财务数据关键指标变化：收入和利润 - 公司2020年第一季度总收入同比下降15.6%，从3.707亿美元降至3.130亿美元[151] - 公司运营收入同比下降91.2%，从5396万美元降至475万美元[151] - 净亏损5073万美元，同比下滑323.8%（上年同期净利润2267万美元）[151] - 普通股股东净亏损4651万美元，每股稀释亏损0.85美元[151] - 娱乐业务运营亏损509万美元，运营利润率为-18.6%[149] - 公司持有至到期证券计提信用损失582.8万美元[149] - 公司总营业收入下降，主要因Hospitality板块减少1490万美元，但被Entertainment板块增加370万美元和持有至到期投资信用损失580万美元部分抵消[153] - 公司净亏损5070万美元，相比去年同期净利润2270万美元，主要由于所得税准备金增加2480万美元，利息支出减少270万美元，以及联营合资企业损失190万美元[154] - Hospitality板块营业利润下降60.5%至2381.7万美元，包含直接与COVID-19相关的1030万美元费用[155][157] - 娱乐板块营业收入下降17.8%至2736万美元，运营亏损509万美元且包含370万美元疫情相关成本[171] - 计提所得税费用2679万美元，主要由于2680万美元估值备抵调整[179][188] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 2020年第一季度因疫情产生1410万美元运营成本（主要为人力成本）[118] - 其他酒店费用下降0.5%至9047.4万美元，其中行政雇佣成本上升8.5%至3903.9万美元，公用事业费用下降7.4%至683万美元[159] - 基础管理费从720万美元降至630万美元，激励管理费从330万美元降至0[160] - 公司整体利息支出下降8.5%至2936万美元，加权平均利率从5.2%降至4.5%[179][182] 酒店业务表现 - 酒店业务取消约68万间夜预订，影响收入约1.43亿美元[123] - 酒店管理协议中FF&E储备金义务（通常为年收入5%）暂停至2020年8月[122] - 酒店业务收入下降5180万美元，娱乐业务收入下降590万美元，导致总收入减少[152] - Hospitality板块总收入下降15.4%至2.85671亿美元，其中客房收入下降19.7%至1.06128亿美元，餐饮收入下降14.8%至1.4575亿美元[155] - 入住率下降15.2个百分点至57.1%，RevPAR下降20.6%至115.36美元，总RevPAR下降16.3%至310.51美元[155] - 净确定团体客房预订夜数下降252.0%至负415754间夜，包含约60万间团体客房取消[155][157] - Gaylord Opryland总收入下降14.4%至7612.7万美元，营业利润受资产出售收益130万美元影响[163] - Gaylord Palms总收入下降24.3%至4537.5万美元，RevPAR下降23.2%至135.56美元[165] - 盖洛德国家度假村总收入下降24.7%至4939万美元，其中客房收入下降30.8%至1953万美元[168] - 盖洛德洛矶度假村总收入增长20.7%至5459万美元，其中餐饮收入增长24.1%至3257万美元[169] - 客房收入占比33.9%（1.061亿美元），食品饮料收入占比46.6%（1.457亿美元）[149] 娱乐业务表现 - 娱乐业务收入下降590万美元[152] - 娱乐板块营业收入下降17.8%至2736万美元，运营亏损509万美元且包含370万美元疫情相关成本[171] - 待摊开业成本80万美元，主要涉及奥兰多Ole Red项目（因疫情延期开业）[176] 资本支出和投资项目 - 推迟约8200万美元非必要资本支出及Gaylord Rockies扩建项目[120] - Gaylord Palms扩建项目投资1.58亿美元，新增303间客房及9万平方英尺会议空间[129] - 盖洛德落基山合资项目延期8000万美元扩建计划（原定新增317间客房）[130] - 投资活动现金流出4320万美元用于盖洛德棕榈度假村扩建及维护[192] - 2020年剩余时间预计资本支出在9000万至1.15亿美元之间，主要用于Gaylord Palms的客房和会议空间扩建及Gaylord National的房间翻新[199] 合资企业表现 - 公司持有Gaylord Rockies合资企业62.1%股权并作为主要受益人合并报表[128] - 盖洛德落基山合资公司获得8亿美元定期贷款，利率为LIBOR加2.50%，2023年到期[224] - 合资公司使用新贷款偿还了5亿美元建设贷款和3900万美元夹层贷款[225] - 公司从合资公司获得约1.53亿美元分配款，用于偿还循环信贷[226] 流动性和融资活动 - 公司从7亿美元信贷额度中提取4亿美元以增强流动性[119] - 截至2020年3月31日，公司持有6.622亿美元无限制现金及2.991亿美元可用信贷额度[119] - 信贷协议修订暂缓财务契约要求至2021年3月31日[126] - 融资活动现金流入3.468亿美元，主要来自循环信贷协议借款4亿美元[195] - 截至2020年3月31日，公司拥有6.622亿美元无限制现金（包括2020年3月17日从循环信贷额度借入的4亿美元）和2.991亿美元可借款额度[197] - 循环信贷额度（Revolver）规模为7亿美元，2020年3月31日借款余额4亿美元，利率为LIBOR加1.55%[202][208][209] - A类定期贷款（Term Loan A）规模为3亿美元，利率为LIBOR加1.50%[202][212] - B类定期贷款（Term Loan B）规模为5亿美元，2020年3月31日借款余额3.85亿美元，利率为LIBOR加2.00%[202][213] - 2027年到期的4.75%优先票据总规模为7亿美元，由2020年9月发行的5亿美元和10月增发的2亿美元构成[214][216] - 信贷协议修正案要求公司在临时豁免期内保持至少1亿美元的无限制流动性[205] - 公司发行了4亿美元年利率5%的2023年到期高级票据，每半年支付利息[221] - 高级票据可赎回，2020年4月15日起赎回价格为面值的101.25%，2021年起为100%[222] - 公司总合同义务达36.63亿美元，其中长期债务29.85亿美元[230] - 长期债务利息支付预计为5.366亿美元(1年内1.154亿，1-3年2.3亿)[232] 股息和股东回报 - 因疫情暂停季度股息支付，仅允许每季度支付每股0.01美元股息[119] - 公司暂停2020年剩余季度常规股息支付，首季度股息为每股0.95美元，总计约5220万美元[135] - 2020年第一季度支付现金股息5010万美元[197] - 2020年第一季度宣布每股0.95美元现金股息，总额约5220万美元，但随后暂停了2020年剩余季度的定期股息支付[198] 现金流表现 - 经营活动现金流降至470万美元，较去年同期5460万美元下降91.4%[190][191] 利率风险敞口 - 利率上升100基点将使循环信贷年利息成本增加约400万美元[239] - 利率上升100基点将使A定期贷款年利息成本增加约300万美元[240] - 循环信贷额度借款4亿美元，LIBOR每上升100基点年利息成本增加约400万美元[239] - 定期贷款A借款3亿美元，LIBOR每上升100基点年利息成本增加约300万美元[240] - 定期贷款B未对冲部分3500万美元，LIBOR每上升100基点年利息成本增加约40万美元[241] - 定期贷款B中3.5亿美元已通过利率互换锁定LIBOR至2023年5月[241] - Gaylord Rockies贷款利率为LIBOR加250基点，现有利率互换保护至2022年8月[242] - 公司现金投资未面临重大利率风险敞口[243] 养老金计划 - 养老金计划投资价值5490万美元，若下跌10%将减少约550万美元[244] - 养老金计划资产配置包含权益证券、固定收益证券和现金的多元化组合[244] 运营成本控制 - 资产关闭期间每月现金需求估计在4000万至5000万美元之间[200]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 10-K (Mark One) ☒ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended December 31, 2019 ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Delaware 73-0664379 (State or Other Jurisdiction of Incorporation or (Address of Principal Executive Offices) (Zip Code) Registrant's Telephone N ...

财务数据和关键指标变化 - 2019年第四季度，公司同店酒店业务RevPAR增长4.8%，总RevPAR增长4.9%；娱乐业务调整后EBITDAre增长34%；季度AFFO每股增长12%，全年AFFO每股增长17% [8] - 2020年，公司预计酒店RevPAR增长3% - 5%，总RevPAR增长2% - 4%；酒店业务调整后EBITDAre为5.04亿 - 5.18亿美元；娱乐业务调整后EBITDAre为6050万 - 6850万美元；总AFFO为3.79亿 - 3.98亿美元，较2019年增长9% [9][11] - 2019年第四季度末，不包括盖洛德落基山酒店，公司未来所有时期的净客房预订量为680万间夜，比2018年底高2%，比第三季度末高5% [30] - 2020年初，公司净入住率为53.2%，高于2019年初的50.8%；2021年净入住率为40.2%，与前三年平均水平相当；2022年预订情况良好 [31] - 2019年第四季度，公司娱乐业务收入和调整后EBITDAre分别增长23%和34%，即使考虑2018年奥普里城市舞台的亏损，调整后EBITDA仍增长25% [37] - 2019年第四季度末，公司净债务与调整后EBITDAre比率为4.4倍；若排除用于完成Block 21收购的现金，预计杠杆率为4.6倍，2020年杠杆率将保持平稳 [52] 各条业务线数据和关键指标变化 酒店业务 - 2019年第四季度，同店酒店RevPAR和总RevPAR分别增长4.8%和4.9%；同店酒店业务调整后EBITDAre为1.096亿美元，较去年第四季度增长5.6% [8][33][34] - 2019年第四季度，不包括盖洛德落基山酒店，公司预订了81.1万间夜的团体客房，符合预期；盖洛德落基山酒店预订了19.1万间夜的团体客房，比上一年增加了5.5万间夜 [26][32] - 2020年，公司预计酒店业务调整后EBITDAre为5.04亿 - 5.18亿美元 [9] 娱乐业务 - 2019年第四季度，娱乐业务收入和调整后EBITDAre分别增长23%和34%，即使考虑2018年奥普里城市舞台的亏损，调整后EBITDA仍增长25% [37] - 2020年，公司预计娱乐业务调整后EBITDAre为6050万 - 6850万美元 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是为团体和会议策划者提供他们想要的产品，在他们想去的市场，以高效、循环、多年、多地点的预订套餐形式，并在低供应的背景下对业务进行再投资 [13] - 公司在酒店业务和娱乐业务都有很多机会进行高回报率的资本部署，如盖洛德落基山酒店的8000万美元300间客房扩建项目、盖洛德棕榈酒店的300间客房扩建项目、Ole Red品牌的扩张、Circle Media的推出以及Block 21的收购等 [18][19][21][22] - 公司的差异化战略使股东受益，过去几年的累计总股东回报率超过了酒店REIT同行和标准普尔500指数 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为2020年将是创纪录的一年，并且未来还有很多机会进行资本部署和业务增长 [18][43] - 公司预计RevPAR和总RevPAR在第一季度增长最快，随后逐季下降，第四季度增长最慢但仍为正增长 [49] - 公司认为劳动力市场紧张，工资和福利成本增加，但公司有业务和RevPAR增长来应对这些成本增加，并仍能为股东带来良好的增长 [34][35] - 公司认为Block 21的收购将带来多方面的好处，包括内容创作和分发、艺术家合作、交叉推广、酒店利用率提高、商业和零售空间优化以及共享服务带来的利润率提升等 [41][42] 其他重要信息 - 公司将在2020年将盖洛德落基山酒店纳入酒店业务的合并报表，而Block 21中的W奥斯汀酒店将在收购完成后纳入娱乐业务报表 [46] - 公司预计Block 21收购将在第一季度末完成，总购买价格为2.75亿美元，包括1.41亿美元的债务承担和1.34亿美元的现金支付，其中1500万美元已作为定金支付 [47] - 公司与Gray Television的Circle合资企业将继续作为非合并实体核算，2020年公司对Circle的投资预计约为1000万美元 [48] - 公司在2019年第四季度进行了一系列资本运作，包括2亿美元的附加票据发行、对定期贷款A进行重新定价、延长和扩大规模、首次进行REIT股权发行筹集2.83亿美元净收益等 [50] - 公司预计2020年将花费约8000万美元用于盖洛德棕榈酒店的扩建，提取约4000万美元的盖洛德落基山酒店扩建贷款，花费约1000万美元完成已宣布的场馆项目 [52] - 公司预计在2021年和2022年，随着棕榈酒店和落基山酒店扩建项目开始贡献调整后EBITDAre，公司将稳步去杠杆化 [53] - 公司在完成Block 21收购后，将拥有约9.4亿美元的流动性，包括未提取的循环信贷额度 [54] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：第四季度取消预订情况、新冠病毒影响以及总RevPAR增长率低于常规RevPAR增长率的原因 - 第四季度取消预订情况在正常范围内，较去年同期略有上升，但2018年第四季度取消率较低；目前未看到与新冠病毒相关的取消预订情况，仅有少量因科技公司限制国际参与者导致的约800间夜的损耗，且已完全抵消；总RevPAR增长率较低主要是由于业务组合和奥普里兰酒店的一些效率调整措施，如取消圣诞节目和外包洗衣服务，对总RevPAR有30个基点的影响 [60][62][66] 问题2：工资和福利增加在指导中的体现、不同市场的差异以及Block 21收购的长期盈利预期 - 公司预计工资和福利将增长约5%，影响约300万 - 500万美元；丹佛、奥兰多和纳什维尔等市场劳动力市场紧张，工资压力较大，华盛顿特区的工会合同也推动了工资和福利的增加；公司认为Block 21收购将带来多方面的好处，包括平台本身的EBITDA增长以及与消费者建立关系带来的增长，但具体盈利预期将在后续投资者会议中更明确说明 [75][76][79][80] 问题3：2020年RevPAR增长与工资成本的关系以及娱乐业务的未来增长潜力和股权融资的考虑 - 公司第四季度实现了39%的收入增长，但仍希望通过提高效率实现50%的收入增长目标；除工资和福利外，财产保险费用大幅增加约52%，Ole扩张带来的财产税也有所增加，公司正在采取多项措施抵消这些成本增加；娱乐业务有很多未公开的增长计划，如多个Ole Red项目和Circle TV及OTT的推出；股权融资是为了将资产负债率控制在4.5倍左右，并为娱乐业务和酒店业务的增长提供资金 [83][85][86][88][89] 问题4：2020年指导中是否考虑了持续超预期表现以及Block 21收购是否会增加进入较小市场的可能性 - 公司2019年的年终业绩与计划相符，2020年的计划很激进，但不会透露运营计划与指导的比较情况；公司的酒店业务专注于大型团体市场，不会进入购买400 - 500间客房酒店的市场，收购W奥斯汀酒店是因为它是Block 21的一部分，且该市场对公司的长期娱乐战略至关重要 [95][97] 问题5：未来3 - 4个月内是否有高风险团体以及Circle Media投资的变化和节目访问时间 - 公司确定了约3万间夜可能受新冠病毒影响的团体，大部分在第三和第四季度出行，公司与会议策划者沟通后持谨慎乐观态度；国际业务仅占总业务的5%，来自中国的业务不到1%；Circle Media在2020年的投资约为1000万美元，预计2022年实现盈亏平衡并盈利，投资增加是因为发行范围扩大带来的发行成本增加，但也将带来更多广告收入；现在很多市场已经可以访问Circle Media的节目 [105][107][112][113][120]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度公司总收入3.798亿美元，较上年增长30%，主要得益于同店酒店5.6%的收入增长、娱乐板块两位数的有机增长，以及盖洛德落基酒店和奥勒红盖特林堡的新贡献 [50] - 归属于普通股股东的收入在第三季度降至2230万美元，即每股摊薄收益0.43美元，下降1%，原因是盖洛德落基酒店合并带来的利息和折旧费用增加、再融资活动相关递延融资成本的注销，以及实际税率的适度提高 [51] - 完全合并基础上调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDAre）为1.191亿美元，排除盖洛德落基酒店少数股东权益后为1.081亿美元，分别增长40.6%和27.7%；同店酒店业务调整后的EBITDAre为7960万美元，同比增长2.1% [52] - 第三季度可分配给普通股股东的调整后资金流（AFFO）为7800万美元，即每股摊薄收益1.50美元，较2018年第三季度每股增长超22%；截至9月30日，AFFO每股为5.02美元，较2018年前九个月增长19% [54] - 截至9月30日，公司净债务（扣除无限制现金）为25.1亿美元；第三季度末后，可用流动性（包括无限制现金和循环信贷额度）超过7.78亿美元 [56][57] - 公司收紧了RevPAR和总RevPAR的指引范围，并提高了中点；预计全年RevPAR增长3.5% - 4%，总RevPAR增长4% - 4.5%，中点均提高25个基点 [61][62] - 同店酒店调整后的EBITDAre重申之前的指引范围，盖洛德落基酒店该指标预期中点提高250万美元；娱乐板块全年预期中点提高100万美元 [63][64] - 净收入指引范围更新以反映再融资活动导致的利息费用变化；AFFO指引中点提高290万美元，达到3.511亿 - 3.603亿美元，2019年中点较2018年全年增长17.8% [64][65] 各条业务线数据和关键指标变化 酒店业务 - 第三季度同店酒店预订表现强劲，除盖洛德落基酒店外，预订未来所有年份的总团体客房夜数达58.2万，较去年第三季度增长超26%，且房价较去年同期预订增长5%；盖洛德落基酒店第三季度净预订客房夜数为10.9万，较去年增长40% [15][16][17] - 截至第三季度末，同店酒店未来所有时期的净客房夜数为647万，较去年同期增加33.2万，即增长5.4%；9月接近2016年9月的历史纪录，潜在预订量增长13%，损耗和取消率符合或优于三年平均水平 [17] - 2020年截至9月30日，同店净入住率已达50.3%，而2018年9月为2019年预订的入住率为46.5%；盖洛德落基酒店2020年9月的净入住率为59.6%，而去年同期为48.9% [18][20] - 各酒店表现：纳什维尔的奥普里兰酒店第三季度每间可售房收入（RevPAR）和总RevPAR增长12%，休闲需求因SoundWaves增加近15%（8500间客房夜），调整后的EBITDAre增长11.2%，但调整后的EBITDA利润率同比下降20个基点 [22][29] - 盖洛德德克萨斯酒店RevPAR增长8.8%，总RevPAR增长5.9%，调整后的EBITDAre增长4.5% [29] - 盖洛德棕榈酒店RevPAR增长近乎持平，但总RevPAR因客源结构向高端企业团体转变增长5%，调整后的EBITDAre下降4% [31] - 盖洛德国家酒店RevPAR增长7.2%，但总RevPAR因客源结构变化下降2%，调整后的EBITDA下降12% [32] - 盖洛德落基酒店第三季度调整后的EBITDAre超2900万美元，公司将该酒店调整后的EBITDAre指引范围从8000万 - 8400万美元提高到8300万 - 8600万美元 [33][34] 娱乐业务 - 第三季度娱乐板块收入和调整后的EBITDAre分别强劲增长19.8%和47.2%；剔除新增的奥勒红盖特林堡和奥普里城市舞台的影响后，传统纳什维尔业务收入和调整后的EBITDA分别增长16.5%和13% [36] - 奥勒红纳什维尔店在首个第三季度对比中，调整后的EBITDA增长8% [38] - 公司将娱乐板块全年调整后的EBITDAre指引范围从5200万 - 5600万美元提高到5400万 - 5600万美元 [42] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度末潜在预订量较去年同期增长13% [13] - 第三季度损耗率为14.2%，略高于2018年第三季度，但低于2017年第三季度，且在近期范围内；全年取消约8700间客房夜，较2018年第三季度略有上升，但2018年第三季度本身较2017年第三季度下降超42% [52][53] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司建立了以客户为中心的业务和品牌，针对希望一站式体验且每年在不同市场轮换的团体客户，打造世界级酒店组合，各酒店协同运营，将客户逐年从一家酒店转移到另一家酒店，该战略使公司业绩受行业周期影响较小，且竞争对手难以复制 [7][8][9] - 公司通过实体和运营层面的扩张与优化，吸引更多休闲客户和团体客户，并拥有专业的资产管理团队，推动公司业绩增长 [10] - 娱乐业务方面，公司与格雷电视成立新媒体合资企业Circle Media，计划于2020年初推出线性电视业务，并积极投资内容，同时在2019年下半年加大娱乐业务人力资本投资，增设关键领导岗位 [39][40][42] - 公司在第三季度和10月积极进行资产负债表管理，包括再融资高级票据、调整信贷安排等，以增加流动性、降低加权平均利率、延长债务期限，并提高追求增长机会的能力 [47][56][59] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 目前团体业务表现稳健，团体按时到场，损耗和取消率适中，消费与去年持平，预订情况良好，潜在预订量增长，未发现会议计划行为的变化；非团体业务也不错，对即将到来的休闲旺季第四季度持乐观态度 [12][13][14] - 公司认为当前是集团销售的良好环境，未来几年形势也将向好；2020年同店酒店净客房收入预计增长约10%，盖洛德落基酒店有望迎来业务增长并可能进行扩张，SoundWaves将进入第二年运营，盖洛德棕榈酒店在奥兰多的扩张按计划进行且销售良好，娱乐业务2020年将开设奥勒红奥兰多店并推出Circle Media的线性电视服务 [17][46] 其他重要信息 - 会议提醒，本次电话会议包含前瞻性陈述，实际结果可能与讨论或预测的结果存在重大差异，且公司不会因新信息、未来事件或其他原因更新前瞻性陈述；同时会讨论非公认会计原则（GAAP）财务指标，并在今日发布的附件中对每个非GAAP指标与最可比的GAAP指标进行了调整 [3][4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：请提供关于团体预订中合同条款、占用空间和宴会消费的最新趋势 - 公司对团体预订趋势、损耗和取消进行了更深入研究，认为团体业务没有系统性问题；第三季度团体预订强劲，但未来两到三年可预订空间有限，潜在客户持续增长，预订趋势积极 [69][70][71] - 宴会消费方面，本季度客源结构变化导致利润率下降，但未来宴会消费最低标准呈健康上升趋势；在空间利用上，公司销售团队严格把控，确保空间高效利用，未来几年空间利用率高 [72][73][74] - 公司合同质量良好，未放松合同标准，坚持严格的损耗和取消政策，以保护自身利益 [76][77] 问题2：盖洛德落基酒店是否比预期更快达到运营潜力 - 酒店从西海岸吸引了大量新客户，超出预期；预计明年RevPAR将大幅增长，因其截至9月底已预订的入住率比去年同期多10个百分点；该酒店有望在未来5 - 10年发展成为像纳什维尔奥普里兰酒店一样具有影响力的酒店，且能享受25 - 30年的税收返还 [79][80][81] 问题3：盖洛德落基酒店今年的增长有多少能延续到未来，有多少是今年需求提前释放 - 公司预计明年初完成与万豪的规划流程后提供指引；预计该酒店明年RevPAR增长超10%，EBITDA将良好增长，并将持续发展两到三年 [87][90] - 酒店宴会业务和散客业务增长超预期，运营效率达标且持续改善；未来12个月将对酒店进行优化，之后可能进行扩张 [88][89][90] 问题4：考虑到今年的劳动力投资，明年是否仍能实现经营杠杆 - 公司进行劳动力投资是为向员工传达关怀，认为这是正确的做法；预计明年随着收入增长，业务将实现经营杠杆 [93] 问题5：公司是否有意愿参与纳什维尔市中心的酒店开发 - 公司目前没有意愿参与，认为市中心的酒店和Airbnb供应有助于吸引来听音乐、享受美食的游客，这些游客最终可能订阅公司明年推出的OTT平台 [97][98] 问题6：盖洛德落基酒店的成功是否会促使其他市政当局与公司达成合作 - 盖洛德落基酒店的成功使公司有信心在合适的市场复制类似项目，公司正在积极寻找和推进相关机会 [100][101][102]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 10-Q (Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended September 30, 2019 or ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 Commission file number 1-13079 RYMAN HOSPITALITY PROPERTIES, INC. (Exact Name of Registrant as Specified in its Charter) Delaware 73-0664379 (State or Other Jurisdicti ...

财务数据和关键指标变化 - 第二季度公司总收入4.077亿美元，同比增长22.1%，主要源于同店酒店3.4%的稳定收入增长和同店纳什维尔娱乐资产8%的收入增长 [30] - 归属于普通股股东的净利润为4940万美元，即每股摊薄收益0.95美元，同比下降11.1%，原因是今年将盖洛德落基酒店并入财务报表后，利息和折旧费用增加 [31] - 完全合并基础上调整后的EBITDAre为1.445亿美元，若排除盖洛德落基酒店的少数股东权益则为1.358亿美元，增长率分别为27.1%和19.4%；不包括落基酒店，同店酒店业务调整后的EBITDAre为1.096亿美元，同比增长1.6% [32] - 第二季度AFFO为1.043亿美元，相当于每股2.01美元，较2018年第二季度每股增长11.7%；截至6月30日，AFFO每股3.51美元，较2018年上半年增长17.6% [35] - 截至6月30日，净债务为25.1亿美元；第二季度末成功为盖洛德落基酒店的建设和夹层债务进行再融资，新贷款为4年期8亿美元的有担保定期贷款，可选择额外增加8000万美元借款额度；交易完成后保留约1.53亿美元净收益用于偿还循环信贷安排下的款项；考虑再融资交易后，可用流动性约为4.27亿美元 [36][37][38] - 2019年更新后的展望包括，归属于普通股股东的FFO预期范围提高至3.161 - 3.312亿美元，中点增加190万美元；调整后的FFO预期范围提高至3.442 - 3.613亿美元，中点增加560万美元 [43] 各条业务线数据和关键指标变化 酒店业务 - 第二季度同店酒店（不包括盖洛德落基酒店）RevPAR增长1.4%，总RevPAR增长1.6% [8] - 纳什维尔盖洛德奥普里兰酒店RevPAR增长2.3%，总RevPAR增长4.3%；公司和协会客房入住夜数同比下降，餐饮收入减少，但SoundWaves休闲需求强劲以及一笔大型团体取消费用使总RevPAR仍高于RevPAR，调整后的EBITDAre增长5.2% [9] - 达拉斯盖洛德德州人酒店RevPAR增长3.1%，总RevPAR增长8.6%；入住率增长4.4个百分点，公司客房入住夜数和餐饮支出增加，调整后的EBITDAre增长21.1% [10] - 华盛顿特区盖洛德国家酒店RevPAR增长2%，总RevPAR下降2%；去年第二季度的两个高利润宴会团体今年未重复，调整后的EBITDAre同比下降8.8% [11] - 奥兰多盖洛德棕榈酒店RevPAR持平，总RevPAR下降5.8%；6月奥兰多全市会议疲软，且去年一个高消费企业团体今年未再来，调整后的EBITDAre下降12.1%；但由于正在进行的扩建，潜在客户和预订量显著增加 [12][13] - 盖洛德落基酒店在运营的第二个完整季度，实现收入5540万美元，调整后的EBITDAre为2660万美元；第二季度新增净预订14.9万间夜，截至6月30日，2020年预订入住率为56%，2021年为47%以上 [18] 娱乐业务 - 第二季度娱乐业务收入增长20%，调整后的EBITDAre增长超52%；若排除去年奥普里城市舞台的亏损影响，调整后的EBITDAre增长35% [23] - 核心纳什维尔同店资产（奥普里、莱曼、杰克逊将军游船等）收入增长8%，调整后的EBITDAre增长27% [23] - 截至6月底，三个Ole Red场所共举办1756场演出，来自736位不同艺术家，提供超5900小时娱乐内容，平均每个场所每天10小时 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 第二季度所有四家同店度假村在各自市场的市场份额均有所增加，根据STAR数据，与2018年第二季度相比，四家酒店相对于其竞争组的RevPAR指数均有所提高 [17] - 奥兰多全市会议6月疲软，但预计2020年将高于2019年，市场仍保持健康 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于打造以团体为中心、以客户为导向的世界级酒店组合，利用有限的新竞争供应实现增长 [6] - 持续进行资本投资，如盖洛德棕榈酒店的扩建项目和奥兰多第四家Ole Red场所的建设，且项目均按计划和预算进行 [40] - 与Gray Television成立媒体合资企业，将于2020年初推出专注乡村生活方式和音乐的内容和节目 [25] - 公司认为自身与同行的区别在于资产质量、团体业务领域、缺乏竞争供应以及J.D. Power的高评价；过去4年AFFO复合增长率近6%，远高于同行，预计今年AFFO将实现两位数增长，2020年也将有良好增长 [20] - 拉斯维加斯明年新增的会议空间对公司2021年及以后的预订没有压力，公司业务专注于500人以上的团体，且品牌以团体为核心，与拉斯维加斯的竞争定位不同 [67][68] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管行业报告大多偏负面，但公司业务蓬勃发展，商业模式为增长提供了途径 [6] - 对酒店上半年的表现以及今年剩余时间、2020 - 2021年和长期机会感到满意 [7] - 第二季度是今年RevPAR和总RevPAR增长最具挑战的季度，但公司表现好于或符合预期，且所有同店度假村市场份额增加 [17] - 预计第三季度RevPAR和总RevPAR将实现中个位数增长 [42] - 基于今年迄今的表现和下半年的可见性，公司再次提高了两个业务部门的全年预期 [41] 其他重要信息 - 7月31日，公司以550万美元现金从开发合作伙伴处购买了盖洛德落基酒店剩余0.9%的所有权权益，使公司总所有权达到62.1% [44] - 公司开始对2021年到期的债务进行再融资，以利用强劲的债务资本市场，延长债务到期时间、降低利息成本并增加资金用于未来增长 [39] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于远期预订，客户是否表现出对宏观经济更多的不确定性，如合同灵活性、预订空间量等方面 - 公司密切关注团体业务，目前从合同条款、预订空间量和宴会支出三个方面来看，没有出现负面趋势；会议策划者提前预订更多公司客房夜数，也不表明他们有犹豫态度；品牌在过去一个季度实现了历史上第二季度最高的生产率，若均衡预订的客房夜数，房价呈健康增长态势；7月预订情况良好，房价也不错 [48][50][54][55] 问题2: 关于丘拉维斯塔开发项目，公司是否会参与 - 公司正在评估南加州的这个项目，只有在经济上合理、回报优越且对公司有意义的情况下才会参与，目前还有很多工作要做，开发合作伙伴在牵头，未来几个月再看进展 [57] 问题3: 鉴于SoundWaves目前的良好开端，是否会在其他酒店复制类似项目，以及SoundWaves是否有超越酒店的品牌潜力 - 公司希望先度过今年，评估该项目的最终内部收益率及其在其他地点的适用性；目前对其表现感到满意，7月有5万人使用该设施，且带动了客房夜数的生产；不排除明年年中在其他没有SoundWaves的酒店开展类似项目 [59][60][62] 问题4: 关于客房外消费的合同涨价，客户接受度如何，以及如何推动客户接受这些涨价 - 这是一个销售过程，得益于J.D. Power对公司品牌的高评价；活动管理和宴会服务团队会在活动前90天和30天与客户沟通，根据客户需求制定个性化菜单和活动，提供超出预期的体验，从而推动客房外消费的增长 [63][64] 问题5: 拉斯维加斯明年新增的会议空间是否会对2021年及以后的预订造成压力 - 拉斯维加斯一直有影响，但公司业务专注于500人以上的团体，美国有25000个这样的团体，一半想去拉斯维加斯，一半不想去，公司每家酒店每年需要约80个这样的团体；即使拉斯维加斯供应翻倍，也不会对公司业务构成竞争威胁；公司品牌以团体为核心，注重团体客户的体验，与拉斯维加斯不同 [66][67][68]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 10-Q (Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended June 30, 2019 or ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 Commission file number 1-13079 RYMAN HOSPITALITY PROPERTIES, INC. (Exact Name of Registrant as Specified in its Charter) Delaware 73-0664379 (State or Other Jurisdiction of ...

(Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended March 31, 2019 or ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 10‑Q Commission file number 1‑13079 One Gaylord Drive Nashville, Tennessee 37214 (Address of Principal Executive Offices) (Zip Code) RYMAN HOSPITALITY PROPERTIES, INC. (Exact N ...

财务数据关键指标变化（同比） - 2018年总营收为12.75亿美元，较2017年11.85亿美元增长7.6%[211] - 2018年净收入为2.65亿美元，较2017年1.76亿美元增长50.3%[211] - 客房收入从2017年4.32亿美元增至2018年4.54亿美元，增长5.2%[211] - 娱乐业务收入从2017年1.25亿美元增至2018年1.47亿美元，增长17.7%[211] - 公司总资产从2017年25.24亿美元增至2018年38.54亿美元，增长52.7%[211] - 总债务从2017年15.91亿美元增至2018年24.42亿美元，增长53.5%[211] 酒店业务资产规模 - 公司拥有并运营4家高档会议度假村总计8114间客房[25] - Gaylord Opryland拥有2888间客房及64万平方英尺会议展览空间[34][35] - Gaylord Palms拥有1416间客房及40万平方英尺会议空间，正投资1.58亿美元进行扩建[34][37] - Gaylord Texan拥有1814间客房及48.8万平方英尺会议空间，近期完成1.1亿美元扩建[34][38] - Gaylord National拥有1996间客房及50.1万平方英尺会议空间[34][39] - 公司还拥有303间房的Opryland客栈和192间房的AC酒店[43] - 公司酒店组合包含6家主要酒店，总房间数达10,008间[188] - Gaylord Hotels每家酒店至少包含400,000平方英尺会议展览空间[217] 娱乐业务资产规模 - 公司旗舰Ole Red娱乐场所面积达26,000平方英尺，包含6,000平方英尺的屋顶餐厅和酒吧[46] - General Jackson Showboat的维多利亚剧院可容纳600人宴会或1,000人剧院式演出[47] - Gaylord Springs高尔夫俱乐部会所面积40,000平方英尺，可容纳多达500位客人[49] - Wildhorse Saloon舞池面积约2,000平方英尺，宴会设施可容纳多达2,000位客人[50] - 公司拥有并运营媒体和娱乐资产包括超过90年历史的Grand Ole Opry[216] 合资企业投资 - 公司持有Gaylord Rockies合资企业61.2%的所有权[25][34][40] - 公司投资800万美元建设Gaylord Rockies度假村项目[42] - 公司持有Gaylord Rockies合资项目61.2%的所有权权益[132][134] - 公司拥有Gaylord Rockies合资企业61.2%的所有权权益[188] - 公司最初以8,650万美元资本出资获得Gaylord Rockies项目35%股权[220] - Gaylord Rockies酒店项目总开发成本约8亿美元[219] - Gaylord Rockies酒店包含1,501间客房和485,000平方英尺活动空间[219] 管理协议与费用 - 公司与万豪的管理协议要求支付约2%的Gaylord Hotels总收入作为基本管理费[62] - 公司需支付万豪激励费用： pooled available cash flow首1,500万美元的10%，超出部分20%[62] - 2018年基础管理费为2330万美元，2017年为2200万美元，2016年为2140万美元[67] - 2018年激励费为1180万美元，2017年为610万美元，2016年为480万美元[67] - 基础管理费按总收入的约2%计算[66] - 激励费按可用现金流超出特定阈值部分的20%计算[66] - General Jackson和Wildhorse Saloon管理协议于2017年到期，含5个一年续约选项[66] - Gaylord Springs管理协议将于2022年到期[66] REIT资格要求与风险 - 若不符合REIT资格，公司将按企业税率纳税且无法抵扣股东分红[84] - REIT资格要求每年将至少90%的应税收入分配给股东[87] - 公司必须遵守REIT资产测试，否则需在季度结束后30天内纠正或面临失去REIT资格风险[91] - REIT要求限制非合格资产投资，TRS证券价值不得超过总资产的25%且TRS单独不得超过20%[93] - 若TRS现金积累导致非合格资产公允价值超过总资产20%，公司将失去REIT资格[94] - 酒店租赁给TRS承租人的协议必须被认定为真实租赁，否则影响REIT资格[95] - 第三方酒店管理者（如万豪）持股不得超过公司流通股的35%[96][98] - 作为REIT必须将至少90%的应税收入分配给股东[127] - 公司作为REIT每年需分配至少90%的REIT应税收入以维持资格[180] - 作为REIT，公司股权结构需满足五大股东持股不超过50%的限制[174] 股息政策与分配 - 公司股息政策要求支付调整后运营资金50%或100%应税收入中的较高者[87] - REIT需将至少90%应税收入分配给股东，董事会批准最低50%调整运营资金减维护性资本支出的分红政策[101] - 2012年特殊股息支付每股6.84美元，总额约3.098亿美元[102] - 2018年每股股息为3.40美元，现金分红总额达1.745亿美元[212] - 2018年每季度现金股息为每股0.85美元，每季度总额约4360万美元[198][199][200][201] - 2017年每季度现金股息为每股0.80美元，每季度总额约4090-4100万美元[202][203][204][205] - 公司股息政策要求年度支付至少50%的调整后运营资金或100%的REIT应税收入[207] 债务与融资结构 - 公司总债务达24亿美元，其中5亿美元与Gaylord Rockies合资项目相关[134] - 公司有3.5亿美元5.00%高级无担保票据于2021年到期[136] - 公司有2亿美元定期贷款A、4亿美元5.00%高级无担保票据及4.913亿美元定期贷款B分别于2022年、2023年和2024年到期[136] - 盖洛德落基山合资企业建设贷款和夹层贷款于2019年到期[136] - 公司循环信贷额度7亿美元、定期贷款A2亿美元和定期贷款B5亿美元由绝大部分资产担保[142] - 盖洛德落基山合资企业5亿美元建设贷款和3900万美元夹层贷款由绝大部分资产担保[142] - 公司信用协议要求维持最低合并有形净资产、最低固定费用覆盖率和最大融资债务与资产价值比率等财务指标[139] 业务运营风险 - 业务集中在纳什维尔、奥兰多、达拉斯、华盛顿和丹佛五大市场[122] - 面临劳工成本上升风险，包括工人补偿和医疗保健成本（含平价医疗法案）[122] - 政府团体业务量受美国预算不确定性影响出现下降[122] - 年末假期期间团体会议需求下降风险[122] - 公司业务存在季节性，年底假期期间团体会议需求减少[68] - 酒店业务高度依赖万豪管理，其运营产生酒店板块绝大部分收入[114] - 公司酒店依赖商务旅客和旅游业，易受能源成本上涨及经济下行影响[164] 法律与合规风险 - 网络安全事件可能导致运营中断和利润损失[145][146] - 环境法规合规成本可能对公司财务状况产生重大不利影响[150] - 美国残疾人法案合规要求可能产生大量成本[151][153] - 医疗改革法案可能显著增加公司及第三方管理者的员工医疗福利成本[162] - 公司商标依赖万豪维护，存在未经授权使用导致品牌价值受损的风险[157][158] - 公司普通股所有权的限制为任何个人不得实益拥有超过已发行股本9.8%的价值或股份数量[177] 资产与设施投资 - Grand Ole Opry House正在进行约2000万美元的扩建，包括扩大零售空间和增加餐饮选择，预计2019年第二季度完成[44] - Ryman Auditorium在2015年完成了1400万美元的扩建，包括更新博物馆展览和新建剧院[44] - 公司纳什维尔Opryland综合体占地约172英亩[189] - 公司企业总部为五层办公楼，面积约80,000平方英尺[191] 其他财务数据 - 2018年业务板块收入占比：酒店业务88%、娱乐业务12%、企业及其他0%[27] - 2018年减值费用主要包含时代广场Opry City Stage项目2250万美元损失[211][212] - 2018年来自合资企业的收入包含1.314亿美元权益法重计量收益[212] - 2017年所得税收益包含5340万美元估值备抵转回[212] - TRS运营需缴纳联邦和州企业所得税，减少公司可用现金流[104] - 税改立法影响REIT股息征税方式，可能影响股价和投资者偏好[106] - 截至2018年12月31日，公司拥有约510名全职员工和603名兼职及临时员工[57] - 娱乐部门雇佣约429名全职员工和599名兼职员工[57] - 截至2019年1月31日，公司普通股记录持有人约为777名[206]