Since my last coverage of Manhattan Associates, Inc. (NASDAQ: MANH ), where I upgraded its rating from hold to buy amid the tariff panic, the stock has performed above expectations (+26.7% return), and the management has recently raised itsTriba Research's mission is to uncover high-quality businesses with the potential to deliver sustainable, double-digit returns over the long term. The investment strategy focuses on identifying companies with strong competitive advantages, operating in growing markets, ma ...

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Air Canada expects a hit of C$375 million ($269.82 million) to its operating income, citing labor disruptions, after its flight attendants went on a four-day strike in August, the carrier said on Wedn... ...

行业增长驱动因素 - 全球数字化转型加速推动计算机软件行业增长 云计算和SaaS模式的普及为供应商提供经常性收入可见性 同时为用户提供灵活性和可扩展性 [1] - 人工智能和机器学习技术的扩散推动行业发展 生成式AI正被集成到生产力工具 客户服务平台和企业资源规划系统中 [1] - 全球软件市场预计2025-2030年复合年增长率为11.3% 到2030年将达到1.397万亿美元 [2] 行业技术趋势 - 企业增加对AI和云计算的支出 持续投资于AI 大数据和分析以及SaaS的采用为行业参与者创造机会 [4] - 云计算继续成为主导力量 企业采用混合和多云环境满足灵活性和可扩展性需求 云平台提供灵活且经济高效的应用程序开发和测试环境 [5] - 网络安全需求增加 云平台安全需求推动网络安全软件需求 零信任架构 身份和访问管理以及AI支持的实时威胁检测成为下一代软件平台的关键特性 [6] 行业表现与估值 - 计算机软件行业过去一年上涨18.2% 表现落后于计算机与技术板块的30%和标普500指数的18.8% [11] - 基于12个月前瞻市盈率 行业目前交易倍数为33.11倍 高于标普500的23.24倍和行业板块的28.69倍 [14] - 过去五年中 行业交易倍数最高达34.97倍 最低为27.4倍 中位数为31.71倍 [14] 重点公司分析 - Manhattan Associates - 提供供应链执行和优化解决方案 在食品分销 生命科学 零售 杂货 工业 技术 航空和第三方物流等多个垂直领域具有强大影响力 [17] - 2025年第二季度云收入增长22% 70%的新云订单来自净新客户 新客户占当前管线的35% 总收入同比增长2.7% [18] - 剩余履约义务(RPO)同比增长26% 季度末超过20亿美元 预计净新客户订单将逐步恢复到标准的三分之一水平 [18] 重点公司分析 - PTC - 受益于稳定的年度经常性收入(ARR)和自由现金流增长 持续去杠杆化和股票回购 产品组合广泛 增加对云和SaaS产品的投资 [23] - 2025财年是AI战略的里程碑年份 在ServiceMax Windchill Codebeamer Onshape和Arena等产品中取得关键进展 与NVIDIA的合作展示了产品数据智能与先进创新的结合潜力 [23] - 2025财年第三季度推出Creo 12 这是最先进的CAD版本 具有AI驱动的生成设计功能 在PLM中引入Arena供应链智能 提供AI驱动的供应链风险监控 [24] 重点公司分析 - Microsoft - 在技术领域具有结构性主导地位 是云基础设施领域的领导者 通过Azure平台迅速进入AI基础设施领域 对OpenAI的投资使Azure成为AI工作负载的理想平台 [30] - 已将每个Azure区域转变为具有液体冷却功能的AI优先环境 过去一年新增超过2吉瓦的数据中心容量 现在在70个地区拥有超过400个数据中心 [31] - 2025财年总收入达到2817亿美元 同比增长15% AI业务年收入运行率超过130亿美元 同比增长175% 微软云收入超过1680亿美元 增长23% Azure和其他云服务年收入达到750亿美元 增长34% [33]

财务数据关键指标变化 - 2025年第二季度公司净利润为5678万美元，同比增长7.6%，每股基本收益为0.94美元[55] - 2025年第二季度营业利润达7378.8万美元，同比增长8.2%，主要受益于EMEA地区1980.7万美元的贡献[63] - 公司的有效税率在2025年6月30日的三个月和六个月分别为23.8%和21.3%[51] - 公司在2025年6月30日的三个月和六个月内分别确认了2430万美元和5310万美元的股权补偿费用[48] - 公司在2025年6月30日的递延收入中确认了8030万美元（三个月）和2.052亿美元（六个月）的收入[40] 各条业务线表现 - 云订阅业务收入显著增长，2025年第二季度达1.004亿美元，同比增长22%[63] - 公司的永久软件许可收入占总收入的约2%[36] - 云订阅收入主要与Manhattan Active全渠道、仓库管理解决方案和运输管理解决方案相关，截至2025年6月30日的六个月[65] - 软件许可收入中超过90%（三个月）和超过70%（六个月）与仓库管理产品组相关，截至2025年6月30日[65] - 公司依赖云订阅和软件许可收入推动业务[152] 各地区表现 - 2025年上半年公司总营收达53.52亿美元，其中美洲地区贡献40.12亿美元，占比75%[63] - 公司国际业务收入占比33.6%，2025年第二季度国际销售额达9150万美元[64] - 美洲地区向其他区域收取的版权费在2025年第二季度达600万美元，同比增长30.4%[62] - 截至2025年6月30日，公司总资产达74.47亿美元，其中美洲地区占比80.1%[63] - 2025年上半年研发等全球支持性支出集中在美洲地区，该区域营业费用达1.4717亿美元[62] 管理层讨论和指引 - 公司于2025年1月裁员约100个职位，以调整服务能力与客户需求，受短期宏观经济不确定性影响[66] - 公司记录了约290万美元的税前重组费用（税后220万美元或每股完全稀释后0.04美元），归属于美洲部门，截至2025年6月30日的六个月[66] - 重组费用主要包括员工遣散费和职业介绍服务[66] - 截至2025年6月30日的六个月，重组应计余额为3万美元，预计将在2025年第三季度支付[67] - 现金支付重组费用为290.7万美元[67] 其他重要内容 - 公司在2025年6月30日的剩余履约义务约为20亿美元，其中98%以上为云原生订阅[41] - 公司面临证券集体诉讼（Prime Action和City of Orlando Action），目前处于早期阶段，预计9月22日前提交驳回动议[60] - 公司产品故障可能导致重大索赔风险，尽管合同条款试图限制责任，但无法保证条款在所有情况下可执行[57] - 公司面临国际运营风险，包括外汇汇率风险[152] - 市场风险披露未发生重大变化，与2024年12月31日的年度报告一致[151] 现金及等价物 - 公司在2025年6月30日的现金及现金等价物为1.634亿美元和6720万美元[47] 递延佣金 - 公司在2025年6月30日的递延佣金为4560万美元，其中3240万美元计入其他资产，1320万美元计入预付费用[45] 信用损失准备金 - 公司在2025年6月30日的信用损失准备金为90万美元[43] 应收账款调整 - 公司在2025年6月30日的应收账款因潜在调整减少了250万美元[44] 未归属限制性股票 - 公司在2025年6月30日的未归属限制性股票单位数量为1,320,764股[49]

财务业绩 - 公司第二季度每股收益为1.31美元，超出分析师预期的1.13美元 [1] - 第二季度销售额为2.7242亿美元，超出分析师预期的2.6361亿美元 [1] - 公司将2025财年调整后每股收益指引从4.54-4.64美元上调至4.76-4.84美元 [2] - 公司将2025财年销售额指引从10.6-10.7亿美元上调至10.7-10.7亿美元 [2] 业务表现 - 第二季度云收入增长22%，未履行合同金额(RPO)突破20亿美元里程碑 [2] - 公司认为其云平台领导优势使其成为现代供应链商业解决方案的明确选择 [2] - 统一云平台有助于扩大竞争优势、拓展可寻址市场并为客户带来最佳结果 [2] 市场反应 - 公司股价周三上涨6.2%至215.41美元 [3] - Truist证券分析师将目标价从210美元上调至230美元，维持买入评级 [8] - DA Davidson分析师将目标价从225美元上调至250美元，维持买入评级 [8] - Loop Capital分析师将目标价从200美元上调至210美元，维持持有评级 [8]

公司参与者 - 公司高管包括执行副总裁兼首席财务官Dennis B Story 执行董事会主席Eddie Capel 总裁兼首席执行官Eric A Clark [1] - 投资者关系主管Michael Bauer负责主持本次电话会议 [1][3] 会议基本信息 - 会议为Manhattan Associates 2025年第二季度财报电话会议 于2025年7月22日举行 [2] - 会议由运营商Julian开场 随后由Michael Bauer进行欢迎致辞 [2][3] 会议内容说明 - 会议将包含公司高管开场评论环节 由执行董事会主席Eddie Capel和首席执行官Eric Clark发言 [3] - 会议中可能包含关于公司未来财务表现的前瞻性陈述 [3][4]

财务表现 - 公司第二季度营收达2.7242亿美元，同比增长2.7% [1] - 每股收益(EPS)为1.31美元，高于去年同期的1.18美元 [1] - 营收超出Zacks共识预期3.47%(共识预期2.6329亿美元) [1] - EPS超出Zacks共识预期16.96%(共识预期1.12美元) [1] 业务细分表现 - 软件许可收入153万美元，同比下降50.1%，低于分析师平均预期194万美元 [4] - 硬件收入652万美元，同比下降16.4%，略高于分析师平均预期647万美元 [4] - 服务收入1.289亿美元，同比下降5.8%，高于分析师平均预期1.2536亿美元 [4] - 维护收入3506万美元，同比下降0.6%，显著高于分析师平均预期2993万美元 [4] - 云订阅收入1.0042亿美元，同比增长21.9%，略高于分析师平均预期9953万美元 [4] 市场反应 - 公司股价过去一个月上涨3.7%，同期标普500指数上涨5.9% [3] - 公司当前Zacks评级为3级(持有)，预示其短期表现可能与大盘持平 [3]

业绩表现 - 公司季度每股收益为1.31美元，超出市场预期的1.12美元，同比增长11.02% [1] - 季度营收达2.7242亿美元，超出市场预期的3.47%，同比增长2.68% [2] - 过去四个季度均超出每股收益和营收预期 [2] 市场反应 - 公司股价年初至今下跌26.1%，同期标普500指数上涨7.2% [3] - 当前Zacks评级为3（持有），预计短期表现与市场持平 [6] 未来展望 - 下季度每股收益预期为1.16美元，营收预期为2.7053亿美元 [7] - 本财年每股收益预期为4.57美元，营收预期为10.6亿美元 [7] - 行业排名前20%，历史数据显示前50%行业表现优于后50%行业2倍以上 [8] 同业比较 - 同业公司PTC预计季度每股收益1.22美元，同比增长24.5% [9] - PTC预计季度营收5.824亿美元，同比增长12.3% [10]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总营收2.72亿美元，同比增长3% [28] - 云收入增长22%，达到1亿美元；服务收入下降6%，降至1.29亿美元 [29] - 第二季度末剩余履约义务（RPO）为20.1亿美元，同比增长26%，环比增长6% [29] - 调整后营业利润为1.01亿美元，调整后营业利润率为37.1%，同比上升两个十点基点 [31] - 第二季度调整后每股收益为1.31美元，同比增长11%；GAAP每股收益为0.93美元，同比增长9% [31] - 运营现金流增长1%，达到7400万美元；年初至今运营现金流增长17%，达到1.49亿美元 [31] - 递延收入增长16%，达到3亿美元；季度末现金为2.31亿美元，无债务 [32] - 2025年全年展望：RPO目标为21.1 - 21.5亿美元（排除外汇变动）；总营收预计为10.71 - 10.75亿美元；调整后营业利润率中点提高到35%；调整后每股收益中点增加0.21美元至4.8美元；GAAP每股收益范围提高到3.23 - 3.31美元 [34][35][37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 云业务：云收入增长22%，新云预订中超过70%来自新客户，RPO同比增长26%并超20亿美元里程碑 [10][12][29] - 服务业务：服务收入下降6%，受客户预算限制影响，公司对服务收入增长持谨慎态度 [29] - 维护业务：全年中点增至1.28亿美元，因向云迁移流失客户导致下降7% [37] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司终端市场多元化，涵盖零售、杂货、食品分销、生命科学等多个细分领域 [12] - 本季度与前五大竞争对手的胜率保持在70%以上 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略方面，公司计划在销售和营销上加大投资，包括提升销售人才、拓展合作伙伴关系等，以加速销售速度和扩大市场份额 [13][14] - 产品上，持续推进AI相关产品agentic.ai的开发和应用，同时加强统一产品平台的投资和创新 [18][23][25] - 行业竞争中，公司平台优势明显，产品组合功能卓越，在供应链商务生态系统中具有竞争力，新客户和云业务表现强劲 [11][12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球宏观环境仍不稳定，但公司业务基本面坚实，对长期机会保持乐观 [10][11] - 虽然服务收入增长面临不确定性，但云业务增长和RPO表现良好，为未来发展提供支撑 [10][29] - 公司将继续专注于加速产品采用，通过多种销售渠道推动增长，同时谨慎应对宏观环境变化 [11][29] 其他重要信息 - 执行主席Eddie Caple计划在2025年剩余时间内过渡所有执行管理职责，2026年1月1日起担任董事会主席 [8] - 公司因美国税法变更，税收准备金增加，税率提高，但预计将减少现金税支出并有利于运营现金流 [36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：如何进一步推动供应链统一交易？ - 公司将加倍投资统一平台，组建专注于构建统一功能优势的工程团队，成立产品委员会与客户共同创新和创造，同时加强销售和市场推广 [43][44] 问题2：对维持云订阅收入20%以上增长的信心如何？ - 公司对维持增长有信心，原因包括RPO提供良好可见性、预订和管道稳固、目标市场扩大、销售速度提升以及续约周期带来的增长机会等 [48][49] 问题3：RPO预订本季度表现较好的原因是什么？ - 主要是销售团队执行出色，宏观不确定性有所缓解，客户适应不确定性并继续推进业务，同时进入第二季度的管道坚实 [61] 问题4：维护业务情况及本地部署到云迁移的现状如何？ - 公司尊重客户向云迁移的节奏，目前约20%的本地部署客户已开始迁移，将继续关注转换机会和管道 [66][67] 问题5：ERP迁移对新客户获取的影响如何？ - ERP迁移为公司创造了供应链业务的管道和机会，且这种影响在过去几个季度保持一致 [70] 问题6：如何提高交付和实施效率，是否能解锁目标市场？ - 公司通过自动化和AI减少实施时间和成本，提高交付效率，这有助于扩大目标市场并鼓励客户迁移到云 [73][74] 问题7：如何看待2026 - 2027年续约周期？ - 续约周期将逐步增加，公司已提前准备，建立团队、制定计划以最大化续约机会并推动客户增长 [84][85] 问题8：宏观背景下业务季度线性情况及7月趋势如何？ - 本季度和7月业务无重大变化，通常第三季度业务较弱，第四季度较强 [83] 问题9：CIOs对大型WMS或TMS升级或扩展的态度如何？ - 大多数前瞻性公司认识到供应链软件的重要性，不会削减相关投资，但在推出周期上有一定灵活性 [89][90] 问题10：今年剩余时间营销方面有何计划？ - 公司正在招聘首席营销官，计划加大市场投入和提升市场知名度，后续会提供更多更新 [91][92] 问题11：市场进入变革进展如何，新招聘销售代表背景如何？ - 公司刚刚开始市场进入变革，新招聘销售代表多来自竞争对手，他们了解相关业务，有助于提升产品和市场知名度 [95][96] 问题12：服务业务全年指导未变的原因是什么？ - 由于服务业务客户有较大灵活性，公司采取保守态度，但对目前业务状况满意 [98]