公司基本信息 - 纽山资本是一家全球投资公司，管理资产约500亿美元，专注于防御性增长型公司投资[204] - 公司于2010年6月29日成立，2011年5月19日完成首次公开募股[204] - 公司是一家封闭式、非多元化管理投资公司，受1940年《投资公司法》监管，被视为受监管投资公司[204] 公司募资情况 - 自IPO至2024年3月31日，公司通过增发普通股净募资约10.148亿美元[204] - 截至2024年3月31日，公司自首次公开募股以来通过增发普通股获得约10.148亿美元净收益[237] - 2024年第一季度，公司根据分销协议出售3730434股普通股，获得约4790万美元净收益，2023年同期未出售[238] 公司财务关键指标 - 截至2024年3月31日，公司净资产值约为13.569亿美元，投资组合公允价值约为30.7亿美元，涉及114家投资组合公司[207] - 截至2024年3月31日，公司创收投资的加权平均到期收益率约为11.1%，所有投资的加权平均到期收益率约为9.5%[207] - 2024年第一季度总投资收入约为9060万美元，较2023年同期减少约140万美元，降幅2%[234] - 2024年第一季度总净运营费用约为5300.2万美元，较2023年同期减少约50万美元[235] - 2024年第一季度实现和未实现净亏损约为950万美元，而2023年同期实现和未实现净收益约为640万美元[236] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司现金及现金等价物分别约为1.075亿美元和7010万美元[237] - 2024年第一季度公司经营活动提供的现金约为6830万美元，2023年同期使用现金约为350万美元[238] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司对第三方的未履行投资承诺分别为2.122亿美元和1.568亿美元[238] - 截至2024年3月31日，公司重大合同付款义务总计17.741亿美元[238] - 2024年第一季度向股东宣布并支付的股息总额约为3830万美元[246] - 2023年和2022年总股息分别为1.507亿美元和1.224亿美元，其中2023年普通收入占比约93.14%、合格收入占比6.86%，2022年普通收入占比约70.59%、长期资本利得占比20.79%、资本回报占比8.62%[246] - 2024年第一季度向管理人的报销费用约为60万美元，占公司总资产的0.02%[255][256] 公司投资业务相关定义及行业分布 - 公司定义的中型市场公司为年息税折旧摊销前利润在1000万美元至2亿美元之间的公司[207] - 截至2024年3月31日，公司前五大行业集中度为软件、商业服务、医疗保健、投资基金和教育[207] 公司投资方向 - 公司主要投资于美国有私募股权支持的中型市场公司的高级担保债务[207] SLP III业务线数据 - 截至2024年3月31日，公司和SkyKnight II分别向SLP III投入1.4亿美元和3500万美元股权[221] - SLP III的循环信贷额度最高借款能力为5.25亿美元，截至2024年3月31日和2023年12月31日，债务分别为4.749亿美元和4.532亿美元[222] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，SLP III总投资公允价值分别约为6.539亿美元和6.366亿美元[222] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，SLP III一级留置权投资本金分别为6.63438亿美元和6.57208亿美元，加权平均利率分别为9.67%和9.79%[222] - SLP III于2018年4月25日成立，投资期至2026年7月8日，可延长1年[220] SLP IV业务线数据 - 截至2024年3月31日，公司和SkyKnight Alpha分别向SLP IV转移并投入1.124亿美元和3060万美元股权[223] - SLP IV的循环信贷额度为3.7亿美元，截至2024年3月31日和2023年12月31日，债务分别为3.362亿美元和3.065亿美元[223][225] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，SLP IV总投资公允价值分别约为4.802亿美元和4.679亿美元[225] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，SLP IV一级留置权投资本金分别为4.88285亿美元和4.82776亿美元，加权平均利率分别为9.68%和9.81%[225] - SLP IV于2021年4月6日成立，原投资期至2029年5月5日，2024年3月15日延长至2027年5月5日[223] 公司其他投资交易情况 - 2020年3月30日，投资顾问关联方以每股107.73美元价格从NMNLC直接购买105,030股普通股，总价约1130万美元，随后NMNLC赎回这些股票，换为1130万美元本金、利率7.0%的本票，并于3月31日偿还[226] - 2020年3月30日，投资顾问的关联方以每股107.73美元的价格从NMNLC购买105030股普通股，总价约1130万美元，随后NMNLC赎回NMFC持有的105030股普通股，以1130万美元的本票和7.0%的利率交换，并于2020年3月31日偿还[260] - 截至2024年3月31日，NMNLC物业组合公允价值为122,847,000美元[226] - 截至2024年3月31日和2023年12月31日，公司持有的一份转售抵押协议成本基础均为3000万美元，公允价值均为1650万美元[226] - 2013年5月3日，公司与私人对冲基金签订SPP协议，以2000万美元购买Black Elk 2000万份E类优先股，2014年8月收到2050万美元还款，2017年12月以1600万美元和解2050万美元索赔，截至2024年3月31日和2023年12月31日，该协议成本基础均为1450万美元，公允价值均为800万美元[228] 公司投资收益确认情况 - 2024年第一季度和2023年第一季度，公司分别确认投资的实物支付和非现金利息约970万美元和900万美元，实物支付和非现金股息约740万美元和650万美元[229] 公司投资组合风险评级情况 - 截至2024年3月31日，公司投资组合中绿色风险评级成本为29.24亿美元，占比93.6%，公允价值为29.784亿美元，占比96.5%；黄色风险评级成本为8730万美元，占比2.8%，公允价值为6310万美元，占比2.1%；橙色风险评级成本为7310万美元，占比2.3%，公允价值为4150万美元，占比1.3%；红色风险评级成本为3980万美元，占比1.3%，公允价值为350万美元，占比0.1%[231] 公司特定投资项目情况 - 截至2024年3月31日，公司在National HME的第二留置权头寸成本基础为790万美元，公允价值为300万美元，未赚取利息收入为50万美元[231] - 截至2024年3月31日，公司在美国成就公司的次级头寸和第一留置权定期贷款本金分别为520万美元和3140万美元，非应计状态下成本基础为3140万美元，公允价值为2040万美元，未赚取利息收入为120万美元[231] - 截至2024年3月31日，公司在UniTek的初级优先股成本基础为3440万美元，公允价值为0，未赚取股息收入为210万美元；高级优先股成本基础为1980万美元，公允价值约为330万美元，未赚取股息收入约为160万美元[231] - 截至2024年3月31日，公司在Transcendia的第二留置权定期贷款成本为1440万美元，公允价值为560万美元，未赚取利息收入为50万美元；在Careismatic的第二留置权定期贷款成本为2680万美元，公允价值为50万美元，未赚取利息收入为100万美元[231] 公司投资公允价值及公司数量变化 - 截至2024年3月31日，公司投资公允价值约为30.70亿美元，涉及114家投资组合公司；截至2023年12月31日，约为30.113亿美元，涉及110家投资组合公司[233] 公司股息宣布与支付情况 - 2024年4月18日，公司董事会宣布2024年第二季度每股分红0.32美元，以及与第一季度收益相关的每股补充分红0.02美元，均于2024年6月28日支付[209] 公司债务到期情况 - SBA担保债券将于2025年3月1日开始到期[239] - 2022年可转换债券将于2025年10月15日到期，除非提前转换、购买或赎回[240] 公司信贷安排借款情况 - 截至2024年3月31日，7.3亿美元控股信贷安排下未偿还借款为2916万美元，须在2028年10月26日或之前偿还，剩余可用额度约4.384亿美元[239] - 截至2024年3月31日，2.8亿美元DB信贷安排下未偿还借款为1820万美元，须在2027年3月25日或之前偿还，剩余可用额度约980万美元[241][242] - 截至2024年3月31日，1.985亿美元NMFC信贷安排下未偿还借款为476万美元，须在2026年6月4日或之前偿还，剩余可用额度约1.509亿美元[243] - 截至2024年3月31日，NMNLC信贷安排II下所有借款人未偿还借款为2550万美元，其中NMNLC未偿还借款为290万美元，须在2024年11月1日或之前偿还[244] 公司投资利率结构及敏感性 - 截至2024年3月31日，公司公允价值投资中约87.56%为浮动利率投资，约12.44%为固定利率投资[261] - 利率下降25个基点，公司利息收入净额预计变化为 -1.89%[262] - 利率上升100个基点，公司利息收入净额预计变化为7.56%[262] - 利率上升200个基点，公司利息收入净额预计变化为15.13%[262] - 利率上升300个基点，公司利息收入净额预计变化为22.69%[262] 公司内部控制情况 - 截至2024年3月31日，公司管理层认为披露控制和程序有效[263] - 2024年第一季度，公司未发现对财务报告内部控制有重大影响的变化[264]

净投资收入相关 - 2024年第一季度净投资收入为3730万美元，摊薄后每股0.36美元[2] - 2024年第一季度，公司净投资收入为3755.4万美元，较2023年同期的3838.8万美元下降约2.17%[17] 每股净资产值相关 - 截至2024年3月31日，每股净资产值为12.77美元，较2023年12月31日的12.87美元下降0.8%[2] 投资组合评级相关 - 截至2024年3月31日，投资组合96.5%评级为绿色，高于2023年12月31日的94.5%[2] 业务新增与还款相关 - 2024年第一季度新增业务1.918亿美元，现金还款1.449亿美元[2] 杠杆率相关 - 杠杆率从2023年12月31日的1.14倍降至2024年3月31日的1.08倍[2] 股息分红相关 - 宣布2024年第二季度常规分红每股0.32美元，与第一季度收益相关的补充分红每股0.02美元，6月28日支付[1][2][7] - 2024年第一季度年化股息收益率为10.7%，低于2023年第一季度的12.1%[2] - 2024年第一季度，公司每股宣布并支付的股息为0.36美元，较2023年同期的0.32美元增长约12.5%[19] 投资组合公允价值相关 - 截至2024年3月31日，投资组合公允价值为30.865亿美元，涉及115家投资组合公司，加权平均成本到期收益率约为11.1%[2] 现金及债务相关 - 截至2024年3月31日，公司现金及现金等价物为1.075亿美元，法定债务总额为14.71亿美元，法定债务与权益比率为1.08倍[6] 股权出售收益相关 - 2024年第一季度，公司根据股权分配协议出售3730434股普通股，获得累计净收益约4790万美元[6] 总资产相关 - 截至2024年3月31日，公司总资产为32.56亿美元，较2023年12月31日的31.59亿美元增长约3.04%[15] 总负债相关 - 截至2024年3月31日，公司总负债为18.86亿美元，较2023年12月31日的18.27亿美元增长约3.23%[15] 总投资收入相关 - 2024年第一季度，公司总投资收入为9055.6万美元，较2023年同期的9195.3万美元下降约1.52%[17] 总费用相关 - 2024年第一季度，公司总费用为5390.2万美元，较2023年同期的5453.2万美元下降约1.15%[17] 净实现和未实现损益相关 - 2024年第一季度，公司净实现和未实现损益为亏损947万美元，而2023年同期为收益642.4万美元[17] 运营带来的净资产净增加相关 - 2024年第一季度，公司运营带来的净资产净增加为2808.4万美元，较2023年同期的4481.2万美元下降约37.33%[17] 每股收益相关 - 2024年第一季度，公司基本每股收益为0.26美元，较2023年同期的0.44美元下降约40.91%[19] - 2024年第一季度，公司摊薄每股收益为0.26美元，较2023年同期的0.40美元下降约35%[19]

财务数据和关键指标变化 - 公司第四季度调整后净投资收益为每股0.40美元,超过每股0.32美元的定期股息 [14] - 公司净资产价值每股下降0.09美元至12.87美元,主要受Careismatic Brands投资减值影响 [35] - 公司全年共派发1.53美元/股股息,包括0.10美元/股的特别股息,年化分红收益率超过12% [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司投资组合中95%的资产评级为绿色,较上季度提升 [30] - 公司非绿色评级资产仅占投资组合2%,已大幅减值 [30][33] - 公司第四季度新增一家公司Careismatic Brands进入不良贷款,减值13百万美元 [32][33] - 公司还有两家公司从黄色评级上调至绿色 [34] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司认为直接借贷市场前景积极,交易流量虽然有所下降但仍有机会在防御性增长行业进行有吸引力的贷款 [43][44][45][46] - 公司投资组合平均EBITDA增加至1.55亿美元,杠杆和利息覆盖率保持稳定 [55][56][57] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司坚持专注于防御性增长行业的投资策略,避开周期性和面临结构性挑战的行业 [26][27] - 公司将继续通过发行投资级债券等方式优化负债结构,降低融资成本 [19][71] - 公司认为其投资组合在任何经济环境下都能保持良好表现 [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2024年直接借贷市场前景持乐观态度,预计交易流量将有所增加 [43][44][45][46] - 管理层认为公司投资组合的信用质量将继续保持良好,预计第一季度将派发至少0.02美元/股的可变补充股息 [18] - 管理层表示公司有望在利率下降时重新融资部分债务,进一步优化负债结构 [81] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Erik Zwick 提问** 询问公司是否考虑使用掉期工具来降低资产敏感性 [77] **Laura Holson 回答** 公司目前主要考虑在负债端使用掉期工具来降低利率风险,在资产端不太经济可行 [78][79] 问题2 **Bryce Rowe 提问** 询问公司未来的杠杆目标和策略 [88] **John Kline 回答** 公司的杠杆目标区间为1-1.25倍,未来将继续保持在中间偏上的水平,主要取决于投资和偿还活动 [89][90][91] 问题3 **Paul Johnson 提问** 询问公司下季度净投资收益指引下降的原因 [101] **John Kline 回答** 主要是由于组合平均杠杆下降、Careismatic Brands拖欠利息、Haven管理费收入减少等因素综合影响 [102][103][104][105]

公司债务情况 - 截至2023年12月31日，公司在控股信贷安排、无担保票据、小企业管理局担保债券等信贷安排下的未偿还债务分别为5.151亿美元、5.065亿美元、3亿美元、2.6亿美元、1.864亿美元、3680万美元和290万美元[250] - 截至2023年12月31日，公司在NMFC信贷安排下有以英镑计价的2290万英镑和以欧元计价的70万欧元借款已转换为美元[250] - 2023年控股信贷安排的平均未偿还债务为5.77759亿美元，无担保票据为4.38473亿美元[256] - 2018 - 2014年控股信贷安排平均未偿还债务分别为384,433美元、345,174美元、341,055美元、394,945美元、243,693美元[267] - 2024年2月5日，公司偿还全部已发行且流通在外的2019A无担保票据，本金总额1.165亿美元[285] - 截至2023年12月31日和2022年12月31日，SLP III总投资公允价值分别约为6.366亿美元和6.393亿美元，信贷安排下未偿还债务分别为4.532亿美元和5.121亿美元[299] - 截至2023年12月31日和2022年12月31日，SLP IV总投资公允价值分别约为4.679亿美元和4.738亿美元，信贷安排下未偿还债务分别为3.065亿美元和3.655亿美元[301] - 2024年2月1日，公司发行本金总额3亿美元的6.875% 2029年到期无担保票据，扣除承销佣金后净收益2.939亿美元，发行成本约90万美元[285] - 2021A无担保票据2亿美元将于2026年1月29日到期，2022A无担保票据7500万美元将于2027年6月15日到期，8.250%无担保票据1.15亿美元将于2028年11月15日到期[322] - SBA担保债券将于2025年3月1日开始到期，2022年可转换票据将于2025年10月15日到期[323] - 2.8亿美元DB信贷安排下，截至2023年12月31日未偿还借款1.864亿美元，须在2027年3月25日前偿还，该信贷安排剩余可用额度约9360万美元[323] - 1.985亿美元NMFC信贷安排下，截至2023年12月31日未偿还借款3680万美元，须在2026年6月4日前偿还，该信贷安排剩余可用额度约1.617亿美元[324] - NMNLC信贷安排II下，截至2023年12月31日所有借款人未偿还借款2540万美元，其中NMNLC未偿还借款290万美元，须在2024年11月1日前偿还[325] 公司费用相关情况 - 2023年，公司未获管理人豁免的间接行政费用约为230万美元，占公司总资产的0.07%[252] - 2021年3月31日至2024年12月31日，投资顾问签订费用豁免协议，目标基础管理费为总资产的1.25%[254] - 假设5%的年回报率且无资本利得实现，1000美元投资1年、3年、5年、10年的累计费用分别为166美元、439美元、649美元、982美元；若回报全部为净实现资本利得，对应费用分别为175美元、457美元、670美元、998美元[255] - 2023年净投资收入与平均净资产的比率为12.00%，总费用（未扣除豁免/报销）与平均净资产的比率为16.54%，总费用（扣除豁免/报销后）与平均净资产的比率为16.23%[256] - 2023年约230万美元间接行政费用计入行政费用，其中约0美元由管理人豁免，截至2023年12月31日约70万美元间接行政费用计入应付关联方款项，2023年向管理人的报销费用约占公司总资产的0.07%[335] 公司财务关键指标变化 - 2023年末每股净资产为12.87美元，2022年末为13.02美元[256] - 2023年基于市值的总回报率为15.48%，基于净资产价值的总回报率为10.64%[256] - 2023年资产覆盖率为187.54%，投资组合周转率为8.87%[256] - 2018 - 2014年每股净资产期末值分别为13.22美元、13.63美元、13.46美元、13.08美元、13.83美元[264] - 2018 - 2014年基于市值的总回报率分别为2.70%、5.54%、19.68%、 - 4.00%、9.66%[264] - 2018 - 2014年基于净资产值的总回报率分别为7.16%、11.77%、13.98%、4.32%、6.56%[264] - 2018 - 2014年期末流通股数量分别为76,106,372股、75,935,093股、69,717,814股、64,005,387股、57,997,890股[264] - 2018 - 2014年平均净资产分别为1,026,313美元、1,011,562美元、863,193美元、832,805美元、749,732美元[264] - 2018 - 2014年净投资收入与平均净资产比率分别为10.33%、10.10%、10.21%、9.91%、10.68%[264] - 2018 - 2014年资产覆盖率分别为181.37%、240.76%、259.34%、234.05%、226.70%[267] - 2018 - 2014年投资组合周转率分别为36.75%、41.98%、36.07%、33.93%、29.51%[267] - 2014年11月5日，公司获得美国证券交易委员会豁免，可修改资产覆盖率要求，将小企业管理局担保债券排除在计算之外[264][275] - 自IPO至2023年12月31日，公司通过增发普通股净募资约9.669亿美元[281] - 截至2023年12月31日，公司净资产值约13.2亿美元，投资组合公允价值约30.113亿美元，涉及110家投资组合公司[284] - 截至2023年12月31日，创收投资加权平均到期收益率（成本）约10.9%，所有投资加权平均到期收益率（成本）约9.7%[284] - 2023年总投资收入为3.748亿美元，较2022年增加约8020万美元，增幅27%[315] - 2023年总净运营费用为2.14938亿美元，较2022年增加约3990万美元[316] - 2023年净实现和未实现损失为2380万美元，2022年为4510万美元[318] - 截至2023年12月31日，公司自IPO以来通过普通股增发净募资约9.669亿美元[319] - 2018年6月9日起，公司适用的最低资产覆盖率从200.0%降至150.0%，截至2023年12月31日，资产覆盖率为187.54%[319] - 2023年和2022年12月31日，公司现金及现金等价物分别约为7010万美元和7120万美元[320] - 2023年和2022年，公司经营活动提供的现金分别约为3.327亿美元和3500万美元[320] - 2023年公司通过股权分销协议出售1621833股普通股，净募资约2120万美元；2022年出售2950300股，净募资约4000万美元[320] - 2023年和2022年12月31日，公司对第三方的未履行投资承诺分别为1.568亿美元和2.241亿美元[320] - 截至2023年12月31日，公司重大合同付款义务总计18.077亿美元[321] - 2023年向股东宣布并支付的股息总额约1.507亿美元，2022年为1.224亿美元，2023年和2022年股息分别约93.14%和70.59%为普通收入，6.86%和0.00%为合格收入，0.00%和20.79%为长期资本收益，0.00%和8.62%为资本返还[326][327] - 2023年每股股息总计1.49美元，2022年为1.22美元[327] - 2023年12月31日，非控制/非关联投资公允价值为22.09867亿美元，成本为22.8349亿美元；2022年公允价值为24.00425亿美元，成本为25.23522亿美元[354] - 2023年12月31日，非控制/关联投资公允价值为1.33659亿美元，成本为1.07895亿美元；2022年公允价值为1.30787亿美元，成本为0.85971亿美元[354] - 2023年12月31日，控制投资公允价值为6.67796亿美元，成本为6.46823亿美元；2022年公允价值为6.90035亿美元，成本为6.50474亿美元[354] - 2023年12月31日，总资产为31.59214亿美元，2022年为33.54927亿美元[354] - 2023年12月31日，总负债为18.27491亿美元，2022年为20.28736亿美元[354] - 2023年12月31日，公司总净资产为13.31723亿美元，2022年为13.26191亿美元[354] - 2023年12月31日，流通股数量为1.02558859亿股，2022年为1.00937026亿股[354] - 2023年12月31日，公司每股净资产价值为12.87美元，2022年为13.02美元[354] - 2023年总投资收入为374,836千美元，2022年为294,630千美元，2021年为270,959千美元[356] - 2023年净投资收入为159,898千美元，2022年为119,604千美元，2021年为118,840千美元[356] - 2023年基本每股收益为1.34美元，2022年为0.75美元，2021年为2.08美元[356] - 2023年稀释每股收益为1.24美元，2022年为0.74美元，2021年为1.91美元[356] - 2023年宣布并支付的每股股息为1.49美元，2022年为1.22美元，2021年为1.20美元[356] - 2023年经营活动产生的净资产净增加为136,090千美元，2022年为74,528千美元，2021年为207,182千美元[357] - 2023年资本交易导致的净资产净减少为129,865千美元，2022年为81,504千美元，2021年为102,029千美元[357] - 2023年经营活动提供的净现金流为332,729千美元，2022年为35,006千美元，2021年使用22,057千美元[358] - 2023年融资活动使用的净现金流为333,884千美元，2022年为21,502千美元，2021年提供1,200千美元[358] - 2023年末现金及现金等价物为70,090千美元，2022年末为71,190千美元，2021年末为58,077千美元[359] 公司投资业务情况 - 公司主要投资于美国有私募股权支持的中端市场公司的优先担保债务，中端市场公司定义为息税折旧摊销前利润（EBITDA）在1000万美元至2亿美元之间的公司[283] - 截至2023年12月31日，公司前五大行业集中度为软件、商业服务、医疗保健、投资基金和教育[284] - 公司投资组合中很大一部分是联合贷款，联合贷款结合了优先和次级债务的特点，某些投资可能包括“最后退出”头寸，会增加损失风险[282][283] - 截至2023年12月31日，公司和SkyKnight II分别向SLP III投入1.4亿美元和3500万美元股权[298] - 截至2023年12月31日和2022年12月31日，SLP III第一留置权投资本金分别为6.57208亿美元和6.90017亿美元，加权平均利率分别为9.79%和8.51%[300] - 截至2023年12月31日，公司和SkyKnight Alpha分别向SLP IV转移并投入1.124亿美元和3060万美元的会员权益[301] - 截至2023年12月31日和2022年12月31日，SLP IV第一留置权投资本金分别为4.82776亿美元和5.10372亿美元，加权平均利率分别为9.81%和8.54%[302] - 2023年和2022年，公司分别对46家和50家投资组合公司进行新投资2.834亿美元和6.207亿美元，现有投资组合公司债务偿还3.583亿美元和3.951亿美元，出售10家和9家投资组合公司证券1.821亿美元和1.88

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后净投资收益为每股0.40美元,超过了每股0.32美元的常规股息 [8][12] - 资产净值每股下降0.08美元至13.06美元,反映了组合中部分股权估值下降 [9][25] - 投资组合平均收益率从上季度的11.6%上升至11.8%,主要由于基准利率上升 [21][37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司投资组合中约93%的资产被评为绿色评级,表现相对稳定 [10][22][23] - 公司将两家评级下降的公司从黄色评级调整至橙色评级,占总公允价值的1% [23][24] - 公司从一家二级债权收回本金,并将其从黄色评级调整至绿色评级 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 交易流动性有所下降,但公司在防御性增长行业仍能找到有吸引力的贷款机会 [34][35][36] - 公司组合中借款人的平均EBITDA增加至1.47亿美元,杠杆率和利息覆盖率保持稳定 [44][45] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司专注于防御性增长行业,如生命科学、医疗保健、信息技术等,避免周期性和面临结构性挑战的行业 [20] - 公司利用内部行业专家团队提供独特知识和专业能力,做出高度确信的贷款决策 [16] - 公司管理层及员工持股比例约13%,与股东利益高度一致 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为贷款组合整体表现良好,资产质量稳定,有望继续为股东带来良好的风险调整后收益 [60] - 公司预计第四季度和2024年第一季度将继续支付额外的可变补充股息,体现了良好的信贷表现和持续的高基准利率 [15] - 公司认为中长期M&A市场前景乐观,私募股权干旱资金充沛,为公司提供持续的贷款机会 [35] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Finian O'Shea 提问** 公司为何增加管理公司循环信贷额度,是否意味着未来会更多使用这一工具 [66][67] **John Kline 回答** 这主要是为了显示公司流动性实力,与主要贷款方保持良好关系,而不是预期未来会大量使用这一工具 [69][70] 问题2 **Bryce Rowe 提问** 公司为何连续几个季度降低资产负债率,是否意味着未来投资机会有所减少 [75][76][77] **Laura Holson 回答** 公司有意识地将资产负债率降至1-1.25倍的中间位置,以应对当前的不确定经济环境,但仍在积极寻找有吸引力的投资机会 [76][77][78] 问题3 **Paul Johnson 提问** Edmentum的估值下降0.13美元,是否有特殊原因 [83][84] **Laura Holson 回答** Edmentum整体表现良好,估值下降主要是由于并购环境整体估值下降所致,与该公司自身经营无关 [84]

财务业绩 - Q3 2023调整后净投资收入为每股0.40美元，远超每股0.32美元的常规股息[18] - 2023年9月30日，每股净资产值为13.06美元，较上一季度下降0.6%[18] - Q4 2023常规股息为每股0.32美元，预计补充股息为每股0.03 - 0.04美元，当前年化股息收益率约为12%[18] 投资组合 - 截至2023年9月30日，投资组合公允价值为31.284亿美元，投资组合公司数量为110家[21] - 第三季度总新增贷款为1.56亿美元，还款7.54亿美元，净新增贷款为 - 5980万美元[21] 公司优势 - 采用“防御性增长”策略，专注于非周期性行业投资，拥有约250名员工和高级顾问及超100名行业高管[29][30] - 93%的投资组合风险评级为绿色，平均贷款价值比为42%，自IPO以来累计净实现收益为1500万美元[33] 市场环境 - 直接贷款市场是最具韧性的资产类别之一，新交易结构有吸引力，现有优质投资组合公司的追加投资机会可观[62] - 截至10月30日，3个月期SOFR为538个基点，当前基准利率提升了核心盈利能力[63] 股东情况 - 新山员工和高级顾问是公司最大股东群体，持股比例约为13%[30] - 自2011年IPO以来，公司为股东创造并分配了超11亿美元的价值[54]

公司融资与股权相关 - 截至2023年9月30日，公司自IPO以来通过额外发行普通股筹集约9.522亿美元净收益[402] - 截至2023年9月30日，公司通过额外发行普通股筹集约9.522亿美元净收益[489] - 截至2023年9月30日，公司根据分销协议出售普通股分别获得约660万美元和660万美元净收益，2022年同期分别约为290万美元和4000万美元[494] - 截至2023年9月30日，公司根据分销协议仍有价值约1.903亿美元的普通股可供发行和出售[495] - 2020年3月30日，投资顾问关联方以每股107.73美元价格从公司购买105,030股普通股，总价约1130万美元，随后公司赎回这些股票并发行本金1130万美元、利率7.0%的本票，于次日偿还[450] - 2020年3月30日，投资顾问的关联方以每股107.73美元的价格从NMNLC直接购买105,030股普通股，总价约1130万美元，随后NMNLC赎回这些股份并以1130万美元本金和7.0%利率的本票交换，该本票于2020年3月31日偿还[554] 公司财务关键指标 - 截至2023年9月30日，公司净资产价值约为13.25亿美元，投资组合公允价值约为31.119亿美元，涉及109家投资组合公司[410] - 截至2023年9月30日，创收投资的加权平均到期收益率约为11.8%，所有投资的加权平均到期收益率约为10.2%[410] - 2023年第三季度末，公司总投资收入约为9430万美元，较2022年同期增加约1590万美元，增幅20%[475] - 2023年第三季度末，公司总净运营费用约为5367.5万美元，较2022年同期增加约800万美元[477] - 2023年第三季度末，公司净实现收益和未实现损失导致净亏损约1200万美元，而2022年同期净亏损约2530万美元[479] - 2023年前9个月，公司总投资收入约为2.818亿美元，较2022年同期增加约6130万美元，增幅28%[482] - 2023年前9个月，公司新投资32家组合公司，金额为1.405亿美元；2022年同期投资44家组合公司，金额为5.266亿美元[473] - 2023年前9个月，公司总净运营费用约为1.62804亿美元，较2022年同期增加约3670万美元[484] - 2023年前9个月利息和其他融资费用较2022年同期增加约3000万美元[485] - 2023年前9个月净实现收益和未实现损失导致净亏损约1040万美元，2022年同期约为3470万美元[486] - 2018年6月9日起，公司适用的最低资产覆盖率从200.0%降至150.0%，截至2023年9月30日，资产覆盖率为182.7%[490][491] - 2023年9月30日和2022年12月31日，公司现金及现金等价物分别约为8330万美元和7120万美元[492] - 2023年前9个月和2022年前9个月，公司经营活动提供（使用）的现金分别约为2.07亿美元和 - 880万美元[492] - 2023年9月30日和2022年12月31日，公司对第三方的未偿还投资承诺分别为1.728亿美元和2.241亿美元[496] - 截至2023年9月30日，公司重大合同付款义务总计19.025亿美元，1年内到期1.165亿美元，1 - 3年到期15.327亿美元，3 - 5年到期1.183亿美元，5年以上到期1.35亿美元[542] - 2023年前九个月公司向股东宣布并支付的分红总额约为1.04亿美元[547] - 2023年第三、二、一季度每股分红分别为0.36美元、0.35美元、0.32美元，2022年全年每股分红1.22美元，2021年全年每股分红1.20美元[547] - 2022年和2021年总分红分别为1.224亿美元和1.165亿美元，其中普通收入占比分别约为70.59%和90.99%，长期资本利得占比分别为20.79%和0.00%，资本回报占比分别约为8.62%和9.01%[547] - 2023年第三和九个月，间接行政费用分别约为0.6百万美元和1.7百万美元，截至9月30日，应付关联方的间接行政费用约为0.6百万美元，这两个时期向管理人的报销分别约占公司总资产的0.02%和0.05%[552] 公司信贷安排修订 - 2023年10月26日，公司对控股信贷安排进行第八次修订，将到期日从2026年4月20日延长至2028年10月26日[413] - 2023年10月31日，公司对DB信贷安排进行第8次修订，将到期日从2026年3月25日延长至2027年3月25日，并降低适用利率[414] - 2023年10月31日，公司修订无担保管理公司循环贷款协议，将到期日从2024年12月31日延长至2027年12月31日，最高可用金额从5000万美元增至1亿美元[415] - 2023年6月29日修订后，DB信贷工具适用利差在循环期为2.61%，循环期后每年增加0.20%，违约事件期间增加2.00%[512] - 2021年12月17日修订后，无担保管理公司循环信贷工具年利率为4.00%，此前为7.00%；2020年5月4日，最高循环借款额度从3000万美元增至5000万美元，截至2023年9月30日无未偿还借款[509] - 2022年11月1日修订后，NMNLC信贷工具II最高循环借款额度为2750万美元，截至2023年9月30日和2022年12月31日，未偿还余额分别为290万美元和380万美元[516] - 2020年3月30日公司与NMF Investments III, L.L.C.签订无担保管理公司循环信贷协议，初始额度3000万美元，后增至5000万美元，2021年12月17日降低利率并将到期日延至2024年12月31日[555] 公司投资业务相关 - 公司主要投资于美国赞助商支持、年EBITDA在1000万美元至2亿美元之间的中端市场公司的高级担保债务[408] - 截至2023年9月30日，公司前五大行业集中度为软件、商业服务、医疗保健、投资基金和教育[409] - 截至2023年9月30日，公司和SkyKnight II分别向SLP III投入1.4亿美元和3500万美元股权[437] - 截至2023年9月30日和2022年12月31日，SLP III总投资公允价值分别约为6.568亿美元和6.393亿美元，信贷安排未偿还债务分别为4.8亿美元和5.121亿美元[438] - 截至2023年9月30日和2022年12月31日，SLP III延迟提款形式的未出资承诺分别为70万美元和290万美元[438] - 截至2023年9月30日和2022年12月31日，SLP III一级抵押投资本金分别为6.81088亿美元和6.90017亿美元，加权平均利率分别为9.75%和8.51%[439] - 截至2023年9月30日和2022年12月31日，SLP III投资组合公司数量分别为86家和83家，最大投资分别为2617.8万美元和1819.7万美元[439] - 截至2023年9月30日和2022年12月31日，SLP III前五最大投资组合公司投资总额分别为9344.3万美元和8594.8万美元[439] - 截至2023年9月30日，公司和SkyKnight Alpha分别向SLP IV转移并投入1.124亿美元和3060万美元股权[444] - 截至2023年9月30日和2022年12月31日，SLP IV总投资公允价值分别约为4.949亿美元和4.738亿美元，信贷安排未偿还债务分别为3.526亿美元和3.655亿美元[445] - 截至2023年9月30日和2022年12月31日，SLP IV延迟提款形式的未出资承诺分别为40万美元和200万美元[445] - 截至2023年9月30日和2022年12月31日，SLP IV一级抵押投资本金分别为5.11889亿美元和5.10372亿美元，加权平均利率分别为9.71%和8.54%[446] - 截至2023年9月30日，公司物业公允价值总计118,074千美元，其中NM APP Canada Corp.公允价值为7千美元[452] - 截至2023年9月30日和2022年12月31日，公司持有的一份转售抵押协议成本基础均为3000万美元，公允价值均为1650万美元[453] - 2013年5月3日，公司以2000万美元购买Black Elk Energy Offshore Operations, LLC的2000万份E类优先股，2014年8月收到2050万美元还款，2017年12月以1600万美元和解索赔并向清算人索赔，截至2023年9月30日和2022年12月31日，该协议成本基础均为1450万美元，公允价值均为800万美元[454][456] - 2023年第三和前九个月，公司分别确认投资的实物支付（PIK）和非现金利息约790万美元和2480万美元，PIK和非现金股息约700万美元和2020万美元；2022年同期分别约为620万美元和2200万美元、600万美元和1630万美元[458] - 截至2023年9月30日，公司投资组合成本总计31.987亿美元，公允价值总计31.284亿美元，其中绿色风险评级成本28.632亿美元占89.5%、公允价值29.185亿美元占93.3%，黄色风险评级成本1.797亿美元占5.6%、公允价值1.443亿美元占4.6%，橙色风险评级成本1.012亿美元占3.2%、公允价值6010万美元占1.9%，红色风险评级成本5460万美元占1.7%、公允价值550万美元占0.2%[465] - 截至2023年9月30日，公司在Ansira的第一留置权贷款非应计状态下成本基础为4120万美元，公允价值为200万美元，三、九个月未赚取利息收入分别为10万美元和390万美元，投资风险评级为红色[466] - 截至2023年9月30日，公司在Integro的第二留置权贷款本金为1310万美元，部分曾处于非应计状态后恢复，三、九个月未赚取利息收入分别为0和40万美元，投资风险评级为绿色[467] - 截至2023年9月30日，公司在National HME的第二留置权贷款成本基础为790万美元，公允价值为300万美元，三、九个月未赚取利息收入分别为40万美元和130万美元，2022年第四季度冲销1120万美元PIK利息和150万美元其他收入，投资风险评级为红色[468] - 截至2023年9月30日，公司在American Achievement Corporation的次级头寸和第一留置权贷款本金分别为520万美元和3140万美元，均处于非应计状态，成本基础为3140万美元，公允价值为2060万美元，三、九个月未赚取利息收入分别为110万美元和220万美元，投资风险评级为橙色[469] - 截至2023年9月30日，公司对UniTek的初级优先股投资成本为3440万美元，公允价值为0，3个月和9个月未赚取股息收入分别为190万美元和560万美元；高级优先股投资成本为1980万美元，公允价值约为590万美元，3个月和9个月未赚取股息收入分别约为140万美元和410万美元[470] - 截至2023年9月30日，公司对Education Management Corporation的投资成本为100万美元，公允价值为0，3个月和9个月未赚取利息收入均为10万美元[471] - 截至2023年9月30日，公司根据抵押转售协议购买的证券投资成本为3000万美元，公允价值约为1650万美元[472] - 2023年9月30日，公司109家投资组合公司的投资公允价值约为31.119亿美元；2022年12月31日，107家投资组合公司的投资公允价值约为32.212亿美元[473] 公司债务情况 - 2023年9月30日和2022年12月31日，控股信贷安排未偿还余额分别为5.696亿美元和6.19亿美元[501] - 截至2023年9月30日和2022年12月31日，NMFC信贷工具未偿还余额分别为1.921亿美元和4040万美元[506] - 截至2023年9月30日，DB信贷工具最高循环借款额度为2.8亿美元，未偿还余额为1.864亿美元，与2022年12月31日持平[511][513] - 2018年可转换票据年利率为5.75%，于2023年8月15日到期，公司偿还了1.168亿美元本金及应计未付利息[520][522] - 2022年可转换票据年利率为7.50%，将于2025年10月15日到期，公司不得在2025年7月15日前赎回[524] - 截至2023年9月30日，2022年可转换票据初始转换溢价为14.7%，转换率为71.2860，转换价格为14.03美元[525] - 截至2023年9月30日和2022年12月31日，可转换票据未偿还余额分别为2.6亿美元和3.168亿美元[529] -

财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后的净投资收益为每股0.39美元,超过了每股0.32美元的常规股息 [10][13] - 公司自上市以来一直实现净收益,累计实现净收益1亿美元 [32] - 公司自上市以来共向股东派发了11亿美元的股息,创造了超过10亿美元的价值 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司投资组合中约2/3为优先级贷款,约8%为股权投资 [43] - 投资组合平均收益率从上季度的10.9%上升至11.6% [45] - 投资组合公司的加权平均EBITDA为1.44亿美元,杠杆率和利息覆盖率保持稳定 [46][47] 各个市场数据和关键指标变化 - 尽管整体交易量下降,但直接贷款市场仍是私募股权公司的主要融资渠道,公司看好中期并购市场前景 [37][38] - 公司在第二季度出售了约1.2亿美元的资产,适度降低了资产负债率 [41] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司专注于防御性增长行业,如生命科学、医疗保健、信息技术、软件、基础设施服务和数字工程等 [15][19] - 公司利用内部行业专家提供独特的知识和专业技能,做出高度确信的承销决策 [15] - 公司管理层持有约13%的公司股份,与股东利益一致 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2023年下半年直接贷款市场前景持乐观态度,看好中期并购市场 [37][38] - 公司认为当前利率环境下,其净投资收益将继续大幅超过常规股息 [39][40] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Bryce Rowe 提问** 询问公司对橙色和红色评级贷款的估值下调原因 [66] **John Kline 回答** 大部分投资组合表现良好,仅有少数几个较弱的名称被下调估值 [67] 问题2 **Ryan Lynch 提问** 询问公司净租赁投资组合的表现情况 [75] **John Kline 回答** 公司的净租赁投资组合主要集中在工业和仓储等关键资产,表现良好,公司未来将继续投资于此类资产 [76][80] 问题3 **Ryan Lynch 提问** 询问公司医疗服务投资组合的表现情况 [81] **Laura Holson 和 John Kline 回答** 公司医疗服务投资组合整体表现较好,尤其是牙科、皮肤科和眼科等细分领域,公司依托内部专业团队精选标的 [82][86]

公司基本信息 - 公司是一家特拉华州公司，于2010年6月29日成立，并于2011年5月19日完成首次公开募股[212] - 公司是一家封闭式、非多元化管理投资公司，已选择按照1940年《投资公司法》被监管为商业发展公司[212] - 公司已选择按照1986年《国内税收法》子章节M被视为受监管投资公司，并打算每年继续符合相关要求[212] - 投资顾问是New Mountain Capital的全资子公司，New Mountain Capital是一家全球投资公司，管理资产约400亿美元[212] - “我们”“我们的”“公司”指New Mountain Finance Corporation及其合并子公司[290] 融资与股权募集 - 截至2023年6月30日，公司通过额外发行普通股净募集资金约9.456亿美元[212] - 截至2023年6月30日，公司自首次公开募股以来通过增发普通股获得约9.456亿美元净收益[257] - 截至2023年6月30日，公司根据股权分配协议仍有约1.969亿美元的普通股可供发行和出售[258] 财务关键指标 - 截至2023年6月30日，公司净资产价值约为13.261亿美元，投资组合公允价值约为31.795亿美元，涉及113家投资组合公司[215] - 截至2023年6月30日，创收投资的加权平均到期收益率约为11.6%，所有投资的加权平均到期收益率约为10.3%[215] - 2023年7月27日，董事会宣布2023年第三季度每股分红0.32美元，以及与第二季度收益相关的每股补充分红0.04美元，均于2023年9月29日支付[217] - 2023年第二季度和上半年，公司分别确认投资的实物支付（PIK）和非现金利息约790万美元和1690万美元，PIK和非现金股息约670万美元和1320万美元；2022年同期分别约为730万美元和1580万美元、520万美元和1030万美元[240] - 截至2023年6月30日，投资组合公司成本总计32.482亿美元，公允价值总计31.96亿美元，其中绿色风险评级成本占比90.0%，公允价值占比93.6%[244] - 截至2023年6月30日，公司投资公允价值约为31.795亿美元，涉及113家投资组合公司；2022年12月31日约为32.212亿美元，涉及107家投资组合公司[245] - 2023年上半年新投资31家投资组合公司，金额为1.246亿美元；2022年上半年新投资38家，金额为3.971亿美元[245] - 2023年第二季度末三个月总投资收入约为9549.2万美元，较2022年同期增加约2240万美元，增幅31%[246] - 2023年第二季度末三个月总净运营费用约为5556.4万美元，较2022年同期增加约1420万美元[247] - 2023年第二季度末三个月激励费用约为998.2万美元，较2022年同期增加约210万美元[247] - 2023年第二季度末三个月利息和其他融资费用约为3170万美元，较2022年同期增加约1100万美元[247] - 2023年第二季度末三个月净实现和未实现损失约为490万美元，2022年同期约为1660万美元[249] - 2023年上半年总投资收入约为1.87445亿美元，较2022年同期的1.42073亿美元增加约4540万美元，增幅32%[251] - 2023年上半年总净运营费用约为1.09129亿美元，较2022年同期的8046.1万美元增加约2870万美元[253] - 2023年上半年激励费约为1957.9万美元，较2022年同期的1540.3万美元增加约420万美元[253] - 2023年上半年利息和其他融资费用约为6249.6万美元，较2022年同期的3930.9万美元增加约2320万美元[253] - 2023年上半年净实现收益和未实现损失带来约160万美元净收益，2022年同期为约940万美元净损失[255] - 2023年第二季度总投资收入为9549.2万美元，2022年同期为7311万美元[251] - 2023年第二季度净投资收入为3992.8万美元，2022年同期为3170.4万美元[251] - 2023年第二季度净实现投资收益变化为256.6万美元，2022年同期为1651.8万美元[251] - 截至2023年6月30日，公司资产覆盖率为181.7%[258] - 2023年6月30日和2022年12月31日，公司现金及现金等价物分别约为4590万美元和7120万美元[258] - 2023年和2022年上半年，公司经营活动产生（使用）的现金分别约为1.199亿美元和 - 7910万美元[258] - 2023年6月30日和2022年12月31日，公司对第三方的未偿还投资承诺资金分别为1.974亿美元和2.241亿美元[258] - 2023年和2022年第二季度及上半年，融资成本摊销均分别低于5万美元[261] - 2023年上半年公司向股东宣布并支付的股息总额约为6760万美元[276] - 2022年和2021年公司总股息分别为1.224亿美元和1.165亿美元，其中普通收入分别占比约70.59%和90.99%，长期资本收益分别占比20.79%和0.00%，资本返还分别占比约8.62%和9.01%[277] - 2023年第二季度和第一季度每股股息分别为0.35美元和0.32美元，2022年全年每股股息为1.22美元，2021年全年每股股息为1.20美元[277] - 2023年3月和6月，公司向管理人的报销费用分别约占总资产的0.02%和0.03%，3个月和6个月的间接行政费用分别约为0.5百万美元和110万美元，截至6月30日，应付关联方的间接行政费用约为0.5百万美元[282] 投资业务特征 - 公司主要投资于美国赞助商支持的、年EBITDA在1000万美元至2亿美元之间的中端市场公司的高级有担保债务[215] - 截至2023年6月30日，公司前五大行业集中度为软件、商业服务、医疗保健、投资基金和教育[215] - 公司至少每季度监控投资组合公司的业绩和财务趋势，使用投资风险评级系统评估投资[242] - 投资风险评级系统基于运营绩效和业务特征两个指标，运营绩效分为1 - 4级，业务特征分为A - C级[242] - 投资风险评级分为红、橙、黄、绿四类，红色表示投资表现远低于预期，绿色表示符合或高于预期[243] - 其他收入包括延迟补偿、同意或修订费用、循环信贷费用、结构费用、前期费用等，通常为非经常性收入[241] - 截至2023年6月30日，Ansira非应计状态的第一留置权头寸总成本基础为4120万美元，公允价值为350万美元[244] - 截至2023年6月30日，Integro第二留置权贷款本金总额为1250万美元，非应计状态头寸成本基础为410万美元，公允价值为400万美元[244] - 截至2023年6月30日，约87.40%的公允价值投资（不包括非应计投资、未出资债务投资和非计息股权投资）为浮动利率投资，约12.60%为固定利率投资[287] - 利率变动对公司利息收入净额的影响：利率降低25个基点，预计变动-1.94%；利率提高100、200、300个基点，预计变动分别为7.77%、15.54%、23.31%[287] SLP III业务数据 - 截至2023年6月30日，公司和SkyKnight II分别向SLP III投入1.4亿美元和3500万美元股权[229] - SLP III的循环信贷额度最高借款能力为5.25亿美元，截至2023年6月30日和2022年12月31日，债务分别为5.053亿美元和5.121亿美元[230] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，SLP III总投资公允价值分别约为6.758亿美元和6.393亿美元[230] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，SLP III一级留置权投资本金分别为7.13647亿美元和6.90017亿美元，加权平均利率分别为9.53%和8.51%[230] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，SLP III未出资承诺分别为200万美元和290万美元[230] SLP IV业务数据 - 截至2023年6月30日，公司和SkyKnight Alpha分别向SLP IV转移并投入1.124亿美元和3060万美元股权[232] - SLP IV的循环信贷额度为3.7亿美元，截至2023年6月30日和2022年12月31日，债务分别为3.566亿美元和3.655亿美元[232][233] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，SLP IV总投资公允价值分别约为4.841亿美元和4.738亿美元[233] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，SLP IV一级留置权投资本金分别为5.11983亿美元和5.10372亿美元，加权平均利率分别为9.59%和8.54%[234] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，SLP IV未出资承诺分别为100万美元和200万美元[234] 其他投资业务数据 - 2020年3月30日，投资顾问关联方以每股107.73美元价格从NMNLC直接购买105,030股普通股，总价约1130万美元，随后NMNLC赎回这些股票并开具本金1130万美元、利率7.0%的本票，于3月31日偿还[235] - 截至2023年6月30日，NMNLC物业组合公允价值总计120,342,000美元，其中NM APP Canada Corp.公允价值为700万美元[235] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，公司持有的一份转售抵押协议成本基础均为3000万美元，公允价值均为1650万美元，该协议处于非应计状态[236] - 2013年5月3日，公司以2000万美元购买Black Elk Energy Offshore Operations, LLC二十万份E类优先股，2014年8月收到2050万美元还款，2017年12月以1600万美元和解2050万美元索赔，并向清算的对冲基金索赔1600万美元[239] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，SPP协议成本基础均为1450万美元，公允价值均为800万美元[239] 信贷安排与债务情况 - 截至2023年6月30日，控股信贷安排下的循环借款最高额度为7.3亿美元，未偿还余额为5.743亿美元[258][259] - 截至2023年6月30日，NMFC信贷安排下的循环借款最高额度为1.985亿美元，未偿还余额为9130万美元[259][260] - 截至2023年6月30日，无担保管理公司循环信贷安排下的循环借款最高额度为5000万美元，无未偿还借款[260] - 截至2023年6月30日，DB信贷安排下的循环借款最高额度为2.8亿美元[261] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，DB信贷安排未偿还余额均为1.864亿美元[263] - 截至2023年6月30日和2022年12月31日，NMNLC信贷安排II未偿还余额分别为290万美元和380万美元，2022年11月1日修订后最高循环借款额度为2750万美元，其中所有借款人未偿还金额为2550万美元[263] - 2018年可转换票据累计发行本金总额为2.013亿美元，年利率为5.75%，2022年要约收购后剩余未偿还本金约为1.168亿美元，截至2023年6月30日和2022年12月31日未偿还余额均为1.168亿美元[263][265][267] - 2022年可转换票据累计发行本金总额为2.6亿美元，年利率为7.50%，截至2023年6月30日和2022年12月31日未偿还余额分别为2.6亿美元和2亿美元[265][266][267] - 2018年可转换票据初始转换溢价为10.0%，初始转换率为65.8762，初始转换价格为15.18美元，2023年6月30日转换率为65.9307，转换价格为15.17美元[267] - 2022年可转换票据初始转换溢价为14.7%，初始转换率为70.4225，初始转换价格为14.20美元，2023年6月30日转换率为70.9454，转换价格为14.10美元[267] - 2017A无担保票据本金总额为5500万美元，于2022年7月14日偿还[267] - 2018A无担保票据本金总额为9000万美元，于2023年1月27日偿还[267] - 2018B无担保票据本金总额为5000万美元，于2023年6月27日偿还[267] - 2019A无担保票据本金总额为1.165亿美元，将于2024年4月30日到期[267] - 2021年1月29日公司发行2亿美元五年期无担保票据，2022年6月15日发行7500万美元五年期无担保票据[268

财务数据和关键指标变化 - 净资产价值为每股13.14美元，较上季度增加0.12美元或0.9%，公允价值增加反映了持续强劲的信贷表现和适度收紧的市场利差 [3][15] - 年化股息收益率为0.35美元，当前股息收益率约为12%；预计Q2除基本股息0.32美元外，Q3还将支付每股0.03 - 0.04美元的可变补充股息 [4] - 本季度总投资收入为9170万美元，较上季度增加500万美元，主要因基准利率重置带来更高利息收入；总净费用约为5360万美元，较上季度增加240万美元，主要因浮动利率债务的基准利率上升 [16] - 本季度调整后净投资收入（NII）为每股0.38美元，大幅超过Q1常规股息每股0.32美元 [17] - 截至季度末，法定债务与权益比率为1.29倍，扣除资产负债表上的可用现金后，净杠杆率为1.26倍，处于目标杠杆范围高端 [15] - 自成立以来，已向股东支付11亿美元的总股息，累计实现净收益1400万美元，净未实现折旧7400万美元，为股东创造了超过10亿美元的累计价值 [10] - 自IPO以来，NMFC的复合年回报率为9%，远超高收益指数和至少与公司上市时间一样长的BDC同行指数 [109] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2022年两项业务均增长超过30%，预计2023年将延续这一势头；本季度将Great Expressions列入非应计项目，公允价值仅为300万美元 [8] - 投资组合公允价值为33亿美元，其中5600万美元（占比1.7%）的投资目前处于非应计状态；NMFC的累计信贷表现依然强劲 [9] - 本季度评级提升金额为5900万美元，评级下降金额为1600万美元；橙色和红色类别中表现最具挑战的名称仅占NMFC公允价值的2%，并已将这些名称的风险敞口降至面值的不到50% [7] - Q1在核心防御性增长领域（包括软件、医疗服务和消费服务）新发放了7700万美元的贷款，主要用还款资金进行融资，使公司保持全额投资并处于目标杠杆范围高端 [111] - 投资组合平均收益率从Q4的11.3%略微降至Q1的10.9%，利差仍较宽，市场供需失衡仍有利于贷款人 [112] - 投资组合的加权平均利息覆盖率从上季度的1.9倍略微降至1.8倍，预计2023年剩余时间随着SOFR合约按当前利率重置，利息覆盖率将进一步下降 [113] - 本季度98%的总投资收入为经常性收入，历史上超过90%的季度收入具有经常性，平均超过80%的收入以现金形式定期支付；超过93%的季度实物支付（PIK）收入来自绿色评级的名称 [116] 各个市场数据和关键指标变化 - 直接贷款市场仍是赞助商可用的主要融资市场，尽管整体交易流量下降，但仍有机会以有吸引力的收益率发放贷款，同时保持高度选择性 [11] - CLO市场是目前公司可能面临的最大竞争来源，但目前CLO形成并不活跃，预计2023年交易流量增加时，直接贷款人将发挥重要作用 [52] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司成功避开了周期性、波动性和长期面临挑战的行业，自上市12年来战略始终如一，使其能够在任何经济环境中自信运营 [6] - 利用行业专家团队进行信贷投资，过去六个月不断提升团队整体质量 [26] - 贷款主要面向金融赞助商拥有的企业，这些赞助商经验丰富且资金雄厚，其资本劣后于公司发放的贷款 [28] - 团队持续关注剩余的红色和橙色名称，目标是退出个别头寸或改善底层业务表现 [29] - 继续寻找机会向现有表现良好的投资组合公司发放增量贷款，支持其进行增值并购；收益率结构对贷款人更有利，但市场基于信用质量的分化加剧，赞助商股权出资比例持续保持在企业价值的60% - 80% [110] - 投资顾问承诺2023日历年管理费率为1.25%，并承诺必要时降低激励费用以支持每股0.32美元的季度股息 [115] - 补充股息计划将至少支付超过常规股息的收益的50% [117] - 继续探索利用多个投资级信用评级进入各种无担保债务市场，以最具成本效益的方式进一步分散债务到期时间 [119] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2023年及以赞助商为重点的直接贷款市场前景依然乐观，尽管交易流量下降，但仍有机会以有吸引力的收益率发放贷款 [11] - 若利率继续上升，预计净投资收入（NII）将进一步受益；若利率遵循预计的LIBOR/SOFR曲线并稳定在3% - 3.5%区间，在其他条件相同的情况下，净投资收入仍将超过常规股息 [12] - 对投资组合质量充满信心，相信能够为股东实现良好的风险调整后回报 [21] - 认为Edmentum在人工智能趋势下处于有利地位，有望从中受益，且能够证明人工智能对其业务是顺风而非逆风，从而推动估值倍数上升 [44][60] - 随着利率上升，公司运营ROE获得顺风，但也在考虑在进入更不稳定的信贷周期和宏观经济环境时降低杠杆水平，若有更多还款，可能会将部分资金用于投资新资产，部分用于去杠杆 [47] - 认为当前直接贷款市场竞争较少，若赞助商有新的收购交易，大部分将流向直接贷款人 [81] - 预计软件行业的良好活动将持续，近期医疗保健领域（特别是医疗技术）也出现了一些有趣的交易 [84] 其他重要信息 - 公司避开了在当前经济环境中表现不佳的行业，专注于防御性增长行业，如生命科学用品、医疗信息技术、软件、基础设施服务和数字工程等 [6][103] - 内部风险评级显示，上季度投资组合质量改善，超过93%的投资组合处于绿色风险评级，高于上季度的91%，同时黄色、橙色和红色名称的占比下降 [129] - 若将所有绿色评级贷款按面值估值，其余投资组合按当前公允价值估值，公司账面价值将达到13.82美元，而3月31日的实际资产净值为13.14美元 [131] - 由于Permian业务的显著好转，将2500万美元的投资从已实现损失类别重新分类，有望实现全额回收并可能获得重大收益 [132] - 预计在运营表现良好和估值环境有利的情况下，部分股权头寸价值将继续增加，推动账面价值升值，并希望在中期内变现这些股权头寸，将资金转向产生现金收益的资产 [135] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 是否收到1000万美元的股权分配，来自哪项投资，Q2如何入账 - 确实收到了来自Haven头寸的1000万美元股权分配，这将在Q2作为已实现收益入账 [38][39] 问题2: 人工智能对Edmentum业务的影响，以及是否会影响其估值倍数 - Edmentum在人工智能趋势下处于有利地位，其产品已融入非生成式AI，近期也积极融入生成式AI，有望从中受益；虽然人工智能发展迅速，但公司认为自身定位良好，能够证明人工智能对业务是顺风而非逆风，从而推动估值倍数上升 [44][60] 问题3: 是否会考虑在当前环境下降低杠杆水平 - 这是公司经常讨论的话题，目前投资组合流动性较低，若有更多还款，可能会将部分资金用于投资新资产，部分用于去杠杆，公司希望在未来几个季度将杠杆率调整至目标范围中间水平 [47][63] 问题4: 银行贷款收缩对公司市场竞争和借款人的影响 - 从资产负债表角度看，地区性银行和大型银行在以赞助商为导向的杠杆融资市场中并非主要参与者，且直接贷款人正在筹集大量资金，当前是一个良好的时期，此轮交易的前期费用更高、杠杆率更低、文件条款更好 [64][65] 问题5: 当前交易管道中各行业的情况，以及是否避开某些行业 - 目前是追加投资的良好环境，公司支持投资组合中希望进行并购的优质企业；公司避开的行业没有变化，专注于防御性增长行业，购买由赞助商支持的优质企业 [53][68] 问题6: 绿色评级资产按面值94%计价的原因 - 每个季度都会将底层资产的利差与可比银团贷款进行比较，并进行全面的估值过程，绿色评级资产按面值94%计价主要是过去12 - 18个月利差变化的结果 [73] 问题7: 即将到期的债务如何偿还，以及在经济衰退环境下的资金来源 - 公司通过2022年发行的可转换债券和循环信贷额度的资金，有信心应对即将到期的债务；历史上与多家银行保持着良好关系，有长期融资安排，但也会密切关注并与银行保持积极沟通 [86][88] 问题8: 如何评估股权投资的变现时机 - 公司对UniTek、Benevis、Permian等股权投资的变现具有重要控制权；由于过去12个月市场利差扩大，部分资产虽表现良好且最终有望按面值回收，但从技术角度被下调了估值 [91][92]