文章核心观点 Rowley Law PLLC调查Redfin及其董事会在被Rocket Companies收购交易中可能存在的证券法违规行为 [1] 收购交易情况 - Rocket Companies拟收购Redfin 股东每持有1股Redfin股票将获得0.7926股Rocket Companies普通股 [1] - 交易价值约17.5亿美元 预计在2025年第二或第三季度完成 [1] 信息获取方式 - Redfin股东若想获取调查更多信息 可访问http://www.rowleylawpllc.com/investigation/rdfn/ [2] - 也可联系Rowley Law PLLC的Shane Rowley 联系方式包括邮件[email protected] 电话914 - 400 - 1920或844 - 400 - 4643（免费） [2] 律所情况 - Rowley Law PLLC在复杂公司诉讼中代表全国股东进行集体诉讼和派生诉讼 [3] - 如需了解该律所及其律师更多信息 可访问http://www.rowleylawpllc.com [3]

并购交易调查 - Johnson Fistel律师事务所对Redfin董事会成员是否在拟议出售给Rocket Companies的交易中违反受托责任展开调查 [1] - 调查焦点包括董事会是否充分寻求替代收购方案以及是否为Redfin普通股争取到最佳价格 [3] 并购协议条款 - Redfin与Rocket Companies于2025年3月10日达成最终合并协议 [2] - 交易采用全股票形式 Redfin股东每股可兑换0.7926股Rocket Companies普通股 [2] - 按Rocket Companies 2025年3月7日收盘价计算 每股对价约12.50美元 [2] 股东参与渠道 - 股东可通过指定链接参与调查 或联系分析师Jim Baker（电话619-814-4471 邮箱jimb@johnsonfistel.com） [3] - 律所在加州、纽约等地设有办公室 专门处理股东衍生诉讼和证券集体诉讼 [4]

关于作者背景 - 作者Emily Jarvie曾担任澳大利亚社区媒体的政治记者 后转至加拿大多伦多报道新兴 psychedelics 领域的商业、法律和科学发展 [1] - 其作品发表于澳大利亚、欧洲和北美多家报纸、杂志及数字媒体 包括The Examiner、The Advocate和The Canberra Times等 [1] 关于出版商Proactive - 公司为全球投资者提供快速、易获取且可操作的商业与金融新闻内容 所有内容均由经验丰富的新闻团队独立制作 [2] - 新闻团队覆盖全球主要金融中心 在伦敦、纽约、多伦多、温哥华、悉尼和珀斯设有分社 [2] 内容覆盖领域 - 专注于中小市值公司 同时涵盖蓝筹股、大宗商品及更广泛投资领域 内容针对积极个人投资者 [3] - 报道范围包括生物科技、制药、采矿、自然资源、电池金属、石油天然气、加密货币及新兴数字与电动汽车技术等 [3] 技术应用 - 公司采用前瞻性技术辅助内容生产 团队拥有数十年专业经验 [4] - 偶尔使用自动化工具和生成式AI 但所有发布内容均经过人工编辑和创作 符合内容生产及搜索引擎优化最佳实践 [5]

市场表现 - 周一主要市场指数普遍下跌 但Redfin股价逆势飙升77% [1] - Rocket Companies股价因收购消息下跌14 46% [1][3] - Zillow股价同日下跌多达5% 可能受到竞争压力影响 [8] 交易细节 - 收购采用全股票交易方式 对Redfin估值为每股12 50美元 [2] - Redfin股东每股可兑换0 7926股Rocket股票 兑换比例随Rocket股价波动 [3] - 交易宣布时Redfin市值约7 5亿美元 显著低于其9亿美元债务规模 [6] 战略协同效应 - Rocket计划整合Redfin每月近5000万访客流量 构建房地产全生态平台 [4][5] - 双方客户资源将双向导流 Redfin客户可接入Rocket的抵押贷款及产权服务 [5] - Rocket 2024年贷款发放规模超1000亿美元 远高于Redfin的抵押贷款业务规模 [5] 财务对比 - Redfin最新季度现金储备1 25亿美元 债务达9亿美元 [6] - Rocket资产负债表更为健康 且已实现持续盈利 [6] 投资者影响 - Redfin股东需评估是否愿意转为持有Rocket股票 交易完成前可自由出售 [7] - 交易完成前Redfin股价将继续与Rocket估值挂钩波动 [7]

并购交易 - Rocket Companies将以全股票交易方式收购房地产挂牌平台Redfin，交易价值为17.5亿美元[1] - 每股12.5美元的报价较Redfin上周五收盘价溢价近115%[1] - 交易完成后，Rocket股东将拥有合并后公司约95%股份，Redfin股东将拥有剩余股份[5] - 交易预计在第二或第三季度完成[5] 公司概况 - Redfin成立于2004年，运营一个拥有超过100万套待售和出租房源的房屋搜索平台[1] - Redfin拥有一个由2200多名经纪人组成的技术驱动型经纪业务[1] - Rocket的核心业务是其抵押贷款部门[3] 市场反应 - 消息公布后，Redfin股价上涨约74%，Rocket股价下跌约12%[1] - 截至最新数据，Rocket股价下跌14.11%至13.54美元，Redfin股价上涨70.02%至9.89美元[4] 战略目标 - Rocket计划利用技术和人工智能将潜在买家与其融资部门联系起来，并在交易完成后加快交易速度[3] - 公司预计到2027年合并后的公司将实现超过2亿美元的年度协同效应[6] 管理层与顾问 - Redfin现任CEO Glenn Kelman预计将领导合并后的业务[7] - Morgan Stanley担任Rocket的财务顾问，Goldman Sachs担任Redfin的顾问[7]

Redfin Corp (NASDAQ:RDFN) stock is up 74.7% to trade at $10.16 at last glance on news that Rocket (RKT) will acquire the real estate company for $1.75 billion. The deal implies a 115% to the equity's Friday close.The shares are today pacing for their biggest single-day percentage gain on record, and earlier hit their highest level since December on a bounce off their lowest mark since July. The stock is also breaking above resistance at the 100-day moving average, and sports a 43.6% year-over-year lead.The ...

Redfin is being taken private in an all-stock transaction that values the real estate listing platform at $1.75 billion. The acquiring company is Rocket Companies, a Detroit, Michigan-based finance and real estate holding firm that operates various brands including Rocket Mortgage, Rocket Money, and Rocket Loans. “Rocket and Redfin have a unified vision of a better way to buy and sell homes,” Rocket Companies’ CEO Varun Krishna said in a statement. “Together, we will improve the experience by connecting t ...

业绩总结 - 2024年第四季度总收入为2.44亿美元，同比增长12%[11] - 2024年第四季度毛利率为33.5%[12] - 2024年第四季度净亏损为3600万美元[12] - 房地产服务收入为1.49亿美元，同比增长12%[21] - 租赁收入为5200万美元，同比增长5%[24] - 抵押贷款收入为3000万美元，同比增长15%[30] - 抵押贷款的附加率为26%，较2023年第四季度的25%有所上升[8] 市场展望 - 2024年第一季度的总收入预期在2.14亿至2.25亿美元之间，同比变化在-5%至0%之间[48] - 2024年第一季度的净亏损预期在9400万至8300万美元之间[48] - 2024年第四季度的美国市场份额为0.72%，与去年持平[41]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收2.44亿美元，处于指引范围内，同比增长12%，连续四个季度实现增长 [8] - 调整后EBITDA亏损300万美元，低于指引范围，全年调整后EBITDA亏损2700万美元，相比2023年改善5300万美元，相比2022年改善1.65亿美元 [9] - 第四季度净利润较低，主要因Redfin Next支付给经纪人的佣金成本高于预期，但销售团队增长超预期，首席经纪人数量从第三季度的平均1757人增至超2200人，增长25% [10] - 第四季度总运营费用1.12亿美元，同比下降500万美元，主要因租赁摊销减少400万美元和软件费用减少400万美元，部分被营销费用增加300万美元抵消 [29] - 净亏损3600万美元，稀释后每股亏损0.29%，上年同期净亏损2300万美元，稀释后每股亏损0.20% [31] 各条业务线数据和关键指标变化 房地产服务业务 - 第四季度营收1.49亿美元，同比增长12%，经纪业务营收增长13%，合作伙伴业务营收增长3% [32] - 毛利率21.9%，同比下降60个基点，主要因人员成本和交易奖金增加700个基点，部分被房屋参观和实地费用减少380个基点以及房屋改善成本减少110个基点抵消 [34] - 净亏损1600万美元，调整后EBITDA亏损300万美元，上年同期净亏损2100万美元，调整后EBITDA亏损700万美元 [35] 租赁业务 - 第四季度营收5200万美元，同比增长5%，连续九个季度实现增长 [35] - 毛利率76.2%，同比下降1.3个百分点 [36] - 净亏损500万美元，调整后EBITDA为400万美元，上年同期净亏损1000万美元，调整后EBITDA为300万美元 [36] 抵押贷款业务 - 第四季度营收3000万美元，同比增长15% [37] - 毛利率10.9%，同比上升6.3个百分点 [37] - 净亏损500万美元，调整后EBITDA亏损300万美元，上年同期净亏损500万美元，调整后EBITDA亏损500万美元 [37] 产权业务 - 2024年调整后EBITDA为800万美元，相比2023年改善900万美元 [18] - 第四季度营收900万美元，同比增长58%，毛利率26.2%，同比上升24个百分点，净收入200万美元，调整后EBITDA为200万美元，上年同期净亏损50万美元，调整后EBITDA亏损40万美元 [38] 货币化业务 - 2024年调整后EBITDA为1500万美元，同比增长46% [23] - 第四季度营收400万美元，同比增长9%，净收入300万美元，调整后EBITDA为300万美元，均较上年同期略有上升 [39] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度房地产服务市场份额为0.72%，与上年同期持平 [12] - 截至上周日的四周内，美国房屋销售挂牌出售天数同比增加15% [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年计划扩大销售团队、与Zillow合作增加租赁房源、提高货币化能力以提升市场份额和盈利能力 [13] - 2月6日与Zillow签署租赁合作协议，将使网站上的优质公寓房源数量翻倍，获得1亿美元付款，加强资产负债表，并为2025年广告支出增加38%提供部分资金 [13] - 计划通过销售抵押贷款和产权服务提高经纪业务客户的货币化能力，1月抵押贷款附加率升至29%，产权附加率升至63% [17] - 计划通过减少未付费房源展示、优化网站技术和开展直接营销活动，提高租赁业务的货币化能力 [20] - 计划通过直接向广告商销售，提高数字广告业务的盈利能力 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年美国房屋销售不太可能大幅复苏，利率可能维持在较高水平，购房者购房压力较大，但随着同比基数降低，预计夏季房屋销售增长将加强 [25] - 公司预计2025年实现显著的调整后EBITDA盈利，随着收入增长，房地产毛利率有望接近30% [15] - 尽管第一季度利润预计同比下降约800万美元，但如果不增加1700万美元的广告投资，利润将显著改善 [14] 其他重要信息 - 第一季度总营收预计在2.14 - 2.25亿美元之间，同比下降5%至基本持平 [40] - 房地产服务毛利率预计在17% - 18%之间，较2024年第一季度提高150 - 290个基点 [41] - 总营销费用预计约4000万美元，同比增加1500万美元，主要因大众媒体支出增加 [41] - 第一季度将产生2100 - 2400万美元的重组费用，其中约1800 - 2100万美元与Zillow合作相关，约300万美元与1月的裁员相关 [42] - 预计第一季度净亏损在9400 - 8300万美元之间，调整后EBITDA亏损在3900 - 3200万美元之间 [42] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第一季度4000万美元广告支出的时机和全年营销支出的预期 - 公司认为年初是购房者活跃时期，提前做广告可提高品牌知名度，目前广告已带来预期的需求提升，预计下半年营销支出增幅将减小，但全年仍会有同比增长 [48][51] 问题2: 全年EBITDA和自由现金流盈利的预期 - 公司预计2025年实现显著的调整后EBITDA盈利，具体金额未明确给出 [55] 问题3: 当前首席经纪人数量及新经纪人产生收入的时间 - 截至上周日，首席经纪人数量超过2200人，较第三季度平均水平增长25%，新经纪人产生收入通常需要4 - 6个月，因招聘的多为有经验的经纪人，且销售周期较长 [61][64] 问题4: 租赁业务收入和利润的预期 - 租赁业务收入预计将下降，但费用下降幅度更大，调整后EBITDA预计将在2024年基础上增长两倍以上，具体收入降幅因合作未完全实施难以确定，但不会下降90% [68][44] 问题5: Redfin Next市场的市场份额趋势及营销计划的依据 - 公司对早期Redfin Next市场的表现感到鼓舞，但未单独披露不同市场的市场份额，营销计划的增加不仅基于对Next计划的信心，还因公司希望降低人员成本、加大媒体投入以更积极地竞争流量 [78][82] 问题6: 对Clear Cooperation的看法、第四季度抵押贷款毛利率下降的原因及其他运营费用增加的原因 - 公司认为Clear Cooperation不符合消费者利益，随着市场疲软，房源应获得最大曝光；第四季度抵押贷款毛利率下降主要因业务量降低，固定成本对毛利率产生压力，且与2023年第四季度股票薪酬减少的对比有关 [86][91] 问题7: 与Zillow合作后租赁业务的流量份额、未来经纪人流失和招聘计划 - 公司未公布租赁业务与房屋销售业务的流量份额，但认为增加租赁房源将提升网站整体流量；目前经纪人流失情况已得到控制，未来除非有重大竞争对手行动，否则预计不会有太多流失；公司将继续招聘经纪人，以提高销售转化率和服务质量 [96][100][102] 问题8: Redfin Next经纪人成交Redfin生成线索与自身生成线索的比例、对毛利率的影响及激励结构调整计划 - 经纪人成交Redfin生成线索与自身生成线索的比例基本符合预期，毛利率也基本符合预期，公司已取消部分福利以抵消成本，未来将继续寻找降低支持人员成本的方法以提高毛利率 [111][114] 问题9: Redfin Next的过渡成本及成本超预期的主要方面 - 过渡成本高于预期主要与项目在全国推广的机制有关，公司已对项目进行调整以实现2025年的盈利目标 [120] 问题10: 不同Redfin Next市场市场份额轨迹的差异因素 - 市场份额轨迹的差异因素包括市场中经纪人的薪资水平、房屋价格等，早期市场中经纪人薪资较高，过渡时会有一次性市场份额影响，低房价市场对Redfin Next的接受度也有所不同，但目前经纪人对该计划的满意度有所提高 [125]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收2.44亿美元，处于指引区间内，同比增长12%，连续四个季度实现增长 [8] - 调整后EBITDA亏损300万美元，低于指引区间，全年调整后EBITDA亏损2700万美元，较2023年改善5300万美元，较2022年改善1.65亿美元 [9] - 第四季度净利润亏损3600万美元，稀释后每股亏损0.29%，上年同期亏损2300万美元，稀释后每股亏损0.20% [31] - 第一季度总营收预计在2.14 - 2.25亿美元之间，同比下降5%至基本持平，净亏损预计在8300 - 9400万美元之间，调整后EBITDA亏损预计在3200 - 3900万美元之间 [40][42] 各条业务线数据和关键指标变化 房地产服务业务 - 第四季度营收1.49亿美元，同比增长12%，其中经纪业务营收增长13%，合作伙伴业务营收增长3% [32] - 毛利率为21.9%，同比下降60个基点，净亏损1600万美元，调整后EBITDA亏损300万美元 [34][35] 租赁业务 - 第四季度营收5200万美元，同比增长5%，连续九个季度实现增长 [35] - 毛利率为76.2%，同比下降1.3个百分点，净亏损500万美元，调整后EBITDA为400万美元 [36] 抵押贷款业务 - 第四季度营收3000万美元，同比增长15% [37] - 毛利率为10.9%，同比增长6.3个百分点，净亏损500万美元，调整后EBITDA亏损300万美元 [37] 产权业务 - 2024年调整后EBITDA为800万美元，较2023年改善900万美元 [18] - 第四季度营收900万美元，同比增长58%，毛利率为26.2%，同比增长24个百分点，净利润为200万美元，调整后EBITDA为200万美元 [38] 货币化业务 - 2024年调整后EBITDA为1500万美元，较2023年增长46% [23] - 第四季度营收400万美元，同比增长9%，净利润为300万美元，调整后EBITDA为300万美元 [39] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度房地产服务市场份额为0.72%，与上年同期持平 [12] - 截至上周末，美国房屋销售过去四周挂牌出售天数同比增加15% [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年计划扩大销售团队、与Zillow合作增加租赁房源、提高货币化能力、加大数字广告投入以提升市场份额和盈利能力 [13][17][22] - 行业面临房屋销售难以大幅复苏、利率较高等挑战，公司认为应通过提升自身竞争力应对市场变化 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年房屋销售难以大幅复苏，但市场最坏时期可能已过去，复苏将类似金融危机后的缓慢且长期过程 [25][27] - 公司对2025年实现显著调整后EBITDA盈利有信心，随着需求增长和销售团队扩大，房地产毛利率有望接近30% [15] 其他重要信息 - 第一季度营销费用预计约4000万美元，同比增加1500万美元，后续营销费用同比增幅将减小 [41] - 第一季度将产生2100 - 2400万美元重组费用，其中约1800 - 2100万美元与Zillow合作相关，约300万美元与1月裁员相关 [42] - 预计到2025年7月Zillow合作全面实施后，租赁业务营收将主要来自Zillow支付的公寓寻求者线索费用和1亿美元初始付款的递延收入摊销，调整后EBITDA将较2024年增长两倍以上 [43][44] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：第一季度4000万美元广告支出的时机和全年营销费用增长情况 - 公司认为年初是购房者活跃时期，提前广告投放可提升知名度，目前已带来需求增长，预计下半年营销费用同比增幅减小，但总体仍会有增长 [48][51] 问题2：全年EBITDA和自由现金流盈利能力 - 公司目标是实现显著调整后EBITDA盈利，即数百万美元的盈利 [55] 问题3：当前首席代理数量及与过往数据对比 - 截至上周末，首席代理数量超过2200人，较第三季度平均水平增长25%，招聘持续到第一季度，新招聘代理表现出色 [59][60] 问题4：新招聘代理产生收入的时间 - 由于招聘有经验代理比例高和销售周期为4 - 6个月，新代理带来收入需4 - 6个月 [63][64] 问题5：租赁业务收入变化情况 - 租赁业务数字服务部分将关闭，核心广告业务收入也将显著下降，但预计调整后EBITDA将大幅增长，且对消费者更有利 [67][68][69] 问题6：Next市场份额趋势及新旧市场差异 - 公司对早期Next市场表现感到鼓舞，但未单独报告各市场份额，新招聘代理成交指标表现强劲，将推动增长 [78][80] 问题7：2025年营销投入与Next计划和宏观环境的关系 - 营销投入增加一方面是因为有优秀代理团队，另一方面是公司希望减少人员开支、增加媒体投入以更积极竞争，并非因宏观环境显著改善 [82][83] 问题8：对Clear Cooperation的看法及公司战略 - 公司认为Clear Cooperation不符合消费者利益，随着市场疲软，房源应获得最大曝光，公司有自身房源，可在行业中更具影响力 [86][88][106] 问题9：第四季度抵押贷款毛利率下降原因 - 第四季度业务量下降，固定成本对毛利率产生压力，且与2023年第四季度股票薪酬减少对比，管理费用同比有所增加 [91][92] 问题10：Zillow合作对租赁业务流量的影响及代理流失和招聘计划 - 未公布租赁业务流量占比，但约五分之一购房者也关注租赁业务，合作将带来流量增长，预计代理流失较少，公司将继续招聘以提高成交率和优化代理团队 [96][98][102] 问题11：Redfin Next业务中代理成交线索来源比例、对毛利率影响及激励结构调整 - 代理自拓业务和公司提供线索业务比例基本符合预期，毛利率也基本符合预期，公司已取消部分福利以抵消成本，未来将继续降低支持人员成本以提高毛利率 [110][111][114] 问题12：Redfin Next业务过渡成本及超预期原因 - 过渡成本高于预期主要是项目推广过程中代理月度和季度基础成本高于预期，公司已进行调整以实现2025年盈利目标 [120][121] 问题13：不同市场Redfin Next业务市场份额变化结构因素 - 长期存在的市场因代理薪资较高，过渡时会有市场份额一次性影响，低房价市场对Redfin Next业务接受度逐渐提高 [125][126]