核心观点 - 公司Portillo's与芝加哥著名美式足球运动员DJ Moore合作 推出限时主题套餐“DJ Moore meal” 旨在庆祝球队的精彩逆转胜利并捕捉城市的胜利精神[3] - 公司宣布将于2025年1月推出一款名为“Comeback Sauce”的新蘸酱 以纪念球队本赛季创纪录的逆转次数 并计划通过忠诚度计划向会员提供免费获取机会[7][9] 市场营销与产品发布 - “DJ Moore meal”于2025年12月23日起在所有Portillo's餐厅供应 套餐包含意式牛肉三明治、小份薯条配芝士酱以及小杯可乐[4] - 限时内 顾客可通过餐厅自助点餐机、Portillo's应用或网站（仅限自取）以及Uber Eats外卖平台订购该主题套餐[5] - 新蘸酱“Comeback Sauce”将于2025年1月下旬在全国范围内推出 其口味为奶油酸辣风味 包含黑胡椒、大蒜和红甜椒粉[7][9] - 为庆祝2025-26赛季 公司忠诚度计划“Portillo's Perks”的会员在2026年1月5日至8日期间 于伊利诺伊州参与活动的门店任意消费可获赠一份免费“Comeback Sauce” 赠完即止[9] 公司业务与战略 - 公司采用全资直营模式 经营超过100家餐厅 遍布11个州 业务融合堂食、汽车穿梭、外卖和配送[12] - 公司正致力于将其标志性食品和用餐体验推广至全国[12] - 公司通过其网站向美国所有50个州配送食品[13] 客户与忠诚度计划 - 公司拥有名为“Portillo's Perks”的忠诚度计划 会员可通过消费赚取和兑换奖励[13] - 新注册的“Portillo's Perks”会员在首笔满5美元或以上的订单中可获得一份免费大份薯条[10]

公司营销活动与产品发布 - 公司于2025年12月23日推出与著名外接手DJ Moore联名的限量版“DJ Moore套餐” [3][4] - 该套餐包含意式牛肉三明治、小份薯条配常规芝士酱以及一小杯可乐 是DJ Moore本人最喜爱的食物组合 [4] - 套餐可通过餐厅自助点餐机、公司应用程序或网站（仅限自提）以及Uber Eats外卖平台限时购买 [5] - 公司将于2026年1月推出一款名为“回归酱”的新蘸酱 以庆祝芝加哥足球队本赛季破纪录的逆转次数 [7] - “回归酱”是一款奶油味、酸辣口的蘸酱 含有黑胡椒、大蒜和红甜椒粉 适合搭配炸鸡柳、薯条和洋葱圈或作为三明治配料 [7][8] - 新蘸酱将于2026年1月下旬在全国范围内推出 [9] 客户忠诚度计划与促销 - 为庆祝2025-26赛季的逆转故事 公司忠诚度计划“Portillo's Perks”的会员在2026年1月5日至8日期间 于伊利诺伊州参与活动的门店任意消费可获赠一份免费“回归酱” 每账户限一份 [9][11] - 新会员注册“Portillo's Perks”后 首笔订单满5美元即可获得一份免费大份薯条 [10] 公司业务概况 - 公司是一家独特的餐饮品牌 从芝加哥的一个小型热狗摊发展至在11个州拥有超过100家餐厅 [12] - 公司以其令人垂涎的意式牛肉三明治、芝加哥风格热狗、炭烤汉堡、新鲜沙拉和标志性巧克力蛋糕等独特菜单而闻名 [12] - 公司采用全直营模式 经营注重体验的餐饮目的地 融合堂食、汽车穿梭、外带和外卖服务 [12] - 公司通过其网站向美国所有50个州配送食品 [13] - 客人可通过公司应用程序（iOS或Android）或网站提前下单自提或外卖 [13]

PresentationHans J. De CuyperCEO & Executive Director Good morning, ladies and gentlemen. I'm here in the room with Wim Guilliams, our CFO; and Heidi Delobelle, Managing Director, Belgium and CEO of AG Insurance. Thank you all for joining us on this investor call. Today, I'm very proud that after the acquisition of esure earlier this year, I can announce a second milestone transaction that will reshape our growth. Ageas will acquire full ownership of AG Insurance, the company that lies at the origin of the ...

作者背景与投资经历 - 作者在物流行业拥有近二十年从业经验，并在股票投资和宏观经济分析领域有近十年经验 [1] - 作者当前投资重点聚焦于东盟市场以及纽约证券交易所/纳斯达克市场的股票，特别关注银行、电信、物流和酒店行业 [1] - 自2014年起，作者开始在菲律宾股票市场进行交易，重点关注银行、电信和零售板块 [1] 投资组合与策略 - 作者最初投资于流行的蓝筹股公司，现已将投资分散到不同行业和不同市值规模的公司 [1] - 投资组合中包含为退休持有的长期投资股票，以及纯粹为交易利润持有的股票 [1] - 作者于2020年进入美国市场，此前通过为亲戚管理交易账户的方式，对美国市场有了更深入的了解 [1] 研究与分析活动 - 作者自2018年发现Seeking Alpha平台，并一直使用该平台的分析报告，与自己在菲律宾市场所做的分析进行比较 [1] - 作者决定为Seeking Alpha撰稿，旨在分享知识并获取更多见解，尽管其在美国市场的交易经验仅有四年 [1] - 在美国市场，作者持有银行、酒店、航运和物流公司的股票 [1]

宏观经济与市场环境 - 2025年第三季度美国经济展现出韧性，增长超出预期，主要由高端消费者支出和人工智能领域的重大投资驱动 [1] - 劳动力市场正在走软，这可能为今年晚些时候短期利率的潜在下调创造条件 [1] White Brook Capital投资组合表现 - White Brook Capital的小盘股绝对增长策略模型投资组合在第一年表现良好，超出预期 [1] - 价值型股票表现不佳 [1] - 公司的全市场投资组合已转向成长型公司，但仍超配价值股，导致业绩令人失望 [1] Portillo's Inc. (PTLO) 公司概况与股价表现 - Portillo's Inc.是一家总部位于美国的餐厅运营商 [2] - 截至2025年12月4日，其股价收于每股4.95美元，市值为3.56065亿美元 [2] - 该股一个月回报率为0.20%，但在过去52周内其价值损失了52.81% [2] - 在2025年第三季度末，有18只对冲基金投资组合持有该公司股票，而前一季度为26只 [4] Portillo's Inc. (PTLO) 运营与财务 - 2025年第三季度，公司营收为1.814亿美元，较2024年第三季度增加了320万美元 [4] - 公司正在产生显著运营现金流 [3] - 公司已更换首席执行官，董事会成员、达登餐饮集团前首席执行官已至少暂时接任该职，预计将调整融资和运营策略 [3] White Brook Capital对Portillo's Inc. (PTLO) 的投资观点 - White Brook Capital认为其投资论点仍然成立，实现重大改善的步骤大体相同，但之前执行速度缓慢 [3] - 公司现已表示希望追求该投资论点中最有意义的部分，预计将以紧迫感执行 [3] - 新任首席执行官被认为有信誉推动必要变革，以使Portillo's成为一项成功的投资 [3]

公司近期营销活动 - 公司于2025年12月启动“惊喜季节”假日促销活动 旨在通过一系列优惠为忠诚度计划会员带来惊喜和欢乐 [1][2] - 活动为“Portillo's Perks”会员提供免费菜单项目 折扣商品 个性化优惠和独家秘密菜单 以提升节日消费体验 [1] - 活动首轮优惠为在12月7日前 单笔消费满5美元可获赠免费小杯糖果拐杖奶昔 更多促销将在本月陆续推出 [2] 公司忠诚度计划 - 公司的忠诚度计划“Portillo's Perks”于2025年早些时候推出 市场反响非常积极 [2] - 非会员可通过官网注册 新会员首次下单满5美元还可获赠一份免费大份薯条 [3][4] - 会员可通过移动钱包中的奖励卡或绑定邮箱查看当前优惠详情 [2] 公司业务概况 - 公司是一家独特的餐饮品牌 从芝加哥的一个小型热狗摊发展至在11个州拥有超过100家餐厅 [5] - 公司以意式牛肉三明治 芝加哥风格热狗 炭烤汉堡 新鲜沙拉和标志性巧克力蛋糕等菜单闻名 [5] - 公司采用全资直营模式 经营注重体验的餐饮目的地 结合堂食 汽车穿梭 外卖和配送服务 [5] - 公司致力于将其标志性食品和用餐体验推广至全国 [5] 公司销售渠道与数字化 - 客人可通过官网 或下载iOS/Android应用程序 进行提前点单自提或配送 [6] - 公司通过其网站向美国所有50个州配送食品 [6]

基金整体表现 - 美国股市在第三季度延续上涨趋势 标普500指数上涨8.12% [1] - 股市强劲表现得益于经济状况改善、稳健的企业盈利以及对货币宽松政策日益增长的预期 [1] - 该基金A类份额表现逊于罗素2000成长指数 [1] Portillo's Inc 公司概况 - Portillo's Inc 是一家美国餐厅运营商 以芝加哥风味热狗和意大利牛肉三明治闻名 在美国经营自有门店 [2][3] - 截至2025年11月27日 公司股价报收5.21美元 市值为3.74767亿美元 [2] Portillo's Inc 股价与财务表现 - 公司股价一个月回报率为-2.80% 过去52周内股价下跌54.44% [2] - 2025年第三季度营收为1.814亿美元 较2024年同期增加320万美元 [4] - 季度内股价表现不佳 因公司公布弱于预期的第二财季业绩 [3] Portillo's Inc 经营状况与前景 - 管理层下调了全年同店销售指引 归因于客流量疲软以及部分新店表现不佳 [3] - 市场对同店销售增长放缓、扩张步伐放缓以及行业定价和促销压力的担忧 掩盖了品牌长期扩张的叙事 [3] - 第三季度末有18只对冲基金持仓该公司 低于上一季度的26只 [4]

文章核心观点 - 消费者非必需品板块中相对强弱指数低于或接近30的股票被视为超卖 可能为买入估值偏低公司提供机会 [1][2] 超卖股票筛选标准 - 相对强弱指数是动量指标 通过比较股票上涨日和下跌日的强度来评估短期表现 该指数低于30通常被视为超卖 [1] 重点超卖公司表现 - Portillos公司第三季度业绩未达预期 股价在过去一个月下跌约22% 52周低点为4.64美元 相对强弱指数为29.9 [8] - Unifi公司第一季度业绩未达预期 股价在过去一个月下跌约20% 52周低点为3.58美元 相对强弱指数为29.7 [8] - Brinker国际公司季度盈利表现乐观 但股价在过去一个月下跌约18% 52周低点为100.30美元 相对强弱指数为29.3 [8] 公司管理层评论 - Portillos公司管理层表示正以更稳健步伐重置增长模式 同时追求更佳单店经济效益 [8] - Unifi公司管理层指出业绩受到客户订单模式疲软和不确定贸易环境影响 [8] - Brinker国际公司管理层强调Chili's品牌在严峻宏观环境下实现销售额增长21%和客流量增长13% [8]

公司近期表现 - 公司近期经营陷入困境 [1] - 公司2025年业绩表现不佳 [1] - 公司总部位于芝加哥 属于快速休闲餐厅类别 [1] 公司扩张战略 - 公司向德克萨斯州的扩张尝试未达到预期效果 [1] 公司估值指标 - 公司的市净率已受到影响 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为1.814亿美元，同比增长320万美元或1.8% [14] - 同店销售额下降0.8%，导致收入减少约120万美元，主要由于交易量下降2.2%，部分被平均客单价增长1.4%所抵消 [15] - 餐厅层面调整后EBITDA为3670万美元，同比下降530万美元，降幅23.4% [18][21] - 餐厅层面调整后EBITDA利润率下降330个基点至20.2%，而去年同期为23.5% [18] - 食品、饮料和包装成本占收入比例升至34.5%，去年同期为33.7%，主要因商品价格上涨6.3% [16] - 劳动力成本占收入比例升至26.6%，去年同期为25.8%，主要因交易量下降、工资上涨和福利成本增加 [17] - 现金来自经营活动同比下降32.3%，年初至今为4870万美元 [23] - 季度末现金余额为1720万美元，净债务总额为3.23亿美元 [22][23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 非可比餐厅（新开业餐厅）贡献了560万美元的收入同比增长 [14] - 公司拥有98家餐厅，年均销售额为860万美元，过去十二个月贡献了1.63亿美元的餐厅层面EBITDA [7] - 位于Buena Park的门店预计今年销售额将超过1000万美元 [5] - 位于South Loop的第43号门店预计今年销售额将超过2000万美元 [10] - 公司正在部署较小规模的餐厅模式，目标销售额在400万至500万美元之间，并已在芝加哥成功运营多家此类餐厅 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司承认在过去24个月内，特别是在德克萨斯州，开设了过多且过于密集的门店，导致部分新店初始客流量不足，经济效益不佳 [8] - 在核心市场芝加哥地区，品牌认知度高，拥有强大的顾客基础 [29] - 公司计划在未来新市场开拓中，增加开业时间间隔和地理距离，避免蚕食效应 [10][11] - 第100家餐厅即将在佐治亚州Kennesaw开业 [13] - 在德克萨斯州的达拉斯和休斯顿市场，公司正通过营销活动积极推动品牌尝试和认知度 [28][64] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司宣布进行战略重置，放缓2025年和2026年的开发速度，将运营重心重新放在提供卓越的客户体验上 [7][8] - 未来发展将回归更渐进的节奏，避免门店间相互蚕食，并通过卓越的客户体验驱动访问量和最终餐厅数量增长 [10][11] - 公司正利用今年早些时候推出的Portillo's Perks忠诚度计划来刺激访问量，特别是在新市场 [12][51] - 公司计划通过联盟营销、外烩和配送合作伙伴在新市场扩大覆盖范围，推动尝试 [12] - 公司需要制定更清晰的方式，向不熟悉品牌的新市场顾客传达Portillo's的独特价值主张 [64][65] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层承认面临充满挑战的经营环境，消费者行为持续承压，行业状况非常不稳定 [52][58] - 公司预计2025年商品通胀率为3%至5%，主要压力来自牛肉成本 [16][43] - 公司预计2025年劳动力通胀率为3%至4% [17][45] - 公司预计2025年餐厅层面调整后EBITDA利润率在21%至21.5%之间 [18] - 公司预计2025年全年调整后EBITDA在9000万至9400万美元之间 [22] - 公司不计划在2025年剩余时间内采取额外的定价行动，预计第四季度有效涨价幅度在2.5%至3%之间 [15][32] 其他重要信息 - 公司发生CEO过渡，产生了330万美元的无效场地成本，部分被CEO过渡相关的110万美元净收益所抵消 [19][20] - 公司记录了220万美元的非现金减值费用，与 legacy Barnelli's 品牌名称相关，该品牌在芝加哥地区的9家联合品牌餐厅提供 [20] - 季度末，公司循环信贷额度提取了7700万美元，尚有约6900万美元的可用容量 [22] - 公司预计全年有效税率在21%至23%之间 [23] 问答环节所有提问和回答 问题: 营销效果和未来营销策略 - 公司承认营销费用对运营支出产生压力，但认为在新市场驱动品牌尝试和认知度是必要的投资 [26][28] - 营销活动在核心市场芝加哥地区和新市场（如达拉斯、休斯顿）同时进行 [28][29] - 公司相信营销投入能带来良好的回报 [30] 问题: 价值主张和定价看法 - 公司定价指数低于餐饮 away from home 通胀率（3.7%）[32] - 公司计划在2025年剩余时间不涨价，明年将根据成本压力评估定价策略，但需谨慎以驱动客流量 [32][33] 问题: 2026年及以后的开发计划 - 公司计划2026年开设8家餐厅，其中部分位于达拉斯和休斯顿的餐厅已在进行中，若可能公司倾向于推迟这些开业 [36][37] - 2027年计划继续增长，但节奏更渐进，将避免在达拉斯或休斯顿密集开店，并计划在亚特兰大等新市场开设第二家店 [38][39] 问题: 牛肉成本和劳动力通胀展望 - 公司预计2026年牛肉成本压力不会缓解，可能呈中个位数增长，牛肉约占其商品篮子的30% [42][43][44] - 劳动力通胀年初至今约为3%，处于指导范围低端，公司平均小时工资高于17美元，并非仅支付最低工资 [45][46] 问题: 第三季度同店销售表现及第四季度展望 - 第三季度同店销售表现优于预期，部分得益于Portillo's Perks计划的推广，该计划能有效刺激访问和激活沉寂顾客 [50][51] - 第四季度同店销售指引为下降1%至1.5%，主要因去年同期基数较高，且季度内存在季节性外烩业务等不确定因素 [52][53] 问题: 第三季度销售趋势和消费者行为 - 第三季度内，7月和9月通过Perks计划推出的促销活动（如1美元热狗周、50%芝士汉堡周）对销售有积极影响，8月表现相对平淡 [57] - 消费者环境持续承压，公司注意到汽车穿梭频道压力更为明显，但未观察到特定族群（如西班牙裔或年轻消费者）有显著异常变化 [58][62] 问题: 德克萨斯州营销进展及跨市场营销信息整合 - 公司正在德克萨斯州运用多种手段推动尝试，包括抽样活动、Perks计划优惠和全市范围的促销活动 [64] - 公司承认尚未完全解决如何向全新市场有效传达品牌价值的问题，新任首席营销官正在制定相关策略，预计2026年会有进展 [64][65]