美股市场表现 - 道指大涨846.24点，涨幅1.89%，报45631.74点，创历史新高 [3] - 标普500指数涨1.52%，报6466.91点 [3] - 纳指涨1.88%，报21496.53点 [3] - 本周道指累计上涨1.53%，标普500指数涨0.27%，纳指跌0.58% [4] 美联储政策动向 - 美联储主席鲍威尔称风险平衡正在变化，就业下行风险上升，政策立场可能需要调整 [4] - 市场预计9月降息25个基点的概率为91% [4] - 美联储官员哈马克强调需坚持适度从紧政策，降息需谨慎 [4] - 古尔斯比指出通胀数据表现不佳，存在通胀持续风险 [5] - 柯林斯对降息持开放态度，认为关税可能削弱消费者购买力 [5] 科技股表现 - 特斯拉大涨6.22%，谷歌涨3.17%，亚马逊涨3.10%，Meta涨2.12%，英伟达涨超1%，苹果涨1.27%，微软涨0.59% [7][8] - TAMAMA科技指数上涨2.05%至18799.46点 [8] - 英伟达与富士通合作研发日本下一代超级计算机，已完成六款新芯片流片 [8] - Meta与谷歌签署超100亿美元云服务协议 [9] - 土耳其竞争管理局对谷歌启动反竞争调查 [10] 大宗商品与能源 - WTI原油10月合约上涨0.2%至每桶63.66美元 [12] - 布伦特原油10月合约上涨0.1%至每桶67.73美元 [12] - 原油价格年内累计跌幅超10% [12] - 能源股普遍上涨：斯伦贝谢涨5.26%，康菲石油涨2.09%，西方石油涨2.77%，埃克森美孚涨1.90%，雪佛龙涨1.65% [12][13] 贵金属市场 - 现货黄金上涨0.99%至3371.86美元/盎司，本周累计上涨1.07% [15] - COMEX黄金期货上涨1.05%至3417.00美元/盎司，本周累计上涨1.02% [16] - 费城金银指数上涨1.81%至239.23点，连续两日创历史新高，本周累计上涨3.37% [16] 中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数上涨2.73% [18] - 万得中概科技龙头指数上涨2.63% [18] - 名创优品涨超20%，盛美半导体涨逾19%，蔚来涨超14%，老虎证券涨逾13%，亚玛芬体育涨超11% [18] 美国政治动态 - 特朗普警告华盛顿市长可能面临联邦彻底接管 [19][20] - 联邦政府已部署近1900名国民警卫队员，逮捕约630人（含250名无合法身份移民） [20][21] - 华盛顿市长称2024年犯罪率降至30年最低水平，2025年前七个月暴力犯罪同比下降26% [21]

股价表现 - 西方石油公司股票在过去三个月上涨7.9%，超过行业6%的涨幅[1] - 公司表现优于标普500综合指数及部分同业运营商[2] 核心竞争优势 - 拥有美国能源行业最强的国内资产组合，尤其在二叠纪盆地占据重要地位[6] - 二叠纪盆地2025年预计日产量达76.8-78.4万桶油当量[7] - 国际资产（卡塔尔Dolphin天然气项目、阿曼Mukhaizna油田、阿联酋Al Hosn天然气）2025年预计贡献23.3万桶油当量日产量[10] 财务表现 - 2024年末证实储量为46亿桶油当量，较2023年末39.8亿桶显著增长[9] - 过去四个季度每股收益均超预期，平均惊喜幅度达25.72%[13][14] - 过去13个月减少75亿美元债务，年利息支出降低4.1亿美元[11] 运营指标 - 过去12个月净资产收益率为13.78%，略低于行业平均的14.57%[16] - 当前企业价值/EBITDA倍数为5.35倍，高于行业平均的4.6倍[19] 同业比较 - 竞争对手Cactus过去四个季度有两次未达盈利预期，平均惊喜幅度仅1.71%[15] - DT Midstream过去12个月净资产收益率为8.48%，低于行业水平[18]

公司资产优势 - Occidental Petroleum Corporation (OXY) 拥有美国能源行业中最强大的国内资产组合之一 其在美国Permian Basin的显著存在为公司提供了高质量、低成本的稳定生产基础 这些资产使公司能够在商品价格波动中产生持续现金流 支持运营稳定性和股东回报 [1] - 公司在Permian Basin的主导地位使其能够获得大片连续的土地资源 具有巨大的资源潜力 同时在Rockies、Other regions和Gulf of America的资产也支持其总产量 [2] - 公司开发和优化这些国内资产的能力转化为强劲的生产增长 并增强了对市场低迷的抵御能力 这些优势使公司在国内和全球能源领域保持竞争力 [3] 多元化收入与可持续发展 - 除了原油 公司的国内资产还支持天然气和天然气液体(NGL)的生产 多元化其收入来源 这种平衡的投资组合加强了其满足美国能源需求的作用 同时确保现金流的稳定性 [4] - 公司在美国的资产还在其石油和天然气生产区域推进大规模碳捕获和储存计划 这增强了其国内业务的长期价值 通过将传统能源生产与低碳解决方案相结合 公司的高调美国资产既是增长引擎 也是可持续发展的战略杠杆 [5] 国内资产对行业的普遍影响 - 国内资产为石油和天然气公司提供了可靠的生产、降低的运输费用和更强的运营控制 它提高了供应安全性 减少了对地缘政治不确定性的暴露 并实现了高效的基础设施投资 促进了可持续增长和行业的长期韧性 [6] - 像ExxonMobil (XOM)和Devon Energy (DVN)这样的公司显著受益于其国内资产 ExxonMobil在Permian Basin的强势地位支持了高效生产和成本优势 Devon则从其国内石油和天然气资产中获益 特别是在Delaware Basin的核心地位 两家公司通过其高质量的国内资产组合获得了运营稳定性、供应安全性和长期增长机会 [7] 股价与财务表现 - Occidental的股价在过去三个月中上涨了3.7% 而Zacks Oil and Gas-Integrated-United States行业的涨幅为2.2% [8] - 由于稳定的表现 公司在过去四个季度中每个季度的盈利都超过了预期 平均超出预期25.72% [12] - 在过去的四个季度中 公司的盈利超出预期分别为39.29%、19.18%、19.40%和25.00% 平均超出25.72% [13] 财务指标对比 - Occidental的股本回报率(ROE)在过去12个月中低于行业平均水平 公司的ROE为13.78% 而行业平均为14.57% [14] 投资评级 - Occidental目前的Zacks Rank为3 (Hold) [17]

核心观点 - 伯克希尔哈撒韦2025年二季度持仓调整体现从金融科技向工业医疗地产等抗周期板块轮动的战略转向 重点布局现金流稳定且受益于美国基建制造业回流及住房需求韧性的领域 [1][8] - 新建仓纽柯钢铁(NUE)作为此前保密的神秘持仓之一 投资逻辑看重其低估值稳现金流及在工业板块的核心地位 同时押注美国基建投资和制造业回流带来的需求复苏 [2][8] - 在地产链和医疗领域新建仓UnitedHealth(UNH)及Lennar(LEN)等个股 组合体现民生刚需加稳定现金流的防御性布局思路 可能对冲经济放缓风险 [3][8] 新建仓布局 - 新建仓纽柯钢铁(NUE)661万股 市值8.57亿美元 属于工业板块核心 受益于美国基建投资制造业回流与房地产链需求回暖 [2] - 新建仓UnitedHealth(UNH)市值15.7亿美元 为可能由巴菲特本人操刀的大型医疗股 盘后股价大涨近8% [3] - 新建仓Lennar(LEN)705万股市值8亿美元 押注美国住房市场长期需求韧性 其他新建仓包括D.R. Horton(DHI)Lamar Advertising(LAMR)Allegion(ALLE) 覆盖住宅广告与安全门锁领域 [3] 增持方向 - 增持Chevron(CVX)至1.22亿股 巩固能源板块核心地位及现金流压舱石作用 [4][5] - 增持Pool Corp(POOL)从146万股至346万股 押注中高端住宅配套消费 体现消费升级逻辑 [4] - 增持Constellation Brands(STZ)至1340万股 在消费品领域加码龙头酒企 同时小幅增持Heico(HEI)和Lennar B类股(LEN.B) [5] 核心持仓 - 可口可乐(KO)卡夫亨氏(KHC)西方石油(OXY)美国运通(AXP)Sirius XM(SIRI)等核心仓位未调整 坚守品牌与现金流护城河 [6] 清仓与减持 - 清仓T-Mobile(TMUS) 退出电信赛道 [7] - 减持美国银行(BAC)从6.32亿股至6.05亿股 反映对利率周期与银行业风险的谨慎 [7] - 减持苹果(AAPL)从3亿股降至2.8亿股 延续逐步减仓节奏以集中锁定利润及降低对单一科技股依赖 [7] - 减持DaVita(DVA)Charter(CHTR)Liberty Media F1(FWONK) 降低科技和银行板块权重 [7]

投资组合概况 - H&H International Investment二季度投资组合总市值达115亿美元 [1] - 苹果公司为核心持仓占比62% 市值72亿美元 [1] - 伯克希尔哈撒韦为第二大持仓占比14.24% [1] - 拼多多位列第三持仓占比7.86% [1] - 西方石油和阿里巴巴分列第四第五位 [1] 人工智能领域布局 - 大幅增持英伟达32万股 持股数量激增49.56% [2] - 英伟达持仓占比从0.58%提升至1.32% [2] - 买入谷歌83万股 持股数量增长75.17% [2] - 谷歌持仓占比从1.45%提升至2.99% 市值3.45亿美元 [2] - 增持苹果89万股 持股数量增加2.61% [2] 中概股操作策略 - 连续增持拼多多90万股 持股数量增长11.72% [3] - 拼多多期末持股市值达9.06亿美元 [3] - 减持阿里巴巴23.59万股 持仓市值降至5.69亿美元 [3] - 伯克希尔哈撒韦保持稳定持仓未交易 [3] - 小幅减持西方石油27万股 [3]

持仓概况 - H&H International Investment二季度末持仓总市值达115亿美元 [1] - 组合共持有10家公司 前三大重仓股为苹果(62.47% 72亿美元)、伯克希尔哈撒韦(14.24% 16.4亿美元)、拼多多(7.86% 9.07亿美元) [2][3] 重点调仓操作 - 加仓：苹果(增持189万股至3511万股)、拼多多(增持190万股至866万股)、谷歌(增持183万股至194万股)、英伟达(增持131万股至96万股) [3] - 减仓：西方石油(减持27万股)、阿里巴巴(减持23.59万股)、微软(减持2万股)、台积电(减持1.18万股) [3] - 维持不变：伯克希尔哈撒韦(338万股)、迪士尼(72万股) [3] 核心持仓策略 - 苹果持仓历史超14年 2024年二季度仓位曾超80% 2025年一季度减持664万股 二季度重新增持 [4] - 拼多多连续两个季度加仓 创始人黄铮与段永平存在师承关系 当前持仓占比升至7.86% [6][7] - 英伟达一季度新建仓 二季度大幅增持 持仓比例从0.58%升至1.32% 采用Buy Write期权策略建仓(92.52美元买入+120美元卖出看涨期权) [8][10] 行业布局逻辑 - AI产业链全面布局：苹果(终端应用)、英伟达(算力)、微软(生态接口)、台积电(芯片制造) [11] - 能源领域持有西方石油 与巴菲特持仓重合 二季度减持4.94%至1355万股 [3][16] - 保险行业跟随巴菲特建仓联合保险 商业模式和企业文化为选股核心标准 [16][19][20] 个股操作细节 - 阿里巴巴连续两个季度减持 持仓市值从5.69亿美元降至4.25亿美元 2024年建仓成本约70美元 2025年3月股价最高达146美元 [12][13][15] - 谷歌持仓市值3.45亿美元(194万股) 二季度增持幅度达126% 占比升至2.99% [3] - 台积电持仓58.88万股 市值5888万美元 二季度减持1.18万股 [3]

巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦持仓分析 核心持仓概况 - 伯克希尔哈撒韦前十大持仓集中分布于科技(苹果)、金融(美国运通、美国银行、穆迪)、消费品(可口可乐、卡夫亨氏)及能源(雪佛龙、西方石油)领域 [4] - 前十大持仓总金额及占比分别为：苹果(652亿美元/22%)、美国运通(467亿美元/15.8%)、美国银行(289亿美元/9.8%)、可口可乐(278亿美元/9.4%)、雪佛龙(189亿美元/6.4%) [6] 持仓变动情况 - 第二季度减持苹果7%和美国银行4%的仓位，同时增持雪佛龙3% [3] - 新增联合健康集团投资，但持仓规模未进入前十 [2] 持仓表现对比 - 2025年迄今伯克希尔A类股上涨6.2%，跑输标普500ETF(+10.1%)和纳斯达克100ETF(+13.2%)，仅小幅领先道指ETF(+6.0%) [5][7] - 前十大持仓中仅可口可乐(+12.3%)和三菱(+22.3%)跑赢标普500，苹果(-5.3%)、西方石油(-10%)和卡夫亨氏(-10.5%)显著拖累业绩 [5][8] - 五只持仓跑赢道指(美国运通+2.2%、美国银行+6.4%、雪佛龙+6.8%、穆迪+9.8%、Chubb+1.3%) [7][8] 行业配置特征 - 金融板块合计占比达30.7%(美国运通+美国银行+穆迪)，能源板块占比10.4%(雪佛龙+西方石油) [6] - 消费品板块(可口可乐+卡夫亨氏)合计占比12.4%，科技板块(苹果)单一占比超五分之一 [4][6]

巴菲特Q2持仓变动 - 时隔半年重启苹果抛售 减持2000万股(环比减少6.67%) 持仓占比从25.76%降至22.31% 持仓市值减少41亿美元[1][8][10] - 继续减持美国银行 二季度减持2631万股(环比下降4.71%) 持仓市值减少12.4亿美元 一年来累计减持超40%[11][12] - 清仓T-Mobile 388万股 一季度0.4%的持仓占比归零[13] 新进持仓 - 大手笔建仓联合健康 买入504万股 季末市值15.7亿美元 为第18大持仓[2][15] - 揭晓"神秘"持仓：纽柯钢铁(661万股/8.57亿美元)、Lennar(705万股/7.8亿美元)、D.R. Horton(148万股/1.91亿美元)[4][5][6][7] - 新进户外广告公司Lamar Advertising 买入117万股 市值1.4亿美元[18] 十大重仓股调整 - 十大重仓股中仅增持雪佛龙 增持345万股 持仓市值增加4.95亿美元[19] - 美银排名从第四升至第三 可口可乐从第三降至第四[20] - 持仓排名：苹果、美国运通、美银、可口可乐、雪佛龙、穆迪、西方石油、卡夫亨氏、瑞士安达保险、德维特[20] 市场反应 - 联合健康持仓披露后盘后股价一度涨超9%[16] - 媒体推测联合健康建仓可能由巴菲特副手操作[17]

巴菲特投资策略 - 采用隐蔽建仓策略以避免价格波动 在西方石油公司持股比例达28.2%[2] - 2022年第一季度以约45美元价格建仓西方石油[2] - 2024年第四季度斥资26亿美元增持六只股票[6] 西方石油公司投资分析 - 当前股价43.59美元较建仓时下跌3.5% 同期标普500指数上涨30%[2] - 公司拥有二叠纪盆地40%成本优势[3] - 重点关注现金流实力和碳捕获业务布局[3] VeriSign公司投资表现 - 伯克希尔自2013年以约125美元开始建仓[3] - 2024年第四季度增持47.4万股 每股成本206.96美元[3] - 当前股价273.99美元较2013年上涨119% 超越标普500指数90%涨幅[3] 企业核心竞争力 - VeriSign拥有域名注册领域的护城河优势[4] - 伯克希尔持有3400亿美元现金储备可供投资部署[6]

行业投资评级 - 新材料行业评级为"领先大市-B(维持)" [2] 核心观点 - 西方石油更新DAC项目进度，预计2025年启动二氧化碳捕集，已签署2030年前绝大多数CDR额度 [6] - DAC技术具有"负碳资产"属性，科技、石化、金融巨头纷纷布局，吸附材料及设备升级是降本关键 [6] - 建议关注国内DAC吸附材料标的蓝晓科技、建龙微纳，设备标的锡装股份 [6][7] 市场表现 - 本周新材料板块上涨2.57%，跑赢创业板指2.09% [3] - 细分板块中可降解塑料上涨3.34%，半导体材料上涨2.90%，合成生物上涨2.17% [3][19] - 个股方面阿石创周涨幅32.78%，中船特气17.03%，普利特9.94% [25][27] 产业链价格跟踪 - 氨基酸价格普遍下跌，缬氨酸13900元/吨(-2.11%)，精氨酸23250元/吨(-3.12%) [4][30] - 可降解塑料价格稳定，PLA注塑级17800元/吨，PBAT 9850元/吨 [4][33] - 维生素A价格64000元/吨，维生素E 67500元/吨(-0.74%) [4][47] - 碳纤维价格105元/千克，芳纶8.73万元/吨(-1.21%) [4][48] 行业动态 - 国家能源局公示首批9个绿色液体燃料项目，涉及绿色甲醇和绿氨 [57] - 工信部等五部门推进化工园区规范建设和高质量发展 [58] - 海南省计划到2027年石化新材料产业产值突破1600亿元 [58] - 宁德时代江西锂矿停产，影响国内碳酸锂月供应8% [59] 重点公司进展 - 蓝晓科技与Climeworks合作建成碳捕捉样板工程，实现吸附材料规模化供货 [7] - 建龙微纳开发出高效分子筛吸附剂，显著降低碳捕集能耗 [7] - 锡装股份拟设立合资公司推进DAC制可持续航空燃料项目 [7]