公司治理 - 公司于2025年9月10日召开年度股东大会 [1] - 提名的五位董事全部获得股东批准连任 包括Choi Lin Hung、Wei ("Kitty") Yang、Ibrahim H Saif、Bill Korn和Mak Chi Yan [1]

公司概况 * Jerash Holdings (JRSH) 是一家位于约旦的服装合约制造商 为高端全球服装品牌生产产品[4] * 公司在安曼及周边拥有6家工厂 年产量超过20,000,000件服装[4] * 公司以卓越的产品质量和可靠的准时交付而闻名 是复杂款式和高价值服装的知名制造商[4][25] 历史与发展 * 公司始于约旦的第一家工厂 工人不足100名 约旦与美国在2002年签署了阿拉伯世界首个自由贸易协定[5] * 2013-2014年设立第二和第三家工厂 2018年成功在纳斯达克进行IPO 同年与约旦劳工部协议设立第五家工厂[5] * 2019年收购阿曼的第四家工厂并购买两块土地以备未来发展 疫情期间发展了个人防护装备业务并扩展了ESG倡议[6] * 2021年疫情期间保持运营 开始为新工厂建设宿舍 并收购了第六家工厂 同时开始在约旦建立采购和 merchandising 团队以拓展欧洲市场和多元化材料采购[7] * 2023年欧洲市场出现显著增长 近期吸引了大型韩国制造商的关注 其美国客户要求他们与Jerash合作[7] 客户与收入构成 * 客户集中度显著改善 2019年VF（The North Face等品牌）占销售额超过80%[10] * 上一财年VF占比降至65% New Balance占12% 其他为较小客户[11] * 本财年预计VF占比将进一步降至54% New Balance升至14% 表明客户多元化战略成功 虽然VF的绝对销售额并未减少 但其他客户增长更快[11][12] 关税优势与竞争地位 * 目前约旦对美国的关税为15% 正谈判希望能降至10%的基础关税[14][17] * 相比竞争对手 中国有效关税为70% 越南为38% 孟加拉为36% 印度为64% 埃及为10% 墨西哥为15%[15][16][17] * 约旦与欧盟有自由贸易协定 对欧洲国家出口为零关税[18] * 约旦允许引进高达75%的外籍熟练劳工 提供高效低成本劳动力 而埃及不允许外籍劳工 本地工人技能和工作伦理较差[21][22][23] * 公司以生产高美元价值和高复杂度的服装（如外套和户外服装）而闻名 优于其他只生产简单服装的工厂 即使在约旦也被认为是高端和优质服装的顶级制造商[25][26] 运营与产能 * 所有工厂产能已完全被预订 直至2026年夏季[34] * 与韩国第二大制造商Hansel（沃尔玛的首要服装供应商）建立新合作伙伴关系 沃尔玛要求其将生产从中国迁移至约旦并与Jerash合作[28][29] * Hansel的试订单为3,000,000件女式短裤 占用了所有剩余产能 包括传统的淡季[30][31] * 公司面临在忠诚但利润较低的现有客户与新的大容量合作伙伴之间进行选择的困境[32] * 产能扩张是当前首要任务 公司正通过内部扩张（增加生产线和工人）和自动化来提高效率和产量[39][41] * 政府批准引进1,500名外籍工人 并正在扩建Al Hasa的卫星工厂 预计明年年中投产[40][41] 财务与资本支出 * 本财年资本支出计划较少 自动化等投资不足1,000,000美元 总资本支出预计为几百万美元[44] * 在已购买的土地上新建工厂（混合制造设施、仓库和宿舍）的成本预计至少为20至30,000,000美元 但尚无 solid 计划 可能寻求与客户合作 预计下一财年（2027财年）启动[45][46] * Al Hasa卫星工厂的扩建成本约为1至2,000,000美元 因政府补贴 公司仅需支付约2,000,000美元 预计2026年日历年夏季完成[47] * 通过增加产能和产量来降低单位固定成本（如租金、保险、固定工资） 从而提升盈利能力[43] 增长战略与未来展望 * 增长主要受限于产能 因此产能扩张是主要增长动力[39][41] * 目前专注于有机增长 并购并非优先考虑 但若有价格合理的可用产能或业务也会考虑[48][49] * 正寻求地理多元化 欧洲销售显著增长 并正在开拓中东（如迪拜、阿联酋）市场 但美国市场（VF、New Balance）仍然非常强劲[50][51] * 地区局势（红海、加沙）的不稳定性曾使项目搁置 但目前需求激增且局势趋于稳定 公司对推进扩张更有信心[33][36]

收入和利润（同比环比） - 公司2025年第二季度净收入为39,629,308美元，同比下降3.2%（2024年同期为40,935,716美元）[12] - 2025年第二季度净利润为323,630美元，相比2024年同期的净亏损1,366,697美元实现扭亏为盈[12] - 2025年第二季度每股基本收益为0.03美元，相比2024年同期的每股亏损0.11美元显著改善[12] - 2025年第二季度净亏损为136.67万美元，而2024年同期净盈利为32.36万美元[16] - 2025年第二季度收入为39,629,308美元，毛利率为15.4%，净税前利润为652,462美元[108] - 公司2025年第二季度总收入为39,629,308美元，同比下降3%，主要由于部分货物转至约旦阿卡巴港导致延迟出货[127][128] - 净收入从净亏损140万美元转为净利润30万美元[141] 成本和费用（同比环比） - 销售成本下降280万美元（8%），从3630万美元降至3350万美元，占收入比例从89%降至85%[135] - 毛利率提升4个百分点至15%，主要由于物流和生产计划优化[137] - 运营费用下降6%（30万美元），从550万美元降至510万美元[138] - 2025年第二季度折旧费用为74.38万美元，较2024年同期的61.28万美元增长21.4%[16] - 运输及装卸费用：2025年二季度为610,212美元，2024年同期为600,445美元[53] - 折旧费用：2025年6月季度折旧及摊销费用74.4万美元，同比2024年同期增长21.4%[82] 各地区表现 - 美国市场收入同比下降13%至32,052,018美元，占营收81%，主要受港口转换影响[127][131][133] - 中国及香港市场收入同比激增306%至6,127,000美元，占比从4%提升至15%[131][134] - 约旦和香港长期资产占比分别为75.6%和23.5%，为主要资产集中地[110] 现金流和现金管理 - 现金及现金等价物从2025年3月的13,346,791美元下降至6月的5,796,830美元，降幅达56.6%[10] - 2025年第二季度经营活动产生的现金流显示净现金减少7,549,961美元（13,346,791美元→5,796,830美元）[10][12] - 2025年第二季度经营活动净现金流出为647.85万美元，较2024年同期的220.09万美元流出显著增加[16] - 现金及受限现金从1506万美元降至750万美元，主要因6月底发货未及时收款[143][151] - 现金及受限现金期末余额为750.16万美元，较2024年同期的1297.39万美元减少42.2%[16] - 公司现金存款分布：截至2025年6月30日，约旦金融机构存款234.8万美元（无存款保险），中国金融机构存款5.8万美元（部分受存款保险覆盖），香港金融机构存款497.7万美元（受存款保险限制），美国存款6.4万美元（FDIC保险覆盖）[67] 应收账款和存货 - 应收账款净额从3月的3,076,074美元增长至6月的9,979,463美元，增幅达224.4%[10] - 2025年第二季度应收账款减少690.34万美元，而2024年同期减少398.33万美元[16] - 应收账款净额：2025年6月30日为997.9万美元，较2025年3月31日的307.6万美元显著增长[75] - 库存从3月的27,704,829美元略降至6月的27,317,026美元，降幅1.4%[10] - 2025年第二季度存货增加38.78万美元，而2024年同期增加651.39万美元[16] - 存货构成：截至2025年6月30日，原材料783.5万美元，在制品211.7万美元，成品1736.5万美元，库存总额2731.7万美元，其中0.1%为样品及防护装备[76] 债务和融资 - 2025年第二季度短期贷款偿还额为472.35万美元，较2024年同期的343.53万美元增加37.5%[16] - 2025年6月30日，公司在DBSHK信贷设施下的未偿还金额为4,768,749美元，加权平均利率为5.7%[99] - 2025年第二季度利息支出为35.58万美元，较2024年同期的48.02万美元减少25.9%[16] 股息和股东权益 - 公司2025年第二季度支付股息每股0.05美元，与2024年同期持平[12] - 2025年6月30日，公司宣布每股普通股现金股息为0.05美元，总计支付634,997美元[87] - 2025财年，公司宣布四次每股0.05美元的现金股息，每次支付614,742美元，总计支付2,458,968美元[88] - 董事会批准每股0.05美元股息支付，将于2025年8月执行[120] 投资和资本支出 - 公司计划投资约2990万美元在约旦建立面料生产设施[28] - 资本支出70万美元用于新增厂房设备，同比增加30万美元[161] - 预计2026/2027财年资本支出分别为130万和780万美元以扩充产能[163] 税务和税率 - 约旦子公司所得税率为20%并附加1%社会贡献税，且2024年1月1日起生效[54] - 约旦子公司销售税豁免期延长至2026年2月5日，原税率为16%[55] - 约旦子公司自2024年起适用21%综合税率（20%所得税+1%社会贡献税）[117] - 公司需分期支付417,450美元美国税改过渡税，其中175,290美元为不确定税务立场[118][119] - 2025年第二季度有效税率达50.4%，显著高于21%联邦税率，主因GILTI调整及海外税率差异[119] 内部控制和管理 - 公司截至2025年6月30日的披露控制和程序被评估为无效，主要原因是信息技术一般控制在特权用户访问和用户访问审查方面存在缺陷[168] - 截至2025年3月31日，公司财务报告内部控制仍无效，因信息技术环境相关的控制缺陷未完全修复[170] - 截至2025年6月30日，公司财务报告内部控制仍无效，因补救措施处于初步阶段，需更多时间进行管理审查和调整[171] - 公司已实施措施加强内部控制环境，包括全面审查和加强用户授权、访问日志控制、密码控制机制等[172] - 公司管理层认为未经审计的简明合并财务报表在所有重大方面公允地反映了财务状况、经营成果和现金流量[173] - 截至2025年6月30日的季度内，除正在进行的补救措施外，财务报告内部控制未发生其他重大变化[174] 法律和诉讼 - 公司涉及653,000美元的PPE产品诉讼，管理层基于外部法律意见未计提负债[113][114][115] - 公司目前未涉及任何重大法律诉讼，但未来可能因普通业务活动产生法律费用，对财务状况造成不利影响[176] 其他财务数据 - 总资产从2025年3月的82,975,526美元微降至6月的81,739,077美元，降幅1.5%[10] - 长期存款从3月的464,934美元增至6月的547,383美元，增幅17.7%[10] - 截至2025年6月30日，非控股权益为5.77万美元，较2024年同期的2.29万美元增长152.4%[33] - 流动比率从2.7提升至2.8，当前资产5340万美元，负债1880万美元[144] - 供应商预付款净额：2025年6月30日为664.4万美元，较2025年3月31日的698.4万美元略有下降[77] - 租赁负债情况：2025年6月30日总租赁负债53.4万美元，加权平均剩余租期1.4年，折现率6.25%[80] - 物业及设备净值：2025年6月30日为2491.2万美元，其中土地220万美元，房屋建筑2115.8万美元[82] - 子公司需在2029年前完成对江门珍宝成功的剩余500万港元注资（当前已注资1000万港元）[111] - 约旦子公司需将净利润的10%提拨为法定储备，当前限制资产占比0.66%[156][160]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收3960万美元，同比下降3%至4090万美元，主要因部分客户订单因以色列港口中断转至约旦阿卡巴港导致发货延迟 [12] - 毛利率显著提升至15.4%（去年同期11.3%），毛利润增长31.2%至610万美元，得益于物流优化和阿卡巴港原材料进口恢复 [12] - 营业利润从去年同期的亏损829万美元改善至盈利959万美元，主要因原材料物流成本降低、加班费减少及维修支出下降 [13] - 净利润扭亏为盈达324万美元（每股0.03美元），去年同期净亏损140万美元（每股-0.11美元） [14] - 期末现金及受限现金750万美元，营运资本3460万美元，应收账款因6月发货延迟增至1000万美元（7月已全部收回） [15][16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 与韩国Hansel Textile合作的首个美国大型零售商订单第一阶段已完成生产，9月起陆续发货至2026年2月 [5][10] - 约旦安曼工厂扩建6月完工，预计增加15%产能，第二季度起逐步释放；Al-Hasa工厂扩建项目预计2026年初完工，新增5%产能 [11] - 当前产能已全部排产至2026年2月，新增产能将优先满足Hansel的320万件大订单及Sam's Club试单15万件 [29][32] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场：尽管约旦产品关税升至15%，仍显著低于亚洲国家20%-60%的有效税率（如孟加拉20%、印度50%、泰国90%） [3][50][52] - 欧洲市场：新增意大利奢侈品牌及德国Hugo Boss订单，销售占比逐步提升，汇率波动对业务影响有限 [44] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 供应链多元化趋势下，公司成为品牌商替代中国/东南亚产能的关键选择，约旦自贸协定及政治稳定性构成核心优势 [3][47] - 产能扩张采取分阶段策略：短期聚焦现有设施优化（15%增量），中期推进Al-Hasa政府合作项目，长期评估自有土地大型工厂建设 [23][24] - 税负优化：正与国际专家商讨全球架构重组，以降低目前较高的有效税率（首季度所得税支出329万美元） [14][36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 红海航运中断影响已消除，7月中旬起原材料恢复通过阿卡巴港进口，物流效率显著提升 [9] - 地缘政治及关税政策仍存不确定性，但客户转移产能至约旦的趋势将持续强化 [6][23] - 预计第二季度营收4000-4200万美元，毛利率维持15%-16%水平 [17] 其他重要信息 - 董事会批准每股0.05美元季度股息，8月29日派发 [17] - 终止与Busana的合资企业，相关客户转为直接合作 [56][58] 问答环节所有提问和回答 关税影响 - 确认约旦当前关税15%，虽高于此前零关税，但仍低于亚洲主要竞争对手20%-60%的综合税率 [19][20][47] - 约旦政府正与美国谈判争取降至10%，与埃及持平，但客户更倾向约旦的稳定生产环境 [47][48] 产能扩张计划 - 2026财年优先完成现有设施15%产能爬坡及Al-Hasa项目，大规模土地开发可能延至2027财年 [23][24] - 产能增加将分阶段实施，非一次性提升，以匹配工人培训进度 [37][39] Hansel合作进展 - 已获Sam's Club试单15万件及320万件大订单，韩国团队驻厂监产并计划进一步洽谈2026年合作 [29][30] - 将根据核心客户五年扩张计划同步制定产能方案，未来2-3个月披露详细路线图 [32][33] 税务优化措施 - 正进行转让定价研究及架构调整，以解决香港/约旦实体盈利但美国公司亏损导致的税负过高问题 [36][64] 现金流与订单能见度 - 6月因以色列港口中断导致650万美元运营现金流出，但应收账款已于7月全部收回 [16] - 新增产能已被预订，包括Hansel订单及欧洲新客户需求 [38]

收入和利润表现 - 2026财年第一季度收入为3960万美元，相比去年同期的4090万美元略有下降[9] - 营业利润为95.9万美元，相比去年同期的营业亏损82.9万美元实现扭亏为盈[7][12] - 净利润为32.4万美元，相比去年同期的净亏损140万美元大幅改善[7][14] - 公司净收益为323,630美元，相比去年同期的净亏损1,366,697美元实现扭亏为盈[22] 成本和费用表现 - 毛利润增长31.2%至610万美元，去年同期为460万美元[7][10] - 毛利率提升410个基点至15.4%，去年同期为11.3%[7][10] - 折旧费用743,787美元，同比去年612,759美元增加21%[22] - 所得税支付219,889美元，较去年同期的726,177美元减少70%[22] 现金流表现 - 经营活动产生的净现金流出为6,478,515美元，较去年同期的2,200,948美元流出扩大194%[22] - 投资活动净现金流出714,919美元，较去年同期的386,965美元扩大85%[22] - 短期借款偿还4,723,477美元，同比增加3,435,297美元的38%[22] - 股息支付634,997美元，较去年同期的614,742美元增加3%[22] 资产负债项目变动 - 应收账款增加6,903,389美元，同比去年增加3,983,251美元的73%[22] - 存货减少387,804美元，而去年同期增加6,513,887美元[22] - 截至2025年6月30日，现金及受限现金总额为750万美元，净营运资本为3460万美元[15] - 期末现金及受限现金总额7,501,624美元，较去年同期的12,973,872美元下降42%[22] 管理层讨论和指引 - 预计2026财年第二季度收入将在4000万至4200万美元之间[7] - 预计2026财年第二季度毛利率目标为15%-16%[7] 公司运营和资本活动 - 制造设施扩建已于2025年6月完成，预计将使产能提高约15%[6] - 公司宣布每股0.05美元的季度股息，将于2025年8月29日支付[15]

收入和利润（同比环比） - 2025财年公司收入1.458亿美元，较2024财年的1.172亿美元增长2860万美元，增幅24%，主要因美国两大主要客户订单增加[150] - 2025财年公司毛利润2230万美元，较2024财年的1690万美元增长540万美元，增幅32%，毛利率从14%升至15%[150] - 2025财年公司净亏损80万美元，较2024财年的200万美元收窄120万美元，收窄幅度59%，主要因红海危机后物流和劳动力成本增加[163] - 2025财年净亏损80万美元，2024财年净亏损200万美元[178] 成本和费用（同比环比） - 2025财年公司销售成本1.235亿美元，较2024财年的1.003亿美元增长2320万美元，增幅23%，占收入比重从86%降至85%[150] - 2025财年公司销售、一般和行政费用2090万美元，较2024财年的1760万美元增长330万美元，增幅19%，主要因销量增加导致运输成本上升等[160] - 2025财年公司其他费用净额130万美元，较2024财年的70万美元增长59万美元，增幅84%，主要因供应链融资利息等费用增加[161] - 2025财年公司所得税费用100万美元，较2024财年的70万美元增长30万美元，增幅47%，有效税率从 -49.1%升至656%[162] 其他财务数据 - 截至2025年3月31日，公司现金余额1330万美元，受限现金170万美元，较2024年同期有所增加，主要因供应链融资和短期银行融资[167] - 截至2025年3月31日，公司流动资产5440万美元，流动负债1980万美元，流动比率2.7:1；2024年同期分别为5090万美元、1480万美元，流动比率3.4:1[168] - 截至2025年3月31日，公司净营运资金3460万美元，2024年同期为3610万美元，公司认为现有现金及经营现金流可满足未来12个月营运资金需求[169] - 截至2025年3月31日和2024年3月31日，法定储备金为413,821美元[179] - 截至2025年3月31日，受限净资产占合并净资产的比例为0.66%；2024年为0.64%[182] 现金流情况 - 2025财年经营活动提供的净现金约为140万美元，2024财年约为250万美元，同比下降[175][176] - 2025财年和2024财年投资活动使用的净现金分别约为240万美元和510万美元，2025财年较2024财年减少[175][176] - 2025财年融资活动提供的现金为210万美元，2024财年使用的净现金约为240万美元[175][177] - 2025财年应收账款减少240万美元，2024财年增加300万美元；2025财年存货增加50万美元，2024财年减少540万美元[178] 管理层讨论和指引 - 预计2026财年和2027财年资本支出分别约为130万美元和780万美元[185] 其他重要内容 - 公司未签订其他财务担保或承诺，未签订与自身股份挂钩的衍生合同[186]

业绩总结 - FY2022的总收入为1.434亿美元，毛利率为19.1%，净收入为790万美元，每股收益为0.67美元[16] - Q3 FY2023的收入为4300万美元，毛利率为13.5%，净收入为90万美元，每股收益为0.07美元[16] - FY2023第四季度的收入预期在2600万至2800万美元之间，毛利率目标为16%至18%[16] 用户数据 - Jerash的年生产能力约为1400万件，成功扩大生产能力以应对全球客户需求[7][19] - 截至2022年3月31日，Jerash在约旦拥有六个工厂，员工总数超过5500人，其中75%为合同工[17] 财务状况 - 2022年3月31日的总资产为91134千美元，股东权益为71070千美元[40] - 2022年3月31日的现金和受限现金为24627千美元，存货为26664千美元[40] 产品与市场 - Jerash在2022财年的产品销售中，裤子和短裤占41%，夹克占35%[31] - Jerash与全球顶级品牌的长期合作关系，正在扩大其全球客户基础[25][48] 企业责任 - Jerash致力于环境、社会和治理（ESG）责任，支持女性在供应链中的工作[28]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年第四季度营收从去年同期的2160万美元增长35.6%至2930万美元，反映出对主要美国客户发货量的增加，但受以色列港口拥堵影响，营收减少约300 - 400万美元 [13][14] - 2025财年第四季度毛利润从去年同期的150万美元增长近250%至520万美元，毛利率从7%提升至17.9%，主要因产量和发货量增加，降低了单位生产成本并通过规模经济提高了利润率 [14] - 2025财年第四季度运营费用从去年同期的450万美元增加28.4万美元至480万美元，包括SG&A费用增长4.7%和基于股票的薪酬增加8.3万美元 [14] - 2025财年第四季度运营收入为43.4万美元，而去年同期运营亏损300万美元；总其他费用从去年同期的13.4万美元增加至25.4万美元，主要由于供应链融资计划和短期债务的利息支出增加；所得税费用约为32.4万美元，而2024财年同期为税收收入1.6万美元，有效税率因一些税收调整而较高，预计未来将随着综合收入增加而正常化 [15][16] - 2025财年第四季度净亏损从去年同期的310万美元或每股0.25美元减少至14.4万美元或每股0.01美元 [17] - 截至2025年3月31日，公司现金及受限现金为1510万美元，净营运资金为3460万美元，库存为2770万美元，应收账款为310万美元 [17] - 2025财年经营活动提供的净现金约为140万美元，而2024财年为250万美元 [18] - 2025财年公司营收创历史新高，达到1.46亿美元，尽管基于股票的薪酬从2024财年的98.6万美元增加77.2万美元至180万美元，但运营收入从2024财年的亏损66.5万美元转为盈利140万美元 [18] - 预计2026财年第一季度营收约为3800 - 4000万美元，取决于6月剩余时间的出运港口条件，第一季度毛利率目标预计约为15% - 16% [18] - 2025年5月20日，公司董事会批准了每股0.05美元的普通股定期季度股息，将于2025年6月6日支付给截至2025年5月30日登记在册的股东 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 未提及 各个市场数据和关键指标变化 未提及 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续看到现有客户的强劲需求，以及来自品牌和大型服装制造商的新咨询显著增加，但营收受以色列港口物流中断影响 [4] - 为减轻海法港近期轰炸导致的进一步运输延误，公司正与客户合作，通过约旦的亚喀巴港重新安排货物运输路线 [5] - 公司通过与韩国Hanseltexa集团的战略合作，获得了一家美国大型跨国全渠道零售公司的重大初始订单，这是公司历史上最大的初始订单之一，生产计划于8月开始，FOB交付计划在2025年第三和第四季度 [5] - 由于全球品牌因关税不确定性寻求中国和东南亚以外的制造替代方案，公司凭借在约旦的长期运营和高质量声誉，有望满足这一增长需求，受益于约旦与欧盟、英国、加拿大的自由贸易协定以及美国的优惠关税待遇 [6][7] - 公司决定在与Brusena两年多进展有限后终止合资企业，预计在2027年4月完成未完成客户订单、应收账款回收等事项后完成解散，公司现在专注于进一步推进多元化直接客户群和扩大产品组合的目标，以提高全年产能利用率并减少营收季节性 [7] - 公司在阿曼的现有制造工厂扩建已完成，预计从2026财年第二季度开始将产能提高约15%；公司还在与约旦劳工部合作，在哈萨现有工厂附近开发一个扩建项目，预计将使整体产能增加5% - 10%，目标在2026年初完成；公司还在评估在几年前购买的土地上建设制造、仓储和住宿设施的长期大规模扩张计划 [10][11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务保持稳固并持续增长，尽管面临物流挑战，但仍实现了创纪录的营收 [18] - 管理层预计随着综合收入增加和调整完成，有效税率将正常化，并打算咨询国际税务专家以改善税务结构 [17] - 公司对与Hansel的战略合作感到兴奋，希望探索更多协同效应和增长合作机会 [5] - 公司认为关税不确定性促使全球品牌寻求替代供应商，这为公司提供了进一步多元化客户群的机会 [44][47] - 公司预计2026财年产能和销售将有小幅增长，但由于地缘政治不稳定，对长期大规模扩张计划持谨慎态度，除非能确保新工厂迅速满负荷运营 [49][51] 其他重要信息 未提及 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 从海法港转移到约旦港口的增量成本是多少，是否已计入第一季度毛利率预期？ - 运输到亚喀巴港的成本低于运输到海法港，每卡车运输到亚喀巴港约1200美元，到海法港约3200美元，交付到港口后，集装箱运输到目的地的成本由客户承担，不确定该成本是否已计入第一季度毛利率预期 [21] 问题2: 客户从亚喀巴港运输的成本是否高于海法港，为什么历史上选择海法港？ - 公司不清楚客户从亚喀巴港或海法港运输的成本，但客户通常选择海法港是因为运输交货时间更短，大约短10 - 12天 [22][23] 问题3: 订单时间转移的动态如何，是否有订单被取消？ - 这只是一个时间问题，没有订单被取消，约300 - 400万美元的商品或销售未被计入，因为货物已从工厂发出，但未到达客户系统，客户未确认收货，一旦FCR（货运收据）发出，将计入销售 [25][26] 问题4: 解散与Busana合资企业的决定以及与Hansel的新机会？ - 与Busana的合资企业在两年多的合作中进展不大，大部分推荐客户公司可独立处理，因此双方达成共识终止合资企业，预计未来将有更多直接业务；Hansel是韩国最大的进口商之一，是沃尔玛和山姆会员店的头号供应商，沃尔玛希望增加与Hansel的业务，但要求其在免税国家开展业务，因此介绍公司与Hansel合作，公司已获得Hansel的首个确认订单，订单量约为320万件，业务总额约为650万美元，预计2026年每月至少有50 - 100万件订单 [28][32][36] 问题5: 关税情况如何影响公司，是否促使更多公司寻找其他货源？ - 自特朗普宣布关税增加以来，现有和新客户都急于寻找替代供应商，过去几年已有从中国和亚洲转移到免税国家的趋势，关税情况促使买家和品牌寻求公司合作，为公司进一步多元化客户群提供了机会 [44][46] 问题6: 长期开设更多制造和仓储设施的计划的时间和可能性？ - 2026年资本支出计划中不会实施该计划，由于地缘政治不稳定，除非能确保新工厂迅速满负荷运营，否则将推迟，但公司将继续进行研究、与潜在合作伙伴沟通并寻找融资方式，该项目预计投资2000 - 3000万美元 [51][52] 问题7: 关税情况对毛利率的影响，以及在需求增加但产能有限的情况下毛利率的变化？ - 随着公司转向更多的FOB业务，毛利率将得到改善，因为公司的优势在于生产夹克和外套等复杂款式的FOB业务，能获得更高的ASP（平均销售价格）和利润率，但市场竞争加剧，买家会对价格施压，总体上毛利率将保持健康，与Hansel的业务也将有助于提高毛利率 [58][59][60] 问题8: 公司已预订至12月，是否已知全年毛利率，能否预测？ - 虽然公司已预订至年底，但仍可能有变化，目前9月以后的订单仍在等待买家的正式PO（采购订单），虽然价格通常相同，但具体数字可能会有一些变化，因此无法给出截至12月的实际利润率百分比，但预计与预测大致相同 [61][64] 问题9: 中东政治问题对客户长期合作的影响有多大？ - 中东冲突的发展难以预测，但约旦被认为是中东地区最和平、最安全的国家，美国有兴趣维护约旦的和平与安全，许多国家在从以色列撤离公民时选择约旦作为安全避风港，访问过约旦的新客户认为这是一个安全、平静的地方，除非客户从未访问过约旦，否则不应担心在约旦开展业务的安全性和连续性 [68][69][70] 问题10: 公司如何获取供应，是否有替代方案？ - 公司从去年供应链问题中吸取教训，现在有多种从亚洲获取供应和材料到约旦港口的替代路线，此外，还加强了在土耳其和埃及等地区的采购，以缩短供应时间 [72][73]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年第四季度营收约2930万美元，较去年同期的2160万美元增长35.6%，主要因对美国主要客户的出货量增加 [13] - 2025财年第四季度毛利润从去年同期的150万美元增至520万美元，增幅近250%，毛利率从7%提升至17.9%，主要得益于产量和出货量增加，降低了单位生产成本并通过规模经济产生更高利润 [14] - 2025财年第四季度运营费用从去年同期的450万美元增至480万美元，增加了28.4万美元，其中SG&A费用因销售增加增长4.7%，基于股票的薪酬增加8.3万美元 [14] - 2025财年第四季度运营收入为43.4万美元，去年同期运营亏损300万美元；总其他费用从去年同期的13.4万美元增至25.4万美元，主要由于供应链融资计划和短期债务的利息支出增加；所得税费用约为32.4万美元，去年同期为税收收入1.6万美元，有效税率较高是由于一些税收规定调整和运营子公司的子收入增加 [15] - 2025财年第四季度净亏损从去年同期的310万美元或每股0.25美元降至14.4万美元或每股0.01美元 [16] - 截至2025年3月31日，公司现金及受限现金为1510万美元，净营运资金为3460万美元，库存为2770万美元，应收账款为310万美元 [16] - 2025财年经营活动提供的净现金约为140万美元，2024财年为250万美元 [17] - 2025财年公司营收创历史新高，达到1.46亿美元，运营收入为140万美元，2024财年运营亏损66.5万美元 [17] - 预计2026财年第一季度营收约为3800 - 4000万美元，具体取决于6月剩余时间的出运港口条件；第一季度毛利率目标约为15% - 16% [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司与Hanseltexa战略合作获得美国大型跨国全渠道零售公司的重大初始订单，预计8月开始生产，2025年第三和第四季度进行FOB交付，后续双方有意探索更多协同效应和合作机会 [5] - 公司决定在与Brusena两年多合作进展有限后终止合资企业，预计2027年4月完成合资企业的解散，包括完成未完成的客户订单、收回应收账款等事项 [6] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球品牌因关税不确定性，积极寻求中国和东南亚以外的制造替代方案，公司凭借在约旦的长期运营和高质量声誉，有望受益于这一趋势 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于进一步推进多元化直接客户群和扩大产品组合的目标，以提高全年产能利用率并减少收入季节性 [6] - 公司正在努力满足全球品牌对生产能力的需求，积极应对新业务咨询，与Hanseltexa的合作有望带来更多增长机会 [5][9] - 公司决定终止与Brusena的合资企业，将重点转向直接与客户开展业务，预计将有更多直接业务合作 [6][27] - 行业内全球品牌因关税不确定性，积极寻求中国和东南亚以外的制造替代方案，公司凭借在约旦的优势，有望在竞争中获得更多市场份额 [6] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司持续看到现有客户的强劲需求和新客户的显著增加，但营收受以色列港口物流中断影响，预计约300 - 400万美元的成品将推迟到2026财年第一季度发货 [4] - 公司对与Hansel的战略合作和初始大订单感到兴奋，认为这将带来更好的利润率 [9] - 公司预计随着产能的增加和业务的拓展，未来将实现持续增长和运营效率的提升 [17] 其他重要信息 - 公司为减轻海法港轰炸导致的运输延误，正与客户合作将货物改道至约旦的亚喀巴港 [5] - 公司已完成阿曼现有制造工厂的扩建，预计从2026财年第二季度开始将产能提高约15%，并正在招聘额外的外国工人 [10][11] - 公司正在与约旦劳工部合作，在哈萨现有工厂附近开发一个扩建项目，预计将使整体产能增加5% - 10%，目标是在2026年初完成 [11] - 公司正在评估在几年前购买的土地上建设制造、仓储和住宿设施的长期大规模扩张计划 [11] - 2025年5月20日，公司董事会批准了每股0.05美元的普通股定期季度股息，将于2025年6月6日支付给2025年5月30日登记在册的股东 [18] 问答环节所有提问和回答 问题: 从海法港转移到约旦港口的增量成本是多少，是否已计入第一季度毛利率预期？ - 公司表示运输到亚喀巴港的成本低于海法港，每卡车运往亚喀巴港约1200美元，运往海法港约3200美元，交付到港口后的运输成本由客户承担 [20] 问题: 阿喀巴港的运输成本是否高于海法港，为何历史上选择海法港？ - 公司表示对客户的运输成本情况不了解，但客户通常选择海法港是因为运输时间更短，约短10 - 12天 [21] 问题: 订单从第四季度转移到第一季度的情况，是否有订单取消？ - 公司表示这只是时间问题，没有订单取消，部分货物因港口拥堵未到达交付点，未被客户系统确认，一旦FCR（货运代理收货证明）发出，将计入销售 [24][25] 问题: 解散与Busana合资企业的原因，以及与Hansel合作的新机会？ - 公司称与Busana合作两年多进展有限，大部分推荐客户可独立处理，因此双方协商终止合资企业，预计未来将有更多直接业务合作；Hansel是韩国最大的进口商之一，是沃尔玛和山姆俱乐部的头号供应商，此次合作是沃尔玛介绍的，首笔订单约650万美元，预计2026年每月至少有50 - 100万件订单 [27][31][34] 问题: 关税情况对公司的影响，是否促使更多公司寻找其他货源？ - 公司表示自特朗普宣布关税政策以来，客户有寻找替代供应商的紧迫性，约旦的10%关税具有竞争力，吸引了更多买家和品牌，有助于公司进一步多元化客户群 [41][42] 问题: 工厂长期扩张计划的时间和可能性？ - 公司表示由于地缘政治不稳定，2026年不会进行扩张，将继续进行研究、与潜在合作伙伴沟通并寻找融资方式，扩张投资预计为2000 - 3000万美元 [48][49] 问题: 关税变化对毛利率的影响，以及在需求高但产能有限的情况下毛利率的走势？ - 公司认为毛利率将得到改善，因为公司正转向更多的FOB业务，减少简单的CM业务，尽管市场竞争加剧，但预计仍能保持健康的毛利率，Hansel业务也将有助于提高毛利率 [55][56][57] 问题: 公司全年已全部预订，是否已知全年毛利率，能否预测剩余时间的毛利率？ - 公司表示虽然全年已预订，但仍可能有变化，目前只能提供第一季度的实际利润率，9月以后的利润率需等待买家的正式订单，预计与预测大致相同 [58][60][61] 问题: 中东政治问题对公司长期业务的影响？ - 公司认为约旦是中东最和平、安全的国家，美国也希望维持约旦的和平与安全，许多国家在撤离以色列公民时选择约旦，新客户访问约旦后认为这里安全，因此不应担心在约旦开展业务的安全性和连续性 [65][66][67] 问题: 公司如何获取供应，是否有替代方案？ - 公司表示从去年的供应链问题中吸取教训，现在有多种从亚洲获取供应和材料到约旦港口的替代路线，并加强了在土耳其和埃及等地区的采购，以缩短供应时间 [69][70]

收入和利润（同比环比） - 2025财年全年营收达1.458亿美元，同比增长24.4%，创历史新高[12] - 2025财年第四季度营收为2930万美元，较去年同期的2160万美元增长35.6%[7] - 2025财年第四季度毛利润从去年同期的150万美元增至520万美元，近乎增长250%，毛利率从7.0%提升至17.9%[8] - 2025财年第四季度运营收入为43.4万美元，去年同期为运营亏损300万美元[10] - 2025财年第四季度净亏损从去年同期的310万美元降至14.4万美元，每股亏损从0.25美元降至0.01美元[11] - 2025财年全年毛利润升至2230万美元，毛利率从14.4%提升至15.3%[12] - 2025财年全年运营收入从去年的亏损66.5万美元改善至盈利140万美元[13] - 2025财年全年净亏损从去年的200万美元降至84万美元，每股亏损从0.16美元降至0.07美元[13] - 2025年第一季度净亏损83.9929万美元，较2024年的204.1926万美元有所收窄[23] 成本和费用（同比环比） - 2025财年第四季度运营费用为480万美元，较去年同期增加28.4万美元，其中销售、一般和行政费用增长4.7%，股票薪酬费用增加8.3万美元[9] - 2025财年全年运营费用为2090万美元[13] 管理层讨论和指引 - 预计2026财年第一季度营收约为3800 - 4000万美元，毛利率目标约为15 - 16%[6] 其他财务数据 - 截至2025年3月31日，公司总资产为8297.5526万美元，较2024年的8024.5566万美元增长约3.40%[22] - 2025年经营活动提供的净现金为136.4628万美元，较2024年的248.4541万美元减少约45.07%[23] - 2025年投资活动使用的净现金为236.9922万美元，较2024年的514.2936万美元减少约54.09%[23] - 2025年融资活动提供的净现金为205.3494万美元，而2024年使用的净现金为242.7603万美元[23] - 2025年现金及受限现金年末余额为1506.4039万美元，较年初的1403.6867万美元增长约7.32%[23] - 2025年应付账款为650.7308万美元，较2024年的634.0237万美元增长约2.63%[22] - 2025年累计其他综合损失为51.3122万美元，较2024年的49.2319万美元增加约4.22%[22] - 2025年普通股发行数量为1293.9418万股，较2024年的1253.4318万股增长约3.23%[22] - 2025年支付的现金利息为171.9760万美元，较2024年的120.3596万美元增长约42.90%[23]