National Storage (NSA) came out with quarterly funds from operations (FFO) of $0.55 per share, missing the Zacks Consensus Estimate of $0.58 per share. This compares to FFO of $0.62 per share a year ago. These figures are adjusted for non-recurring items.This quarterly report represents an FFO surprise of -5.17%. A quarter ago, it was expected that this real estate investment trust would post FFO of $0.56 per share when it actually produced FFO of $0.54, delivering a surprise of -3.57%.Over the last four qu ...

收入和利润（同比环比） - 2025年第二季度净收入为3100万美元，同比下降4.1%[7] - 2025年第二季度总收入为1.888亿美元，同比下降0.8%（2024年同期为1.904亿美元）[34] - 2025年上半年总收入为3.772亿美元，同比下降2.4%（2024年同期为3.866亿美元）[34] - 2025年第二季度净收入为3095.8万美元，同比下降4.1%（2024年同期为3228万美元）[34] - 2025年上半年净收入为5047.7万美元，同比下降60.4%（2024年同期为1.2737亿美元）[34] - 2025年第二季度每股收益为0.19美元，同比增长18.8%（2024年同期为0.16美元）[34] - 2025年第二季度净收入为3095.8万美元，同比下降4.1%（2024年同期为3228万美元）[38] - 2025年上半年净收入为5047.7万美元，同比下降60.4%（2024年同期为1.27368亿美元）[38] - 公司总营收在2025年第二季度为168,975千美元，同比下降3.0%[63] - 公司总净收入在2Q 2025为30,958千美元，同比下降4.1%[72] - 2025年上半年公司总净收入为50,477千美元，同比下降60.4%[72] 成本和费用（同比环比） - 同店净营业收入(NOI)同比下降6.1%，其中总收入下降3.0%，物业运营费用上升4.6%[7] - 2025年同店总收入增长预期下调至-3.0%至-2.0%，物业运营费用增长预期上调至3.25%-4.25%[21] - 物业运营费用为52,720千美元，同比上升4.6%[63] - 2Q 2025物业运营总支出为55,627千美元，同比增长6.6%[72] - 2Q 2025利息支出为41,269千美元，同比增长10.9%[72] - 总资本支出从2024年的4,016千美元增至2025年的6,199千美元，增幅达54.4%[73] - 营销费用从2024年的4,918千美元增至2025年的6,862千美元，增幅达39.5%[73] - 物业税费用从2024年的14,508千美元增至2025年的15,918千美元，增幅达9.7%[73] - 一般及行政费用从2024年的16,189千美元降至2025年的12,804千美元，降幅达20.9%[73] - 价值提升资本支出从2024年的346千美元大幅增至2025年的1,927千美元，增幅达457%[73][77] 核心运营资金(FFO)和EBITDA - 2025年第二季度核心运营资金(FFO)为7440万美元，同比下降11.3%[7] - 2025年全年核心运营资金(FFO)每股预期下调至2.17-2.23美元，主要因同店增长预期下调[21] - 2025年第二季度FFO（运营资金）为7234.1万美元，同比增长3.2%（2024年同期为7011.8万美元）[38] - 2025年第二季度核心FFO为7438.1万美元，同比增长4.4%（2024年同期为7122.4万美元）[38] - 2025年第二季度FFO每股收益为0.54美元，同比下降11.5%（2024年同期为0.61美元）[38] - 2025年第二季度核心FFO每股收益为0.55美元，同比下降11.3%（2024年同期为0.62美元）[38] - 2025年第二季度EBITDA为1.25176亿美元，同比增长2.7%（2024年同期为1.219亿美元）[43] - 2025年第二季度调整后EBITDA为1.23825亿美元，同比下降3.1%（2024年同期为1.27751亿美元）[43] 同店表现 - 截至2025年6月30日，同店期末入住率为85.0%，同比下降220个基点[7] - 2025年同店数量为771家，2024年同店数量为776家[22] - 同店净营业收入(NOI)在2Q 2025为116,255千美元，NOI利润率为68.8%[71] - 同店平均出租率为84.2%，同比下降2.4个百分点[71] - 同店每平方英尺平均年化租金收入为15.68美元，同比下降0.7%[71] - 2025年上半年同店总收入为337,632千美元，同比下降3.0%[71] - 同店平均年化租金收入每平方英尺从2024年的15.72美元降至2025年的15.68美元[73] - 同店平均入住率从2024年的86.6%下降至2025年的84.2%[73] 收购和处置活动 - 2025年第二季度收购了价值1140万美元的自有仓储物业和价值1800万美元的合资企业仓储物业[7] - 2025年第二季度出售了10个自有仓储物业，总价值约6650万美元[7] - 公司在2025年第二季度收购了1家门店，718个单元，86,906平方英尺的可出租面积，收购成本为11,328千美元[48] - 公司在2025年第二季度通过非合并房地产投资收购了1家门店，623个单元，54,750平方英尺的可出租面积，总投资为18,013千美元[48] - 公司在2025年第二季度出售了8家门店，3,817个单元，580,002平方英尺的可出租面积，净收益为57,350千美元[49] - 公司在2025年第二季度总收购投资为42,883千美元，涉及5家门店，2,372个单元，248,697平方英尺的可出租面积[48] - 公司在2025年第二季度总处置和剥离活动涉及10家门店，4,211个单元，662,272平方英尺的可出租面积，净收益为67,102千美元[49] 各地区表现 - 公司在德克萨斯州拥有176家门店，80,985个单元，11,290,212平方英尺的可出租面积，入住率为85.0%[45] - 公司在加利福尼亚州拥有86家门店，51,686个单元，6,495,864平方英尺的可出租面积，入住率为82.7%[45] - 公司在佛罗里达州拥有78家门店，45,393个单元，5,100,869平方英尺的可出租面积，入住率为81.6%[45] - 公司在俄勒冈州拥有70家门店，29,265个单元，3,662,029平方英尺的可出租面积，入住率为89.9%[45] - 休斯顿-帕萨迪纳-伍德兰兹地区净营业收入增长4.1%，达5,435千美元[63] - 亚特兰大-桑迪斯普林斯-罗斯威尔地区净营业收入下降16.4%，至3,572千美元[63] - 北波特-布雷登顿-萨拉索塔地区物业运营费用下降6.0%，至1,364千美元[63] - 洛杉矶-长滩-阿纳海姆地区净营业收入增长2.2%，达7,833千美元[63] - 其他MSA地区净营业收入下降6.6%，至46,054千美元[63] - 波特兰-温哥华地区Hillsboro的期末出租率为89.8%，同比下降0.2个百分点[65] - 休斯顿地区The Woodlands的平均年化租金收入为每平方英尺13.37美元，同比增长6.0%[65] - 亚特兰大地区Roswell的期末出租率为81.5%，同比下降2.3个百分点[65] - 达拉斯地区期末出租率为81.0%，同比下降3.6个百分点[65] - 凤凰城地区平均年化租金收入为每平方英尺15.77美元，同比下降3.5%[65] - 俄克拉荷马城地区期末出租率为81.9%，同比下降6.1个百分点[65] - 圣胡安地区平均年化租金收入为每平方英尺30.60美元，同比增长5.6%[65] - 奥兰多地区期末出租率为83.5%，同比下降6.8个百分点[65] - 拉斯维加斯地区期末出租率为89.7%，同比上升2.7个百分点[65] - 总加权平均期末出租率为85.0%，同比下降2.2个百分点[65] 债务和融资 - 截至2025年6月30日，公司循环信贷额度剩余可用额度为5.441亿美元[18] - 2025年6月30日债务融资为34.0266亿美元，较2024年12月31日的34.4909亿美元下降1.3%[36] - 公司总债务为34.02亿美元，加权平均有效利率为4.52%，平均期限为4.5年[52] - 公司净债务与年化当前季度调整后EBITDA比率为6.8倍，总杠杆比率为45.8%[56] - 公司循环信贷额度为3.989亿美元，有效利率为5.84%，到期日为2027年1月[52][54] - 公司2026年到期的高级无担保票据利率为2.16%，金额为3500万美元[52] - 公司2028年到期的高级无担保票据利率为5.75%，金额为1.2亿美元[52] 合资企业表现 - 2024年全资自存物业对合资企业的贡献约为3.465亿美元[22] - 公司未合并房地产合资企业的总资产价值为27.23亿美元，债务为12.14亿美元[59] - 公司2023年合资企业拥有19家门店，入住率为75.4%[59] - 公司2024年合资企业拥有56家门店，入住率为86.3%[59] - 2025年第二季度总营收为616.7百万美元，其中2016合资企业贡献223.23百万美元，2018合资企业贡献276.86百万美元，2023合资企业贡献24.69百万美元，2024合资企业贡献91.92百万美元[60] - 2025年上半年总营收为1.23294十亿美元，其中2016合资企业贡献446.46百万美元，2018合资企业贡献553.14百万美元，2023合资企业贡献49.21百万美元，2024合资企业贡献184.13百万美元[60] - 2025年第二季度净运营收入为402.61百万美元，其中2016合资企业贡献146.24百万美元，2018合资企业贡献187.05百万美元，2023合资企业贡献13.9百万美元，2024合资企业贡献55.42百万美元[60] - 2025年上半年净运营收入为794.69百万美元，其中2016合资企业贡献293.21百万美元，2018合资企业贡献369.47百万美元，2023合资企业贡献27.18百万美元，2024合资企业贡献104.83百万美元[60] 其他财务数据 - 2025年第二季度每股股息为0.57美元[19] - 截至2025年6月30日，公司拥有1,067处自存物业，总可出租面积为6970万平方英尺[28] - 2025年6月30日总资产为51.8129亿美元，较2024年12月31日的53.5446亿美元下降3.2%[36] - 公司优先股总额为1.3638亿股，其中6.000% Series A累计可赎回优先股为902.97万股[57] - 公司普通股和单位总计1.3529亿股，其中普通股为7655.87万股[58] - 公司于2024年7月1日完成PRO结构内部化，收购了PRO的管理合同[90] - 截至2025年6月30日，大部分运营已过渡至公司管理[90] - 2025年6月30日，所有未偿还的次级绩效单位转换为17,984,787 OP单位和DownREIT OP单位[93]

标普500指数盈利预测 - 标普500指数二季度每股收益预计同比增长5% 营收增长超4% 实际增长可能更强劲 [1] - 科技七巨头净利润预计同比增长14% 其余493家成分股可能下滑3% [1] - 盈利修正幅度从-25%回升至约1% 预计本季度指数盈利将超预期 超预期幅度与历史平均4%-5%持平 [1] 积极推荐个股 - argenx SE(ARGXUS)研发管线价值被低估 目标价700美元 [2] - Atlassian(TEAMUS)营收增长潜力持续20%以上 利润率扩张预期 目标价320美元 [3] - Chewy(CHWYUS)营销与产品优化推动收入维持或超越一季度水平 目标价50美元 [4] - 西维斯健康(CVSUS)客流量优势及药房福利管理业务增长 目标价80美元 [4] - DraftKings(DKNGUS)二季度或迎盈利拐点 实际持牌率提升抵消税收与监管压力 目标价52美元 [4] - 伊顿公司(ETNUS)美国电气业务利润率改善 目标价375美元 [5] - 礼来(LLYUS)核心产品Mounjaro和Zepbound二季度合计贡献82亿美元收入 目标价1135美元 [5] - F5(FFIVUS)多云与负载均衡产品需求增长 目标价305美元 [6] - 英伟达(NVDAUS)终端需求强劲 机架级产品加速出货支撑供应端增长 目标价170美元 [7] - Omada Health(OMDAUS)技术赋能与多病种销售实现运营杠杆 目标价25美元 [8] - 西南航空(LUVUS)若兑现内部指引并确认行李费影响有限 股价或迎反弹 目标价38美元 [9] - 硅谷国家银行(VLYUS)净利息收入预计环比增长3% 目标价11美元 [10] - 西部数据(WDCUS)毛利率扩张前景被低估 目标价85美元 [11] 谨慎看待个股 - 国家存储附属信托(NSAUS)每股资金(FFO)预期低于市场与公司指引 目标价30美元 [12] - 泰瑞达(TERUS)2026财年营收与每股收益预测分别低于华尔街7%和14% 目标价74美元 [13] 推荐逻辑 - 推荐结合公司基本面 行业趋势及市场情绪 提供多元化选择 [14]

投资服务内容 - 提供免费试用期 允许活跃投资者加入并参与聊天室讨论 聊天室成员包括经验丰富的交易员和投资者 [1] - 服务特色包括 频繁筛选定价错误的优先股和婴儿债券 每周覆盖1200多只股票的回顾 新股发行预览 对冲策略 主动管理投资组合 以及讨论聊天功能 [1] - 投资研究小组由Denislav领导 专注于Trade With Beta投资策略 [1] 分析师持仓披露 - 分析师持有NSA PR B股票的多头仓位 形式包括股票所有权 期权或其他衍生品 [1] - 文章内容代表分析师个人观点 未获得除Seeking Alpha外的其他报酬 [1] - 分析师与文中提及的任何公司无商业关系 [1] 平台免责声明 - 过往业绩不预示未来表现 不提供任何投资是否适合特定投资者的建议 [2] - 表达的观点可能不代表Seeking Alpha整体立场 [2] - 平台并非持牌证券交易商 经纪商或美国投资顾问/投行 分析师包括专业和散户投资者 部分未获得机构或监管机构认证 [2]

业绩总结 - 公司在2024年第三季度的同店平均入住率为86.3%，同比下降270个基点[55] - 2024年第三季度，同店收入同比下降3.5%[55] - 2024年第三季度，同店净营业收入（NOI）同比下降5.3%[55] - 2024年第三季度，公司的总企业价值为103亿美元[55] - 2024年第三季度，公司的股息支付同比增长0%[55] - 2024年，公司的股息率为5.3%，过去五年增长了73%[72] - 2024年，公司的同店收入年均增长率为7.4%[65] - 2024年，公司的净债务与调整后EBITDA比率为6.4倍[105] - 2024年第四季度的年化股息为$2.28，市场收盘价为$43.13，股息收益率为5.29%[132] 投资与收购 - 公司在2024年完成了价值540百万美元的71个资产的非核心投资组合出售[12] - 新成立的2023年合资企业承诺了4亿美元的股本用于收购，预计可实现高达10亿美元的购买力[12] - 自2022年启动股票回购计划以来，公司已回购1820万股普通股，总计675百万美元，约占总普通股和OP单位的12%[12] 运营与效率 - 预计PRO内部化将使每股FFO增长约0.05至0.08美元，主要来自750万至900万美元的年度一般和行政费用节省[22] - 每1%的同店NOI增长将为每股带来0.01美元的增值[22] - 公司计划在2024年底前完成251个门店的运营管理过渡[24] - 预计通过整合品牌和运营，公司将实现更高的运营效率和客户体验[14] - 自2020年以来，公司成功执行了三次PRO内部化，整合了超过380个物业[22] 财务状况 - 2024年公司的债务占总资本的33%[108] - 公司总债务包括$3.3百万的公允价值调整和$13.9百万的债务发行成本，净债务与调整后EBITDA的比率需减去现金及现金等价物[129] - 利息覆盖比率通过将调整后EBITDA除以最近报告季度的利息支出计算得出[130] - 调整后EBITDA包括EBITDA加上收购成本、整合成本、执行离职成本等多项费用的调整[131] 市场展望 - 预计2024年各市场的供应增长通过将所有已开业和在建物业的可租赁面积相加计算得出[135] - 需求增长的估算包括Experian对各市场家庭增长的五年预测加上5%的假设增长[136] - 供应增长与需求增长的比率基于公司估算和假设计算，可能与实际情况存在差异[137]

公司物业持有情况 - 截至2025年3月31日，公司管理平台管理816处合并物业和259处非合并房地产合资企业物业[110] - 截至2025年3月31日，公司拥有816处自存仓物业，分布在37个州和波多黎各，可出租面积约5220万平方英尺，约41万个存储单元[114] - 公司非合并房地产合资企业中第三方持有的75%权益对应的房地产资产总值约20亿美元[115] - 截至2025年3月31日，同店组合有771个自助存储物业[147] 公司物业交易情况 - 2025年第一季度，公司收购3处自存仓物业，处置2处自存仓物业；2024年，公司向2024年合资企业贡献56处物业，出售40处物业，收购7处物业[120] 公司总体财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度总营收1.88354亿美元，较2024年同期减少780万美元，降幅4.0%[122][123] - 2025年第一季度总运营费用1.20841亿美元，较2024年同期减少35万美元[122] - 2025年第一季度净收入1951.9万美元，较2024年同期减少7556.9万美元[122] - 2025年第一季度归属普通股股东的净收入788万美元，较2024年同期减少4603.7万美元[122] - 2025年第一季度净营业收入为1.21115亿美元，较2024年的1.3238亿美元减少1126.5万美元[147][151] - 2025年第一季度EBITDA为1.14641亿美元，2024年为1.85974亿美元；调整后EBITDA为1.23009亿美元，2024年为1.29927亿美元[155] - 2025年3月31日，公司有现金及现金等价物1930万美元，受限现金90万美元，较2024年12月31日现金及现金等价物减少3110万美元，受限现金增加60万美元[162] - 2025年第一季度经营活动提供现金8560万美元，2024年为9400万美元[163] - 2025年第一季度投资活动使用现金970万美元，2024年为提供现金5.674亿美元[164] - 2025年和2024年第一季度资本支出分别为570万美元和540万美元[165] - 2025年第一季度融资活动现金使用量为1.065亿美元，2024年同期为6.6亿美元[167] 公司各业务线收入数据关键指标变化 - 2025年第一季度租金收入1.69475亿美元，较2024年同期减少1090万美元，降幅6.0%[122][124] - 2025年第一季度其他物业相关收入674.4万美元，较2024年同期增加5.2万美元，增幅0.8%[122][125] - 2025年第一季度同店组合租金收入减少540万美元，降幅3.2%，平均入住率从85.8%降至83.9%，每平方英尺平均年化租金从15.86美元降至15.70美元，降幅1.0%[147][148] - 2025年第一季度同店组合其他物业相关收入增加30万美元，增幅4.3%[149] 公司各业务线费用数据关键指标变化 - 2025年第一季度管理费用和其他收入增加310万美元，增幅33.7%[126] - 2025年第一季度物业运营费用增加40万美元，增幅0.7%[127] - 2025年第一季度一般及行政费用减少250万美元，降幅16.1%[128] - 2025年第一季度折旧和摊销增加80万美元，增幅1.7%[129] - 2025年第一季度其他费用增加100万美元，增幅28.2%[130] - 2025年第一季度利息费用增加240万美元，增幅6.2%，可变利率债务从1.38亿美元增至4.258亿美元[131] - 2025年第一季度未合并房地产企业权益损失从160万美元增至570万美元[132] - 2025年第一季度同店组合物业运营费用增加180万美元，增幅3.7%[150] 公司收益及分配数据关键指标变化 - 2025年第一季度自存仓物业销售收益从6120万美元降至140万美元[134] - 2025年第一季度归属于非控股股东的净收入从3610万美元降至650万美元[135] - 2025年第一季度可分配给普通股股东、OP单位持有人和LTIP单位持有人的FFO为7097.8万美元，Core FFO为7342.3万美元；2024年分别为7189.6万美元和7240.3万美元[141] 公司信贷及债务情况 - 截至2025年3月31日，信贷安排总借款额度为13.55亿美元，包括9.5亿美元循环信贷、2.75亿美元定期贷款D和1.3亿美元定期贷款E；若行使扩张选择权，总借款能力可达19亿美元[168] - 截至2025年3月31日，定期贷款D未偿还金额为2.75亿美元，有效利率3.96%；定期贷款E未偿还金额为1.3亿美元，有效利率4.89%；循环信贷剩余借款额度为5.225亿美元[169] - 2028年定期贷款额度为7500万美元，截至2025年3月31日全部未偿还，有效利率4.62%；若行使扩张选择权，总借款额度可达1.25亿美元[170] - 截至2025年3月31日，公司有4.258亿美元债务适用可变利率（不包括适用利率互换的可变利率债务）；参考利率（SOFR）变动100个基点，可变利率债务利息费用变动约430万美元/年[190] 公司股份发行及分红情况 - 2025年第一季度，公司发行93,661股普通股以满足运营合伙企业的赎回义务，发行50,533个OP单位，赎回2,387个A - 1系列优先股单位[183][184] - 2025年第一季度，公司向普通股股东支付4360万美元分红，向优先股股东支付510万美元分红，向非控股股东分配3370万美元[185] - 2025年2月13日，董事会宣布向普通股股东和OP单位持有人每股/单位派发现金股息0.57美元，向A系列优先股、B系列优先股和A - 1系列优先股单位持有人每股/单位派发现金股息0.375美元[186] 公司信用评级情况 - 2025年3月17日，Kroll Bond Rating Agency将公司运营合伙企业的发行人及高级票据信用评级从BBB + 下调至BBB，展望从负面调整为稳定；将公司A系列优先股和B系列优先股信用评级从BBB下调至BBB - [182] 自存业务季节性情况 - 自存业务有轻微季节性波动，5 - 9月收入和利润占比更高，历史上7月入住率最高，2月最低[188]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度核心FFO每股0.54美元，较上年同期下降10%，主要因同店NOI减少和利息费用增加 [14] - 同店收入下降3%，平均入住率降低190个基点，每平方英尺平均收入同比下降1% [14] - 第一季度费用增长3.7%，主要驱动因素为营销、R&M和公用事业，人员成本有所下降 [14] - 同店NOI增长为负5.7%，较上季度有改善，预计全年将持续改善 [15] - 利息费用增加100万美元，因2月一项掉期到期，2.25亿美元循环信贷余额利率上升 [15] - 净债务与EBITDA比率在季度末为6.9倍，预计下半年降至6 - 6.5倍 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 自存业务方面，合同费率和费用率今年每月均有增长，4月移动合同费率较第一季度水平增长约5% [8][10] - 4月入住率提高20个基点，达到83.8% [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 除三个报告的同店市场外，其他市场收入增长水平均有改善，波特兰和休斯顿市场在第一季度实现正增长 [7] - 休斯顿市场在本季度实现2.2%的收入增长 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 完成Pro过渡后，公司专注运营，通过整合运营平台、升级营销和定价工具提升竞争力 [9] - 收购方面，虽有机会但保持谨慎，第一季度完成三项总计约4000万美元的资产收购 [11][12] - 处置方面，计划今年处置约2亿美元资产，目前进展良好 [47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为基本面已触底，合同租金走势良好，新供应前景改善，虽有经济不确定性但对业务无直接影响 [12] - 自存行业对各种运营环境具有韧性，近期有新同行成功IPO，显示投资者对该行业仍有兴趣 [13] - 春季租赁季节尚早，指导假设不变，中点假设春季租赁季节比去年适度改善，高端假设住房市场复苏带动，低端假设住房市场无重大改善 [18] 其他重要信息 - 本季度补充报告中增加新披露，提供在住客户和迁入迁出客户的每平方英尺合同租金 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 4月合同费率和入住率增长情况及合同费率同比增长情况 - 公司今年合同费率和街道费率逐月改善，迁入费率在3月转正并在4、5月持续改善，对合同费率进展满意 [20][21] 问题2: Pro物业实现收入协同效应的进展 - 过渡主要在去年第三、四季度进行，目前团队已看到整合带来的成效，费率增长良好，入住率仍在改善中，预计仲夏能取得更好效果 [23][25] 问题3: 下半年收入增长情况及改善是季节性还是需求改善 - 第二季度收入和NOI预计仍同比为负，下半年某个时间收入将转正，NOI随后转正，但具体时间不确定 [30][31] - 季节性因素开始显现，同时公司在街道费率和ECRI计划上取得成功，推动收入增长，虽入住率提升不如去年，但收入增长更强 [33][36] 问题4: 街道费率改善但入住率在第一季度略有下降的动态及后续预期 - 公司在提高街道费率和迁入费率方面取得成功，带动合同费率增长，目前在努力平衡收入和入住率，虽希望提高入住率，但费率改善可减轻入住率压力 [41][43] 问题5: 今年收购和处置情况及交易市场更新 - 交易市场有交易机会，公司保持耐心，收购方面会谨慎选择，处置方面进展良好，预计有实质性进展，将在第二季度后提供更多信息 [45][47] 问题6: 指导中入住率假设及是否看到住房市场复苏迹象 - 指导中点假设入住率增长高于去年，要求需求比去年适度改善，目前在预期市场看到需求改善迹象，但仍处于早期阶段 [52] 问题7: Pro内部化的运营费用节省情况及2025年是否有更多收益 - G&A方面，去年下半年开始实现约250万美元节省，今年第三季度将完成全年节省；租户保险经济效应自去年7月1日起已体现；物业层面人员成本因人员配置和呼叫中心使用而降低，目前各项节省已达到较好水平 [53][54] 问题8: 新租户促销或折扣趋势 - 促销折扣在预期范围内，未超过历史水平，近两三个月使用略有增加，与提高街道费率和市场重新定位有关，结果令人满意 [58][59] 问题9: 搜索引擎优化排名提升及增加流量和需求的可能性 - 排名提升是可能的，可通过优化Google My Business和SEO功能长期努力，也可通过增加付费搜索支出来改善，目前公司在这方面取得进展，自去年11月以来漏斗顶部客户量增长约25% [61][63] 问题10: 本季度提高费率的信心来源及入住率变化和空置活动趋势 - 模型和预测显示降低费率无法带来足够客户以实现预期净结果，且去年第三、四季度费率可能偏低，因此重新定位市场提高费率，团队根据数据做出决策，取得较好收入结果 [69][71] - 空置率与去年相比保持较低水平，迁入和迁出比例稳定，市场供应仍需吸收，客户活动不足 [72][73] 问题11: 营销支出增加的原因及后续是否保持该水平 - 营销支出增加是为了获得更好的品牌权威和搜索引擎排名，公司认为支出带来了漏斗顶部活动和客户转化率提升，只要有效就会继续使用，预计全年增长20% [78][82] 问题12: 入住率下降时迁出客户的共同主题及产品价格合理性和风险缓解情况 - 迁出客户行为无变化，坏账可控，支付活动正常，从消费者角度看，产品吸引力和客户生命周期管理无变化 [87][88] 问题13: 附表7中在住客户租金同比变化的原因 - 租金改善得益于租金和迁入费率提高，以及ECRI计划的成功，4月迁入费率和在住客户租金均有提升 [91][92] 问题14: 交易计划是否为调整市场暴露及当前自存需求驱动因素 - 公司会通过处置退出一些市场，如单一资产所在市场和州，同时利用回收资金改善投资组合和运营效率 [96][97] - 需求驱动因素包括小企业、商业运营商、居民等，公司因对住房市场暴露较多，受现有和新住房销售低迷影响，入住率有所缺失，但住房市场复苏时将受益 [99][101] 问题15: 基本面触底与住房市场困境的矛盾及信心来源 - 公司认为住房市场不会更糟，两个最大市场波特兰和休斯顿已转正，消费者表现良好，ECRI计划有效，漏斗顶部活动增加，且完成Pro过渡后运营效率提高，今年剩余时间比较基数更有利 [107][109] 问题16: 营销方面广告费率、搜索费率及搜索引擎情况 - 谷歌数据显示，2月消费者搜索自存服务有所改善，3月有显著增长，公司努力优化工具和支出，提高可见性，漏斗顶部活动增加 [111][112] 问题17: 今年表现好于或差于预期的市场及关税对租户的影响 - 波特兰和休斯顿市场表现较好，除三个市场外其他市场同比表现均有改善，整体投资组合表现符合预期 [116] - 关税可能影响使用存储服务的小企业租户，但目前尚无相关经验，还需观察 [117]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度核心FFO每股0.54美元，较上年同期下降10%，主要因同店NOI减少和利息费用增加 [11] - 同店收入下降3%，平均入住率降低190个基点，每平方英尺平均收入同比下降1% [11] - 第一季度费用增长3.7%，主要驱动因素为营销、R&M和公用事业，人员成本有所下降 [11] - 同店NOI增长为负5.7%，较上季度有改善，预计全年持续好转 [11][12] - 利息费用增加100万美元，因2月掉期到期，2.25亿美元循环信贷余额利率上升 [12] - 2025年无到期债务，当前循环信贷余额4.44亿美元，可用额度约5亿美元 [13] - 季度末净债务与EBITDA比率为6.9倍，预计下半年降至6 - 6.5倍 [13][14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 除三个报告的同店市场外，其他市场收入增长水平均有改善，波特兰和休斯顿市场第一季度收入增长转正 [5] - 费用增长主要来自营销、R&M和公用事业，人员成本下降 [11] - 营销费用因竞争环境短期内将维持高位，R&M费用因冬季风暴导致除雪成本增加 [11][12] 各个市场数据和关键指标变化 - 波特兰和休斯顿市场第一季度收入增长转正，休斯顿市场季度收入增长2.2% [5][8] - 4月移动合同费率较第一季度水平增长约5%，入住率提高20个基点，达到83.8% [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 完成Pro过渡后，专注运营，利用整合运营平台、升级营销和定价工具提升效益 [6] - 利用AI优化呼叫流程和人员配置时间，提高合同费率增长，降低人员费用 [7] - 收购方面保持谨慎，第一季度完成三项资产收购，总价约4000万美元，出售两项资产，总价1000万美元 [9] - 预计今年处置约2亿美元资产，团队已确定部分处置项目 [44] - 自存仓储行业对各种运营环境具有韧性，近期有新同行成功IPO，显示投资者对该行业仍有兴趣 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司基本面已触底，合同租金走势良好，新供应前景改善，关税和经济不确定性未对业务产生直接影响 [9] - 自存仓储行业具有韧性，投资者对该行业兴趣浓厚 [10] - 预计全年同店NOI增长将持续改善，下半年收入和NOI有望转正 [27][28] 其他重要信息 - 补充资料中新增披露内容，提供在住客户和新入住、搬出客户的每平方英尺合同租金信息 [15] - 业绩指引假设春季租赁季比去年适度改善，高端假设住房市场复苏，低端假设住房市场无重大改善 [16] 问答环节所有提问和回答 问题1: 4月合同费率增长和入住率提升情况如何，合同费率同比增长多少 - 今年合同费率和临街费率逐月改善，新入住费率在3月转正并持续提升，公司对费率增长进展满意 [18][19] 问题2: Pro物业实现收入协同效应的进展如何 - Pro过渡主要在去年第三、四季度完成，目前团队已看到整合平台的成效，费率增长良好，入住率仍在改善中，预计仲夏时节取得更好效果 [21][22] 问题3: 下半年收入增长情况如何，月度改善是季节性因素还是需求改善 - 第一季度同店收入符合预期，第二季度收入和NOI预计仍为负增长，下半年收入有望转正，NOI随后转正，但具体时间不确定 [26][27][28] - 季节性因素开始显现，同时公司临街费率改善、ECRI计划成效显著，推动收入增长，尽管入住率提升不如去年，但收入增长强于去年 [30][31][33] 问题4: 临街费率改善但入住率第一季度略有下降，如何平衡租金提升和吸引客户，后续情况如何 - 临街费率改善带动新入住费率和合同费率提升，公司在努力提升营销投入和漏斗顶部流量，目前团队在平衡收入、费率和入住率，费率提升减轻了对入住率的压力 [38][39][40] 问题5: 今年收购和处置情况如何，交易市场有何变化 - 交易市场有交易机会，公司保持耐心，根据资本成本和市场情况选择项目，合资伙伴积极参与 [42][43] - 处置方面进展良好，预计有实质性进展，今年指导处置约2亿美元资产，团队已确定部分处置项目 [44] 问题6: 业绩指引中入住率假设如何，是否看到住房市场复苏迹象 - 指引中点假设入住率提升幅度大于去年，达到历史水平，目前市场需求情况令人鼓舞，但仍处于早期阶段 [49] 问题7: Pro内部化可节省多少运营费用，2025年是否还有其他潜在收益 - G&A方面，去年下半年已实现约250万美元节省，今年第三季度将完成全年节省；租户保险经济效益自去年7月1日起显现；物业层面人员成本下降 [51][52] 问题8: 新租户促销或折扣情况如何 - 促销和折扣在预期范围内，未超过历史水平，近两三个月促销使用略有增加，符合临街费率提升和市场定位调整的策略 [56][57] 问题9: 搜索引擎优化排名提升情况如何，能否进一步提升排名并增加流量和需求 - 提升排名是可能的，团队在SEO方面持续努力，同时增加付费搜索投入，提高了可见性和漏斗顶部流量，自去年11月以来流量增长约25%，季节性因素也有一定影响 [61][62][63] 问题10: 第一季度提高费率的信心来源，低费率是否能刺激更多需求 - 模型和预测显示，低费率无法带来足够客户租赁，且公司在Pro过渡后有调整费率的空间，团队根据数据和转化率调整费率，取得了较好的收入结果 [68][69] 问题11: 第一季度入住率变化中， vacate活动趋势如何，4月以来有无变化 - Vacate活动较去年同期保持低迷，vacate与新入住比率稳定，市场供应需求压力未改变，部分市场客户活动不足 [70][71] 问题12: 营销费用同比大幅增加的原因，后续是否维持该水平 - 营销费用增加是因为公司从不同起点开始投入，且认为投入带来了漏斗顶部流量和客户转化率的提升，只要有效就会继续使用该工具，第一季度20%的增长在预期内，预计全年保持类似增长 [76][77][80] 问题13: 入住率下降中， move out有无共同主题，如何确保产品价格合理 - Move out行为无明显变化，坏账和付款情况正常，公司认为产品在市场上的价格合理性未受影响 [85][86] 问题14: 附表7中在住客户租金同比变化的原因是什么 - 租金变化与新入住费率提升和ECRI计划成效有关，4月新入住和在住客户租金均有改善 [88][89] 问题15: 交易计划是否是调整市场暴露的机会，如何考虑 - 公司会根据市场情况、运营效率和利润率考虑处置和收购项目，第二季度将退出部分单一资产市场和州 [93][94] 问题16: 自存仓储的当前需求驱动因素有哪些，旺季是否看到增长 - 需求驱动因素包括小企业、商业经营者、居民等，公司因对郊区市场和住房销售的暴露，受到住房市场低迷影响，但住房市场复苏时公司将受益，目前公司利用其他需求因素提升业务 [96][97][98] 问题17: 如何调和基本面触底与住房市场低迷的矛盾，为何认为基本面已触底且业绩将改善 - 公司认为住房市场不会恶化，波特兰和休斯顿市场收入增长转正，消费者情况良好，ECRI计划有效，漏斗顶部流量增加，且Pro过渡完成后运营效率提高，今年下半年基数较低，因此认为基本面已触底并将改善 [103][104][105] 问题18: 营销方面，广告费率、搜索费率和搜索引擎情况如何 - 谷歌数据显示，消费者对自存仓储服务的搜索量在2月改善，3月大幅增加，公司努力利用工具提升可见性和市场定位，漏斗顶部流量增加 [106][107] 问题19: 今年哪些市场表现好于或差于预期 - 波特兰和休斯顿市场表现有一定惊喜，除三个市场外，其他市场同比表现均有改善，整体投资组合表现符合预期 [5][111] 问题20: 关税是否会对使用仓储的小企业租户产生影响 - 目前尚未有相关经验或反馈，情况尚早，无法确定 [112]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度核心FFO每股0.54美元，较上年同期下降10%，主要因同店NOI减少和利息费用增加 [13] - 同店收入下降3%，平均入住率降低190个基点，每平方英尺平均收入同比下降1% [13] - 第一季度费用增长3.7%，主要驱动因素为营销、R&M和公用事业，人员成本有所下降 [13] - 同店NOI增长为负5.7%，较上一季度有所改善，预计全年将持续改善 [14] - 利息费用增加100万美元，因2月一项掉期到期，2.25亿美元循环信贷余额利率上升约275个基点 [14] - 净债务与EBITDA比率在季度末为6.9倍，预计下半年降至6 - 6.5倍 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 自存业务方面，合同费率和费用率今年每月均有环比增长，4月移动合同费率较第一季度水平增长约5% [6][8] - 4月入住率提高20个基点，达到83.8% [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 除三个报告的同店市场外，其他市场收入增长水平均有环比改善，波特兰和休斯顿两个市场在第一季度实现正增长 [6] - 休斯顿市场本季度实现2.2%的收入增长 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 完成Pro过渡后，公司专注运营，通过整合运营平台、升级营销和定价工具提升运营效率，如改善搜索排名、优化定价算法、利用AI优化呼叫流程和人员配置时间 [7] - 收购方面，虽有稳定的收购机会，但因经济和资本市场不确定性，公司保持谨慎，第一季度成功收购三项资产，总价约4000万美元 [10][11] - 处置方面，公司积极推进资产处置，计划今年处置约2亿美元资产，目前已取得一定进展 [47] - 行业竞争方面，自存行业具有韧性，近期有新的同行成功进行IPO，显示出投资者对该行业仍有浓厚兴趣 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为基本面已触底，合同租金走势令人鼓舞，新供应前景正在改善，目前关税和经济不确定性对业务暂无直接影响 [11] - 春季租赁季节尚早，公司指导假设未变，中点假设春季租赁季节比去年适度改善，高端假设住房市场复苏带动租赁季节表现好于平均水平，低端假设住房市场无重大改善，季节性和定价能力较弱 [17] 其他重要信息 - 本季度补充报告中增加新披露内容，在附表七底部提供了现有客户和新入住、搬出客户的每平方英尺合同租金，以助于更好理解基本面和建模 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 4月合同费率和入住率增长情况如何，合同费率同比增长多少 - 公司今年合同费率和街道费率从1月到4月及5月均有环比改善，新入住费率在3月转正，4月和5月持续改善，公司对合同费率进展满意 [20][21] 问题2: Pro物业实现收入协同效应的进展如何 - Pro过渡主要在去年第三和第四季度进行，目前团队已看到整合带来的成效，如统一的谷歌竞价模型、定价和营销工具等，开始取得一定进展，入住率仍在改善中，预计仲夏时节营销投入和网站优化将对入住率产生积极影响 [23][24] 问题3: 下半年收入增长情况如何，尤其是第四季度 - 第一季度同店收入符合预期，因运营费用影响，同店NOI略差于预期，若排除冬季风暴影响，NOI将更接近负5%。预计第二季度收入和NOI仍同比为负，下半年某个时间收入将转正，最终NOI也将在年底转正，但具体时间尚不确定 [29][30][31] 问题4: 每月的改善是季节性回归还是需求改善 - 季节性因素开始发挥作用，通常2月为低谷，随后进入春季租赁旺季，目前客户搜索量增加。此外，去年11月和12月街道费率的改善一直延续到今年第一季度和4、5月，这并非典型情况，同时ECRI计划也取得了良好效果。虽然入住率提升不如去年，但今年3、4、5月存储收入环比增长 [33][34][37] 问题5: 街道费率改善但入住率在第一季度略有下降，如何平衡租金提升和吸引客户，以及在淡季的预期 - 公司在提升街道费率方面取得成功，带动了新入住费率和合同费率的改善。在入住率方面，公司通过营销投入和平台整合措施，已看到漏斗顶部流量的改善，但一些影响入住率的短期因素尚未改变。公司在努力平衡收入和入住率，更好的费率提升可减轻对入住率的压力 [42][43][44] 问题6: 今年收购和处置情况如何，交易市场有何变化 - 交易市场有交易机会，公司保持耐心，根据资本成本和市场情况选择合适项目，合资伙伴积极参与。处置方面，公司计划今年处置约2亿美元资产，目前已取得一定进展，收购业务则较为零散 [45][46][47] 问题7: 指导中入住率假设如何，是否看到住房市场复苏迹象 - 2月介绍指导时提到，去年同店入住率从底部到顶部提升约140个基点，指导中点假设入住率提升幅度大于此，接近历史水平，最高可达250个基点。目前从需求角度看，在预期的市场中表现良好，但仍处于早期阶段 [52] 问题8: Pro内部化可实现的运营费用节省情况如何，2025年是否还有其他潜在收益 - 在G&A方面，去年下半年已开始实现约250万美元的节省，今年第三季度将完成全年节省目标。租户保险经济效应自去年7月1日Pro内部化生效日起开始显现。物业层面，人员成本因人员配置方式和呼叫中心的使用而降低，目前各项节省已进入较好的运行状态 [53][54][55] 问题9: 新租户促销或折扣趋势如何 - 促销和折扣在预期范围内，未超过历史水平。近两三个月促销使用略有增加，这与公司提升街道费率和重新定位市场有关，公司采用临时折扣而非降低基础费率，对结果满意 [60][61] 问题10: 搜索引擎优化方面，从第5、6名提升到前2、3名是否可行，如何增加搜索结果流量和需求 - 这是可行的。从长期来看，需要在谷歌我的业务和SEO功能方面持续努力，提升搜索引擎对公司的认可度。短期内，可通过增加付费搜索投入来改善排名，公司将所有门店和品牌整合到一个域名后，付费搜索使用效率提高，漏斗顶部流量自去年11月以来增长约25%，虽有季节性因素，但仍在取得进展 [63][65][66] 问题11: 本季度提高费率的信心来源，以及低费率是否能刺激更多需求 - 经模型和预测，公司认为降低费率无法带来足够的客户流量以实现预期净结果。此外，去年第三和第四季度因Pro过渡，费率可能偏低，因此在11月和12月重新调整了费率，目前仍具有竞争力，团队通过分析数据和转化率，做出了合理的费率调整决策 [72][73] 问题12: 本季度入住率变化中， vacate活动趋势如何，4月以来是否有变化 - Vacate活动与去年同期相比仍较为低迷，vacate与新入住的比例保持稳定，新入住和vacate数量均低于去年。在供应需求比例未改变之前，部分市场仍有大量供应需要消化，客户活动不足 [75][76] 问题13: 营销支出同比大幅增加（约20%）的原因，与同行相比为何增加，是否为全年运行率 - 公司认为营销支出能带来相应效果，同比增加一方面是因为起点不同，另一方面是为了通过整合域名和付费搜索等营销手段提升品牌权威和搜索引擎排名。与同行起点可能不同，公司认为目前支出能带来漏斗顶部流量和客户转化率的提升，将根据效果调整支出，预计全年同比增长20%是合适的 [81][82][84] 问题14: 入住率下降，move out是否有共同主题，如何确保产品在市场中的可承受性 - 公司对所有move out客户进行研究，未发现行为变化，坏账和付款情况正常，从消费者角度看，产品的可承受性和吸引新客户的方式未发生改变 [88][89] 问题15: 附表七中现有客户每平方英尺租金的同比变化如何解读，是由于新入住和搬出的差异还是ECRI变化 - 随着租金和新入住费率的提升，以及ECRI计划的成功实施，公司看到了积极的变化。4月新入住费率从季度平均的9.89美元提高到10.38美元，现有客户租金从平均的14.64美元提高到14.7美元，春季租赁季节表现出持续的优势和改善 [91][92] 问题16: 交易计划是否是调整市场暴露的机会，如何考虑 - 公司在调整投资组合时，会考虑市场增长能力、资产质量和运营效率等因素。第二季度将开始处置一些单一资产所在的市场和州，同时通过资本回收和扩张来改善投资组合和运营效率 [96][97][98] 问题17: 目前自存业务的需求驱动因素有哪些，在旺季是否看到增长 - 需求驱动因素包括小企业和商业经营者对工具和设备的存储需求，以及住宅客户对季节性物品、多余家具等的存储需求。由于公司在郊区市场的暴露，现有和新房屋销售低迷影响了部分入住率，但当住房市场复苏时，公司将受益。目前公司利用其他需求因素，确保产品的可见性和可承受性 [99][100][101] 问题18: 基本面可能触底与严峻的住房市场如何调和，为何认为基本面已触底且今年盈利增长将改善 - 公司认为住房市场不会进一步恶化，波特兰和休斯顿两个主要市场已实现正增长，消费者表现出较强的稳定性，ECRI计划效果良好，谷歌搜索和漏斗顶部流量增加。此外，Pro过渡完成后，公司运营效率提高，且今年剩余时间的比较基数较低，因此认为基本面已触底并将向上发展 [107][108][109] 问题19: 营销方面，广告费率、搜索费率和搜索引擎情况如何 - 从谷歌数据来看，2月消费者对自存服务的搜索有所改善，3月有显著增长。公司通过开发和使用更好的工具，合理安排营销支出，确保在合适的时间和关键词下提高可见性，目前漏斗顶部流量增加，表明有更多人在搜索自存服务 [110][111] 问题20: 今年哪些市场表现好于或差于预期 - 波特兰和休斯顿市场表现较好，此外，附表六中报告的多数MSA市场同比表现均有改善，整体投资组合表现符合预期，无重大意外 [116] 问题21: 关税是否会对使用存储服务的小企业租户产生影响 - 目前尚未有相关经验或反馈，由于处于早期阶段，尚无法确定关税是否会产生影响 [117]

财务表现 - 公司2025年第一季度营收1亿8835万美元 同比下滑4% [1] - 每股收益0.54美元 低于去年同期的0.65美元 [1] - 营收超Zacks一致预期0.42% 但每股收益低于预期3.57% [1] 细分收入 - 管理费及其他收入1214万美元 超分析师预期且同比大增33.7% [4] - 租赁收入1亿6948万美元 同比下滑6.1% 但仍超分析师预期 [4] - 其他物业相关收入674万美元 同比微增0.8% 略高于预期 [4] 市场反应 - 过去一个月股价上涨7.3% 显著跑赢同期标普500指数0.4%的涨幅 [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预示短期表现可能与大盘同步 [3] 业绩分析维度 - 除营收和盈利外 关键运营指标更能反映公司实际经营状况 [2] - 对比分析师预期和历史数据的指标变化 有助于预判股价走势 [2]