核心观点 - 公司第三季度业绩表现强劲，营收同比增长39%，连续第27个季度实现超过30%的同比增长，展现了其生态系统的增长动力和规模效应 [4][50][75] - 公司正通过战略性投资（如降低免运费门槛、发展信用卡业务）来积极把握拉美电商和金融科技的增长机遇，这些投资虽对短期利润率造成压力，但旨在获取市场份额和创造长期价值 [1][4][28][30] - 管理层对长期前景保持乐观，强调将专注于改善用户体验和价值主张，而非宏观经济波动，并计划继续以纪律性方式进行投资以支持增长 [7][28][51] 财务与运营表现 - 营收与利润：营业收入达7.24亿美元，同比增长30%；尽管面临投资带来的利润率压力，阿根廷市场仍保持高盈利性 [1] - 增长驱动力：商品交易总额、买家数量和总支付额在阿根廷保持韧性，但在季度内因宏观挑战而放缓；巴西的免运费门槛降低措施显著推动了商品交易总额和售出商品数量的加速增长 [2][4][29] - 成本效率：在巴西，更高的交易量使单位运输成本环比下降8%，规模效应和利用闲置运力是主要原因 [3][22][24] - 用户增长：平台活跃买家总数达到7500万，本季度新增买家780万，用户参与度和购买频率提升 [12][39][52] 各市场与业务板块表现 - 阿根廷市场：尽管面临宏观经济不稳定和利率上升的挑战，营收仍以美元计同比增长39%，以本币计同比增长97%；信贷账簿同比增长100%，且资产质量保持健康；公司在本季度开设了第二个履约中心并推出了信用卡 [7][8][9] - 巴西市场：核心电商举措成效显著，降低免运费门槛后，售出商品数增速从上季度的26%加速至本季度的42%；净推荐值创历史新高；支付业务总支付额同比增长约28%，市场份额持续增长 [29][52][62] - 墨西哥及其他市场：墨西哥商品交易总额增长加速；智利和哥伦比亚的商品交易总额增长也表现强劲，市场份额提升；智利金融科技业务的月活跃用户数同比增长75% [3][64][66] - 金融科技（Mercado Pago）：资产管理规模和信贷组合增长强劲，信用卡业务是关键推动力；在巴西，发行时间超过2年的信用卡客户群已实现盈利，近50%的信用卡交易额来自盈利客户群 [2][26][34] 战略投资与未来规划 - 投资重点：公司持续投资于免运费、物流、第一方零售和信用卡等领域，以推动增长；这些投资对利润率构成压力，但公司着眼于长期价值创造，不会因短期利润率而犹豫投资 [1][4][30] - 物流与履约：公司视快速可靠的物流网络为战略重点，将继续投资以提升客户体验；尽管巴西出货量环比增长28%对网络容量造成压力，但现有计划足以应对，中长期产能将根据需求评估增加 [40][41][42] - 技术创新：公司正在仓库中部署机器人技术和自动化以提升生产率；同时开发生成式AI应用，如卖家助手和金融科技AI助手，以增强平台内的发现和服务能力 [25][67][68] - 新业务举措：与Casas Bahia的合作有助于补充大家电等品类的选品和竞争力；企业对企业的商业业务被视为一个长期的数十亿美元机会 [56][57] 竞争与行业环境 - 竞争态势：巴西市场竞争一直非常激烈，但公司凭借强大的价值主张和领先的市场地位（自2014年以来市场份额已翻三倍）保持信心；公司认为其降低免运费门槛等举措是理性的，旨在巩固竞争优势 [71][72][73] - 支付业务竞争：在巴西，公司的线下POS收单业务通过调整市场策略（如建立直销团队）实现了快于市场的增长；在线上支付，特别是信用卡收单方面，公司也获得了市场份额 [62][63]