财务数据关键指标变化 - 2022年二季度总投资收入7311万美元，同比增长650万美元（10%），其中现金利息收入4100万美元，PIK及非现金利息730万美元[454] - 2022年二季度净运营费用4141万美元，同比增加380万美元，主要因管理费（净减免后）增加70万美元及激励费增加60万美元[455] - 2022年二季度净实现及未实现亏损1656万美元，主要来自NM CLFX LP等投资的未实现贬值，部分被Haven Midstream等升值抵消[457] - 2022年上半年总投资收入1.4207亿美元，同比增长780万美元（6%），其中现金利息收入7890万美元，PIK及非现金利息1580万美元[458] - 2022年上半年净运营费用8046万美元，同比增加440万美元，管理费（净减免后）增加140万美元及激励费增加90万美元[459] - 公司现金及现金等价物从2021年12月31日的5810万美元降至2022年6月30日的4070万美元[464] - 2022年上半年运营活动现金流出为7910万美元，同比2021年同期的930万美元大幅增加[464] 投资组合表现 - 投资组合公允价值约为33.002亿美元，覆盖107家被投公司[388] - 投资组合中收益型资产的加权平均到期收益率(YTM)为10.3%，全部投资的加权平均YTM为9.1%[388] - 投资组合估值受COVID-19疫情影响存在重大不确定性[391] - 截至2022年6月30日，投资组合公允价值为33.002亿美元（106家公司），较2021年12月31日的31.744亿美元（107家公司）增长4%[452] - 截至2022年6月30日，投资组合中89.4%的成本和91.7%的公允价值被评为绿色风险评级[443] - 截至2022年6月30日，Integro公司的第二留置权贷款中有370万美元处于非应计状态，公允价值为240万美元[444] - National HME公司的第二留置权贷款成本基础为3650万美元，公允价值为850万美元，被评为红色风险评级[445] - AAC公司的次级和第一留置权贷款中有1280万美元处于非应计状态，公允价值为720万美元[446] 债务与融资活动 - 2022年7月14日偿还了2017A无担保票据的全部本金5500万美元[389] - 公司IPO以来通过增发普通股累计募集净资金约9.427亿美元[382] - 自IPO至2022年6月30日，公司通过普通股增发募集净资金约9.427亿美元[462] - 公司通过股权分销协议可发行最多2.5亿美元的普通股，截至2022年6月30日仍有1.999亿美元额度未使用[465][467] - 2022年二季度通过ATM发行121.8万股，累计净融资1660万美元；上半年累计发行273万股，净融资3710万美元[466] - Holdings信贷额度最大可用金额为7.3亿美元，2022年6月30日未偿还余额为6.155亿美元[471][473] - NMFC信贷额度最大可用金额为1.985亿美元，2022年6月30日未偿还余额为1.209亿美元（含1880万英镑）[476][478] - DB信贷额度最大可用金额为2.8亿美元，2022年6月30日未偿还余额为1.893亿美元[483][485] 子公司与专项投资表现 - 子公司NMNLC主要从事商业地产"三重净租赁"业务并选择REIT税务架构[385] - SLP III截至2022年6月30日的投资组合公允价值为6.546亿美元，较2021年12月31日的7.021亿美元下降6.8%[416] - SLP III信贷设施债务规模从2021年末的5.109亿美元增至2022年6月末的5.145亿美元，增幅0.7%[416] - SLP III第一留置权投资加权平均利率从2021年末的4.50%上升至2022年6月末的5.75%，增幅125个基点[417] - SLP IV截至2022年6月30日的投资组合公允价值为4.898亿美元，较2021年末的5.049亿美元下降3.0%[423] - SLP IV信贷设施债务规模从2021年末的3.601亿美元增至2022年6月末的3.649亿美元，增幅1.3%[423] - SLP IV第一留置权投资加权平均利率从2021年末的4.64%上升至2022年6月末的5.77%，增幅113个基点[424] 股息与股东回报 - 2022年8月3日宣布第三季度股息为每股0.30美元，支付日为9月30日[389] - 2022年前六个月向股东宣布并支付的股息总额约为5980万美元[520] - 2021年全年股息总额为1.165亿美元，其中90.99%为普通收入，9.01%为资本返还[520] - 2020年全年股息总额为1.201亿美元，其中84.58%为普通收入，15.42%为资本返还[520] 利率与市场风险 - 公司于2022年6月30日，约86.03%的投资公允价值为浮动利率投资（LIBOR/SONIA/SOFR基准），13.97%为固定利率投资[530] - 2022年3月美联储加息0.25%，此后累计加息2.00%，并可能继续加息以抑制通胀[530] - 利率变动对净利息收入的影响：利率上升100/200/300基点时，净利息收入分别增加9.23%/18.99%/28.75%；下降25基点时减少2.09%[533] 其他重要事项 - 公司采用三级公允价值计量体系（Level I-III）对投资组合进行估值[401] - 截至2022年6月30日，公司未履行的第三方投资承诺总额为2.808亿美元，较2021年底的2.154亿美元增长30.4%[468] - 公司资产覆盖率从200%降至150%，2022年6月30日实际覆盖率为178.8%[463] - 截至2022年6月30日，公司披露控制与程序被评估为有效[534]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净投资收入为每股0.30美元，全额覆盖3月31日以现金支付的每股0.30美元股息，与先前指引一致 [7] - 净资产价值为每股13.56美元，较上季度增加0.07美元 [8] - 本季度实现约1800万美元的已实现收益，主要来自出售一项房地产投资信托基金资产 [8] - 2022年第二季度的常规股息再次设定为每股0.30美元，基于估计净投资收入每股0.30美元 [8] - 截至3月31日，投资组合的公允价值约为33亿美元，总资产为34亿美元，总负债为20亿美元，其中法定债务未偿还额为17亿美元，不包括3亿美元已提取的美国小企业管理局担保债券 [54] - 净资产价值为13亿美元或每股13.56美元，较上一季度增加0.07美元；季度末法定债务与股权比率为1.23:1，扣除资产负债表上的可用现金后，预估杠杆比率为1.21:1 [55] - 本季度总投资收入为6860万美元，较上一季度略有下降；总净费用约为3900万美元，季度环比略有增加 [58] - 季度净投资收入为2960万美元或每股0.30美元，覆盖了第一季度每股0.30美元的常规股息；由于本季度的净未实现折旧，运营导致的净资产增加了3620万美元 [60] - 预计第二季度净投资收入约为每股0.30美元，董事会已宣布第二季度股息为每股0.30美元，将于6月30日支付给6月16日登记在册的股东 [61] 各条业务线数据和关键指标变化 - 直接贷款平台第一季度是季节性放缓的发起季度，总发起额为1.54亿美元，减去7400万美元的还款和销售，有效部署了股权发售所得款项，使公司保持充分投资并处于目标杠杆范围内 [44] - 第一季度发起业务严重倾向于第一留置权贷款，计划维持与季度末投资组合一致的资产组合，即超过三分之二的投资为优先性质 [46] - 投资组合的平均收益率从第四季度的9.1%提高到第一季度的9.8%，主要得益于伦敦银行间同业拆借利率曲线上升 [47] 各个市场数据和关键指标变化 - 自3月上次电话会议以来，股票和固定收益市场多数领域持续波动，企业直接贷款是所有金融市场中最具弹性的资产类别之一 [29] - 市场受益于持续良好的信贷表现、浮动利率和有担保债务结构，许多核心行业垂直领域的贷款价值比率低于40%，某些情况下低于30% [30] - 大型单一贷款市场的交易活动有所增加，新单一贷款的浮动利率利差为5.50 - 6.75美元 [30][31] - 第一季度，三个月期伦敦银行间同业拆借利率从1月1日的21个基点升至3月31日的96个基点，这一利率变动在第一季度对收益造成了轻微不利影响；季度末后，伦敦银行间同业拆借利率升至1.4%，预计全年将继续上升 [32][33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将风险控制和下行保护作为使命，大部分贷款集中在具有长期增长趋势的非周期性行业，如企业软件、科技赋能的商业服务以及医疗服务和技术等防御性增长行业 [9][10] - 公司对投资策略充满信心，即向防御性增长行业中稳定且有价值的企业提供贷款，这些企业经过公司平台的充分研究 [31] - 公司决定扩大风险评级热力图，以反映借款人面临的更广泛市场状况，而不仅仅关注新冠疫情 [15] - 鉴于2021年第四季度某些成熟资产的低资本化率，公司战略性地出售了房地产投资信托基金子公司的大部分投资组合，预计实现约4300万美元的已实现收益；根据市场情况，可能会出售额外约5000万美元的净租赁资产；剩余价值1.2亿美元的投资组合将在可预见的未来持有，公司计划将出售所得款项重新投资于核心的浮动利率防御性增长私人信贷策略 [42] - 公司继续专注于在经济细分领域中寻找和获取高质量交易，自季度末以来，交易活动有所增加，预计将在第二季度和第三季度为几笔较大交易提供资金 [45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为公司投资组合由于防御性增长投资策略而处于有利地位，自2008年开展信贷业务以来，平均净违约损失几乎为零，投资组合公司的风险评级自上次财报电话会议以来略有改善，本季度没有新增非应计项目 [11] - 尽管第一季度是发起业务的淡季，且市场波动加剧导致交易总量下降，但公司的业务拓展能力依然强劲，并且在选择贷款对象时非常谨慎，只向最具防御性的公司提供贷款 [12] - 管理层对公司未来几个月和几年的前景持乐观态度，长期专注于向由强大赞助商支持的防御性增长企业提供贷款的策略将继续发挥作用 [66] 其他重要信息 - 公司的股息保护计划仍然有效，即使收益低于每股0.30美元也能提供保障；利率上升可能会显著提高公司的收益 [13] - 公司专业人员个人已向公司及其其他信贷业务投资约7亿美元，管理层仍是公司最大的股东 [13] - 公司的股权发售计划自11月推出以来进展顺利，已获得约4950万美元的净收益 [12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司对利率上升的收益敏感性分析是否基于收益率曲线平行移动的假设？ - 公司表示收益主要取决于伦敦银行间同业拆借利率（LIBOR）以及有担保隔夜融资利率（SOFR），目前假设SOFR大致模仿LIBOR，主要关注1个月和3个月期的LIBOR，收益率曲线的形状对公司不相关 [70] 问题2: 市场波动是否会影响租赁公司的非控股权益费用？ - 公司解释称会对整个净租赁项目进行估值并在财务报表中报告该价值，其中非控股权益约为10%，会在附注中说明，财务报表中显示的是100%的价值，公司拥有其中的90% [73] 问题3: 房地产投资组合的出售是否会引发特别股息？ - 公司表示需要观察今年剩余时间的情况以及可能需要抵消的损失，会在8月和11月的电话会议上有更明确的判断，这是公司关注的重点 [78] 问题4: 利率上升对借款人的影响以及与赞助商股权支票规模的关系？ - 公司指出对于前20大借款人，利率上升1%平均约占赞助商现金股权支票的1.5%，认为这一分析具有相关性，并且考虑到借款人有吸引力的现金流特征，公司认为自身处于相对有利的地位 [79][80] 问题5: 当前的利息覆盖率是多少，利率上升如何影响该指标？ - 公司称目前整个投资组合的加权平均利息覆盖率略高于2.5倍，预计大多数借款人在利率上升1%、2%、3%等情况下仍能得到良好的覆盖 [81] 问题6: 在充分杠杆化、市场波动加剧和还款活动放缓的情况下，公司如何保持杠杆水平并处理相关问题？ - 公司表示会根据可用资源（包括还款和股权发售所得款项）来确定承诺规模，致力于在既定的杠杆范围内进行管理；公司有多个业务处于确定的出售协议中，对近期的收益有一定的可见性；市场上有足够的交易流量来覆盖任何可能的还款和股权发售收益情况，公司能够保持充分杠杆化但不会超过该水平；同时会密切关注净资产价值对杠杆计算的影响 [82][83][85] 问题7: 公司为何减少对净租赁策略的投入？ - 公司表示主要是利率问题，在公共实体中，考虑到未来利率的波动性增加，为避免引入净资产价值波动，公司选择减少在该领域的投入；公司仍然看好该资产类别，并在整体上提升净租赁业务能力，但目前认为在公司中持有更多浮动利率资产符合股东利益 [95][96][97] 问题8: 私人市场中高增长防御性企业的估值情况如何，以及估值倍数下降对公司作为贷款人的影响？ - 公司称公开市场已经迅速调整，但私人市场尚未受到重大影响，预计最终两者不会长期脱节；公司在贷款时会考虑到可能的倍数压缩，通常会选择贷款价值比率在20% - 30%的业务，以提供足够的缓冲；债务偿还主要取决于现金流而非资产价值，公司认为目前的贷款结构能够应对估值变化 [102][103][104] 问题9: 公司投资组合如何应对通胀和劳动力压力？ - 公司表示在某些情况下还需要时间观察，但在许多情况下已经看到预算和第一季度的结果；总体而言，对直接贷款投资组合感到满意，核心业务在输入通胀和劳动力通胀环境中处于良好的设置状态；公司认为定价能力是应对通胀的关键因素，看到一些公司能够通过提高价格来保持利润率 [106][108][109]

财务表现 - Q1 2022净投资收入为每股0.30美元，符合指引[17] - 2022年3月31日，每股净资产值为13.56美元，高于2021年12月31日的13.49美元[17] - 宣布Q2 2022常规股息为每股0.30美元，预计净投资收入约为每股0.30美元[17] 投资组合 - 截至2022年3月31日，投资公允价值为32.67亿美元，投资组合公司数量为107家[21] - 中间市场聚焦比例（EBITDA/贷款规模）为75%/64%[21] - 成本收益率为8.8%，成本到期收益率为9.8%[21] 风险评级 - Q1 2022投资组合风险评级较Q4 2021有所改善，绿色评级占比从87%升至89%[27] 市场环境 - 尽管市场波动，直接贷款仍是弹性资产类别，交易管道持续增加[41] - 3个月LIBOR从2月25日的52个基点升至5月6日的140个基点[41] 其他 - 自2021年11月ATM计划启动以来，公司已获得4950万美元净收益，Q1 2022为2050万美元[17] - 新山员工是公司最大股东，持股约12%[17]

财务数据关键指标变化 - 2022年第一季度PIK和非现金利息收入为850万美元，较2021年同期的580万美元增长46.6%[419] - 2022年第一季度PIK和非现金股息收入为510万美元，较2021年同期的520万美元基本持平[419] - 2022年第一季度新增投资1.538亿美元（24家公司），债务偿还4410万美元，证券销售4920万美元（3家公司）[431] - 2022年第一季度总投资收入增长130万美元（2%），达到6896万美元，其中现金利息收入占3800万美元[433] - 公司运营费用增加30万美元至3906万美元，管理费（扣除豁免后）增长70万美元至1046万美元[434] - 公司现金及等价物从2021年底的5810万美元降至2022年3月31日的3540万美元[439] 投资组合表现 - 投资组合公允价值为32.57亿美元，覆盖107家被投公司[373] - 收入性投资的加权平均到期收益率(YTM)为9.8%，整体投资组合YTM为9.1%[373] - 前五大行业集中度为软件、商业服务、医疗服务、教育和投资基金[372] - 截至2022年3月31日，投资组合风险评级显示87.5%（成本32.465亿美元）为绿色评级，红色评级占比1.6%（成本5150万美元）[425] - 公司持有的AAC公司第一留置权贷款和次级头寸合计成本1.27亿美元，公允价值7000万美元，处于红色风险评级[426] - 截至2022年3月31日，公司投资组合公允价值为32.57亿美元，涉及107家公司，较2021年12月31日的31.744亿美元（106家公司）有所增长[431] 业务线表现 - 子公司NMNLC主要投资"三重净租赁"商业地产并选择REIT税务架构[370] - NMNLC商业地产组合2022年3月31日公允价值为2.0065亿美元，其中NM NL Holdings LP占比最高达1.1099亿美元[412] - SLP III的总投资公允价值在2022年3月31日为6.952亿美元，2021年12月31日为7.021亿美元[400] - SLP III在2022年3月31日有81家投资组合公司，2021年12月31日为80家[401] - SLP IV于2021年5月5日与富国银行签订3.7亿美元循环信贷额度，利率为LIBOR加1.60%，2026年5月5日到期[406] - 截至2022年3月31日，SLP IV投资组合公允价值为4.965亿美元，较2021年末的5.049亿美元下降1.7%[406] 债务和借款 - SLP III的信贷设施债务在2022年3月31日为5.176亿美元，2021年12月31日为5.109亿美元[400] - SLP III的信贷设施在再投资期间利率为LIBOR加1.60%，之后为LIBOR加1.90%[399] - SLP III的最大借款能力为5.25亿美元[399] - Holdings Credit Facility最大可循环借款额度为7.3亿美元，允许借款比例为抵押资产购买价格的25.0%至70.0%[446] - Holdings Credit Facility未偿还余额在2022年3月31日和2021年12月31日分别为5.763亿美元和5.453亿美元[448] - NMFC Credit Facility最大可循环借款额度为1.985亿美元，未偿还余额在2022年3月31日和2021年12月31日分别为1.319亿美元和1.272亿美元[451][453] - DB Credit Facility最大可循环借款额度为2.8亿美元，未偿还余额在2022年3月31日和2021年12月31日分别为2.243亿美元和2.263亿美元[458][460] 分红和股东回报 - 2022年第二季度宣布每股分红0.30美元，支付日期为6月30日[374] - 公司宣布并支付给股东的2022年第一季度分红总额为2960万美元[490] - 2021年全年分红总额为1.165亿美元，其中90.99%为普通收入，9.01%为资本返还；2020年全年分红总额为1.201亿美元，其中84.58%为普通收入，15.42%为资本返还[491] - 2022年第一季度每股分红0.30美元，与2021年各季度及2020年各季度分红水平一致[491] 利率和货币政策影响 - 2022年3月美联储加息0.25%，5月加息0.50%，并计划在2022年剩余5次会议中继续加息[499] - 利率下降25个基点时，公司净利息收入预计减少0.38%[502] - 利率上升100个基点时，公司净利息收入预计增加4.89%[502] - 利率上升200个基点时，公司净利息收入预计增加14.70%[502] - 利率上升300个基点时，公司净利息收入预计增加24.50%[502] - 截至2022年3月31日，公司86.21%的投资为浮动利率（基于LIBOR/SONIA/SOFR），13.79%为固定利率[499] 其他重要内容 - COVID-19导致2020年3月至12月期间净资产显著下降，但2022年一季度已出现复苏[378] - 公司符合1940年投资公司法规定的资产覆盖率要求[378] - 公司资产覆盖率为181.3%，符合1940年投资公司法规定的150%最低要求[438] - 公司管理层确认截至2022年3月31日的披露控制和程序有效[503] - 公司未发现2022年第一季度内控财务报告发生重大变化[504]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净投资收入约为每股0.31美元，超过每股0.30美元的股息，且高于先前指引；2021年全年调整后净投资收入为1.18亿美元，即每股1.22美元，超过全年1.20美元的常规股息 [7][40] - 截至2021年12月31日，净资产价值为13.49美元/股，较上一季度增长1.7%，主要受Edmentum和REIT股权头寸升值推动；预计2022年第一季度净投资收入约为每股0.30美元，董事会已宣布该季度股息为每股0.30美元 [7][42] - 第四季度总投资收入为6780万美元，较上一季度略有下降；总净费用约为3820万美元，较上一季度略有增加 [37] - 2021年全年总投资收入约为2.7亿美元，总净费用为1.51亿美元；全年运营导致净资产净增加约2.02亿美元 [40][41] - 第四季度末，投资公允价值约为32亿美元，总资产为33亿美元，总负债为20亿美元，法定债务为16亿美元（不包括3亿美元已提取的SBA担保债券）；法定债务与股权比率为1.23:1，扣除资产负债表上的可用现金后，预估杠杆比率为1.20:1 [33][34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度是直接贷款平台创纪录的发起季度，总部署额达15亿美元；1 - 2月新增5笔融资，扣除还款后，账本扩大1.05亿美元 [26][27] - 第四季度投资组合继续向资本结构上游迁移，发起业务主要集中于第一留置权贷款；计划维持与季度末投资组合一致的资产组合，约三分之二的投资为高级性质 [28] - 投资组合平均收益率从第三季度的8.8%略微上升至第四季度的9.1% [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 今年以来，股票和固定收益市场因利率担忧、供应链中断和地缘政治不稳定而波动，但直接贷款市场保持健康，第一季度初出现季节性放缓，近期活动增加 [16][17] - 过去几年，直接贷款在整体融资市场中的份额增加，预计2022年这一趋势将持续；直接贷款解决方案定价范围较窄，多数交易利差相似 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于向防御性增长型企业贷款，其贷款主要集中在具有长期增长趋势的非周期性行业，如企业软件、科技赋能的商业服务以及医疗服务和技术 [8] - 公司将继续保持防御性增长投资策略，注重风险控制和下行保护；积极开展业务，利用市场机会增加市场份额 [9] - 公司将继续评估并适时调整资产组合，维持目标杠杆范围；探索通过ATM计划筹集增量资本，并将其用于业务发展 [10][27] - 行业竞争方面，直接贷款市场竞争激烈，但公司凭借对防御性行业中优质公司的融资策略，具有一定竞争优势 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为公司投资组合整体定位良好，尽管部分业务面临COVID - 19逆风，但多数资产能够在不同公共卫生和经济环境下持续表现 [12][13] - 预计随着疫情影响逐渐消退，部分信用状况将得到改善；直接贷款市场有望继续增长，公司将受益于利率上升带来的净投资收入增加 [13][19] - 管理层对公司未来几个月和几年的前景持乐观态度，长期专注于向防御性增长型企业贷款的策略将继续发挥作用 [47] 其他重要信息 - 公司的股息保护计划未被启用，但提醒股东其存在；ATM股票计划自11月推出以来，已获得约1800万美元净收益 [10] - 公司专业人士个人已向NMFC和公司信贷活动投资超过6亿美元，管理层是公司最大股东，过去12个月持续增持股份 [10][11] - 公司投资顾问已承诺在2021 - 2023年收取1.25%的管理费，并将在必要时降低激励费以支持每股0.30美元的季度股息，且不可追回此前放弃的费用 [37][38] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 与New Mountain Adviser的私募股权投资合作有无进展 - 截至目前，上一季度和年初至今暂无投资；公司会谨慎选择，且投资情况取决于可用资本；预计2022年将有多项投资，但不做承诺 [49] 问题2: 净租赁计划的回报情况、利率上升的影响及增长意向 - 净租赁计划是公司极具吸引力的回报来源，既有两位数的当期收入，又有显著的资本增值；随着利率上升，存在资本利率上升、资产价值下降的风险，但房地产作为通胀对冲工具，风险溢价持续下降；公司正在探索变现部分投资组合的可能性；该投资组合总回报率超过20% [51][53] 问题3: 防御性和服务型公司如何受通胀影响 - 公司融资的科技赋能商业服务、软件和生命科学等业务具有良好的定价能力和增长导向，在通胀环境下表现较好；与竞争对手相比，公司投资组合在抗通胀方面表现出色 [54][55] 问题4: 投资组合的平均EBITDA情况及变化 - 公司可以提供相关数据；总体而言，借款企业规模略有增大；随着私人单一贷款向高端中间市场渗透，公司参与其中的交易增多，这将适度提高借款企业的平均EBITDA；借款企业的EBITDA范围从约2000万美元到数亿美元不等 [56][57] 问题5: 如何看待即将到期的无担保票据，是否会转向有担保融资 - 公司不会大幅改变无担保和有担保资本的比例，目前约为50 - 50，可能会有±5%的变动；公司会持续评估灵活性和成本之间的权衡，除非成本变得极高，否则将维持当前比例 [61][62] 问题6: 2022年初市场定价是否有变化 - 目前市场定价没有重大变化，处于平衡状态；高质量交易竞争激烈，但利差在过去几个季度基本保持一致；随着LIBOR或SOFR上升，可能会出现利差压缩，但不确定程度较大 [63][64]

财务业绩 - Q4 2021净投资收入为每股0.31美元，高于0.30美元的指引[17] - 2021年12月31日，每股净资产值为13.49美元，高于9月30日的13.26美元[17] - 2021财年总发起额为11亿美元，Q4为3.55亿美元[17] 投资组合 - 截至Q4 2021，87%的投资组合风险评级为绿色，与Q3持平[27] - 投资组合行业集中在企业软件、商业与医疗服务和科技赋能医疗，占比61%[39] 市场状况 - 直接贷款市场状况健康，受担保债务结构和浮动利率支持[39] - 2022年银团贷款市场二级交易水平相对稳定[39] 利率影响 - 截至2月25日，3个月LIBOR为52个基点，高于11月4日的14个基点[39] - 利率变动对净利息收入有不同程度影响，如利率为2%时，预计净利息收入增加8.5%[45] 公司结构 - 公司为外部管理的业务发展公司，2011年5月完成首次公开募股[21] - 新山员工是公司最大股东，持股约12%[17]

FORM 10-K ý Annual Report Pursuant to Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934 For the fiscal year ended December 31, 2021 Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 _________________________________________________________________________________ o Transition Report Pursuant to Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934 Exact name of registrant as specified in its charter, addresses of principal executive offices, telephone nu ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净投资收入为每股0.31美元，高于先前指引，完全覆盖9月30日支付的每股0.30美元现金股息；预计第四季度净投资收入至少为每股0.30美元，第四季度股息定为每股0.30美元 [5] - 9月30日的净资产价值为每股13.26美元，较6月30日的每股13.33美元略有下降0.07美元 [6] - 第三季度总投资收入为6820万美元，较上一季度增加200万美元；总净费用约为3780万美元，环比略有增加；第三季度净投资收入为3040万美元，即每股加权平均0.31美元，超过第三季度常规股息 [52] - 截至9月30日，法定债务与股权比率为1.19:1，扣除资产负债表上的可用现金后，预计杠杆率为1.13:1 [50] 各条业务线数据和关键指标变化 - 本季度新增两笔部分非应计贷款，公允价值总计1800万美元，占30亿美元投资组合的一小部分 [9] - 本季度实现创纪录的新增贷款发放和还款，投资组合退出略超过新增贷款发放；10月新增4笔融资，扣除还款后，投资组合规模扩大7800万美元 [42][43] - 新增贷款发放和销售及还款主要集中在第一留置权资产；优先股类别活动略多于往常，进行了几笔新投资，并成功退出了对EAB优先股的重大投资，收回超过2000万美元的应计实物支付（PIK）收入 [44] - 从第二季度到第三季度，投资组合平均收益率稳定在约8.8% [45] 各个市场数据和关键指标变化 - 直接贷款市场整体状况良好，交易量达到创纪录水平，交易规模迅速增加，超过10亿美元的直接贷款交易已很常见 [32] - 各行业表现趋势强劲，推动赞助商收购价格上涨，为贷款人提供了有吸引力的贷款价值比 [32] - 直接贷款解决方案的定价范围日益狭窄，多数交易的利差相似，无论信用质量如何 [33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 永久将最高潜在管理费率从1.75%降至1.4%，并将实际管理费率1.25%延长至2023年12月31日 [10] - 延长股息保护承诺，至2023年12月31日，必要时降低激励费以支持每股0.30美元的股息 [11] - 推出按市价发行（ATM）股票计划，在股价等于或高于账面价值时定期按市场价格发行少量普通股，以低成本及时筹集增量资本，减少现金拖累，并可能增加股票流动性 [12] - 未来90天内不进行传统的后续发行，以启动ATM计划 [13] - 公司将有机会参与New Mountain Capital的私募股权和战略股权交易的联合投资，预计投资300万至500万美元，随着时间推移，该计划将占总资产的2% - 4% [17] - 公司专注于向防御性增长行业的优质公司提供融资，与竞争对手形成差异化 [8][33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为其投资组合由于防御性增长投资策略而处于有利地位，自2008年开展信贷业务以来，平均净违约损失率为每年9个基点 [8] - 预计随着世界恢复正常，绿色、黄色和橙色评级贷款的价格将进一步上涨，若恢复到票面价值，账面价值将增加每股0.31美元至13.57美元 [29] - 公司对未来几个月和几年的前景持乐观态度，长期专注于向防御性增长业务提供贷款的策略将继续发挥作用 [60] 其他重要信息 - 公司整体管理总资产超过350亿美元，团队成员超过190人，私募股权投资组合公司拥有超过58000名员工，在私募股权业务历史上从未出现过破产或错过利息支付的情况，为所有利益相关者创造了超过520亿美元的估计总企业价值 [7] - 公司专业人士个人已向NMFC和New Mountain的信贷活动投资超过6.23亿美元，管理层仍是公司最大股东，过去12个月继续增持个人股份，且管理层成员从未出售过股份 [15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 本季度第二留置权贷款、优先股投资与第一留置权贷款的利差差异不大，为何仍对这些投资感到放心？ - 公司会对第二留置权投资进行极其严格的筛选，仅在对业务质量和企业价值缓冲有极高信心时才会进行投资，确保缓冲足够大 [63] 问题: 市场竞争激烈，大型交易增多，是否更难赢得交易或在俱乐部交易中获得份额？ - 市场扩张使公司有更多机会参与交易，无论是大型交易的俱乐部成员还是小型单一留置权贷款的牵头方，公司的交易流量都比以往任何时候都高；公司在市场中的影响力增强，有助于获得想要参与的交易 [65][67] 问题: 公司投资组合以医疗保健、服务和软件行业为主，是否受到通胀或供应链问题的影响？ - 这些问题对公司投资组合的影响非常有限，因为公司贷款对象大多不采购实物商品，主要关注的是劳动力通胀和劳动力供应情况，但预计不会对借款人的偿债能力产生重大影响 [69] 问题: 新的1.4%费率结构是否取代旧的费率结构？ - 是的，新的1.4%费率是最高可能费率，2023年底前实际费率为1.25%，之后为1.4%的固定费率，取代了之前难以建模的费率结构 [71]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q ý Quarterly Report Pursuant to Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934 For the Quarterly Period Ended September 30, 2021 o Transition Report Pursuant to Section 13 or 15(d) of the Securities Exchange Act of 1934 | Commission File Number | Exact name of registrant as specified in its charter, address of principal executive offices, telephone numbers and states or other jurisdictions of incorporation or organi ...

公司概况 - 公司自2011年5月19日上市以来实现84亿美元的业务发起，涉及302家公司，复合年回报率达10.5%，截至2021年6月30日市值13亿美元，且持续支付季度股息[13] - 公司是外部管理的业务发展公司，目标投资于防御性增长的中型市场公司，目标贷款价值比通常低于收购价格和估值的50%[20][21] 财务表现 - 2021年第二季度净投资收入为每股0.30美元，与指引一致，6月30日宣布第三季度股息为每股0.30美元[16] - 6月30日每股净资产值为13.33美元，较3月31日的12.85美元增加0.48美元，增幅3.7%[16] 投资组合 - 截至2021年第二季度，85%的投资组合风险评级为绿色，与第一季度持平，部分橙色和黄色评级公司有所改善[27] - 2021年第二季度总业务发起额为1.023亿美元，净业务发起额为740万美元，截至8月2日，净业务发起额达7790万美元[19][80][83] 信用市场与风险 - 信贷市场状况良好，核心直接贷款市场交易量大增，企业融资渠道畅通，二级交易水平恢复到疫情前[51] - 3个月伦敦银行间同业拆借利率从4月30日的18个基点降至8月2日的12个基点[51] 业绩对比 - 自上市至2021年8月2日，公司累计总回报率为176.7%，复合年增长率为10.5%，低于标准普尔500指数的301.6%和14.6%[72] - 与同行相比，公司的累计总回报率表现较好[75][76]