财务表现 - 2025年第二季度营收达8119亿美元创历史新高 主要受益于强劲运营执行力和有利金属价格环境 [3][11] - 净利润1896亿美元 每股收益052美元 调整后净利润1554亿美元 每股收益043美元 [3][11] - 运营现金流达2934亿美元 自由现金流233亿美元 推动现金余额增至11亿美元创纪录 [3][11][12] - 总流动性达约19亿美元 上半年通过股息和股票回购向股东返还1035亿美元 [3][14] 运营数据 - 白银产量510万盎司符合指引 白银板块AISC为1969美元/盎司 [8][15] - La Colorada矿日处理量达2130吨 超出2000吨目标 La Quebrada银矿产量同比提升近50% [8][15] - 黄金产量178700盎司略低于指引 主要受Timmins矿品位和产量影响 预计下半年将恢复 [8][16] - 维持2025年黄金和白银产量指引 但预计黄金产量将更多集中在下半年 [8][17] 战略举措 - 拟议收购MagSilver取得进展 已获股东批准 待墨西哥反垄断审批 预计2025年完成 现金对价5亿美元 [3][12][13] - 股息增加20%至每股012美元 第二季度以每股2422美元均价回购近50万股 总金额1110万美元 [3][14] - La Colorada Skarn项目合作讨论进展顺利 新发现的高品位矿脉将纳入9月中旬前的储量资源更新 [9][30][33] - 计划剥离非核心勘探资产 预计2025年底前完成多项小型交易 [25] 行业展望 - 白银市场连续第五年结构性短缺 光伏和电子应用推动工业需求增长 预计短缺将持续 [19] - 当前金银价格环境有利 公司将调整储量计算中的价格假设以反映市场环境 但保持保守态度 [36] - Escobal矿ILO 169咨询进程持续 政府与Schenker议会正进行工作会议 未设定完成日期 [28][39] 技术改进 - 针对Timmins矿的品位核对和地质技术问题 采取大直径钻孔和增强地面支撑等措施 [9][23] - Jacobina矿进行工厂可用性和设备可靠性改进 同时推进矿山和工厂优化研究 [13][26] - Shahuindo等项目早期延误后 预计第三和第四季度资本支出将加速 [9][44]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收创纪录达8 119亿美元 主要受益于良好的运营表现和有利的价格环境 [3] - 净利润创纪录达1 896亿美元 合每股052美元 主要受创纪录的矿山运营收益2 733亿美元推动 [3] - 调整后净利润为1 554亿美元 合每股043美元 [3] - 营运现金流(非现金营运资本变动前)创纪录达2 879亿美元 支付现金税款6 830亿美元后 营运现金流总计2 934亿美元 [4] - 自由现金流创纪录达2 33亿美元 使第二季度末现金余额增至创纪录的11亿美元 [4] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第二季度白银产量510万盎司 处于指导区间内 白银板块全维持成本为1969美元/盎司(不含能源调整) 处于指导区间低端 [7] - La Colorada矿表现突出 平均日处理量达2 130吨 超过2 000吨的目标 白银产量同比增加近50% 现金成本同比下降近25% [8][9] - 黄金产量178 700盎司 略低于指导区间 黄金板块全维持成本(不含NRE调整)为1611美元 处于指导区间内 [9] - Timmins矿因额外回填和顶板稀释导致品位和产量下降 El Penon矿因开采顺序调整导致黄金品位下降 但Chawinda矿和Dolores矿表现强劲部分抵消了这些影响 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球光伏安装和电子应用持续推动白银工业需求增长 而矿山供应基本持平 白银市场已连续第五年出现结构性短缺 预计未来几年短缺将持续 [12] - 公司认为当前贵金属价格环境对金银非常有利 收购MagSilver将有助于抓住白银市场机遇 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 资本配置框架保持不变 包括保持强劲资产负债表 维持和扩大业务 以及向股东返还资本 [4] - 积极推进收购MagSilver的交易 预计将立即提升白银产量和自由现金流 同时显著降低综合白银板块成本 [4] - 第二季度投资7 370万美元用于维持和项目资本 包括La Colorada矿 Tuscan项目 Varon矿 Timmins矿和Jacobina矿 [5] - Jacobina矿除推进矿山和工厂优化研究外 还投资改善工厂可用性和设备可靠性 [6] - La Colorada Skarn项目开发合作伙伴讨论进展顺利 预计未来几个月将分享更多计划 [6] - 宣布将季度股息从每股010美元提高至012美元 并在第二季度以平均2422美元/股的价格回购近500万股普通股 总对价1 110万美元 [6] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 运营团队专注于实现生产目标并严格控制成本 有望实现2025年指导目标 [13] - 预计将继续产生强劲自由现金流并向股东返还资本 [13] - 预计2025年黄金产量将比最初预期的更集中于下半年 [11] - 对实现黄金产量和全维持成本指导保持信心 [20] 其他重要信息 - Escobal矿ILO 169咨询进程仍在继续 危地马拉能源和矿业部(MEM)已对Schinker议会的声明作出回应 将继续举行工作会议 [11] - 第二季度末总可用流动性约为19亿美元 即使在支付MagSilver交易对价中的5亿美元现金后 仍有足够灵活性追求有机和无机增长机会 [7] 问答环节所有提问和回答 问题: 各矿山的品位问题和地质技术问题是否已解决 - 大部分问题正在积极解决 预计部分问题将持续到第三季度 因此将更多黄金产量调整至第四季度 [17] - 对实现黄金产量指导保持信心 认为品位波动是季度性现象 平均而言对储量信息感到满意 [18] - Timmins矿的地质技术问题通过使用更大直径钻孔 特殊添加剂和增加支护得到改善 [19] 问题: 非核心资产出售计划 - 正在处理一些较小的交易 预计从现在到年底会有几笔交易完成 主要是中后期勘探资产 可能包括直接出售或参与其他公司 [22][23] 问题: Jacobina矿的品位预期 - 正在向开采储量品位过渡 虽然品位略低于第二季度 但下半年将开采更高品位矿石 预计仍能实现指导目标 [28][29] 问题: Escobal咨询进程的最新情况 - 咨询由政府主导 公司不直接参与 但预计将在未来几周内被邀请参加一些会议 [30][32] 问题: La Colorada Skarn项目的最新进展 - 发现东部高品位矿脉 正在研究其与Skarn的协同效应 将在未来几个月公布结果 并纳入更新的资源储量计算 [37][39] - 合作伙伴谈判正在进行 高品位矿脉的发现将影响谈判 [40][41] 问题: 资源储量更新的时间和价格假设 - 将在9月中旬前发布更新 不同矿山使用不同价格假设 短期矿山使用较高价格 长期矿山使用较低价格 [43][45] 问题: 品位问题是否与收购资产有关 - 品位波动是窄脉开采的特点 并非收购资产特有的问题 计划增加某些区域的钻探密度以减少波动 [51][52] 问题: 资本支出计划 - 年初因天气和许可导致一些项目延迟 但预计全年资本支出仍将符合预期 [58] 问题: 股息政策 - 尽管将支付MagSilver交易对价 但公司产生大量自由现金流 预计股息不会受到重大影响 [59] 问题: MagSilver交易的最新进展 - 正在等待墨西哥反垄断批准 预计获批后几天内即可完成交易 [60][61] - 预计将采用权益法核算MagSilver投资 [63][64]

业绩总结 - 调整后净收益为1.554亿美元，每股收益为0.43美元[11] - 第二季度收入为8.119亿美元，上半年收入为15.851亿美元[13] - 矿山经营收益创纪录，达到2.733亿美元[11] - 自由现金流创纪录，达到2.33亿美元[11] - 第二季度净现金流为2.934亿美元，上半年净现金流为4.682亿美元[13] 生产与销售数据 - 银生产量为510.4万盎司，黄金生产量为17.87万盎司[11] - 银的销售量为476.9千盎司，黄金的销售量为186.1千盎司[24] - 第二季度银产量为5.09百万盎司，超出第一季度指导范围4.75-5.00百万盎司[49] - 第二季度黄金产量为178.7千盎司，符合第一季度指导范围175-189千盎司[49] - 总银销售量为4,769千盎司，较生产量4,853千盎司减少84千盎司[28] - 总黄金销售量为186.1千盎司，较生产量178.2千盎司减少7.8千盎司[28] 成本与流动性 - 银段AISC为每盎司19.69美元，黄金段AISC为每盎司1611美元[11] - 银段的全生命周期成本（AISC）为19.69美元/盎司，低于第一季度指导范围21.00-22.25美元/盎司[49] - 黄金段的全生命周期成本（AISC）为1,611美元/盎司，符合第一季度指导范围1,575-1,675美元/盎司[49] - 总可用流动性为19亿美元[11] - 现金及短期投资余额为1,109百万美元，未动用的循环信贷额度为750百万美元[45] 未来展望 - 黄金生产预计将在第四季度比第三季度更为集中，部分第三季度的生产预计将推迟[52] - 2025年上半年已支付的现金税为1.634亿美元，预计全年现金税在2.4亿至2.6亿美元之间[54] - 2025年资本支出总额预计在3.6亿至3.85亿美元之间[53] 资源与储量 - 总体银 segment 的可采资源为45.8百万吨，银品位为289克/吨，含银量为425.2百万盎司[57] - 总体黄金 segment 的可采资源为157.5百万吨，黄金品位为1.20克/吨，含金量为6071.6千盎司[57] - 截至2024年6月30日，公司的金矿总量为267.7百万吨，包含金量为9,875.9千盎司，银量为24百万盎司，金品位为1.15克/吨[59] - 总金银矿量（测量+指示）为713.2百万吨，包含金量为10,213.5千盎司，银量为71百万盎司，金品位为1.10克/吨[59] 项目投资 - La Colorada (Skarn) 的项目资本投资预计在1900万至2100万美元之间[53] - Jacobina 的维持资本支出预计在5800万至6000万美元之间[53] - Huaron 的维持资本支出预计在1800万至1900万美元之间[53]

财务表现 - 公司2025年第二季度营收达8119亿美元 同比增长183% [1] - 每股收益043美元 显著高于去年同期的011美元 [1] - 营收超出扎克斯共识预期78212亿美元 达成381%的惊喜幅度 [1] - 每股收益比040美元的预期高出75% [1] 生产指标 - 黄金产量1787万盎司 低于分析师平均预估18372万盎司 [4] - 白银产量5094万盎司 超出分析师平均预估500573万盎司 [4] - La Colorada矿区白银产量1507万盎司 远超13813万盎司的预期 [4] - Dolores矿区黄金产量101万盎司 显著高于730万盎司的预期 [4] 价格表现 - 白银实现均价3291美元/盎司 略低于分析师预期的3317美元 [4] - 黄金实现均价3305美元/盎司 大幅超越300563美元的预期 [4] 市场反应 - 公司股价过去一个月上涨2% 同期标普500指数仅上涨05% [3] - 当前扎克斯评级为1级(强力买入) 预示短期可能跑赢大盘 [3] 运营细节 - Huaron矿区白银产量844万盎司 低于分析师预估95505万盎司 [4] - San Vicente矿区白银产量755万盎司 超出69903万盎司的预期 [4] - Shahuindo矿区黄金产量337万盎司 高于2973万盎司的预期 [4] - Timmins矿区黄金产量245万盎司 低于3039万盎司的预期 [4]

业绩表现 - 公司季度每股收益0.43美元 超出Zacks共识预期0.4美元 同比去年0.11美元增长290% [1] - 季度营收8.119亿美元 超出共识预期3.81% 同比去年6.863亿美元增长18.3% [2] - 过去四个季度中 公司三次超出每股收益预期 三次超出营收预期 [2] 股价表现 - 年初至今股价累计上涨44.1% 远超标普500指数7.1%的涨幅 [3] - 当前Zacks评级为1级(强力买入) 预计短期内将继续跑赢大盘 [6] 行业状况 - 所属银矿行业在Zacks行业排名中位列前6% [8] - 行业头部50%的企业表现优于尾部50% 幅度超过2:1 [8] - 同业公司Avino Silver预计季度每股收益0.03美元 与去年同期持平 营收预计1830万美元 同比增长23.7% [9] 未来展望 - 下季度共识预期每股收益0.5美元 营收8.5164亿美元 [7] - 本财年共识预期每股收益1.98美元 营收33.4亿美元 [7] - 盈利预期修正趋势将影响短期股价走势 [5]

财报发布时间与预期 - Pan American Silver计划于2025年8月6日盘后发布第二季度财报 [1] - 第二季度总销售额共识预期为7.821亿美元 同比增长14% [1] - 每股收益共识预期为0.40美元 过去60天调升17.7% 同比大幅增长263.6% [1] 历史业绩表现 - 过去四个季度中有三个季度盈利超预期 平均盈利惊喜达36.7% [2] - 最近四个季度实际盈利分别为0.42/0.35/0.32/0.11美元 对应预期差异为+121.05%/0%/+52.38%/-26.67% [3] 第二季度运营情况 - 白银产量达500万盎司 达到指导区间上限 与去年同期持平 [6] - 黄金产量18.22万盎司 低于去年同期的22.29万盎司 [9] - La Colorada矿因通风条件改善产量提升 El Peñon矿因处理量增加而受益 [7] - Cerro Moro和San Vicente矿因开采低品位区域产量下降 Dolores矿已停止开采 [8] 成本与价格环境 - 白银AISC为13.94美元/盎司 同比下降16% 显著低于预期区间 [12] - 2025年白银AISC指引为16.25-18.25美元/盎司 低于2024年的18.98美元 [12] - 黄金AISC为1485美元/盎司 同比下降1% 2025年指引1525-1625美元 [13] - 白银价格上涨16% 黄金价格同比大涨41%至3301美元/盎司 [13] 全年生产指引 - 维持2025年白银产量指引2000-2100万盎司 接近2024年2110万盎司水平 [10] - 黄金产量指引735-800万盎司 低于2024年的895.5万盎司 [11] - La Colorada矿预计日处理量可达2000吨 Huaron矿新矿区开发将提升产量 [10] 股价表现 - 过去一年股价上涨37% 跑赢行业25.8%的涨幅 [15] - 同期基础材料板块微涨0.3% 标普500指数上涨20.8% [15] 同业公司比较 - Hudbay Minerals预计第二季度每股收益0.11美元 去年同期盈亏平衡 历史平均惊喜50% [16][17] - Triple Flag Precious Metals预计每股收益0.21美元 同比增长61.5% 历史平均惊喜6.7% [17][18] - Barrick Mining预计每股收益0.47美元 同比增长46.9% 历史平均惊喜12.5% [18][19]

美联储利率决议与美股市场表现 - 美联储连续第五次维持利率不变 [1] - 美股三大指数收盘涨跌不一 道指跌0.38% 纳指涨0.15% 标普500指数跌0.12% [1] 科技股表现 - 热门科技股涨跌不一 英伟达涨超2% 博通涨超1% 苹果跌超1% [1] 贵金属与金属铜板块 - 贵金属及金属铜概念跌幅居前 麦克莫兰铜金跌超9% 美国黄金公司跌超7% 南方铜业跌超6% [1] - 美洲白银公司跌超5% 科尔黛伦矿业跌超4% 泛美白银跌超3% [1] 中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数收跌1.82% [1] - 热门中概股多数下跌 蔚来跌超4% 新东方跌超4% 理想汽车跌超3% [1] - 拼多多跌超2% 小鹏汽车跌超2% 阿里巴巴跌超1% 京东跌超1% [1]

股价表现与技术形态 - 泛美白银(PAAS)股价近期表现疲软 过去一周下跌59% [1] - 最新交易日形成锤形图形态 显示股价可能获得支撑 多头开始抵消空头压力 预示趋势反转可能性 [1] - 锤形图出现在下跌趋势底部时 表明空头可能失去价格控制权 多头成功阻止价格进一步下跌 [5] 锤形图技术特征 - 属于蜡烛图常见价格形态 由微小实体(开盘收盘价差)和长下影线(最低价与开盘/收盘价差)组成 下影线长度至少为实体两倍 [4] - 在下跌趋势中形成 股价通常较前日低开低收 但当日创出新低后获得支撑 买盘推动收盘接近开盘价 [4] - 适用于任何时间框架(分钟/日/周) 被长短线投资者共同使用 [5] 基本面改善迹象 - 华尔街分析师对泛美白银未来盈利预期持续上调 形成坚实的基本面支撑 [2] - 过去30天当前年度共识EPS预估上调155% 显示分析师普遍调高盈利预测 [8] - 公司目前获Zacks Rank 1级(强力买入)评级 位列4000多只股票前5% 该评级基于盈利预测修正趋势和EPS超预期表现 [9] - Zacks Rank 1级或2级股票通常跑赢大盘 且能精准捕捉公司基本面改善时机 [10] 趋势反转驱动因素 - 盈利预测修正的上升趋势通常转化为短期价格上涨 [7] - 技术面的锤形图与基本面的Zacks 1级评级形成双重确认 增强趋势反转可能性 [2][10] - 需注意锤形图需结合其他看涨指标使用 其有效性取决于在图表中的位置 [6]

股价表现 - 公司最新收盘价为28 92美元 单日跌幅2 59% 表现逊于标普500指数0 32%的涨幅 道指和纳斯达克指数分别上涨0 53%和0 26% [1] - 过去一个月股价上涨1 16% 跑赢基础材料板块0 43%的涨幅 但落后于标普500指数4 51%的涨幅 [1] 业绩预期 - 预计8月6日发布的季度EPS为0 35美元 同比增幅达218 18% 季度收入预期7 3982亿美元 同比增长7 8% [2] - 全年EPS预期1 69美元 同比增长113 92% 全年收入预期30 3亿美元 同比增长7 56% [3] 估值指标 - 公司远期市盈率17 54倍 低于行业平均22 76倍 [6] - PEG比率0 47倍 与行业平均水平持平 [6] 分析师评级 - 过去30天EPS预期上调5 62% 当前获Zacks最高评级1级(强力买入) 该评级股票自1988年以来年均回报率达25% [5] 行业地位 - 所属白银采掘业在Zacks行业排名中位列前5%(排名第10) 该评级体系显示前50%行业平均表现是后50%的两倍 [7]

新增至Zacks强力买入名单的股票 - 富途控股(FUTU)作为在线经纪及财富管理平台 当前财年Zacks共识盈利预测在过去60天内上调7.4% [1] - 泛美白银公司(PAAS)作为矿业公司 当前财年Zacks共识盈利预测在过去60天内上调9% [1] - RAPT治疗公司(RAPT)作为临床阶段免疫学生物制药企业 当前财年Zacks共识盈利预测在过去60天内大幅上调72.1% [2] - 汉密尔顿保险集团(HG)作为专业保险及再保险公司 当前财年Zacks共识盈利预测在过去60天内上调18.4% [2] - 景顺公司(IVZ)作为公开上市投资管理机构 当前财年Zacks共识盈利预测在过去60天内上调7.1% [3]