第三季度财务业绩 - 第三季度每股收益为28美分 符合市场一致预期 [1] - 第三季度销售额为1.33349亿美元 超出市场一致预期的1.33028亿美元 [1] 第四季度业绩指引 - 预计第四季度调整后每股收益为30至34美分 市场预期为32美分 [2] - 预计第四季度销售额为1.38亿至1.48亿美元 市场预期为1.41918亿美元 [2] 管理层评论与业务表现 - 首席执行官表示当季业绩强劲 各终端市场实现广泛增长 非GAAP收益环比增长17% [3] - 通信与计算业务营收创纪录 预计第四季度及未来将持续增长 [3] - 公司持续提升运营杠杆并扩大盈利能力 预计2025年下半年营收和非GAAP每股收益将较上半年分别增长13%和29% [3] 分析师评级与目标价调整 - Benchmark分析师维持买入评级 目标价从75美元上调至82美元 [6] - Stifel分析师维持买入评级 目标价从60美元上调至80美元 [6] - Rosenblatt分析师维持买入评级 目标价从72美元上调至80美元 [6]

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2025年第三季度财务业绩 - 第三季度营收为1.333亿美元，环比增长7.6%，同比增长4.9% [3][4] - 非GAAP毛利率为69.5%，环比提升20个基点，同比提升50个基点 [3][5] - 非GAAP摊薄后每股收益为0.28美元，环比增长17.1%，同比增长17.2% [3][5] - 调整后EBITDA为4740万美元，利润率为35.6%，环比提升150个基点，同比提升210个基点 [3][5] - 营运现金流为4700万美元，利润率为35.3%，自由现金流为3400万美元，利润率为25.5% [3][5] 业务部门表现与市场动态 - 通信与计算业务营收创下纪录，达到7400万美元，占营收比重为55% [4][23] - 工业与汽车市场持续复苏，库存水平预计在年底前恢复正常 [4] - 亚太地区是最大市场，贡献营收的65% [23] - 分销渠道是主要销售渠道，占营收的83% [23] 第四季度业绩指引 - 预计第四季度营收在1.38亿至1.48亿美元之间，同比增长22% [1][12] - 预计非GAAP毛利率为69.5%，上下浮动1% [12] - 预计非GAAP总营运费用在5450万至5650万美元之间 [1][12] - 预计非GAAP每股收益在0.30至0.34美元之间 [12] 近期业务亮点与战略重点 - 推出业界首款后量子密码就绪FPGA MachXO5™-NX TDQ系列 [6] - 在OCP全球峰会上，人工智能相关公告提升了市场对公司低功耗解决方案的兴趣 [6] - 2025年前九个月回购了价值8500万美元的普通股 [6] - 公司战略重点包括投资加强在中低端FPGA领域的领导地位 [4] 营运效率与现金流 - 非GAAP营运费用为5390万美元，环比增长4.0% [5] - 非GAAP营运收入为3873万美元，环比增长13.6%，同比增长14.7% [5] - 应收账款周转天数为65天，库存天数为193天，显示营运资本管理改善 [23] - 公司强调推动营运杠杆和扩大盈利能力，预计2025年下半年营收和非GAAP每股收益将比上半年分别增长13%和29% [4]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收为1333亿美元，环比增长76%，同比增长49%，为五个季度以来的最高水平 [6][11] - 第四季度营收指引中点为143亿美元，相当于同比增长22%，为近两年来的最大增幅 [7][16] - 非GAAP毛利率为695%，环比提升20个基点，同比提升50个基点 [11] - 非GAAP营业利润率为29%，提升150个基点；EBITDA利润率为356%，也提升150个基点 [12] - 非GAAP每股收益为028美元，同比增长17%，环比增长17% [13] - 第三季度GAAP经营现金流为471亿美元，环比增长，经营现金流利润率为354%，高于第二季度的311% [13] - 第三季度自由现金流为34亿美元，自由现金流利润率为255%，高于第二季度的313亿美元和252% [13] - 第四季度指引：营收区间为138-148亿美元，非GAAP毛利率预计为695% ± 1%，非GAAP营业费用预计为545-565亿美元，非GAAP每股收益预计为030-034美元 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 通信与计算业务收入环比增长8%，同比增长21%，达到创纪录水平 [7][11] - 计算子板块的增长由在通用服务器和AI优化服务器中的覆盖范围和用例扩大所驱动 [7] - 通信子板块的增长继续由有线数据中心基础设施驱动，包括网络接口卡、交换机、路由器和安全设备 [7] - 工业与汽车业务收入环比增长6%，增长受到战略性低于真实需求发货以规范渠道库存的影响 [7] - 服务器业务年初至今相比2024年增长85%，通信业务年初至今相比2024年增长63% [22] - 通信与计算业务占总收入比例预计从2023年的35%增长至2024年的45%，2025年预计超过55%，2026年预计达到约60% [21] - 客户业务（属于通信与计算）在2025年面临重大阻力，出现大幅下滑 [110] 各个市场数据和关键指标变化 - 工业与汽车渠道库存持续改善，预计在2025年底前恢复正常；通信与计算渠道库存已正常化 [14][15][23] - 在智能工厂、机器人、医疗、航空航天和国防应用中，基于客户反馈和设计获胜活动，公司相信正在获得市场份额 [8] - 中国汽车市场表现强劲，但汽车业务整体占公司总收入比例小于5%；全球航空航天和国防领域表现强劲 [24][114] - 工业与汽车业务每个季度战略性低于真实需求发货约1500-2000万美元，预计该情况在2025年底正常化后，将在2026年转为顺风 [47][92] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦于低功耗、小尺寸、快速启动和高可靠性的差异化价值主张 [6] - 产品路线图包括pre-Nexus、Nexus和Avant平台，客户持续选择莱迪思而非竞争对手，设计获胜活动预计在2025年创下纪录 [8][9] - 新产品收入持续强劲增长，预计将超过2025年目标；Nexus平台在2025年推出了新的I/O优化版本和4-5个新SKU，预计2026年再推出5-6个新SKU [9][42] - 公司估计2025年产品中AI使用率将达到百分之十几，2026年将达到百分之二十几；AI使用约60%来自通信与计算，40%来自工业与汽车 [9][67] - 公司在后量子密码学（PQC）领域处于领先地位，采用率因NIST的CNSA合规要求而加速 [5][87] - 公司采取与微控制器和微处理器公司（如NXP）合作的策略，提供联合解决方案 [62] - 公司正在投资于产品、基础设施和人才，以加强领导地位并推动加速增长 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司的上升轨迹比以往任何时候都更有信心，强劲的第三季度业绩和前瞻性指引反映了战略和执行的优势 [5] - 数据中心投资正在所有参与者和应用中扩张，莱迪思正受益于相应的收入增长，这增加了公司为2027年及以后进一步投资增长的信心 [6] - 公司的可服务市场正在增长，原因包括基础设施资本支出规模快速增长、在最大最快增长应用中的多元化地位、附着率提高、新产品带来的平均售价上涨、中小规模FPGA产品组合应用范围扩大以及AI使用增加 [8] - 过去90天，特别是在开放计算峰会之后，活动量和支出明显增加，超大规模云厂商上调了明年资本支出 forecast，订单模式是至少六个季度以来最强劲的 [28][31] - 2026年营收增长预期强劲，通信与计算业务预计增长20%-40%，工业与汽车业务预计增长中单位数至15% [59][74] - 公司预计2026年将是Nexus之年（主要与数据中心相关），2027年将是Avant之年（更多与工业汽车的中端应用相关） [33] 其他重要信息 - 公司在第三季度根据现有回购计划回购了约1500万美元普通股，2025年前九个月共回购约8600万美元，当前授权剩余1400万美元，将于12月与董事会审查下一个授权 [15] - 公司资产负债表强劲，无债务，并准备好资本以支持有机和无机增长机会 [15] - 公司在收益新闻稿中发现营业费用指引存在笔误，已更正为545-565亿美元 [19] - 公司将在本季度参加多个投资者会议 [119] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 对2026年展望的信心是否取决于工业与汽车渠道库存的正常化，还是通信与计算的强劲增长可以抵消潜在的疲软 [21] - 通信与计算业务加速增长，预计2026年将占营收约60%，该板块增长速度快于底层资本支出增长，服务器业务增长85%，通信业务增长63% [21][22] - 工业与汽车库存预计年底正常化，通信与计算库存已正常化，预计2026年工业与汽车将按真实需求发货，两者结合将推动2026年非常强劲的营收增长 [23] 问题: 工业与汽车细分市场的区域表现 [24] - 中国汽车市场持续强劲，但汽车业务整体占比小于5%；全球航空航天和国防领域强劲；物理AI相关的设计获胜活动在所有工业汽车细分领域都在增加 [24] 问题: 过去90天哪些变化增强了管理层信心 [27] - 开放计算峰会成功举行，过去90天活动量和支出明显增加，超大规模云厂商上调资本支出 forecast，公司与NeoCloud和企业供应商合作更紧密，看到其AI资本支出更积极，一家超大规模云厂商给出了2026-2028年的大幅增长预测 [28] - 公司作为AI伴生芯片的采用加速，覆盖数据中心和物理AI，订单模式是至少一年半以来最强劲的 [29][30][31] 问题: Avant平台的更新，设计获胜趋势和2026年增长预期 [32] - Nexus和Avant平台表现良好，预计2026年是Nexus之年（与数据中心相关），2027年是Avant之年（更多与工业汽车中端应用相关），但两者应用会有交叉 [33][69] 问题: 通信与计算业务第三季度环比增长放缓（Q2 20% vs Q3 8%）的原因，第四季度是否会重新加速 [36] - 第四季度指引显示通信与计算将显著环比增长，主要驱动力是服务器需求（年增长超80%），其增长远快于超大规模云厂商资本支出，整体轨迹强劲，不必过于关注季度间小数点变化 [37][38] 问题: 毛利率何时从当前水平提升，催化剂是什么；Nexus平台动能加速的原因 [39] - 毛利率目前695%处于良好水平，不同终端市场和设计赢利的盈利能力存在差异，公司管理整体组合以维持该毛利率，预计未来基本保持稳定，不会有很大改善 [40][41] - Nexus产品线正在扩展，2025年推出新I/O优化版本和4-5个新SKU，2026年计划再推出5-6个，应用范围从启动/IO扩展扩展到根信任、PQC、板管理、机架管理、泄漏检测等，采用广泛且加速 [42][43] 问题: 工业与汽车业务中低于真实需求发货的规模；通信与计算业务是否遇到短缺或交期延长 [46] - 工业与汽车业务每个季度低于真实需求发货约1500-2000万美元，预计年底正常化，2026年将转为顺风 [47] - 通信与计算业务交期在延长，但公司正在积极管理以确保客户供应，并在8月已宣布交期延长，目前根据订单簿对未来三个季度有良好可见性，客户对交付表现满意 [48] 问题: 数据中心机会规模化的衡量标准（如每千兆瓦资本支出的美元机会，或每机架解决方案的内容价值） [49] - 公司有详细的每服务器、每机架、每伴生类型的附着率模型，但不公开分享；公司将比资本支出增长更快，因为附着率增长、FPGA使用扩大、向Nexus和Avant新产品过渡带来更高平均售价、AI服务器采用增加内容 [50][51] 问题: 通信与计算占比60%的假设下，工业与汽车2026年增长前景如何 [54][57] - 工业与汽车预计2026年恢复增长，幅度在中单位数至15%之间；通信与计算增长可能在20%-40%之间；对2026年整体增长有信心，因此计提了基于业绩的股票补偿费用，其门槛是比当前年度预期中点增长20% [58][59][60] 问题: 公司的下一步发展，是否会集成硬化ARM核心、MAC核心或NPU，或发展ASIC能力 [61] - 公司采取与微处理器/微控制器公司（如NXP）合作的策略，提供联合解决方案，未来可能探索更多方向，有增加投资的计划，但尚未准备好讨论细节 [62][63] 问题: AI使用率的详细定义和细分 [66] - AI使用率2025年预计百分之十几，2026年预计百分之二十几；约60%来自通信与计算（作为各种ASIC/ASSP的伴生芯片），40%来自工业与汽车（作为远边缘AI近传感器智能，专注于低于1瓦、低于1 TOPS的功耗敏感应用） [67] 问题: Nexus和Avant在不同市场的应用侧重 [68] - Nexus设计赢利主要面向数据中心，Avant更多面向工业汽车中端应用，但两者应用会有交叉，例如Avant也会用于通信与计算 [69] 问题: 2026年增长范围（20-40%）的假设细节，以及通用服务器与AI服务器的贡献 [72] - 工业与汽车增长假设保守（恢复到正常需求周期，与消费对齐），通信与计算20-40%的增长范围与行业资本支出 forecast 一致，并有上行潜力（基于设计获胜和覆盖范围扩大）；AI混合占比将随着AI普及而增长 [74][75] 问题: 在众多应用用例中，哪些目前势头最旺，哪些会随着Nexus/Avant产品组合扩展而增长 [76] - 公司不准备在此次电话会议中按应用细分，但总体而言，预计增长将快于底层资本支出 [77] 问题: 后量子密码学（PQC）的市场机会规模 [87] - PQC是安全采用的重要推动力，目前在所有系统中都是强制要求，正在被设计进通信与计算类应用，但公司不准备细分具体占比 [87] 问题: 定价趋势，在半导体周期底部是否看到任何变化 [88] - 定价策略是基于价值定价，毛利率反映了这一点；价格因细分市场和设计赢利而异；公司采取与客户长期合作的策略，不战术性利用需求趋势；同时看到供应商基于需求带来的成本压力，正通过供应链管理来缓解影响 [89] 问题: 工业与汽车业务消费水平与2026年指引看似存在差异的澄清 [92] - 低于真实需求发货的现象主要发生在渠道部分；直接（非渠道）部分的情况需要进一步核实，因此对2026年工业与汽车的增长假设保持谨慎 [93] 问题: 通信与计算业务内部，服务器和有线通信增长强劲，但整体增长为中等20%左右，是否存在其他部分大幅下滑的抵消因素 [108] - 抵消因素来自客户业务，去年较大的客户业务在2025年基本消失，涉及三家客户OEM（一家大型，两家中型），该阻力现已消失 [110] 问题: 汽车市场现状和库存趋势；传统服务器与AI服务器中每服务器美元内容的差异 [112] - AI服务器中的内容价值高于传统服务器，因为AI服务器具有隔离性 [113] - 汽车业务占比很小，除中国外未见强劲势头，全球范围内未看到库存下降或积压订单重建的迹象 [114]

业绩总结 - Q3'25收入为133.3百万美元，环比增长7.6%[11] - Q3'25毛利率为69.5%，环比增长0.6%[12] - 调整后EBITDA环比增长17%[5] - 运营利润为38.7百万美元，运营利润率为29%[14] - Q4'25预计收入在138百万美元至148百万美元之间[16] - Q4'25毛利率预计为69.5%±1%[16] - Q4'25每股收益预计在0.30美元至0.34美元之间[16] 用户数据与市场表现 - 通信与计算业务在Q3创下收入纪录，同比增长21%[9] 未来展望 - 预计2025年下半年收入和非GAAP每股收益分别增长13%和29%[5] - 预计2025年产品中AI使用比例将达到高十几%[9] - 公司计划在2025年实现新产品收入占比的高十几%[9]

收入和利润表现 - 2025年第三季度营收为1.333亿美元，环比增长7.6%，同比增长4.9%[5][7] - 2025年第三季度（截至9月27日）收入为13.3349亿美元，环比上一季度（12.3971亿美元）增长7.6%，但同比2024年同期（12.7091亿美元）增长4.9%[22] - 2025年第三季度GAAP净利润为280万美元，净利润率为2.1%；非GAAP摊薄后每股收益为0.28美元[5][7] - 2025财年第三季度非GAAP净利润为3815.7万美元，显著高于GAAP净利润279.4万美元[33] - 2025财年第三季度基本和稀释后每股非GAAP收益均为0.28美元[36] - 2025年前九个月净收入为10.729亿美元，相比2024年同期的44.617亿美元大幅下降75.9%[22] 毛利率和运营利润率 - 2025年第三季度非GAAP毛利率为69.5%，调整后EBITDA为4740万美元，利润率为35.6%[5][7] - 2025年第三季度GAAP毛利润为9.0527亿美元，毛利率为67.9%；非GAAP毛利润为9.2633亿美元，毛利率为69.5%[30] - 2025年第三季度GAAP运营亏损为153.4万美元，而上一季度为运营利润470.6万美元，2024年同期为运营利润752.7万美元[22] - 2025财年第三季度非GAAP运营利润率为29.0%，高于GAAP运营利润率（-1.2%）[33] - 2025财年第三季度调整后税息折旧及摊销前利润（Adjusted EBITDA）为4744.5万美元，利润率为35.6%[36] 现金流 - 2025年第三季度运营现金流为4700万美元，利润率为35.3%；自由现金流为3400万美元，利润率为25.5%[5][7] - 2025财年第三季度运营活动产生的现金净额为4710.0万美元，利润率为35.3%[36] - 2025财年第三季度自由现金流为3402.6万美元，自由现金流利润率为25.5%[36] - 2025年前九个月经营活动产生的净现金为11.7523亿美元，相比2024年同期的9.5455亿美元增长23.1%[26] 成本和费用 - 2025年第三季度非GAAP运营支出为5390万美元，环比增长4.0%[7] - 2025年第三季度GAAP研发费用为4.9633亿美元，占收入37.2%；非GAAP研发费用占比为24.2%[30] - 2025年第三季度GAAP销售及行政费用为4.1402亿美元，占收入31.0%；非GAAP销售及行政费用占比为16.2%[30] - 2025财年第三季度股权激励费用为3597.8万美元，是最大的非GAAP调整项[33][36] - 2025财年第三季度重组及其他费用为102.0万美元[33][36] - 2025财年第三季度资本支出为1307.4万美元，环比增加[36] - 2025财年第三季度GAAP所得税收益为374.8万美元，非GAAP所得税费用为115.6万美元[33] 业务线及终端市场表现 - 2025年第三季度通信与计算业务收入创下纪录[3][6] - 2025年第三季度通信与计算终端市场收入占比55%，为7.4亿美元；工业与汽车终端市场收入占比38%，为5.03亿美元[28] 管理层讨论和指引 - 公司预计2025年第四季度营收在1.38亿至1.48亿美元之间，同比增长约22%[3][14] - 公司预计2025年第四季度非GAAP毛利率约为69.5%（±1%），非GAAP每股收益在0.30至0.34美元之间[14] - 公司预计2025年下半年营收和非GAAP每股收益将比上半年分别增长13%和29%[6] 其他重要内容 - 2025年前九个月公司回购了价值8500万美元的普通股[9] - 截至2025年9月27日，现金及现金等价物为11.791亿美元，较2024年底的13.6291亿美元减少1.8381亿美元[24][26] - 2025年第三季度库存天数为193天，相比2024年同期的242天有所改善[28]

行业整体表现 - 全球半导体市场在2025年8月销售额达到649亿美元，同比增长21.7% [1] - 行业强劲的销售增长得益于微处理器、微控制器、内存芯片、射频识别模块、电源管理集成电路、数字信号处理器、安全认证模块、光学芯片、边缘人工智能控制器及高级驾驶辅助系统等多种产品的广泛需求 [2] - 工业及汽车客户的库存正常化，特别是中国电动汽车市场的强劲表现，预计推动了销售增长 [4] 市场需求驱动力 - 超大规模运营商、云服务提供商、电信、人工智能及数据中心客户将资本支出的重要部分用于采购更强大的芯片，推动了微芯片销售的增长 [3] - 随着人工智能公司和超大规模运营商的激增，半导体公司有望从这一增长中受益 [3] - 通胀缓解降低了定价压力，半导体制造商可能受益于销售额增长和利润率改善 [4] 重点公司财报预期（2025年第三季度） - Lattice Semiconductor (LSCC) 营收预期为1.329亿美元，同比增长4.63%；每股收益预期为0.28美元，同比增长16.7% [8] - Magnachip Semiconductor (MX) 营收预期为4600万美元，同比下降30.8%；每股亏损预期为0.08美元，同比改善76.5% [10] - Navitas Semiconductor (NVTS) 营收预期为1010万美元，同比下降53.4%；每股亏损预期为0.05美元，较去年同期的0.06美元亏损有所收窄 [13] - ON Semiconductor (ON) 营收预期为152万美元，同比下降14%；每股收益预期为0.60美元，同比下降39.4% [15] 财报发布信息 - Lattice Semiconductor (LSCC)、Magnachip Semiconductor (MX)、Navitas Semiconductor (NVTS) 和 ON Semiconductor (ON) 均计划于11月3日发布2025年第三季度财报 [5][12]

Artisan Mid Cap Fund 2025年第三季度表现 - 2025年第三季度全球股市持续走强，年初至今实现两位数涨幅 [1] - 基金旗下各类别份额回报率均大幅超越基准指数：Investor Class (ARTMX) 回报率8.80%，Advisor Class (APDMX) 回报率8.80%，Institutional Class (APHMX) 回报率8.83%，而Russell Midcap Growth指数同期回报率为2.78% [1] - 基金的显著超额收益主要由医疗保健行业的持仓所驱动 [1] Lattice Semiconductor Corporation (LSCC) 公司概况与市场表现 - Lattice Semiconductor Corporation 是一家无晶圆厂半导体公司，专注于低功耗现场可编程门阵列产品开发与分销 [2][3] - 公司股票一个月回报率为6.10%，过去52周股价涨幅达42.91% [2] - 截至2025年10月14日，公司股价报收71.00美元，市值为97.2亿美元 [2] - 在2025年第二季度末，有34只对冲基金持仓该公司，低于前一季度的39只 [4] Lattice Semiconductor Corporation (LSCC) 业务基本面与前景 - 公司被列为对亿万富翁David Harding具有巨大上涨潜力的股票之一 [4] - 公司近年面临挑战，因其工业和汽车客户（约占其收入40%）在疫情后芯片短缺期间囤积库存导致库存积压 [3] - 随着供应链正常化，客户开始削减过剩库存，从而抑制了需求 [3] - 新任管理层近期表示有信心库存消化周期将在2026年初完成 [3] - 公司在人工智能数据中心和机器人应用领域不断增长的影响力为其近期和长期强劲增长奠定了基础 [3]

投资策略与关注领域 - 投资风格侧重于具有增长潜力的中型公司[1] - 核心研究行业包括生物技术、计算机芯片、云技术、能源和大宗商品[1] - 投资目标为能在当今地缘政治中发挥重要作用并利用其知识产权的公司[1] - 追求长期资本增值而非短期投机[1] 分析方法论 - 采用自上而下和自下而上相结合的分析方法[1] - 对商业案例的风险给予特别关注[1] - 对资产负债表进行系统性分析以评估企业的融资能力[1] - 运用压力测试来挑战投资论点并检验模型的安全边际[1]

投资策略与关注领域 - 投资风格侧重于具有增长潜力的中型公司[1] - 主要研究领域包括生物技术、计算机芯片、云技术、能源和大宗商品行业[1] - 采用自上而下和自下而上相结合的分析方法 特别关注商业案例中的风险[1] 分析方法与重点 - 对成长型公司进行系统性的资产负债表分析 因其常面临融资考验[1] - 运用压力测试来挑战投资论点 检验每个商业模式的安全边际[1] - 投资理念偏好长期资本增值 而非短期投机[1]