公司概况 - 可口可乐FEMSA是全球销量最大的可口可乐系统装瓶商 [1] - 业务覆盖拉丁美洲10个国家 [1] - 拥有超过200万个销售网点 [1] - 在所有运营地区均拥有领先品牌 [1] 作者背景 - 个人投资者拥有5年以上投资经验 [2] - 持有UCEMA经济学博士学位 [2] - 投资策略专注于具有长期增长潜力的价值型公司 [2] - 通过分析文章与投资社区分享知识 [2]

公司参与者 - 公司首席财务官兼行政与财务总监Gerardo Cruz Celayo [1] - 公司首席执行官兼董事总经理Ian Marcel Craig García [1] - 投资者关系主管Jorge Alejandro Collazo Pereda [1] 会议参与者 - 来自Banco BTG Pactual、Actinver Casa de Bolsa、BofA Securities、摩根士丹利、摩根大通、巴克莱银行、花旗集团、瑞银投资银行等机构的研究部门代表 [1] 会议形式变更 - 公司将2025年第二季度业绩电话会议和网络直播迁移至Zoom平台，以提升音频质量和连接便利性 [3] 会议流程 - 公司将在准备好的发言后开放问答环节，参与者需通过Zoom工具栏的举手功能提问 [4] - 首席执行官和首席财务官将参与本次会议 [4]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度合并销量下降5.5%，至1,035,000单位箱，主要因墨西哥、巴西、哥伦比亚和巴拿马销量下降，部分被阿根廷、乌拉圭、危地马拉和中美洲其他地区的增长抵消 [8] - 本季度总收入增长5%，达到729亿哥伦比亚比索，按中性货币计算，总收入增长2.4% [9] - 毛利增长3.4%，至330亿墨西哥比索，毛利率收缩70个基点，至45.3% [9] - 营业收入持平于97亿哥伦比亚比索，营业利润率收缩60个基点，至13.4% [10] - 调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）下降3.8%，至134亿墨西哥比索，EBITDA利润率收缩160个基点，至18.4% [10] - 多数股东净利润下降5.3%，至53亿墨西哥比索 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 墨西哥和中美洲业务 - 销量下降8.4%，至63.69亿单位箱，主要因墨西哥和巴拿马销量下降，部分被危地马拉、尼加拉瓜和哥斯达黎加的增长抵消 [26] - 收入增长0.5%，至453亿墨西哥比索，按货币中性计算，收入下降1.9% [26] - 毛利下降2.5%，至214亿墨西哥比索，毛利率收缩150个基点，至47.2% [27] - 营业收入下降6.3%，至68亿墨西哥比索，营业利润率收缩110个基点，至15.1% [28] - 调整后EBITDA下降9.7%，利润率收缩220个基点，至19.7% [28] 南美洲业务 - 销量下降0.5%，至39.84亿单位箱，主要因巴西和哥伦比亚销量下降，部分被阿根廷和乌拉圭的增长抵消 [29] - 收入增长13.2%，至276亿墨西哥比索，按货币中性计算，总收入增长10.3% [29] - 毛利增长16.2%，毛利率扩大110个基点，至42.2% [29] - 营业收入增长19.6%，至29亿墨西哥比索，营业利润率上升50个基点，至10.6% [30] - 调整后EBITDA增长10.4%，至45亿阿根廷比索，利润率收缩40个基点，至16.2% [30] 各个市场数据和关键指标变化 墨西哥市场 - 销量下降10%，主要因宏观经济背景疲软和不利天气影响 [11] - 公司通过调整促销策略、推出 affordability 计划、改善客户服务和提高生产力等举措，在现代渠道市场份额已超过去年水平，传统渠道市场份额差距正在缩小 [13][14][41] 危地马拉市场 - 销量增长1.6%，达到5130万单位箱 [17] - 客户数量增加10,000个，在碳酸饮料、果汁、水和能量饮料等关键类别中获得了市场份额 [17] - 安装新冷却器数量达到9700个，同比增长10% [18] - 商业标签应用程序 Juntos Plus 和 Juntos Plus Premiere 的月活跃用户增加7000个，环比增长7% [18] 巴西市场 - 销量同比下降1.5%，主要因寒冷天气影响，尤其是6月 [19] - 在非酒精即饮饮料领域取得创纪录的市场份额，主要得益于碳酸饮料、果汁、运动饮料和水等类别份额的增长 [20] - 可口可乐零糖（Coca Cola Zero）销量同比增长56% [20] - 单份包装产品占比同比提高1.6个百分点，达到27.1% [20] - 数字客户群增长12.1%，月活跃用户增加28,000个，平均客单价同比增长12.7% [20] 哥伦比亚市场 - 销量同比下降2.8%，但通过 affordability 和执行举措，在碳酸饮料、茶、运动饮料和风味水等类别中获得了市场份额 [22] 阿根廷市场 - 销量增长11.9%，主要得益于宏观经济指标改善和公司推出的促销活动 [22][23] - 单份包装产品占比提高1.6个百分点，达到18.2% [23] - 数字客户群占比提高13个百分点，超过总客户群的30% [24] - 订单履行率同比提高1.5个百分点，达到98% [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司长期战略聚焦于市场份额增长和盈利能力提升，通过实施长期可持续增长模型和产能扩张投资，以抓住未来机遇 [7] - 在不同市场采取针对性策略，如在墨西哥实施 affordability 计划、改善客户服务和提高生产力；在危地马拉优化产品组合和提高生产力；在巴西专注于市场份额增长和盈利能力提升 [13][14][19] - 在行业竞争方面，公司在不同市场面临不同竞争对手，如在墨西哥传统渠道20比索价格区间面临百事可乐和 Red Cola 的竞争，公司通过调整产品组合和价格策略来应对 [42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在2025年上半年面临挑战，墨西哥宏观经济背景疲软、墨西哥和巴西不利天气条件以及去年同期高基数等因素对业务产生了影响，但公司长期前景不变 [7] - 公司认为尽管上半年困难，但有能力应对当前环境，并在下半年恢复增长势头，对墨西哥市场下半年持谨慎乐观态度，预计巴西市场在天气转好后销量将回升 [43][44] 其他重要信息 - 公司正在改善供应链，消除基础设施瓶颈并数字化运营，已在供应链方面实现6000万美元的节约，目标是实现9000万美元的节约 [31] - 2025年计划安装9条新瓶装生产线，目前已在墨西哥、危地马拉和哥伦比亚启动新生产线，下半年将在巴西、危地马拉和哥斯达黎加启动更多生产线 [33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：对下半年的预期及应对挑战的举措，墨西哥市场份额情况及收入增长预期，巴西市场销量能否在下半年反弹 - 墨西哥市场上半年面临经济和天气影响，6月销量下降15%，全年累计下降10% 公司在现代渠道市场份额已超过去年水平，传统渠道市场份额差距约1.5个百分点 公司对墨西哥市场下半年持谨慎乐观态度，将实施一系列举措应对消费者疲软问题 [39][40][41][43] - 巴西市场销量下降主要受天气影响，公司预计天气转好后销量将回升，同时公司正在巴西推广 Juntos Plus advisor 工具，预计将带来1% - 2%的销量提升 [44][45] 问题2：墨西哥和巴西的价格组合（pricemix）情况及下半年预期 - 墨西哥市场团队在旺季前采取了谨慎的定价策略，以确保供应和服务能力，目前正在调整20比索价格区间和多份可回收包装的产品组合，以应对消费者需求变化 [52][53] - 巴西市场价格组合主要受单份包装产品和无糖可乐增长的影响，公司预计不会有超出通胀水平的额外价格上涨 [54] 问题3：墨西哥和巴西的资本支出（CapEx）计划是否有变化，巴西 Porto Alegre 工厂的运营情况 - 公司的资本支出计划分为结构性产能投资和与销量直接相关的投资，结构性产能投资保持不变，公司会根据销量情况动态调整与销量相关的投资 [62][63] - Porto Alegre 工厂已恢复100%产能，目前正在建设一个围墙项目，预计2026年完成 [66] 问题4：墨西哥饮料类别销量变化原因，以及巴西和墨西哥在产能增加和修复后重点关注的类别 - 墨西哥市场碳酸饮料类别受寒冷天气和降雨影响较大，因为该类别主要为即饮消费，受出行和就餐影响较大 [75] - 巴西市场在产能恢复时，优先保障碳酸饮料（CSDs）和可口可乐品牌产品的供应，目前主要待恢复的产品类别为茶和南部地区的水 [77][78] 问题5：南美洲市场 EBITDA 利润率同比下降的原因，Porto Alegre 工厂重新开业对利润率的影响 - 去年同期因 Porto Alegre 工厂洪水对固定资产和库存进行了一次性减记，导致去年 EBIT 利润率较低，而今年没有该影响 本季度在 Pollo 地区有一些运费支出，但预计下半年将对利润率产生积极影响 [86][87] 问题6：公司的杠杆率情况，可口可乐公司剩余的再特许经营项目是否会吸引公司，以及是否接近提高股息支付 - 公司认为可口可乐公司再特许经营项目中的一些资产很有吸引力，但公司未被纳入解决方案中 公司预计将在年底或明年初向市场说明如何处理资产负债表 [94][95] 问题7：墨西哥市场可口可乐零糖（Coke Zero）的口味认知，以及本季度利息费用增加是否有一次性因素 - 可口可乐零糖在墨西哥市场成功的关键在于将可口可乐公司全球推广的“巴西模式”的五个要素（配方、价格包装架构、产品特性、影响力和促销强度）全部落实到位 [105][106] - 本季度利息费用增加主要因公司发行了5亿美元债券、在哥伦比亚增加了银行贷款以及巴西实际利率上升，没有一次性因素，预计未来利息费用将维持在当前水平 [109][110] 问题8：公司在竞争方面的趋势，以及计划的调整是否与竞争和疲软的消费环境有关 - 公司在墨西哥传统渠道20比索价格区间的碳酸饮料市场份额存在较大差距，正在通过调整可回收包装产品组合来应对 在运动饮料市场，公司的 Sherry 产品对竞争对手的推动做出了良好反应 [114] - 公司将重点关注多份可回收包装产品，针对传统渠道市场份额不足的部分推出可负担的产品组合，以缩小市场份额差距 [115] 问题9：供应链节约目标是否有提升空间 - 公司已实现供应链节约6000万美元，目标是9000万美元，公司正在寻找更多节约机会，并将努力从所有可能的来源获取节约，以应对疲软的市场环境 公司将在后续提供更详细的节约目标指引 [119][120][121]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度综合销量下降5.5%，至10.35亿单位箱，主要因墨西哥、巴西、哥伦比亚和巴拿马销量下滑，部分被阿根廷、乌拉圭、危地马拉和中美洲其他地区的增长抵消 [6] - 季度总收入增长5%，达729亿哥伦比亚比索，按中性货币计算增长2.4% [7] - 毛利润增长3.4%，至330亿墨西哥比索，毛利率收缩70个基点至45.3% [7] - 营业收入持平于97亿哥伦比亚比索，营业利润率收缩60个基点至13.4% [8] - 调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）下降3.8%，至134亿墨西哥比索，EBITDA利润率收缩160个基点至18.4% [9] - 多数股权净收入下降5.3%，至53亿墨西哥比索 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 墨西哥和中美洲 - 销量下降8.4%，至63.69亿单位箱，主要因墨西哥和巴拿马销量下滑，部分被危地马拉、尼加拉瓜和哥斯达黎加的增长抵消 [24] - 收入增长0.5%，至453亿墨西哥比索，按中性货币计算下降1.9% [24] - 毛利润下降2.5%，至214亿墨西哥比索，毛利率收缩150个基点至47.2% [25] - 营业收入下降6.3%，至68亿墨西哥比索，营业利润率收缩110个基点至15.1% [26] - 调整后EBITDA下降9.7%，利润率收缩220个基点至19.7% [26] 南美洲 - 销量下降0.5%，至39.84亿单位箱，主要因巴西和哥伦比亚销量下滑，部分被阿根廷和乌拉圭的增长抵消 [27] - 收入增长13.2%，至276亿墨西哥比索，按中性货币计算增长10.3% [27] - 毛利润增长16.2%，利润率扩大110个基点至42.2% [27] - 营业收入增长19.6%，至29亿墨西哥比索，营业利润率上升50个基点至10.6% [28] - 调整后EBITDA增长10.4%，至45亿阿根廷比索，利润率收缩40个基点至16.2% [28] 各个市场数据和关键指标变化 墨西哥 - 销量下降10%，主要因宏观经济疲软和不利天气影响 [6][10] - 市场份额方面，现代渠道已恢复并超过去年水平，传统渠道仍有差距，主要在20比索价格区间 [39][40] 危地马拉 - 销量增长1.6%，至5130万单位箱 [15] - 客户数量增加10000个，超目标28%，在多个品类中获得市场份额 [15] - 安装新冷却器9700个，同比增长10% [16] 巴西 - 销量下降1.5%，主要因6月气温较低 [17] - 在非酒精即饮饮料领域取得创纪录市场份额，可口可乐零糖销量同比增长56% [18] - 单份销售占比提高1.6个百分点，至27.1% [18] - 数字客户基础增长12.1%，月活跃用户增加28000个，平均客单价同比增长12.7% [18] 哥伦比亚 - 销量下降2.8%，但市场份额持续增加，得益于价格亲民和执行举措 [20] 阿根廷 - 销量增长11.9%，宏观指标持续改善，月度通胀率低于2% [20][21] - 单份销售占比提高1.6个百分点，至18.2% [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司实施长期可持续增长战略，进行产能扩张投资，以抓住未来机遇 [5] - 在墨西哥，调整促销策略，与可口可乐公司合作制定亲民价格计划，提升客户服务指标，推进产能扩张项目 [12][13][14] - 在危地马拉，增加客户数量，加强销售团队培训，安装新冷却器，推进供应链项目 [15][16] - 在巴西，专注于市场份额增长和盈利能力提升，利用技术进步提高生产力，重新开放阿雷格里港工厂 [17][19] - 在哥伦比亚，增加客户数量，拓展数字能力，提高成本和费用效率 [20] - 在阿根廷，提供亲民价格和促销活动，加强口味产品组合，加速数字化进程 [21][22] - 行业竞争方面，公司在传统渠道20比索价格区间面临百事和红可乐的竞争，正在通过调整可退还包装产品来应对 [40][111] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 上半年经营环境具有挑战性，墨西哥宏观经济疲软，墨西哥和巴西天气不利，且与去年同期相比基数较高 [5] - 尽管如此，公司长期前景不变，相信战略和产能扩张投资将使公司抓住未来机遇 [5] - 对于墨西哥市场，下半年经营环境可能更复杂，但公司持谨慎乐观态度，将利用增长举措和供应链、采购及信息技术方面的节省来应对 [14][41] - 对于巴西市场，预计天气影响消退后销量将反弹，Juntos Plus顾问工具将带来销量提升 [42][43] 其他重要信息 - 公司继续推进供应链改进，已实现6000万美元的成本节约目标，目标是9000万美元 [29] - 计划在2025年安装9条新瓶装生产线，目前已在墨西哥、危地马拉和哥伦比亚启动新生产线，下半年将在巴西、危地马拉和哥斯达黎加启动更多生产线 [30] - 公司外汇对冲方面，2025年剩余时间外汇对冲比例为50% - 80%，2026年墨西哥目前对冲比例为22%，其他业务平均为15% [95] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：对下半年的预期及举措，墨西哥市场份额情况、亲民价格举措对平均销售价格和收入增长的影响，巴西市场销量是否会反弹 - 墨西哥市场，今年面临经济和天气影响，下半年经营环境可能更复杂，现代渠道市场份额已超去年，传统渠道仍有差距，公司将通过调整价格和产品组合来缩小差距，对下半年持谨慎乐观态度 [39][40][41] - 巴西市场，销量下降主要受天气影响，预计天气好转后销量将反弹，Juntos Plus顾问工具将带来销量提升 [42][43] 问题2：墨西哥和巴西的价格组合情况及下半年可持续性 - 墨西哥市场，公司采取更谨慎的定价策略，调整20比索价格区间和多份可退还包装产品的价格，可口可乐零糖增长良好 [50][53] - 巴西市场，价格增长主要是单份销售和无糖可乐的组合效应，预计不会有超出通胀的额外价格增长 [51] 问题3：墨西哥和巴西的资本支出计划是否有变化，阿雷格里港工厂的运营情况 - 公司根据市场情况调整与销量直接相关的资本支出，但不会调整结构性产能的资本支出 [60] - 阿雷格里港工厂已恢复100%产能，目前正在建设一个隔离墙项目，预计2026年完成，该项目不增加产能 [63] 问题4：墨西哥饮料品类销量变化原因，巴西是否会对其他品类增加投资 - 墨西哥市场，碳酸饮料品类受天气和经济影响较大，因为该品类主要用于外出消费 [73] - 巴西市场，产能扩张主要是为了填补缺口，目前优先考虑碳酸饮料和可口可乐品牌，未来可能会增加对茶和水品类的投资 [75][76] 问题5：南美洲EBITDA利润率下降的原因，阿雷格里港工厂重新开业对利润率的影响 - 去年同期因阿雷格里港工厂洪水进行了固定资产和库存的冲销，今年没有该费用，有助于提高EBIT利润率，但对EBITDA无影响 [82] - 预计下半年该地区利润率将改善，因为运费等费用将减少 [83] 问题6：可口可乐公司的再特许经营过程是否会吸引公司，公司是否会提高分红 - 可口可乐公司再特许经营的资产不在公司业务范围内，公司将在年底或明年初向市场说明资产负债表的计划 [89][91] 问题7：公司外汇对冲情况 - 2025年剩余时间外汇对冲比例为50% - 80%，墨西哥和哥伦比亚较高，巴西、哥斯达黎加、阿根廷和乌拉圭约为50% - 60%；2026年，墨西哥目前对冲比例为22%，其他业务平均为15% [95] 问题8：可口可乐零糖在墨西哥成功的原因，本季度利息费用是否有一次性因素 - 可口可乐零糖在墨西哥成功的原因是公司采用了“巴西模式”，包括正确的价格包装架构、合适的属性、影响者和促销强度等 [102][103] - 本季度利息费用增加主要是因为公司发行了5亿美元债券、在哥伦比亚增加了银行贷款以及巴西利率上升，没有一次性因素 [106] 问题9：公司在竞争方面的趋势，以及计划的调整情况 - 公司在传统渠道20比索价格区间面临竞争，正在通过调整可退还包装产品来应对；在运动饮料品类，公司的产品正在恢复市场份额 [111] 问题10：公司是否有机会实现更多的成本节约目标 - 公司正在努力实现更多的成本节约，除了供应链方面的节约，还将从其他方面寻找机会，但目前无法提供具体的指导数字 [115][116]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 6-K REPORT OF FOREIGN PRIVATE ISSUER PURSUANT TO RULE 13a-16 OR 15d-16 UNDER THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the month of July 2025 Commission File Number 1-12260 COCA-COLA FEMSA, S.A.B. de C.V. (Translation of registrant's name into English) United Mexican States (Jurisdiction of incorporation or organization) Calle Mario Pani No. 100, Santa Fe Cuajimalpa, Cuajimalpa de Morelos, 05348, Ciudad de México, México (Address of ...

作者背景与分析方法 - 拥有优秀金融学术背景和超过五年咨询审计行业累计经验 包括专业估值职位 财务规划分析职位和控制职位以及金融写作经验 [1] - 分析方法以价值导向为主 但认为估值很少能作为中短期择时指标 而更多提示长期机会或风险 [1] - 在研究中更重视文字陈述和数据呈现的价值 而非简单评级 通常给予持有或中性评级 即使个人倾向看多或看空 [1] 持仓与利益披露 - 通过股票所有权、期权或其他衍生品持有可口可乐(KO)的多头头寸 [2] - 文章内容为作者个人观点 未因撰写本文获得除Seeking Alpha之外的任何补偿 [2] - 与任何提及股票的公司不存在业务关系 [2] 平台性质说明 - 过往业绩不保证未来结果 不提供任何投资适合性建议 [3] - 发表的观点可能不代表Seeking Alpha整体立场 [3] - 平台非持牌证券交易商、经纪商或美国投资顾问/投行 分析师包括未受机构或监管机构许可认证的专业投资者和个人投资者 [3]

趋势投资策略 - 短期投资或交易成功的关键在于把握趋势 但趋势可持续性难以确保 趋势反转可能导致短期资本损失 [1] - 盈利交易需确认基本面稳健 盈利预测上调等因素 以维持股票动能 [1] - "近期价格强度"筛选策略可有效识别具有基本面支撑且保持上涨趋势的股票 筛选标准包括股价处于52周高低区间的上部 [2] 可口可乐FEMSA(KOF)投资亮点 - 过去12周股价上涨9.4% 反映投资者对该股潜在上涨空间的持续看好 [3] - 过去4周股价继续上涨3.1% 显示上涨趋势仍在延续 [4] - 当前股价处于52周高低区间的85.2%位置 暗示可能即将突破 [4] - 获Zacks排名2(买入) 位列4000多只股票前20% 基于盈利预测修正和EPS意外等关键因素 [5] - 平均经纪商推荐评级为1(强力买入) 显示机构对其短期价格表现高度乐观 [6] 筛选工具与策略 - Zacks排名系统基于盈利预测相关因素将股票分为5组 1(强力买入)股票自1988年以来年均回报率达25% [6] - 除KOF外 "近期价格强度"筛选策略还可识别其他符合标准的股票 [7] - Zacks提供超过45种专业筛选策略 可根据个人投资风格选择以跑赢市场 [7] - Zacks Research Wizard工具可回测策略有效性 并提供成功选股策略 [8]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度合并销量同比下降2.2%，至9.865亿单位箱，主要因墨西哥和哥伦比亚销量下降，部分被巴西、阿根廷、乌拉圭和危地马拉的增长抵消 [10] - 总收入增长10%，达702亿墨西哥比索，按固定汇率计算增长5.9% [11] - 毛利润增长12%，至318亿墨西哥比索，毛利率扩大80个基点至45.4% [11] - 营业收入增长7.3%，至92亿墨西哥比索，营业利润率收缩30个基点至13.2% [12] - 调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）增长11%，至133亿墨西哥比索，EBITDA利润率扩大20个基点至18.9% [13] - 多数股权净利润增长2.7%，至51亿墨西哥比索 [14] - 综合财务结果支出为11亿墨西哥比索，较去年同期的12亿墨西哥比索减少5.2% [44] - 净利息支出增长9.7% [46] 各条业务线数据和关键指标变化 墨西哥和中美洲 - 销量下降4.6%，至5.533亿单位箱，主要因墨西哥、巴拿马和哥斯达黎加销量下降，部分被危地马拉和尼加拉瓜的增长抵消 [36] - 收入增长4.8%，至397亿墨西哥比索，按固定汇率计算增长0.8% [37] - 毛利润增长5.6%，至189亿墨西哥比索，毛利率为47.6%，同比扩大30个基点 [37] - 营业收入下降5%，至54亿墨西哥比索，营业利润率收缩140个基点至13.6% [38] - 调整后EBITDA增长2.1%，利润率收缩60个基点至19.9% [39] 南美洲 - 销量增长1%，至4.332亿单位箱，主要因巴西、阿根廷和乌拉圭的增长，部分被哥伦比亚的销量下降抵消 [40] - 收入增长17.4%，至3050万墨西哥比索，按固定汇率计算增长13.2% [41] - 毛利润增长22.8%，毛利率扩大190个基点至42.5% [41] - 营业收入增长31.1%，至38亿墨西哥比索，营业利润率扩大130个基点至12.6% [42] - 调整后EBITDA增长27.3%，至53亿墨西哥比索，利润率扩大130个基点至17.5% [43] 各个市场数据和关键指标变化 墨西哥 - 销量下降5.4%，主要因经济活动减速、地缘政治紧张影响消费者情绪和天气更具挑战性 [15] - 可口可乐品牌覆盖率提高近8%，风味饮料覆盖率提高超12% [16] - 陈列空间覆盖率从50%提高到60%，现代渠道恢复更快 [17] - 订单履行率提高1.4个百分点，地理效率提高2.1个百分点 [17] 危地马拉 - 销量增长1.9%，达4680万单位箱，增长步伐放缓因食品篮子通胀高和消费者储蓄倾向增加 [18][19] - Juntos+和Juntos+ Premia月活跃用户超9万，同比增长32%，超50%用户活跃在应用上 [22] 巴西 - 销量同比增长2.5%，可口可乐零糖增长65%，Powerade增长36%，Monster增长17.6%，单份装组合占比提高1.9个百分点至26% [23][24] - Juntos+新增1万月活跃买家，平均客单价较上年高17% [25] 哥伦比亚 - 销量下降8.1%，商业举措使其在关键细分市场的竞争地位得到改善 [28] 阿根廷和乌拉圭 - 阿根廷销量增长9.1%，宏观经济指标改善，可支配收入提高15% [29][31] - 乌拉圭销量增长6%，单份装销量增长13.4%，组合占比扩大1.5个百分点至23.5% [32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年战略重点为发展核心业务、提升Juntos+、培养以客户为中心和心理安全的文化 [8] - 公司在各市场采取促销、陈列优化、成本控制等举措应对竞争和市场变化 [15][16][28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管关键市场宏观经济背景疲软、不确定性增加，但公司有能力适应外部逆风并取得成果 [7] - 公司对长期目标保持专注，对利用长期战略、调整计划、提高效率以实现成果持乐观态度 [34] 其他重要信息 - 本月公司发布2024年综合年度报告，展示了可持续发展议程的关键进展，包括可再生能源使用增加到84%、达到水效率目标、将99%的运营废物从垃圾填埋场转移等 [47][48] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：墨西哥如何应对不确定环境，价格弹性及全年成本节约情况 - 公司在墨西哥迅速调整战术日历，开展促销活动，当前价格弹性较高；全年已确定约9000万美元的节约，分布在制造成本、服务成本、T1和产品组合方面，墨西哥是重要部分 [58][60] 问题2：拉丁美洲盈利能力及SG&A费用情况 - 拉丁美洲利润率扩张不仅来自阿根廷，巴西也是重要驱动因素；各业务均对利润率扩张有贡献；墨西哥和中美洲的SG&A费用因劳动力和维护问题面临压力，公司今年上半年重点关注费用效率 [67][69][71] 问题3：产品组合变化情况 - 产品组合表现因市场而异，墨西哥更多转向多份装，南美洲大部分地区单份装组合呈增长趋势 [74][76] 问题4：墨西哥市场份额趋势及产能增加后的重点 - 2月市场份额受影响后，现代渠道已完全恢复，传统渠道也在向好趋势发展；新增产能主要用于核心业务，即碳酸饮料类别，有助于解决供应问题，提高订单履行率 [80][81][84] 问题5：巴西工具何时推广到墨西哥及营运资本动态的驱动因素 - 预计6、7月在墨西哥开始推广巴西的工具；营运资本受库存补充和ERP迁移影响，预计这两个因素将在今年剩余时间持续产生影响 [93][97][98] 问题6：墨西哥战略调整的积极成果及巴西利润率提升机会和消费情况 - 墨西哥市场份额在现代渠道已恢复，传统渠道也在改善，但竞争强度增加；巴西利润率提升来自运营杠杆、固定成本吸收和产能布局；公司所在地区未看到消费放缓，5月起比较基数更有利 [104][108][109] 问题7：墨西哥销量疲软是否与可口可乐品牌情绪及复活节假期日历变化有关 - 墨西哥第一季度销量受竞争、地缘政治、消费者情绪、天气等多种因素影响，复活节假期日历变化影响较小，不到1%的销量转移 [119][120][122] 问题8：墨西哥不同地区的表现情况 - 墨西哥不同地区表现不同，东南部因基础设施项目接近完工，现金和消费较少，情况更严峻；月度表现因市场而异，部分市场后续比较基数将更有利 [126][129][130] 问题9：FEMSA spin在墨西哥的进展及COGS展望 - FEMSA spin团队正在处理普埃布拉试点的经验教训，今年可能会决定是否扩大及以何种形式；预计全年甜味剂和PET价格环境良好，铝价有一定压力但占比小 [134][136][137] 问题10：墨西哥保险赔付的影响 - 本季度墨西哥保险净影响为6500万墨西哥比索，其中费用7500万墨西哥比索，保险回收1.4亿墨西哥比索 [141]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度合并销量同比下降2.2%，至9.865亿单位箱，主要因墨西哥和哥伦比亚销量下降，部分被巴西、阿根廷、乌拉圭和危地马拉的增长抵消 [10] - 总收入增长10%，达702亿墨西哥比索，按固定汇率计算增长5.9% [11] - 毛利润增长12%，至318亿墨西哥比索，毛利率扩大80个基点至45.4% [11] - 营业收入增长7.3%，至92亿墨西哥比索，营业利润率收缩30个基点至13.2% [12] - 调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）增长11%，至133亿墨西哥比索，EBITDA利润率扩大20个基点至18.9% [13] - 多数股东净利润增长2.7%，至51亿墨西哥比索 [14] - 综合财务结果支出为11亿墨西哥比索，较去年同期的12亿墨西哥比索减少5.2% [44] - 净利息支出增长9.7% [46] 各条业务线数据和关键指标变化 墨西哥和中美洲 - 销量下降4.6%，至5.533亿单位箱，主要因墨西哥、巴拿马和哥斯达黎加销量下降，部分被危地马拉和尼加拉瓜的增长抵消 [36] - 收入增长4.8%，至397亿墨西哥比索，按固定汇率计算增长0.8% [37] - 毛利润增长5.6%，至189亿墨西哥比索，毛利率为47.6%，同比扩大30个基点 [37] - 营业收入下降5%，至54亿墨西哥比索，营业利润率收缩140个基点至13.6% [38] - 调整后EBITDA增长2.1%，利润率收缩60个基点至19.9% [39] 南美洲 - 销量增长1%，至4.332亿单位箱，主要因巴西、阿根廷和乌拉圭的增长，部分被哥伦比亚的销量下降抵消 [40] - 收入增长17.4%，至3050万墨西哥比索，按固定汇率计算增长13.2% [41] - 毛利润增长22.8%，毛利率扩大190个基点至42.5% [41] - 营业收入增长31.1%，至38亿墨西哥比索，营业利润率扩大130个基点至12.6% [42] - 调整后EBITDA增长27.3%，至53亿墨西哥比索，利润率扩大130个基点至17.5% [43] 各个市场数据和关键指标变化 墨西哥 - 销量下降5.4%，主要因经济活动减速、地缘政治紧张影响消费者情绪和天气更具挑战性 [15] - 可口可乐品牌覆盖率提高近8%，风味饮料覆盖率提高超12% [16] - 陈列空间覆盖率从50%提高到60%，现代渠道恢复更快 [17] - 订单履行率提高1.4个百分点，地理效率提高2.1个百分点 [17] 危地马拉 - 销量增长1.9%，达4680万单位箱，增长步伐放缓因食品篮子通胀高和消费者储蓄倾向增加 [18][19] - Juntos+和Juntos+ Premia月活跃用户超9万，同比增长32%，超50%用户活跃在应用上 [22] 巴西 - 销量增长2.5%，可口可乐零糖增长65%，Powerade增长36%，Monster增长17.6%，单份装组合占比提高1.9个百分点至26% [23][24] - Juntos+新增1万月活跃买家，平均客单价较上年高17% [25] 哥伦比亚 - 销量下降8.1%，商业举措使其在关键细分市场的竞争地位得到改善 [28] 阿根廷和乌拉圭 - 阿根廷销量增长9.1%，宏观经济指标改善，可支配收入提高15% [29][31] - 乌拉圭销量增长6%，单份装销量增长13.4%，组合占比扩大1.5个百分点至23.5% [32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2025年战略重点为发展核心业务、提升Juntos+、培养以客户为中心和心理安全的文化 [8] - 面对不确定的宏观经济环境和竞争，公司通过商业、财务和供应链举措快速调整，以实现年度关键目标 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管关键市场宏观经济背景疲软且不确定性增加，但公司有能力适应外部逆风并取得成果，对长期战略和适应能力持乐观态度 [7] - 公司将继续专注长期目标，微调计划以提高效率，使公司更具适应性 [34] 其他重要信息 - 本月早些时候发布2024年综合年度报告，展示了可持续发展议程的关键进展，包括可再生能源使用增加到84%、达到水效率目标、将99%的运营废物从垃圾填埋场转移等 [47][48] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：墨西哥如何应对不确定环境，价格弹性及全年成本节约情况 - 墨西哥今年上半年面临更严峻的比较基数，2月开始出现放缓和促销活动增加，公司迅速反应，在当前环境下需保持可及的价格点和密集的促销日历，价格弹性较高 [54][56][58] - 公司已确定约9000万美元的节约，分布在制造成本、服务成本、T1和产品组合节约方面，墨西哥是重要的节约部分 [60] 问题2：拉丁美洲盈利能力及SG&A费用情况 - 拉丁美洲利润率扩张不仅得益于阿根廷，巴西也是重要驱动因素，南美洲各业务均对利润率扩张有贡献，巴西EBIT利润率扩大100个基点 [67][69][70] - 墨西哥和中美洲的SG&A费用面临压力，特别是在墨西哥的劳动力和维护方面，公司今年上半年重点关注费用效率 [71][72] 问题3：墨西哥市场份额趋势及产能重点 - 2月墨西哥销量和份额受到影响，公司迅速调整计划，现代渠道份额在季度剩余时间内趋势良好，传统渠道恢复稍慢但也在向好 [80][81][83] - 公司新增产能主要集中在核心业务，即碳酸饮料类别，这将有助于可口可乐品牌和风味饮料，目前墨西哥的供应可用性问题已解决 [84][85] 问题4：巴西工具何时推广到墨西哥及营运资本动态 - 巴西已完成工具的全面推广，效果良好，墨西哥团队将于6、7月开始推广，预计今年墨西哥和巴西都将全面推广 [92][93] - 营运资本受两个因素影响，一是今年正在补充去年消耗的库存，二是ERP向SAP S/4 HANA版本迁移导致应付账款变化，这两个因素将持续影响全年 [97][98] 问题5：墨西哥策略调整效果及巴西利润率提升机会和消费情况 - 墨西哥份额在现代渠道已完全恢复，传统渠道也在向好，但竞争强度增加，公司预计上半年竞争强度不会缓解 [104][105][106] - 巴西利润率提升主要来自运营杠杆、固定成本吸收和产能布局在盈利细分市场，目前公司所在地区未看到消费者放缓，但5月起比较基数更有利 [108][109][110] 问题6：墨西哥销量疲软是否与品牌情绪和复活节日历有关 - 墨西哥第一季度销量疲软是多种因素综合作用的结果，包括竞争、地缘政治紧张、消费者情绪疲软、天气恶劣和日历效应等，复活节日历效应影响较小，不到1%的销量转移 [119][120][122] 问题7：墨西哥不同地区表现及月度趋势 - 墨西哥东南部因基础设施项目接近完工，现金和消费者数量减少，表现较疲软 [126] - 月度表现不一，墨西哥和中美洲3月较艰难，南美洲阿根廷3月表现更好，墨西哥、哥伦比亚和危地马拉4、5月后比较基数将更有利 [129][130] 问题8：FEMSA spin在墨西哥的进展及COGS展望 - FEMSA spin团队正在处理从普埃布拉试点收集的经验教训，调整方案以吸引新客户，今年可能会决定是否扩大规模及形式 [134][135] - 预计全年甜味剂和PET价格环境良好，公司正在增加PET的套期保值头寸，铝价有一定压力但占比小，影响不大 [136][137][138] 问题9：墨西哥保险赔付影响 - 本季度墨西哥保险净效应为6500万墨西哥比索收益，其中费用7500万墨西哥比索，保险回收1.4亿墨西哥比索 [141]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度公司总营收701.57亿比索，同比增长10.0%，剔除货币换算影响增长5.9%[23][24] - 2025年第一季度公司毛利润318.32亿比索，同比增长12.0%，剔除货币换算影响增长7.8%，毛利率扩大至45.4%[23][25] - 2025年第一季度公司营业收入92.48亿比索，同比增长7.3%，剔除货币换算影响增长3.2%，营业利润率收缩至13.2%[23][26] - 2025年第一季度公司销量降至9.865亿箱，下降2.2%，主要因墨西哥和哥伦比亚销量下降[23] - 2025年第一季度公司综合融资费用为11.26亿比索，较上年减少，主要因金融工具收益增加和通胀子公司货币头寸收益增加[29] - 2025年第一季度公司所得税占税前收入比例为33.4%，上年同期为30.2%[32] - 2025年第一季度公司归属于股东的净利润为51.39亿比索，上年同期为50.06亿比索，每股收益为0.31比索[33] - 2025年第一季度交易次数为59.218亿次，同比下降0.6%；销量为9.865亿单位箱，同比下降2.2%；每单位箱平均价格为68.99比索，同比增长12.7%[64] - 2025年第一季度净收入为5492万比索，同比增长4.7%；归属于公司股东的净收入为5139万比索，同比增长2.7%；非控股权益为352万比索，同比增长45.9%[64] - 2025年第一季度调整后EBITDA为1.3254亿比索，同比增长11.0%，排除货币换算影响增长6.7%；资本支出为4228万比索，同比增长32.9%[68] - 2025年3月现金及等价物和有价证券为305.09亿比索，较2024年12月下降7%；应收账款为168.41亿比索，下降10%；存货为150.49亿比索，增长7%[81] - 2025年3月短期银行贷款和应付票据为36.23亿比索，较2024年12月增长9%；供应商款项为291.79亿比索，下降14%；短期租赁负债为9.97亿比索，增长12%[81] - 2025年3月长期银行贷款和应付票据为706.74亿比索，较2024年12月增长0%；长期租赁负债为23.03亿比索，增长0%；其他长期负债为192.03亿比索，增长9%[81] - 2025年3月总负债为1523.39亿比索，较2024年12月下降3%；总权益为1597.23亿比索，增长6%；总资产为3120.62亿比索，增长1%[81] - 净债务（含套期保值影响）为425.52亿比索，较之前增长11.0%；净债务（含套期保值影响）与调整后EBITDA比率为0.74；调整后EBITDA与净利息支出比率为10.29[83] 墨西哥及中美洲地区业务数据关键指标变化 - 墨西哥及中美洲地区2025年第一季度总营收396.69亿比索，同比增长4.8%，剔除货币换算影响增长0.8%[39][40] - 墨西哥及中美洲地区2025年第一季度销量下降4.6%，主要因墨西哥、巴拿马和哥斯达黎加销量下降[39] - 墨西哥及中美洲部门2025年第一季度总营收为3.9669亿比索，同比增长4.8%，排除货币换算影响增长0.8%[70] - 墨西哥及中美洲部门2025年第一季度调整后EBITDA为7908万比索，同比增长2.1%，排除货币换算影响下降2.2%[70] - 2025年第一季度墨西哥和中美洲销量为55330万单位箱，较2024年下降4.6%；南美洲为43320万单位箱，增长1.0%；总计为98650万单位箱，下降2.2%[86] - 2025年第一季度墨西哥和中美洲交易数量为290310万笔，较2024年下降3.8%；南美洲为301870万笔，增长2.7%；总计为592180万笔，下降0.6%[87] - 2025年第一季度墨西哥和中美洲营收为396.69亿比索，较2024年增长4.8%；南美洲为304.88亿比索，增长17.4%；总计为701.57亿比索，增长10.0%[88] 南美地区业务数据关键指标变化 - 南美地区2025年第一季度总营收、毛利润和营业收入分别增长17.4%、22.8%和31.1%，可比口径下分别增长13.2%、18.3%和27.3%[10] - 2025年第一季度总营收达3.0488亿墨西哥比索，同比增长17.4%，排除货币换算影响增长13.2%[48][49] - 2025年第一季度毛利润达1.2947亿墨西哥比索，同比增长22.8%，排除货币换算影响增长18.3%，毛利率扩大190个基点至42.5%[48][50] - 2025年第一季度营业收入达3848万墨西哥比索，同比增长31.1%，排除货币换算影响增长27.3%，营业利润率扩大130个基点至12.6%[48][51] - 2025年第一季度调整后EBITDA达5346万墨西哥比索，同比增长27.3%，排除货币换算影响增长23.4%[48] - 产品销量增长1.0%至4.332亿单位箱，主要受巴西2.5%、阿根廷9.1%和乌拉圭6.0%的销量增长推动，部分被哥伦比亚8.1%的销量下降抵消[48] - 2025年第一季度交易数量为301870万笔，较2024年增长2.7%；销量为43320万单位箱，增长1.0%；每单位箱平均价格为66.32，增长18.0%[73] - 2025年第一季度总营收为304.88亿比索，较2024年增长17.4%；毛利润为129.47亿比索，增长22.8%；营业收入为38.48亿比索，增长31.1%[73] 部分国家通胀率情况 - 墨西哥1Q25通胀率为0.26%，LTM为3.67%[94] - 哥伦比亚1Q25通胀率为2.30%，LTM为5.08%[94] - 巴西1Q25通胀率为1.80%，LTM为5.14%[94] - 阿根廷1Q25通胀率为7.40%，LTM为49.94%[94] 部分国家汇率情况 - 墨西哥1Q25平均汇率（本币/美元）为20.42，较1Q24增长20.2%[95] - 哥伦比亚1Q25平均汇率（本币/美元）为4,188.58，较1Q24增长6.8%[95] - 巴西1Q25平均汇率（本币/美元）为5.84，较1Q24增长18.0%[95] - 阿根廷1Q25平均汇率（本币/美元）为1057.00，较1Q24增长26.7%[95] - 墨西哥3月25日期末汇率（本币/美元）为20.32，较3月24日增长21.8%[95] - 哥伦比亚3月25日期末汇率（本币/美元）为4,192.57，较3月24日增长9.1%[95]