文章核心观点 - 投资者专注于小市值公司投资，通过理解公司财务驱动因素识别定价错误证券以获取高回报，采用DCF模型估值，综合考量股票前景确定风险回报比 [1] 投资理念 - 专注于有美加欧市场投资经验的小市值公司 [1] - 通过理解公司财务驱动因素识别定价错误证券以获取高回报 [1] - 采用DCF模型估值，不局限于传统价值、股息或成长投资，综合考量股票前景确定风险回报比 [1]

公司业务布局 - [截至2024年9月30日，公司在全球拥有超120个地点，包括超75个零售经销商地点和65个码头及存储地点][34] - [公司通过超75个零售点销售休闲船等产品并提供相关服务，分布在美国21个州][96] - [公司通过IGY Marinas在全球拥有并管理豪华码头][99] - [公司在20多个国家和地区注册了“MarineMax”和“United by Water”等商号和商标][135] - [公司报告分部包括零售运营和产品制造；2024财年零售运营折旧为3095.2万美元，产品制造折旧为474.8万美元；零售运营摊销为849.4万美元，产品制造摊销为29.3万美元][169][170] 公司业务销售情况 - [2024财年，新Brunswick船只销售约占公司收入的20%，其中新Sea Ray和Boston Whaler船只销售分别约占9%][34] - [2024财年，新Azimut船只和游艇销售约占公司收入的8%][34] - [2024财年，新船销售（包括Cruisers Yachts和Intrepid Powerboats）占公司收入约66.6%，即16.198亿美元][47] - [2024财年，新 Brunswick 船销售占公司收入约20%，新 Sea Ray 和 Boston Whaler 船分别占约9%][47] - [2024财年，新 Azimut 船和游艇销售占公司收入约8%][47] - [2024财年二手船销售占营收9.7%，约2.361亿美元][85] - [2024财年船用发动机、相关设备及配件销售占营收4.5%，约1.09亿美元][87] - [2024财年维护、维修、租赁和存储服务占营收9.7%，约2.365亿美元，其中维修服务占3.0%，约7230万美元，维修配件占1.3%，约3190万美元，租赁和存储服务收入占5.4%，约1.323亿美元][89] - [2024财年金融与保险（F&I）产品手续费收入占营收3.1%，约7450万美元][90] - [2024财年游艇租赁、包船费用及其他包船服务收入占营收1.7%，约4120万美元][93] - [2024财年，新的 Brunswick 和 Azimut 游艇销售收入分别约占公司收入的20%和8%，新的 Sea Ray 和 Boston Whaler 游艇销售收入分别约占9%和9%][129] - [2024财年约20%的收入来自Brunswick制造的新船销售，约8%来自Azimut - Benetti Group制造的新船销售][151] - [2022 - 2024财年，公司总营收分别为23.08098亿美元、23.94706亿美元、24.31008亿美元；运营收入分别为2.65204亿美元、2.00802亿美元、1.28226亿美元][172] 公司销售产品与服务 - [公司提供新的和二手休闲船及相关海洋产品，还提供融资、保险、维修等服务][46] - [公司提供多种船艇销售，包括E - Power Yachts、Motor Yachts、Yacht Tenders等，各品牌船艇有不同的长度和零售价格范围][51] - [公司销售多种类型船只，包括豪华游艇、休闲船、钓鱼船等][84] - [公司通过客户以旧换新获取二手船库存，并在数字平台展示销售][86] - [公司提供船用发动机和配件，部分经销商获水星海事“优质服务经销商”称号][87] - [公司提供维护和维修服务，包括保修和非保修工作，部分费用由制造商报销][88] - [公司旗下Cruisers Yachts和Intrepid Powerboats从事产品制造，前者生产运动游艇和豪华日间游艇，后者采用直接面向消费者的分销模式][95] 公司财务数据 - [2024财年，公司新船平均售价约为32.7万美元，高于2023财年的约30.6万美元，而2023年行业平均售价约为9万美元][35] - [公司同店销售在2022财年增长5%，2023财年下降2%，2024财年增长1%][35] - [2023年美国休闲 boating 行业零售销售额约为577亿美元，低于2022年的593亿美元][35] - [2023年美国休闲 boating 行业零售销售额约为577亿美元，低于2022年的593亿美元][45] - [2024财年公司平均新船销售价格约为32.7万美元，高于2023财年的约30.6万美元][47] - [2022 - 2024财年，公司经营租赁的经营现金流分别为1603.9万美元、1747.4万美元、1835.8万美元][61] - [2023 - 2024财年，公司经营租赁收入分别为978万美元、1006.5万美元，可变租赁收入分别为52.6万美元、100.8万美元，总租赁收入分别为1030.6万美元、1107.3万美元][62] - [2023 - 2024财年，因收购，商誉分别增加3.531亿美元、3020万美元，可税前扣除的商誉分别为2.16亿美元、70万美元][64] - [截至2023年9月30日和2024年9月30日，公司商誉分别为5.598亿美元、5.923亿美元，其他无形资产分别为3970万美元、3750万美元][64] - [2023财年的三笔收购总价约4900万美元（扣除收购现金0.1万美元），其中有形资产约2030万美元，无形资产190万美元，确认商誉约2680万美元][64] - [2022年收购IGY Marinas总价约5.529亿美元（扣除收购现金2810万美元），其中有形资产约2.594亿美元，无形资产3040万美元，确认商誉约2.935亿美元][64] - [其他无形资产加权平均摊销期为4.1年，无预期残值][64] - [截至2024年9月30日，应计费用为197,295千美元，较2023年的112,746千美元有所增加][69] - [2023年7月修订信贷安排，提供最高9.5亿美元的循环信贷额度、最高1亿美元的循环信贷工具、最高4亿美元的延迟提取定期贷款工具和最高1亿美元的延迟提取抵押贷款工具，到期日为2027年8月][70] - [截至2024年9月30日，延迟提取抵押贷款工具可用借款约1亿美元，循环信贷工具可用借款约8600万美元][70] - [合同资产在2023年9月30日和2024年9月30日分别约为530万美元和570万美元][74] - [2022年9月30日记录的约1.261亿美元合同负债在2023财年确认为收入，2023年9月30日记录的约7440万美元合同负债在2024财年确认为收入][74] - [零售业务中，商品和服务在某一时点转移的比例在2022 - 2024年分别为90.9%、87.2%、87.6%，在一段时间内转移的比例分别为9.1%、12.8%、12.4%][74] - [零售业务的维护、维修、存储、租赁、包租服务及零部件和配件收入在2022 - 2024年分别为246,291千美元、380,200千美元、384,452千美元][77] - [截至2024年9月30日，地板计划下的短期借款约为7.09亿美元，较2023年的约5.371亿美元有所增加][80] - [截至2023年和2024年9月30日，未偿还短期借款（仅为地板计划）的利率分别约为8.8%和8.7%][80] - [截至2024年9月30日，根据修订信贷安排，额外可用的地板计划借款约为150万美元][80] - [截至2024年9月30日，公司长期债务净额（扣除流动部分和未摊销债务发行成本）为3.55906亿美元][110] - [2024年9月30日，Flagship Bank的抵押贷款利率为7.00%，欠款541.1万美元，2027年8月有400万美元气球付款][110] - [2024年9月30日，Seacoast National Bank的抵押贷款利率为7.09%，欠款1537.8万美元，2031年9月有1000万美元气球付款][110] - [2024年9月30日，Hancock Whitney Bank的抵押贷款利率为7.38%，欠款2136.6万美元，2027年11月有1550万美元气球付款，50%借款通过利率互换合约对冲][110] - [2024年9月30日，FineMark National Bank & Trust的循环抵押贷款利率为7.75%，可用借款约2100万美元，2027年10月到期][110] - [2024年9月30日，M&T银行的定期贷款年利率为6.67%，欠款3.475亿美元，2027年8月到期][110] - [截至2024年9月30日，公司长期债务按财年的到期情况为2025年3376.6万美元、2026年3376.6万美元、2027年2.95191亿美元等，总计3.91186亿美元][113] - [2022 - 2024财年所得税前收入分别为2.62亿美元、1.47亿美元和0.54亿美元，所得税拨备分别为0.64亿美元、0.38亿美元和0.16亿美元，有效税率分别为24.4%、25.7%和28.7%][114] - [截至2023年和2024年9月30日，长期递延所得税资产分别为5020万美元和5280万美元，长期递延所得税负债分别为1.07亿美元和1.13亿美元，净递延所得税负债分别为5693万美元和6032万美元][117] - [截至2024年9月30日，公司州和外国所得税的净营业亏损结转额分别约为450万美元和910万美元，产生递延所得税资产330万美元，将于2025年起陆续到期][117] - [截至2023年和2024年9月30日，未确认税收优惠总额分别约为580万美元和410万美元][117] - [2022 - 2024财年，计入销售、一般和行政费用的基于股票的薪酬费用分别约为1600万美元、2170万美元和2400万美元][122] - [2022 - 2024财年，所有基于股票的薪酬安排下行使期权收到的现金分别约为220万美元、240万美元和260万美元][122] - [截至2024年9月30日，公司根据员工股票购买计划已发行138.16万股普通股][125] - [在截至2024年9月30日的三年中，12月31日、3月31日、6月30日和9月30日季度的平均收入分别约占公司平均年收入的21%、25%、30%和24%][136] - [2024财年激励股票计划中，9月30日可授予股份为129.5064万股，流通期权为3.075万股，总内在价值为29.6万美元，加权平均行权价格为26.97美元，加权平均剩余合约期限为5年；可行权期权为2.575万股，总内在价值为28.7万美元，加权平均行权价格为28.10美元，加权平均剩余合约期限为4.2年][158] - [2019年2月公司股东批准将员工股票购买计划可用股份增加50万股，修订后计划最多可供150万股普通股供符合条件员工购买；2022 - 2024财年，股息收益率均为0.0%，无风险利率分别为0.7%、4.4%、5.4%，波动率分别为49.0%、47.1%、45.3%，预期寿命均为6个月][159] - [2023年9月30日至2024年9月30日，受限股票奖励授予72.6903万股，归属53.5785万股，没收7.904万股；2024年9月30日，未归属受限股票奖励为145.3229万股，总未确认薪酬成本约2190万美元，预计在1.7年加权平均期内确认][163] - [2022 - 2024财年，计算基本每股净收益所用加权平均普通股股数分别为2170.6225万股、2185.2425万股、2227.158万股；计算摊薄每股净收益所用加权平均普通股及普通股等价股数分别为2239.9209万股、2242.9381万股、2301.4208万股][164] - [截至2024年9月30日，公司应收票据余额约为700万美元][173] - [2023和2024财年，公司向SkipperBud's管理层支付的租赁款分别约为570万美元和590万美元][173] - [过去三年，截至12月31日、3月31日、6月30日和9月30日的季度平均收入分别约占公司平均年收入的21%、25%、30%和24%][177] 公司收购情况 - [2024财年，公司收购Atalanta Golden Yachts的控股权，增强超级游艇品牌运营效率并成立SuperYacht Division][36] - [2024财年，公司收购Williams Tenders USA和Native Marine，8月与MasterCraft达成资产交换协议获得Aviara品牌独家权利][34][36] - [自1998年3月首次收购以来，公司收购35家独立休闲船经销商等，在现有地区开设35个新零售地点，关闭82个零售地点][34][35][38] - [公司自2011年2月至2024年3月期间收购了28家公司，地域涵盖美国多地及全球范围][39] - [2024年3月，公司收购Williams Tenders USA和Native Marine；2023年10月，收购AGY；2023年6月，收购C&C Boat Works；2023年1月，收购Boatzon；2022年12月，收购Midcoast Marine Group；2022年10月，收购IGY Marinas；2022年4月，通过Northrop & Johnson收购Superyacht Management][64] - [自1998年3月1日以来，公司收购35家休闲船经销商、多个码头、5家船经纪公司、6家超级游艇服务公司、2家游艇维修公司和2家游艇制造商][191] - [公司可能在新业务领域进行收购，如潜在合同制造、垂直整合、游艇租赁和经纪等][192] 公司业务战略与运营 - [公司业务战略聚焦可持续盈利增长和运营效率提升，通过战略收购扩大国际业务和资产组合][36] - [公司

财务数据和关键指标变化 - 公司2024财年收入约为24亿美元，同比增长约2%，同店销售增长1% [9][21] - 第四季度收入约为5.63亿美元，同比下降5%，同店销售下降 [17][21] - 第四季度调整后净收入为550万美元，每股摊薄收益为0.24美元，去年同期为1580万美元，每股摊薄收益为0.69美元 [21] - 2024财年调整后EBITDA为1.602亿美元，略高于预期 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司在高利润业务（如金融和保险、IGY、马里纳组合及超级游艇部门）表现良好，第四季度毛利率保持在34% [11][19] - 第四季度SG&A费用减少超过500万美元，部分由于第三季度实施的费用削减措施 [12][19] 各个市场数据和关键指标变化 - 大部分市场的收入有所增长，唯独佛罗里达州因飓风影响而下降 [18][40] - 佛罗里达州整体占公司收入的50%，而西海岸占约25% [40] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于增强运营杠杆，计划在2025财年继续实施成本削减措施 [12][28] - 公司在过去五年内完成了20项收购，代表约7亿美元的高利润收入 [33] - 公司正在积极拓展IGY马里纳的投资组合，并关注超级游艇市场的国际机会 [89] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对未来的展望持谨慎态度，预计2025财年同店销售将基本持平，毛利率将在低30% [27][28] - 管理层提到，尽管面临行业挑战，但对未来的消费者需求仍持乐观态度 [32][61] 其他重要信息 - 公司在第四季度因飓风造成的资产损失计入470万美元 [20] - 公司年末现金及现金等价物超过2.24亿美元，库存水平较高 [23] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于飓风Helene对第四季度的影响 - 管理层表示，预计同店销售的影响约为3000万美元，底线影响约为600万美元 [38][39] 问题: 关于2025财年的预期 - 管理层提到，佛罗里达州西海岸的损失可能会影响未来几个月的业务恢复，整体市场的恢复情况尚不明朗 [40][41] 问题: 关于利率的变化 - 零售融资利率年初以来下降约100个基点，预计未来将继续受益于利率的进一步降低 [44][52] 问题: 关于库存水平和促销活动 - 管理层预计，未来几个月促销活动将会增加，可能会对新船的利润率造成压力 [71][72] 问题: 关于服务业务的前景 - 管理层认为，服务业务在未来几年将有良好的增长机会，尤其是在重建和维修方面 [92][93]

业绩总结 - 2024财年收入为24.3亿美元，同比增长2%[6] - 2024财年净收入为3810万美元，较2023年的1.093亿美元下降65%[17] - 2024财年调整后的每股收益为2.13美元，较2023年的5.21美元下降59%[18] - 2024财年毛利率为33.0%，较2023年的34.9%下降1.9个百分点[18] - 2024年第四季度收入为5.631亿美元，同比下降5%[20] - 2024年第四季度调整后的EBITDA为3350万美元，同比下降21%[22] - 2024年第四季度净收入为400万美元，较2023年的1510万美元下降73%[21] 现金流与资产负债 - 截至2024年9月30日，现金为2.243亿美元，库存为9.066亿美元[25] - 2024年当前比率为1.19，较2023年的1.33有所下降[26] 收购与市场扩张 - 自2019年以来，公司完成了20项收购，带来了约7亿美元的高利润收入[15] 其他财务数据 - 2024年9月30日的调整后EBITDA为33,541千美元，较2023年的42,573千美元下降了21.2%[37] - 2024年9月30日的调整后净收入为5,536千美元，相较于2023年的15,764千美元下降了64.9%[38] - 2024年9月30日的每股稀释净收入为0.17美元，较2023年的0.67美元下降了74.6%[38] - 2024年9月30日的交易及其他费用为724千美元，较2023年的84千美元增加了764.3%[38] - 2024年9月30日的天气费用（恢复）为4,708千美元，较2023年的(290)千美元有显著改善[38] - 2024年9月30日的股权投资收购收益为0，2023年为(5,129)千美元[38] - 2024年9月30日的折旧和摊销费用为11,399千美元，较2023年的10,799千美元增加了5.5%[37] - 2024年9月30日的利息费用（不包括地板计划）为7,345千美元，较2023年的7,807千美元下降了5.9%[37] - 2024年9月30日的所得税费用为4,141千美元，较2023年的3,272千美元增加了26.5%[37]

公司营收与每股收益情况 - MarineMax在截至2024年9月的季度营收为5.6312亿美元同比下降5.3%[1] - 同期每股收益为0.24美元去年为0.69美元[1] - 营收较Zacks共识预估的5.725亿美元低1.64%[1] - 每股收益较共识预估的0.18美元高33.33%[1] 关键指标对公司业绩影响 - 投资者关注营收和收益同比变化及与华尔街预期对比以决定行动关键指标有助于深入了解公司潜在业绩[2] - 这些指标影响公司营收和利润表现与去年同期及分析师预估对比有助于投资者更准确预测股价表现[2] 公司各项指标表现 - 同店销售增长率为 -5% 分析师平均预估为 -5.5%[3] - 零售业务营收为5.6251亿美元分析师平均预估为5.894亿美元同比变化 -4.2%[3] - 消除部门间营收为 -2977万美元分析师平均预估为 -3685万美元同比变化 -40.5%[3] - 产品制造营收为3038万美元分析师平均预估为4155万美元同比变化 -47%[3] 公司股票表现 - MarineMax股票过去一个月回报率为 -7.1% Zacks标准普尔500综合指数变化为+1%[4] - 股票目前Zacks评级为3级（持有）表明近期表现可能与大盘一致[4]

公司业绩 - MarineMax季度每股收益为$0.24，超出Zacks共识预期的$0.18，与一年前每股$0.69的收益相比有所下降，本季度收益惊喜为33.33%，上季度预期每股收益$1.35实际为$1.51，惊喜为11.85%[1] - 过去四个季度公司有两次超出每股收益预期[2] - 截至2024年9月的季度公司营收为$563.12 million，低于Zacks共识预期1.64%，与去年同期$594.6 million相比有所下降，过去四个季度有两次超出营收预期[2] - 即将到来的季度当前共识每股收益预期为$0.01，营收为$508.94 million，当前财年每股收益预期为$2.89，营收为$2.51 billion[7] - Bath & Body Works即将发布的报告中预计季度每股收益为$0.46，同比变化 -4.2%，过去30天该季度每股收益预期保持不变，营收预计为$1.58 billion，较去年同期增长1.1%[9][10] 公司股价 - MarineMax股票自年初以来下跌约22.8%，而标准普尔500指数上涨21.9%[3] - 股票近期价格走势的可持续性取决于管理层在财报电话会议上的评论[3] - 基于近期发布的数据和未来收益预期，目前Zacks Rank为3（持有），预计股票近期表现将与市场一致[6] 行业相关 - MarineMax属于Zacks零售 - 杂项行业，该行业在250多个Zacks行业中目前处于前27%，研究表明排名前50%的行业表现优于排名后50%的行业2倍以上[8] - Bath & Body Works与MarineMax同属一个行业，其截至2024年10月的季度结果预计11月25日发布[9]

财务业绩 - 2024财年第四季度收入为5.631亿美元，同比下降5%，受到飓风Helene的影响[1] - 2024财年第四季度毛利率为34.3%，体现了高毛利业务的强劲贡献[1] - 2024财年全年同店销售增长1%，尽管行业零售环境充满挑战[2] - 2024财年第四季度调整后每股收益为0.24美元，调整后EBITDA为3,350万美元[1,4,5] - 2024财年第三季度收入为5.63亿美元，同比下降5.3%[12] - 2024财年前三季度收入为24.32亿美元，同比增长1.5%[12] - 2024财年第三季度净利润为4.00百万美元，同比下降73.6%[13] - 2024财年前三季度净利润为38.07百万美元，同比下降65.1%[13] - 2024财年第三季度调整后每股收益为0.24美元，同比下降65.2%[14] - 2024财年前三季度调整后每股收益为2.13美元，同比下降59.1%[14] - 2024财年第三季度调整后EBITDA为33.54百万美元，同比下降21.2%[16] - 2024财年前三季度调整后EBITDA为160.18百万美元，同比下降33.1%[16] 未来展望 - 公司提供2025财年指引，预计调整后每股收益为1.80美元至2.80美元，调整后EBITDA为1.5亿美元至1.8亿美元[7] - 公司未来无法预测收购相关费用和或有对价公允价值变动等非经常性项目[17,18] - 公司未来无法预测收购后被收购公司的整合和业绩表现[18] 战略举措 - 公司实施进一步的战略性成本削减措施，包括整合部分零售门店[3] - 公司在高毛利业务如游艇服务、码头和存储设施等方面取得进展，有助于抵消船舶毛利下降的影响[1,3] - 公司承诺将继续支持受飓风Helene和Milton影响的地区[2,3]

关于MarineMax - 是世界最大的休闲船艇和游艇生活方式零售商以及游艇礼宾和超级游艇服务提供商在全球有超130个地点包括83个经销商和66个码头及仓储设施 [2][6] - 加入了Marine Mechanics Institute的学费报销计划(TRIP) [1] - 其全国服务与零部件经理表示随着公司不断发展正在寻找热情且专注的技术人员 [3] 关于Marine Mechanics Institute - 其毕业生被MarineMax雇佣可获得高达10000美元的学费报销 [2] - 其高级职业顾问称海洋技术专家项目适合热爱水且渴望在海洋行业就业的人 [3] 关于Universal Technical Institute, Inc. - 成立于1965年是运输、技工、能源和医疗保健教育项目的领先劳动力解决方案提供商 [5] - 由两个部门组成分别是Universal Technical Institute (UTI)和Concorde Career Colleges [5] - UTI在9个州有16个校区提供多种运输和技工技术培训项目 [5] - Concorde在8个州有17个校区且提供在线课程提供联合健康、牙科、护理、病人护理和诊断领域的课程 [5]

文章核心观点 公司将Aviara品牌及相关资产转让给Cruisers Yachts，以聚焦核心品牌、优化成本结构和推动长期增长计划 [1][3] 交易内容 - 公司将Aviara品牌所有权及相关商业和运营资产转让给Cruisers Yachts [2] - MarineMax支付所有在订船只款项，收购部分品牌和运营资产，承担客户服务、保修责任和管理工作 [2] - 公司将停止Aviara业务，关闭佛罗里达州生产设施并出售该物业 [2] 公司战略考量 - 交易有助于公司专注于MasterCraft、Crest和Balise品牌，优化成本结构，推动长期增长计划 [3] - MarineMax作为Aviara美国主要零售商，了解品牌和客户，是继续管理该品牌的理想合作伙伴 [3] 交易时间及会计处理 - 交易需满足惯例成交条件，预计在第一财季完成 [3] - 公司计划从2025财年第一季度起将Aviara列为终止经营业务 [4] 公司简介 - 公司总部位于田纳西州，是休闲动力船的领先创新者、设计者、制造商和营销商，旗下有MasterCraft、Crest和Balise三个品牌 [5]

文章核心观点 - 公司Q3财报超华尔街预期 股价当日涨17% 虽行业环境承压但业绩表现良好 潜在并购带来上行潜力 估值仍具吸引力 维持买入评级 [2][3][10] Q3财报表现 - 7月25日公布的Q3/FY2024财报积极 营收7.577亿美元 超华尔街预期3740万美元 调整后每股收益1.51美元 超预期0.14美元 同店销售额同比增长4% [3] - 运营收入在Q2同比下降61.4%后 Q3仅较上一年Q3下降18.2% 公司通过高利润率的船只销售稳定了毛利率 [3] - 公司在Q1和Q2下调了Q4调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）指引 从最初的2.25 - 2.5亿美元降至目前的1.55 - 1.9亿美元 此次Q3财报重申了该指引 预计中点调整后EBITDA为4590万美元 高于上一年Q4的4260万美元 [4] 潜在并购情况 - 至少两方对公司资产感兴趣 OneWater在6月初被传有意以每股40美元收购公司 Island Capital Group（ICG）提出回购公司2022年以4.8亿美元收购的游艇和码头业务 出价为EV/EBITDA的两位数倍数 [5] - Q3财报发出积极信号后 与OneWater的交易可能性降低 目前40美元的收购价溢价仅7.5% OneWater资产负债表杠杆较高 提高收购价的合理性降低 [5] - ICG收购提议的合理性取决于最终估值 公司目前远期EV/EBITDA为10.9 考虑到规模运营的经营杠杆 ICG以两位数倍数收购游艇和码头业务对公司可能不是好决策 [5] 估值情况 - 更新贴现现金流（DCF）模型 考虑宏观经济动荡和低利润率 预计2024财年收入增长3.0% EBIT为1.35亿美元 利润率5.5% 预计未来几年行业复苏 收入复合年增长率（CAGR）从2023财年到2033财年为3.5% EBIT利润率反弹至8.0% [6] - 预计公司未来几年现金流转换较差 因有适度收购计划且资本支出较高 [6] - DCF模型估算公司公允价值为54.29美元 较当前股价高46% 较之前的50.49美元有所上升 主要因加权平均资本成本（WACC）估算降低 [7] 资本资产定价模型（CAPM） - DCF模型中使用的WACC为8.84% 较之前的10.64%大幅下降 主要因股权风险溢价和无风险利率降低 [8] - Q3公司利息支出1820万美元 目前带息债务的利率为6.63% 预计长期债务权益比为60% [9] - 以10年期债券收益率4.20%作为无风险利率 股权风险溢价采用Aswath Damodaran教授7月更新的美国数据4.11% 贝塔系数为1.57 流动性溢价为0.5% 股权成本为11.15% WACC为8.84% [9]