文章核心观点 - Mobileye Global Inc.二季度财报发布后股价创新低，虽短期面临挑战，但长期发展机会大，公司有望在2024年下半年实现估值重估 [1][2] 业绩回顾 - 二季度营收4.39亿美元，同比降3%，超市场预期3% [3] - 总出货量760万，同比降11%，超指引740万；环比看，营收较上季度增长84% [4] - 平均销售价格为54.4美元，因SuperVision占比提高，同比涨5% [4] - 调整后毛利率69.2%，高于市场预期的66.9%；调整后运营收入7900万美元，利润率18%，超市场预期 [4] - 调整后每股收益0.09美元，超市场预期的0.07美元 [4] - 二季度和上半年业绩符合管理层1月展望；EyeQ二季度出货量较一季度翻倍，库存恢复正常，中国市场可能有残留库存；SuperVision上半年出货7万台，符合公司展望 [4] 前景展望 - 管理层对下半年业绩的评论令人失望，2024年营收指引从18.3 - 19.6亿美元下调至16 - 1.68亿美元，中点下调13% [5][6] - 下调指引因中国市场动态带来的短期销量挑战，影响ADAS和SuperVision前景；ADAS受全球生产预测数据疲软、中国OEM订单下降、高销量ADAS推出延迟三个因素影响；SuperVision下半年销量疲软主要因美欧对中国产汽车加征关税 [6] - 调整后运营收入从2.7 - 3.6亿美元修订为1.52 - 2.01亿美元，中点下降44%；全年运营费用降至2000万美元，增速从25%降至23% [6] - EyeQ全年出货量预期从3100 - 3300万降至2800 - 2900万，中点下降11%；下半年预计出货约1750万，主要来自四季度 [6] - SuperVision出货量从17.5 - 19.5万下调至11 - 13万，中点下降35%；下半年预计出货5万台，三季度超50% [6] - 下调指引有助于降低2024年剩余时间的风险，若情况好于预期，股价可能重估 [6] 极氪相关消息 - 极氪是公司目前唯一量产的SuperVision客户，2025款极氪001除使用公司解决方案外，还将提供自研解决方案，高端车型将采用自研方案 [8] - 极氪自研方案比公司方案贵约1万元；公司下调SuperVision指引时已考虑此情况，2024年下半年目标仅5万台 [8] - 2025年SuperVision可能有10万台极氪基础量，且一汽和极星可能推出相关产品；市场对2025年SuperVision的共识预期为16.9万台可能过高，或需下调至12.4万台 [8] 转化与订单储备 - 公司目前与14家OEM达成先进产品合作或进行深入讨论，占行业产量约52%，高于上季度的46% [10] - 公司有望在2024年底实现重大设计订单，2025年还有更多储备；管理层对下半年设计订单的信心不断增强 [10] - 环绕式ADAS业务势头强劲，询价量高，公司认为其是将基础ADAS客户升级到SuperVision的关键途径，不会蚕食SuperVision业务；该业务平均销售价格200美元，是基础ADAS的四倍 [10] - 公司有四个环绕式ADAS询价，代表超1900万额外EyeQ6 High支持的单元，终身收入是其与其他70家OEM追求的ADAS询价的两倍；预计2026年底或2027年开始量产，2026年下半年和2027年初开始爬坡 [10] - 公司Drive平台的兴趣持续加速，除大众商用车项目进展顺利外，极氪和一家日本大型QEM也在推进相关合作 [11] 估值 - 基于对SuperVision、环绕式ADAS和EyeQ预计销量及售价的预测进行财务建模；2024年SuperVision预计11.9万台，略低于下调后指引中点；EyeQ预计2850万台，处于新范围中点 [14] - 假设四个OEM中一半转化为设计订单，环绕式ADAS主要在2027年爬坡；SuperVision销量预计2026年开始大幅增长 [15] - EyeQ库存正常化后，预计2025年恢复正常生产和销售水平，带动当年大部分营收增长，此后预计年复合增长率10% [16] - 公司内在价值22美元，假设2028年终端倍数25倍，股权成本13%；1年和3年目标价分别为23美元和31美元，对应2025年45倍市盈率和2027年30倍市盈率 [16][17] 结论 - 尽管二季度业绩后指引下调，短期投资挑战增加，但公司仍是全球传统OEM的重要战略资产 [19] - 公司需获得设计订单以实现股价重估和重建信誉，投资者才能关注SuperVision及后续业务 [20] - 订单储备和设计订单进展数据令人鼓舞，预计2024年下半年有新设计订单；EyeQ库存正常化是积极信号，若行业复苏好于预期，数据可能有上行空间 [21] - 2024年二季度后指引已修订，预计剩余时间不会再下调，若下半年订单储备转化成功，股价有望回升 [22] - 对于投资期限至少到2026年的投资者，公司是有吸引力的投资标的，届时业务将更多元化，SuperVision和环绕式ADAS的大型设计订单将推动利润率扩大和每股收益增长 [23] - 2024年下半年和2025年可能有短期波动，但鉴于投资者对中国市场预期降低、估值和情绪低迷，且公司与汽车行业一同受罚，此时不应卖出；公司CEO在财报发布后买入1000万美元股票，显示对公司长期潜力的信心 [25]

报告公司投资评级 Mobileye 首次覆盖，给予"买入"评级。[4] 报告的核心观点 1) 新能源车智能化浪潮下，Mobileye 在智能驾驶领域的全面布局为公司成长奠定基础。[5] 2) Mobileye 在 ADAS 领域拥有 20 余年的能力积累，并采取开放的商业模式，满足各类客户需求。[5] 3) Mobileye 二季度出货量和盈利表现环比改善，公司指引兑现有望拉动估值恢复。[5] 报告内容总结 Mobileye 公司概况 - Mobileye 成立于 1999 年，总部位于以色列耶路撒冷，是一家专注于计算机视觉和机器学习技术的公司。[139] - 公司创始人 Amnon Shashua 是希伯来大学教授，致力于用单目视觉解决三维立体环境中的测距问题。[139] - Mobileye 最初提供基于视觉算法的软件方案,后转型为提供"芯片+感知算法"打包方案的服务商。[139] - 公司于 2014 年在纽约证券交易所上市,2017 年被英特尔以 153 亿美元收购,2022 年重新上市。[140] Mobileye 的技术优势 - 硬件方面,公司的 EyeQ 系列 SoC 芯片,使用单目摄像头传感器提供主动驾驶安全保护,产品谱系完善。[140][141] - 软件及算法方面,公司拥有四大核心技术:路网信息管理 REM、责任敏感安全模型 RSS、真实冗余、纯视觉智能速度辅助系统 ISA。[141] - 自动驾驶解决方案方面,Mobileye 从低到高推出四大智驾方案,覆盖全场景自动驾驶。[141][142] Mobileye 的竞争优势 - 量产规模领先,高性价比方案有助于车企以低成本普及智驾功能。[150] - 与全球 50 多家车企建立合作关系,下游客户覆盖广泛。[150] - 2023 年有超过 300 款车型搭载 Mobileye 产品,同比增长 29%。[151][152] - 公司正积极拥抱更开放的合业模式,满足车企差异化需求。[155][156] Mobileye 的成长动能 - 下游库存逐步消化,Mobileye 出货动能将得到修复。[158][159] - 智能驾驶行业渗透率提升和高阶智驾功能进一步普及,将带动公司长期增长。[162][163] - Mobileye 在 AMaaS 业务的完整布局,或助公司开启第二成长曲线。[165] 风险提示 1) 宏观经济走弱导致汽车需求不振,影响公司出货量。[182] 2) 行业竞争加剧,造成公司市场份额流失。[182] 3) 业务进展不顺,产品迭代更新速度慢于预期。[182] 4) 中美博弈加剧,公司在华业务受限。[182]

文章核心观点 - Mobileye公司在Q2 2024财报中表现较好,收入和每股收益均超出市场预期 [4][5] - 公司在解决库存和毛利率问题方面取得了明显进展 [6][7] - 公司保持了良好的财务执行,成本控制得当,仍保持了正的自由现金流 [8][9] 关键要点总结 公司财务表现 - 公司Q2收入同比下降3.3%至4.39亿美元,每股收益同比下降47%至0.09美元,但环比大幅增长84% [5] - 公司库存占季度收入的110%,较Q1有所改善,但仍较高 [7] - 公司毛利率回升至48%,接近正常水平,显示库存问题已基本解决 [7] - 公司成本控制得当,研发投入虽高但有助于保持技术领先地位,仍保持正的自由现金流 [9] 公司面临的挑战 - 中国市场订单大幅下降,是公司最大市场,占比约25% [11][14] - 公司核心客户在中国市场份额下降,也影响公司收入 [14] - 下一代ADAS系统开发存在不确定性 [15][16] - 母公司英特尔最近面临的挑战可能会影响公司 [17] 公司前景评估 - 公司已大幅下调全年收入和利润目标 [18] - 即使经历了大跌,公司估值仍较高,可能还有20-25%的下跌空间 [19][20] - 综合考虑上述挑战,公司短期内仍存在较大不确定性,投资者可能需要谨慎观望 [23]

文章核心观点 - Mobileye 是先进驾驶辅助系统(ADAS)领域的领导者[3] - 随着汽车行业向更先进的自动驾驶系统发展,Mobileye 的系统平均价格将不断上升,带来远超整体汽车行业增长的收入增长[3] - 尽管短期内受到中国市场疲软等因素影响,但长期来看 Mobileye 的增长前景依然看好[6] 公司概况 - Mobileye 是一家专注于 ADAS 和自动驾驶技术的公司[3] - 公司已有 10 年以上的投资银行从业经验,擅长行业和公司研究[1] 财务表现 - 2022 年第二季度收入同比下降 3% 至 4.39 亿美元,但环比大涨 84%,EyeQ 芯片出货量超过翻倍,表明第一季度的库存消化已基本完成[5] - 公司下调了全年收入指引至不到 17 亿美元,主要受中国市场疲软影响,EyeQ 芯片出货量预计减少 350 万[6] 发展前景 - 未来随着更多高级 ADAS 系统的采用,Mobileye 的系统平均价格有望从历史约 50 美元大幅提升至 1000 美元以上[7] - 公司看好 ADAS 市场的进一步扩大、新一代 EyeQ 芯片的增加采用、新推出的高级 ADAS 系统等带来的长期增长机会[7] - 预计 2026 年及以后,随着西方和中国主要车企的高级 ADAS 系统量产,公司的 SuperVision 系统销量将大幅增加[6] 行业趋势 - 汽车行业正向更先进、更自动化的驾驶系统发展,这为 Mobileye 带来了巨大的增长空间[3][7] - 行业竞争日趋激烈,但 Mobileye 的高级解决方案带来的收入增长潜力仍大于竞争风险[9]

The next few quarters will clearly be rough for Mobileye. But after that?Shares of Mobileye Global (MBLY -1.97%) had a rough week. The Israeli maker of machine vision and other advanced driver-assist systems for vehicles cut its full-year guidance sharply on Thursday -- and the stock promptly fell by over 20%.That was a huge hit for an important name, raising an obvious question: Is this a buying opportunity?To answer that, let's dig into why Mobileye cut its guidance -- and why the market reacted so strong ...

文章核心观点 - 公司第二季度调整后每股收益9美分,超出市场预期,但低于去年同期的17美分 [1] - 公司总收入439百万美元,超出市场预期,但同比下降3%,主要由于EyeQ SoC相关收入下降10% [2] - 公司毛利率同比下降173个基点,主要由于SuperVision收入占比上升,调整后毛利率下降256个基点 [3] - 公司调整后营业利润率下降至18%,低于去年同期的31%,主要由于营业费用上升和毛利率下降 [4] 公司财务情况 - 公司现金及现金等价物为12亿美元,经营活动现金流为3000万美元,资本支出为2400万美元 [5] - 公司下调了全年收入和利润指引,预计全年收入为16-16.8亿美元,调整后营业利润为1.52-2.01亿美元 [6] 行业竞争情况 - 公司目前评级为Zacks Rank 4(卖出) - 本行业中Honda、Suzuki Motor和BYD等公司评级为Zacks Rank 1(强烈买入) [7][8] - Honda、Suzuki Motor和BYD未来一年营收和利润有望实现同比增长 [9][10][11]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第二季度收入为4.39亿美元,较第一季度增长84%,但同比下降3% [8][9] - 调整后的营业利润率从第一季度的-27%大幅回升至18% [9] - 2024年全年收入和调整后营业利润预期下调 [46][47] 各条业务线数据和关键指标变化 - EyeQ芯片出货量在第二季度环比大幅增长,已基本恢复正常库存水平 [8][41] - SuperVision系统出货量在第二季度为31,000台,符合预期 [42] - SuperVision系统毛利率略超40%,得益于采用新一代主控芯片成本下降 [42] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场短期内面临挑战,导致ADAS和SuperVision系统出货量下调 [10][13] - 中国本土品牌市场份额下降影响了公司主要客户,从而影响了公司的出货量 [11][12] - 中国市场的不确定性和客户预测下调,也导致SuperVision系统出货量下调 [13] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在加强与中国本土品牌的合作,如与Zeekr的合作,以提升在中国市场的地位 [14][92][95] - 公司正在开发针对新兴市场的低成本ADAS系统,以扩大在这些市场的份额 [58] - 公司正在推进SuperVision和Chauffeur自动驾驶系统,并有望在2024年底前获得主要设计wins [23][24][38] - 公司正在开发EyeQ6芯片和Brain6软件平台,以提升产品性能和成本效率 [27-34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为中国市场的波动是短期的,长期来看公司在中国市场的地位将得到加强 [14][57] - 公司看好未来几年ADAS和自动驾驶系统需求的增长,特别是中低端市场和中级车型的需求 [18-21][63-65] - 公司认为EyeQ6和Brain6平台将为公司带来重大技术突破,有助于公司在各细分市场保持领先地位 [27-34][35-37] 其他重要信息 - 公司正在大幅增加对计算能力的投入,但不需要像竞争对手那样投入数十亿美元 [116-119] - 公司的技术水平已经达到可以解决自动驾驶问题,不需要依赖极高的计算能力 [119-125] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ananda Baruah 提问** 询问公司在中国市场面临的本土竞争情况 [53] **Nimrod Nehushtan 回答** 中国市场监管环境与全球市场存在差异,导致成本和性能的权衡失衡,但公司正在采取措施应对 [54-59] 问题2 **George Gianarikas 提问** 询问公司新推出的中级ADAS系统的时间表和收入贡献 [62] **Nimrod Nehushtan 回答** 该系统预计2026年底至2027年初开始量产和贡献收入,具有较高的价格和毛利率 [63-67] 问题3 **Adam Jonas 提问** 询问公司在AI和机器学习方面的投资需求是否发生变化 [115] **Amnon Shashua 回答** 公司的投资主要集中在嵌入式软硬件,不需要像竞争对手那样大规模投资高性能计算 [119-125]

文章核心观点 - Mobileye因下调2024年营收指引致股价当日下跌约20%，不过上一季度营收同比增长84%，美银对其股票维持“表现不佳”评级 [1][5] Mobileye的指引下调 - 公司将2024年销售指引从18.3 - 19.6亿美元下调至16 - 18亿美元，原因是中国经济增长大幅放缓，消费者购车减少，中国汽车制造商削减了订单 [2] - 公司预计2024年EyeQ芯片出货量为2800 - 2900万片，此前预期为3100 - 3300万片；更先进的SuperVision芯片出货量指引从17.5 - 19.5万片下调至11 - 13万片 [3] - 首席执行官称中国汽车行业“非常非常不稳定”，新指引反映了“最坏情况” [4] Mobileye的季度业绩 - 公司第二季度营收环比增长84%，达到4.39亿美元，出货系统数量环比翻倍，客户高库存情况已“正常化” [5] 美银对MBLY股票的看法 - 美银认为公司前景不确定，未来将面临越来越激烈的竞争，对其股票维持“表现不佳”评级 [5] 股价表现 - 过去三个月，股价下跌44%，2024年至今已下跌61% [6]

文章核心观点 公司二季度盈利超预期但全年营收指引下调 因需求担忧致股价周四早盘大幅下跌 [1][2][5] 盈利情况 - 二季度调整后每股收益0.09美元 营收4.39亿美元 均低于去年但高于华尔街共识预期 [2] 积极因素 - 部分大客户已消化完过剩库存 开始重新下单 [2] 面临挑战 - 多家全球大型汽车制造商下调下半年产量预估 [3] - 2024年晚些时候来自中国汽车制造商的订单低于预期 [3] - 某客户推迟了搭载公司SuperVision系统的一款关键高销量产品的全球发布 [3] 影响结果 - 2024年下半年EyeQ芯片和SuperVision系统出货量将低于此前预期 [4] - 公司下调全年营收指引区间 现预计全年营收在16亿至16.8亿美元之间 较此前预测的18.3亿至19.6亿美元下调约13% [5] 股价表现 - 周四早盘公司股价大幅下跌 截至美国东部时间上午10:30 较周三收盘价下跌约20.3% [1]

文章核心观点 - Mobileye Global本季度财报有盈有亏，股价表现不佳，未来走势取决于管理层表态和盈利预期变化；LCI即将公布财报，预计业绩有增长 [1][4][10] Mobileye Global财报情况 - 本季度每股收益0.09美元，超Zacks共识预期0.08美元，去年同期为0.17美元，此次财报盈利惊喜为12.50% [1][2] - 上一季度预期亏损0.06美元，实际亏损0.07美元，盈利惊喜为 - 16.67%；过去四个季度，公司三次超共识每股收益预期 [2] - 截至2024年6月季度营收4.39亿美元，超Zacks共识预期2.71%，去年同期营收4.54亿美元；过去四个季度，公司三次超共识营收预期 [3] Mobileye Global股价表现 - 自年初以来，公司股价下跌约51.5%，而标准普尔500指数上涨15.8% [4] Mobileye Global未来展望 - 股价短期走势取决于管理层财报电话会议评论和未来盈利预期 [4] - 盈利预期可帮助投资者判断股票走向，近期盈利预测修正趋势与短期股价走势强相关 [5][6] - 财报发布前，公司盈利预测修正趋势不利，当前Zacks排名为4（卖出），预计短期内股价表现逊于市场 [7] - 未来季度和本财年盈利预测变化值得关注，当前未来季度共识每股收益预期为0.15美元，营收5.8602亿美元；本财年共识每股收益预期为0.37美元，营收19亿美元 [8] 行业情况 - 汽车原始设备行业Zacks行业排名处于底部11%，研究显示排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [9] LCI财报预期 - 该公司预计8月6日公布2024年6月季度财报，预计每股收益2.29美元，同比增长74.8%，过去30天该季度共识每股收益预期下调2% [10] - 预计营收10.5亿美元，同比增长3.8% [11]