业务板块与市场分布 - 公司北美和国际两大业务板块，北美包括美国、加拿大和墨西哥市场，国际包括北美以外的全球市场[9][10][11] - 公司国际销售额占比在2025财年、2024财年和2023财年分别为35%、34%和23%，主要来自澳大利亚、加拿大、中国、欧洲、日本、韩国、墨西哥和台湾等市场[63] - 美国出口销售额在2025财年、2024财年和2023财年分别占总净销售额的6%、6%和11%[69] 客户集中度与供应链 - 公司前十大客户占2025财年净销售额的50%，其中最大客户麦当劳占比15%[16] - 公司拥有26个生产基地，在32个国家开展业务，其中8个国家设有生产和加工设施[23][24] - 公司依赖第三方供应商、联合包装商和物流服务提供商，其表现不佳可能导致生产挑战或收入损失[70] 财务表现（收入与利润） - 2025年北美部门净销售额下降2%至42.652亿美元，国际部门增长4%至21.861亿美元[146] - 2025年北美部门调整后EBITDA下降13%至11.014亿美元，国际部门下降24%至2.537亿美元[146] - 2025财年净收入为3.572亿美元，较2024财年的7.255亿美元下降50.8%[186] - 2025财年调整后EBITDA为12.205亿美元，2024财年为14.167亿美元[186] 成本与费用 - 2025财年持续面临商品和供应链成本上升，包括劳动力、原材料（如土豆、食用油、谷物和淀粉）、能源、燃料和包装材料成本[56] - 2025财年毛利润下降3.681亿美元至13.986亿美元，主要因制造成本上升和产能扩张带来的折旧增加[150] - 2025年销售及管理费用下降6,790万美元至6.335亿美元，主要受益于ERP系统过渡费用减少[151] 管理层与组织 - 公司高管团队包括8名成员，年龄在48至61岁之间，最新任命的首席信息官Benjamin Heselton于2025年5月上任[35][37] - 公司CEO Michael J. Smith自2025年1月起任职，此前担任首席运营官，拥有超过20年食品行业经验[35] - 公司国际总裁Marc Schroeder自2023年5月起任职，曾担任欧洲合资公司CEO，此前在百事公司工作14年[39] 风险因素 - 公司面临原材料价格波动风险，包括土豆、食用油、谷物和淀粉等商品受全球供需、天气和政府政策影响[55] - 阿根廷高度通货膨胀环境对公司在当地业务构成风险[65] - 大型客户议价能力强，可能要求降价或促销，影响公司盈利能力[81] - 行业供需失衡可能导致价格压力或市场份额损失[83] 资本结构与投资 - 公司债务总额达41亿美元，可能限制现金流和投资能力[86] - 截至2025年5月25日，公司短期借款及长期债务总额41.482亿美元，其中12个月内到期4.486亿美元[171] - 2025财年通过股票回购花费2.944亿美元（加权均价57.94美元/股）并支付股息2.069亿美元[167] 运营与库存 - 公司产品库存天数连续两年高于历史水平，正在实施营运资本计划降低库存[27] - 2025财年运营现金流增长7010万美元至8.683亿美元，主要由于营运资本改善3.491亿美元及库存周转天数减少8天[164] - 截至2025年5月25日的成品库存为7.557亿美元[204] 环境与法规 - 公司预计2026财年将支出约1亿美元用于遵守环境法规，主要涉及生产设施的废水处理[50] - 公司计划在未来六年内总计支出约5亿美元以符合政府环境法规和许可限制[50] - 公司需遵守FDA和EFSA关于丙烯酰胺的监管要求，违规可能增加成本或影响销售[103] 技术与网络安全 - ERP系统过渡导致2024财年第三季度分销中心库存可视性下降，影响订单交付并造成销售量和利润率下滑[94] - 2023年4月第三方仓储供应商Americold的网络安全事件导致产品交付延迟，但未对公司业务产生重大影响[96] - 网络安全威胁升级，地缘政治紧张（如中美关系）加剧系统攻击风险[97] 战略计划 - 公司启动"Focus to Win"战略计划，预计到2028财年末实现至少2.5亿美元的年化成本节约[142] - 2025财年重组计划费用为1.858亿美元，影响每股收益1.01美元[186][187] 合资企业与资产 - 公司持有美国合资企业Lamb Weston RDO 50%股份，奥地利合资企业75%股份[12] - 公司拥有50%股权的明尼苏达州Park Rapids设施通过合资企业运营[121] - 公司在奥地利Hollabrunn的设施由LW EMEA持有75%股权并合并报表[122] 员工与劳动关系 - 公司员工总数约10,100人，其中3,100人在美国以外工作，30%员工受集体谈判协议覆盖[28] - 65%的工会员工集体谈判协议正在谈判中或将在未来12个月内到期[62] 历史事件影响 - 2022财年国际部门因美国西海岸集装箱短缺和太平洋航运网络中断导致出口量下降[69] - 2022财年和2023财年部分生产设施劳动力短缺导致生产运行率下降和制造成本上升[60] - 2021年太平洋西北地区土豆质量差导致生产利用率下降，增加成本[78] - 2025年因餐厅流量下降，公司在价格和贸易支持上增加投资，利润减少[82]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净销售同比增长4%，全年实现销量增长，成本管控良好，现金流改善，资本支出降低 [24][25] - 第四季度销量增长8%，受各渠道和地区合同获胜及上一年自愿产品撤回的影响，但全球餐厅流量疲软部分抵消了增长 [25] - 价格组合在第四季度同比下降4%，反映了在竞争环境中支持客户的价格和贸易举措 [26] - 第四季度调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为2.85亿美元，与上一年基本持平或增加200万美元 [30] - 2025财年运营现金流为8.6亿美元，较上一年增加7000万美元，主要得益于营运资金的有利变化 [32] - 2025财年资本支出为6.51亿美元，低于初始目标7.5亿美元，2026财年预计为5亿美元 [34] - 2025年向股东返还4.89亿美元，包括股票回购和现金股息 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 北美业务 - 第四季度净销售同比下降1%，主要由于净销售价格降低，价格组合下降5%，但销量增长4% [26][27] - 调整后EBITDA下降7%或1900万美元，至2.58亿美元，主要与支持客户的定价行动和额外的固定工厂负担吸收有关 [30] 国际业务 - 第四季度销售同比增长15%，销量增长16%，主要受客户合同获胜和上一年自愿产品撤回的影响，价格组合下降1% [28] - 调整后EBITDA增加2200万美元，至6300万美元，得益于净销售增加、制造成本降低和SG&A费用减少 [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场，法式薯条附着率比疫情前水平高约2个百分点，法式薯条类别在本季度增长1%，QSR薯条份量也增加1% [26] - 美国QSR流量较2月有所改善，但与上一年相比，本季度和全年均下降1%，专注于汉堡的QSR连锁店流量本季度下降2%，全年下降3% [27] - 英国市场，餐厅流量下降3%，但国际业务仍实现了销售和销量的增长 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司推出“聚焦致胜”战略，包括零基预算、评估非核心资产和优化商业上市策略，以推动短期和长期价值 [11] - 公司将资源集中在全球优先市场和细分领域，加强客户合作伙伴关系，实现卓越执行，并引领创新 [15] - 公司宣布了一项成本节约计划，预计到2028财年末实现至少2.5亿美元的年化运营率节约 [21] - 全球法式薯条需求强劲，但市场动态正在发生变化，如食品配送增长、QSR概念扩展和家用空气炸锅的普及，新兴市场增长最快，但利润率较低 [12] - 行业新产能虽有宣布，但并非全部会建成，公司认为行业将随着时间推移变得更加理性，部分产能增加计划已被推迟或取消 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 客户和消费者对公司产品的偏好仍然很高，但在宏观不确定性时期，执行能力对公司未来成功至关重要 [22] - 公司预计2026财年营收在63.5亿 - 65.5亿美元之间，调整后EBITDA在10亿 - 12亿美元之间 [38][40] - 公司预计2026财年将受益于较低成本的土豆，但也面临一些挑战，如支持客户的定价行动、通货膨胀、固定工厂负担和启动成本等 [40] 其他重要信息 - 公司开始收获和加工北美早期土豆品种，初步迹象显示产量略高于历史平均水平，欧洲预计将迎来平均产量的土豆作物 [35][36] - 公司预计从2026财年第二季度开始实现较低成本土豆的收益，早于去年且符合历史季节性时间 [36] - 公司将在2026财年调整调整后SG&A和调整后EBITDA的报告方法，以完全排除非现金股票薪酬费用 [39] 问答环节所有提问和回答 问题1: EBITDA利润率目标是否为最低点，未来推动该数字上升或下降的因素有哪些？ - 公司在2026财年将低于正常利润率范围，主要是因为支持客户的价格和贸易举措以及对战略市场和渠道的投资 [50] - 公司认为法式薯条类别具有吸引力，将继续投资于业务，并通过成本节约计划改善利润率，预计战略将使公司回到正常利润率水平 [51][52] 问题2: 公司在库存水平和供应链方面的具体计划是什么？ - 公司的“聚焦致胜”战略注重价值创造，包括改善营运资金 [54] - 本财年减少了种植面积，但库存较高，公司将通过合理方式处理库存，并投资于规划和集成能力，以提高营运资金 [54][55] 问题3: 国际产能情况以及对一些项目不会推进的信心来源？ - 公司认为行业在产能方面一直较为理性，通过竞争情报得知约有10 - 15亿磅的产能已被取消或推迟，新产能宣布的速度也有所放缓 [60] - 公司将控制自身生产以匹配需求，当餐厅流量恢复和客户增长时，公司有足够的产能利用需求改善的信号 [61] 问题4: 2026财年资本支出指导以及未来的思考？ - 公司正在从增长投资转向现代化和维护，预计基础资本支出占销售额的3%，现代化支出占2%，另外有1亿美元用于废水处理 [64] - 5亿美元的资本支出计划将支持公司维护资产和推动战略前进 [64] 问题5: 本季度哪些方面表现好于预期，这些趋势是否会持续到2026财年？ - 公司在与客户互动方面表现出色，首席执行官亲自与顶级客户会面，探讨合作机会 [70] - “聚焦致胜”战略和成本节约计划的实施也取得了进展，第四季度各渠道和地区的销量强劲增长，有助于降低库存 [71][72] 问题6: 公司在北美汉堡渠道的暴露程度以及GLP - 1减肥药物对业务的潜在影响？ - 超过80%的薯条服务来自QSR领域，目前公司未看到GLP - 1药物对业务有重大影响 [75] - 零售冷冻土豆类别数据良好，法式薯条在菜单中的重要性高于疫情前水平，公司将通过创新团队应对消费者偏好的变化 [76] 问题7: 2026财年的客户势头是指业务胜利的延续还是有增量胜利？ - 两者都有，第四季度销量强劲，团队正在积极与客户沟通，争取新的业务机会，如一个新的大型QSR连锁店向冷冻薯条的转型仍在进行中 [81] 问题8: 如何评估潜在关税和报复性反制措施的风险和机会，以及公司的应对措施？ - 公司是全球业务，主要为本地或区域客户供应产品，关税主要影响石油和一些原料成本 [83] - 公司将通过寻找不同的混合配方和其他方式来减轻风险，如果8月1日的关税生效，对财务结果和前景的影响约为2500万美元 [84] 问题9: 2026财年销售预期中，第53周对销量的影响以及销售节奏如何？ - 2026财年上半年销售将受到2025财年遗留定价的压力，销量增长主要来自第53周，下半年定价行动的影响较小 [88][89] 问题10: EBITDA下降的主要原因以及成本何时稳定？ - EBITDA下降主要是由于较低的毛利润，成本节约前，调整后毛利润受遗留定价、支持客户的定价行动、通货膨胀、固定工厂负担和启动成本的影响 [40][91] - 从利润率角度看，第一季度调整后毛利润的影响最低，随后将逐步增加，第四季度将出现典型的季节性下降 [92] 问题11: 北美地区竞争对手的产能项目情况以及公司定价结构何时稳定？ - 10 - 15亿磅被延迟的产能项目均不在北美，目前一些项目仍在最后阶段，大部分新产能宣布来自国际市场 [97] - 公司战略旨在在市场的高端细分领域获取份额，并非所有产能都相同，新产能宣布的速度已放缓 [98][99] 问题12: 公司的杠杆目标是否仍在3.5 - 4倍范围，是否会提高杠杆？ - 公司继续目标杠杆比率约为3.5倍，并将根据需要减少债务以维持该水平 [103] - 公司对并购或其他合资伙伴关系持开放态度 [105] 问题13: 公司在并购方面的机会如何？ - 公司将继续关注全球土豆行业的并购机会，只要符合“聚焦致胜”战略，将保持开放态度 [106] 问题14: 公司在没有竞争优势或增长潜力的地理区域的计划，以及如何看待欧洲市场？ - 公司目前不会透露具体地理区域的计划，将在后续更新投资界 [110] 问题15: 去除非现金股票薪酬费用作为调整指标的动机是什么？ - 公司年度激励计划正常化，4000万美元的增量成本是现金奖励，将包含在EBITDA指标中 [113] - 非现金股票薪酬费用会导致业绩波动，公司将其加回是行业常见做法，也是管理层评估业务时通常会做的 [113][114]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净销售额同比增长4%，全年销量增长，价格组合下降，反映支持客户价格和贸易，调整后EBITDA为2.85亿美元，与上年基本持平或增加200万美元 [26][32] - 全年实现成本节约5900万美元，宣布到2028财年末实现至少2.5亿美元的年化运行率节约 [9][22] - 2025财年运营现金流为8.6亿美元，较上年增加7000万美元，主要由于营运资金有利变化 [34] - 2025财年资本支出为6.51亿美元，较上年减少3.23亿美元，2026财年预计为5亿美元 [35] - 2025年向股东返还4.89亿美元，包括股票回购和现金股息 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 北美业务线 - 净销售额同比下降1%，价格组合下降5%，销量增长4%，主要来自区域、小型和零售客户的增长 [27][28] - 调整后EBITDA下降7%，即1900万美元，至2.58亿美元 [32] 国际业务线 - 销售额同比增长15%，销量增长16%，主要受近期客户合同赢得推动，价格组合下降1% [30] - 调整后EBITDA增加2200万美元，至6300万美元 [33] 各个市场数据和关键指标变化 美国市场 - QSR交通量从2月水平有所改善，但与上年相比，本季度和财年均下降1%，汉堡连锁店QSR交通量本季度下降2%，全年下降3% [29] - 法式薯条附着率比大流行前水平高约2个百分点，法式薯条类别本季度增长1%，QSR薯条份量也增加1% [26] 英国市场 - 餐厅交通量下降3% [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司推出“聚焦致胜”战略，包括零基预算、评估非核心资产和增强商业市场进入策略 [11] - 加强客户合作伙伴关系，拓展与大客户合作到优先客户目标和地区，增强联合业务规划活动和能力 [19] - 实现卓越执行，优化供应链，简化和标准化运营，提高设备综合效率，嵌入零损失思维 [20] - 引领创新，推出突破性创新产品，创建全球创新中心，扩大创新范围到工艺技术等领域 [21][22] - 全球法式薯条需求强劲，但市场动态在演变，新兴市场增长最快但利润率较低，新产能建设存在不确定性，行业正在整合 [12][13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济和地缘政治因素给消费者带来压力，预计全球餐厅交通量不会改善，但客户势头将延续 [40] - 2026财年预计收入在63.5亿 - 65.5亿美元之间，调整后EBITDA在10亿 - 12亿美元之间 [40][42] - 目标2026财年有效税率约为26% [44] - 公司财务基础坚实，采取的措施将提高竞争力和财务状况，推动长期盈利能力和现金流改善 [45] 其他重要信息 - 北美早季马铃薯作物略高于历史平均水平，秋季收获的作物大多在历史范围内，欧洲预计为平均作物，公司预计2026财年第二季度开始实现低成本马铃薯的收益 [37][38] - 公司同意2025年马铃薯作物合同价格总体下降中个位数 [38] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: EBITDA利润率目标是否为下限，未来推动其升降的因素有哪些 - 2026财年将低于正常范围，公司支持客户价格和贸易，投资战略市场和渠道，相信战略将使公司回到正常利润率范围 [51][55] 问题2: 改善营运资金在库存方面的具体计划 - 本财年减少种植面积，处理高库存，投资规划和集成能力，提高营运资金管理能力 [57][58] 问题3: 国际产能是否会落地，公司判断依据是什么 - 行业过去在产能方面较为理性，约有10 - 15亿磅产能被取消或推迟，新产能宣布速度放缓，公司将确保生产与需求匹配 [62][63] 问题4: 2026财年资本支出指导及未来考虑因素 - 公司从增长投资转向现代化和维护，减少资本支出强度，预计5亿美元资本支出计划将支持公司维护资产和推动战略 [67] 问题5: 本季度表现超预期的方面及趋势能否延续到2026财年 - 与客户的互动、“聚焦致胜”战略和成本节约计划实施、各渠道和地区的强劲销量增长，这些趋势有望延续 [71][73] 问题6: 公司在北美汉堡渠道的暴露程度及GLP - 1减肥药的影响 - 超过80%的薯条服务来自QSR领域，目前未看到GLP - 1对业务有重大影响，零售冷冻马铃薯类别数据良好，薯条菜单重要性高于大流行前水平，公司将评估消费者偏好变化并调整创新 [76][77] 问题7: 2026财年展望中客户势头的含义 - 既包括第四季度的强劲销量，也包括团队与客户的积极互动和新业务机会的获取 [80][81] 问题8: 如何评估潜在关税和报复性对策的风险和机会 - 公司全球业务主要本地或区域供应客户，受关税影响最大的是油和部分原料，若8月1日关税实施，对财务结果和展望的影响约为2500万美元，公司将寻找减轻风险的方法 [84][85] 问题9: 2026财年销售预期中53周和客户赢得的影响及销售节奏 - 上半年销售受2025财年遗留定价影响较大，销量增长主要在下半年的第53周，下半年也会受到2026财年定价行动的一定影响 [89][90] 问题10: EBITDA下降的量化因素及成本何时稳定 - 调整后毛利方面，第一季度影响最大，随后逐季增加，第四季度通常季节性下降，2026年第二季度开始收获田间马铃薯，将带来成本效益 [92][93] 问题11: 北美市场竞争对手产能情况及公司定价结构稳定时间 - 10 - 15亿磅延迟或取消的产能不在北美，新产能主要在海外，公司战略将使其在高端市场获得份额，新产能宣布速度已放缓 [97][98] 问题12: 公司杠杆率目标及是否会提高 - 继续目标杠杆率约为3.5倍，将根据需要减少债务以维持该水平，公司也对并购或合资合作持开放态度 [103][105] 问题13: 公司战略框架中对无竞争优势或增长潜力地区的计划及对欧洲的看法 - 目前不会透露具体地区计划，后续会向投资界更新决策 [109][110] 问题14: 调整指标中移除非现金股票薪酬费用的动机 - 年度激励计划正常化，非现金股票薪酬费用导致业绩波动，行业中常见将其加回，公司管理团队评估业务时通常也会加回 [113][114]

业绩表现 - 公司季度每股收益0 87美元 超出市场预期的0 64美元 同比增长11 54% [1] - 季度营收16 8亿美元 超出市场预期5 21% 同比增长4 35% [2] - 过去四个季度中 公司两次超出每股收益预期 三次超出营收预期 [2] 市场反应 - 公司股价年初至今下跌26 4% 同期标普500指数上涨7 3% [3] - 当前Zacks评级为4级(卖出) 主要因财报发布前盈利预期修正趋势不利 [6] 未来展望 - 下季度市场预期每股收益0 79美元 营收16 2亿美元 本财年预期每股收益3 40美元 营收64 2亿美元 [7] - 行业前景对股价有重要影响 食品杂项行业目前在Zacks行业排名中处于后30% [8] 同业比较 - 同业公司Chefs' Warehouse预计下季度每股收益0 45美元 同比增长12 5% 过去30天预期上调2 7% [9] - Chefs' Warehouse预计季度营收10 2亿美元 同比增长6 8% [10]

业绩总结 - FY25第四季度净销售额为16.76亿美元，同比增长4%[16] - FY25第四季度运营收入为1.86亿美元，同比下降13%[16] - FY25第四季度净收入为1.20亿美元，同比下降7%[16] - FY25全年净销售额为64.51亿美元，同比下降38%[19] - FY25全年运营收入为6.65亿美元，同比下降51%[19] - FY25全年净收入为3.57亿美元，同比下降51%[19] - FY25全年稀释每股收益为2.50美元，同比下降50%[19] - FY25全年EBITDA为12.21亿美元，同比下降14%[19] - FY25第四季度销量增长8%，价格/组合下降4%[17] 未来展望 - 预计到2026财年，净销售额将在63.5亿美元至65.5亿美元之间[66] - 2026财年调整后的EBITDA预计在10亿美元至12亿美元之间[66] - 预计FY26将实现约8500万美元的税前成本节约[19] - 2026财年资本支出将减少至约5亿美元，相较于2024财年减少约5亿美元[54] 股东回报 - 财政2025年向股东返还现金总额为4.89亿美元，其中包括2.07亿美元的股息和2.82亿美元的股票回购[53] - 2025财年支付的股息为2.07亿美元，董事会宣布每股0.37美元的季度股息[61] - 2025年剩余可用于股票回购的资金为3.58亿美元[61] 资本支出与债务 - 2025财年资本支出为6.51亿美元，占净销售额的9.1%[54] - 2025财年净债务约为41亿美元，净债务与调整后EBITDA的杠杆比率为3.3倍[53] - 2025年总债务为4,126.2百万美元，现金为70.7百万美元，净债务为4,055.5百万美元[84] 其他财务数据 - 2025财年运营活动提供的净现金约为8.68亿美元[53] - 2025年第一季度净收入为119.9百万美元，较2024年同期的129.6百万美元下降约5.3%[79] - 2025年第一季度调整后EBITDA为284.9百万美元，较2024年同期的283.4百万美元增长约0.5%[79] - 2025年52周的净收入为357.2百万美元，较2024年的725.5百万美元下降约50.8%[79] - 2025年52周的调整后EBITDA为1,220.5百万美元，较2024年的1,416.7百万美元下降约13.8%[79] - 2025年第一季度北美地区调整后EBITDA为257.9百万美元，较2024年同期的276.5百万美元下降约6.2%[79] - 2025年第一季度国际地区调整后EBITDA为62.6百万美元，较2024年同期的40.4百万美元增长约55.0%[79] - 2025年第一季度的利息支出为44.2百万美元，较2024年同期的40.3百万美元上升约9.7%[79] - 2025年第一季度的所得税支出为21.4百万美元，较2024年同期的50.8百万美元下降约57.8%[79]

收入和利润（同比环比） - 2025财年第四季度净销售额为16.758亿美元，同比增长4%；全年净销售额为64.513亿美元[1][6] - 2025财年第四季度运营收入为1.858亿美元，同比下降13%；全年运营收入为6.651亿美元，同比下降38%[1] - 2025财年第四季度净利润为1.199亿美元，同比下降7%；全年净利润为3.572亿美元，同比下降51%[1] - 2025年5月25日结束的十三周和五十二周净销售额分别为16.758亿美元和64.513亿美元，2024年同期分别为16.119亿美元和64.676亿美元[46] - 2025年5月25日结束的十三周和五十二周净利润分别为1.199亿美元和3.572亿美元，2024年同期分别为1.296亿美元和7.255亿美元[46] - 2025年5月25日结束的五十二周基本每股收益为2.51美元，2024年同期为5.01美元[46] - 2025年5月25日结束的13周，公司报告的净收入为1.199亿美元，调整后为1.228亿美元[59] - 2024年5月26日结束的13周，公司报告的净收入为1.296亿美元，调整后为1.137亿美元[59] - 2025年5月25日结束的13周，公司总调整项使净收入增加2900万美元，摊薄每股收益增加0.02美元[59] - 2025年5月25日结束的52周，报告毛利为13.986亿美元，调整后为14.605亿美元；2024年5月26日结束的52周，报告毛利为17.667亿美元，调整后为17.587亿美元[61] - 2025年5月25日结束的52周，报告净利润为3.572亿美元，调整后为4.786亿美元；2024年5月26日结束的52周，报告净利润为7.255亿美元，调整后为7.399亿美元[61] - 2025年5月25日结束的52周，摊薄后每股收益报告为2.50美元，调整后为3.35美元；2024年5月26日结束的52周，摊薄后每股收益报告为4.98美元，调整后为5.08美元[61] - 2025年5月25日结束的13周，净收入为1.199亿美元，2024年5月26日结束的13周，净收入为1.296亿美元[65] - 2025年5月25日结束的13周，调整后EBITDA为2.849亿美元，2024年5月26日结束的13周，调整后EBITDA为2.834亿美元[65] - 2025年5月25日结束的52周，调整后EBITDA为12.205亿美元，2024年5月26日结束的52周，调整后EBITDA为14.167亿美元[65] 各地区表现 - 2025财年第四季度北美市场净销售额为11.031亿美元，同比下降1%；国际市场净销售额为5.727亿美元，同比增长15%[8][11] - 2025财年第四季度北美市场调整后EBITDA为2.579亿美元，同比下降7%；国际市场调整后EBITDA为6260万美元，同比增长[10][13] - 2025财年北美市场净销售额为42.652亿美元，同比下降2%；国际市场净销售额为21.861亿美元，同比增长4%[18][20] - 2025财年北美市场调整后EBITDA为11.014亿美元，同比下降；国际市场调整后EBITDA为2.537亿美元，同比下降[19][21] - 2025年5月25日结束的13周，北美地区净销售额为11.031亿美元，同比下降1%；国际地区净销售额为5.727亿美元，同比增长15%[55] - 2025年5月25日结束的13周，公司调整后EBITDA北美地区为2.579亿美元，同比下降7%；国际地区为6260万美元，同比增长55%[55] - 2025年5月25日结束的52周，北美地区净销售额为42.652亿美元，同比下降2%；国际地区净销售额为21.861亿美元，同比增长4%[55] - 2025年5月25日结束的52周，公司调整后EBITDA北美地区为11.014亿美元，同比下降13%；国际地区为2.537亿美元，同比下降24%[55] - 2025年5月25日结束的13周，北美业务调整后EBITDA为2.579亿美元，国际业务为0.626亿美元；2024年5月26日结束的13周，北美业务调整后EBITDA为2.765亿美元，国际业务为0.404亿美元[65] - 2025年5月25日结束的52周，北美业务调整后EBITDA为11.014亿美元，国际业务为2.537亿美元；2024年5月26日结束的52周，北美业务调整后EBITDA为12.631亿美元，国际业务为3.319亿美元[65] 管理层讨论和指引 - 2026财年净销售额展望为63.5亿 - 65.5亿美元，调整后EBITDA为10 - 12亿美元，资本支出为5亿美元[3] - 2026财年展望：净销售额63.5亿 - 65.5亿美元，按固定汇率计算下降2%至增长2%；调整后EBITDA 10亿 - 12亿美元；资本支出约5亿美元[31][35] - 聚焦致胜战略计划中的成本节约计划预计到2028财年末实现年化运行率节约至少2.5亿美元，2027财年末预计约2亿美元，约75%惠及毛利润，25%惠及SG&A；预计到2027财年末实现约1.2亿美元营运资金改善；预计确认7000万 - 1亿美元税前费用，大部分在2026财年支付[32] - 2026财年年终激励计划将设自由现金流目标，长期激励计划将设与投资资本回报率相关指标，董事会一致决定2026财年年现金津贴以受限股形式发放[33] 其他财务数据变化 - 2025财年第四季度权益法投资收益为亏损30万美元，2024年同期为收益820万美元；2025财年为收益1520万美元，2024年为2600万美元[14][22] - 调整后权益法投资收益较上年减少30万美元至2570万美元，2024财年财报包含1080万美元多余生土豆注销费用[23] - 2025财年经营活动提供的净现金为8.683亿美元，较上年增加7010万美元，主要因营运资金有利变化3.491亿美元；库存周转天数较2024财年减少8天[24] - 2025财年资本支出（扣除蓝筹互换交易收益后）为6.507亿美元，较上年减少3.231亿美元，因中美战略产能扩张项目于2024财年完成，荷兰产能扩张于2025财年上半年完成[25] - 2025财年公司向股东返还4.889亿美元，包括2.069亿美元现金股息和2.82亿美元普通股回购，共回购4867449股，平均每股价格57.94美元，股份回购计划授权剩余约3.58亿美元可用于回购[26] - 2025年7月15日，董事会宣布兰姆韦斯顿普通股每股季度股息0.37美元，8月29日支付，8月1日收盘时登记股东可获[27] - 2025年5月25日和2024年5月26日结束的13周，折旧和摊销中包含的权益法投资利息、所得税及折旧摊销分别为200万美元和190万美元；2025年5月25日和2024年5月26日结束的52周，该金额分别为820万美元和830万美元[67] 其他重要内容 - “Focus to Win”计划将在2027财年末实现至少2.5亿美元节省，包括2亿美元年化运营费率节省和1.2亿美元营运资金改善[5] - 公司持有美国马铃薯加工合资企业Lamb - Weston/RDO Frozen 50%的股权[66] - 2025年5月25日结束的五十二周因2024财年第四季度自愿产品召回产生约3100万美元费用（税后2300万美元，每股0.16美元），2024年同期估计损失4000万美元（税后3000万美元，每股0.20美元）[49] - 2024年5月26日结束的五十二周因北美多余生马铃薯注销产生9590万美元费用（税后7290万美元，每股0.50美元）[49] - 2024财年第三季度实施新ERP系统，使2024年5月26日结束的五十二周净销售额减少约1.35亿美元，净收入负面影响约9500万美元（税后7200万美元）[49] - 公司预计阿根廷产能扩张项目2025年8月开始生产[25]

公司业绩预期 - 预计Lamb Weston第四财季每股收益为0.64美元，较去年同期下降18% [1] - 季度收入共识预期为15.9亿美元，同比下降1.2% [2] - 过去四个季度平均负收益意外为11.5% [2] 经营环境挑战 - 面临餐厅客流量低迷、客户份额流失和全球市场产能过剩等问题 [3] - 受到定价压力、运营成本上升和竞争加剧的影响 [3] - 原材料土豆价格上涨、运营效率低下及运输仓储费用高企拖累业绩 [4] 财务指标预测 - 第四财季价格/组合预计下降2.5% [4] - 调整后EBITDA预计为2.508亿美元，同比下降11.5% [4] 积极举措 - 重组计划在提升效率和盈利能力方面取得积极成果 [5] - 正在推进制造能力现代化以优化运营 [5] 其他公司表现 - TreeHouse Foods第二季度收入预期为7.888亿美元，与去年同期基本持平 [7] - 每股收益预期为0.11美元，同比下降62.1% [8] - Sysco第四季度收入预期为210亿美元，同比增长2.1% [10] - Monster Beverage第二季度收入预期为21亿美元，同比增长9.4% [12]

核心观点 - Lamb Weston预计在2025年5月结束的季度财报中，营收和盈利将同比下滑，其中每股收益预计为0.64美元（同比-18%），营收预计为15.9亿美元（同比-1.2%）[1][3] - 财报实际表现与预期的差异可能显著影响短期股价走势，若超预期则股价可能上涨，反之则可能下跌[2] - 公司当前Zacks Rank为4（卖出），且盈利预期修正呈负面趋势（ESP为-3.27%），显示分析师近期对盈利前景转悲观[12] 盈利预期与修正 - 过去30天内，季度每股收益共识预期被下调3.33%，反映分析师集体修正初始预测[4] - 最准确预估（Most Accurate Estimate）低于共识预期，表明近期分析师观点转向保守[12] - 历史数据显示，公司在过去四个季度中仅一次超预期盈利，最近一次季度盈利超预期26.44%（实际1.10美元 vs 预期0.87美元）[13][14] 盈利预测模型分析 - Zacks Earnings ESP模型通过对比最新修正预期与共识预期，预测盈利偏离方向，但仅对正向ESP有显著预测力[8][9] - 正向ESP结合Zacks Rank 1-3时，盈利超预期概率达70%，但Lamb Weston当前组合（ESP -3.27% + Rank 4）难以预测超预期[10][12] 股价影响因素 - 盈利超预期或不及预期并非股价变动的唯一因素，其他未预见催化剂或利空可能导致股价与盈利结果背离[15] - 尽管Lamb Weston当前不具备盈利超预期的强信号，投资者仍需关注财报电话会中管理层对业务状况的讨论[2][17]

公司动态 - Lamb Weston股价本周初表现不佳 成为标普500指数中表现最差的股票之一 因投资者认为激进投资者推动的变革可能未达预期 [2] - 公司与Jana Partners Management及Continental Grain Company达成"合作协议" 计划新增4名董事会成员 包括前雀巢美国CEO Bradley Alford担任董事长 董事会席位将从12席扩至13席 [3] - 公司股价周一收盘下跌近3% 今年以来累计跌幅超过22% [5] 投资者反应 - 投资者此前预期Jana的介入会带来更剧烈的变革 Jana管理合伙人Scott Ostfeld曾表示"现状不可持续"并推动全面改革 其持股消息披露时股价应声上涨 [4] - 最新协议公布后股价下跌 显示市场对温和改革方案感到失望 与Ostfeld去年12月致董事会信中提出的出售公司等激进建议形成反差 [4][5] 合作协议细节 - Jana将参与任命6名董事会成员 包括提名前雀巢美国负责人Bradley Alford为下一任董事长 [6] - Jana管理合伙人声明称期待与董事会和管理层合作改善业绩并提升股东价值 但未提及此前主张的出售公司等激进方案 [6]

分析师背景与策略 - 拥有15年投资经验 曾为管理1亿至5亿美元资产的中型对冲基金提供研究服务 并短暂担任卖方分析师 [1] - 目前专注于自有资金管理 投资策略以中期为主 寻找具有价值释放催化剂的上行机会或存在下行催化剂的做空机会 [1] - 偏好以合理价格投资成长型故事 行业选择上属于通才型 但专业生涯主要分析工业 消费和科技板块 对这些领域投资信心较高 [1] 投资偏好 - 行业覆盖范围广泛 但长期专注于工业 消费品和科技三大领域的研究 [1] - 投资风格结合价值与成长要素 注重催化剂驱动的中期机会 [1]