的购买额分别为9700万美元和8.17亿美元，销售额分别为4.41亿美元和5.88亿美元；2022年同期购买额分别为8.22亿美元和20.09亿美元，销售额分别为3300万美元和1.45亿美元[52] - 截至2023年6月30日和2022年9月30日，投资持有贷款中逾期90天以上或非应计贷款分别为1.04亿美元和4400万美元[53] - 截至2023年6月30日和2022年9月30日，抵押依赖型贷款中，工商业贷款分别为9000万美元和1.1亿美元，商业房地产贷款分别为4.2亿美元和2.1亿美元，住宅抵押贷款分别为4000万美元和6000万美元[56] - 截至2023年6月30日和2022年9月30日，处于正式止赎程序的一至四户住宅抵押的住宅抵押贷款记录投资分别为4000万美元和5000万美元[56] - 截至2023年6月30日，投资持有银行贷款组合中，被评为特别提及、次级或可疑的“受批评”贷款中，小企业贷款为9000万美元，工商业贷款为2.22亿美元，商业房地产贷款为1.54亿美元，住宅抵押贷款为2600万美元[62] - 截至2023年6月30日和2022年9月30日，银行贷款应计利息分别为1.97亿美元和1.37亿美元[48] - 截至2023年6月30日，按FICO评分划分的住宅抵押贷款总额为84.22亿美元，按LTV比率划分的住宅抵押贷款总额同样为84.22亿美元；2022年9月30日对应总额为73.86亿美元[64] - 2023年第二季度末，投资银行贷款信用损失准备金余额为4.56亿美元，较期初增加4100万美元；2023年前六个月末余额同样为4.56亿美元，较期初增加6000万美元[65][66] - 2023年第二季度信用损失拨备为5400万美元，2023年前六个月为9600万美元[66] - 2023年第二季度净冲销额为1500万美元，2023年前六个月为3700万美元[65] - 截至2023年6月30日、2023年3月31日和2022年9月30日，未使用贷款承诺的信用损失准备金分别为2800万美元、2100万美元和1900万美元[67] - 2023年第二季度和前六个月未使用贷款承诺的信用损失准备金增加，主要因穆迪CRE价格指数反映的CRE投资组合经济前景疲软[67] - 2023年第二季度末，SBL、C&I、CRE、REIT、住宅抵押和免税贷款组合的ACL占总ACL的比例分别为1.1%、45.3%、32.2%、3.5%、17.5%和0.4%[65] - 2022年第二季度末，SBL、C&I、CRE、REIT、住宅抵押和免税贷款组合的ACL占总ACL的比例分别为1.1%、54.9%、24.7%、6.1%、12.7%和0.5%[65] - 截至2023年6月30日和2022年9月30日，对金融顾问的贷款总额分别为11.53亿美元和11.81亿美元，信贷损失拨备占比分别为2.69%和2.46%[69] - 截至2023年6月30日和2022年9月30日，合并的可变利益实体（VIE）的总资产分别为8000万美元和7600万美元，总负债分别为3300万美元和2300万美元[73] - 截至2023年6月30日和2022年9月30日，其他资产总额分别为27.69亿美元和24.52亿美元，其中公司持有的人寿保险政策投资分别为11.33亿美元和9.44亿美元[79] - 截至2023年6月30日和2022年9月30日，租赁使用权资产分别为5.19亿美元和4.80亿美元，租赁负债分别为5.21亿美元和4.82亿美元[81] - 2023年第二季度和前九个月的租赁成本分别为3500万美元和9800万美元，2022年同期分别为3000万美元和8700万美元[82] - 截至2023年6月30日和2022年9月30日，银行存款总额分别为537.68亿美元和513.57亿美元，加权平均利率分别为2.72%和1.21%[83] - 截至2023年6月30日和2022年9月30日，联邦存款保险公司（FDIC）保险的银行存款分别为468.84亿美元和435.20亿美元，占总存款的比例分别为87%和85%[85] - 截至2023年6月30日，超过FDIC保险限额的定期存款估计为1.08亿美元[87] - 截至2023年6月30日和2022年9月30日，其他借款总额分别为11亿美元和12.91亿美元，主要包括联邦住房贷款银行（FHLB）的短期和长期预付款以及次级票据[88] - 次级票据在2025年5月前按5.75%的固定利率计息，之后按3个月CME Term SOFR加5.62%的利差调整的可变利率计息[90] - 2023年4月公司修订并延长循环信贷安排，期限至2028年4月，最高借款额7.5亿美元，截至2023年6月30日无未偿还借款，可变利率工具费为0.125%[91] - 2023年6月30日止九个月有效所得税率为23.0%，低于2022财年的25.4%[93] - 未来12个月内不确定税务状况负债余额可能因法规时效到期和税务检查完成减少至多1000万美元[94] - 截至2023年6月30日，银行部门SBL和其他消费信贷额度为378.68亿美元，商业信贷额度为40.36亿美元，未提供资金的贷款承诺为10.87亿美元，备用信用证为1.32亿美元[99] - 截至2023年6月30日，对各种投资的未提供资金承诺为7400万美元[103] - 截至2023年6月30日，RJAHI对尚未出售给LIHTC基金的项目合伙企业的承诺约为2.65亿美元[104] - 截至2023年6月30日，管理层能够估计的法律和监管事项合理可能损失范围上限约为1亿美元[113] - 2023年4月3日，公司赎回所有40250股A系列优先股，账面价值4100万美元，赎回价值4000万美元[115] - B系列优先股股息在2026年7月1日前按年利率6.375%按季支付，之后按3个月CME定期SOFR加4.35%的利差调整的浮动利率支付[117] - 2022年12月董事会授权最高15亿美元普通股回购，截至2023年6月30日，剩余7.5亿美元额度[119] - 2023年第二季度回购331万股普通股，花费3亿美元，均价90.51美元/股；前九个月回购835万股，花费7.88亿美元，均价94.30美元/股[119] - 2023年前九个月股份回购产生500万美元消费税[119] - 2023年第二季度每股普通股宣布股息0.42美元，支付0.42美元；前九个月宣布股息1.26美元，支付1.18美元[120] - 2023年第二季度股息支付率为24.6%，前九个月为21.2%[120] - 2023年第二季度末累计其他综合收益（AOCI）为 - 8.42亿美元，前九个月末同样为 - 8.42亿美元[121] - 2023年第二季度总营收32.93亿美元，净营收29.07亿美元；2022年同期总营收27.78亿美元，净营收27.18亿美元[123][124] - 2023年第二季度非利息收入23.06亿美元，利息收入9.87亿美元；2022年同期非利息收入24.04亿美元，利息收入3.74亿美元[123][124] - 2023年第二季度利息支出3.86亿美元；2022年同期利息支出6000万美元[123][124] - 2023年第二季度资产管理及相关行政费用收入13.73亿美元；2022年同期为14.27亿美元[123][124] - 2023年前九个月总营收94.77亿美元，净营收85.66亿美元；202

财务数据和关键指标变化 - 第三季度公司录得创纪录的季度净收入29.1亿美元，同比增长7%，环比增长1% [126] - 归属于普通股股东的净利润为3.69亿美元，摊薄后每股收益为1.71美元 [119] - 剔除收购相关费用后，归属于普通股股东的调整后净利润为3.99亿美元，摊薄后每股收益为1.85美元 [4] - 财年前九个月，公司创纪录地实现净收入86亿美元，归属于普通股股东的净利润13亿美元，分别较上年纪录增长5%和22% [23] - 第三季度公司普通股年化股本回报率为14.9%，有形普通股年化调整后股本回报率为19.7%；财年前九个月，普通股年化股本回报率为17.9%，有形普通股年化调整后股本回报率为22.7% [5][23] - 第三季度公司税前利润率为16.7%，调整后税前利润率为18.1% [32] - 第三季度公司总银行贷款较上一季度减少1%，降至430亿美元 [21] - 截至季度末，公司总资产为780亿美元，较上一季度减少2% [13] - 公司一级杠杆率为11.4%，总资本率为22%，均超过监管要求两倍以上 [48] - 第三季度公司回购331万股普通股，花费3亿美元，平均价格近91美元/股；截至2023年7月26日，董事会批准的普通股回购授权下约7.5亿美元仍可用 [49] 各条业务线数据和关键指标变化 私人客户集团（PCG） - 季度末，PCG客户资产总管理规模达1.28万亿美元，PCG收费账户资产和金融资产管理规模分别达6970亿美元和2010亿美元，均创纪录 [122] - 本季度国内新增资产144亿美元，按季度初国内PCG资产计算，年化增长率为5.4% [6] - 过去12个月，公司在国内独立承包商和员工渠道招募的财务顾问，其过去12个月的业务量约2.82亿美元，前雇主的客户资产近3800万美元 [7] - 第三季度PCG实现创纪录的季度净收入21.8亿美元，税前收入4.11亿美元；与去年同期相比，基于资产的收入因市场下跌而下降，但受益于更高的利率及利息相关收入和费用，PCG业绩得到提升 [125] 资产管理部门 - 该部门净收入2.26亿美元，税前收入8900万美元；与上一季度相比，净收入和税前收入增加主要源于资产和收费账户增加 [8] - 进入第四财季，金融资产管理规模较上一季度增长3%，若市场条件有利，将为收入增长提供动力 [16] 银行部门 - 该部门净收入5.14亿美元，税前收入6600万美元；第三季度净息差（NIM）为3.26%，较去年同期上升85个基点，但较上一季度下降37个基点，主要因资金成本上升 [8] - 本季度银行贷款信用损失拨备为5400万美元，较上一季度增加2600万美元，主要反映穆迪商业房地产价格指数中商业房地产估值假设变弱 [12] 资本市场部门 - 该部门季度净收入2.76亿美元，税前亏损3400万美元；与去年同期相比，收入下降28%，主要因投资银行收入和固定收益经纪收入降低 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 客户国内现金清扫和增强储蓄计划余额季度末达580亿美元，较上一季度增长11%，占国内PCG客户资产的5.2%；增强储蓄计划本季度吸引约85亿美元新存款 [26] - 本季度与第三方银行的清扫余额增加75亿美元，达到169亿美元 [27] - 公司预计第四财季来自第三方银行的净利息收入和RJBDP费用合计将较第三财季下降约5% [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续专注于留住、支持和吸引高质量金融顾问，以实现有机增长 [6] - 银行部门未来几个月将继续通过多元化资金来源强化资产负债表，并审慎增加资产以满足客户需求 [52] - 公司认为资本市场业务虽短期面临挑战，但鉴于过去五年的投资，其产能和市场份额显著提升，长期增长前景良好；公司将审慎管理费用，若行业低迷持续，将采取更有力措施 [36] - 行业竞争激烈，成本有所上升，公司未追求高价竞争，而是凭借积极筛选策略保持竞争力；公司在招募顾问方面的管道持续改善，但竞争依然激烈 [79][96] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管市场环境艰难，公司本季度表现稳健，在资本和流动性方面处于优势地位，有能力推动各业务长期增长 [35][53] - 投资银行领域有改善迹象，公司并购管道健康、业务参与度良好，但交易节奏和时间受市场条件影响较大，预计未来6 - 12个月会有所改善 [15] - 固定收益领域，存款客户存款余额下降、可用于证券投资的现金减少，给经纪业务带来压力，待利率和现金余额稳定后有望改善 [15] - 证券贷款还款速度放缓，预计随着客户适应当前利率水平，贷款需求最终将恢复；企业贷款增长乏力，但收益率环境有所改善，公司有能力在市场活动回升时增加贷款业务 [17] 其他重要信息 - 本季度费用受法律和监管事项拨备约6500万美元以及银行贷款信用损失拨备5400万美元的负面影响 [20] - 公司贷款组合信用质量良好，截至季度末，用于投资的贷款中，受批评贷款占比为0.94%，贷款信用损失拨备占比为1.04% [33] - 银行部门商业房地产（CRE）和房地产投资信托（REIT）贷款约88亿美元，占总贷款的20%；写字楼贷款组合为14亿美元，仅占银行部门总贷款的约3%；公司谨慎控制写字楼房地产风险敞口，并采用保守的贷款审批标准 [34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于资产负债表再投资策略，是否考虑增加久期以锁定更高收益率 - 公司不进行利率投机，倾向浮动利率资产负债表；虽有一定久期资产，但不会进行整体利率押注；目前贷款利差扩大，公司认为保留现金在合适时机投资贷款，比进行利率投机更能实现利差增长 [55][58][59] 问题2: 资本筹集活动在本季度相对较弱的原因及该业务前景 - 公司有很多客户感兴趣且有大量业务委托，但市场交易时机不确定；公司预计未来6 - 12个月业务会改善，但行业复苏时间未知；公司有产能，市场回升时将处于有利地位，若行业低迷持续，将严格控制成本 [56][58][85] 问题3: 是否会采取措施减少增强储蓄计划（ESP）余额增长激励 - 不会，ESP计划是为服务客户和帮助顾问吸引客户资产而推出的产品，增长主要由客户需求驱动；虽有一定容量限制，但从长期看，公司需要资金支持贷款业务增长 [60] 问题4: 证券贷款（SBL）需求是否已触底及近期股市反弹对其影响 - 证券贷款还款速度已放缓，若市场在未来6 - 12个月保持相对稳定，预计需求将回升；目前无法确定是否触底 [43] 问题5: 现金收入指引下降5%的假设依据及RJBDP余额情况 - 该指引是保守估计，考虑了诸多不确定因素；预计RJBDP费用会因余额季度环比大幅上升而增加，而银行利息收入会因第三季度ESP余额增加的全面影响而面临压力；7月以来，除季度费用账单导致清扫余额下降外，现金清扫活动已明显减速，ESP余额持续增长 [63][64][82][83] 问题6: 是否会在未来季度出现更多准备金 - 未来季度可能会有额外准备金，但预计会比本季度的6600万美元大幅减少 [68] 问题7: 与独立承包商关系结束的原因 - 这是基于双方战略和盈利能力的考虑，属于正常的独立承包商合作调整；超过60%的资产和顾问留在了公司，公司认为此次调整不会对盈利能力产生负面影响 [69][123] 问题8: 可供出售金融资产（AFS）组合的到期情况及再投资机会 - AFS组合平均到期期限约四年，目前每年约有15亿美元的到期资金；该组合在新冠疫情期间因客户现金余额增加而增长，当时主要投资于短期国债；未来到期资金将用于银行贷款再投资，有望带来利差和收益率提升 [72][73] 问题9: 净利息收入（NII）和净息差（NIM）未来走势 - NII和RJBDP费用受多种因素影响，公司从综合角度考虑，认为这对客户、顾问和公司都有利，能为资产负债表增长提供空间；当贷款需求回升时，净利息收入将获得积极推动 [76] 问题10: 市场招募顾问情况及管道特征 - 招募顾问的管道持续改善，尤其是大型团队的咨询数量增加；但市场竞争激烈 [96] 问题11: ESP存款久期与其他资金来源的比较及再投资考虑 - ESP是新产品，公司将在积累更多经验和利率稳定后深入了解；在不确定的利率环境下，公司会为资金部署预留缓冲空间 [107] 问题12: 公司在企业并购市场的机会和管道情况 - 公司关注并购机会，认为市场调整后估值更合理；会与符合战略和文化的公司保持沟通，注重价格纪律；近期关闭了三笔交易，未来将继续寻找合适机会 [101]

业绩总结 - 2023财年第三季度净收入为29.07亿美元，同比增长7%，环比增长1%[5] - 可供普通股东的净收入为3.69亿美元，同比增长23%，环比下降13%[5] - 每股摊薄收益为1.71美元，同比增长24%，环比下降11%[5] - 调整后的净收入为3.99亿美元，同比增长15%，环比下降11%[5] - 调整后的每股摊薄收益为1.85美元，同比增长15%，环比下降9%[5] - 2023年第三季度总收入为32.93亿美元，同比增长19%，环比增长4%[52] - 预税收入为4.86亿美元，同比增长17%，环比下降13%[86] - 净收入为85.66亿美元，同比增长5%[103] - 可供普通股东的净收入为13.01亿美元，同比增长22%[103] - 每股摊薄收益为5.95美元，同比增长19%[103] 用户数据 - 客户管理资产达到1280.9亿美元，同比增长14%，环比增长5%[13] - 私人客户集团管理资产为1227.0亿美元，同比增长15%，环比增长5%[13] - 私人客户集团的净新资产为14.4亿美元，同比下降2%，环比下降33%[13] 财务指标 - 调整后的普通股权益回报率为18.5%[48] - 调整后的有形普通股权益回报率为22.7%[48] - 2023年6月30日的调整后税前利润率为18.6%，相比2022年6月30日的17.2%有所上升[23] - 2023年第三季度的净利息利润率（NIM）为3.19%[64] - 2023年第三季度的有效税率为24.1%[82] 成本与费用 - 2023年第三季度的总费用与收购相关的支出为4.6亿美元，同比下降4%[46] - 总补偿费用为18.51亿美元，同比增长1%，环比增长2%[68] - 非补偿费用总计为5.70亿美元，同比增长22%，环比增长15%[68] - 2023年6月30日的总补偿、佣金和福利费用为18.51亿美元，较2022年6月30日的18.34亿美元有所增加[26] 资产与负债 - 2023年第三季度的总资产为776.33亿美元，同比下降10%，环比下降2%[82] - 银行贷款的信用损失准备金为5400万美元，同比下降4%，环比增长93%[101] - 2023年第三季度的非表现资产占总资产的比例为0.21%[101] 股息与回报 - 2023年第三季度的股息支付总额为3.90亿美元，过去五个季度的股息支付总额为14亿美元[99] - 2023年6月30日的每股账面价值为47.34美元，较2022年6月30日的43.60美元增长了8.0%[36]

按公允价值计量的经常性资产与负债情况 - 截至2023年3月31日，公司按公允价值计量的经常性资产为1.1267亿美元，负债为11.53亿美元[16] - 截至2022年9月30日，公司按公允价值计量的经常性资产为1.1713亿美元，负债为1.444亿美元[17] - 截至2023年3月31日和2022年9月30日，公司14%的资产和2%的负债按公允价值进行经常性计量[19] Level 3金融资产与负债情况 - 2023年第一季度，Level 3金融资产期末公允价值为300万美元，金融负债为 - 400万美元[18] - 2023年前六个月，Level 3金融资产期末公允价值为300万美元，金融负债为 - 400万美元[18] - 2022年第一季度，Level 3金融资产期末公允价值为1300万美元，金融负债为 - 100万美元[19] - 2022年前六个月，Level 3金融资产期末公允价值为1300万美元，金融负债为 - 100万美元[19] - 截至2023年3月31日和2022年9月30日，Level 3资产占按公允价值进行经常性计量资产的比例均小于1%[19] 重大会计政策情况 - 自2022年9月30日以来，公司重大会计政策无重大变化[15] 私募股权投资组合情况 - 2023年3月31日，公司私募股权组合主要包括对第三方基金的投资[21] - 截至2023年3月31日，私募股权投资组合记录价值为1.04亿美元，2022年9月30日为9500万美元[22] 非经常性按公允价值计量的银行贷款情况 - 2023年3月31日，非经常性按公允价值计量的银行贷款中，住宅抵押贷款公允价值为1100万美元，企业贷款为7600万美元；2022年9月30日，住宅抵押贷款为1200万美元，企业贷款为5700万美元[22] 未按公允价值记录的金融资产情况 - 2023年3月31日，未按公允价值记录的金融资产中银行贷款净额估计公允价值为4.2952亿美元，账面价值为4.3503亿美元；2022年9月30日，估计公允价值为4.2470亿美元，账面价值为4.3167亿美元[23] 可供出售证券情况 - 2023年3月31日，可供出售证券总成本基础为10.777亿美元，公允价值为9.773亿美元；2022年9月30日，总成本基础为11.100亿美元，公允价值为9.885亿美元[25] - 截至2023年3月31日，可供出售证券投资组合加权平均寿命约为4.38年[27] - 2023年3月31日，处于亏损状态的可供出售证券总估计公允价值为96.07亿美元，未实现损失为1.005亿美元；2022年9月30日，总估计公允价值为98.72亿美元，未实现损失为1.215亿美元[28] - 截至2023年3月31日，1072只可供出售证券处于未实现亏损状态，其中395只连续未实现亏损少于12个月，677只超过12个月[28] - 截至2023年3月31日，公司持有的超过股权10%的债务证券中，联邦国民抵押贷款协会和联邦住房贷款抵押公司发行的证券摊余成本分别为50.7亿美元和30.5亿美元，公允价值分别为45.2亿美元和27.0亿美元[29] - 在截至2023年3月31日和2022年3月31日的三个月和六个月内，无可供出售证券销售[29] 衍生资产和衍生负债情况 - 公司的衍生资产和衍生负债按公允价值记录[30] - 截至2023年3月31日和2022年9月30日，衍生品总名义金额分别为207.33亿美元和196.18亿美元[31] - 2023年第一季度和前六个月，指定为套期工具的衍生品累计其他综合收益（损失）分别为-1400万美元和-3000万美元[33] - 2023年第一季度和前六个月，未指定为套期工具的衍生品利息率收益分别为500万美元和1100万美元，外汇损失分别为-600万美元和-3600万美元[34] - 截至2023年3月31日和2022年9月30日，具有信用风险相关或有特征且处于负债头寸的衍生品总公允价值分别为700万美元和800万美元[36] 回购协议和证券借贷交易情况 - 截至2023年3月31日和2022年9月30日，回购协议和证券借贷交易的总抵押融资分别为3.27亿美元和4.66亿美元[39] 抵押品情况 - 截至2023年3月31日和2022年9月30日，可交付或再质押的抵押品分别为29.93亿美元和38.12亿美元，已交付或再质押的抵押品分别为7.66亿美元和9.47亿美元[42] - 截至2023年3月31日和2022年9月30日，有权交付或再质押的资产分别为9.82亿美元和12.76亿美元，无权交付或再质押的资产分别为47.53亿美元和6300万美元[44] - 截至2023年3月31日和2022年9月30日，向FHLB和FRB质押的银行贷款净额分别为95.61亿美元和88亿美元[44] 抵押协议和抵押融资净资产情况 - 截至2023年3月31日和2022年9月30日，抵押协议的净资产分别为100万美元和1000万美元，抵押融资的净资产分别为400万美元和1000万美元[38] 银行客户应收款情况 - 公司银行客户应收款包括证券贷款、企业贷款、住宅抵押贷款和免税贷款等[45] 持有待投资和待售贷款情况 - 截至2023年3月31日和2022年9月30日，持有待投资贷款总额分别为4.3979亿美元和4.3498亿美元，持有待售贷款分别为1.19亿美元和1.37亿美元[47] - 截至2023年3月31日和2022年9月30日，信贷损失准备金分别为4.15亿美元和3.96亿美元，占持有待投资贷款总额的比例分别为0.94%和0.91%[47] - 2023年3月31日止三个月和六个月，公司分别发起或购买了6.24亿美元和14.3亿美元的持有待售贷款，2022年同期分别为9.99亿美元和19.7亿美元[49] - 2023年3月31日止三个月和六个月，未证券化的持有待售贷款销售收益分别为1.55亿美元和3.53亿美元，2022年同期分别为3.39亿美元和6.77亿美元[49] - 2023年3月31日止三个月和六个月，持有待投资贷款购买额分别为3.04亿美元和7.2亿美元，销售额均为1.47亿美元；2022年同期购买额分别为6.64亿美元和11.87亿美元，销售额分别为0.61亿美元和1.12亿美元[50] 逾期和无应计贷款情况 - 截至2023年3月31日和2022年9月30日，逾期90天以上且应计的持有待投资贷款分别为400万美元和400万美元[51] - 截至2023年3月31日和2022年9月30日，无应计贷款分别为6600万美元和4400万美元，其中符合合同条款的当前无应计贷款分别为9000万美元和6300万美元[51] 抵押依赖型贷款情况 - 截至2023年3月31日和2022年9月30日，抵押依赖型贷款中，工商业贷款分别为900万美元和1100万美元，商业房地产贷款分别为5200万美元和2100万美元，住宅抵押贷款均为600万美元[54] - 截至2023年3月31日和2022年9月30日，处于正式止赎程序的一至四户住宅物业担保的住宅抵押贷款记录投资均为500万美元[54] 持有待投资银行贷款组合中被批评贷款情况 - 截至2023年3月31日，持有待投资银行贷款组合中，被批评贷款（特殊提及、次级或可疑）中，工商业贷款为2.4亿美元，商业房地产贷款为1.33亿美元，住宅抵押贷款为3000万美元[60] 各类贷款总额情况 - 截至2022年9月30日，SBL贷款总额为1.5297亿美元，C&I贷款总额为1.1173亿美元，CRE贷款总额为6549万美元，REIT贷款总额为1592万美元，住宅抵押贷款总额为7386万美元，免税贷款总额为1501万美元[61] - 截至2023年3月31日，按FICO评分统计的住宅抵押贷款总额为8079万美元，按LTV比率统计的住宅抵押贷款总额同样为8079万美元；2022年9月30日对应数据分别为7386万美元[62] 投资银行贷款信用损失准备金情况 - 2023年3月31日止三个月，投资银行贷款信用损失准备金增加700万美元；六个月增加1900万美元，主要因信用损失拨备分别为2800万美元和4200万美元，部分被净冲销抵消[63] 未使用贷款承诺的信用损失准备金情况 - 2023年3月31日，未使用贷款承诺的信用损失准备金为2100万美元，2022年12月31日和9月30日为1900万美元[64] 财务顾问贷款情况 - 2023年3月31日，财务顾问贷款总额为1138万美元，信用损失准备金为30万美元，净贷款为1108万美元；2022年9月30日对应数据分别为1181万美元、29万美元和1152万美元[66] - 2023年3月31日和2022年9月30日，财务顾问贷款的应计利息应收款均为5万美元[66] - 2023年3月31日，财务顾问贷款信用损失准备金占总贷款的比例为2.64%；2022年9月30日为2.46%[66] 合并财务报表相关投资情况 - 公司认为对低收入住房税收抵免基金和受限股票信托基金的某些投资需合并财务报表，因其为这些可变利益实体的主要受益人[68] 各贷款组合的ACL占比情况 - 截至2023年3月31日，各贷款组合的ACL占总ACL比例分别为：SBL 1.2%、C&I贷款52.8%、CRE贷款24.1%、REIT贷款3.6%、住宅抵押贷款17.8%、免税贷款0.5%[63] C&I贷款净冲销情况 - 2023年3月31日止三个月和六个月，C&I贷款的净冲销分别为2000万美元和2400万美元[63] LIHTC基金和受限股票信托基金等资产负债情况 - 截至2023年3月31日，LIHTC基金总资产5.5亿美元，总负债600万美元；受限股票信托基金资产2.6亿美元，负债2.6亿美元；总计资产8.1亿美元，负债3.2亿美元[70] - 截至2023年3月31日，VIEs现金及现金等价物等资产5000万美元，其他资产5亿美元，总资产5.5亿美元；负债为0；非控股权益为-2.6亿美元[72] - 截至2023年3月31日，LIHTC基金、私募股权权益和其他VIEs的总资产为109.44亿美元，总负债为33.82亿美元，风险敞口为1.75亿美元[73] 其他资产情况 - 截至2023年3月31日，其他资产总计26.84亿美元，其中公司持有的人寿保险政策投资为10.77亿美元，物业及设备净值为5.15亿美元等[78] 租赁使用权资产和租赁负债情况 - 截至2023年3月31日，租赁使用权资产为4.76亿美元，租赁负债为4.78亿美元；租赁负债不包括5300万美元尚未开始的租赁安排的最低租赁付款额[80] 银行存款情况 - 截至2023年3月31日，银行存款总计542.29亿美元，加权平均利率为1.86%；其中货币市场和储蓄账户余额为431.36亿美元，加权平均利率为1.24%等[82] - 截至2023年3月31日，FDIC保险银行存款为474.75亿美元，占总银行存款的88%；超过FDIC保险限额的银行存款为67.54亿美元[84] 其他借款情况 - 截至2023年3月31日，其他借款总计16.5亿美元，其中FHLB预付款为15.5亿美元，次级票据为1亿美元[86] 有效所得税税率情况 - 截至2023年3月31日的六个月，公司有效所得税税率为22.6%，低于2022财年的25.4%[89] 不确定税务状况负债余额情况 - 未来12个月内，公司不确定税务状况负债余额可能因法规时效到期和税务检查完成而减少至多1000万美元[90] 信贷额度和未提供资金承诺情况 - 截至2023年3月31日，SBL和其他消费者信贷额度为3.6998亿美元，商业信贷额度为4137万美元，未提供资金的贷款承诺为1153万美元，备用信用证为107万美元；与2022年9月30日相比，SBL和其他消费者信贷额度从3.3641亿美元增长，商业信贷额度从3792万美元增长，未提供资金的贷款承诺从1255万美元下降，备用信用证从94万美元增长[95] - 截至2023年3月31日，公司对各种投资的未提供资金承诺为6300万美元[99] - 截至2023年3月31日，RJAHI对尚未出售给LIHTC基金的项目合伙企业的承诺约为1.49亿美元[100] 客户账户保护情况 - SIPC基金为客户账户中的证券和现金提供最高50万美元的保护，其中现金余额索赔限额为25万美元；RJ&A的额外超额SIPC保险目前为现金和证券提供的总公司限额为7.5亿美元，每位客户现金的子限额为190万美元[102] 法律和监管事项损失情况 - 截至2023年3月31日，管理层能够估计合理可能损失范围的法律和监管事项，估计的合理可能总损失上限比此类事项的累计应计额高出约1亿美元[108] 优先股赎回和股息情况 - 2023年4月3日，公司赎回了所有40250股A系列优先股，赎回总价值为4000万美元[110] - 2023年第一季度，A系列优先股股息宣告和支付均为100万美元，每股16.88美元；B系列优先股股息宣告和支付均为100万美元，每股15.94美元；上半年，A系列优先股股息宣告和支付均为200万美元，每股33.76美元；B系列

财务数据和关键指标变化 - 第二季度综合净收入创纪录达28.7亿美元，同比增长7%，环比增长3% [13] - 净收入同比增长7%，普通股股东可获得的净收入增长32% [8] - 年化普通股权益回报率为70.3%，年化调整后有形普通股权益回报率为22.3% [8] - 资产管理及相关行政费用同比下降11%，环比增长5% [13] - 投资银行收入为1.54亿美元，同比下降34%，环比增长9% [14] - 合并净利息收入和第三方银行RJBDP费用为7.31亿美元，同比增长226%，环比增长1% [17] - 银行部门净息差环比增加27个基点，至3.63% [17] - 薪酬费用为18亿美元，本季度总薪酬比率为63.3%，调整后薪酬比率为62.8% [18] - 季度末总资产为790亿美元，环比增长3% [20] - 第一季度净收入为56.6亿美元，普通股股东可获得的净收入为9.32亿美元，分别比上一年的纪录增长4%和21% [38] - 前六个月年化普通股权益回报率为19.3%，年化调整后有形普通股权益回报率为24.2% [38] - 经纪收入为4.96亿美元，同比下降12%，环比增长2% [39] - 非薪酬费用为4.96亿美元，环比增长25%，调整后增长16% [44] - 本季度税前利润率为19.4%，调整后税前利润率为20.4% [45] 各条业务线数据和关键指标变化 私人客户集团（PCG） - 季度净收入达21.4亿美元，税前收入为4.41亿美元 [10] - 基于资产的收入因市场下跌而同比下降，但受益于更高的利率、利息相关收入和费用 [10] - 本季度受季节性费用和高昂法律成本的负面影响 [10] - 季度末国内客户现金和增强储蓄计划余额为522亿美元，较去年12月下降14% [9] - 截至本周，增强储蓄计划余额已超过45亿美元 [9] - 本季度末客户资产托管总额为1.2万亿美元，PCG资产和收费账户为666亿美元，金融资产管理规模为194亿美元 [35] - 国内新增资产为215亿美元，年化增长率为8.4% [35] 资本市场部门 - 季度净收入为3.02亿美元，税前亏损为3400万美元 [10] - 收入同比下降27%，主要受投资银行收入和固定收益经纪收入下降的推动 [10] 资产管理部门 - 净收入为2.16亿美元，税前收入为8200万美元 [11] - 净收入和税前收入同比下降，主要归因于资产和收费账户减少 [11] - 本季度Raymond James Investment Management的资金净流入推动了金融资产管理规模的增长 [11] 银行部门 - 净收入创纪录达5.4亿美元，税前收入为9100万美元 [11] - 收入增长主要由于银行净息差扩大至3.63%，同比增加162个基点，环比增加27个基点 [11] - 本季度末银行贷款总额为440亿美元，较上一季度下降1% [36] 各个市场数据和关键指标变化 - 行业内并购收入本季度面临挑战，同比下降37%，环比下降15% [14] - 公司估计同行的国内现金清扫余额同比下降约35% - 45%，公司国内清扫余额截至3月同比下降35% [41] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续审慎管理各业务的费用，若行业逆风持续，将采取更重大的行动 [25] - 资产管理部门若市场条件有利，金融资产管理规模的增长将为收入带来顺风 [25] - 公司计划在未来3 - 6个月内减少用于支持资产负债表增长的资本，继续进行股票回购 [47] - 银行部门未来3 - 6个月将建立资金储备，为2024财年更具吸引力的贷款增长环境做准备 [51] - 公司在资本比率、存款保险、信用评级等方面具有差异化优势，增强了其在市场中的竞争力 [33] - 公司在并购和私人客户领域有明确的机会，但预计在市场稳定之前，并购交易量不会近期增加 [60] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管市场充满挑战和不确定性，但公司处于优势地位，有望在长期内推动各业务的增长 [24] - 公司将继续专注于管理费用，同时投资于增长并确保为顾问和客户提供高水平服务 [19] - 公司认为在当前不确定时期，客户更需要值得信赖的建议，公司顾问和员工的坚持和奉献是公司实力和稳定性的体现 [26] - 资本市场业务短期内仍将面临行业挑战，但长期来看，公司在过去5年的投资将使其具备增长的优势 [50] 其他重要信息 - 公司A - 信用评级在3月中旬得到惠誉的重申，4月公司续签并扩大了循环信贷额度 [46] - 公司在本季度回购了375万股普通股，花费3.5亿美元，截至4月26日，董事会批准的股票回购授权仍有11亿美元可用 [47] - 银行部门的信贷质量贷款组合保持健康，批评类贷款占总投资贷款的比例为0.92%，贷款信用损失准备金占总投资贷款的比例为0.94%，公司贷款的信用损失准备金占公司投资贷款的比例为1.67% [22] - 银行部门的商业房地产和房地产投资信托（REIT）贷款约为88亿美元，占总贷款的20%，其中办公室贷款组合仅占银行部门总贷款的3.5%，平均贷款价值比约为60% [48] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：净利息收入展望 - 公司预计第三财季合并净利息收入和第三方银行RJBDP费用将环比下降，主要由于第三方RJBDP费用减少和银行部门净息差收缩 [43] - 预计净利息收入和BDP费用综合将环比下降约10%，之后随着余额增长，有望以此为起点实现增长 [55] 问题2：增强储蓄计划的增长预期及顾问参与度 - 大部分追求高收益的资金流动已发生，该计划3月吸引了27亿美元新资金，目前余额接近50亿美元，占清扫和增强收益储蓄余额的约10%，低于同行 [56] - 公司希望吸引持有货币市场基金的客户将资金转移到该计划，实现客户和公司的双赢 [56] 问题3：杠杆率目标及当前市场环境下的考量 - 公司认为10%的杠杆率目标是合理的，但在短期内，由于市场不确定性和银行增长不激进，不会过于激进地追求该目标 [57] - 即使考虑证券投资组合的未实现损失，公司的杠杆率仍将高于10%，处于优势地位 [58] 问题4：当前股票估值与并购市场机会的比较 - 公司在并购和私人客户领域有明确的机会，但预计在市场稳定、利率稳定之前，并购交易量不会近期增加 [60] - 公司有资本和流动性来应对并购机会，但具体情况取决于市场中的买卖双方和机会因素 [60] 问题5：净利息收入（NII）下降的假设及所需现金水平 - 10%的下降包括BDP费用，考虑了市场预期的5月25个基点的利率上调 [87] - 公司计划在银行资产负债表上持有更多现金以保持审慎，预计短期内资产负债表增长有限，并已出售超过4亿美元信用评级较低的公司贷款 [87] 问题6：非薪酬费用增长的原因及成本节约举措的预期时间 - 前两个季度的非薪酬费用通常不稳定，排除收购相关成本和贷款损失准备金后，前6个月的费用约为8.3亿美元，低于全年17亿美元的指导预期 [88] - 除法律和监管费用难以预测外，其他项目基本符合预期，公司将根据市场环境审慎管理费用并投资于增长 [88][90] 问题7：行业未来净息差（NIM）前景及公司的应对策略 - 银行业较为高效，公司资本水平保守，若资本规则变化或存款成本上升，预计行业利差将扩大以维持合理的净息差和股本回报率 [93] - 公司将保持耐心，等待更具吸引力和稳定的环境，以服务股东的长期利益 [93] 问题8：增强储蓄计划的限制及调整策略 - 3月该计划仅对新资金开放，4月扩大到某些证券销售和银行新资金 [105] - 公司可通过设置时间限制、调整利率等方式控制该计划的资金流入，根据市场情况灵活调整 [105] 问题9：当清扫余额稳定时，增强储蓄计划的策略 - 公司认为目前的存款水平是可以接受的，若清扫余额稳定，希望将总现金水平维持在50%左右，可通过降低利率等方式调整资金流入 [106] 问题10：薪酬比率的预期及资本市场收入恢复对其的影响 - 若资本市场环境无重大变化，当前薪酬比率是合理的参考范围 [108] - 若资本市场收入恢复到健康水平，将有助于改善薪酬比率，但具体结果取决于收入结构 [108] 问题11：现金和存款动态的总体趋势及与同行的比较 - 目前清扫和增强储蓄计划余额约为520亿美元，与季度末基本持平，4月在税收支付和季度费用账单的情况下保持平稳是个好结果 [134] - 公司认为市场动态将影响存款水平，行业内存款重新定价是趋势，公司将根据情况灵活应对以维持流动性 [132] 问题12：3月现金分拣情况及对未来放缓的信心来源 - 季度末清扫和增强储蓄计划余额为522亿美元，目前约为520亿美元，反映了季度费用账单和年度所得税支付的影响 [121] - 公司认为现金分拣动态接近尾声，平均每个清扫账户的现金约为1.5万美元，处于较低水平，将继续提供有吸引力的产品以维持存款余额 [121] 问题13：监管资本或杠杆比率的演变对公司目标的影响及长期盈利资产和净息差的增长预期 - 公司认为行业利差在当前环境下有望扩大，将在未来一两个季度审慎管理资产负债表，等待合适的市场环境 [119] - 公司过去在类似时期展示了快速扩大资产负债表的能力，不担心增长问题，关键是在正确的环境中进行 [119]

公允价值计量相关数据变化 - 截至2022年12月31日，公司按公允价值计量的资产为1.1394亿美元，负债为12.3亿美元；截至2022年9月30日，资产为1.1713亿美元，负债为14.44亿美元[16][17] - 2022年第四季度，Level 3金融资产期末公允价值为600万美元，其他投资为3000万美元，金融负债为 - 400万美元；2021年第四季度对应数据分别为200万美元、100万美元、9800万美元和0美元[18] - 截至2022年12月31日，15%的资产和2%的负债按公允价值定期计量；截至2022年9月30日，该比例分别为14%和2%[18] - 截至2022年12月31日和9月30日，Level 3资产均占按公允价值定期计量资产的不到1%[18] 私募股权投资相关数据变化 - 截至2022年12月31日，公司私募股权投资组合按NAV计量的记录价值为9400万美元，未出资承诺为3800万美元；截至9月30日，对应数据为9000万美元和3900万美元[20] - 截至2022年12月31日，公司私募股权投资总额为9900万美元；截至9月30日为9500万美元[20] 贷款相关数据变化 - 2022年12月31日，住宅抵押贷款银行贷款总公允价值为1100万美元，企业贷款为4700万美元；9月30日对应数据分别为1200万美元和5700万美元[20] - 2022年12月31日，企业贷款估值中回收率为17% - 68%（加权平均50%）；9月30日为24% - 66%（加权平均47%）[20] - 2022年12月31日和9月30日，住宅抵押贷款银行贷款估值中prepayment rate均为7年 - 12年（加权平均10.4年）[20] - 截至2022年12月31日和2022年9月30日，银行贷款净额分别为44.066亿美元和43.239亿美元，信用损失准备占持有投资贷款总额的比例分别为0.92%和0.91%[44] - 截至2022年12月31日和2021年12月31日的三个月，持有待售贷款的起源或购买金额分别为8.02亿美元和9.68亿美元，销售所得款项分别为1.98亿美元和3.38亿美元[46] - 截至2022年12月31日和2021年12月31日的三个月，持有投资贷款的购买金额分别为4.16亿美元和5.23亿美元，销售金额分别为0和5100万美元[47] - 截至2022年12月31日，公司持有待投资贷款总额为4.4384亿美元，较2022年9月30日的4.3498亿美元增长约2%[48] - 2022年12月31日和9月30日，按合同条款为当前状态的非应计贷款分别为3900万美元和6300万美元[48] - 2022年12月31日，C&I贷款、CRE贷款和住宅首抵押贷款的不良债务重组分别为1100万美元、800万美元和1000万美元；9月30日分别为1100万美元、900万美元和1000万美元[48][49] - 2022年12月31日和9月30日，C&I贷款的抵押依赖贷款均为1100万美元，CRE贷款分别为1900万美元和2100万美元，住宅抵押贷款分别为800万美元和600万美元[52] - 2022年12月31日和9月30日，处于正式止赎程序中的一至四户住宅物业担保的住宅抵押贷款记录投资均为500万美元[52] - 截至2022年12月31日，SBL贷款总额为1.4885亿美元，其中合格贷款为1.4885亿美元[58] - 截至2022年12月31日，C&I贷款总额为1.1405亿美元，其中合格贷款为1.1095亿美元，特别提及贷款为1660万美元，次级贷款为1400万美元，可疑贷款为40万美元[58] - 截至2022年12月31日，CRE贷款总额为6929万美元，其中合格贷款为6822万美元，特别提及贷款为580万美元，次级贷款为490万美元[58] - 截至2022年12月31日，REIT贷款总额为1680万美元，均为合格贷款[58] - 截至2022年12月31日，住宅抵押贷款总额为7818万美元，其中合格贷款为7788万美元，特别提及贷款为80万美元，次级贷款为220万美元[58] - 截至2022年12月31日，持有用于投资的住宅抵押贷款组合总额为78.18亿美元，较2022年9月30日的73.86亿美元有所增加[60] - 截至2022年12月31日，持有用于投资的银行贷款信用损失准备金为4.08亿美元，较2022年9月30日增加1200万美元[61] - 截至2022年12月31日和9月30日，未使用贷款承诺的信用损失准备金均为1900万美元[62] - 截至2022年12月31日，金融顾问贷款总额为11.52亿美元，较9月30日的11.81亿美元有所减少，信用损失准备金占比为2.60% [64] 证券相关数据变化 - 截至2022年12月31日，可供出售证券总成本为109.22亿美元，总公允价值为97.93亿美元，未实现总损失为11.3亿美元；9月30日总成本为111亿美元，总公允价值为98.85亿美元，未实现总损失为12.15亿美元[23] - 截至2022年12月31日，可供出售证券投资组合加权平均期限约为4.49年[24] - 截至2022年12月31日，处于未实现亏损状态的1066只可供出售证券中，635只连续未实现亏损状态少于12个月，431只超过12个月[25] - 截至2022年12月31日，公司持有的超过股权10%的债务证券中，联邦国民抵押贷款协会和联邦住房贷款抵押公司发行的证券摊余成本分别为52.4亿美元和31.3亿美元，公允价值分别为46.2亿美元和27.5亿美元[26] - 2022年12月31日和2021年12月31日止三个月内，无可供出售证券销售[26] 衍生品相关数据变化 - 截至2022年12月31日，未指定为套期工具的衍生品资产为4.22亿美元，负债为5.06亿美元，名义金额为160.37亿美元；指定为套期工具的衍生品资产为1200万美元，负债为700万美元，名义金额为25.3亿美元[28] - 截至2022年12月31日，合并财务状况表抵消后，衍生品净资产为1.07亿美元，净负债为4.52亿美元[28] - 截至2022年12月31日，合并财务状况表未抵消的金融工具资产为 - 2100万美元，负债为 - 1400万美元[28] - 截至2022年9月30日，未指定为套期工具的衍生品资产为5.18亿美元，负债为5.95亿美元，名义金额为174.76亿美元；指定为套期工具的衍生品资产为1800万美元，名义金额为21.42亿美元[28] - 截至2022年12月31日和2021年12月31日的三个月，指定为套期工具的衍生品税后累计其他综合收益/（损失）分别为-1600万美元和800万美元[30] - 截至2022年12月31日和2021年12月31日的三个月，未指定为套期工具的衍生品收益/（损失）分别为600万美元和300万美元（利率）、-3000万美元和-100万美元（外汇）、-100万美元和300万美元（其他）[32] - 截至2022年12月31日和2022年9月30日，具有信用风险相关或有特征且处于负债头寸的衍生工具的合计公允价值分别为700万美元和800万美元[34] 抵押与融资相关数据变化 - 截至2022年12月31日和2022年9月30日，抵押协议和融资的净额分别为500万美元和1000万美元[36] - 截至2022年12月31日和2022年9月30日，可交付或再质押的抵押品分别为32.56亿美元和38.12亿美元，已交付或再质押的抵押品分别为5230万美元和9470万美元[40] - 截至2022年12月31日和2022年9月30日，有权交付或再质押的资产分别为10.58亿美元和12.76亿美元，无权交付或再质押的资产分别为640万美元和630万美元[42] 其他资产与负债相关数据变化 - 截至2022年12月31日，公司作为主要受益人的可变利益实体（VIE）的总资产为8700万美元，总负债为3300万美元，较9月30日有所增加[68] - 截至2022年12月31日，公司持有可变利益但非主要受益人的VIE的总资产为104.66亿美元，总负债为33.29亿美元，风险敞口为1730万美元[71] - 截至2022年12月31日，其他资产总额为25.20亿美元，较9月30日的24.52亿美元有所增加[72] - 截至2022年12月31日，租赁使用权资产为4.68亿美元，租赁负债为4.71亿美元，较9月30日有所减少[74] - 2022年第四季度租赁成本为3100万美元，较2021年同期的2800万美元有所增加[75] - 截至2022年12月31日，租赁负债不包括6300万美元与尚未开始的租赁安排相关的最低租赁付款额，这些租赁预计在2023财年晚些时候至2025财年开始[74] - 截至2022年12月31日和9月30日，银行存款总额分别为5.1979亿美元和5.1357亿美元，加权平均利率分别为1.55%和1.21%[76] - 截至2022年12月31日和9月30日，超过联邦存款保险公司保险限额的银行存款总额估计分别为81.8亿美元和78.4亿美元[77] - 截至2022年12月31日，超过联邦存款保险公司保险限额的定期存款估计总额为8000万美元[78] - 截至2022年12月31日和9月30日，其他借款总额分别为1.15亿美元和1.291亿美元[79] 所得税相关数据变化 - 2022年第四季度有效所得税税率为21.9%，低于2022财年的25.4%[82] - 未来12个月内，不确定税务状况负债余额可能因法规时效到期和税务机关检查完成而减少至多1000万美元[83] 表外金融工具与投资承诺相关数据 - 截至2022年12月31日，银行部门未偿还的信贷承诺和其他与信贷相关的表外金融工具中，SBL和其他消费信贷额度为351.59亿美元，商业信贷额度为38.09亿美元[88] - 截至2022年12月31日，未履行的各类投资承诺为4800万美元[92] - 截至2022年12月31日，RJAHI已承诺向尚未出售给低收入住房税收抵免基金的项目合伙企业提供约2.54亿美元资金[93] 法律与监管事项相关数据 - 截至2022年12月31日，管理层能够估计合理可能损失范围的法律和监管事项，其合理可能的累计损失上限估计比此类事项的累计应计额高出约1亿美元[101] 股权相关数据变化 - 2022年12月31日和9月30日，A系列优先股流通股数为40,250股，账面价值为4.1亿美元，清算优先权总额为4亿美元；B系列优先股流通股数为80,500股，账面价值为7.9亿美元，清算优先权总额为8.1亿美元[103] - 2022年第四季度，A系列和B系列优先股宣告和支付的股息均为200万美元[103] - 2022年12月，董事会授权最高15亿美元的普通股回购，取代之前的授权；2022年第四季度，公司回购129万股普通股，花费1.38亿美元，均价106美元/股；截至2022年12月31日，该授权下约14亿美元可用[105] - 2022年第四季度，普通股每股宣告股息0.42美元，支付股息0.34美元；2021年同期分别为0.34美元和0.26美元；2022年和2021年第四季度股息支付率分别为18.3%和16.2%[106] 综合收益与营收相关数据变化 - 2022年第四季度末，累计其他综合收益（损失）为 -8.91亿美元，2021年同期为 -8700万美元[107] - 2022年第四季度总营收30.27亿美元，净营收27.86亿美元；2021年同期总营收28.18亿美元，净营收27.81亿美元[109][110] - 2022年12月31日和9月30日，与客户合同相关的净应收账款分别为4.32亿美元和5.11亿美元[111] - 2022年第四季度利息收入8.27亿美元，利息支出2.41亿美元，净利息收入5.86亿美元；2021年同期分别为2.25亿美元、3700万美元和1.88亿美元[112] - 2022年第四季度授予约190万份受限股票单位（RSUs），加权平均授予日公允价值为117.66美元；2021年同期授予约230万份，加权平均授予日公允价值为96.99美元[114] - 2022年第四季度与RSUs相关的股份支付摊销总额为7600万美元，2021年同期为6300万美元[114] - 截至2022年12月31日，与RSUs相关的未确认税前薪酬成本为4.62亿美元，预计在三年的加权平均期内确认[115] - 2022年第四季度，与RSAs相关的股份支付摊销为300万美元；截至2022年12月31日，RSAs未确认的税前薪酬成本为1800万美元，预计在2.5年的加权平均期内确认[116] - 2022年第四季度，

业绩总结 - 2023财年第一季度净收入为27.86亿美元，同比下降2%[15] - 净收入可归属于普通股股东为5.07亿美元，同比增长14%[15] - 每股摊薄收益为2.30美元，同比增长10%[15] - 调整后净收入可归属于普通股股东为5.05亿美元，同比增长9%[15] - 调整后普通股权益回报率为21.2%[15] - 调整后有形普通股权益回报率为26.1%[15] 客户和资产管理 - 客户管理资产为1169.7亿美元，同比下降7%[34] - 私人客户组管理资产为1114.3亿美元，同比下降7%[34] - 银行贷款净额为44.1亿美元，同比增长69%[34] - 利息收入为8.27亿美元，同比增长268%[22] 财务指标 - 2022年12月31日的平均普通股权益为$9,537百万，较2021年12月31日的$8,431百万增长了13%[49] - 2022年12月31日的普通股权益回报率为21.3%，较2022年9月30日的18.7%上升了2.6个百分点[52] - 2022年12月31日的调整后普通股权益回报率为21.2%，与2022年9月30日的19.6%相比增长了1.6个百分点[52] - 2022年12月31日的总资产为$77,047百万，较2022年1月的$68,000百万增长了13%[68] - 2022年12月31日的每股账面价值为$45.28，较2021年12月31日的$41.50增长了9%[68] - 2022年12月31日的有效税率为21.9%，较2022年9月30日的20.1%上升了1.8个百分点[68] - 2022年12月31日的总非利息支出为$2,134百万，较2022年9月30日的$2,200百万下降了4%[57] - 2022年12月31日的调整后每股收益为$2.35，较2022年9月30日的$2.13增长了10%[82] - 2022年12月31日的普通股权益总额为$9,736百万，较2022年9月30日的$9,367百万增长了4%[68] - 2022年12月31日的总资本比率为21.5%，较2022年9月30日的20.4%上升了1.1个百分点[68] 股票回购和资产管理 - 过去五个季度，公司回购股票的总金额为14亿美元，回购的股票数量为600,000至1,292,000股，平均回购价格在87.98美元至106.46美元之间[93] - 截至2022年12月31日，Raymond James Financial, Inc.的总普通股权益为973.6百万美元，较2021年12月31日的860.0百万美元增长了13.3%[87] - 截至2022年12月31日，公司的每股账面价值为45.28美元，较2021年12月31日的41.45美元增长了9.0%[87] 其他财务信息 - 2022年第四季度的稀释每股收益为2.30美元，较2021年12月31日的2.10美元增长了9.5%[108] - 2022年第四季度的银行贷款损失准备金为14百万美元，较2021年同期的数值未披露[94] - 截至2022年12月31日，非执行资产占总资产的比例为0.11%，较2021年12月31日的0.20%有所下降[94] - 2022年第四季度的调整后净收入为505百万美元，较2021年同期的462百万美元增长了9.3%[100] - 2022年第四季度的调整后税前收入为649百万美元，较2021年同期的579百万美元增长了12.1%[100] - 2022年第四季度的总补偿比率为62.3%，较2021年同期的数值未披露[104] - 2022年第四季度的非执行资产的比例为1.01%，较2021年同期的2.75%有所下降[94]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 (727) 567-1000 Registrant's telephone number, including area code Securities registered pursuant to Section 12(b) of the Exchange Act: | Title of each class | Trading Symbol(s) | Name of each exchange on which registered | | --- | --- | --- | | Common Stock, $.01 par value | RJF | New York Stock Exchange | | Depositary Shares, Each Representing a 1/40th Interest in a Share of 6.75% Fixed-to Floating Rate Series A Non-Cumulative Perpetua ...

财务数据和关键指标变化 - 第四季度公司录得创纪录的净收入28.3亿美元、税前收入6.16亿美元，归属于普通股股东的净利润为4.37亿美元，摊薄后每股收益为1.98美元；剔除3000万美元的收购相关费用后，调整后的归属于普通股股东的净利润为4.59亿美元，摊薄后每股收益为2.08美元 [23][24] - 与上一财年第四季度相比，归属于普通股股东的季度净利润增长2%；与上一季度相比，季度净利润增长46% [26][27] - 本季度的年化普通股权益回报率为18.7%，调整后的有形普通股权益年化回报率为24.1% [28] - 全年净收入达110亿美元，税前收入达20亿美元，均较2021财年增长13%；摊薄后每股收益创纪录地达到6.98美元，较2021财年增长5%；此外，年化普通股权益回报率达17%，年化调整后有形普通股权益回报率达21.1% [41] - 季度净收入同比增长5%，环比增长4%；资产管理费同比下降6%，环比下降10%；经纪收入为4.81亿美元，同比下降11%，环比下降6%；投资银行收入为2.17亿美元，较上一季度下降3%；其他收入为8000万美元，环比增长167% [42][44][46][48] - 客户国内现金扫仓余额本季度末降至671亿美元，较上一季度下降12%，占国内私人客户集团客户资产的7%；截至本周，这些余额已降至略低于640亿美元 [49] - 合并净利息收入和来自第三方银行的RJBDP费用为6.06亿美元，较上一财年第四季度增长206%，较上一季度增长64%；银行部门的净息差环比大幅提高50个基点，本季度达到2.91%；RJBDP与第三方银行的平均收益率提高了近100个基点，达到1.85% [53][54][55] - 本季度总薪酬比率为62.1%，较上一季度的67.5%有所下降；调整后的薪酬比率为61.5%；非薪酬费用为4.56亿美元，环比下降3%；银行贷款损失准备金降至3400万美元 [58][59][61] - 本季度税前利润率为21.8%，调整后的税前利润率为22.8% [62] - 季度末总资产为810亿美元，环比下降6%；RJF母公司的企业现金本季度末为19亿美元，远高于12亿美元的目标；一级杠杆率为10.3%，总资本率为20.5%，均超过监管要求的两倍 [65][66] - 本季度有效税率升至28.7%，高于上一季度的27.5% [67] - 自6月1日TriState收购完成至10月26日，公司已根据董事会授权回购约210万股普通股，耗资2亿美元，约合每股96美元；截至2022年10月26日，董事会批准的股票回购授权下仍有约8亿美元可用；公司预计2023财年平均每季度回购2.5亿美元，全年总计10亿美元 [68][69] 各条业务线数据和关键指标变化 私人客户集团 - 季度净收入达19.9亿美元，税前收入为3.71亿美元；全年该集团以及资产管理和银行部门均创下净收入纪录，私人客户集团全年税前收入也创纪录 [36][42] - 季度末，客户管理下的总资产为1.09万亿美元，私人客户集团资产和收费账户为5860亿美元，金融资产管理规模为1740亿美元；本季度股市下跌，包括标准普尔500指数环比下跌5%，对客户资产水平产生了负面影响 [29] - 季度末，私人客户集团有8681名金融顾问，较上年同期净增199名，较上一季度净增65名；经调整后，金融顾问人数同比增加421名 [30][31] - 在截至2022年9月30日的过去12个月里，公司招募到国内独立承包商和员工渠道的金融顾问，他们此前的12个月业务量近3.2亿美元，客户资产约430亿美元 [32] - 在截至2022年9月30日的财年里，国内私人客户集团净新增资产近950亿美元，占该时期初国内客户资产的9%；第四季度国内私人客户集团净新增资产年化增长率为8.3% [33] 资本市场 - 季度净收入为3.99亿美元，税前收入为6600万美元；与上年同期相比，资本市场收入下降28%，主要受投资银行收入和固定收益经纪收入下降的推动 [37] 资产管理 - 净收入为2.16亿美元，税前收入为8300万美元；收入和税前收入的下降主要归因于金融资产管理规模的下降，私人客户集团收费账户的净流入被固定收益和股票市场的下跌所抵消 [38] 银行 - 包括Raymond James银行和TriState Capital银行在内的银行部门季度净收入达4.28亿美元，创纪录，税前收入为1.23亿美元；净收入增长主要得益于贷款余额增加和银行净息差大幅扩大至2.91%，较上一季度提高50个基点 [39][40] 各个市场数据和关键指标变化 - 本季度股市下跌，标准普尔500指数环比下跌5%，对客户资产水平产生负面影响；预计2023财年第一季度资产管理及相关行政费用将环比下降近4% [29][43] - 随着美联储收紧货币政策，存款机构客户从存款过剩转向投资证券，再到出现存款外流，公司传统固定收益业务面临挑战 [45] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在不确定的市场环境中坚持长期投资，持续在业务、人员和技术方面投入，以推动各业务的增长 [15] - 私人客户集团注重金融顾问的留存和招募，通过多种合作方式吸引经验丰富的顾问，同时受益于短期利率上升，但预计随着美联储加息，现金分类活动将持续 [16][75] - 资本市场方面，并购业务管道强劲，但交易完成的速度和时间将受市场条件影响；公司在过去五年进行了大量投资，长期来看具备增长潜力；固定收益业务在2023财年面临挑战，但SumRidge Partners有望提升公司在该领域的地位 [17][76][77] - 资产管理业务方面，尽管受市场下跌影响，金融资产管理规模在财年初有所下降，但私人客户集团收费账户资产的强劲增长将推动长期增长；Raymond James Investment Management有望通过规模、分销、运营和营销协同效应进一步推动增长 [78][79] - 银行部门为短期利率上升做好了充分准备，拥有充足的资金和资本来谨慎扩大资产负债表；将继续独立运营TriState Capital银行，维护其客户关系，促进其持续增长；银行贷款组合的信贷质量保持良好 [80] - 行业竞争方面，金融顾问招聘市场竞争激烈，但公司凭借以客户为中心的价值观、领先的技术和业务解决方案，吸引了大量顾问，包括大型团队和高净值、超高净值顾问 [100][102] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对第四季度和财年的业绩表示满意，尽管市场条件具有挑战性，但公司仍实现了创纪录的净收入和税前收入 [15] - 公司认为在当前不确定的市场环境下，专注于长期发展、保持资产负债表的灵活性和多元化资金来源至关重要，这些优势将有助于公司在不同市场环境中持续取得良好业绩 [21][22][81] - 尽管各业务面临一些挑战，如市场下跌对资产管理和经纪业务的影响、固定收益业务的压力等，但管理层对各业务的长期增长前景持乐观态度 [74][75][76] 其他重要信息 - 公司对受飓风Ian影响的员工和社区提供了支持，包括提供情感和心理健康资源、发放500美元救济金、额外休假，并通过公司、高管和员工捐款筹集了超过100万美元，用于援助受灾地区的恢复和支持 [11][13] - 公司在财报电话会议中使用了非GAAP财务指标，并提供了这些指标与最可比GAAP指标的调节表 [7] - 公司提醒投资者，电话会议中的某些陈述可能构成前瞻性陈述，实际结果可能与陈述存在重大差异，建议投资者考虑公司最新的10 - K表格以及后续的10 - Q和8 - K表格中描述的风险 [4][6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司对下一季度净息差（NIM）指导中存款贝塔的假设是什么，是否存在保守因素？ - 公司提供的3.15%的NIM指导较为保守，仅考虑了11月的加息，市场预计12月也会加息；公司预计随着利率继续上升，存款贝塔将接近50%，上一次加息的存款贝塔为35%，累计存款贝塔为25%，公司在客户利率方面比大多数竞争对手更慷慨 [87][88][89] 问题2: 第三方银行存款方面，需求情况如何，若美联储利率稳定在4.5%，第三方银行费率会怎样，是否有可能在明年重新协商合同时获得更高利差？ - 第三方银行对资金的需求大幅上升，公司认为目前有充足的低成本资金；随着需求上升，费率将受到影响；目前公司预计下一季度第三方银行的RJBDP平均收益率将达到2.5% [90][91][95] 问题3: 金融顾问招聘市场的行业动态如何？ - 招聘市场一直竞争激烈且活跃，公司今年在调整RIA渠道后新增了约400名顾问，大型团队持续加入，公司认为招聘市场在短期至中期内仍将保持良好态势 [100][101][102] 问题4: 非薪酬费用在2 - 3季度增加后4季度有所下降，未来几个季度的费用运行率如何？ - 2 - 3季度非薪酬费用增加主要是由于TriState Capital和SumRidge Partners的完整季度业绩带来约2500万美元的增量费用；预计2023财年非薪酬费用约为17亿美元，以本季度约4.1亿美元为基础，每季度环比增长约1.5%，增长主要来自技术投资和业务发展费用的正常化 [103][104][105] 问题5: 考虑到TriState的加入和当前利率水平，银行NIM在美联储加息周期结束后是否能接近4%？ - 与上一周期相比，目前证券担保贷款的占比更高，通常其NIM较低；由于存在诸多变量，无法确定3.5%是否为上限，也不能确定能否达到4%，需要观察现金分类和存款成本趋势 [110][111][112] 问题6: 目前证券收益率有吸引力，公司是否考虑建立证券投资组合并延长久期以锁定回报？ - 公司优先为贷款增长提供资金，其次才考虑证券投资；在短期内，公司将保持灵活性，待美联储加息结束且市场稳定后再做决策；预计未来一年部分证券投资组合将用于支持贷款增长 [113][114][115] 问题7: 随着美联储收紧流动性，固定收益业务（FIC）1亿美元的基线是否会面临进一步压力？ - 固定收益业务的银行业务部分将面临压力，但SumRidge Partners在当前市场环境中表现出色，可能会抵消部分压力 [127][128][129] 问题8: 鉴于大部分收入增长来自非薪酬补偿领域，公司薪酬比率的合理预期是怎样的？ - 公司目前计划利息收入不纳入薪酬计算，利息利差扩大将使薪酬比率下降，反之则上升；公司的薪酬理念不变，随着利息利差改善，薪酬比率将有所改善；年底公司将慷慨对待员工，相关加薪将在2023财年第二季度体现 [131][132][136] 问题9: 管理成本方面有哪些需要关注的？ - 管理成本反映了TriState Capital和SumRidge Partners的完整季度业绩；公司将在全公司范围内提高工资，以应对竞争激烈的劳动力市场、通胀压力和公司的成功业绩，并继续招聘员工以支持业务增长，这些将在2023财年体现 [137][138] 问题10: 客户现金存款降至客户资产的6%，历史平均现金水平是多少，是否有必要更积极地捍卫现金余额和存款以支持资产负债表？ - 历史上现金水平的峰值出现在2009年，为15%左右，低谷出现在2019年，约为5%或略低，25年历史平均水平约为7% - 8%；如果现金水平降至令人担忧的程度，公司将采取措施，如提供高利率储蓄产品；此外，TriState Capital是一个很好的资金来源 [142][143][144] 问题11: 除了证券投资组合，在贷款组合或更广泛的领域是否有优化空间以提高风险调整后的NIM？ - 公司正在进行预算规划，以确定资本的配置方向，在Raymond James银行和TriState Capital之间合理分配资本；公司管理资产负债表的目标是最大化风险调整后的回报，证券担保贷款是优先考虑的领域，目前公司对贷款组合中35%为证券担保贷款的结构感到满意 [151][154][157] 问题12: 投资银行业务的前景如何，如何区分周期性和结构性因素的影响？ - 固定收益业务在利率上升市场中，当人们开始进行长期投资时将表现良好，但目前处于观望状态；并购业务的积压订单良好，但交易完成的时间难以预测，尽管市场存在不确定性，但该业务仍保持强劲 [159][160][162] 问题13: 可供出售（AFS）证券投资组合的当前久期是多少，若不进行再投资，每年的 runoff 比例是多少，CIP和第三方银行扫仓是否有特定的最低持有量？ - AFS证券投资组合的平均久期约为四年，每年可能有20% - 25%的 runoff，且可能后端加载；CIP现金余额的底线可参考2019年的25 - 30亿美元；第三方银行扫仓（BDP）的最低持有量主要是为了提供资金缓冲，公司正在确定合适的缓冲水平，会保持谨慎态度 [167][168][169] 问题14: 上一季度提到第三财季支付了非周期奖金导致PCG部门管理薪酬升高，第四财季该部门管理薪酬又环比增加1500万美元，原因是什么，是否为一次性因素？ - 这是5%的环比增长，主要是由于福利应计项目的调整，特别是在财年末确保福利充分计提，属于自然增长和应计项目的变化，没有特定的一次性因素 [174][175] 问题15: 在高利率环境下，证券担保贷款（SBL）的需求是否有变化，SBL占客户资产（AUA）的比例与同行相比仍较低，该差距是否会缩小？ - SBL需求仍然存在，部分客户用其作为GAAP资金来源，在购房时会偿还SBL；TriState Capital在拓展新客户关系方面有很大机会；公司历史上在推动债务产品方面不如同行激进，SBL产品相对较新，没有设定销售配额，主要通过自然增长提高市场份额，因此与同行的差距有望逐渐缩小 [178][179][181]

业绩总结 - 2022财年第四季度净收入为28.31亿美元，同比增长5%[5] - 2022财年第四季度可供普通股东的净收入为4.37亿美元，同比增长2%[5] - 2022财年第四季度每股摊薄收益为1.98美元，同比下降2%[5] - 2022财年总净收入为110.03亿美元，同比增长13%[12] - 2022财年可供普通股东的净收入为15.05亿美元，同比增长7%[12] - 2022财年调整后的每股摊薄收益为7.49美元，同比增长3%[12] 用户数据 - 2022财年私人客户集团的净收入为77.10亿美元，同比增长17%[13] - 2022财年银行部门的净收入为10.84亿美元，同比增长61%[13] 资产与支出 - 2022年第四季度总资产为80,951百万美元，同比增长31%，环比下降6%[40] - 2022年第四季度总非补偿性支出为456百万美元，同比增长27%，环比下降3%[29] - 2022年第四季度补偿、佣金和福利支出为1,759百万美元，同比下降1%，环比下降4%[29] - 2022年第四季度有效税率为28.7%[40] - 2022年第四季度净坏账为14百万美元，同比增长100%，环比增长40%[50] - 2022年第四季度不良资产占总资产的比例为0.13%[50] 股东回报 - 过去五个季度支付的股息和股票回购总额为491百万美元[43] - 2022年9月30日的基本每股收益为2.03美元，较2021年9月30日的6.81美元有所增长[67] - 2022年9月30日的稀释每股收益为1.98美元，较2021年9月30日的6.63美元有所增长[70] - 2022年9月30日的每股账面价值为43.41美元[73] 财务比率 - 2022年9月30日的普通股权益回报率为18.7%，较2021年9月30日的21.3%下降2.6个百分点[79] - 调整后的普通股权益回报率为19.6%，较2021年9月30日的22.3%下降2.7个百分点[79] - 2022年9月30日的调整后平均普通股权益为88.87亿美元，较2021年9月30日的76.93亿美元增长15.2%[79] 费用与支出 - 2022年9月30日的收购相关费用总计为6,800万美元，较2021年9月30日的1,400万美元增长385.7%[79] - 2022年9月30日的其他费用总计为2,400万美元，较2021年9月30日的1,000万美元增长140.0%[79] - 2022年9月30日的非GAAP调整后总费用为5,100万美元，较2021年9月30日的5,800万美元下降12.1%[79]