公司整体财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度，公司全球净销售额和收入为74.4亿美元，2024年为87.4亿美元，主要因卡车收入降低，部分被零部件和金融服务收入增加抵消[137] - 2025年第一季度，净收入为5.051亿美元（摊薄后每股0.96美元），2024年为12亿美元（摊薄后每股2.27美元）；2025年调整后净收入（非GAAP）为7.696亿美元（摊薄后每股1.46美元）[137] - 2025年第一季度净利润为5.051亿美元，调整后净利润（非GAAP）为7.696亿美元[215] - 2025年第一季度税后收入回报率为6.8%，调整后为10.3%[215] - 2025年第一季度有效税率为21.5%，2024年为22.1%，2025年包含3.5亿美元与欧共体相关的费用，降低了有效税率[192] - 2025年第一季度有效税率为21.5%，调整后为22.5%[215] - 2025年3月31日公司现金及现金等价物和有价证券总额较2024年12月31日减少15亿美元[194] 卡车业务线数据关键指标变化 - 2025年第一季度，卡车销售额为52.3亿美元，2024年为65.4亿美元，主要因美国、加拿大和欧洲的卡车交付量降低[137] - 2025年美国和加拿大的重型卡车零售销量预计为23.5 - 26.5万辆，2024年为26.81万辆；欧洲2025年超过16吨车辆的卡车行业注册量预计为27 - 30万辆，2024年为31.61万辆；南美2025年重型卡车行业注册量预计为10 - 11万辆，2024年为11.9万辆[134] - 2025年第一季度，公司卡车业务占收入的70%，2024年第一季度为75%[145][159] - 2025年第一季度，全球新卡车交付量为4.01万辆，2024年同期为4.81万辆，主要因美国、加拿大和欧洲交付量降低，部分被墨西哥交付量增加抵消[146] 零部件业务线数据关键指标变化 - 2025年第一季度，零部件销售额创纪录达16.9亿美元，2024年为16.8亿美元，反映出美国和加拿大的销售额增加[137] - 2025年PACCAR零部件销售额预计比2024年增长2 - 4%，取决于经济状况，包括关税不确定性的影响[136] - 2025年第一季度公司全球零部件净销售额和收入从2024年的16.8亿美元增至16.9亿美元，主要因美加地区销售增长[160] - 2025年第一季度零部件税前收入为4.265亿美元，较2024年的4.558亿美元下降6%，税前收入率从27.2%降至25.2%[160] - 2025年第一季度零部件SG&A费用从2024年同期的6130万美元降至6090万美元，占销售额的比例从3.7%降至3.6%[162][163] 金融服务业务线数据关键指标变化 - 2025年第一季度，金融服务收入为5.28亿美元，2024年为5.093亿美元，主要因投资组合增长和收益率提高[137] - 2025年第一季度金融服务业务收入占比从2024年的6%升至7%[165] - 2025年第一季度新贷款和租赁业务量为15.1亿美元，较2024年的15.2亿美元略有下降，主要因美加和巴西地区零售销售下降[166] - 2025年第一季度PFS金融市场在新PACCAR卡车销售中的份额从2024年的21.4%升至24.6%[167] - 2025年第一季度PFS收入从2024年的5.093亿美元增至5.28亿美元，主要因除欧洲外的市场投资组合增长[169] - 2025年第一季度PFS税前收入从2024年的1.139亿美元增至1.211亿美元，主要因贷款和融资租赁投资组合带来更高的金融利润率[170] - 2025年3月31日，公司合并资产负债表中金融服务其他资产项下的待售二手卡车净值为4.044亿美元，高于2024年12月31日的3.965亿美元[171] - 2025年第一季度金融服务SG&A费用从2024年同期的3900万美元降至3830万美元，占平均盈利资产的年化百分比从0.8%降至0.7%[177] - 2025年第一季度应收账款损失拨备为1830万美元，2024年同期为1610万美元，主要因美国、加拿大和巴西的投资组合增长和冲销增加[180] - 2025年前三个月贷款和融资租赁修改活动金额增至1.874亿美元，2024年同期为1.861亿美元，商业原因修改减少，轻微延迟和信贷修改增加[183] - 2025年3月31日，30天以上逾期账户占比为1.2%，2024年12月31日为1.3%，2024年3月31日为1.2%，主要因美国和加拿大逾期账户减少[184] - 金融服务业务2025年第一季度和2024年同期的年化平均总资产税前回报率均为2.2%[187] 其他财务指标变化 - 2025年第一季度其他销售及管理费用增至2510万美元，2024年同期为2460万美元，主要因慈善捐款和专业费用增加[188] - 2025年第一季度其他税前亏损为3.532亿美元，2024年为230万美元，主要因2025年第一季度与欧共体相关的费用[189] - 2025年第一季度投资收入降至8380万美元，2024年为8550万美元，主要因美国和欧洲市场利率下降导致投资收益率降低[190] 公司投资与信贷相关情况 - 2025年资本投资预计为7 - 8亿美元，研发预计为4.5 - 4.8亿美元；公司还计划在其电池合资企业Amplify Cell Technologies投资6 - 9亿美元[139] - 公司有55.2亿美元的信贷安排，2025年3月31日未使用额度为49.3亿美元，包括40亿美元的承诺银行信贷安排[199] - 2025年前三个月制造物业、厂房及设备投资从2024年同期的1.622亿美元增至1.707亿美元[202] - 过去十年公司全球资本项目和研发总投资达86.6亿美元[202] - 2025年公司预计总资本投资7 - 8亿美元，研发投资4.5 - 4.8亿美元[203] - 公司计划对电池合资企业投资6 - 9亿美元[203] - 截至2025年3月31日，美国金融子公司中期票据未偿还总额为74.5亿美元[205] - 截至2025年3月31日，欧洲金融子公司有9亿欧元可根据中期票据计划发行[206] 欧共体相关费用情况 - 2025年第一季度EC相关索赔税前费用为3.5亿美元，税后为2.645亿美元[214]

业绩总结 - PACCAR在2024年总收入为337亿美元，净收入为42亿美元[9] - PACCAR在2024年生产了185,300辆卡车，2015年至2024年间共生产超过170万辆卡车[51] - PACCAR的零部件收入为67亿美元，占总收入的20%[10] - PACCAR的金融服务收入为21亿美元，资产总额为224亿美元[10] - PACCAR在2024年每辆卡车的净收入为22,500美元[71] - PACCAR在2024年的投资回报率（ROIC）为25.5%[74] - PACCAR的销售和管理费用占销售额的比例显著低于同行业平均水平[62] - PACCAR的股息支付自1941年以来每年持续，过去十年的股息年均增长率为7%[79] - PACCAR的平均股息收益率在过去十年中为3.9%[84] - PACCAR过去五年的平均运营现金流为34亿美元，过去20年年均增长9%[100] 用户数据与市场表现 - 在美国，72%的货运依赖卡车运输，卡车运输是经济的命脉[85] - PACCAR在北美生产了超过738,000台发动机，欧洲生产了超过347,000台[104] - Kenworth和Peterbilt的市场份额在美国和加拿大的职业卡车细分市场中合计约为40%[200] - PACCAR在南美、欧洲、澳大利亚和美国及加拿大的重型卡车市场份额自2004年以来持续增长[188] 新产品与技术研发 - PACCAR在过去十年内投资了86亿美元于资本项目、新产品和技术[100] - PACCAR的电池战略项目总投资为20亿至30亿美元，预计2027年开始生产[119] - PACCAR的电动卡车充电站功率范围从20 kW到350 kW，支持全球电动卡车的推出[111] 市场扩张与并购 - PACCAR Parts在2024年实现销售额66.7亿美元，税前利润17.1亿美元，过去20年的销售年均增长率为8%，利润年均增长率为12%[164] - PACCAR Parts在2024年拥有353个TRP地点，较2016年的76个增长了367%[168] - PACCAR的独立经销商网络拥有2400个经销商位置，提供优质客户体验[179] 未来展望与策略 - 2021年，美国国会批准了1.2万亿美元的新基础设施支出，将使PACCAR受益[200] - PACCAR在2024年融资了25%的Kenworth、Peterbilt和DAF卡车销售[185]

财务数据和关键指标变化 - 公司第一季度实现收入74亿美元，调整后净收入7.7亿美元 [6] - 第一季度PACCAR Parts实现创纪录的季度收入17亿美元，季度税前收入4.27亿美元 [6] - PACCAR Financial第一季度税前收入1.21亿美元，较去年第一季度的1.14亿美元增长6% [6] - 第一季度卡车零部件和其他业务的毛利率为14.8%，预计第二季度毛利率在13% - 14%之间 [8] 各条业务线数据和关键指标变化 - PACCAR Parts第一季度收入创纪录，毛利率达30.7%，预计第二季度和全年零部件销售增长2% - 4% [10][11] - PACCAR Financial Services第一季度税前收入1.21亿美元，反映了投资组合的稳健增长和持续强劲的信贷质量 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 预计今年美国和加拿大8级卡车市场规模在23.5万 - 26.5万辆之间 [6] - 预计2025年欧洲16吨以上卡车市场规模在27万 - 30万辆之间 [7] - 预计今年南美16吨以上卡车市场规模在10万 - 11万辆之间 [7] - 第一季度公司交付40100辆卡车，预计第二季度交付3.7万 - 3.9万辆卡车 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划2025年进行7亿 - 8亿美元的资本投资和4.5亿 - 4.8亿美元的研发支出，用于关键技术和创新项目，包括下一代动力系统、先进驾驶辅助系统和集成联网车辆服务等 [12] - 公司正在投资扩大制造产能，包括巴西DAF工厂的扩建、密西西比州哥伦布市新发动机再制造工厂的建设以及华盛顿州PACCAR技术中心的扩建 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 北美卡车市场受不确定经济状况和新关税的影响，欧洲DAF高端空气动力学卡车为客户提供最新技术和最佳运营效率 [7] - 预计下半年客户需求将增加，因为政策和排放法规将变得更加稳定，公司凭借领先的卡车、不断扩大的零部件业务、一流的金融服务和先进的技术战略，为未来做好了充分准备 [8] 其他重要信息 - 公司第一季度调整后净收入不包括与欧盟民事诉讼和解相关的2.65亿美元税后准备金，公司在解决民事诉讼方面取得了良好进展 [10] - PACCAR Parts开始受益于60万辆联网卡车的实时数据，这提高了客户的运营效率和车辆正常运行时间 [11] - PACCAR Financial在全球运营13个二手卡车中心，今年将在波兰华沙建设一个新的二手卡车中心，第一季度二手卡车需求和价格有所改善，预计全年将进一步改善 [12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 请详细说明毛利率指引中包含的增量关税成本以及预计向客户转嫁的比例，并谈谈全年剩余时间的毛利率情况 - 目前关税政策不确定，政府上周宣布对中重型卡车关税进行调查，评论期至5月，尚未确定政策修订时间，这可能对每辆卡车的成本产生重大影响，公司难以确定具体数字 [19] - 公司是美国公司，在当地市场为当地市场生产卡车，但部分零部件从其他国家供应商采购，不确定这些零部件会受到何种影响 [20] 问题: 公司在特种车辆业务方面的发展思路 - 特种车辆市场目前表现良好，预计全年仍将是公司业务的优势领域，零担运输市场也保持稳定，但整车运输运营商仍面临一定压力 [21] 问题: 请进一步解释利润率低于预期的原因，包括卡车和零部件的价格成本情况，以及对库存水平的看法和订单情况 - 利润率低于预期主要是由于关税影响，成本环比上升1%，价格相对持平，且第一季度关税影响尚未完全体现 [29][30] - 第二季度若关税影响持续整个季度，利润率可能如预期，但公司会逐步将关税成本转嫁给客户，同时也会与供应商合作 [30] - 行业A类库存约为四个月，公司为3.1个月，且公司特种车辆较多，实际库存相对较轻，公司对目前的零售库存水平感到满意 [36] 问题: 如果2027年EPA排放政策发生变化，公司如何看待成本问题，是否会削减成本以保护利润率，以及对2026年的规划 - 排放法规涉及温室气体（CO₂）减排和氮氧化物（NOₓ）减排两方面 [43] - 政府有意考虑不实施2027年的温室气体第三阶段标准，这对车辆成本影响不大；而氮氧化物标准若从目前的200毫克/发动机降至35毫克/发动机，车辆成本将大幅上升，但政府也在考虑是否调整该标准 [44][45][46] - 公司在清洁柴油技术方面进行了大量投资，拥有符合当前和未来标准的发动机，无论标准如何变化，公司都能满足客户需求 [46][47] 问题: 零部件业务增长似乎比预期慢，利润率是否开始正常化，如何看待全年和第二季度的零部件利润率 - 零部件团队在疲软的市场中实现了销售增长，第一季度利润率超过30%，表现出色 [50] - 公司对零部件业务的短期、中期和长期增长充满信心，预计全年将保持2% - 4%的增长 [50][52] 问题: 第二季度毛利率指引是否包含潜在的232条款关税，13% - 14%的指引包含哪些内容 - 13% - 14%的指引包含当前关税的影响，232条款的调整可能涉及外国制造卡车、零部件的影响以及美国制造卡车零部件的豁免，但具体情况尚不清楚 [56] - 目前的指引是基于当前标准的保守估计，如果规则改变，对公司可能是利好 [57] 问题: 关税对零部件业务有何潜在影响，零部件采购的国内外比例如何，是否需要提价以抵消关税成本 - 零部件业务没有积压订单，若成本增加，公司可以更快地将成本转嫁给客户，对利润率影响较小 [59] - 公司不到一半的零部件采购来自美国以外的国家，部分专有零部件在美国制造 [60] 问题: 232条款关税卡车政策调查对公司是相对利好还是行业普遍利好，公司如何应对动态的关税环境，是否会对利润率产生影响 - 这可能对公司既是相对利好，也可能是绝对利好 [64] - 公司在定价和生产方面面临多种情况，包括保护积压订单、应对零部件价格变化、确定关税结构等，情况较为复杂，公司与供应商、经销商和客户密切合作，积极应对 [68][70] 问题: 假设关税政策不变，第二季度毛利率是否为全年最低，后续是否会改善，如何看待潜在的预购情况 - 目前经济和关税情况不确定，难以预测第三和第四季度的毛利率，但公司认为随着时间推移，市场将在下半年走强，毛利率可能会改善 [75][76] - 公司认为232条款不会引发预购情况，因为公司主要为客户生产定制卡车；但如果2027年氮氧化物标准实施或改变，可能会导致客户在2026年提前购买卡车 [80] 问题: 目前公司对第二至第四季度的订单可见度如何，与北美和欧洲市场相比有何差异，零部件业务增长的驱动力是什么，下半年业务改善的因素有哪些 - 公司目前第二季度订单基本满额，正在考虑第三和第四季度的订单，北美和欧洲市场情况类似 [86] - 客户在等待关税政策明确，这影响了部分购买决策，但公司的卡车效率高、运营成本低，对客户有吸引力 [87] - 零部件业务增长的驱动力包括价格上涨、卡车使用频率高以及二手卡车市场价格回升，这些因素促使客户更换车队 [89][90] 问题: 如何看待第二季度生产与零售的关系，以及全年的情况，第二季度毛利率环比下降的原因是什么，后续是否会改善 - 生产与零售情况良好，库存水平合理，两者之间没有明显变化，这一情况适用于全年 [95] - 第二季度毛利率环比下降主要是由于关税的全面影响，而价格调整未能完全跟上，随着关税政策稳定，价格和成本的传递将更加一致 [99] 问题: 第二季度毛利率下降中，销量和关税的影响分别有多大，各地区的交付指引如何，如何缓解关税带来的潜在不利影响，不确定性对公司投资有何影响 - 毛利率下降主要是由于关税影响，销量的影响相对较小 [104] - 北美和欧洲市场交付相对平稳，墨西哥市场因经济受贸易讨论影响，客户持谨慎态度，交付量有所下降 [104] - 公司与供应商密切合作，通过确定零部件的USMCA合规性来降低关税影响，同时对未来产品的投资计划不变 [107][109] 问题: 请详细说明第二季度毛利率指引包含的内容，成本通胀情况如何，哪些因素可能更具粘性，如何看待零部件业务第二季度2% - 4%的增长 - 第二季度毛利率影响主要来自关税，其他成本基本持平，公司通过成本降低计划和提高工厂生产率来控制成本 [115][116] - 零部件业务第一季度价格上涨2% - 3%，有助于收入增长，公司对其增长有信心 [118] 问题: 公司在北美的产能布局是否会因关税变化而调整，如何看待中型卡车市场规模 - 公司在北美的产能布局良好，包括德克萨斯州丹顿、俄亥俄州奇利科西、华盛顿州伦顿、墨西哥和加拿大圣特雷泽的工厂，这些投资将为公司带来长期价值 [124][125][126] - 公司认为2025年中型卡车市场规模仍为9万 - 10万辆 [129] 问题: 过去两个季度，每辆卡车的利润因关税下降约5000美元，基于3月和4月的定价，第三季度能否弥补大部分损失，生产灵活性方面，在美国工厂生产中型卡车对生产率有何影响 - 目前难以预测第三季度情况，需等待关税政策明确 [134] - 公司目前的生产布局良好，暂无改变计划 [135] 问题: 从长期来看，尽管存在不确定性和决策延迟，卡车需求是否不太可能受到破坏 - 美国超过70%的产品通过卡车运输，未来三到五年这一情况不会改变，且公司的卡车效率不断提高，预计公司市场份额将逐步增加 [140][141] 问题: 能否提供各地区交付的方向性信息，如何看待第二季度成本和价格的环比变化，第二季度毛利率下降是时机问题还是定价能力问题 - 美国和欧洲市场交付相对平稳，墨西哥市场变化较大 [145] - 预计第二季度价格会有所上涨，成本可能因关税结构而更高 [148] - 第二季度毛利率下降主要是时机问题，即成本和价格调整的时间差 [150]

财务表现 - 2025年第一季度每股收益1 46美元 低于Zacks共识预期的1 57美元 较去年同期的2 27美元下降[1] - 合并营收74 4亿美元 低于2024年同期的87 4亿美元 其中卡车及零部件业务营收69 1亿美元[1] - 卡车业务税前收入3 649亿美元 同比下降58 6% 低于预期的5 511亿美元[2] - 零部件业务税前收入4 265亿美元 低于去年同期的4 558亿美元 但高于预期的3 39亿美元[3] - 金融服务业务税前收入1 211亿美元 高于去年同期的1 139亿美元及预期的1 18亿美元[4] 业务细分 - 卡车业务营收52 3亿美元 低于去年同期的65 4亿美元及预期的54 3亿美元 全球交付量40,100辆 低于预期的40,139辆及去年同期的48,110辆[2] - 零部件业务营收16 9亿美元 略高于去年同期的16 8亿美元 符合预期[3] - 金融服务业务营收5 28亿美元 高于去年同期的5 093亿美元 但低于预期的5 53亿美元[4] 成本与现金流 - 销售及行政费用1 433亿美元 低于去年同期的1 476亿美元[5] - 研发费用1 154亿美元 高于去年同期的1 055亿美元[5] - 现金及有价证券81亿美元 较2024年底的96 5亿美元下降[5] 资本支出与研发预算 - 2025年资本支出计划7-8亿美元[6] - 研发支出预算调整为4 5-4 8亿美元 此前预期为4 6-5亿美元[6] 行业比较 - 行业其他表现突出公司包括Hesai Group(HSAI)和Standard Motor Products(SMP) HSAI获Zacks强力买入评级 SMP获买入评级[7] - HSAI 2025年盈利预期同比增长336 36% 2026年EPS预期过去7天提升12美分[7] - SMP 2025年销售及盈利预期同比分别增长16 61%和10 73% 2025年EPS预期过去60天提升5美分[8]

财务数据和关键指标变化 - 公司第一季度实现收入74亿美元，调整后净收入7.7亿美元 [6] - PACCAR Parts第一季度实现创纪录的季度收入17亿美元，季度税前收入4.27亿美元 [6] - PACCAR Financial第一季度税前收入1.21亿美元，较去年第一季度的1.14亿美元增长6% [6] - 第一季度卡车零部件和其他毛利率为14.8%，预计第二季度毛利率在13% - 14%之间 [8] 各条业务线数据和关键指标变化 - PACCAR Parts第一季度实现创纪录收入，毛利率达30.7%，预计第二季度和全年零部件销售增长2% - 4% [10][11] - PACCAR Financial Services第一季度税前收入稳健，反映了投资组合的稳定增长和持续强劲的信贷质量，二手卡车需求和定价在第一季度有所改善，预计全年将进一步改善 [11][12] 各个市场数据和关键指标变化 - 预计今年美国和加拿大8级市场的卡车销量在23.5万 - 26.5万辆之间 [6] - 预计2025年欧洲16吨以上市场的卡车销量在27万 - 30万辆之间 [7] - 预计今年南美16吨以上卡车市场的销量在10万 - 11万辆之间 [7] - 公司第一季度交付40100辆卡车，预计第二季度交付3.7万 - 3.9万辆卡车 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在2025年进行7亿 - 8亿美元的资本投资和4.5亿 - 4.8亿美元的研发支出，用于关键技术和创新项目，包括下一代动力系统、先进驾驶辅助系统和集成联网车辆服务等 [12] - 公司正在投资扩大制造产能，包括巴西DAF工厂的扩建、密西西比州哥伦布市新发动机再制造工厂的建设以及华盛顿州PACCAR技术中心的扩建 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 北美卡车市场受到不确定经济状况和新关税的影响，欧洲DOPS premium aerodynamic卡车为客户提供最新技术和最佳运营效率 [7] - 预计下半年客户需求将增加，因为政策和排放法规将变得更加稳定，公司凭借领先的卡车、不断扩大的零部件业务、一流的金融服务和先进的技术战略，为未来做好了充分准备 [8] 其他重要信息 - 公司第一季度调整后净收入不包括与欧盟民事诉讼和解相关的2.65亿美元税后拨备，公司在解决民事诉讼方面取得了良好进展 [10] - PACCAR Parts开始受益于60万辆联网卡车的实时数据，这提高了客户的运营效率和车辆正常运行时间 [11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 请详细说明毛利率指引中包含的增量关税成本以及预计向客户转嫁的比例，并谈谈全年剩余时间的毛利率情况 - 目前关税政策不确定，政府上周宣布对中重型卡车关税进行调查，评论期至5月，尚未宣布政策修订时间，这可能对每辆卡车的成本产生重大影响，公司难以确定具体数字 [19] - 公司是美国公司，在当地市场为当地市场生产卡车，但部分零部件从其他国家供应商采购，不确定这些零部件会受到何种影响 [20] 问题: 公司在特种车辆业务方面的发展情况如何 - 特种车辆市场目前表现良好，预计全年仍将是公司业务的优势领域，零担运输市场也保持稳定，但整车运输运营商仍面临一定压力 [21] 问题: 请进一步解释利润率低于预期的原因，包括卡车和零部件的价格成本情况，以及对库存水平的看法和订单情况 - 利润率低于预期主要是由于关税影响，成本环比上升1%，价格相对持平，且第一季度关税影响尚未完全体现 [29][30] - 第二季度若关税影响持续整个季度，利润率可能如预期，但公司会逐步将关税成本转嫁给客户，同时也会与供应商合作 [30] - 行业A类库存约为四个月，公司为3.1个月，由于公司有大量特种车辆，实际库存相对较轻，公司对目前的零售库存水平感到满意 [36][37] 问题: 如果2027年EPA排放政策发生变化，公司如何看待成本和市场情况，以及如何应对 - 排放法规讨论包括两部分，一是温室气体或二氧化碳减排标准，EPA有意重新审视2027年是否实施第三阶段标准，这对公司车辆成本影响不大；二是氮氧化物（NOx）标准，现行法律要求从200毫克发动机降至35毫克发动机，若实施，车辆成本将大幅上升，政府也在考虑是否调整 [43][45][46] - 公司在清洁柴油技术方面进行了大量投资，拥有符合当前NOx标准的发动机，也有设计运行能满足35毫克NOx标准的新发动机，无论标准如何变化，公司都能满足客户需求 [46][47] 问题: 零部件业务增长似乎比预期慢，利润率是否开始正常化，如何看待全年和第二季度的零部件利润率和盈利能力 - 公司对零部件团队在疲软市场中实现销售增长感到自豪，第一季度利润率超过30%，预计全年零部件业务将继续以2% - 4%的速度增长 [50] - 公司拥有大量联网车辆和相关技术，对零部件业务的短期、中期和长期增长充满信心 [51][52] 问题: 第二季度毛利率指引中是否包含潜在的232条款关税，13% - 14%的指引包含哪些内容 - 13% - 14%的指引包含当前关税的影响，232条款调整可能影响外国制造卡车、零部件，也可能对美国制造卡车的零部件提供豁免，目前情况不明，需等待观察 [56] - 若规则变化，对公司可能更有利 [57] 问题: 关税对零部件业务有何潜在影响，零部件采购的国内外比例如何，是否需要提价以抵消关税成本 - 零部件业务没有积压订单，若成本增加，公司能更快将成本转嫁给客户，对利润率影响较小 [59] - 公司不到一半的零部件采购来自美国以外，部分专有零部件在美国制造 [60] 问题: 232条款关税卡车政策调查对公司是相对优势还是行业普遍影响，公司如何应对动态的关税环境，是否会对生产差异和利润率产生影响 - 这可能既是相对优势，也是行业普遍影响 [64] - 公司在应对关税环境时面临多种情况，包括保护积压订单、零部件价格波动、关税结构不确定等，公司与供应商、经销商和客户密切合作，共同应对 [68][70] 问题: 假设关税政策不变，第二季度毛利率是否为全年最低，后续是否会改善，如何看待潜在的预购情况 - 目前经济和关税情况不确定，难以预测第三和第四季度的毛利率，但公司有良好的战略，随着时间推移，市场有望在下半年增强，毛利率可能改善 [75][76] - 公司认为232条款不会引发预购情况，因为公司主要为客户定制生产卡车；若2027年实施或改变NOx标准，可能会影响客户在2026年的购买模式 [80] 问题: 从积压订单和订单情况来看，公司对第二至第四季度的可见度如何，不同地区情况如何，零部件业务增长的驱动因素是什么，下半年业务改善的原因是什么 - 公司目前处于市场周期的正常模式，第二季度订单基本满额，开始考虑第三和第四季度订单，美国和欧洲的积压订单情况相似 [86] - 客户在观望关税政策和购买模式，公司生产的卡车效率高、运营成本低，对客户有吸引力 [87] - 零部件业务增长的驱动因素包括价格上涨、卡车使用量增加、二手卡车市场价格回升等，客户对高效卡车的需求以及旧卡车里程增加也会推动业务增长 [89][90] 问题: 如何看待第二季度生产与零售的关系，全年情况如何，如何解释毛利率的环比变化，后续是否会改善 - 生产与零售情况良好，库存水平合理，两者差距不大，该情况适用于全年 [95][96] - 毛利率环比下降主要是由于关税的全面影响，而价格未能完全转嫁成本，随着关税政策稳定，价格和成本的传递将更加一致 [99] 问题: 第二季度毛利率下降中，销量和关税的影响分别有多大，各地区的交付指引如何，如何缓解关税带来的潜在不利影响，不确定性对公司投资有何影响 - 毛利率下降主要受关税影响，销量影响较小 [104] - 北美和欧洲交付相对平稳，墨西哥市场因经济受贸易讨论影响，客户持谨慎态度，交付量变化较大 [104] - 公司与供应商密切合作，通过确定零部件是否符合USMCA标准来降低关税影响，有团队负责成本管理项目 [109][110] - 公司对未来产品投资充满信心，不会改变投资策略 [107] 问题: 请详细说明第一季度毛利率情况以及第二季度指引包含的内容，成本通胀中哪些因素可能更持久，不考虑关税影响，零部件业务在第二季度预计增长2% - 4%，原因是什么 - 第一季度到第二季度毛利率的影响主要与成本有关，第二季度成本影响主要来自关税 [115] - 其他成本要素保持平稳，工厂生产效率良好，库存水平低 [116][117] - 零部件业务第一季度价格上涨2% - 3%，有助于收入增长 [118] 问题: 公司在北美的产能布局是否会因关税变化而调整，如何看待产能增加计划，中型卡车市场2025年9万 - 10万辆的预期是否有变化 - 公司在北美的产能布局良好，拥有多个工厂，对现有投资有信心，认为这些投资将为股东、客户、经销商和公司带来价值 [124][125][128] - 公司仍认为中型卡车市场2025年的规模为9万 - 10万辆 [129] 问题: 过去两个季度，由于关税影响，每辆卡车利润下降约5000美元，根据二季度定价，能否在三季度弥补大部分损失，公司生产灵活性如何，将中型卡车生产转移到美国工厂对生产率有何影响 - 目前难以预测三季度情况，需等待关税政策明确 [134] - 公司目前对生产布局满意，暂无改变计划 [135] 问题: 从长期来看，尽管存在不确定性和决策延迟，卡车需求是否不太可能受到破坏 - 美国超过70%的产品通过卡车运输，未来三到五年仍将如此，卡车是消耗品，公司生产的卡车效率不断提高，将增加客户需求，公司预计市场份额将随时间增长 [140][141] 问题: 能否提供各地区交付的方向性信息，如何看待第二季度成本和价格的环比变化，第二季度毛利率问题是时机问题还是定价能力问题 - 美国和欧洲市场交付相对平稳，墨西哥市场变化较大 [145][146] - 预计第二季度价格会有所上涨，成本可能因关税结构而更高 [148] - 第二季度毛利率问题主要是时机问题，即成本和价格调整的时间差异 [150]

核心观点 - Paccar最新季度每股收益为1.46美元 低于Zacks共识预期的1.57美元 同比去年2.27美元大幅下降 经非经常性项目调整后 收益意外为-7.01% [1] - 公司近四个季度仅一次超过EPS预期 本季度营收69.1亿美元 低于共识预期2.28% 同比去年82.4亿美元下滑 近四个季度营收仅一次超预期 [2] - 股价年初至今下跌11.5% 表现逊于标普500指数-6%的跌幅 未来走势取决于管理层在财报电话会中的评论 [3] 财务表现 - 上季度实际EPS为1.66美元 低于预期1.68美元 意外幅度-1.19% [1] - 下季度共识预期为EPS 1.68美元 营收74亿美元 当前财年预期EPS 6.62美元 营收292.3亿美元 [7] 行业比较 - 所属Zacks国内汽车行业排名处于后19%分位 研究显示前50%行业表现是后50%的两倍以上 [8] - 同行业公司Fox Factory Holding预计季度EPS 0.22美元 同比下滑24.1% 营收预期3.2855亿美元 同比降1.5% [9][10] 市场预期 - 收益预期修订趋势呈现混合状态 当前Zacks评级为3级(持有) 预计股价将与市场同步 [6] - 实证研究表明短期股价变动与收益预期修订趋势高度相关 投资者可追踪修订动态 [5]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度公司综合收入74.4亿美元，较2024年同期的87.4亿美元有所下降[1] - 2025年第一季度净收入5.051亿美元（摊薄后每股0.96美元），包含与欧洲民事诉讼相关的2.645亿美元税后费用；排除该费用后，调整后净收入（非公认会计准则）为7.696亿美元（摊薄后每股1.46美元）[1] - 2025年第一季度净收入为5.051亿美元，2024年同期为11.953亿美元[25] - 2025年第一季度经营活动提供的净现金为9.103亿美元，2024年同期为14.69亿美元[25] - 2025年第一季度投资活动使用的净现金为3.926亿美元，2024年同期为5.261亿美元[25] - 2025年第一季度融资活动使用的净现金为21.347亿美元，2024年同期为18.8亿美元[25] - 2025年第一季度现金及现金等价物净减少15.431亿美元，2024年同期减少9.872亿美元[25] - 2025年第一季度销售额和收入为74.417亿美元，2024年同期为87.443亿美元[27] - 2025年第一季度税前利润为6.431亿美元，2024年同期为15.345亿美元[27] - 2025年第一季度运营现金流为9.103亿美元，股东权益为180.2亿美元[3] - 2025年第一季度股息为每股0.33美元，高于2024年同期的每股0.27美元[21] - 2025年第一季度调整后净收入（非GAAP）为7.696亿美元，调整后摊薄每股净收入（非GAAP）为1.46美元[35] 各业务线数据关键指标变化 - 2025年第一季度PACCAR Parts收入达创纪录的16.9亿美元，税前收入4.265亿美元；PACCAR Financial Services税前收入1.211亿美元，较2024年同期的1.139亿美元增长6% [3][8][10] - PACCAR Financial Services拥有23.5万辆卡车和拖车组合，总资产227.5亿美元，2025年第一季度发行6.95亿美元中期票据[10][13] 市场销量预测 - 2025年美国和加拿大8类卡车行业零售销量预计在23.5 - 26.5万辆；欧洲16吨以上卡车市场注册量预计在27 - 30万辆；南美16吨以上卡车市场预计在10 - 11万辆[4][5][6] 区域市场表现与规划 - DAF Brasil在巴西16吨以上卡车市场占有率达10%，公司将扩大其在巴西的工厂6.5万平方英尺[6] 公司投资与费用情况 - 2025年第一季度公司资本项目投资1.719亿美元，研发费用1.154亿美元；预计2025年资本支出在7 - 8亿美元，研发费用在4.5 - 4.8亿美元[14] - 公司计划在电池合资企业Amplify Cell Technologies投资6 - 9亿美元[14] 各地区新卡车交付量变化 - 2025年第一季度美国和加拿大新卡车交付量为22200辆，2024年同期为29500辆[31] - 2025年第一季度欧洲新卡车交付量为10400辆，2024年同期为11600辆[31]

核心观点 - 华尔街分析师预测Paccar季度每股收益为1.57美元，同比下降30.8%，营收预计为70.7亿美元，同比下降14.1% [1] - 过去30天内共识每股收益预期下调9.4%，反映分析师对初始估计的集体修正 [2] - 分析师预测的特定关键指标可提供额外洞察，包括各业务部门销售和税前利润数据 [4] 财务表现 - 季度共识每股收益经历显著下调，显示盈利预期恶化 [2] - 营收预期70.7亿美元中，卡车业务贡献53.2亿美元（占比75.2%），但同比下降18.7% [5] - 零部件业务营收预期17.2亿美元，同比增长2.8%，成为唯一增长板块 [5] 业务细分表现 销售与营收 - 卡车交付总量预计39,856辆，较去年同期48,100辆下降17.1% [6] - 欧美市场下滑显著：美国加拿大地区22,148辆（同比-24.9%）[7] - 欧洲地区10,502辆（同比-9.5%）[7] - 金融服务营收预期5.127亿美元，同比微增0.7% [6] - 其他业务营收1,787万美元，同比降1.3% [5] 税前利润 - 卡车业务税前利润5.088亿美元，同比暴跌42.3% [9] - 零部件业务税前利润4.204亿美元，同比降7.8% [8] - 金融服务税前利润1.060亿美元，同比降7.0% [8] 市场反应 - 公司股价过去一个月下跌5.6%，表现弱于标普500指数（-4.8%）[9]

文章核心观点 - Paccar股价在市场反弹中上涨，但盈利和营收预期不佳且盈利预估下调，需关注后续走势；福特汽车股价上涨但盈利预估大幅下降且评级为强烈卖出 [1][2][3][4][5] Paccar公司情况 - 上一交易日股价收于93.93美元，上涨8.7%，成交量可观，过去四周下跌17.5% [1] - 因特朗普政府宣布暂停对多数国家的互惠关税，市场反弹，股价随之飙升 [2] - 即将公布的季度报告预计每股收益1.58美元，同比下降30.4%，营收70.5亿美元，同比下降14.3% [3] - 过去30天该季度的共识每股收益预估下调1.5%至当前水平 [4] - 目前Zacks评级为3（持有），属于Zacks美国汽车行业 [4] 福特汽车公司情况 - 上一交易日股价收于9.50美元，上涨9.3%，过去一个月回报率为 -10.3% [4] - 即将公布的报告共识每股收益预估在过去一个月变化 -12.8%至 -0.02美元，与去年同期相比变化 -104.1% [5] - 目前Zacks评级为5（强烈卖出） [5]

文章核心观点 - 分析帕卡公司（Paccar）最新股价表现、盈利预测、估值指标等情况，并提及相关行业排名信息 [1][2][6] 股价表现 - 最新收盘时帕卡股价达98.19美元，较前一日下跌1.35%，表现逊于标普500指数当日0.33%的跌幅，道指当日跌0.37%，纳斯达克指数当日跌0.53% [1] - 过去一个月公司股价贬值6.13%，表现逊于汽车-轮胎-卡车板块4.57%的跌幅和标普500指数4.03%的跌幅 [1] 盈利预测 - 公司即将公布的财报预计每股收益（EPS）为1.59美元，较去年同期下降29.96%，预计营收70.5亿美元，较去年同期下降14.34% [2] - 全年扎克斯共识预测每股收益7.39美元，营收310.9亿美元，分别较上一年变化-6.46%和-1.51% [3] - 过去一个月扎克斯共识每股收益预估下降2.38%，目前帕卡公司扎克斯评级为3（持有） [5] 估值指标 - 公司目前远期市盈率（Forward P/E）为13.47，高于行业平均的11.02 [6] - 公司目前PEG比率为1.81，昨日收盘时美国国内汽车行业平均PEG比率为0.79 [7] 行业排名 - 美国国内汽车行业属于汽车-轮胎-卡车板块，目前扎克斯行业排名为203，处于所有250多个行业的后20% [8] - 扎克斯行业排名通过确定组成行业组的个股平均扎克斯评级来评估行业实力，研究显示排名前50%的行业表现是后50%行业的两倍 [8]