核心观点 - 味好美公司(McCormick & Company, Inc., MKC)在2025财年第三季度展现出强劲且广泛的增长势头 主要由销量增长驱动 特别是在消费者板块 有机销售额增长3% [1] - 公司在多个核心品类和关键市场实现了份额增长 并受益于健康与保健趋势 这为其进入2026年奠定了良好基础 [1][5] - 尽管公司基本面强劲 但其股价在过去六个月下跌了9.5% 且估值高于行业平均水平 [6][7] 财务与运营表现 - **消费者板块增长**：消费者板块有机销售额增长3% 增长由销量驱动 覆盖香料、调味料、芥末和辣酱等核心品类 [1][9] - **区域市场份额增长**： - 在美国 公司销量连续第五个季度超越自有品牌 [2] - 在加拿大 整体市场份额持续增加 [2] - 在欧洲（特别是法国和波兰） 份额增长显著推动了EMEA地区的业绩 [2] - **品类表现强劲**： - 香料和调味料产品组合在所有地区均推动强劲销量增长 [2] - 烧烤产品组合表现突出 得益于新推出的消费者喜爱的Grill Mates包装以及Frank's RedHot产品增加的促销和创新 [2] - 芥末品类在美洲和EMEA地区实现了稳固的单位和金额份额增长 [3] - 辣酱表现强劲 得益于美国分销渠道的扩大、品牌营销的加强和创新 [3] - 在英国 消费加速且份额增长 [3] - **其他业务亮点**：公司在营养棒、饮料和健康零食调味料领域的表现优于行业趋势 各地区的快餐服务(QSR)业绩保持强劲 由创新、客户增长和新产品促销推动 [4] 增长驱动因素与前景 - **健康趋势推动**：公司受益于健康与保健趋势的强劲势头 高蛋白和健康宣称推动了零售和餐饮服务渠道的购买行为加速 [5] - **未来定位**：公司强劲的消费者势头、广泛的份额增长和健康趋势使其为进入2026年做好了良好准备 [5] - **关键成功要素**：持续的创新和品类扩张将是其在需求变化和竞争压力下保持优势的关键 [5] - **具体需求领域**：健康趋势提振了对蛋白饮料、健康零食和快餐服务创新的需求 [9] 市场表现与估值 - **股价表现**：MKC股价在过去六个月下跌了9.5% 与行业表现一致 [6] - **估值水平**：MKC的远期市盈率为21.96倍 高于行业平均的14.87倍 [7] 盈利预测 - **当前季度(2025年11月)**：Zacks一致预期每股收益为0.89美元 同比增长11.25% [10] - **下一季度(2026年2月)**：Zacks一致预期每股收益为0.65美元 同比增长8.33% [10] - **当前财年(2025年11月)**：Zacks一致预期每股收益为3.02美元 同比增长2.37% [10] - **下一财年(2026年11月)**：Zacks一致预期每股收益为3.22美元 同比增长6.52% [10] - **长期展望**：对MKC的2025财年和2026财年盈利的一致预期 分别意味着同比增长2.4%和6.5% [15] 同业比较 - **Lamb Weston Holdings, Inc. (LW)**：Zacks排名第2(买入) 当前财年销售一致预期增长1.3% 盈利预期下降6.3% 过去四个季度平均盈利超出预期16% [11][12] - **Ollie's Bargain Outlet Holdings, Inc. (OLLI)**：Zacks排名第2(买入) 当前财年销售和盈利一致预期分别增长16.4%和16.5% 过去四个季度平均盈利超出预期4.2% [12][13] - **PepsiCo, Inc. (PEP)**：Zacks排名第2(买入) 当前财年销售一致预期增长1.8% 盈利预期下降0.7% 过去四个季度平均盈利超出预期1.1% [13][14]

风味解决方案业务表现 - 第三财季风味解决方案部门净销售额同比增长1%至7.52亿美元，货币影响微乎其微 [1] - 美洲地区有机销售额同比增长0.9%，由2%的定价贡献和快餐渠道强劲势头驱动，但消费品销量略有下降 [2] - 亚太地区有机销售额同比增长6.3%，销量增长9%得益于快餐促销活动，但被3%的负面定价影响部分抵消 [2] 盈利能力与成本 - 第三财季调整后营业利润同比下降1.8%，主要因商品成本上升和关税增加，抵消了定价和销售管理费用效率提升 [3] - 年初至今调整后营业利润增长9.5%，公司预计该部门将是2025年营业利润率扩张的主要驱动力 [3] 健康趋势与增长动力 - 健康与 wellness 趋势强劲，高蛋白和健康声明加速零售和餐饮服务购买行为 [4] - 公司通过与成熟及新兴品牌合作，为能量补水产品、蛋白饮料零食和无糖饮料提供风味解决方案，以抓住需求 [4] - 这些消费趋势有望支持风味解决方案部门的长期增长轨迹 [4] 公司估值与预期 - 公司远期市盈率为20.87倍，高于行业平均的14.53倍 [10] - 市场对公司2025财年和2026财年盈利的一致预期，分别意味着同比增长2.4%和6.5% [11]

标普500指数表现 - 2024年11月20日周四标普500指数下跌但情况并非如想象中糟糕 [1] - 少数大型科技股此前支撑市场但当日出现快速下跌 [1] - 约四分之一标普500指数成分股收涨其中32只涨幅至少达1% [2] 选股策略与市场环境 - 在下跌市场中涨幅超1%的股票图表值得关注以寻找潜在持续反弹机会 [2] - 近期市场行动表明快速上涨可能变得更加困难许多标普500股票今年反弹尝试在上涨5%-7%后逐渐消退 [3][4] - 使用周线图进行分析在超越短线交易时间框架时更为可靠 [4] 个股分析：麦考密克 - 公司为领先香料制造商市盈率为22倍 [4] - 过去三年公司为股东带来亏损但在当前市场稳定性具有吸引力 [4] 个股分析：爱迪生国际 - 公司为加州电力公用事业公司受历史性严重火灾损害影响 [5] - 市盈率为10倍处于逐步复苏模式代表投机性回归候选股 [5]

股息增长与股东回报 - 季度股息上调3美分或6.7%至每股48美分，下一次派息日为2026年1月12日 [1] - 公司连续第102年支付股息，并连续第40年提高季度股息 [1] - 2025财年前九个月通过股息向股东返还3.622亿美元，同期经营活动提供的净现金为4.202亿美元 [2] 财务实力与资本配置 - 公司专注于将现金配置于增长投资、股东股息和债务削减，同时维持强劲的投资级评级 [2] - 尽管面临商品价格上涨和关税压力，但公司的效率计划和弹性现金生成能力支撑了管理层对维持增长的信心 [5][9] 业务表现与增长动力 - 在2025财年第三季度实现连续第五个季度的销量引领增长，美洲和EMEA地区的消费者部门表现强劲 [4] - 公司在香料、调味料和酱料等核心品类中获得市场份额，投资于创新、分销扩张和品牌营销 [3] - 尽管亚太地区中国餐饮服务需求疲软，但风味解决方案部门的基础销量因快餐连锁店优势和健康类别需求增长而改善 [4] 战略举措与市场定位 - 公司从品类优势地位运营，受全球市场对风味的持续需求和销量引领的增长驱动 [3] - 举措有助于公司与不断变化的消费者行为（如家庭烹饪、风味探索和健康膳食准备）保持一致 [3] - 公司利用其全面持续改进计划、针对性定价行动和替代采购策略来应对成本挑战 [5]

文章核心观点 - 近期食品价格开始小幅上涨，可能源于生产商将关税相关成本转嫁给消费者以及美联储降息周期的影响 [2] - 食品价格上涨可能成为相关上市公司盈利和股价的推动力，当前是考虑将这些股票加入投资组合的时机 [3] - 文章围绕感恩节餐桌上的主要食品类别，为每道菜挑选了对应的股票投资标的 [1][4] Seaboard Corporation (SEB) - 公司是Butterball火鸡品牌的母公司，该品牌是美国最知名和最受欢迎的火鸡品牌 [4] - 火鸡是美国家庭感恩节晚餐的主菜，叠加圣诞和新年假期，第四季度火鸡需求激增 [4] - SEB股价今年上涨超过65%，但历史表现通常更为平稳 [5] - 股票交易市盈率仅为9倍，其市销率和市净率也显示其相对于必需消费品竞争对手具有估值优势 [6] Campbell's Company (CPB) - 根据公司2025年报告，44%的受访者认为绿豆砂锅是最具代表性的感恩节配菜，而公司的奶油蘑菇汤是其关键原料 [7] - 公司已超越汤品业务，产品线包括Pace莎莎酱、Prego意面酱、Pepperidge Farm零食和金鱼饼干 [8] - CPB股价在2025年下跌26%，但图表显示可能形成双底，预示看涨反转 [9] - 分析师给出的目标价为34.59美元，意味着近12%的上涨潜力 [9] General Mills (GIS) - 公司是Pillsbury、Betty Crocker和Green Giant等标志性品牌的母公司，烘焙季会带动烘焙混合物和派皮销量激增 [10] - GIS股价年内下跌约25% [11] - 分析师共识目标价为55.82美元，较当前价格高出近18%，且股票市盈率为10倍，有望为投资者带来可观回报 [11] McCormick & Company (MKC) - 第四季度历来是公司营收最强的季度，数百万消费者会在此时期补充香料库存 [12] - MKC股价处于五年下跌趋势中，但当前21倍的市盈率显得估值具有吸引力 [13] - 分析师共识目标价为78.22美元，意味着21%的上涨潜力，并提供稳定的股息，收益率为2.79%，且已连续38年增长 [13] Constellation Brands (STZ) - 公司是Robert Mondavi葡萄酒和Modelo啤酒的母公司，是节假日酒精饮料领域的优质股票 [14][15] - STZ股价今年下跌超过40%，但分析师共识目标价为186.44美元，较当前价格高出43%以上 [15] - 股票远期市盈率仅为9.6倍，估值具有吸引力 [15]

公司业绩表现 - 味好美公司在2025年第三季度实现2%的有机销售额增长，主要由消费者部门的销量增长驱动，这是连续第五个季度实现销量引领的增长[1] - 公司营业利润在2025年第三季度有所改善，尽管毛利率仍面临一些压力[3] - 芥末酱和辣酱表现尤为出色，推动了美元份额增长，风味解决方案业务也保持强劲，支持了客户群的多元化[2] 增长驱动因素与战略 - 增长的关键驱动因素包括对品牌的持续投资、更广泛的分销渠道和产品创新[2] - 公司正通过效率策略应对全球贸易格局和宏观经济挑战，并计划更多地依赖替代采购、更智能的供应链策略和严格的收入管理来规避未来风险[3][4] - 凭借加强的品类趋势、持续创新和改善的运营纪律，公司为将增长势头延续至2026年做好了合理准备[4] 财务指引与估值 - 公司预计2025年全年有机销售额增长区间为1%至3%[4][8] - 味好美股票年内迄今下跌15.3%，同期行业下跌14%[7] - 公司远期市盈率为20.05倍，高于行业平均的14.59倍[9] - Zacks共识预期显示，公司2025财年每股收益预计同比增长2.4%至3.02美元，2026财年预计同比增长6.9%至3.23美元[11][12] 同业竞争态势 - 康尼格拉品牌在2026财年第一季度净销售额下降5.8%，有机销售额微降0.6%，其中定价与产品组合产生0.6%的正面影响，但销量下降1.2%[5] - 卡夫亨氏公司在2025财年第三季度净销售额下降2.3%至62.4亿美元，有机销售额下降2.5%，销量与产品组合下降3.5%，但定价提升近1%[6]

涉及的行业或公司 * 报告主题为在美国股市中寻找非人工智能直接受益但具有吸引力的投资机会[1] * 最终筛选出的16家买入评级公司包括：Amcor PLC (AMCR) AT&T Inc (T) BGC Group (BGC) Church & Dwight (CHD) Dollar General Corporation (DG) Eversource Energy (ES) Freeport-McMoRan (FCX) Henry Schein (HSIC) J B Hunt Transport Services (JBHT) KeyCorp (KEY) McCormick & Co (MKC) Oneok Inc (OKE) Progressive Corp-Ohio (PGR) Regency Centers Corp (REG) Viking Holdings (VIK) 和 Walt Disney Co (DIS)[4] 核心观点和论据 **总体投资策略观点** * 市场对人工智能相关公司的过度关注可能掩盖了其他领域的投资机会[1] * 筛选标准为买入评级 未被纳入AI 电力 基础设施ETF 过去3个月盈利预测上调 市盈率低于市场平均的26倍 且股价较52周高点至少低10% 最终从82家公司中精选出16家[2] * 美国股票策略观点指出AI存在风险 超大规模公司在AI上的资本支出与运营现金流之比相当于美国石油巨头水平 但估值接近历史高点 若AI货币化不及预期 存在估值下调风险[3] **各公司核心观点与论据** * **Amcor (AMCR):** Berry Global整合协同效应超预期 F26年协同效应指引至少2 6亿美元[12] F26年预期EBITDA接近38亿美元[11] 估值具有吸引力 F26年市盈率低于10倍 低于行业平均的约12倍[14] * **AT&T (T):** 第三季度业绩超预期 后付费电话用户净增40 5万[15] 预计2026年每股收益增长加速至9% 总回报率达14%[17] 对竞争加剧和价格战的担忧过度[16] * **BGC Group (BGC):** 全球最大能源经纪商 能源衍生品占收入33%[18] 受云 AI需求推动 美国电力消费年增长率预计从0 4个百分点加速至2 8个百分点 将带动能源衍生品交易量[19] 目前交易于15倍NTM调整后市盈率[20] * **Church & Dwight (CHD):** 价值型产品组合（占36%）可能受益于消费者消费降级[20] 第三季度有机销售额增长3 4% 价值型Arm & Hammer液体洗衣液增长1 9%[21] 2026年每股收益预测3 95美元高于市场共识的3 75美元[22] * **Dollar General (DG):** 最新季度同店销售额增长2 8% 客流量增长1 5%[23] 消费降级趋势持续 中高收入消费者转向低价渠道[24] 电子商务增长强劲 75%的订单在一小时内送达[26] 估值低于5年平均水平[27] * **Eversource Energy (ES):** 监管环境改善 康涅狄格州公用事业监管局(PURA)扩大至五名委员[28] 出售Aquarion和风暴成本回收应能使FFO 债务比率从12 7%改善至14 2%[28] 预计每股收益复合年增长率为5 8%[30] * **Freeport-McMoRan (FCX):** Grasberg矿场事故后升级至买入 预计修复资本支出5亿美元 今年晚些开始重启[32] Grasberg占储量的50%[33] 看好铜价 预计2027年涨至6 12美元 磅[34] 估值7 3倍EV 2025年EBITDA低于同行平均的10 8倍[35] * **Henry Schein (HSIC):** 从分销商向混合分销商 制造商转型 目标到2027年60%以上运营利润来自高增长 高利润率自有品牌产品[39] 管理层目标在未来几年实现2亿美元运营利润改善[40] 估值有上行风险 历史平均相对标普500等权重指数有16%溢价[42] * **J B Hunt Transport Services (JBHT):** 成本节约计划见效 第三季度盈利比预期高20%以上[44] 卡车运力退出加速 对公司份额和定价有利[46] 公司近期授权10亿美元股票回购[48] * **KeyCorp (KEY):** 受益于国内资本支出反弹和中间市场投行业务[49] 交易于9 5倍 7 9倍FY26 27市盈率 相对于20%的平均每股收益增长预测和约5%的股息率具有吸引力[50] * **McCormick & Co (MKC):** 股价年内下跌约16% 部分因关税担忧 关税年化影响1 4亿美元[52] 但公司是少数实现有机销售额和销量增长的包装食品公司之一[55] 目标价基于28倍C26年市盈率 低于5年平均29 5倍[55] * **Oneok Inc (OKE):** 过去一年表现最差的中游股 估值低于9倍EV 2026年EBITDA[57] 预计中期自由现金流将显著增长 退出2027年时FCFE达8+美元 股[59] * **Progressive Corp (PGR):** 股价过去一年下跌近16%[65] 每股收益修正幅度为美国大型股中最强劲[66] 预计公司将宣布10美元 股的普通股息[67] 远期市盈率仅在全球金融危机高峰时更低[68] * **Regency Centers Corp (REG):** 第三季度业绩强劲 租金差为12 8%[72] 2026年指引中点上调0 4%[72] 预计FFO增长远超过4% 总回报率20%[74] * **Viking Holdings (VIK):** 高端邮轮公司 在河流邮轮类别市占率超50%[76] 2026年定价增长预期为4 7%[77] 2026 2027年EBITDA预计增长中双位数 ROIC和每可用乘客邮轮日EBITDA几乎是同行平均水平的两倍[78] * **Walt Disney Co (DIS):** 预计FY26年娱乐运营利润双位数增长 体验业务运营利润高个位数增长[80] ESPN DTC发布强劲 但政府停摆是短期风险[81] 其他重要内容 * 报告包含大量免责声明 包括BofA Securities与Spectris PLC的交易相关免责声明[5] 以及投资策略可能不适用于所有投资者的风险提示[6] * 报告还指出BofA Securities与其研究报告所涵盖的发行人有业务往来 可能存在利益冲突[7] * 报告末尾附有详细的行业分类覆盖股票列表 包括航空公司与邮轮 有线电视与娱乐 公用事业 零售 运输 金属与采矿 医疗保健技术 消费品 银行 保险等多个行业集群[126][127][128][129][130][131][132][133][134][135][136][137][138][139][140][141][142][143][144][145][146][147]

公司概况 - 公司为亨特谷马里兰州的味好美公司 主营香料、调味料混合物、调味品及其他风味产品 服务于食品行业 [1] - 公司市值达177亿美元 产品通过麦考密克、Lawry's和Frank's RedHot等标志性品牌 广泛应用于家庭烹饪、餐厅和包装食品领域 [1] 股价表现 - 公司股票在过去52周内表现显著弱于大盘 股价下跌12.4% 同期标普500指数上涨13.1% [2] - 年初至今股价下跌12.8% 而同期标普500指数回报率为15.1% [2] - 公司股价表现亦逊于First Trust纳斯达克食品饮料ETF 该ETF过去52周下跌11.6% 年初至今下跌6.8% [3] 近期业绩 - 11月11日公司发布第三季度财报后股价上涨2.2% [4] - 第三季度总净销售额同比增长2.7%至17亿美元 略超市场预期 [4] - 第三季度调整后每股收益为0.85美元 同比增长2.4% 较分析师预期高出4.9% [4] - 尽管全球贸易环境动态变化导致成本上升挤压毛利率 但公司通过有效执行成本节约举措持续推动营业利润增长 [4] 分析师预期与评级 - 分析师预计当前财年每股收益将同比增长2.4%至3.02美元 [5] - 公司盈利惊喜历史表现不一 过去四个季度中有三个季度业绩超预期 一个季度未达预期 [5] - 覆盖该股的14位分析师给出的共识评级为"温和买入" 其中包括7个"强力买入"、1个"温和买入"和6个"持有"评级 [5] - 当前评级配置较三个月前更为乐观 [6] - 10月28日AllianceBernstein分析师维持"买入"评级 并给出91美元的目标价 为华尔街最高目标价 暗示较当前水平有38%的上涨潜力 [6]

文章核心观点 - 尽管人工智能交易主导市场情绪，但投资者可能因过度关注该领域而错失其他板块的投资机会 [1] - 强劲的财报季缓解了经济预警信号带来的担忧，市场上涨范围扩大，其他板块有望追赶科技巨头 [1] - 反向操作策略在华尔街扎堆追逐热门领域时可能找到机会，美国银行筛选出16只未被人工智能热潮直接影响的股票作为例证 [1] 维京邮轮 - 公司是高端邮轮运营商，其差异化的、全包式的、以目的地为核心的产品推动卓越财务表现 [2] - 与定价更亲民的竞争对手相比，公司拥有更高利润率和增长率 [2] - 在内河邮轮领域占据超过50%的市场份额，体现了酒店服务业争夺高收入群体的“高端化”趋势 [2] 味好美 - 公司有望从关税政策调整中反弹，其从全球85个国家采购原材料，受大范围关税政策压力 [2] - 可能获得关税豁免或因最高法院裁定相关关税违宪而受益，某行业组织正就此游说 [2] - 在众多包装食品企业中，公司是少数实现有机销售额和销量增长的企业之一，成功跟上消费者口味变化 [2] 达乐公司 - 公司因消费者“降级消费”趋势而表现亮眼，通胀压力使中高收入人群开始频繁光顾折扣店 [3] - 核心客户购物篮金额进一步增加，更倾向于购买低价商品和小包装产品 [3] - 公司通过当日达配送服务在电子商务领域取得不错成绩 [3]

公司业绩与展望 - 公司预计2025财年经调整每股收益（EPS）将在固定汇率基础上增长4%至6% [5] - 增长驱动力主要来自持续的业务量增长和成本节约举措，特别是全面持续改进（CCI）计划带来的收益 [1][5] - 第三季度经调整营业利润增长2%，主要得益于CCI计划导致的销售、一般和行政费用（SG&A）降低 [3] 成本与利润率管理 - 第三季度毛利率同比下降120个基点，主要受高企的商品成本和关税问题影响 [4] - CCI计划通过改善采购、提升供应链生产力和运营效率来缓解成本压力 [1][2] - 管理层预计第四季度毛利率将改善，并将推出额外的缓解措施 [4] 市场表现与估值 - 公司股价年初至今下跌14.7%，同期行业下跌14.4% [6] - 公司远期市盈率为20.23倍，高于行业平均的14.56倍 [7] - 市场对公司2025财年和2026财年的盈利共识预期分别为同比增长2.4%和6.9% [15] 盈利预期 - 当前财年（2025年11月）的Zacks共识每股收益预期为3.02美元，较上年同期的2.95美元增长2.37% [10] - 下一财年（2026年11月）的共识每股收益预期为3.23美元，同比增长6.90% [10] - 下一季度（2026年2月）的每股收益预期为0.65美元，同比增长8.33% [10]