PORT KLANG: The Pulau Indah Power Plant serves as a blueprint for developing smarter and cleaner energy solutions through collaboration in Malaysia. Deputy Prime Minister Datuk Seri Fadillah Yusof stated the project exemplifies cooperation between federal objectives and state implementation. He emphasised that the initiative ensures transparent governance while building durable public-private partnerships. “With the commissioning of the PIPP, we are not simply bringing new capacity online.” “I strongly beli ...

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公用事业板块动量指标预警 - 韩国电力公司(KEP)和Genie Energy(GNE)的RSI指标显示超买信号，可能对依赖动量交易的投资者构成警示 [1][3] - RSI超过70通常被视为超买区域，KEP和GNE的RSI分别高达82.7和91.2 [2][6] 韩国电力公司(KEP)近期表现 - 公司宣布第三季度电价维持不变，股价在过去5天上涨约20% [6] - 股价周二收于12.61美元，单日涨幅达21.5%，接近52周高点12.68美元 [6] - 动量评分95.47，价值评分高达99.81 [6] Genie Energy(GNE)财务与股价动态 - 第一季度调整后EPS为0.42美元，同比从0.33美元提升 [6] - CEO强调季度营收、盈利和现金流同比显著增长 [6] - 股价过去一个月上涨约30%，周二收于27.26美元(单日+1.8%)，接近52周高点28美元 [6]

财务数据关键指标变化-收入和利润（同比） - 2025年第一季度销售总额2422.3984亿韩元，2024年同期为2329.2743亿韩元[22] - 2025年第一季度毛利润446.704亿韩元，2024年同期为198.9556亿韩元[22] - 2025年第一季度营业利润375.3607亿韩元，2024年同期为129.9343亿韩元[22] - 2025年第一季度净利润236.1708亿韩元，2024年同期为59.5935亿韩元[22] - 2025年第一季度其他综合收益（损失）为 - 15.7538亿韩元，2024年同期为31.9267亿韩元[23] - 2025年第一季度基本和摊薄每股收益为3627韩元，2024年同期为875韩元[23] - 2025年第一季度所得税费用为87.0166亿韩元，2024年同期为14.185亿韩元[22][28] - 2025年第一季度总营收2422.3984亿韩元，2024年同期为2329.2743亿韩元[53][56] - 2025年第一季度营业利润375.3607亿韩元，2024年同期为129.9343亿韩元[53] - 2025年第一季度国内营收2400.7197亿韩元，海外营收21.6787亿韩元；2024年同期国内营收2308.8796亿韩元，海外营收20.3947亿韩元[56] - 2025年和2024年第一季度均无单一客户占集团营收10%以上[58] - 2025年第一季度，现金及现金等价物利息收入为28,930百万韩元，较2024年同期的33,545百万韩元有所减少[62] - 2025年第一季度，按公允价值计入损益的金融资产利息收入为7,639百万韩元，较2024年同期的17,096百万韩元大幅减少[62] - 2025年第一季度，按公允价值计入其他综合收益的金融资产股息收入为13,489百万韩元，2024年同期无此项收入[62] - 2025年第一季度，按摊余成本计量的金融负债中借款和债务证券的利息费用为904,184百万韩元，较2024年同期的943,406百万韩元有所减少[62] - 2025年和2024年第一季度，货币远期合约估值净收益分别为33.34亿韩元、151.49亿韩元，交易净收益分别为 - 96.69亿韩元、197.51亿韩元 [91] - 2025年第一季度和2024年全年，贷款坏账准备期初余额分别为719.94亿韩元和807.93亿韩元，期末余额分别为725.88亿韩元和719.94亿韩元 [95] - 2025年第一季度和2024年全年，计入销售成本的存货估值损失分别为5.72亿韩元和 - 91.82亿韩元 [96] - 2025年第一季度和2024年全年，计入其他损益的存货估值损失分别为6.94亿韩元和99.41亿韩元 [97] - 2025年第一季度，Korea Hydro & Nuclear Power Co., Ltd.总资产为747.35587亿韩元，总负债为488.43613亿韩元，销售额为42.74879亿韩元，利润为8.40651亿韩元[104] - 2025年第一季度，Korea South - East Power Co., Ltd.总资产为129.67567亿韩元，总负债为66.83111亿韩元，销售额为16.44084亿韩元，利润为1.09241亿韩元[104] - 2025年第一季度，Korea Midland Power Co., Ltd.总资产为146.38828亿韩元，总负债为94.80584亿韩元，销售额为15.09128亿韩元，利润为0.43121亿韩元[104] - 2025年第一季度，Korea Western Power Co., Ltd.总资产为130.92565亿韩元，总负债为77.79804亿韩元，销售额为12.32067亿韩元，利润为0.19854亿韩元[104] - 2025年第一季度，Korea Southern Power Co., Ltd.总资产为128.96569亿韩元，总负债为70.11834亿韩元，销售额为13.97492亿韩元，利润为0.80646亿韩元[104] - 2025年第一季度，Korea East - West Power Co., Ltd.总资产为126.94076亿韩元，总负债为62.7298亿韩元，销售额为12.46259亿韩元，利润为0.95604亿韩元[104] - 2025年第一季度，公司销售额为67.5028亿韩元，当期利润为9.0867亿韩元[120] - 2025年第一季度，公司经营活动现金流为5.0915亿韩元，投资活动现金流为 - 3.0885亿韩元，融资活动现金流为2.3195亿韩元[120] - 2025年第一季度末，公司现金及现金等价物净增加4.0663亿韩元[120] 财务数据关键指标变化-成本和费用（同比） - 2025年第一季度销售成本1975.6944亿韩元，2024年同期为2130.3187亿韩元[22] 财务数据关键指标变化-其他财务数据（环比） - 截至2025年3月31日，公司总资产为249,913,097百万韩元，较2024年12月31日的246,807,795百万韩元有所增加[19] - 截至2025年3月31日，公司总负债为206,801,975百万韩元，较2024年12月31日的205,444,962百万韩元有所增加[20] - 截至2025年3月31日，公司总权益为43,111,122百万韩元，较2024年12月31日的41,362,833百万韩元有所增加[20] - 2025年3月31日，现金及现金等价物为2,442,980百万韩元，较2024年12月31日的2,382,979百万韩元有所增加[19] - 2025年3月31日，流动金融资产净额为5,104,546百万韩元，较2024年12月31日的3,494,717百万韩元有所增加[19] - 2025年3月31日，贸易及其他应收款净额为11,279,269百万韩元，较2024年12月31日的12,216,216百万韩元有所减少[19] - 2025年3月31日，存货净额为9,791,697百万韩元，较2024年12月31日的9,769,236百万韩元有所增加[19] - 2025年3月31日，非流动金融资产净额为4,714,821百万韩元，较2024年12月31日的4,945,990百万韩元有所减少[19] - 2025年3月31日，物业、厂房及设备净额为183,845,454百万韩元，较2024年12月31日的182,982,763百万韩元有所增加[19] - 2025年3月31日，投资性房地产净额为216,988百万韩元，较2024年12月31日的228,984百万韩元有所减少[19] - 截至2025年3月31日，公司总资产24991.3097亿韩元，较2024年12月31日的24680.7795亿韩元增长1.26%[54][55] - 2025年3月31日现金及现金等价物为244.298亿韩元，2024年12月31日为238.2979亿韩元[59][60] - 截至2025年3月31日，输电和配电业务资产14180.7325亿韩元，负债11977.9204亿韩元[54] - 截至2025年3月31日，公司金融负债总额为146,543,610百万韩元，较2024年12月31日的146,838,781百万韩元略有下降[61] - 截至2025年3月31日，受限存款总额为1,675,096百万韩元，较2024年12月31日的1,400,071百万韩元有所增加[63] - 截至2025年3月31日，现金及现金等价物总额为2,442,980百万韩元，较2024年12月31日的2,382,979百万韩元略有增长[64] - 截至2025年3月31日，贸易及其他应收款账面价值为14,368,320百万韩元，较2024年12月31日的15,373,625百万韩元有所下降[65] - 截至2025年3月31日，短期金融工具因“共赢增长计划”等的提款限制金额为343,520百万韩元，较2024年12月31日的83,520百万韩元大幅增加[63] - 截至2025年3月31日，非流动金融资产中核电站退役成本为961,905百万韩元，较2024年12月31日的956,496百万韩元略有增加[63] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，贸易应收款未逾期金额分别为109.24143亿韩元和120.1059亿韩元[70] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，贸易应收款逾期且减值审查金额分别为3.58371亿韩元和3.45399亿韩元[70] - 2025年3月31日止三个月和2024年12月31日止年度，贸易应收款坏账准备期初余额分别为26.0774亿韩元和23.2645亿韩元[70] - 2025年3月31日止三个月和2024年12月31日止年度，贸易应收款坏账费用分别为1.7635亿韩元和4.816亿韩元[70] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产分别为233.3715亿韩元和145.6895亿韩元[71] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，指定为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产分别为70.3579亿韩元和71.9277亿韩元[71] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，其他金融资产中贷款的账面价值分别为9.802万亿韩元和10.8921万亿韩元 [93] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，长短期金融工具中定期存款分别为14.10604万亿韩元和8.23806万亿韩元 [95] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，存货账面价值分别为9.791697万亿韩元和9.769236万亿韩元 [96] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，非金融资产中预付款项分别为5120.5亿韩元和4671.56亿韩元 [98] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，其他项目中温室气体排放权分别为1553.07亿韩元和2119.69亿韩元 [98] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司对韩国水电与核电有限公司等多数子公司持股比例为100.00%[99] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司对KEPCO工程建设公司等子公司持股比例为51.00%[99] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司对KEPCO核燃料有限公司持股比例为96.36%[99] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司对卡塔尔纳电力公司持股比例为80.00%[99] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司对韩国沃特伯里铀业有限合伙企业持股比例为80.12%[99] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司对KST电力公司持股比例为56.00%[99] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司对PT.芝勒贡电力服务公司持股比例为27.50%[99] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司对庆畿绿色能源有限公司持股比例为62.01%[99] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司对PT.坦加马斯电力公司持股比例为52.50%[99] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司对庆州风力发电有限公司持股比例为70.00%[99] - 2025年3月31日和2024年12月31日，部分子公司所有权占比：Moha solar Co., Ltd.等为100%，Ogiri Solar Power Co., Ltd.等为70%，Energy Innovation Fund I为71.91%，Elara Investment Holdings, LLC为0.10%等[101] - 截至2025年3月31日，商誉的购置成本为101.829亿韩元，累计减值为2.582亿韩元，账面价值为99.247亿

公司年报披露 - 韩国电力公司(KEPCO)于2025年4月28日向美国证券交易委员会提交了截至2024年12月31日的年度报告及经审计合并财务报表(Form 20-F) [1] - 报告可通过公司官网(home.kepco.co.kr/kepco/EN/)或美国证券交易委员会网站(www.sec.gov)获取 [2] - 投资者可发送邮件至[email protected]免费索取纸质版年报 [2]

燃料成本相关 - 2024年燃料成本占公司销售成本的27.5%，占销售额的24.3%[33] - 2023年第三季度，燃料成本调整费用单价为10.2韩元/千瓦时，受限制后为5.0韩元/千瓦时[38] - 2021年第二和第三季度，政府通知公司将燃料成本调整费用单价维持在第一季度的 -3.0韩元/千瓦时[40] - 2022年第三季度至2025年第二季度，燃料成本调整费用单价增量均为5.0韩元/千瓦时[40] 燃料需求与采购相关 - 2024年烟煤需求约占公司燃料需求的35.4%，其中从澳大利亚、印度尼西亚、俄罗斯、南非等进口的比例分别约为18.3%、29.8%、12.6%、10.3%和29.1%[33] - 2024年公司发电子公司约97.2%的烟煤需求通过长期合同采购，其余2.8%从现货市场采购[33] 能源价格走势相关 - 纽卡斯尔5500 NAR动力煤平均周现货价格从2023年的106.38美元/吨降至2024年的90.79美元/吨，截至2025年3月31日降至70.50美元/吨[33] - 迪拜原油平均每日现货价格从2023年的81.93美元/桶降至2024年的79.67美元/桶，截至2025年4月3日降至73.38美元/桶[33] 电价调整相关 - 2024年10月24日起，公司对工业消费者的电价平均提高16.1韩元/千瓦时，较之前电价平均上涨9.7%[43] - 2022年4月1日和10月1日，公司经政府批准将用电费用分别提高4.9韩元/千瓦时，共计提高9.8韩元/千瓦时[43] 居民用电费率政策相关 - 2017年1月1日，居民用电累进费率结构从六级变为三级，最高费率不超过最低费率的3倍[45] - 2018年7 - 8月，通过放宽当时的电价结构和提供更高费率折扣，降低居民用电费用[45] - 2019年7月，居民用电费率系统修改，每年7 - 8月前两级费率的使用上限提高（一级从200千瓦到300千瓦，二级从400千瓦到450千瓦）[45] - 2021年7月，用电量低于200千瓦时的家庭费率折扣降至50%，2022年7月终止[47] 公司业务折扣政策相关 - 2023年12月，公司停止为安装可再生能源发电机自用的客户提供50%的折扣[47] 发电容量规划相关 - 到2038年，核电容量将从2023年的24.7吉瓦增至35.2吉瓦，煤电容量从39.2吉瓦降至22.2吉瓦，LNG发电容量从43.2吉瓦增至69.2吉瓦，可再生能源发电容量从30.0吉瓦增至121.9吉瓦[52][53] - 截至2025年3月31日，53个燃煤发电机组产能上限为80%；2038年燃煤电厂总产能将从2023年的39.2吉瓦降至22.2吉瓦，占比从27.1%降至8.3%[64] 能源占比目标相关 - 到2030年无碳能源占比达53.0%，到2038年达70.7%[53] 电力设施计划相关 - 2024 - 2038年将实施第十一个长期输电和变电站设施计划[54] 电网管理系统相关 - 2024年6月起实施电网影响评估系统，管理区域层面的电力生产和消费[56] 温室气体排放交易相关 - 温室气体排放交易系统第二阶段（2018 - 2020）97%排放配额免费分配，3%通过拍卖分配；第三阶段（2021 - 2025）10%通过拍卖分配[62] 排放目标相关 - 2030年国家目标排放水平为4.366亿吨，较2018年减少40%；转型部门目标排放水平降至1.459亿吨，较2018年减少45.9%[63] 排放配额价格相关 - 截至2025年4月3日，韩国配额单位（KAU）价格为每吨8740韩元[64] 能源税收相关 - 2019年4月1日起，烟煤基础税率为每千克46韩元，不同发热量适用不同税率，2025年7月起统一为每千克46韩元；LNG消费税和进口附加费分别为每千克12韩元和3.8韩元，2022年8月至2025年6月煤和LNG消费税临时降低15%[64][65] 可再生能源目标相关 - 可再生能源组合标准目标百分比2022年为12.5%，2023年为13.0%，2024年为13.5%，计划2030年提高到25%[65] - 可再生能源扩张计划目标2030年可再生能源发电占比从2016年的7%提高到20%，发电容量达72.7吉瓦；2038年发电容量达121.9吉瓦，占比提高到29.2%[67] 新能源产业基金相关 - 2016年公司向新能源产业基金出资5万亿韩元[67] 电力购买协议相关 - 截至2024年12月31日，有11个第三方PPA，总合同容量23兆瓦；29个直接PPA，总合同容量413兆瓦[69] 氢气发电招标相关 - 政府设定2023 - 2025年氢气发电招标量[70] 公司资本支出相关 - 2022 - 2024年公司资本支出分别为138860亿韩元、155180亿韩元、167200亿韩元，2025 - 2027年预算资本支出分别为193830亿韩元、220270亿韩元、237500亿韩元[74] 发电容量占比相关 - 截至2024年12月31日，公司及子公司拥有韩国约55.8%的总发电容量，独立发电商占44.2%；2024年独立发电商占总发电量的34.1% [90][91] - 截至2024年12月31日，公司及其发电子公司拥有韩国约55.8%的总发电容量（不包括主要为私人或应急使用的发电厂）[167] 独立发电商情况相关 - 截至2024年12月31日，韩国电力市场有37家独立发电商（不包括6500家可再生能源生产商），第十个基本计划下，3座独立发电商建设的燃煤电厂，2座2024年完成，1座预计2025年完成 [91] 公司业务战略相关 - 2024年公司制定2025 - 2029年中长期业务战略，包含16项战略举措 [82] 公司债务相关 - 2022 - 2023年公司因全球能源价格上涨出现净亏损，2022年12月28日韩国国会修订法案，公司债务上限提高至股本和储备金之和的5倍（紧急情况经批准为6倍），有效期至2027年12月31日 [76] - 截至2024年12月31日，公司17.4%的长期债务（不考虑掉期交易）以外币计价，主要是美元 [81] 氢气市场运营量相关 - 一般氢气市场2025、2026、2027年商业运营量均为1300GWh，清洁氢气市场2027年为3500GWh，2028年为3000GWh [71] 海外业务拓展相关 - 公司及子公司正积极选择性拓展海外业务，主要是可再生能源发电厂建设和运营、输配电 [85] 公司运营风险相关 - 遵守政府倡议和运营计划可能产生重大成本，影响公司运营、财务状况和现金流，气候/环境相关费用调整存在不确定性 [72][73] - 公司可能需要大量额外债务来为现有债务再融资和进行未来资本支出，且融资可能无法按商业可接受条款获得 [74][77] 公司员工工会情况相关 - 截至2024年12月31日，公司及其发电子公司约73.5%的员工是工会成员[95] 核能发电占比相关 - 2024年，核能发电占韩国发电总量的31.69%[99] 核电站事故与计划相关 - 2016年9月地震后，蔚珍核电站4个机组停机约3个月[100][101] - 韩国水电与核电公司（KHNP）计划在2028年12月前全面实施安全改进计划[102] 核电站建设相关 - 新韩蔚2号机组于2024年4月建成，新韩蔚1号机组于2022年12月开始商业运营，新古里3号和4号机组预计2026年建成[103] - 2023年9月，40名韩国公民起诉贸易、工业和能源部撤销新韩蔚3号和4号机组的建设批准[103] 机组减值损失相关 - 2018年初至2019年底，月城1号机组的物业、厂房和设备减值损失达5722.16亿韩元，减值损失转回166.93亿韩元[106] - 2018年初至2019年底，春智1号和2号以及大津1号和2号机组的物业、厂房和设备减值损失达388.86亿韩元[106] - 2018年初至2019年底，新韩蔚3号和4号机组的物业、厂房和设备减值损失达1347.36亿韩元[106] 公司赔偿相关 - 截至2025年3月31日，公司已向火灾受害者支付816亿韩元的赔偿[109] 公司股权结构相关 - 截至2024年12月31日，政府直接和通过韩国产业银行持有公司已发行股本的51.1%，根据法律政府需至少持有51%，若无法律变更，未来无政府参与公司难以进行股权融资[117] - 截至2024年12月31日，政府通过直接持股和通过韩国产业银行间接持股，合计持有公司51.1%的普通股[162] - 外国投资者收购公司股份的总上限为40%，单个投资者收购上限为3% [149][150] 公司工资相关 - 2016年8月公司因普通工资诉讼向员工支付551亿韩元的三年欠薪及利息，截至2024年12月31日，子公司预留2740亿韩元以支付潜在的额外普通工资[121] 公司与俄罗斯业务相关 - 2024年公司12.6%的烟煤需求来自俄罗斯，当年从俄罗斯采购的商品和服务总价值约为7亿美元[129] - 公司与俄罗斯的业务面临制裁风险，可能导致业务暂停或终止，燃料价格可能上涨[134] 外部环境对公司影响相关 - 韩国和全球不利的金融经济状况会对公司产生重大不利影响，韩元兑美元汇率波动也会影响公司[135] - 2024 - 2025年韩国政治事件可能扰乱经济，对公司业务、运营结果和财务状况产生不利影响[136] - 朝鲜与韩国的紧张关系可能对公司业务、财务状况和股价产生不利影响[141] 公司证券相关 - 公司同意只要美国存托股份（ADS）流通数量不超过80,153,810股，就允许存入普通股[148] - 若需注册声明才能行使优先购买权而公司未提交，ADS持有人将无法行使该权利并遭受股权稀释[154] - 公司普通股在韩国交易所上市，市场市值较小且更具波动性，会影响ADS市场价值[155] - 韩国政府对私营企业的干预可能导致韩国证券市场价格波动，影响公司普通股和ADS价格[156] 公司治理相关 - 公司遵循韩国公司治理和披露标准，与其他国家存在差异，可能导致公司治理和信息披露不令部分投资者满意[146] 公司电力销售与购买相关 - 2024年公司向客户销售了549,821吉瓦时的电力，购买了549,148吉瓦时的电力，其中33.8%由KHNP生产，34.0%由五家非核子公司生产，32.3%由独立发电商生产[167] 公司财务业绩相关 - 2024年韩国GDP较2023年增长2.0%，韩国电力需求较2023年增长0.7%，公司实现销售额92,5780亿韩元，净利润3,6220亿韩元，而2023年销售额为87,4760亿韩元，净亏损4,7160亿韩元[168] 公司股权出售与重组相关 - 1989年政府出售了公司21%的普通股，公司不再由政府全资拥有[162] - 1999年1月21日至2001年4月为电力行业重组计划第一阶段，公司将发电业务拆分为一家全资核电子公司和五家全资非核子公司[177] - 2001年4月第二阶段开始，政府引入基于成本的竞争性投标池系统，公司从子公司和独立发电商购买电力[179] - 2002年公司开始出售KOSEP的股权，2004年因股市条件不利推迟上市[182] - 2016年公司考虑逐步出售五家非核子公司、KEPCO KDN和KHNP的少数股权，但因市场条件搁置[183] - 2004年三方委员会建议不推进配电子公司私有化，而是在公司内创建独立业务部门，2006年公司创建9个“战略业务单元”，2012年2月重组为14个[184] - 2010年8月，贸易、工业和能源部提出电力行业结构改善提案，包括维持现有6家发电子公司结构、明确业务范围、创建核电出口业务单元等，2011年采用基于燃料成本的电价体系[185] - 2011年1月，经济和财政部创建“联合合作单元”，由5家火力发电子公司人员组成，以提高运营效率[186][187] - 2011年1月，6家发电子公司被正式指定为“市场导向型公共企业”，管理和评估机制发生变化[188] - 2016年6月，政府宣布公共机构（能源部门）职能调整提案，公司于2016年12月31日将海外资源业务的大部分资产和负债转移至发电子公司[189] 电力市场供应商相关 - 截至2024年12月31日，韩国电力市场的电力供应商包括公司的6家发电子公司和37家独立发电商（不包括6500家可再生能源生产商）[190] 电力交易所相关 - 公司及其6家发电子公司是韩国电力交易所的成员公司，共同拥有其100%的股本，交易所董事会11名成员中有3名是公司或其子公司的员工[191] 电力市场电价相关 - 韩国电力市场的电价基于“成本池”系统，主要由边际价格和容量价格组成[193] - 系统边际价格代表给定小时内电力预测需求和供应相交时的边际价格，可变成本由成本评估委员会每月确定并于次月反映[195

公司分析 - EZCORP (EZPW) 可能受益于特朗普总统关税政策的不确定性 [1] - 公司专注于向低收入消费者提供典当贷款 可能因关税导致经济增长放缓而获益 [1] 行业背景 - 宏观经济趋势显示 关税政策可能导致经济增长减弱 进而影响低收入人群的财务状况 [1] 作者背景 - 作者曾担任对冲基金首席投资官/经理 并在加拿大领先的另类资产管理公司担任分析师/投资组合经理 [1] - 撰写文章是作者对感兴趣股票进行尽职调查的一部分 [1]

审计报告相关信息 - 2025年3月11日，韩国电力公司提交2024财年审计报告，财务报表未经股东批准可能变更[3] - 审计报告认为公司合并财务报表在所有重大方面公允反映了2024年和2023年12月31日的合并财务状况等[11] - 审计师将电力输配业务PP&E减值评估作为关键审计事项[16] - 审计师对公司截至2024年12月31日的财务报告内部控制发表了无保留意见[12] - 本次审计报告的项目合伙人是Jaekeun Song[25] - 合并财务报表于2025年2月28日获董事会批准发布，将于3月26日股东大会最终审批[43] 财务数据关键指标变化 - 2024年现金及现金等价物为23.82979亿韩元，2023年为43.42887亿韩元[28] - 2024年流动资产总计292.55205亿韩元，2023年为295.36215亿韩元[28] - 2024年非流动资产总计2175.5259亿韩元，2023年为2101.7875亿韩元[28] - 2024年总资产为2468.07795亿韩元，2023年为2397.14965亿韩元[28] - 2024年总负债为205,444,962百万韩元，2023年为202,450,215百万韩元，同比增长1.48%[29] - 2024年总权益为41,362,833百万韩元，2023年为37,264,750百万韩元，同比增长11.00%[29] - 2024年销售总额为93,398,896百万韩元，2023年为88,219,461百万韩元，同比增长5.87%[31] - 2024年销售成本为81,964,160百万韩元，2023年为89,699,527百万韩元，同比下降8.62%[31] - 2024年毛利为11,434,736百万韩元，2023年为亏损1,480,066百万韩元，扭亏为盈[31] - 2024年经营利润为8,364,710百万韩元，2023年为亏损4,541,648百万韩元，扭亏为盈[31] - 2024年税前利润为5,256,529百万韩元，2023年为亏损7,553,977百万韩元，扭亏为盈[31] - 2024年净利润为3,621,968百万韩元，2023年为亏损4,716,144百万韩元，扭亏为盈[31] - 2024年其他综合收益为629,001百万韩元，2023年为亏损228,672百万韩元，扭亏为盈[33] - 2024年基本和摊薄每股收益为5,439韩元，2023年为亏损7,512韩元，扭亏为盈[33] - 2024年1月1日权益总额为37264750百万韩元，12月31日为41362833百万韩元[36] - 2024年利润为3621968百万韩元，2023年亏损4716144百万韩元[38] - 2024年经营活动产生的现金流量净额为15876116百万韩元，2023年为1522162百万韩元[39] - 2024年投资活动使用的现金流量净额为14093107百万韩元，2023年为13073757百万韩元[39] - 2024年融资活动使用的现金流量净额为3849301百万韩元，2023年提供的现金流量净额为12661882百万韩元[39] - 2024年现金及现金等价物净减少1959908百万韩元，2023年净增加1108107百万韩元[39] - 截至2024年12月31日，公司股本为3209820百万韩元[42] - 截至2024年和2023年12月31日，未开票收入分别为24928.98亿韩元、25044.79亿韩元[54] - 2024年公司总营收933.99亿韩元，2023年为882.19亿韩元，同比增长5.87%[194] - 2024年公司运营利润83.65亿韩元，2023年运营亏损45.42亿韩元[194] - 2024年12月31日公司总资产2468.08亿韩元，2023年为2397.15亿韩元，同比增长2.96%[196][197] - 2024年12月31日公司总负债2054.45亿韩元，2023年为2024.50亿韩元，同比增长1.48%[196][197] - 2024年国内营收921.07亿韩元，海外营收12.91亿韩元；2023年国内营收869.86亿韩元，海外营收12.34亿韩元[198] - 2024年12月31日国内非流动资产1912.15亿韩元，海外非流动资产47.57亿韩元；2023年国内非流动资产1863.84亿韩元，海外非流动资产48.23亿韩元[198] 股权结构信息 - 韩国政府持股116841794股，占比18.20%；韩国开发银行持股211235264股，占比32.90%；其他股东持股313887019股，占比48.90%[42] - 外国股东持股97414248股，占比15.17%[42] 会计准则及会计政策相关 - 2024年1月1日起生效的会计准则修订对集团合并财务报表无重大影响[56] - 若集团持有被投资方20% - 50%的表决权，则推定集团对其具有重大影响[77] - 集团在估计和假设中考虑气候变化导致的气候相关风险及全球温室气体减排实施系统的建立[48] - 集团在每个年度报告期末审查物业、厂房和设备的估计使用寿命[49] - 集团按预计单位信贷法确定设定受益计划成本，每年末进行精算估值[54] - 集团按收购法核算企业合并，除非是同一控制下的企业合并[67] - 集团对合营企业的投资采用权益法核算[78] - 集团在合并财务报表时将母公司和子公司作为单一经济实体列报[62] - 集团在合并时消除集团内部交易[64] - 收购成本超过可辨认资产、负债和或有负债的净公允价值份额确认为商誉，反之重新评估后立即计入损益[80] - 处置联营企业失去重大影响时，留存投资按公允价值计量，差额计入处置损益[81] - 合营安排分为合营经营和合营企业，公司根据权利义务确定类型并按相应准则核算[85][86][87] - 非流动资产和处置组满足条件时分类为持有待售，按较低者计量[88][89] - 商誉按取得时金额减去累计减值损失计量，分配到现金产生单元，减值损失计入损益且不可转回[90][91][92] - 公司按五步走方法确认收入，可变对价按预期价值法估计[94][95] - 公司作为出租人，融资租赁按净投资确认应收款和利息收入，经营租赁按直线法确认收入[99] - 公司作为承租人，使用权资产按成本计量，租赁负债按租赁付款额现值计量[100][101] - 外币交易按交易发生日汇率折算，货币性项目按报告日汇率重估，汇兑差异处理有不同规定[105][106] - 政府补助需在合理保证满足条件且能收到时才确认，低于市场利率的政府贷款收益视为政府补助[114][115] - 退休福利方面，对设定提存计划，公司将应付供款确认为负债；对设定受益计划，净定期养老金费用由独立精算师用特定方法确定[116][117] - 所得税费用包括当期和递延税，当期税按年末税率计算，递延税按资产 - 负债法确认[121][122] - 物业、厂房及设备初始按成本计量，折旧除土地外采用直线法，部分采用产量法，估计使用寿命建筑物为8 - 40年、结构物为8 - 50年等[129][131][132] - 投资性房地产初始按成本计量，除土地外按8 - 40年直线折旧[135][137] - 单独取得的有限使用寿命无形资产按成本减累计摊销和减值损失计量，摊销采用直线法，使用寿命如使用权为10 - 30年、软件为4 - 30年等[139][144] - 研发支出中，研究活动支出在发生时确认为费用，满足条件的开发支出可确认为无形资产[139] - 温室气体排放权包括政府免费发放和购买的，作为无形资产按成本减减值损失计量，一年内需提交政府的部分分类为流动资产[146][147] - 政府补助若与资产相关，在计算资产账面价值时扣除，按资产使用寿命确认为利润；若与收入相关，在确认相关成本时确认为其他收入[115] - 净设定受益负债的计量包括精算利得和损失等，精算利得和损失在其他综合收益中确认，部分直接计入留存收益[118] - 存货按成本与可变现净值孰低计量，在途存货成本采用个别认定法，其他存货采用加权平均法[156] - 公司在满足特定条件时确认预计负债，预计负债需考虑风险不确定性，有重大时间价值影响时按未来现金流现值确定[158][159] - 金融资产分为按摊余成本、公允价值计量且其变动计入其他综合收益、公允价值计量且其变动计入当期损益三类[164] - 金融负债分为以公允价值计量且其变动计入当期损益和其他金融负债两类[167] - 公司对债务工具等采用预期信用损失模型，根据信用风险增加程度确认12个月或整个存续期预期信用损失的损失准备[171][172] - 金融资产在特定条件下终止确认，金融负债在合同义务解除、取消或到期时终止确认[176][177] - 公司按相关准则确认服务特许权安排的建造服务和运营服务收入，根据情况确认金融资产和无形资产[178][179] - 公司使用多种衍生金融工具管理利率和外汇风险，衍生工具按公允价值计量，根据是否为有效套期工具确定损益确认时间[180][181] - 正公允价值的衍生工具确认为金融资产，负公允价值确认为金融负债，按剩余期限分类为非流动资产/负债或流动资产/负债[182] 业务线数据关键指标变化 - 2024年电力销售收入占合并收入的95.17%[94] - 2024年输电和配电业务营收916.47亿韩元，运营利润31.67亿韩元[194] - 2024年核电发电业务营收134.48亿韩元，运营利润15.78亿韩元[194] - 2024年非核电发电业务营收315.64亿韩元，运营利润28.06亿韩元[194] 客户营收占比信息 - 截至2024年12月31日，无单一客户占公司营收的10%或以上[200] 资产减值相关 - 基于市值与净资产账面价值差异，公司确定2024年12月31日电力输配业务现金产生单元的PP&E存在减值迹象[15] - 公司对电力销售相关现金产生单元进行减值评估，结果显示可收回金额超过其账面价值[155]

文章核心观点 - 分析师对韩国电力公司（NYSE: KEP）（015760.KS）或KEPC仍持乐观态度，认为该公司在财务改善和股东回报等方面取得进展，这些是推动股价的主要因素 [1] 行业相关 - Asia Value & Moat Stocks是为寻求亚洲上市股票的价值投资者提供的研究服务，倾向于深度价值资产负债表廉价股和宽护城河股票 [1] - 该服务作者专注亚洲投资机会，尤其关注香港市场，会在投资组内提供一系列观察名单并每月更新 [1]

文章核心观点 - 韩国电力公司虽在2021 - 2023年面临多重不利因素致股价暴跌，但因其垄断地位及削减成本措施等或存在投资机会 [2] 公司情况 - 韩国电力公司是韩国唯一的电力分销商 [2] - 2021 - 2023年公司面临多重不利因素，导致股价暴跌 [2] - 公司具有垄断地位，且有削减成本的强烈承诺 [2]