收入和利润（同比） - 2025年第一季度净销售额为9.06627亿美元，较2024年第一季度的9.26926亿美元下降2.2%[5][13] - 2025年第一季度营业利润为1.40598亿美元，2024年第一季度为1.37133亿美元[13] - 2025年第一季度调整后EBITDA为1.821亿美元，2024年第一季度为1.858亿美元[7] - 2025年第一季度基本每股收益为1.72美元，2024年第一季度为1.61美元；摊薄后每股收益2025年第一季度为1.69美元，2024年第一季度为1.59美元[13] - 2025年第一季度净销售额为9.06627亿美元，2024年同期为9.26926亿美元[17] - 2025年第一季度调整后EBITDA为1.8208亿美元，占净销售额的20.1%；2024年同期为1.85785亿美元，占净销售额的20.0%[17] - 2025年第一季度净收益为9235.2万美元，摊薄后每股收益为1.69美元；2024年同期净收益为8656.8万美元，摊薄后每股收益为1.59美元[19] - 2025年第一季度调整后净收益为1.11305亿美元，摊薄后每股收益为2.08美元；2024年同期调整后净收益为1.01396亿美元，摊薄后每股收益为1.89美元[19] 成本和费用（同比） - 关税影响不确定，初步估计每年成本增加1.5 - 2亿美元，公司预计通过运营举措和定价行动完全抵消[4] - 2025年第一季度公司层面费用为2000万美元，2024年同期为1720万美元[17] 各条业务线表现 - 按业务板块划分，2025年第一季度商业餐饮服务、住宅厨房、食品加工的有机净销售额增长率分别为 - 2.8%、2.0%、 - 12.9%[7] 其他财务数据 - 2025财年第一季度末净债务为16亿美元，2024财年末为17亿美元，第一季度末借款额度约为30亿美元[11] 现金流数据（同比） - 2025年第一季度经营现金流为1.411亿美元，2024年同期为1.409亿美元[11] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量为1.41134亿美元，2024年同期为1.40901亿美元[19] - 2025年第一季度投资活动现金流量为 - 3483.7万美元，2024年同期为 - 1608.9万美元[19] - 2025年第一季度融资活动现金流量为 - 5709.1万美元，2024年同期为 - 2855.8万美元[19] - 2025年第一季度自由现金流为1.07402亿美元，2024年同期为1.27158亿美元[19] 管理层讨论和指引 - 董事会将股票回购授权增加750万股，目前可回购的授权股份总数为1140万股，占公司已发行股本的21%[3] - 年初至今，公司已在公开市场回购约5000万美元的股票，第一季度回购了2920万美元[3][11] 其他没有覆盖的重要内容 - 2025年第一季度外汇汇率对调整后EBITDA产生约100万美元的不利影响[17]

股价表现 - 公司股价在最近一个交易日飙升14.7%至143.55美元 成交量显著高于正常水平 [1] - 过去四周股价累计下跌19.4% 此次上涨形成强烈反差 [1] 业务驱动因素 - 食品加工设备部门强劲势头推动股价上涨 积压订单充足且新订单增长显著 [2] - 公司持续推出新产品并升级现有产品线 符合行业发展趋势 [2] 财务预期 - 预计季度每股收益1.94美元 同比增长2.7% 营收预期9.4361亿美元 同比增长1.8% [3] - 过去30天共识EPS预期上调0.8% 盈利预期修正趋势与股价走势呈正相关 [4] 行业表现 - 所属Zacks制造业-通用工业分类 同业公司Xometry同期上涨14.1%至22.07美元 [4] - Xometry过去一个月累计下跌18.2% 其最新季度EPS预期维持0美元 但同比改善100% [4][5]

文章核心观点 公司受益于食品加工设备集团业务的良好发展势头和增值收购，且通过股息回报股东的举措有前景，但也面临住宅厨房设备和商业餐饮设备业务疲软、外汇风险等问题 [1] 公司业务情况 - 公司为商业、工业加工和住宅市场提供烹饪、加热、食品制备和包装设备，生产多种烤箱和感应烹饪设备 [2] 利好因素 业务优势 - 食品加工设备集团业务势头良好，积压订单水平高、新订单增长强劲，欧洲市场对烘焙和蛋白质产品需求增加，2024年第四季度该业务板块销售额同比增长14.4% [3] 新产品推出 - 公司专注于推出新产品和升级现有产品，过去一年推出多款产品，在饮料和冰等新的大型产品类别中获得市场份额，未来有望受益于无通风烹饪产品的强劲需求 [4] 扩张举措 - 公司通过收购扩大市场影响力、巩固客户基础和丰富产品种类，2024年第四季度收购资产使销售额同比增长2.1% [5] - 2024年11月收购Gorreri Food Processing Technology和JC Ford，分别加强在食品加工终端市场和零食食品领域的地位 [5] - 2024年9月收购Emery Thompson，增强在冷冻甜点类别产品供应 [6] - 2024年2月收购德国GBT GmbH Bakery Technology，补充现有烘焙品牌并加强在欧洲大规模烘焙市场的地位 [6] - 2023年8月收购Trade - Wind Manufacturing LLC，补充室内外住宅烹饪品牌 [6] 股价表现 - 过去六个月公司股价上涨2.6%，而行业下跌18% [7] 不利因素 业务疲软 - 住宅厨房设备集团和商业餐饮设备集团业务近期表现不佳，住宅厨房设备业务受住房市场疲软影响，商业餐饮设备业务受餐厅行业客流量下降影响 [9] 外汇问题 - 国际业务使公司面临地缘政治、外汇不利变动等风险，美元走强可能使公司面临提价或压缩利润的困境 [10] 其他推荐股票 - DNOW Inc.目前Zacks排名为1（强力买入），过去四个季度平均盈利惊喜为30.4%，过去60天2025年盈利共识预期提高10.3% [11] - Dover Corporation目前Zacks排名为2（买入），过去四个季度平均盈利惊喜为5.3%，过去60天2025年盈利共识预期提高0.3% [12] - Applied Industrial Technologies, Inc.目前Zacks排名为2，过去四个季度平均盈利惊喜为5.3%，过去60天2025财年（截至2025年6月）盈利共识预期提高0.3% [12]

战略分拆计划 - 公司宣布将食品加工业务分拆为独立上市公司 预计2026年初完成 分拆后形成两个独立实体：Middleby Corporation（商用和家用厨房设备）和Middleby Food Processing（食品加工业务）[2] - 食品加工业务已达到8亿美元年收入规模和24%利润率 具备独立运营条件[3] - 管理层认为分拆将释放两个业务板块的潜在价值并创造更多增长机会[3] 财务表现 - 第四季度调整后EBITDA利润率达24.8% 创历史新高[4] - 食品加工业务表现突出 第四季度调整后EBITDA利润率达29.6% 同比提升200个基点[5] - 2024年全年自由现金流达6.4亿美元 转换率为140% 第四季度自由现金流2.29亿美元创纪录[9] - 公司杠杆率为2倍 资产负债表稳健[9] 业务板块动态 - 住宅业务呈现复苏迹象 第四季度收入1.85亿美元 同比降幅收窄至2.4% 利润率回升至18个月高点13%[6] - 商用业务通过自动化、电气化和数字技术推动战略增长[11] - 食品加工业务计划拓展禽类、宠物食品和零食等相邻市场 并寻求战略收购机会[11] 创新与展会 - 在NAFEM展会上展示9个现场烹饪演示 包括2个全自动数字化机器人餐厅解决方案[6] - 推出新型油炸工艺优化工具 帮助餐厅运营商分析每磅食物的用油量[7] - 获得7项"What's Hot! What's Cool!"创新产品评选 数量超过其他制造商[8] 2025年展望 - 预计2025年实现低个位数有机收入增长 利润增速快于收入增速[10] - 食品加工业务预计实现中个位数有机增长[10] - 自由现金流预计将继续超过运营净收入 支持增长计划和战略投资[9]

2024财年整体财务数据关键指标变化 - 2024财年净销售额为38.752亿美元，较2023财年的40.366亿美元减少1.614亿美元，降幅4.0%；排除收购影响，净销售额减少1.911亿美元，降幅4.7%[174] - 2024财年毛利润为14.704亿美元，较2023财年的15.341亿美元减少，毛利率为37.9%，2023年为38.0%[176] - 2024财年销售、一般和行政费用为7.625亿美元，较2023财年的8.069亿美元减少，占净销售额的比例为19.7%，2023年为20.0%[177] - 2024财年重组费用为1420万美元，较2023财年的1410万美元增加0.1万美元[179] - 2024财年公司确认非现金减值3340万美元，2023年为7810万美元[180] - 2024财年营业收入为6.562亿美元，较2023财年的6.349亿美元增加2130万美元，占净销售额的比例为16.9%，2023年为15.7%[181] - 2024年运营收入包含1.948亿美元非现金费用，2023年为2.545亿美元[182][183] - 2024财年利息和递延融资摊销成本降至9220万美元，2023年为1.203亿美元；净定期养老金福利增至1490万美元，2023年为910万美元；其他费用降至150万美元，2023年为420万美元[184] - 2024财年所得税拨备为1.489亿美元，有效税率25.8%；2023年为1.185亿美元，有效税率22.8%[185] - 截至2024年12月28日，现金及现金等价物从2023年12月30日的2.475亿美元增至6.895亿美元，增加4.42亿美元；总债务均为24亿美元[198] - 2024财年经营活动提供的净现金为6.868亿美元，上一年为6.288亿美元[198] - 2024财年投资活动使用的净现金为1.585亿美元，其中收购支出1.117亿美元，生产设备和制造设施升级支出4930万美元，出售财产、厂房和设备收入250万美元[198,201] - 2024年融资活动使用的净现金为7380万美元，包括信贷安排净还款3280万美元，回购普通股3470万美元[202] 2023财年整体财务数据关键指标变化 - 2023财年净销售额增至40.366亿美元，增幅0.1%；排除收购和外汇影响，销售额下降3.2%[186] - 2023财年毛利润增至1.5341亿美元，增幅8750万美元；毛利率增至38.0%[189] - 2023财年销售、一般和行政费用增至8.069亿美元，占净销售额20.0%；2022年为7.972亿美元，占比19.8%[190] - 2023财年重组费用增至1410万美元，2022年为970万美元[192] - 2023财年运营收入降至6349万美元，占净销售额15.7%；2022年为6396万美元，占比15.9%[194] - 2023财年所得税拨备为1.185亿美元，有效税率22.8%；2022财年为1.278亿美元，有效税率22.7%[197] 2024财年各业务线净销售额关键指标变化 - 2024财年商业餐饮服务设备集团净销售额为24.193亿美元，较2023财年的25.215亿美元减少1.022亿美元，降幅4.1%；国内销售额减少1.18亿美元，降幅6.5%，国际销售额增加0.158亿美元，增幅2.3%[175] - 2024财年食品加工设备集团净销售额为7.31亿美元，较2023财年的7.206亿美元增加0.104亿美元，增幅1.4%；国内销售额减少0.359亿美元，降幅7.5%，国际销售额增加0.463亿美元，增幅19.2%[175] - 2024财年住宅厨房设备集团净销售额为7.249亿美元，较2023财年的7.945亿美元减少0.696亿美元，降幅8.8%；国内销售额减少0.522亿美元，降幅10.2%，国际销售额减少0.174亿美元，降幅6.2%[175] 2023财年各业务线净销售额关键指标变化 - 2023财年商业餐饮设备集团净销售额增至2.5215亿美元，增幅5.3%；食品加工设备集团增至7206万美元，增幅22.1%；住宅厨房设备集团降至7945万美元，降幅24.2%[188] 2024财年各业务线毛利润关键指标变化 - 2024财年商业餐饮设备集团毛利润降至9.583亿美元，降幅5.2%；食品加工设备集团增至2906万美元，增幅5.9%；住宅厨房设备集团降至2186万美元，降幅12.6%[182] 公司业务分拆计划 - 公司计划在2026年初完成食品加工业务的分拆，分拆预计对美国联邦所得税免税[166] - 公司计划在2026年初前剥离食品加工业务进行分拆上市，但可能无法按计划完成或实现预期收益[116] 资产减值相关情况 - 住宅厨房报告单元公允价值超过账面价值超8%，未确认商誉减值[217] - 所有测试商标的总值约为2.558亿美元，确认3340万美元减值费用，其他测试无减值的商标公允价值超过账面价值10%以上[222] 会计政策变更 - 2021年1月3日起，公司采用ASU 2020 - 06，可转换债务作为单一负债核算，不再确认债务折扣摊销为非现金利息费用[226] 养老金福利核算 - 公司为部分员工提供养老金福利，核算依赖管理层假设，包括计划资产预期长期回报率和贴现率[227] - 当年运营中确认的未确认精算损益基于摊销超过预计福利义务或计划资产公允价值较大者10%的部分[228] 公司信贷安排情况 - 截至2024年12月28日，公司循环信贷安排利率为有担保隔夜融资利率（SOFR）上加1.375%，另加每年0.10%的利差调整[92] 公司资产结构情况 - 截至2024年12月28日，商誉和无限期无形资产分别约占公司总资产的35%和18%[93] 公司产品保修情况 - 公司为产品购买者提供的工艺和材料保修通常为一年，某些情况下长达十年[105] 公司面临的风险因素 - 利率波动可能对公司的经营业绩和财务状况产生不利影响[92] - 公司大量的商誉和无限期无形资产可能因资产减值费用而遭受损失[93] - 公司的设定受益养老金计划面临金融市场风险，可能对经营业绩和现金流产生不利影响[94] - 公司在商业餐饮服务、食品加工和住宅厨房设备行业面临激烈竞争，无法成功竞争可能影响经营业绩和现金流[95] - 公司依赖关键客户获得大部分收入，关键客户采购模式变化或流失可能对经营业绩产生不利影响[100] - 某些材料价格上涨和供应中断可能影响公司盈利能力[101] - 公司可能面临产品责任索赔或产品召回，且可能无法获得或维持足够的保险来覆盖潜在负债[103] - 截至2024年12月28日，工会员工约占公司劳动力的5%，不到1%的员工集体谈判协议将在一年内到期，工会相关行动可能影响公司运营[117] - 公司未来收购存在不确定性，无法识别或完成收购可能限制公司增长[111] - 公司国际业务扩张面临诸多挑战，包括贸易壁垒、知识产权保护等，可能影响业务、财务状况和经营成果[113][115] - 公司业务依赖关键人员，若无法留住他们，可能对公司产生重大不利影响[118] - 公司可能无法充分保护知识产权，侵权纠纷诉讼可能带来高额成本和资源转移[119] - 公司面临信息技术系统故障、网络中断和网络安全攻击等风险，可能影响运营和财务状况[121] - 公司面临诉讼、税务和其他法律合规风险，违规可能导致重大罚款和声誉受损[123] - 公司受环境法律潜在责任影响，气候变化相关法规可能增加成本和影响产品需求[125][126] - 公司普通股交易价格一直波动，未来可能再次波动，股价可能因多种因素下跌或波动[131] 全球最低税规则相关情况 - 经合组织发布的支柱二模型规则将建立15%的全球各国最低税，规则于2023年12月31日或之后开始的财年生效，多个国家已立法或有意实施[129] - 2024年1月1日起实施支柱二的某些方面，2025年1月1日起实施其余全球最低税规则[130]

公司业绩 - 第四季度调整后每股收益为2 88美元 超出Zacks共识预期的2 50美元 同比增长8 7% [1] - 净销售额达10 1亿美元 超出共识预期的9 95亿美元 同比增长0 5% 有机销售额下降1 3% [1] - 商业食品服务设备部门销售额为6 094亿美元 同比下降2 9% 有机销售额下降2 8% [3] - 住宅厨房设备部门销售额为1 85亿美元 同比下降2 1% 有机销售额下降2 4% [4] - 食品加工设备部门销售额为2 194亿美元 同比增长14 4% 有机销售额增长4 7% [5] 利润率表现 - 毛利率为38 4% 与去年同期持平 [6] - 营业利润同比增长8 2%至2 085亿美元 营业利润率提升150个基点至20 6% [6] - 调整后EBITDA同比增长6 8%至2 512亿美元 调整后EBITDA利润率提升150个基点至24 8% [7] 财务状况 - 期末现金及等价物为6 895亿美元 较2023年底的2 475亿美元显著增加 [8] - 长期债务为23 5亿美元 较2023年底的23 8亿美元略有下降 [8] - 2024年经营活动产生净现金流6 868亿美元 高于去年同期的6 288亿美元 [9] - 自由现金流达6 4亿美元 较去年同期的5 436亿美元增长 [9] 业务重组 - 计划将食品加工业务分拆为独立上市公司Middleby Food Processing 预计2026年初完成 [10] - 分拆后Middleby RemainCo将专注于商业食品服务和住宅厨房业务 食品加工业务将专注于工业食品市场 [10] - 食品加工业务2024年营收7 31亿美元 调整后EBITDA利润率25% 商业食品服务部门营收24亿美元 调整后EBITDA利润率27% [12] 同业表现 - Tetra Tech第四季度每股收益0 35美元 超出共识预期的0 34美元 营收12亿美元 同比增长17 6% [14][15] - Waste Management第四季度每股收益1 70美元 低于共识预期的1 79美元 营收58 9亿美元 同比增长12 8% [15][16] - Packaging Corporation第四季度每股收益2 47美元 低于共识预期的2 51美元 营收21 5亿美元 同比增长10 7% [17]

财务数据和关键指标变化 - 2024年营收小幅下降至39亿美元 调整后EBITDA为866亿美元 利润率224% 略高于去年 食品加工部门表现突出 利润率达256% [19] - 第四季度营收重回10亿美元以上 调整后EBITDA达251亿美元 创纪录利润率248% GAAP每股收益207美元 调整后每股收益288美元 [20] - 2024年自由现金流创纪录超过64亿美元 第四季度自由现金流达229亿美元 运营现金流687亿美元 自由现金流转换率达140% [18][23] - 年末杠杆率为2倍 资产负债表强劲 第四季度股票回购1600万美元 2025年第一季度已回购2000万美元 计划2025年将约20%现金流用于回购 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 食品加工业务 - 第四季度有机营收增长47% 达219亿美元 调整后EBITDA利润率296% 同比提升200个基点 2024年总营收731亿美元 利润率提升70个基点至256% [20] - 考虑第四季度收购影响 该业务年化营收已超80亿美元 年化利润率约24% [21] - 预计2025年有机营收增长中个位数 利润率可能低于去年水平 因整合新收购业务 [30] 住宅业务 - 第四季度营收185亿美元 环比增长 同比下降24% 为年内最小降幅 调整后EBITDA利润率13% 为15年来最高水平 [21] - 2024年总营收725亿美元 利润率约10% 预计2025年将实现有意义的同比增长 增量利润率可能超过40% [22][53] 商用业务 - 第四季度营收超609亿美元 环比增长 有机营收同比下降28% 为年内最小降幅 利润率保持健康水平超28% [22] - 2024年总营收24亿美元 利润率稳定在274% 预计2025年有机营收增长低个位数 利润率小幅扩张 [22][29] 公司战略和发展方向 - 董事会一致批准将食品加工业务分拆为独立上市公司 预计2026年初完成免税分拆 旨在释放两个业务的价值和增长潜力 [6][10] - 分拆后 Middleby将专注于商用和住宅厨房设备业务 食品加工业务将独立运营 各自优化资本结构和并购策略 [7] - 商用业务将聚焦自动化 无排风厨房 电气化 数字技术和物联网连接等创新领域 住宅业务通过战略投资和新产品发布增强盈利能力 [9] - 宣布新增两名董事会成员 延续董事会更新进程 长期董事Jack Miller退休 [11][12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境对商用和住宅业务仍具挑战 但呈现逐步改善迹象 食品加工业务表现异常强劲 长期增长动力有利 [14][15] - 通过供应链优化 运营效率提升和销售组合调整 持续推进盈利能力计划 所有业务部门利润率均实现年度最佳水平 [14] - 预计2025年全公司有机营收增长低个位数 利润增速将超过营收增速 各业务部门营收将实现环比增长 [30] - 商用业务一季度开局缓慢 因连锁订单时间安排 住宅业务可能实现环比和同比增长 食品加工业务因项目完成时间影响 一季度有机营收可能小幅下降 [26][28] 其他重要信息 - 在北美食品设备制造商展(NAFEM)上展示创新产品 包括9个现场烹饪场景 两个全功能高流量餐厅 新型饮料分配技术和物联网解决方案Open Kitchen [34][36] - 推出新的油炸盈利能力工具 帮助餐厅运营商通过实时数据分析优化油炸流程 [37] - 7款创新产品入选NAFEM"热点创新"展区 数量超过其他任何制造商 [38] 问答环节所有提问和回答 食品加工业务分拆 - 分拆决策经过长期评估 认为当前业务规模已足够支撑独立运营 分拆将加速增长 并购活动可能加快 [42][44] - 预计分拆后两家公司自由现金流转换率都将达到或超过100% [47] - 分拆主要出于战略考量 而非税务优惠 运营协同效应有限 因公司历来采用分散化管理模式 [57][59] - 预计食品加工业务杠杆率较低 为未来并购留出空间 [95] 住宅业务前景 - 当前处于周期性低谷 预计2025年逐步复苏 未来几年增长动力强劲 利润率有望恢复至15-20%水平 [50][52] - 业务基本面较疫情前更强 通过运营改进和新产品投资提升盈利能力 增量利润率可能超40% [53][54] - 住宅业务与公司其他业务协同有限 但当前不是考虑分拆的适当时机 未来将评估最佳方案 [73][78] 商用业务展望 - 预计2025年增长将逐步改善 主要驱动力包括:连锁餐厅新店开业计划增加 咨询活动回暖 欧洲市场增长势头良好 [84][89] - 一季度营收可能小幅下降 但全年预计实现低个位数有机增长 价格贡献有限 增长主要来自销量 [112] - 快餐休闲和休闲餐饮概念表现良好 通过采用新技术降低运营成本 国际扩张提供增长机会 [115][117] 供应链管理 - 供应链团队在应对近期中断和关税方面表现优异 通过近岸采购和供应商多元化建立弹性供应链 [134] - 2025年预计实现供应链成本节约 商用和住宅业务供应链协同效应强于食品加工业务 [137] 董事会变动 - 新增董事Ed Garden带来财务和运营专长 签署标准合作协议 含保密和静默条款 [101] - 董事会更新是持续进程 旨在引入新视角和能力 [100]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度自由现金流达2.29亿美元，全年创纪录达6.4亿美元 [18] - 2024年营收小幅下降至约39亿美元，调整后EBITDA为8.66亿美元，利润率22.4%，略高于去年 [19] - 2024年GAAP每股收益7.90美元，调整后每股收益9.49美元 [19] - 第四季度营收重回10亿美元以上，调整后EBITDA达2.51亿美元，利润率24.8%，创纪录 [20] - 第四季度GAAP每股收益2.07美元，调整后每股收益2.88美元 [20] - 2024年营运现金流6.87亿美元，自由现金流转换率达140%，年末杠杆率为2倍 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 食品加工业务 - 第四季度有机营收增长4.7%，达2.19亿美元，调整后EBITDA利润率29.6%，同比提升200个基点 [20] - 2024年总营收7.31亿美元，利润率提升70个基点至25.6% [21] - 考虑第四季度收购影响，该业务年化营收已超8亿美元，年化利润率约24% [21] - 预计2025年有机营收增长中个位数，利润率因新收购整合可能低于2024年水平 [30] 住宅业务 - 第四季度营收1.85亿美元，环比增长，同比下滑2.4%，为年内最小降幅 [21] - 调整后EBITDA利润率13%，为1.5年来最高水平 [21] - 2024年总营收7.25亿美元，利润率约10% [22] - 预计2025年将实现有意义的同比增长，增量利润率可能超过40% [53] 商用业务 - 第四季度营收超6.09亿美元，有机营收同比下降2.8%，为年内最小降幅 [22] - 利润率保持健康水平，超过28% [22] - 2024年营收24亿美元，利润率稳定在27.4% [22] - 预计2025年有机营收增长低个位数，利润率小幅扩张 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 决定将食品加工业务分拆为独立上市公司，预计2026年初完成免税分拆 [6][10] - 分拆后将形成两家独立公司：专注于商用和住宅厨房设备的Middleby Corporation和Middleby食品加工公司 [6] - 食品加工业务定位为烘焙和蛋白质行业的一流设备供应商，计划通过有机增长和战略收购扩大规模 [8] - 商用和住宅厨房设备业务将更专注于自动化、无排风厨房、电气化、数字技术和物联网连接等创新领域 [9] - 通过新产品发布和市场差异化策略，打造长期有机增长引擎 [9] - 新增两名董事会成员Julie Bauman和Ed Garden，继续推进董事会更新进程 [11][12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年第四季度实现全年最强利润率，所有业务均表现强劲 [14] - 商用和住宅业务面临宏观环境挑战，但出现逐步改善迹象 [14] - 食品加工业务2024年表现异常强劲，预计2025年将继续增长 [15] - 通过供应链优化、运营效率提升和销售组合调整，持续推动盈利能力提升 [14] - 预计2025年全公司有机营收低个位数增长，利润增速将超过营收增速 [30] 其他重要信息 - 库存水平两年内减少超2.5亿美元 [23] - 第四季度股票回购1600万美元，2025年第一季度至今已回购2000万美元 [24] - 计划2025年继续以当前速度回购股票，可能使用约20%现金流 [24] - 2025年资本支出将回升至更典型水平，约占营收2% [25] - 在NAFEM展会上展示多项创新产品，包括数字机器人自动化解决方案、新型饮料 dispensing技术等 [34][35] 问答环节所有的提问和回答 食品加工业务分拆 - 分拆决策基于长期业务评估，认为当前规模已适合独立运营 [42][43] - 预计分拆将加速食品加工业务增长，使其估值更接近同业水平 [44] - 分拆后两家公司自由现金流转换率预计均可达100%或更高 [46][47] - 分拆不会产生大量协同效应损失，因公司运营本就分散 [58][59] 住宅业务前景 - 当前处于周期性低谷，预计2025年逐步复苏，未来几年增长动力增强 [50] - 业务基本面较疫情前更强，运营改善和新产品投资将推动利润率提升 [51] - 预计增量利润率可能超过40% [53] 商用业务展望 - 2025年开局较慢，但预计全年实现低个位数有机增长 [82] - 增长信心来自：连锁客户新店计划增加、咨询活动回暖、欧洲市场势头良好 [85][86][89] - 2025年增长更多由销量驱动而非价格驱动 [112] 其他问题 - 食品加工业务分拆后预计负债较少，为未来收购留出空间 [95] - 供应链优化持续带来成本节约，公司已做好应对关税准备 [133][134] - 商用和住宅业务供应链协同效应高于食品加工业务 [137]

财务表现 - 2024年第四季度营收达10 1亿美元 同比增长0 5% [1] - 每股收益2 88美元 高于去年同期的2 65美元 [1] - 营收超市场预期995 24百万美元 超出幅度1 87% [1] - 每股收益超市场预期2 50美元 超出幅度15 20% [1] 业务板块表现 商用食品服务 - 营收6 0945亿美元 低于分析师平均预期5 9971亿美元 [4] - 营收同比下降2 9% [4] - 运营收入1 4531亿美元 低于分析师平均预期1 5548亿美元 [4] 家用厨房 - 营收1 8504亿美元 略低于分析师平均预期1 8656亿美元 [4] - 营收同比下降2 1% [4] - 运营亏损1265万美元 远低于分析师平均预期盈利711万美元 [4] 食品加工 - 营收2 1939亿美元 高于分析师平均预期2 0871亿美元 [4] - 营收同比大幅增长14 5% [4] - 运营收入5807万美元 高于分析师平均预期5056万美元 [4] 市场表现 - 过去一个月股价下跌2 1% 同期标普500指数下跌1 8% [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预示短期表现可能与大盘持平 [3]

核心观点 - Middleby在2024年第四季度业绩超预期，调整后每股收益(EPS)为2 88美元，超出分析师预期0 36美元(14 3%)，营收达10 14亿美元，超出预期1800万美元 [1][2] - 公司通过战略收购和产品创新推动增长，尤其在食品加工领域表现突出，但商业餐饮服务和住宅厨房领域面临销售下滑 [4][5][6] - 公司财务表现稳健，全年运营现金流达6 87亿美元，净杠杆率降至2 0倍，并回购1640万美元股票 [8] 财务表现 - 调整后EBITDA为2 512亿美元，同比增长6 8%，自由现金流为2 291亿美元，同比下降4 6% [3] - 商业餐饮服务部门EBITDA利润率达28 1%，住宅厨房部门EBITDA利润率为13 1% [7] - 公司全年运营现金流创纪录，达6 87亿美元，净杠杆率改善至2 0倍 [8] 业务细分 - 公司三大业务板块为商业餐饮服务、食品加工和住宅厨房，通过多元化战略降低单一市场风险 [4] - 食品加工部门销售额同比增长14 4%，其中收购贡献10 2%的增长，商业餐饮服务和住宅厨房部门销售额分别下降2 9%和2 1% [6] - 公司近期收购Emery Thompson、JC Ford和Gorreri，以增强细分市场竞争力 [5] 战略举措 - 公司持续投资研发，重点发展自动化和物联网(IoT)解决方案以提高效率 [5] - 通过战略收购扩大市场份额，但需注意整合风险 [10] - 管理层计划继续投资产品和服务创新，提升运营效率并降低客户成本 [11] 行业与市场 - 宏观经济挑战影响部分业务，如餐厅客流量减少和房地产市场放缓 [9] - 公司预计市场条件将改善，对创新产品的需求将持续 [11] - 未来重点发展自动化和物联网技术，推动产品开发 [12]