We came across a bullish thesis on Pegasystems Inc. on Valueinvestorsclub.com by thrive25. In this article, we will summarize the bulls’ thesis on PEGA. Pegasystems Inc.'s share was trading at $57.50 as of September 8th. PEGA’s trailing and forward P/E were 47.33 and 27.32 respectively according to Yahoo Finance. NexGen (NXE) Uranium Exploration Sparks Share Price 6% Boost nullplus/Shutterstock.com Pegasystems (PEGA) has transformed from a litigation-shadowed, cloud-transitioning software vendor into a ...

股息宣布 - Ralph Lauren宣布每股0.9125美元季度股息 支付日期为2025年10月10日 股权登记日为2025年9月26日 [1] - Graco宣布每股0.275美元季度股息 支付日期为2025年11月5日 股权登记日为2025年10月20日 公司流通股约1.657亿股 [2] - TPG RE Finance Trust宣布第三季度每股0.24美元现金股息 支付日期为2025年10月24日 股权登记日为2025年9月26日 [3] - Pegasystems宣布维持每股0.03美元季度现金股息 第四季度股息支付日期为2025年10月15日 股权登记日为2025年10月1日 [4] - Bentley Systems宣布第三季度每股0.07美元股息 支付日期为2025年9月30日 股权登记日为2025年9月23日 适用于A类和B类普通股 [5] 行业动态 - 五家公司均按季度定期派息 涵盖服装、工业设备、房地产金融、企业软件和基础设施软件行业 [1][2][3][4][5] - 股息支付时间集中在2025年9月至11月期间 股权登记日均在支付日前2-4周完成 [1][2][3][4][5]

Should AI work alongside doctors in the future?Samia Ahmed4 min read·Just nowJust now--In a growing world of new developments, AI is one that we have all undoubtedly heard of and implemented into our own lives unconsciously. According to a survey carried out by Pegasystems Inc, only 34% of consumers know that they are experiencing AI directly. Yet, 84% of people have at least 1 device with it. Artificial Intelligence arguably helps the population to thrive in survival and happiness by providing certainty an ...

公司管理层介绍 - 高盛银行副董事长兼全球技术媒体电信集团联席主席Kurt Simon主持会议并介绍Pega公司高管Ken Stillwell [1] - Ken Stillwell在Pega公司负责约1000人规模的财务与运营团队 [2] - Ken Stillwell拥有25年高速增长企业高级财务管理经验 曾任职Dynatrace公司 [2] 业务转型重点 - 财务与运营团队深度参与Pega公司的云转型进程 [2]

公司概况与行业定位 * 公司为 Pegasystems (PEGA) 是一家专注于工作流自动化、流程自动化和客户关系管理 (CRM) 的软件公司 公司拥有超过40年的历史 并经历了从永久许可模式向订阅模式和软件即服务 (SaaS) 模式的转型 目前专注于利用人工智能 (AI) 帮助大型企业进行遗留系统现代化和数字化转型[5] * 行业属于数字流程自动化平台 公司在Gartner和Forrester等机构的市场排名中被评为流程自动化和人工智能领域的领导者[47] 核心产品与战略：Pega GenAI Blueprint * 核心产品Pega GenAI Blueprint是一个利用生成式AI的前端设计与构思工具 旨在显著缩短客户将应用程序迁移到云并进行现代化改造的时间 其价值主张是作为设计代理 帮助编排和构建应用程序 而非仅仅完成通话总结等传统任务[8][13] * 该产品于约一年前开始研发 销售团队于2025年1月开始使用 目前主要作为前端销售和设计工具 用于加速客户的数字化转型[9] * 公司的使命是改变世界构建软件的方式 其战略目标是从服务于500-1000家组织 扩展到能够支持全球前5000家或更多的组织[7][69] 财务表现与关键指标 * 关键指标年度合同价值 (ACV) 增长强劲 上一季度实际增长14% 高于12%的指引 其中净ACV增加额同比增长超过50% 被视为增长前景的领先指标[25] * 云ACV (Pega Cloud ACV) 是最重要的财务指标 上半年增长率为低至中20%区间 (low to mid-20s) 该指标的增长将转化为未来收入[28] * 公司是Rule of 40公司（增长率+自由现金流利润率≥40） 目前已超过40 并相信没有理由不能成为Rule of 50公司[35] * 毛利率接近80% 预计还有几百个基点 (a few more hundred basis points) 的扩张空间[32] * 长期自由现金流目标为2028年达到7亿美元以上 ($700 million plus) 这要求自由现金流复合年增长率 (CAGR) 约为15%[52][54] 盈利能力与资本分配 * 当前自由现金流利润率指引为26% 公司认为若ACV保持两位数增长 而成本增长低于此速度 业务应能产生35%至40%的自由现金流利润率[33] * 资本分配优先考虑股票回购 因为其交易倍数（约16倍）使回购能带来有吸引力的回报 其产生的现金足以抵消稀释 甚至可能达到2倍抵消 这使得收购的吸引力相对下降[36][37] 合作伙伴关系：与亚马逊AWS的合作 * 公司与亚马逊AWS签订了战略合作协议 这是其销售模式从直接销售转向与超大规模云厂商和系统集成商合作的关键举措 AWS的遗留转型网页上 Pega是唯一列出的软件公司[56][57] * 公司与AWS的合作关系深厚 是AWS上部署客户环境最多的公司之一 拥有的VPC数量被AWS告知是全球最大的[59] 市场环境与宏观影响 * 公司对宏观环境持相对乐观的 contrarian 观点 未看到大型企业受到重大影响 关税和政治分歧更多是噪音 消费者状况良好 债务水平不高[62] * 主要的宏观不确定性来自许多国家的民族主义运动 即试图将工作回流本土 但公司凭借其云基础设施 (AWS和GCP) 的全球覆盖和获得的各类认证（如FedRAMP High） 能够支持各国的主权云要求 视此为机遇而非风险[64][65] 增长动力与未来展望 * 增长的主要动力是Pega GenAI Blueprint的推广 其正在改变与客户的对话方式 以及与超大规模云厂商和系统集成商的新合作模式[25][56] * 未来12个月的关注点包括ACV增长率、自由现金流的持续增长 以及与合作伙伴关系的成功和Pega GenAI Blueprint的创新[68]

公司业务定位 - 公司致力于帮助组织改进流程 通过引入智能化和自动化技术提升运营效率 [2] - 当前重点是利用人工智能技术为客户提供全新解决方案 [2] - 核心价值主张包括帮助客户增强客户关系 实现成本节约并提升响应能力 [2] 技术发展方向 - 人工智能成为公司技术战略的核心组成部分 [2] - 行业关注SaaS模式的深度应用和发展潜力 [3] - 市场对vibe coding技术的影响保持高度关注 [3]

公司业务与定位 * Pegasystems (PEGA) 是一家帮助企业改进流程、融入智能和自动化、并利用人工智能（AI）实现业务目标的软件公司[5] * 公司将其平台定位为模型驱动（model-driven）平台，而非低代码（low-code）平台，其核心是通过模型描述工作、工作流、用户角色和服务水平，并由工作流和决策引擎进行优化与机器学习[11][12][13] * 公司拥有Pega GenAI Blueprint产品，这是一个由AI驱动的引擎，允许业务人员协作、整合最佳实践和自身知识产权，从而建立业务模型[16] 核心产品：Pega GenAI Blueprint * Blueprint彻底改变了公司的市场进入模式（go-to-market model），简化了技术的采用过程[16][17] * Blueprint能上传各种类型的文档（如程序手册、用户手册、测试文档、法律法规、后端系统数据接口），并利用这些文档来设计和影响工作流，甚至自动创建与后端系统的连接绑定，这在此前是繁琐且易出错的过程[22][23] * 该产品能显著加速应用开发，例如Vodafone案例中，一个原本需要一年的项目在不到两个月内就完成并投入生产，且质量卓越[33][35][37] * Blueprint是免费提供的，任何客户或潜在客户均可使用，但若需将其投入实际运营，则需导出至Pega云或本地部署系统[33] * 该产品能力已扩展至可摄取视觉资料（如截图、视频）和流程文档，甚至能分析老旧系统（如IBM大型机绿屏）的操作记录，从而重构和增强其功能[29][31] 市场影响与客户反馈 * 客户对Blueprint表现出高度热情，销售团队反馈显示，客户要求将Blueprint作为软件开发生命周期的一部分，形成“没有蓝图就不推进”（no sprint without a blueprint）的理念[19][34] * 行业内的遗留系统转型（legacy transformation）进程仅完成了10%到20%，而Blueprint能帮助客户更快地评估、构思和推进更多的现代化项目[20] * Blueprint正在改变销售模式，将销售活动的起点从传统的多次会议和演示，转变为在首次会议中就利用Blueprint进行构思（ideation）会议，并缩短了销售周期[18][44] * 它使得公司能够接触以往难以触及的新组织和新的工作流[20] * 现有客户正利用Blueprint快速淘汰大量处于不同衰败阶段的遗留应用，将其迁移至Pega云，这在几周内即可完成，被视为持续的快速胜利（quick wins）[50] 合作伙伴生态与市场拓展 * 公司为领先的合作伙伴（如Cognizant, EY）创建了品牌化的合作伙伴蓝图（partner blueprints），允许合作伙伴将其知识产权以完全私密的方式融入系统，从而利用其自身能力进行协作和构思[41] * 公司已告知合作伙伴，希望他们将Pega带给其所有客户，这为开拓新客户（new logos）和接触不同规模的组织打开了大门[42][43] * Blueprint极大地简化了销售人员的上岗流程，将其从以往需要5到6个月的培训期缩短至2周，销售人员即可具备与客户进行互动的能力[40] 财务表现与展望 * 公司上一季度的年度合同价值（ACV）增长了14%，这高于其全年目标[56] * 由于业务非线性发展的特性，第三季度（Q3）将面临一个非常强劲的去年同期对比（tough compare），而第四季度（Q4）的对比则相对容易[56][57] * 基于年中的表现，公司有望达到或超过其全年ACV和自由现金流（free cash flow）目标[57] * 新的税收法案（Section 174）减少了研发支出资本化的要求，提高了当年的可抵扣额，预计将为公司今年增加约2000万美元（$20 million）的现金流[58][59] 行业趋势与市场环境 * 市场对遗留系统转型（legacy transformation）、云、人工智能（AI）和安全的讨论无处不在，这已成为核心主题[49] * 尽管存在消费者信贷、利率和通胀等不确定性，但市场需求至今保持良好，第二季度（Q2）末表现强劲，当前市场活动依然良好[47][48][49] * 人工智能（AI）的变化将对某些类型的SaaS产品产生重大影响，但这对Pegasystems而言是有利的[6]

行业背景与增长机会 - 数字转型市场预计在2027年达到约4万亿美元规模 2022-2027年复合年增长率为16.2% [2] - 人工智能在营销领域的全球市场收入预计2025年达到约470亿美元 2028年将超过1070亿美元 [2] - 企业软件公司通过云支持和AI技术推动数字转型 提供个性化数字体验和AI驱动决策平台 [1] Adobe业务进展与财务表现 - 公司AI产品组合包括Adobe GenStudio和Firefly服务 帮助品牌与代理商协作营销活动 [3] - Acrobat AI助手通过对话界面提升文档处理效率 Adobe Express支持用户快速设计发布内容 [4][5] - 移动应用、网页浏览器和桌面端的月活跃用户数在2025财年第二季度超过7亿 [5] - AI优先产品（含Acrobat AI助手/Firefly应用/GenStudio）年经常性收入预计超2.5亿美元目标 [6] - 数字媒体业务年经常性收入达180.9亿美元 同比增长12% [6] - 2025财年每股收益共识预期为20.63美元 较2024年增长12% 过去30天未修正 [11] Pegasystems业务进展与财务表现 - 云化和AI解决方案需求强劲 数字现代化加速推动平台采用 [7] - 订阅模式转型完成 2025年第二季度年度合同价值按固定汇率计算同比增长14% [8] - Pega GenAI Blueprint通过生成式AI加速应用开发 将项目周期从数月缩短至数周 [8][9] - 代理AI技术可快速转换遗留系统资产（视频/文档/源代码等）为现代应用 [9] - 企业客户群覆盖金融服务、保险、电信、医疗、制造和公共部门等领域 [10] - 2025年每股收益共识预期上调5.3%至1.98美元 预示较2024年增长31.1% [12] 估值与市场表现对比 - 两家公司估值均偏高 价值评分均为D级 [16] - Adobe远期12个月市销率为6.11倍 高于Pegasystems的5.13倍 [16] - 年初至今Adobe股价下跌18.6% Pegasystems下跌21.8% [13] - Adobe获Zacks评级第2级（买入） Pegasystems为第3级（持有） [19]

业务表现 - 公司云业务积压订单同比增长30%至13.2亿美元 总积压订单达18.4亿美元[1] - 年度合同价值(ACV)同比增长16%至15.14亿美元 其中云业务ACV大幅增长28%[2] - 未来12个月内将转化的云积压订单同比增长28% 为近期收入提供可见性[3] - 2025年第二季度收入同比增长9% 云积压订单在2024年初首次突破10亿美元[3] 财务预期 - 市场共识预期2025财年收入同比增长13.71% 2026财年增长5.83%[4] - 2025年每股收益预期为1.98美元 同比增长31.13% 过去30天内预期上调7.6%[15] - 公司当前远期市盈率为24.66倍 低于行业平均的32.73倍[12] 竞争环境 - 在云计算市场面临甲骨文和Salesforce的激烈竞争[5] - 甲骨文通过扩展云基础设施增强竞争力 目前已运营23个云区域并计划新增47个[6] - Salesforce作为云端CRM领导者 凭借完全云原生架构和艾因斯坦AI技术保持竞争优势[7] 市场表现 - 公司股价年初至今上涨9.7% 同期计算机与技术板块上涨10.8% 软件行业上涨16.3%[8]

**行业与公司概述** - **公司**：Pega（Pegasystems），专注于企业级AI决策与工作流自动化平台[7] - **核心业务**：提供AI驱动的平台，帮助企业实现业务流程转型、客户服务优化及营销个性化[5][6] - **目标行业**：金融服务、银行、医疗保健、保险、政府（联邦及地方）、电信[8] - **平台能力**： - 处理大规模工作流（年处理数千万案例或实时决策数十亿次交互）[10] - 不直接收集客户数据，但通过数据优化客户工作流效率[11][12] --- **核心观点与论据** 1. **技术债务与AI转型挑战** - 88%的企业高管认为技术债务阻碍系统敏捷性，68%认为其阻碍AI价值实现[18] - 传统系统（如COBOL、大型机）难以支持AI创新，需彻底转型[19][20] 2. **Pega Blueprint的突破性应用** - **功能**：通过视频解析生成新应用设计（包括工作流、数据模型、聊天机器人）[22][25] - **客户案例**：Vodafone采用“无蓝图不开发”策略，40小时内完成企业级工作流部署[30][32] - **行业认可**：Forrester将其列为“AI应用生成平台”标杆[38] 3. **AI代理（Agentic）与Pega的协同** - **架构优势**：Pega的流程编排能力可管理AI代理的运行时行为，确保合规性与可预测性[46][47] - **开放生态**：支持第三方代理接入（如通过Agentic Process Fabric），同时保护企业核心流程[70][73] 4. **商业模式与成本结构** - **定价模式**：基于自动化量（非用户数），与AI驱动的效率提升直接挂钩[57][59] - **成本控制**：多模型竞争（如OpenAI GPT-4/5、Anthropic Claude、AWS Bedrock）降低AI运算成本[64][66] --- **其他重要细节** - **RPA（机器人流程自动化）的未来**： - Pega视RPA为过渡工具，长期目标是通过API标准化减少对其依赖[83][84] - 竞争对手转向AI代理替代传统RPA，验证Pega早期战略[86] - **测试自动化**：AI生成测试用例，加速应用部署并释放开发资源[94] - **安全与合规**：客户更关注AI执行路径的透明性（如符合欧盟AI法案或PCI标准）[78] --- **潜在投资机会与风险** - **机会**： - 企业遗留系统转型需求迫切，Pega Blueprint加速客户采纳[32][76] - AI驱动更高利润率（IP价值提升，服务成本下降）[96][97] - **风险**： - 客户需改变传统开发习惯（如从Visio转向AI设计工具）[34][35] - 多模型生态中技术迭代风险（需持续适配新模型）[66][68] --- **注**：所有数据与观点均来自电话会议记录原文，引用文档ID标注于关键点后。