财务数据和关键指标变化 - 自2008年开展信贷业务以来，公司平均净违约损失率仅为每年9个基点 [7][8] - 自IPO以来，公司已支付8.74亿美元（每股13.56美元）的常规现金股息，调整后净投资收入（NII）为8.79亿美元，覆盖常规股息的101% [8] - 公司在超84亿美元的债务投资中仅产生7900万美元的已实现违约损失，且大部分已通过各种投资组合收益抵消 [9] - 自IPO以来，公司每股复合年回报率达10.5%；经特别股息调整后的账面价值为每股13.94美元，高于IPO价格每股13.75美元 [10] - 截至6月30日的季度，净投资收入为每股0.30美元，全额覆盖6月30日以现金支付的每股0.30美元股息，与此前指引一致 [11] - 6月30日的净资产价值（NAV）为每股13.33美元，较3月31日的每股12.85美元增加0.48美元，增幅3.7%，高于疫情前水平 [12] - 2021年第三季度的常规股息再次设定为每股0.30美元，将于9月30日支付给9月16日登记在册的股东 [12] - 第一季度总投资收入为6620万美元，较上一季度减少120万美元，原因是本季度费用收入较低；总净费用约为3740万美元，较上一季度略有下降 [59][60] - 第二季度NII为2880万美元（每股加权平均0.30美元），覆盖了第二季度每股0.30美元的常规股息；由于本季度净未实现增值，截至6月30日的季度，运营导致的净资产增加了7600万美元 [60] - 95%的总投资收入是经常性收入，本季度现金收入占比仍高达80% [61] - 初步估计2021年第三季度NII至少为每股0.30美元（在新股息支持计划下任何费用减免之前） [62] 各条业务线数据和关键指标变化 - 本季度总新增贷款为1.02亿美元，贷款还款为9500万美元，净新增贷款为700万美元 [48] - 截至本季度，公司已承诺新投资2.29亿美元，主要为高质量私人融资，还款1.51亿美元，净新增贷款为7800万美元 [49] - 第一季度新增贷款组合中，高级资产（包括第一留置权贷款和支持SLP贷款计划扩展的新投资）占比76%；还款中，第二留置权资产占46%，第一留置权资产占30% [50] - 公司投资组合平均收益率从第一季度到第二季度保持稳定，约为8.8%；本季度新增资产加权平均收益率为9.5%，同时资产组合向更高级别的资产倾斜 [52] 各个市场数据和关键指标变化 - 直接贷款市场整体状况良好，多数行业的公司融资渠道畅通，新的赞助商支持收购交易在多个行业中普遍以高倍数进行 [31] - 公司核心防御性增长领域（如软件、医疗技术、现场服务和技术支持的商业服务）的企业业务发展势头强劲，吸引了大量赞助商关注 [32] - 直接贷款市场的利率利差和贷款结构与上一季度一致，反映出竞争激烈的贷款环境 [32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续专注于向防御性增长业务放贷，并得到强大赞助商的支持 [66] - 公司计划将业务的法定杠杆率（扣除现金后）维持在1.0 - 1.25倍 [30] - 鉴于近期获得穆迪的投资级评级，公司将继续探索无担保债务市场，以更具成本效益的方式管理债务期限 [64] - 行业内私人信贷市场竞争激烈，但随着私募股权基金规模扩大和交易速度加快，私人信贷市场份额有望进一步增长，而非出现周期性下滑 [70][72] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司未来几个月和几年的前景持乐观态度，认为公司对防御性增长业务的长期关注将继续发挥积极作用 [66] - 随着疫情影响逐渐消退，公司预计大部分处于红色和橙色评级的信贷将显著受益 [20] - 预计绿色、黄色和橙色评级的贷款价格将进一步上涨，若这些贷款恢复到票面价值，账面价值将每股增加0.32美元，达到每股13.65美元 [22] - 公司认为重组和股权组合具有创造价值的机会，近期Edmentum的成功变现证明了这一点 [23] 其他重要信息 - 公司自2021年5月19日庆祝上市10周年，在股东、员工、赞助商客户、分析师和贷款人的支持下取得了显著成就 [8] - 公司实施了股息支持计划，至少到2022年12月31日，承诺对所有资产收取不超过1.25%的管理费，并在必要时降低激励费以支持每股0.30美元的股息 [13] - 公司专业人士个人已向NMFC和New Mountain的信贷业务投资超过4.8亿美元，管理层是公司最大的股东，过去12个月持续增持，且从未出售过股份 [14] - 公司更新的热图显示本季度资产风险呈正向迁移，正向绿色迁移2.11亿美元，从黄色向绿色迁移2700万美元，从橙色向黄色迁移1.01亿美元，负向迁移3200万美元，主要集中在一家特种化学品业务 [17] - Edmentum是一家领先的教育技术提供商，NMFC自2015年重组以来一直是其少数股东，帮助其实现了业绩大幅扭转；2020年12月，Vistria Group收购其50%股权，公司收回累计投资并获得显著收益；公司选择将8900万美元收益中的7400万美元再投资于股权；7月26日，Edmentum完成对Apex Learning的收购；季度末后，公司出售约34%的股权，获得4800万美元，剩余股权估值9100万美元；累计投资5100万美元，已实现投资资本倍数为1.1倍，包括未实现头寸的总投资资本倍数为2.9倍，内部收益率为17.9% [24][25][29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：Edmentum交易是否会使公司处于未分配收益状态，能否保留溢出收益 - 公司仍在进行相关会计核算，将在第三季度结束后提供更多信息 [68] 问题2：下半年私募股权和信贷业务的积压需求是源于疫情还是行业长期转变，这种需求能否持续 - 这是一个长期且持续的转变，私募股权基金规模和交易速度不断增加，疫情加速了这一趋势；私人信贷在扩大的市场中的作用将持续存在，市场份额有望进一步增长 [70][72] - 过去五年，公司客户基金规模显著增长，且习惯使用私人信贷，这是行业的自然向上转变，有助于吸收私人信贷市场的资金 [73][74] 问题3：在Edmentum交易中，公司是否有保留全部头寸或出售全部头寸的选择，为何选择出售三分之一的头寸 - 公司从未考虑过出售全部头寸，因为看好其未来增长；公司本可以保留全部头寸，但认为有必要套现部分资金以降低风险和实现多元化；出售三分之一头寸是在降低风险、实现收益和保留增长潜力之间的平衡决策 [81][82][83] 问题4：New Mountain net base corporation估值增长的原因，以及资产公允价值的确定方式 - 估值增长的原因一是基准利率下降导致资本化率变化，二是房地产质量和风险溢价的影响；以洛杉矶内场的房产为例，租金低于市场水平，不断收到低资本化率的主动报价，反映了长期投资者对其未来价值的看好；公司会持续评估是否出售这些资产以实现收益 [86][87][88] 问题5：公司还款观察名单上的公司还款若实现，公司的业务管道是否足以抵消还款，以及提前还款是否会带来加速原始发行折扣（OID）或费用，从而提高投资组合收益率 - 公司认为业务管道充足，有信心填补还款或提前还款造成的缺口；提前还款带来的额外收入情况不一，部分资产期限较长，部分较短，总体而言是一个适度的积极因素 [94][95] 问题6：公司是否计划继续使用疫情期间引入的热图，是否会因红色或橙色评级投资减少而不再使用 - 公司正在讨论是否取消热图中的疫情相关元素，由于Delta变种的影响，目前决定暂不取消；未来当疫情不再是资产价值和风险因素的主要驱动因素时，热图的指标可能会改变，但公司认为热图的颜色分类（绿、黄、橙、红）仍有价值，将继续使用，且投资者和管理层都认可其作用 [101][102]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q ý Quarterly Report Pursuant to Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934 For the Quarter Ended June 30, 2021 o Transition Report Pursuant to Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934 | Commission File Number | Exact name of registrant as specified in its charter, address of principal executive offices, telephone numbers and states or other jurisdictions of incorporation or organization | I.R.S ...

财务数据和关键指标变化 - 2021年第一季度净投资收入为每股0.30美元，完全覆盖每股0.30美元的股息，与之前的指引一致 [13] - 3月31日的净资产价值为每股12.85美元，较12月31日的每股12.62美元增加了0.23美元，增幅为1.8% [15] - 第一季度总投资收入为6740万美元，与上一季度持平；总净费用约为3790万美元，较上一季度略有下降 [58] - 第一季度调整后净投资收入为2950万美元，即每股0.30美元，覆盖了第一季度每股0.30美元的常规股息 [59] - 预计2021年第二季度净投资收入约为每股0.30美元 [61] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度总新增贷款为2.19亿美元，包括五笔新的赞助商俱乐部交易、净租赁房地产投资信托基金的扩张以及对SLP III合资企业的持续投资；贷款还款和销售为1.96亿美元，净新增贷款为2300万美元 [49] - 第一季度新增贷款组合中，高级资产（包括第一留置权贷款、SLP投资和净租赁房地产投资）占比67%；还款中，约60%为第一留置权资产，40%为第二留置权资产 [51][52] - 从第四季度到第一季度，投资组合的平均收益率稳定在约8.8%；本季度新增资产的加权平均收益率为8.7%，与投资组合平均水平大致一致 [53] 各个市场数据和关键指标变化 - 直接贷款市场整体状况良好，大多数行业的公司都能很好地获得资本，新的赞助商支持的收购交易在许多行业中普遍以较高的倍数进行 [35] - 第一留置权和单一贷款的利差已恢复到疫情前水平，第二留置权利差略低于2020年初的水平 [36] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续专注于向防御性增长业务提供贷款，这些业务由强大的赞助商支持 [66] - 实施股息支持计划，至少在未来两年内，承诺对所有资产收取不超过1.25%的管理费，并在必要时降低激励费用，以支持每股0.30美元的股息 [15][16] - 合并SLP I和SLP II基金为新创建的SLP IV，以实现更简化和高效的融资与执行 [24] - 公司在软件、医疗技术、现场服务和技术支持的商业服务等核心防御性增长领域具有竞争优势，这些行业的公司业务发展势头强劲，吸引了众多知名赞助商的投资 [35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司未来几个月和几年的前景持乐观态度，认为公司长期专注于向防御性增长业务贷款的策略将继续发挥良好作用 [66] - 随着疫情影响的逐渐消退，预计大多数剩余的红色和橙色评级的信贷将在未来几个月内显著受益 [27] - 如果绿色、黄色和橙色评级的贷款恢复到面值，净资产价值将额外增加0.26美元；红色当前付息证券仍有实现全额回收的合理路径，可能使净资产价值每股再增加0.11美元 [30][31] 其他重要信息 - 公司整体管理的总资产超过330亿美元，拥有超过175人的团队，私募股权投资组合公司在实地拥有超过5万名员工 [9] - 自2008年开展信贷业务以来，公司实现的净违约损失率每年仅为12个基点 [10] - 过去十年，公司已支付8.68亿美元现金股息，即每股13.87美元，在超过83亿美元的债务投资中实现了7900万美元的损失 [11] - 公司获得了穆迪的投资级信用评级，这将使其能够更有效地进入机构债券市场，进一步降低资本成本 [15][24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于股权组合的新观点 - 公司表示股权组合与之前相比看起来相同，但目前股权组合规模比过去五年的平均水平大，如Edmentum、Benevis和UniTek等。公司认为这些股权有创造经济价值的巨大潜力，但非收益性股权会影响当季净投资收入。公司对这些股权的前景看法更加乐观，且不认为持有时间会比上一季度预期的更长，只是不确定何时将其变现并重新投资于产生净投资收入的传统债务证券 [68][69] 问题2: 新的杠杆指引相关问题 - 公司认为1.0至1.25倍的杠杆目标在可预见的未来是审慎的水平，这是杠杆水平和债务资本效率的最佳平衡点。近期穆迪的评级也与该范围有关，公司认为这将有助于随着时间的推移进一步降低债务资本成本 [70][71] 问题3: 新合资企业是否有不同 - 公司表示在SLP合资企业的资产方面将继续采用与以往相同的策略，该策略在过去五六年中运作良好，从未出现重大信用问题或违约损失。公司将继续投资于通过私募股权业务深入了解的防御性增长领域的业务 [72] 问题4: 穆迪评级对新发行债务成本的影响 - 公司认为穆迪评级使公司能够进入更传统的机构市场，扩大了投资者群体。虽然无法准确预测未来六个月的具体利差节省情况，但参考同行在更广泛机构市场的发行情况，公司认为在利差方面有节省成本的空间 [75][76] 问题5: 软件行业竞争及基于年度经常性收入（ARR）贷款的情况 - 公司表示在过去两三年中，软件行业的资本流入增加，公司会参与基于ARR的贷款，但会非常谨慎。公司关注的关键属性包括非常大的股权缓冲（贷款价值比通常低于35%，常低于25%）、熟悉的业务（基于私募股权活动和网络观点有高度信心的业务）以及目前不盈利但有高毛利率且为支持高增长率而进行销售投入的公司。这些贷款在疫情期间表现良好 [78][79][80] 问题6: Edmentum业务的最新情况和展望 - Edmentum业务表现出色，截至1月31日的财年运营利润同比增长超过100%，未来三年有望继续显著增长。公司认为该业务有很大的上行潜力，原因包括学习损失修复需求、学校对虚拟教育选项的需求以及政府资金流入等。公司目前对其估值仍有较大折扣，以等待业绩进一步兑现 [82] 问题7: 还款观察名单的规模和收益率情况 - 还款观察名单上的很多公司是公司持有的核心资产，目前处于出售流程中。这些资产的收益率与预期新交易市场的收益率大致一致，公司认为这是优质贷款的正常还款，并且能够在市场中找到新的优质贷款进行再投资 [91][92] 问题8: Edmentum股息的稳定性 - 第一季度Edmentum支付的股息是对第四季度交易相关事项的调整，公司预计Edmentum不会成为定期支付股息的公司，它更倾向于作为一个增长型实体 [94] 问题9: NII保护计划为何不设为永久性 - 公司表示NII保护计划至少为期两年，但并非确定为两年。目前公司对自然实现每股0.30美元的股息有信心，但考虑到疫情后的一些不利因素，希望明确保障股息的可持续性。公司希望两年后这些不利因素能够改善，股息能够得到更充分的覆盖。如果需要，公司很可能会延长该计划 [95][96] 问题10: 是否倾向于调整负债结构，从固定与浮动角度进行转换 - 公司目前的负债结构中，固定利率债务占比57%，浮动利率债务占比43%，公司对这一比例感到满意。未来可能会进行微调，但不会大幅调整至80/20的比例，因为利率存在不确定性，公司希望保持一定的灵活性。随着业务的增长，预计固定和浮动利率债务都会有所增长 [98][99]

财务业绩 - Q1 2021调整后净投资收入（NII）为每股0.30美元，符合指引，3月31日支付每股0.30美元的常规股息，宣布Q2 2021股息为每股0.30美元[13] - 3月31日，每股净资产值（NAV）为12.85美元，较2020年12月31日的12.62美元增加0.23美元，增幅1.8%[13] 投资组合 - 截至Q1 2021，85%的投资组合风险评级为绿色，较Q4 2020的87%略有下降，红色和橙色风险评级公司不变，无黄色风险评级公司评级恶化，2%的Q4 2020绿色风险评级头寸恶化至黄色[27] - Q1 2021总投资起源为2.194亿美元，净起源为2870万美元，销售为550万美元，净起源减去销售为2320万美元[19] 信用评级与融资 - 穆迪投资者服务公司在2021年5月授予投资级评级Baa3，展望稳定；Kroll Bond Rating Agency在2021年3月重申投资级评级BBB - ，并将展望上调至稳定[16] - 2021年4月20日完成富国银行信贷工具延期，到期日延长至2026年4月，适用利差降低40个基点；3月25日完成德意志银行信贷工具延期，到期日延长至2026年3月，适用利差降低25个基点[16] 市场环境 - 信贷市场状况全年持续改善，核心直接贷款市场交易活动开始回升，企业融资渠道良好，企业信贷二级交易水平恢复到疫情前水平[44] - 第一留置权和单一贷款利差恢复到疫情前水平，第二留置权利差略低于2020年初水平，自上次电话会议以来基准利率保持不变，3个月LIBOR截至4月30日为18个基点[44] 公司战略与管理 - 实施股息支持计划至2022年12月31日，投资顾问将按需放弃激励费用以实现每股0.30美元的季度股息，期间有效管理费率上限为1.25%[16] - 2021年5月5日将NMFC高级贷款计划I和II重组为NMFC高级贷款计划IV，完全投入运营后，该基金将由26.5%的股权（1.43亿美元）和73.5%的债务（约4亿美元）组成，公司在SLP IV中投资了1.124亿美元股权[16]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q ý Quarterly Report Pursuant to Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934 For the Quarter Ended March 31, 2021 o Transition Report Pursuant to Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934 Commission File Number Exact name of registrant as specified in its charter, address of principal executive offices, telephone numbers and states or other jurisdictions of incorporation or organization I.R.S. Emp ...

财务业绩 - Q4 2020净投资收入为每股0.30美元，符合指引，定期股息为每股0.30美元[13] - 2020年12月31日，每股净资产值为12.62美元，较9月30日的12.24美元增加0.38美元，增幅3.1%[13] - 宣布2021年第一季度定期股息为每股0.30美元，基于估计净投资收入约每股0.30美元[13] 投资组合 - 防御性增长投资策略使投资组合定位良好，自2020年11月5日财报电话会议以来，投资组合公司风险评级普遍改善[13] - Q4 2020末，87%的投资组合被评为绿色，较Q3的82%略有上升[24] 信用表现 - 截至2020年12月31日，累计投资成本/公允价值/投资组合公司数量为30.13亿美元/29.65亿美元/104家[53] - 内部观察名单成本/公允价值/投资组合公司数量为2.45亿美元/1.38亿美元/10家[53] 市场环境 - 信贷市场状况全年稳步改善，核心直接贷款市场交易规模在1月季节性放缓后开始回升[44] - 企业信贷二级交易水平已恢复到疫情前水平[44] 杠杆情况 - 法定债务与权益比率从2020年9月30日的1.27倍降至12月31日的1.24倍[111] - 2021年1月29日发行2亿美元3.875%无担保票据，2月16日偿还9000万美元5.313% 2016年无担保票据[13]

财务数据和关键指标变化 - 2020年第四季度净投资收入为每股0.30美元，完全覆盖每股0.30美元的股息，与之前的指引一致 [12] - 截至12月31日，净资产价值为每股12.62美元，较9月30日的每股12.24美元增加0.38美元，增幅3.1% [13] - 2020年第四季度总投资收入为6780万美元，较上一季度增加250万美元；总净费用约为3870万美元，较上一季度增加220万美元 [56] - 2020年全年总投资收入约为2.78亿美元，总净费用为1.57亿美元，调整后的净投资收入为1.21亿美元，即每股1.25美元，覆盖了2020年支付的超过每股1.24美元的常规股息 [59] - 2020年第四季度末，法定债务与股权比率为1.24:1，扣除资产负债表中的可用现金后，预估杠杆比率为1.20:1 [54] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度净新增贷款为3200万美元，新发放贷款1.84亿美元，被1.52亿美元的销售和还款所抵消 [48] - 2021年至今的新投资包括成功的SLP计划进一步扩张、房地产投资信托子公司的新净租赁投资以及几笔符合SBIC计划资格的俱乐部交易融资 [49] - 第四季度投资组合的平均收益率从第三季度到第四季度稳定在约8.6%，本季度发放的一组资产加权平均收益率为9.7% [50] 各个市场数据和关键指标变化 - 尽管疫情持续，但直接贷款市场状况在2020年稳步改善，优质防御性公司有强劲的估值倍数和潜在赞助商兴趣 [34] - 更广泛的低于投资级别的信贷市场的二级交易水平已接近甚至超过疫情前水平，核心防御性增长行业表现尤其出色 [35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司一直强调下行安全和风险控制，以及上行回报，专注于防御性增长行业，如企业软件等重复性、技术驱动的商业服务领域 [8][11] - 公司计划将业务的法定杠杆比率（扣除现金后）控制在1.02 - 1.25倍之间，优先考虑资产质量和资产负债表实力，同时在保持企业安全的前提下最大化净投资收入 [33] - 从投资活动来看，公司预计交易数量将在春季加速，未来的新增贷款组合将回归传统的优先贷款为主的方向 [50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司未来几个月和几年的前景越来越乐观，认为长期专注于向防御性增长企业贷款的模式适合当前环境，但也承认风险较以往有所上升 [66] - 随着世界恢复正常，绿色和黄色评级的贷款预计将有进一步的积极价格变动，橙色和红色当前付息证券的大部分预计将继续支付全额利息和本金，并最终回归面值 [25] - 预计2021年第一季度净投资收入约为每股0.30美元，能够覆盖当季股息 [61] 其他重要信息 - 公司自2008年开展信贷业务以来，仅产生7900万美元的已实现违约损失，损失率仅为0.4%；自2011年上市以来，已支付总计8.39亿美元的现金股息，约合每股13.50美元 [10] - 公司最大股东为New Mountain及其成员，持股约12%，自危机爆发以来，内部人士增持了约100万股 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请说明UniTek情况变化及回收潜力展望 - 2019 - 2020年UniTek经营困难，2020年退出了亏损业务和不良合同，目前业务聚焦美国东南部和南部的光纤建设市场，各业务单元健康且处于增长行业；此外，COVID影响消退使公司运营利用率提高 [69][70][73] 问题2: 如何看待再融资浪潮及当前业务管道情况 - 银团贷款市场正处于再融资浪潮中，对私募信贷市场的渗透程度有待观察；目前业务管道非常强劲，同时也看到了有意义的并购活动 [74] 问题3: 企业软件市场的发展趋势对公司私募信贷业务有何影响 - 多年来企业软件贷款市场一直在演变，COVID进一步凸显了这类业务模式的质量和吸引力；市场竞争一直存在，公司在该市场有一定份额且预计不会改变；随着私募股权基金规模扩大并增加对相关行业的投资，公司的潜在市场将继续扩大 [76][77] 问题4: 未来是否会改变投资业务的资本结构位置 - 公司将继续采用自下而上的方法，关注特定行业和公司，资本结构位置将取决于风险调整后的机会，不会根据信贷周期阶段来调整目标资本结构位置 [83] 问题5: 为何决定重新投资Edmentum并投资于风险较高的资本结构部分 - Edmentum过去两三年表现强劲，COVID使其发展趋势加速；公司认为该公司未来几年有良好的增长前景，尽管已取得增长，但最好的增长还在后面；由于2021年资本结构到期，公司选择在此时进行交易，同时重新投入大部分资金以抓住未来价值创造的机会 [87][88][89] 问题6: 对压力业务复苏的预期基于何种复苏和重新开放的基线 - 主要基于COVID相关因素，如疫苗接种和疫情影响的消退；剩余的红色和橙色评级业务，如牙科、教育和酒店相关业务，将因疫情影响的减轻而受益 [91] 问题7: 投资组合收益率是否会因利率上升和提前还款而下降 - 公司新发放贷款的收益率与以往相似，收益率变化的主要驱动因素是杠杆率下降；公司与短期利率挂钩，目前短期利率未上升；未来几个季度，信贷利差的变化将是影响整体资产收益率的关键因素 [97] 问题8: 为何不利用更好的环境扩大杠杆 - 公司希望保持一定的防御性，直到确定没有新的疫情突变风险；降低杠杆率可能有机会大幅降低借款成本，公司正在权衡这两方面因素 [100] 问题9: 恢复分配至疫情前水平的路径及关键因素是什么 - 关键因素一是LIBOR从25个基点升至2%，二是将部分无收益的股权投资转化为有收益的资产；同时需确保未来收益不会因违约而恶化 [105] 问题10: 降低利息成本的目标是针对哪些债务，以及再融资无担保票据的时机 - 降低利息成本主要针对无担保债务，但有担保债务也有一定空间；再融资无担保票据的时机取决于利率差距和赎回条款，未来6 - 18个月是考虑的时间范围 [114][115]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 _________________________________________________________________________________ FORM 10-K ý Annual Report Pursuant to Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934 For the fiscal year ended December 31, 2020 o Transition Report Pursuant to Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934 Commission File Number Exact name of registrant as specified in its charter, addresses of principal executiv ...

财务表现 - Q3 2020净投资收入为每股0.30美元，符合指引，9月30日支付每股0.30美元的常规股息，宣布Q4 2020股息为每股0.30美元[13] - 9月30日每股净资产值为12.24美元，较6月30日的11.63美元增加0.61美元，增幅5.2%[13] - 自IPO以来，股息覆盖率保持在100%左右，2020年YTD为101%[58] 投资组合 - 9月30日投资组合公允价值为29.077亿美元，投资组合公司数量为105家[17] - 第三季度末82%的投资组合风险评级为绿色，较Q2的83%相对平稳，部分Q2红色、橙色和黄色评级公司有所改善[25] - 按公允价值计算，企业软件占比29%、医疗保健占比20%、商业服务占比37%为主要投资行业[77][78] 市场环境 - 信贷市场状况自8月以来持续改善，核心直接贷款市场交易数量回升，企业信贷二级交易水平接近疫情前水平[42] - 3个月LIBOR从7月31日的25个基点降至10月30日的22个基点，基准利率相对平稳[42] 杠杆情况 - 6月30日法定债务为14.485亿美元，9月30日增至15.065亿美元，主要受市场价值回升驱动；6月30日净资产为11.256亿美元，9月30日增至11.848亿美元[38] - 法定杠杆比率为1.27倍，预估法定杠杆比率为1.24倍[40] 信用表现 - 截至9月30日，累计成本/公允价值/投资组合公司数量为29.94亿美元/29.08亿美元/105家，内部观察名单、非应计项目和已实现违约损失分别为6亿美元/1.9家、2.2亿美元/10家和7400万美元/5家[52] 投资活动 - Q3 2020销售/还款总额为4260万美元，新增投资总额为4340万美元，净新增投资为80万美元[73][74]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净投资收入为每股0.30美元，完全覆盖了每股0.30美元的股息，与之前的指引一致，2020年第三季度每股0.30美元的定期股息已于9月30日以现金支付 [14] - 9月30日的净资产价值为每股12.24美元，较6月30日的每股11.63美元增加了0.61美元，即5.2%；2020年第四季度的定期股息再次定为每股0.30美元，将于2020年12月30日支付给12月16日登记在册的股东 [15] - 截至2020年9月30日，投资组合的公允价值超过29亿美元，总资产为30亿美元，总负债为18亿美元，其中法定债务为15亿美元，不包括3亿美元已提取的美国小企业管理局担保债券 [63] - 第三季度总投资收入为6530万美元，较上一季度减少240万美元；总净费用约为3650万美元，减少230万美元；第三季度净投资收入为2880万美元，即每股加权平均0.30美元，覆盖了第三季度每股0.30美元的股息 [66][68] - 预计2020年第四季度净投资收入约为每股0.30美元 [70] 各条业务线数据和关键指标变化 - 本季度新增贷款主要包括支持现有投资组合公司并购的延迟提取资金，以及对SLP3第一留置权贷款计划的投资 [59] - 净租赁投资组合表现良好，由于利率下降，估值上升，公司将继续小规模参与该业务，并通过较小的投资规模实现投资组合的多元化 [114][115] 各个市场数据和关键指标变化 - 直接贷款市场状况持续改善，交易流量在夏季较为低迷，但随着现有投资组合公司的附加并购活动以及部分新的赞助商支持的收购交易的增加，已显示出改善迹象 [37] - 更广泛的低于投资级别的信贷市场的二级交易水平已接近疫情前的水平 [38] - 自7月上次电话会议以来，三个月期伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）一直稳定在约22个基点，公司76%的资产有1%的LIBOR下限，当前利率水平下，基准利率进一步下降对公司收益的负面影响极为有限，若基准利率超过1%，公司收益将随之上调 [41] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于防御性增长行业，如企业软件、医疗技术和技术支持的商业服务等，这些行业在市场低迷时期具有较强的抗风险能力 [10][13] - 公司通过深入研究特定行业，提前识别和研究潜在投资领域，以避免在行业衰退时犯错 [12] - 公司计划在1.0 - 1.25倍的法定杠杆比率（扣除现金后）范围内管理业务，根据市场情况和风险评估，灵活运用投资组合公司的还款资金进行再投资或进一步去杠杆化 [34][86] - 公司推出的CLO业务是一个独立的策略，专注于BSL，与公司的公开或私人信贷业务不同，但会利用公司的行业知识和智力资本进行信贷评估 [100][101] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管全球新冠病例近期有所反弹，但公司认为，只要不出现比春季更严重的封锁措施，其借款方的商业模式、流动性和资产负债表实力足以支持其资本结构 [27] - 公司对未来几个月和几年的前景越来越乐观，长期专注于向防御性增长企业提供贷款的策略将在不确定的环境中发挥优势 [75] - 公司预计选举后整体业务活动将增加，投资组合公司的销售活动可能带来更多的资金流入，为公司提供更大的财务灵活性 [59][84] 其他重要信息 - 公司自2008年开展信贷业务以来，仅实现了7400万美元的违约损失，损失率仅为0.3%；自2011年上市以来，NMFC已支付了总计8.1亿美元的现金股息，每股约13.27美分 [11] - 公司内部人士自新冠疫情爆发以来增持了超过100万股公司股票，New Mountain作为管理人拥有强大的资产负债表，如有必要，将为NMFC提供进一步支持 [16] - 公司通过与借款方管理层和赞助商的沟通，更新了投资组合公司的风险评级，风险迁移总体稳定，部分公司的评级有所改善 [20][22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 橙色或红色风险评级区域的信贷即将到期的情况 - 公司表示不存在重大到期情况，部分已进行重组，当前付息的项目没有近期或中期到期的情况；预计随着时间推移，这些项目的价值将逐渐接近面值，多数不会违约 [81][83] 问题2: 投资组合内销售活动对资产负债表灵活性的影响及资金使用计划 - 公司认为销售活动取决于并购市场的解冻情况以及投资组合公司的业务类型，预计未来几个月会有大量还款；资金使用将根据市场和风险情况，可能用于进一步去杠杆或再投资 [84][86] 问题3: 牙科诊所从红色评级转为绿色评级的原因及其他零售医疗企业评级情况 - 该牙科诊所因疫情在5月至6月初关闭，被评为红色；9月重新开业后运营良好，利用率提高，利润率上升，同时获得了赞助商的支持，评级从C提升至B；其他零售医疗企业虽有改善，但程度不同，评级受运营效率、赞助商支持和资产负债表质量等因素影响 [88][92] 问题4: 激励费用豁免的原因 - 公司为确保净投资收入能够覆盖当前股息率，投资顾问豁免了部分激励费用，约为50万美元 [96] 问题5: 对Edmentum的持有策略 - 公司考虑部分套现以重新调整资产负债表，引入合作伙伴，但也认为该业务有显著的上行空间，可能会保留部分投资以获取增值收益 [98][99] 问题6: 季度后推出的CLO业务的性质及与公司其他业务的关系 - CLO业务是公司更广泛信贷平台的一部分，但与公开或私人信贷业务完全不同，初期专注于BSL策略；公司认为该业务与核心直接贷款策略互补，目前与核心私人信贷业务重叠较少 [100][107] 问题7: 公司的交易是否有资格与CLO进行共同投资 - 公司认为随着时间推移，这种共同投资是有可能的，但占比会很小，需遵守共同投资限制 [104][105] 问题8: 去杠杆化后的新公司评估计划 - 公司有足够的流动性，当前重点是控制杠杆比率在1.0 - 1.25倍之间；会根据还款情况和市场条件，选择性地进行新投资或进一步去杠杆 [112][113] 问题9: 净租赁业务模式在当前环境下的表现及新机会评估 - 净租赁投资组合表现良好，利率下降使估值上升；公司将继续小规模参与该业务，通过较小的投资规模实现投资组合的多元化 [114][115] 问题10: 一级和二级公司的复苏是否依赖政府的额外刺激计划 - 公司表示不依赖政府的额外刺激计划 [117] 问题11: 除偿还债务外，降低利息支出的可能性 - 公司受益于基准利率下降，但目前基准利率已降至较低水平，除去杠杆外，预计利息支出不会大幅下降 [121] 问题12: 未来四到五个月增加资产组合规模的可能性 - 公司认为资产组合规模可能保持稳定，新投资可能由旧投资的还款提供资金 [122]