股市整体表现 - 美国主要股指小幅走低 道指 标普500指数和纳斯达克指数均略有下跌[1][4] - 因潜在的政府停摆风险 市场情绪承压[1][4] 个股异动：股价下跌 - Spotify Technology股价下跌 因公司联合创始人兼首席执行官Daniel Ek将卸任 由联合总裁Gustav Soderstrom和Alex Norstrom担任联合首席执行官[2][4] - Maplebear股价大跌 因BTIG将其评级从“买入”下调至“中性” 理由是该食品配送行业竞争加剧[2] - Firefly Aerospace股价暴跌 因该太空发射承包商的一枚火箭助推器在飞行前测试中发生爆炸[2] 个股异动：股价上涨 - Pfizer股价上涨 因该制药公司与特朗普政府达成降低药品价格的协议[3][4] - CoreWeave股价大涨 因这家由Nvidia支持的AI数据中心提供商宣布与Meta Platforms达成一项价值高达142亿美元的新协议[3] - Lamb Weston Holdings股价跳涨 因这家冷冻马铃薯产品制造商销售额超出预期 餐厅需求有所改善[3] 大宗商品及外汇市场 - 黄金期货价格攀升至创纪录高位 随后回吐部分涨幅[4] - 原油期货价格下跌[4] - 10年期美国国债收益率基本持平[4] - 美元兑欧元 英镑和日元走弱[4] - 主要加密货币交易走低[4]

收入和利润（同比） - 净销售额为16.593亿美元，与上年同期基本持平，但按固定汇率计算下降1%[81][82] - 净利润为6430万美元，较2025财年同期的1.274亿美元下降约49.5%[105] - 2026财年第一季度调整后EBITDA为3.022亿美元，与2025财年同期的2.994亿美元基本持平[105] - 2025财年第一季度净利润包含约3900万美元的自愿产品撤回相关费用[105] 成本和费用（同比） - 毛利润下降1360万美元至3.424亿美元，调整后毛利润下降1420万美元至3.389亿美元[85] - 调整后SG&A（销售、一般和行政费用）下降2400万美元至1.324亿美元[86] - 2026财年第一季度折旧和摊销费用为9630万美元，较2025财年同期的9140万美元增长5.4%[105] 各地区表现 - 北美市场净销售额下降1.9亿美元（2%）至10.846亿美元[81][83] - 国际市场净销售额增长2430万美元（4%）至5.747亿美元，按固定汇率计算持平[81][84] - 北美市场调整后EBITDA下降1800万美元至2.600亿美元[88] - 国际市场调整后EBITDA增长580万美元至5720万美元[89] - 按不变汇率计算，2026财年第一季度国际分部净销售额为5.502亿美元，受汇率影响减少2450万美元[110] - 2026财年第一季度北美分部净销售额为10.846亿美元，按不变汇率计算为10.854亿美元[110] 销量和价格因素 - 销量增长6%，但价格/产品组合下降7%，导致按固定汇率计算的净销售额下降[82] 现金流和融资活动 - 运营现金流为3.520亿美元，期末现金及现金等价物为9860万美元[94][95] - 2026财年第一季度经营活动产生的现金流量增加2180万美元，达到3.52亿美元[96] - 2026财年第一季度投资活动使用的现金为7630万美元，较2025财年同期的3.356亿美元大幅减少[97] - 2026财年第一季度公司净偿还循环信贷设施1.619亿美元，并动用1870万美元现金回购187,259股普通股[98] - 2025财年第一季度公司从循环信贷设施获得净收益2.036亿美元，并动用9220万美元现金回购1,412,852股普通股[99]

季度业绩表现 - 季度每股收益为0.74美元，超出市场预期的0.54美元，超出幅度达37.04% [1] - 季度营收为16.6亿美元，超出市场预期的2.65%，去年同期营收为16.5亿美元 [2] - 在过去四个季度中，公司有三次每股收益和营收超出市场预期 [2] 历史业绩与市场表现 - 本季度业绩与去年同期每股收益0.73美元基本持平 [1] - 上一季度每股收益为0.87美元，超出当时预期的0.64美元，超出幅度为35.94% [1] - 公司股价自年初以来下跌约16.7%，而同期标普500指数上涨13.3% [3] 未来业绩展望 - 当前市场对下一季度的共识预期为每股收益0.60美元，营收15.8亿美元 [7] - 当前市场对本财年的共识预期为每股收益2.89美元，营收64.9亿美元 [7] - 业绩公布前，市场对公司的盈利预期修正趋势好坏参半 [6] 行业比较与同业情况 - 公司所属的Zacks食品-杂项行业在250多个行业中排名后22% [8] - 同业公司Conagra Brands预计季度每股收益为0.33美元，同比下降37.7% [9] - Conagra Brands预计季度营收为26.1亿美元，同比下降6.6% [10]

公司背景与投资理念 - 公司为Seeking Alpha平台上BAD BEAT Investing服务的先驱，由7名分析师组成的团队，拥有近12年的投资机会分享经验 [1] - 团队以2020年2月呼吁清仓并做空的精准判断而闻名，并自2020年5月以来平均保持95%多头和5%空头的仓位配置 [1] - 公司具备商业、政策、经济学、数学、博弈论和科学等多领域的专业知识 [1] 服务内容与投资策略 - 服务同时分享多头和空头交易策略，团队会亲自投资于所讨论的股票 [1] - 投资重点集中于短期和中期投资、收益生成、特殊情境交易和动量交易 [1] - 服务核心目标不仅是提供交易建议，更侧重于通过其投资策略手册教导投资者成为熟练的交易者 [1] - 服务旨在通过提供深入高质量的研究以及清晰明确的入场和出场目标来为投资者节省时间 [1] 会员服务与附加价值 - 会员可学习理解市场的弹球机特性，并每周执行经过充分研究的书面交易想法 [2] - 会员可使用4个聊天室，并每日免费获得关键分析师的升级/降级总结 [2] - 服务提供基础期权交易教学以及广泛的交易工具 [2] - 公司拥有经过验证的成功业绩记录 [1]

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财务业绩表现 - 2026财年第一季度净销售额为16.6亿美元，略高于去年同期的16.5亿美元，并超出市场预期的16.2亿美元 [1] - 调整后净利润为1.03亿美元，调整后每股收益为0.74美元，超出0.55美元的市场预期 [1] - 调整后EBITDA增长至3.022亿美元，去年同期为2.994亿美元 [1] - 总销量增长6%，但价格/产品组合下降7%，导致毛利润下降至3.424亿美元，去年同期为3.56亿美元 [3] 运营与战略 - 公司管理层认为其“聚焦致胜”战略的执行力得到加强，开始显现成效，为长期增长奠定基础 [2][3] - 销量实现稳健增长，客户势头积极，体现了公司价值主张和运营模式的优势 [2] - 销售、一般及行政费用增至1.536亿美元，但调整后SG&A降至1.324亿美元，得益于成本节约和730万美元的回收款 [4] 区域市场表现 - 北美地区销售额下降2%至10.8亿美元，销量增长5%被价格/产品组合下降7%所抵消，分部调整后EBITDA下降至2.6亿美元 [5] - 国际销售额增长4%至5.747亿美元，包含2450万美元的汇率有利影响，按固定汇率计算销售额持平，调整后EBITDA改善至5720万美元 [5] 现金流与资本状况 - 运营现金流增长至3.52亿美元，主要受库存减少推动，资本支出降至7920万美元 [6] - 现金及等价物为9860万美元，拥有13.2亿美元的可用信贷额度流动性，向股东返还资本总计6210万美元 [6] - 董事会宣布季度股息为每股0.37美元，将于2025年11月28日支付 [6] 未来业绩展望 - 公司重申2026财年业绩指引，按固定汇率计算的销售额预期为63.5亿至65.5亿美元，调整后EBITDA预期为10亿至12亿美元 [7]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额基本持平，增长500万美元，其中有利的外汇换算影响为2400万美元，按固定汇率计算净销售额同比下降1% [15] - 销量增长6%，主要由北美和亚洲的客户获取和留存推动，北美地区新客户销量增长速度快于预期 [15] - 价格/组合按固定汇率计算同比下降7%，符合预期，主要受2025财年价格和贸易投资的后遗症影响 [16] - 调整后毛利润下降，主要受不利的价格/组合影响，部分被销量增长和每磅制造成本下降所抵消 [18] - 调整后SG&A同比下降2400万美元，反映了成本节约举措的效益以及700万美元的杂项收入（如保险回收和财产税退税） [20] - 权益法投资亏损60万美元，而去年同期为盈利1100万美元 [21] - 调整后EBITDA基本持平于去年，为3.02亿美元 [21] - 北美部门调整后EBITDA下降6%（1800万美元）至2.6亿美元，国际部门调整后EBITDA增加600万美元至5700万美元 [22] - 营运现金流为3.52亿美元，增加2200万美元，自由现金流强劲，为2.73亿美元，主要受库存减少驱动 [23] - 资本支出下降2.56亿美元至7900万美元，2026财年资本支出预计约为5亿美元 [24] - 第一季度通过股息和股票回购向股东返还6200万美元 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 北美部门净销售额下降2%，主要由于净销售价格降低，价格/组合下降7%，销量增长5% [17] - 国际部门净销售额增长4%（包括有利的2400万美元外汇影响），按固定汇率计算持平，销量增长6%，价格/组合（固定汇率）下降6% [17] - 亚洲（包括中国）引领国际部门销量增长，欧洲的多国连锁店也为主要贡献者 [17] - 零售渠道内产品组合发生变化，更倾向于自有品牌销量而非品牌销量 [83] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场销量增长强劲，导致在第二季度后期重启一条此前缩减的生产线以确保客户供应率 [6][10] - 国际市场需求表现不一，英国（最大国际市场）餐厅流量下降4%，而法国、德国、西班牙等市场略有增长 [17][78] - 拉丁美洲市场竞争加剧，尤其是在巴西，阿根廷新工厂已开始发货，主要面向拉丁美洲出口 [17][90] - 欧洲土豆作物产量预计高于平均水平，土豆成本预计与上年固定价格合同持平或略低 [12][13] - 北美2025年土豆作物合同价格总体达成中个位数百分比下降 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在实施名为"Focus to Win"的新战略计划，旨在释放近期和长期价值，包括成本节约计划，目标到2028财年末实现至少2.5亿美元的年化运行率节约 [5][8] - 战略支柱包括加强客户伙伴关系（如在北美围绕优先市场重组销售团队，在渗透不足的渠道增加经纪人模式）、卓越运营（制造、物流、采购项目驱动成本节约和运营改善）和创新引领（建立全球创新中心，秋季推出零售新产品） [9][10][11] - 行业整体呈现理性态势，新产能宣布速度放缓，部分已宣布产能出现延迟、推迟或取消 [36][37] - 公司通过联合业务规划等方式提升客户中心性，客户关注点转向服务质量、一致性和创新，而不仅仅是价格 [75][76][81] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球薯条需求积极，全球菜单中约44%提供薯条，薯条附件率比疫情前高约2个百分点 [8] - 餐厅流量环境复杂，美国整体QSR流量持平，QSR汉堡流量下降低个位数，QSR鸡肉流量增长 [16][77] - 客户继续注重价值和菜单创新（如限时优惠）以驱动流量 [16] - 重申2026财年展望，按固定汇率计算收入预期范围为63.5亿至65.5亿美元（同比下降2%至增长2%），调整后EBITDA预期范围为10亿至12亿美元 [25][27] - 价格/组合不利预计在上半年更为明显，下半年将缓和，全年销量预计增长 [26] - 预计第二季度起将出现低个位数通胀，包括今年较低的土豆价格带来的好处 [28] - 税收指引从约26%更新至26%-27%的范围 [29] - 关税影响（主要与棕榈油等成分进口相关）现已纳入指引，年度化影响预计约为2500万美元 [27][47] 其他重要信息 - 北美和欧洲土豆收割进展顺利，生长条件总体有利，作物产量预计高于或接近历史平均水平 [12] - 阿根廷马德普拉塔的新制造工厂已在第二季度初开始发货，约80%产量用于出口（主要是拉丁美洲，包括巴西），但达到目标利用率水平需要时间 [10][17][89][90] - 成本节约计划进展顺利，2026财年目标为1亿美元节约（约三分之二影响毛利润，三分之一影响SG&A），其中大部分效益预计在下半年实现 [19][71] - 公司流动性健康，期末流动性约为14亿美元，净债务39亿美元，杠杆率（调整后EBITDA/净债务）为3.1倍 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于重启生产线与行业产能状况 - 重启生产线是为了满足需求信号和新客户需求以维持客户供应率，行业呈现理性，新产能宣布速度放缓，部分已宣布产能出现延迟、推迟或取消 [35][36][37] 问题: 关于价格/组合展望 - 按固定汇率计算，上半年价格/组合预计出现中高个位数下降，下半年将缓和至低中个位数下降 [38][39] 问题: 关于第二季度毛利率展望 - 预计第二季度毛利率与第一季度相对持平，北美有季节性增长但受投入成本通胀影响，国际部门受阿根廷工厂启动成本和计划外维护影响更大 [44][45][52][53] 问题: 关于关税影响 - 关税影响（主要与从印尼和马来西亚进口的棕榈油等成分相关）现已纳入指引，年度化影响约为2500万美元 [47] 问题: 关于销售模式变化（经纪人网络） - 公司维持直接销售团队，同时增加经纪人模式以拓展渗透不足的渠道，销售团队支持此变化，因其能专注于原有成功领域并挖掘新机会 [54][55][56] 问题: 关于新客户贡献和可持续性 - 新客户转换早于预期导致第一季度销量超预期，部分销量增长是时间点前移，但重启生产线表明对业务势头有信心 [59][60][61][97][98] 问题: 关于毛利率表现与预期 - 第一季度毛利率好于预期，因此第二季度展望调整为相对持平，全年毛利率水平仍接近最初预期 [62][63] 问题: 关于重启生产线的成本影响 - 重启已缩减生产线比新建工厂启动更简单，成本不高，预计将持续运行，并有其他缩减生产线可应对未来增长 [66][67][68] 问题: 关于成本节约的阶段性 - 成本节约进展快于预期，但2026财年1亿美元目标不变，约三分之二效益预计在下半年实现 [70][71] 问题: 关于业务获胜的驱动因素 - 业务获胜主要得益于客户互动方式改变（如联合业务规划）、服务质量、一致性和创新，而不仅仅是价格支持 [74][75][76] 问题: 关于交通环境 - 美国QSR流量持平，汉堡下降但鸡肉增长，国际市场表现不一（如英国下降，法德西略增） [77][78] 问题: 关于新合同定价 - 北美定价符合预期，客户关注点超越价格，国际市场竞争更激烈，零售渠道内组合向自有品牌倾斜 [80][81][82][83] 问题: 关于客户服务表现 - 公司跟踪客户服务指标，仍有改进机会，正通过结构、人员和创新提升服务水平 [85][86][87] 问题: 关于阿根廷工厂投产时间表 - 阿根廷工厂已投产并正在认证产品，但达到目标利用率需要时间，产能主要面向巴西等拉美市场 [88][89][90] 问题: 关于SG&A未来运行率 - SG&A将受到成本节约效益、股票补偿正常化以及下半年1000万美元战略投资的影响 [94][95] 问题: 关于新客户盈利能力 - 新客户获取以对P&L有意义的定价进行，但未透露具体盈利能力 [100] 问题: 关于未来资本支出 - 2026财年后资本支出预计大致维持在类似范围，环境项目支出目前计划为未来五年每年约1亿美元 [101][102]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额基本持平 增加500万美元 其中外汇换算带来2400万美元的有利影响 按固定汇率计算 净销售额同比下降1% [15] - 销量增长6% 主要由北美和亚洲的客户获取和保留推动 北美地区新客户销量增长速度快于预期 [15] - 价格/组合按固定汇率计算下降7% 符合预期 主要受2025财年价格和贸易投资的影响 以及不利的渠道产品组合 [16] - 北美市场净销售额下降2% 主要由于净销售价格下降 价格/组合下降7% 销量增长5% [17] - 国际市场净销售额增长4% 包括外汇换算带来的2400万美元有利影响 按固定汇率计算净销售额持平 销量增长6% 价格/组合下降6% [17] - 调整后毛利润下降 主要由于不利的价格/组合 部分被销量增长和每磅制造成本下降所抵消 [18] - 调整后SG&A同比下降2400万美元 反映了成本节约举措的效益 [20] - 股权法投资亏损60万美元 去年同期为盈利1100万美元 [21] - 调整后EBITDA基本持平 为3.02亿美元 [21] - 北美市场调整后EBITDA下降6% 至2.6亿美元 国际市场调整后EBITDA增长600万美元 至5700万美元 [22] - 第一季度营运现金流为3.52亿美元 同比增长2200万美元 自由现金流强劲 为2.73亿美元 [23] - 期末流动性约为14亿美元 净债务为39亿美元 调整后EBITDA与净债务杠杆率为3.1倍 [23] - 资本支出降至7900万美元 2026财年资本支出预计约为5亿美元 [24] - 第一季度通过股息和股票回购向股东返还6200万美元 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 北美市场销量增长5% 由近期客户合同获胜和跨渠道增长支持 [17] - 国际市场销量增长6% 亚洲（包括中国）引领销量增长 主要得益于欧洲跨国连锁店的贡献 [17] - 零售渠道产品组合发生变化 更多转向自有品牌销量 [83] - 阿根廷新生产设施于第二季度初开始发货 预计需要时间才能达到目标利用率水平 [17][90] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场餐厅流量整体持平 QSR鸡肉品类增长 QSR汉堡品类下降低个位数 8月份进一步下降1% [16] - 美国以外餐厅流量表现不一 英国市场流量下降4% 法国 德国 西班牙等市场略有增长 意大利等市场下降 [16][78] - 拉丁美洲竞争活动增加 尤其是在巴西市场 [17] - 欧洲主要种植区作物产量预计高于平均水平 北美哥伦比亚盆地 爱达荷州 阿尔伯塔省作物高于历史平均水平 中西部接近平均水平 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在实施新的战略计划"Focus to Win" 包括成本节约计划 目标在2028财年末实现至少2.5亿美元的年化运行率节约 [5] - 战略支柱包括加强客户伙伴关系 卓越运营和创新 具体举措包括在北美围绕优先市场重新调整销售团队 在直接销售团队基础上增加经纪人模式以扩大覆盖范围 [9] - 供应链组织正在提升运营水平 实施涵盖制造 物流和采购的计划 以推动成本节约并改善运行率 质量和客户满意度指标 [10] - 作为行业创新领导者 公司建立了全球创新中心 并于秋季在零售渠道推出新产品 包括Alexia品牌的风味产品以及授权产品 [11] - 为应对北美持续的销量增长 公司将在第二季度后期重启一条此前缩减的生产线 [6][68] - 行业新产能宣布的速度已放缓 部分已宣布的产能项目已被延迟 推迟或取消 表明行业在产能方面趋于理性 [36][37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 炸薯条是餐厅菜单上最盈利的项目之一 在美国是点单率最高的菜品 全球菜单中有44%提供薯条 全球薯条销量增长自2019年以来超过食品总增长 [7][8] - 客户继续注重价值和菜单创新 包括限时优惠 以驱动流量和满足消费者需求 [16] - 北美地区客户更关注服务质量 一致性和创新 而不仅仅是价格 [76][81] - 预计强劲的作物 疲软的餐厅市场需求以及增加的竞争行动将在今年剩余时间以及拉丁美洲继续对价格/组合构成压力 [17] - 公司重申2026财年展望 按固定汇率计算 收入预期范围为63.5亿至65.5亿美元 调整后EBITDA指引范围保持在10亿至12亿美元 [25][27] - 现在指引中包含了基于最新观点的已颁布关税的影响 年度化关税影响预计约为2500万美元 [27][47] - 预计第二季度毛利率与第一季度相对持平 随后第三季度将出现季节性上升 第四季度季节性下降 [28][53] - 税率指引从约26%更新至26%-27%的范围 [29] 其他重要信息 - 北美地区2025年马铃薯作物合同价格总体达成中个位数百分比的下降 预计将从第二季度后期开始受益于这些较低的马铃薯价格 [13] - 欧洲马铃薯成本预计与上一年固定价格合同持平或略低 [12] - 成本节约举措进展顺利 预计约三分之二的节约将影响毛利润 约三分之一将影响SG&A [71] - "Focus to Win"计划包括约6000万美元的额外营运资本现金流 主要来自减少库存 预计将实现2026财年目标 [24] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于重启缩减生产线与行业供需平衡 - 重启生产线是为了满足需求信号 维持客户订单履行率 行业新产能宣布速度放缓 部分项目被延迟或取消 表明行业趋于理性 [36][37] 问题: 关于上半年价格/组合展望 - 按固定汇率计算 预计上半年价格/组合将出现中高个位数百分比下降 下半年将缓和至低中个位数百分比下降 [39] 问题: 关于第二季度毛利率及北美市场情况 - 第二季度毛利率预计相对持平 北美市场主要是季节性增长 将看到投入成本通胀略有增加 但也会开始受益于较低的马铃薯价格 [45] 问题: 关于关税影响 - 大部分关税风险与棕榈油或其他成分的进口有关 年度化影响预计约为2500万美元 现已纳入全年指引 [47] 问题: 关于毛利率的季节性 - 基于第一季度的强劲表现 预计第二季度毛利率相对持平 第三季度季节性上升 第四季度季节性下降 符合历史模式 [53] 问题: 关于在北美扩大使用经纪人模式 - 公司维持直接销售团队 并增加经纪人模式以覆盖渗透不足的渠道 销售团队对此表示支持 因为这使他们能专注于原有成功领域 [55][56][57] 问题: 关于北美新客户贡献及持续性 - 新客户转换早于预期 导致第一季度销量增长快于预期 部分销量增长是计划内的 只是时间提前 [60][98] 问题: 关于第一季度与第二季度毛利率预期差异 - 第一季度毛利率好于预期 预计第二季度相对持平 全年毛利率预期与最初预期接近 主要是时间分布变化 [63] 问题: 关于重启生产线的影响及未来规划 - 重启生产线成本较低 预计将持续运行该生产线 还有其他缩减生产线可根据业务增长需求启用 [68] 问题: 关于2026财年成本节约的阶段性 - 成本节约进展略快于预期 但预计约三分之二的效益仍将在下半年实现 目标实现2026财年1亿美元节约目标 [71] 问题: 关于业务获胜的驱动因素 - 业务获胜主要得益于与客户的互动方式改变 进行跨职能联合业务规划 客户更关注服务质量 一致性和创新 [75][76] 问题: 关于交通环境 - QSR流量整体持平 汉堡QSR下降 鸡肉QSR上升 国际方面表现不一 英国下降 法国 德国 西班牙略有增长 [77][78] 问题: 关于本季度签订合同的价格 - 北美价格符合预期 公司支持客户 国际市场竞争更激烈 部分与新资本和原材料价格有关 [81][82] 问题: 关于客户服务评分卡 - 公司定期跟踪客户参与度和关键指标 仍有改进机会 持续致力于为客户提供更高水平的承诺和服务 [86][87] 问题: 关于阿根廷新工厂的投产时间表 - 工厂已投产 正在为客户认证产品并逐步提升产能 预计需要时间达到目标利用率水平 [89][90] 问题: 关于SG&A未来运行率 - 约三分之一的成本节约预计将影响SG&A 第一季度包括700万美元一次性收益 下半年将产生1000万美元战略投资 [95] 问题: 关于新客户盈利能力和未来资本支出 - 新客户获取方式合理 定价对利润表有意义 未来几年资本支出预计维持在当前范围附近 环境项目支出未来五年每年约1亿美元 [100][101]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额基本持平，增长500万美元，其中有利的外汇折算影响为2400万美元 [13] 按固定汇率计算，净销售额同比下降1% [13] - 销量增长6%，主要由北美和亚洲的客户获取和保留推动 [13] 北美销量增长5% [16] - 价格/组合在固定汇率基础上同比下降7%，符合预期 [15] 北美价格/组合下降7% [16] 国际价格/组合下降6% [16] - 调整后毛利润下降，主要由于不利的价格/组合，部分被销量增长和每磅制造成本下降所抵消 [17] 每磅制造成本下降得益于成本节约举措以及冲销了上年同期约3900万美元的自愿产品撤回相关费用 [17] - 调整后SG&A同比下降2400万美元，反映了成本节约举措的效益以及700万美元的杂项收入（如保险回收和财产税退税）[18] - 股权法投资亏损60万美元，去年同期为盈利1100万美元 [19] - 调整后EBITDA基本持平于去年，为3.02亿美元 [19] 北美调整后EBITDA下降6%至2.6亿美元 [20] 国际调整后EBITDA增长600万美元至5700万美元 [20] - 营运现金流为3.52亿美元，同比增加2200万美元，主要受库存减少驱动 [22] 自由现金流强劲，为2.73亿美元 [22] - 资本支出下降2.56亿美元至7900万美元，因生产设施扩建项目已完成 [23] 2026财年资本支出预计约为5亿美元 [23] - 期末流动性约为14亿美元，净债务39亿美元，杠杆率为3.1倍 [22] 第一季度向股东返还6200万美元现金 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 北美业务净销售额下降2%，主要由于净销售价格下降 [16] 销量增长5%，价格/组合下降7% [16] - 国际业务净销售额增长4%，包括有利的2400万美元外汇影响 [16] 按固定汇率计算净销售额持平，销量增长6%，价格/组合下降6% [16] - 亚洲（包括中国）引领国际销量增长，主要得益于欧洲跨国连锁店的贡献 [16] - 零售渠道内产品组合发生变化，更多转向自有品牌销量 [77] - 阿根廷新生产设施在第二季度初开始发货，约80%产量用于出口，主要面向拉丁美洲 [9] 该设施正在启动，产生了约400万美元的启动成本 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场销量增长强劲，新客户销量增长早于预期 [13] 为应对持续销量增长，计划在第二季度后期重启一条此前缩减的生产线 [4][9] - 国际市场需求喜忧参半 英国作为最大国际市场，餐厅流量下降4% [15] 法国、德国、西班牙等市场流量略有增长，意大利等市场下降 [73] - 拉丁美洲竞争加剧，尤其是在巴西 [17] 阿根廷新设施将主要支持该地区需求 [9] - 全球炸薯条需求持续增长，全球约44%的菜单提供薯条，全球薯条销量增长自2019年以来超过食品总增长 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在实施名为"Focus to Win"的新战略计划，旨在释放近期和长期价值 [7] 该计划包括到2028财年末实现至少2.5亿美元年度运行率节约的成本节约计划 [4] - 战略支柱包括加强客户伙伴关系（如调整销售团队、在渗透不足渠道引入经纪人模式）[8]、卓越运营（制造、物流、采购改进）[9]和创新引领（如建立全球创新中心、推出新产品）[10] - 行业产能宣布速度已放缓，部分已宣布产能被延迟、推迟甚至取消 [34] 行业表现理性 [34] - 公司通过联合业务规划和跨职能合作专注于服务质量和一致性，而不仅仅是价格，以赢得客户 [71] 北美客户合同续签价格符合预期 [74] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 餐厅流量环境喜忧参半 美国整体QSR流量持平，QSR汉堡流量下降低个位数，QSR鸡肉流量增长 [14] 客户通过价值和菜单创新来驱动流量 [15] - 北美土豆作物收成预计高于历史平均水平，欧洲主要种植区产量预测也高于平均水平 [11] 北美2025年土豆合约价格总体达成中个位数百分比下降 [11] 欧洲土豆成本预计持平至略低于上年固定价格合约 [11] - 公司重申2026财年展望，按固定汇率计算收入预期范围为63.5亿至65.5亿美元（同比下降2%至增长2%）[24] 调整后EBITDA指引范围维持在10亿至12亿美元 [26] - 价格/组合在固定汇率基础上预计仍将不利，上半年预计中高个位数下降，下半年预计缓和至低中个位数下降 [25][36] 截至季度末，全球约75%的开放合同量已按符合预期的价格水平敲定 [25] - 现在指引中已计入关税影响，年度关税敞口约为2500万美元，主要与从印度尼西亚和马来西亚进口的棕榈油和其他成分有关 [44] - 预计第二季度毛利率与第一季度相对持平，随后第三季度季节性上升，第四季度季节性下降 [51] 预计从第二季度开始出现低个位数通胀 [27] 其他重要信息 - 第一季度业绩包括冲销了上年同期约1500万美元的自愿产品撤回相关费用 [13] 以及约3900万美元的类似费用 [17] - 成本节约计划进展顺利，2026财年目标为1亿美元运行率节约，约三分之二影响毛利润，三分之一影响SG&A [67] 第一季度节约效益快于预期 [67] - 公司计划在2026财年投资约1000万美元于创新、广告和促销费用，以支持长期战略计划，这些投资计划在本财年剩余时间进行 [28] - 税收率指引从约26%更新为26%至27%的范围 [28] 最近颁布的美国联邦税收立法预计不会对2026财年税率产生重大影响 [29] - 秋季将推出新的零售产品，包括Alexia品牌的调味薯条以及授权产品 [10] 国际市场上继续推广表现优异的酥脆手工薯条 [10] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于重启美国生产线与行业产能状况 - 重启生产线是为了满足需求信号和新客户需求，以维持客户订单履行率 [34] 行业表现理性，新产能宣布速度放缓，部分已宣布产能被延迟、推迟或取消 [34] 问题: 关于上半年价格/组合展望 - 按固定汇率计算，上半年价格/组合预计中高个位数下降，下半年预计缓和至低中个位数下降 [36] 问题: 关于第二季度毛利率走势及北美情况 - 第二季度毛利率预计与第一季度相对持平 [43] 北美地区输入成本通胀在第二季度会略有增加，但将开始受益于较低的土豆价格 [43] 国际部分受阿根廷工厂启动成本和计划外维护停机影响更大 [43][65] 问题: 关于关税敞口和指引更新 - 关税敞口主要来自棕榈油等成分进口，年度影响约2500万美元 [44] 现已将全年影响纳入指引 [44] 问题: 关于毛利率的季节性走势 - 基于第一季度强劲表现，预计第二季度毛利率相对持平，第三季度季节性上升，第四季度季节性下降，回归历史模式 [51] 问题: 关于在北美扩大使用经纪人模式 - 此举是为了补充而非取代直接销售团队，旨在拓展渗透不足的渠道 [52] 销售团队支持此变化，因为这使他们能更专注于优势领域 [53] 问题: 关于北美新客户贡献的量化及持续性 - 新客户转化早于预期，导致第一季度销量增长超出预期 [55] 部分原计划于后期实现的销量被提前至第一季度 [55][88] 重启生产线表明对业务势头有信心 [87] 问题: 关于第一季度毛利率超预期与第二季度展望 - 第一季度毛利率好于预期是主要变化，全年毛利率预期仍接近原计划 [60] 第二季度毛利率预计与第一季度相对持平 [60] 问题: 关于重启生产线的成本影响和灵活性 - 重启已缩减生产线比新建工厂启动更容易，成本不高 [64] 公司预计将持续运行该生产线，并保留其他缩减生产线以备未来增长需求 [64] 北美固定工厂负担将在第二季度末开始缓和 [65] 问题: 关于2026财年成本节约的阶段性 - 成本节约在第一季度实现快于预期，但全年仍按计划实现1亿美元目标 [67] 约三分之二节约效益预计在下半年体现 [67] 问题: 关于新业务获胜的驱动因素 - 获胜驱动因素包括联合业务规划、跨职能客户合作以及专注于服务质量和一致性，而不仅仅是价格 [71] 北美合同续签价格符合预期，客户保留率很高 [71] 问题: 关于交通流量环境 - 美国QSR流量持平，汉堡QSR下降，鸡肉QSR增长 [72] 国际市场流量喜忧参半，英国下降4%，法国、德国、西班牙略有增长，意大利下降 [73] 问题: 关于新签合同的价格情况 - 北美定价符合预期，客户关注服务质量和创新 [74] 国际市场竞争动态更强，与新增资本、原材料价格和正常竞争有关 [76] 问题: 关于客户服务评分卡和改进重点 - 公司定期跟踪客户参与度和关键指标，并始终寻求改进机会 [78] 已通过结构调整、人员变动和创新等方式解决一些问题 [78] 问题: 关于阿根廷新工厂的投产时间表 - 工厂已投产，正在为客户认证产品并逐步提升产能 [79] 达到目标利用率需要时间，与其他生产线启动类似 [80] 问题: 关于SG&A基础运行率和阶段性 - SG&A将受到成本节约效益（约占1亿美元目标的三分之一）、股票补偿正常化以及下半年1000万美元战略投资的影响 [83][84] 问题: 关于新客户盈利能力和未来能见度 - 新客户获取以对损益有意义的定价进行 [89] 公司不对具体客户盈利能力发表评论 [89] 重启生产线表明了对业务势头的信心 [87] 问题: 关于未来资本支出展望 - 2026财年后，资本支出预计大致维持在当前范围，环境支出目前计划在未来五年每年约1亿美元 [90]

业绩总结 - 第一财季净销售额为16.59亿美元，同比持平，按固定汇率计算下降1%[14] - 第一财季稀释每股收益为0.46美元，同比下降48%，调整后为0.74美元，同比下降5%[14] - 第一财季调整后EBITDA为3.02亿美元，同比增长1%[14] - 第一财季自由现金流为2.73亿美元[14] - 2025年8月24日的净收入为6430万美元，较2024年同期的12740万美元下降49.5%[55] - 2025年8月24日的调整后EBITDA为3.022亿美元，较2024年同期的2.994亿美元增长0.9%[56] - 2025年8月24日的北美净销售额为10.846亿美元，国际净销售额为5.747亿美元，总净销售额为16.593亿美元[59] 用户数据 - 第一财季北美销量增长6%，国际销量增长6%[28] - 第一财季北美价格/组合下降7%，国际价格/组合在固定汇率下下降6%[28] 未来展望 - 预计2026财年净销售额在63.5亿至65.5亿美元之间[47] - 预计2026财年调整后EBITDA在10亿至12亿美元之间[47] - 2026财年资本支出预计约为5亿美元[47] 财务状况 - 2025年8月24日的总债务为39.65亿美元，净债务为38.66亿美元，净债务与调整后EBITDA的比率为3.1倍[60] - 2025年8月24日的运营现金流为3.52亿美元，资本支出为7900万美元，自由现金流为2.73亿美元[60] - 2025年8月24日的股东激进主义费用为400万美元，养老金结算费用为1310万美元[55] - 2025年8月24日的折旧和摊销费用为9630万美元，较2024年同期的9140万美元增加5.4%[56] - 2025年8月24日的利息费用为4370万美元，较2024年同期的4520万美元下降3.3%[56] - 2025年8月24日的外汇损益为470万美元的收益，较2024年同期的60万美元的损失有显著改善[56] 股东回报 - 自2017年以来，公司已向股东返还超过20亿美元[41]