股价表现与分析师目标价 - Nexxen International Ltd ADR(NEXN)过去四周股价上涨16.4%至11.72美元 华尔街分析师平均目标价14.67美元隐含25.2%上行空间 [1] - 9个短期目标价的标准差为2.55美元 最低预测9美元(隐含23.2%跌幅) 最高预测18美元(隐含53.6%涨幅) [2] - 分析师目标价存在争议 全球多所大学研究表明其误导性常大于指导性 且与股价实际走势关联性弱 [7] 盈利预测修正 - 分析师普遍上调EPS预测 Zacks共识预期30天内上调10.8% 无负面修正 [11][12] - 盈利预测修正趋势与短期股价走势存在强相关性 成为判断上行潜力的有效指标 [4][11] - NEXN当前Zacks评级为2(买入) 位列4000多只股票前20% 显示短期上行潜力 [13] 分析师目标价局限性 - 华尔街分析师常因商业利益设置过高目标价 尤其涉及存在业务关联的公司 [8] - 低标准差显示分析师对股价方向共识度高 可作为研究基本面驱动力的起点 [9] - 投资决策不应仅依赖目标价 需保持高度怀疑态度 [10]

文章核心观点 Nexxen International Ltd.成功完成现有循环信贷安排修订，减少承诺信贷额度并延长到期日，其强大现金状况和更新后的信贷安排将提供充足流动性支持业务及战略投资 [1][2] 公司信息 - 公司是全球灵活广告技术平台，在数据和高级电视领域经验丰富，助力全球广告商等利用数据和高级电视 [3] - 公司技术栈包括需求方平台和供应方平台，以Nexxen数据平台为核心，能力涵盖发现、规划等多个方面 [3] - 公司总部位于以色列，在美国、加拿大、欧洲和亚太地区设有办事处，在纳斯达克上市 [4] 信贷安排修订情况 - 公司将循环信贷安排的承诺信贷额度从9000万美元降至5000万美元，并将到期日延长至2027年9月 [2]

文章核心观点 - 奈克森国际有限公司被初步纳入罗素3000指数，最终纳入预计于2025年6月30日美国市场开盘后生效，这是公司的重要里程碑，体现其发展态势与价值 [1][3][4] 公司纳入指数情况 - 公司被初步纳入罗素3000指数，最终纳入预计在2025年6月30日美国市场开盘后生效，作为罗素指数年度重新调整的一部分，调整于6月27日收盘后生效 [1] - 成为罗素3000指数成分股后，公司将自动纳入小盘股罗素2000指数以及相应的成长型和价值型风格指数 [2] 公司发展举措与影响 - 2025年2月公司将原纳斯达克上市的美国存托凭证换成普通股并简化为单一美国上市，公司认为此举对满足指数纳入资格标准起到关键作用 [3] - 公司首席执行官表示入选罗素3000指数是对公司发展势头和为股东创造价值的认可，反映了公司战略、技术平台实力及在全球广告技术生态系统中的影响力 [4] 公司业务介绍 - 公司为全球广告商、代理商、出版商和广播公司提供服务，利用数据和高级电视技术，其灵活统一的技术栈包括需求方平台和供应方平台，以奈克森数据平台为核心 [5] - 公司总部位于以色列，在美国、加拿大、欧洲和亚太地区设有办事处，在纳斯达克上市，股票代码NEXN [6]

文章核心观点 - 奈克森国际有限公司宣布与VIDAA签署非约束性谅解备忘录，拟延长并扩大现有战略合作关系 [1] 合作内容 - 奈克森将保留全球独家访问VIDAA自动内容识别数据的权限，并将广告变现独家权限扩展至北美地区VIDAA媒体的展示广告变现 [2] - 奈克森可能对VIDAA进行额外投资，以加速VIDAA智能电视在美国的长期市场拓展 [2] 合作性质 - 谅解备忘录不具约束力，需进行最终协议的谈判和签署，并满足惯例成交条件 [3] 奈克森公司介绍 - 为全球广告商、代理商、出版商和广播公司提供数据和高级电视应用服务，技术栈包括需求方平台和供应方平台，以奈克森数据平台为核心 [4] - 总部位于以色列，在美国、加拿大、欧洲和亚太地区设有办事处，在纳斯达克上市 [5] VIDAA公司介绍 - 2014年推出，是智能电视平台全球领先企业，拥有超400个品牌合作伙伴和超4000万台联网设备 [6] - 为观众提供全球和本地内容，注重易用性、速度和安全性，平台集成应用程序、流媒体服务和直播电视 [6]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：广告技术（AdTech）行业 - **公司**：Nexen International（NEXN）、Molson Coors、Tinuity、VIDA、Hisense、Google、Meta、Amazon、AppLovin、Twitter、Instacart、e.F. Beauty、Publicis、Epsilon、IPG、Acxiom、WPP Media、Infosum、Horizon 纪要提到的核心观点和论据 公司战略与发展 - **核心观点**：Nexen通过一系列收购和战略调整，构建了端到端的广告技术平台，具备全面的能力和竞争优势，有望在未来实现增长并成为行业领先的战略合作伙伴 [2][8][10][25]。 - **论据**： - 过去几年进行了多次收购，包括Tremo DSP、RhythmOne、Unruly和Amobi，整合后形成了功能齐全的DSP、SSP和强大的数据管理平台 [10][11]。 - 2023年进行品牌重塑，简化信息传递，有助于市场理解和业务发展，2024年取得了更好的业绩 [12]。 - 去年从伦敦退市，转至美国上市，增加了投资者和分析师的兴趣，提高了股票交易的日交易量，并符合纳入纳斯达克指数的条件 [13][14]。 行业趋势与机会 - **核心观点**：广告技术行业规模庞大且增长迅速，但面临复杂性和碎片化的挑战，同时也存在一些关键的增长机会，如CTV、数据和AI等领域 [29][30][44][46]。 - **论据**： - 全球广告支出规模达万亿美元，过去二十年每年增长近20%，市场规模巨大 [30]。 - 行业存在大量公司，呈现出高度的碎片化，同时政策变化、政府监管和新技术（特别是AI）不断推动行业动态变化 [30][31]。 - 程序化视频在过去三年的复合年增长率为17%，CTV的复合年增长率为70%，显示出强劲的增长势头 [17]。 - 70%的品牌面临展示ROI的压力，广告商越来越注重绩效，数据和技术成为实现成果的关键 [42]。 公司产品与技术优势 - **核心观点**：Nexen的端到端平台集成了SSP、DSP和数据平台，具有独特的技术和数据优势，能够为客户提供高效、简单和有价值的解决方案 [57][58][64]。 - **论据**： - 数据平台是公司的核心，86%的广告活动利用了该平台的受众数据，通过数据集成和分析，为客户提供规划、目标定位和测量等关键功能 [58][59]。 - 拥有Nexon Unified Identity Graph，能够连接消费者和品牌，确保在整个广告活动周期中使用一致的受众数据 [60][61][62]。 - 推出了NexAI DSP Assistant和Discovery AI等AI工具，能够提供实时洞察、优化建议和自动化操作，提高客户的工作效率和广告效果 [71][72][108]。 - 与VIDA建立了独家合作关系，获得了全球范围内的ACR数据，用于电视规划、目标定位和测量，有助于理解消费者行为和适应市场变化 [18][66][68]。 客户价值与合作案例 - **核心观点**：Nexen的平台为客户提供了简化、高效和透明的解决方案，帮助客户实现营销目标，提高投资回报率，并建立了长期的合作关系 [144][152][168]。 - **论据**： - Molson Coors通过Nexen的平台整合数据、进行广告投放和测量，能够识别目标受众，提高产品销售，并确保品牌安全和透明度 [144][145][147][168]。 - Tinuity利用Nexen的全栈解决方案和数据集成能力，为客户提供全面的广告服务，实现实时性能反馈和优化，提高客户的投资回报率 [152][170][172]。 - 客户选择Nexen的原因包括技术优秀、透明度高、合作伙伴关系紧密以及能够提供定制化解决方案等 [156][161][163]。 公司竞争优势与增长机会 - **核心观点**：Nexen在广告技术行业具有明显的竞争优势，通过数据平台、AI技术和灵活的商业模式，有望实现持续增长并扩大市场份额 [208][211][221]。 - **论据**： - 与Google和Amazon等少数公司一样，拥有跨买方和卖方的强大工具，并通过数据连接，具有商业灵活性，能够为营销人员和出版商提供更好的绩效和收益 [208][209]。 - 数据平台和独家数据资产（如ACR数据）是公司的战略优势，能够吸引客户并建立长期合作关系，为公司带来更多的收入机会 [221][222][223]。 - 品牌重塑简化了公司形象，提高了市场认知度，使公司能够更好地与客户和合作伙伴沟通，并吸引顶尖人才 [231][232][234][238]。 其他重要但可能被忽略的内容 - **公司研发投入**：公司在研发和产品方面投入了大量资金，目前在美、欧、东欧和以色列等地约有300 - 350人从事相关工作，总投资超过10亿美元 [13]。 - **行业数据隐私变化**：行业从第三方数据转向第一方数据，GDPR法规、苹果和谷歌的举措导致了这种转变，一些大型公司通过技术适应解决了信号损失问题 [40][41]。 - **CTV增长的关键因素**：CTV的增长与直播体育赛事的数字化转型密切相关，NFL等赛事的转播权向数字渠道和流媒体的转移将加速CTV的发展 [46][47]。 - **公司未来产品创新计划**：2025年公司的关键产品投资集中在数据平台、AI和用户体验方面，包括扩展统一身份图、增加清洁室功能、开发AI助手等 [101][102][103]。

文章核心观点 Nexxen宣布将生成式人工智能引入Nexxen数据平台，包括在其专有洞察工具Nexxen Discovery中引入UI助手，使客户能将复杂消费者数据转化为清晰、可操作的受众概况和活动规划，提升工作效率和效果 [1] 公司进展 - Nexxen将生成式人工智能引入Nexxen数据平台及Nexxen Discovery工具，使客户能快速将复杂消费者数据转化为可操作的受众概况和活动规划 [1] - nexAI Discovery Assistant本月起向有自助服务权限的Nexxen Discovery用户开放，全年将扩大可用性并进行增强 [4] 产品优势 - 速度和效率方面，可瞬间生成特定受众的市场研究和活动策略演示，将洞察开发时间从数天缩短至数分钟 [6] - 数据获取上，无需依赖专家分析师或多次登录平台，即可获取Nexxen丰富的行为数据和复杂洞察 [6] - 可操作性上，能将洞察直接转化为活动策略，实现Nexxen平台上的即时激活，包括直接连接其DSP [6] - 市场差异化上，为团队提供传统市场研究平台无法比拟的专有情报，基于自然消费者行为信号 [6] 应用案例 - LG Ad Solutions将其第一方数据上传到Nexxen平台，结合Nexxen Discovery的上下文数据点，用于活动前规划和激活策略 [2] - LG Ad Solutions认为nexAI将生成式人工智能集成到受众发现中是有意义的进化，能帮助团队更快、更清晰地发现洞察，做出更明智的活动决策 [4] 公司介绍 - Nexxen是全球灵活的广告技术平台，核心是Nexxen数据平台，技术栈包括需求方平台（DSP）和供应方平台（SSP） [1][5] - 公司总部位于以色列，在美国、加拿大、欧洲和亚太地区设有办事处，在纳斯达克上市（NEXN） [7] - 公司助力全球广告商、代理商、出版商和广播公司利用数据和高级电视，其功能涵盖发现、规划、激活、货币化、测量和优化 [5]

文章核心观点 公司提醒投资者和分析师参加即将于2025年5月22日在纽约市举行的投资者日活动，并介绍了活动内容、参与方式等信息 [1][2] 投资者日活动信息 - 活动时间为2025年5月22日上午9:00至下午12:30 [1][8] - 活动内容包括公司战略愿景、财务增长前景、产品套件、创新计划和市场推广举措的全面介绍，还有行业展望、客户小组讨论和高管问答环节 [2] - 活动形式为线上线下结合，线下需邀请和提前注册，线上直播对公众开放 [3] - 网络直播注册需在活动前通过https://edge.media-server.com/mmc/p/nf6f9ys8 或公司投资者关系网站的活动与演示部分进行，直播可从公司投资者关系网站https://investors.nexxen.com/ 访问，活动后会提供存档 [8] 公司介绍 - 公司是全球灵活的广告技术平台，在数据和高级电视领域经验丰富，助力全球广告商、代理商、出版商和广播公司利用数据和高级电视 [5] - 公司技术栈包括需求方平台（DSP）和供应方平台（SSP），以Nexxen数据平台为核心，功能涵盖发现、规划、激活、货币化、测量和优化 [5] - 公司总部位于以色列，在美国、加拿大、欧洲和亚太地区设有办事处，在纳斯达克上市（NEXN） [6]

财务数据和关键指标变化 - Q1贡献前收入（ex TAC）达7500万美元，创Q1纪录，同比增长8% [17] - Q1程序化收入达7180万美元，创Q1纪录，同比增长10% [17] - Q1调整后EBITDA为2310万美元，较2024年Q1增长95%，调整后EBITDA利润率从2024年Q1的17%提升至31% [19] - Q1经营活动净现金流入1930万美元，低于2024年Q1的3770万美元 [20] - 截至3月31日，现金及现金等价物为1.647亿美元，循环信贷额度未使用额度为9000万美元，无长期债务 [20] - 2025年Q1非IFRS摊薄每股收益为0.16美元，高于2024年Q1的0.02美元 [20] - 2025年Q1回购约370万股普通股，投资约3290万美元，自2022年3月1日至2025年3月31日，累计回购约29.2%的流通股，投资约1.902亿美元 [20] - 公司重申2025年全年指导，预计贡献前收入（ex TAC）约3.8亿美元，程序化收入约占全年收入的90%，调整后EBITDA约1.25亿美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - CTV业务Q1收入达2640万美元，创纪录，同比增长40%，占程序化收入的37%，高于2024年Q1的29% [18] - 视频业务收入占程序化收入的比例从2024年Q1的66%提升至2025年Q1的75% [19] - 自助服务产品贡献前收入（ex TAC）同比增长32%，PMPs收入同比增长12% [19] - 非程序化业务线贡献前收入（ex TAC）同比减少约90万美元，展示业务贡献前收入（ex TAC）下降，政府垂直领域支出减少 [18] 各个市场数据和关键指标变化 未提及 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续强化端到端平台，结合差异化数据和AI能力，提升客户价值和竞争力 [7] - 推出NextAI，集成生成式AI和机器学习系统，提升广告流程各阶段效率，预计增强客户粘性和吸引新合作伙伴 [8] - 聚焦CTV市场，凭借技术和数据优势，与领先CTV广告商和流媒体平台建立合作，扩大市场份额 [11] - 加强数据平台建设，提供多种市场解决方案，驱动新的和扩展的合作伙伴关系 [12] - 扩充销售团队，在美国扩大销售力量，在欧洲战略招聘销售领导，加速国际增长 [14] - 持续进行股票回购，提升股东价值，同时关注创新、销售执行和运营效率，为可持续增长奠定基础 [20][26] - 行业竞争方面，谷歌广告技术反垄断案的判决可能为公司带来机遇，减少谷歌的市场份额可能使独立、透明和数据驱动的平台受益 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管市场存在不确定性，公司凭借CTV业务的强劲势头和端到端平台的优势，实现了创纪录的业绩 [7] - 公司对2025年全年指导充满信心，预计CTV和数据许可收入将增长，但也提醒宏观经济冲击、关税变化或政策转变可能影响市场情绪和广告需求 [23] - 公司在经济波动中更具韧性，减少了对托管服务收入的依赖，专注大客户提升了贡献前收入（ex TAC）的稳定性 [25] - AI投资预计将提升公司竞争力、降低成本并扩大利润率，谷歌广告技术反垄断案的判决可能为公司带来积极影响 [26] 其他重要信息 - 公司将于下周举办投资者日活动，展示长期愿景、增长前景、产品套件、创新路线图和市场策略 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请详细说明Q2宏观情况以及各垂直领域的强弱表现 - 地缘政治环境不断变化，4月因关税问题市场出现疲软，但公司业务多元化，不同垂直领域相互补偿，部分业务的疲软可能是将活动从4月推迟到季度末或下半年，不影响全年指导和业绩信心 [33][34] 问题2: 重申全年指导是出于对宏观的保守态度还是AI增量投资的考虑 - Q1调整后EBITDA超预期得益于收入增长、准备金反转、利用率提高和利润率扩张，以及人才招聘放缓。公司对全年调整后EBITDA持谨慎态度 [35][36] 问题3: 对于不太熟悉公司的客户，他们对公司的哪些方面感到惊讶，销售团队招聘与市场反馈如何契合 - 公司自2019年以来坚持端到端解决方案、数据和CTV战略，通过重新品牌和包装改善了信息传达，同时数据的重要性日益凸显，公司在数据利用方面获得了良好反馈，有助于吸引新客户 [40][41] 问题4: 假设谷歌广告技术反垄断案结果有利，公司是否需要额外投资以利用机会 - 谷歌案件走向尚不确定，但市场对谷歌的态度已有所改变，公司无需额外投资，现有业务和技术能够接受并扩大业务，公司日常也在努力拓展出版商和广告商资源 [44][45] 问题5: 请详细说明全年指导中CTV业务增长和平台特定改进的预期 - 尽管Q1业绩出色，但市场仍存在不确定性，人们会谨慎控制预算。公司预计2025年CTV收入占程序化收入的比例将达到40%，未考虑谷歌判决的影响，且公司现有成本结构能够承受业务增长 [49][50] 问题6: 请介绍公司在体育直播领域的战略、潜在合作伙伴和库存需求，以及体育与非体育库存的广告需求情况 - 体育直播受用户和广告商欢迎，公司凭借CTV业务和广泛合作能够满足美国观众的体育赛事需求，吸引了广告商和其他DSP的关注。目前没有特定的重要目标，公司正在持续努力增加内容、广告商和DSP资源，并将通过与VIDA的合作在国际市场拓展 [52][53] 问题7: 公司认为业务增长潜力如何，为何回购股票，收入增长是否会加速 - 与竞争对手相比，公司增长速度较慢是因为2024年初完成了重大整合和重新品牌，业务发展需要时间。公司认为自身产品符合市场趋势，随着基础设施、平台技术、信息传达和人才招聘的改善，未来1 - 2年将实现增长 [60][61][63] 问题8: 客户Tubi在Q1因超级碗获得高收视率，这一因素是否会对未来业绩产生重大影响 - 观众观看内容的原因多样，不会出现重大或大规模的变化，人们会根据内容可用性和季节切换观看偏好，预计不会对业务产生重大影响 [64][65] 问题9: 哪些合作伙伴推动了全年贡献前收入（ex TAC）增长 - 公司业务多元化，不依赖单一合作伙伴或业务线，即使某个合作伙伴或业务出现问题，也有足够的规模和多元化来弥补 [71][72] 问题10: 公司端到端平台中，DSP购买通过SSP的比例是多少，未来提升空间如何 - 目前约50%的DSP购买通过SSP进行，该比例未来有望提升，有助于扩大利润率，但公司无法直接控制，取决于投标者和算法决策。随着公司引入更多出版商、库存和数据，预计该比例在未来三年可从50%提升至60% [74][75][76] 问题11: 请说明全年费用预期，以及是否有特定费用需要关注 - Q1调整后EBITDA超预期得益于收入增长、准备金反转、利用率提高和利润率扩张，以及人才招聘放缓。公司仍维持全年1.25亿美元的指导，保持谨慎态度，希望观察Q2和Q3的情况，业绩可能随时间提升 [81][82] 问题12: 公司调整后EBITDA利润率的长期稳定水平是多少 - 公司希望调整后EBITDA利润率达到100%，但不现实。预计GenAI和相关举措将有助于提升利润率，根据计划，未来3 - 5年有望达到40%以上 [84]

财务数据和关键指标变化 - Q1贡献前收入（ex TAC）达7500万美元，创Q1纪录，同比增长8% [18] - Q1程序化收入达7180万美元，创Q1纪录，同比增长10% [18] - Q1调整后EBITDA为2310万美元，较2024年Q1增长95%，调整后EBITDA利润率从2024年Q1的17%增至31% [20] - Q1经营活动净现金为1930万美元，2024年Q1为3770万美元；截至3月31日，现金及现金等价物为1.647亿美元，循环信贷额度未动用9000万美元，无长期债务 [21] - 2025年Q1非IFRS摊薄每股收益为0.16美元，2024年Q1为0.02美元 [21] - Q1回购约370万股普通股，投资约3290万美元；自2022年3月1日至2025年3月31日，回购约29.2%的流通股，投资约1.902亿美元；4月完成5000万美元股票回购计划并启动新的5000万美元计划，截至4月30日，授权剩余约3900万美元 [21] - 重申2025年全年指导，预计贡献前收入（ex TAC）约3.8亿美元，程序化收入约占全年收入的90%，调整后EBITDA约1.25亿美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - CTV业务Q1收入达2640万美元，创Q1纪录，同比增长40%，占程序化收入的37%，高于2024年Q1的29% [19] - 视频业务收入占程序化收入的比例从2024年Q1的66%增至2025年Q1的75% [20] - 自助服务贡献前收入（ex TAC）同比增长32%，PMP收入同比增长12% [20] - 展示业务贡献前收入（ex TAC）下降22%，主要因非核心、非程序化业务线下滑 [20] - 非程序化业务线贡献前收入（ex TAC）同比减少约90万美元，政府垂直领域支出减少 [19] 各个市场数据和关键指标变化 未提及 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于CTV、数据和端到端解决方案，统一的端到端平台获认可，结合差异化数据和AI能力，提供成本优势和更好结果 [6] - 推出NextAI，增强端到端平台优势，提升客户和合作伙伴从平台获取价值的能力，有望增加客户粘性和吸引新伙伴 [7][9] - 持续加强数据平台建设，提供多种市场解决方案，驱动新的和扩展的合作伙伴关系，提升行业价值 [12] - 加强人才招聘，扩大销售团队，提升在资本市场的认可度，通过积极的投资者和分析师参与等活动，巩固长期资本增值的定位 [13][14] - 行业竞争激烈，主要参与者如Publicis和GroupM收购平台以跟上行业发展，公司凭借集成和规模化的能力，处于市场领先地位 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管广告市场在Q2因经济不确定性和美国政策变化出现疲软，但公司对2025年全年指导有信心，前提是经济和广告条件无重大恶化 [23][24] - 信心源于现有客户的支出整合、行业认可度提高、CTV收入持续强劲、新合作伙伴关系增长、端到端解决方案采用增加以及Q2观察到的积极广告支出模式 [25] - 公司对宏观经济冲击、关税变化或政策转变保持谨慎，但凭借效率、智能成果和高ROI的优势，在更具挑战性的市场中更具弹性 [25] - 2025年的AI投资有望增强公司优势、提高成本效率并推动利润率扩张；谷歌广告技术反垄断案的裁决可能为公司带来机会，加强长期竞争定位 [27] 其他重要信息 - 公司将于下周举办投资者日活动，届时将展示长期愿景、增长前景、产品套件、创新路线图和市场策略，并邀请客户和行业专家参与 [29] 问答环节所有提问和回答 问题1: 请详细说明Q2宏观情况，以及各垂直领域的强弱表现 - 地缘政治环境不断变化，4月因关税战市场出现疲软，但公司业务多元化，不同垂直领域相互补偿，部分疲软可能是活动从4月推迟到季度末或下半年，不影响全年指导和信心 [34][35] 问题2: Q1 EBITDA超预期后重申全年指导，是出于对宏观的保守考虑还是AI增量投资 - Q1调整后EBITDA超预期得益于约200万美元的营收增长、一季度常见的拨备转回、更好的利用率和利润率扩张，以及人才入职速度慢于预期；公司对全年调整后EBITDA持谨慎态度 [36][37] 问题3: 公司在市场上的知名度提升，对于不太熟悉的客户，他们有哪些意外发现，销售团队招聘与这方面有何关联 - 公司自2019年以来坚持端到端解决方案、数据和CTV的战略，通过重新品牌和包装改善了信息传达；数据的重要性日益凸显，公司在数据利用方面的能力获得良好反馈，有助于开拓新客户 [40][41] 问题4: 假设谷歌案结果如公司期望，是否需要额外投资以利用机会 - 谷歌案未来情况不明，但已使市场心态改变，人们寻求与其他合作伙伴合作；公司无需额外投资，可基于现有人员和技术接受并发展业务，日常也在努力招募和扩大出版商及广告商基础 [44][45] 问题5: 从CTV细分市场增长和平台特定改进角度，全年指导预测中包含哪些内容 - 尽管Q1表现强劲，但因不确定性仍在，人们会保留预算；2025年CTV收入预计占程序化收入的40%左右；未考虑谷歌案裁决影响，若有积极影响，公司可在现有成本结构下提高填充率和胜率 [49][50] 问题6: 请谈谈公司在直播体育领域的战略，是否有其他重要合作伙伴或库存类型要添加，以及体育与非体育库存的广告需求情况 - 直播体育受用户和广告商欢迎，公司凭借CTV业务和广泛合作关系，能满足美国观众对体育赛事的广告需求，吸引了广告商和其他DSP的关注；目前无特定重要目标，正在持续增加内容、广告商和DSP；未来将通过与VIDA的关系在国际上拓展 [52][53] 问题7: 公司股票回购且认为会获得市场份额，但Q1贡献前收入（ex TAC）增长率低于同行，是否认为收入增长会在某个时间加速，原因是什么 - The Trade Desk因长期引领市场，为主要参与者提供成熟解决方案，所以增长较高；公司在2024年初完成重大整合、收购和重新品牌，业务增长需要时间，目前处于正确轨道，随着基础设施、平台、技术、信息传达和人才招聘等方面的改善，未来一两年有望实现增长 [59][60][63] 问题8: 客户Tubi在Q1因超级碗获得高收视率，这是否是不可重复的重大贡献因素 - 人们观看内容的原因多样，观看偏好会随内容可用性和季节变化，但总体趋势稳定，预计不会有重大变化 [64][65] 问题9: 新合作伙伴关系是维持全年贡献前收入（ex TAC）指导的关键因素，哪些合作伙伴推动了增长 - 公司业务在垂直领域和合作伙伴方面多元化，不依赖单一合作伙伴或业务线，若出现问题，有足够规模和多元化来弥补 [70][71][72] 问题10: 端到端平台中，DSP购买通过SSP的比例是多少，目前处于什么阶段，未来能提高到多少 - 过去几个季度该比例变化不大，约为50%；未来有望提高，有助于利润率扩张，但该比例由投标者和算法决定，公司无法控制；预计未来三年可从50%提高到60% [74][75][76] 问题11: Q1 EBITDA通常因季节性收入较低而较低，全年费用预期如何，是否有特定费用需指出 - Q1调整后EBITDA超预期得益于营收增长、拨备转回、利用率和利润率改善以及人才入职速度慢；公司仍维持全年1.25亿美元的指导，保持谨慎，希望随着时间推移EBITDA能更高 [80][81] 问题12: 调整后EBITDA利润率的长期稳定水平目标是多少 - 公司希望达到100%，但不现实；GenAI等举措将有助于提高利润率，预计三到五年内可达到40%以上 [83]

业绩总结 - Q1 2025的Contribution ex-TAC为7500万美元，同比增长8%[27] - Q1 2025的Programmatic Revenue为7180万美元，同比增长10%[27] - Q1 2025的CTV Revenue为2640万美元，同比增长40%[27] - Q1 2025的Adjusted EBITDA为2313.6万美元，同比增长95%[27] - Q1 2025的Adjusted EBITDA Margin为31%，较2024年Q1的17%显著提升[27] - Q1 2025的非国际财务报告准则（Non-IFRS）稀释每股收益为0.16美元，同比增长898%[40] - Q1 2025的净现金来自经营活动为1930万美元，现金及现金等价物为1.647亿美元[29] - Q1 2025共回购约370万普通股，投资金额约3290万美元[30] 未来展望 - 2025财年的Contribution ex-TAC预期为3.8亿美元[34] - Adjusted EBITDA预期为1.25亿美元[34] - 2025年程序化收入预计占总收入的90%[34]