酒店规模与分布 - 截至2021年3月31日，公司在119个国家和地区拥有6567处物业，共1032412间客房，希尔顿荣誉客会有1.15亿会员[84] - 2021年第一季度，公司新增超100家酒店，共16500间客房，净增超13100间客房[88] - 截至2021年3月31日，公司开发管道中有超2570家酒店，近399000间客房在建或已获批开发，其中241000间在美国境外，204000间正在建设中[88] - 2020年1月1日至2021年3月31日，公司净增460处管理和特许经营物业，新增61700间客房[108] 酒店运营状态 - 截至2021年4月28日，公司全球97%的酒店已开业，约175家酒店运营暂停，预计到2021年底所有酒店将全部开业[83] - 2021年第一季度，约275家酒店运营在一段时间内暂停，亚太地区自2020年1月开始受疫情影响，美洲和EMEA地区自2020年3月中旬开始受影响[82] - 截至2021年3月31日，公司系统内6511家酒店中，5642家被列为可比酒店，869家为不可比酒店，其中48家（占比不到1%）因重大财产损失等原因在过去12个月被从可比组中移除[90] - 2021年3月31日止三个月，约275处物业运营暂停，而2020年同期约为730处；截至2021年3月31日，全球约97%酒店物业开业[101] 业务结构与战略 - 公司业务分为管理和特许经营、所有权两个可报告部门，通过美洲、EMEA、亚太三个地理区域开展业务，美国占公司系统内酒店客房的71%[85][86] - 公司战略目标是继续扩大全球业务和收费业务，但疫情给战略执行带来挑战，可能导致开业和新开发延迟[87] 外部风险因素 - 英国脱欧最终结果不确定，可能扰乱市场，导致税收和外汇汇率波动，对公司业务产生不利影响，公司将继续监测其潜在影响[89] 财务指标衡量 - EBITDA和调整后EBITDA能为投资者提供公司财务状况和经营成果信息，被管理层用于评估经营业绩和日常决策，也被行业用于比较业绩或估值[96][97] 经营业绩指标 - 2021年第一季度，公司系统可比酒店入住率43.9%，同比下降11.0个百分点；ADR为105.38美元，同比下降23.0%；RevPAR为46.23美元，同比下降38.4%[101] - 2021年3月，系统RevPAR较2020年3月提高23.2%[102] 财务收支情况 - 2021年第一季度净亏损1.09亿美元，2020年同期净利润1800万美元；EBITDA为1000万美元，2020年为1.68亿美元；调整后EBITDA为1.98亿美元，2020年为3.63亿美元[105] - 2021年第一季度，特许经营和许可费2.42亿美元，同比下降28.6%；管理总费用3800万美元，同比下降54.2%[106] - 2021年第一季度，自有和租赁酒店收入5600万美元，同比下降73.3%，主要因可比酒店RevPAR下降79.6%[110] - 2021年第一季度，其他收入1700万美元，同比下降26.1%，主要因采购业务收入减少[111] - 2021年第一季度，自有和租赁酒店费用1.1亿美元，同比下降54.0%，主要因入住率下降和部分酒店暂停运营[112] - 2021年第一季度，折旧和摊销费用5100万美元，同比下降44.0%；一般及行政费用9700万美元，同比增长61.7%[114] - 2020年第一季度，公司对租赁酒店物业的使用权资产、财产设备和其他无形资产分别确认了4500万美元、2100万美元和4600万美元的减值损失[116] - 2021年第一季度，利息费用为1.03亿美元，较2020年的9400万美元增长9.6%；外汇交易收益为200万美元，较2020年的900万美元下降77.8%；债务清偿损失为6900万美元，2020年无此项损失；其他非经营净收入为500万美元，2020年无此项收入；所得税收益为3500万美元，与2020年持平[117] 现金与债务情况 - 截至2021年3月31日，公司现金及现金等价物总额为24.47亿美元，其中受限现金及现金等价物为4500万美元[121] - 2021年第一季度，公司偿还了循环信贷额度项下的5亿美元未偿债务余额[122] - 2021年第一季度，经营活动净现金使用量为1.71亿美元，2020年为提供1.29亿美元；投资活动净现金使用量为1600万美元，较2020年的4700万美元下降66.0%；融资活动净现金使用量为6.24亿美元，2020年为提供11亿美元[129] - 截至2021年3月31日，公司总负债（不包括未摊销的递延融资成本和折价）约为101亿美元[133] - 2021年第一季度，公司发行了2032年高级票据，赎回了2026年高级票据，并偿还了循环信贷额度项下的5亿美元未偿债务余额[135] 担保方财务情况 - 截至2021年3月31日，担保方合并总资产为100.37亿美元，总负债为153.62亿美元，希尔顿股东赤字为53.25亿美元[138] - 2021年第一季度，担保方合并总收入为6.84亿美元，总费用为6.01亿美元，经营收入为8300万美元，净亏损为5500万美元[140] 会计政策与风险 - 2021年第一季度，公司关键会计政策和估计与2020年相比无重大变化[141] - 公司主要面临利率和外汇汇率变化带来的市场风险[142] - 公司会使用衍生金融工具对冲部分风险，且不用于投机目的[142] - 公司市场风险敞口与2020年12月31日财年年度报告披露情况相比无重大变化[142] - 受新冠疫情对全球经济的影响，公司持续监控市场风险敞口并调整对冲组合[142]

财务数据和关键指标变化 - 全年系统RevPAR下降57%，调整后EBITDA降幅略大，体现基于费用模式的韧性；第四季度系统RevPAR下降59.2%，调整后EBITDA为2亿美元，同比下降65% [8][16] - 管理和特许经营费用下降50%，小于RevPAR降幅，因荣誉许可费和开发费表现好于预期；全年公司G&A费用同比下降近30% [17][18] - 第四季度稀释后每股亏损（调整特殊项目）为0.10美元；通过再融资和还款，降低加权平均债务成本至3.6%，延长加权平均到期期限至7.2年，2024年前无重大债务到期 [18][19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度业务中，休闲旅游驱动需求，商务散客和团体业务趋势较上季度有适度改善，但整体需求仍低迷 [8] - 全年荣誉会员网络持续增长，年末超1.12亿会员，占系统入住率约60% [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度美国需求有适度增长，欧洲和亚太地区复苏停滞；中国市场第四季度接近正常水平，休闲领先，商务散客次之，团体业务滞后 [8][55] - 中国市场国际入境业务占比约10% [58] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 未来几年预计实现4% - 5%的净单位增长，今年可能处于区间中高端；转换业务将成为净单位增长的重要组成部分，未来可能达到20%多至30%低段 [33][35] - 聚焦中高端市场，认为该市场是行业大趋势，公司拥有世界上最好的中高端品牌，适应本地市场需求，推动增长 [26][27] - 持续创新，推出荣誉忠诚度计划修改、希尔顿清洁住宿标准、希尔顿办公空间等，还实施希尔顿混合会议解决方案 [14] - 坚持有机发展品牌，对品牌收购持谨慎态度，收购需满足严格筛选标准 [72][73] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 过去一年行业面临疫情、经济衰退和社会不公等挑战，需求下降幅度为101年历史之最；公司采取措施确保人员安全，调整成本结构，增强流动性，有望从疫情中恢复，成为更强大、利润率更高的企业 [6] - 对未来持乐观态度，预计疫苗加速分发将缓解政府限制，释放被压抑的旅游需求；春季基本面将改善，二季度末系统内房间基本全部开放，下半年休闲、商务散客和团体业务将显著复苏 [9] 其他重要信息 - 2020年新增超400家酒店，近5.6万间客房，净单位增长5.1%，略超指引；第四季度开业数量同比增长近30%，主要受中国新开发项目推动 [11][12] - 年末开发管道中有39.7万间客房，同比增长3%；转换签约同比增长超30%，预计转换业务将持续增长 [12] - 宣布多个酒店开业和扩张计划，包括在塞舌尔、巴厘岛等地推出LXR品牌，以及希尔顿温哥华市中心酒店的转换 [13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 疫苗接种后三年公司业务的变化 - 三年后需求结构将与2017 - 2019年相似，虽部分商务和团体旅行会被替代，但会有其他形式旅行补充；公司将成为更大、更强、利润率更高、增长更快的企业，未来三年净单位增长4% - 5%，成本结构降低，将产生更多自由现金流并回馈股东；行业大趋势是中高端市场，公司中高端品牌表现出色，将推动增长 [22][23][26] 问题2: 未来12 - 24个月转换业务在增长算法中的占比 - 未来几年净单位增长预计为4% - 5%，今年可能处于区间中高端；转换业务签约、开工和开业数量均有增长，去年转换签约增长30%，未来将成为净单位增长的更大组成部分，可能达到20%多至30%低段 [33][34][35] 问题3: 与2019年相比，2021年G&A费用的合理运行率及未来几年的效率提升 - 2020年现金基础上G&A费用比2019年改善约20%，预计2021年比2019年下降至中低两位数；未来几年将保持纪律，现金管理费用增长略高于通胀，可在不大幅增加管理费用的情况下扩大业务规模 [38][39] 问题4: 企业和团体旅行的潜在需求范围 - 休闲旅行需求旺盛，随着疫苗接种推进，春夏季需求将增长；商务散客有大量潜在需求，预订趋势呈上升态势；团体业务恢复较慢，但趋势向好，1月新团体需求显著增加，下半年预订情况较上半年有明显改善 [42][44][46] 问题5: 混合旅行或商务休闲旅行的策略和营销努力 - 目前营销工作聚焦于基于价值的休闲和商务休闲业务，针对小型企业；若需求模式恢复正常，将逐步转向更常规的营销方式 [51][52] 问题6: 中国第四季度休闲和团体业务表现及与美国市场的对比，以及是否有旅行替代迹象 - 中国第四季度接近正常水平，休闲领先，商务散客次之，团体业务滞后，未观察到明显替代效应；预计全球市场复苏后，需求模式将与疫情前相似，休闲先行，商务散客跟进，团体业务恢复较慢 [55][56][57] 问题7: 新增转换型DoubleTree酒店与新建Hampton Inn酒店在经济上的差异，以及15美元全国最低工资对精选服务酒店开发经济的影响 - 转换型酒店交付更快，通常签约后6 - 12个月可投入运营并产生费用，新建酒店需12 - 48个月；两者基本费用结构相似，回报情况相近；15美元全国最低工资不太可能在短期内实施，即使实施也会分阶段进行，公司将与业主合作提高效率，且部分市场已达到该工资水平，预计短期内对开发经济无重大影响 [61][64][65] 问题8: 目前对收购品牌的兴趣与历史策略的比较 - 公司倾向于有机发展品牌，过去13年将品牌数量从9个增加到18个，均为自主开发；收购需满足严格筛选标准，目前未找到符合要求的品牌，但不排除未来有合适机会 [71][72][73] 问题9: 2022年团体业务量是否会超过2019年，以及2022年净单位增长是否会下降 - 目前判断2022年团体业务量还为时过早，但预计下半年会有大量需求释放，定价权将增强；2022年净单位增长可能低于2021年，但不会大幅下降，仍将保持在4% - 5%的目标范围内，转换业务和在建项目将提供支持 [79][80][82] 问题10: 与业主的对话中，能否提高费用百分比，以及业主何时重启装修 - 公司不会立即提高绝对费率，但合同续签时会按新标准执行，有效费率每年将自然上升10 - 15个基点；疫情期间给予业主资本支出假期，预计明年恢复资本支出纪律，以保持品牌质量和市场份额 [85][86][88] 问题11: 美国团体预订是否有从高成本城市转向低成本城市的地理趋势，以及第四季度的减值费用 - 目前团体预订更多集中在二级和三级市场，主要是SMERF业务，预计下半年市场恢复正常后，需求模式将回归正常；第四季度减值费用主要在所有权板块，几乎全部与商誉有关，与危机持续时间和资产可收回性有关 [90][92]

酒店规模与布局 - 截至2020年12月31日，公司在119个国家和地区拥有6478处物业，共1019287间客房，希尔顿荣誉客会会员超1.12亿[16] - 管理和特许经营部门包括715家管理酒店和5646家特许经营酒店，共990857间客房；所有权部门包括61家酒店，共19400间客房[18] - 截至2020年12月31日，公司管理715家酒店，共225,905间客房，拥有61处物业，共19,400间客房，特许经营5,702处物业，共773,982间客房，总计6,478处物业，共1,019,287间客房[42][45] - 截至2020年12月31日，公司特许经营5702家酒店和度假村，拥有773982间客房[49] - 截至2020年12月31日，公司所有权板块包括61家酒店，拥有19400间客房[52] - 截至2020年12月31日，公司系统包含不同类型、品牌和地区的酒店及房间[41] - 截至2021年2月10日，全球97%的酒店物业已开业，约220家酒店暂时停业[19] 酒店开发与扩张 - 2020年公司新开超410家酒店，近56000间客房，净增超47000间客房，净单位增长率为5.1%[18] - 2020年近530家酒店、超83000间新客房获批加入开发管道，截至2020年12月31日，开发管道中有近2570家酒店，超397000间客房[18] - 截至2020年12月31日，Tempo by Hilton有8家酒店在开发管道中，Motto by Hilton有1家开业酒店和14家在开发管道中[30][31] - 希尔顿惠庭于2016年推出，截至2020年12月31日已有277家酒店在建[34] - 截至2020年12月31日，公司开发管道中有近2570家酒店，但并非所有酒店都能建成开业[136] 品牌与客户忠诚度计划 - 公司品牌涵盖豪华、高端、中高端等多个档次，各品牌目标是提供卓越客户体验和卓越运营绩效[22] - 希尔顿欢朋是公司最大品牌，连续12年被《企业家》评为最值得加盟的酒店品牌第1名[33] - 希尔顿花园酒店是高档长住酒店品牌，提供居家般的舒适体验[35] - 希尔顿欣庭注重环保，设计兼顾现代与实用，让客人有在家的感觉[36] - 希尔顿分时度假俱乐部为会员提供度假房产所有权和俱乐部积分[37] - 希尔顿荣誉客会是获奖的客户忠诚度计划，拥有超1.12亿会员[38][39] - 荣誉客会会员可使用积分与近70家合作伙伴进行交易[38] - 荣誉客会通过向会员奖励积分来促进重复业务，积分可兑换免费住宿等[38] - 希尔顿荣誉客会由符合条件的会员收入提供资金，用于积分兑换等费用[39] - 希尔顿荣誉客会项目福利改变、削减或征税，可能影响公司业务[166] 业务模式与收入来源 - 管理和特许经营业务主要通过向酒店业主收取管理和特许经营合同费用以及许可协议相关费用来创收[44] - 核心管理服务是为第三方经营酒店，管理合同费用一般包括基于酒店月总收入百分比的基础管理费和基于酒店营业利润百分比的激励管理费[45] - 管理合同初始期限通常为20到30年，部分合同有一到两个5年或10年的续约选项[46] - 部分管理合同赋予酒店业主在公司未达特定财务或业绩标准等情况下的提前终止权，公司常有弥补权[47] - 公司通过特许经营合同向酒店业主授权品牌名称、商标等，会进行定期检查以确保品牌标准得以维持[48] 社会责任与可持续发展 - 2018年公司制定2030年目标，到2030年将社会影响投资增加一倍，将环境影响减半[55] - 自2008年以来，公司实现每平方米能耗降低47%、水耗降低47%、填埋废物降低73%、二氧化碳排放降低56% [61][62] - 2020年公司支持2700家由女性、少数族裔、退伍军人、残疾人及LGBTQ+群体拥有的美国企业[67] - 希尔顿效应基金会为参与新冠疫情恢复工作的29个社区组织提供超100万美元资助[69] - 团队成员援助基金在2020年为个人提供超50万美元经济援助，约95%用于受新冠疫情直接影响的个人[70] - 2020年公司多数英国管理酒店及沃特福德和格拉斯哥的公司办公室开始采购100%可再生电力，并为美国管理酒店增加可再生能源选项[60] - 2020年公司所有美国和加拿大管理酒店需实施食品捐赠计划，超5300家酒店与肥皂回收合作伙伴合作捐赠肥皂[60] - 2020年公司被评为道琼斯可持续发展指数全球行业领导者，连续第二年获此殊荣，也是连续第四年入选该指数[58] 员工管理 - 2020年公司员工来自82个国家和地区，在当地社区志愿服务超18万小时[73] - 截至2020年12月31日，公司在管理、自有和租赁物业及公司所在地共雇佣约14.1万人[74] - 2020年为应对疫情影响，公司临时休假近60%的企业员工，对企业员工临时减薪10% - 20%，对执行委员会成员减薪50%，并取消首席执行官2020年4月至年底的工资，全球企业员工总数削减约30%[74] - 公司员工通常每年平均完成40小时的培训[76] - 2013年公司承诺到2018年雇佣1万名军人及其家属，提前两年完成该承诺[79] - 截至2020年12月31日，约35%的全球员工和约45%的美国员工受集体谈判协议覆盖[84] - 2020年公司获得多项奖项，包括Great Place to Work Institute世界最佳工作场所第3名等，连续7年在企业平等指数中获得100%评分[85] - 约35%员工及酒店业主员工受集体谈判协议覆盖，约20%有组织员工的协议已到期待重新谈判[176] - 全球管理、拥有和租赁的酒店及公司办公室共雇佣或管理约14.1万名员工[178] - 失去高级管理人员可能损害公司业务[175] 行业特性与市场趋势 - 酒店行业具有季节性，通常每年第一季度收入低于后三个季度，但2020年第一季度受疫情影响成为最强劲的季度[89] - 酒店行业具有周期性，公司预计随着新冠疫苗和治疗方法更广泛可用，行业将进入复苏阶段[90] - 酒店行业具有季节性和周期性，公司预计随着疫苗和治疗方法更广泛可用，行业将进入复苏阶段[121][122] 法律合规与风险 - 公司在119个国家和地区开展业务，需遵守当地法律法规，包括就业、隐私、税收等方面的法律[96] - 公司受美国和外国环境、健康与安全法律法规约束，处理相关问题成本未对财务产生重大不利影响且预计未来也不会[98] - 美国管理的酒店可参与保险计划，外国管理和特许经营酒店需参与特定保险计划，管理和特许经营合同通常要求酒店业主赔偿公司损失[99] - 未遵守国际业务相关法律法规，可能增加成本、减少利润、限制增长或承担更广泛责任[168] - 未能保护商标和其他知识产权，可能降低希尔顿品牌价值并损害业务[179] - 第三方知识产权索赔不利结果或影响公司业务[184] - 美国国税局对公司2005 - 2018财年联邦所得税申报进行审计，拟调增应税收入，或致约8.17亿美元联邦税[194] - 会计规则或法规变化可能影响公司财务状况和经营成果[195] - 公司需遵守环保法规，否则可能面临高额成本和潜在责任[199] - 公司面临诉讼风险，可能导致重大损失和费用[203] 疫情影响与应对 - 新冠疫情对公司业务、财务状况和经营成果产生负面影响，且未来仍将持续[104][105] - 疫情期间多国政府实施旅行限制，部分酒店暂停运营，公司无法预测酒店全面重新开放时间和需求恢复情况[106][107] - 公司采取降低运营成本措施可能影响品牌声誉和员工留存，疫情后可能面临运营挑战和成本增加[108] - 疫情可能影响合作伙伴，导致管理或特许经营合同终止，影响公司收入和现金流[109] - 公司可能需筹集额外资金，信用评级变化会影响融资渠道和成本，部分租赁物业可能无法产生足够收入[111] - 疫情可能影响公司财务报告内部控制，分散管理层注意力，还可能加剧其他风险因素影响[113][114] - 2020年夏季公司推出Hilton CleanStay和Hilton EventReady，为全球酒店带来清洁和客户服务新标准[19] - 公司与美国运通合作，为一线医疗专业人员捐赠多达100万晚酒店客房，并通过希尔顿效应基金会为受疫情影响的组织提供财务援助[19] 其他风险因素 - 公司面临酒店行业固有风险，如竞争、成本变化、政府法规等，可能影响收入和增长[115][116] - 宏观经济和不可控因素会降低酒店产品和服务需求，如经济状况、疫情等[117] - 多种因素会限制或减少公司产品和服务的整体需求，影响业务、财务状况和经营业绩，如地缘政治、战争、经济收缩等[118][119][120] - 公司面临激烈竞争，包括酒店客人、管理和特许经营合同方面的竞争，若无法有效竞争，收入或利润可能下降[123][124] - 品牌质量和声誉受损会对公司业务、财务状况和经营业绩产生不利影响，社交媒体会扩大负面宣传范围[125][126][127] - 公司业务依赖与第三方业主的关系，若无法维持或签订有利合同，业务扩张和财务状况可能受影响[127][128] - 第三方业主面临房地产投资风险，若无法还款、融资或投资改善物业，会影响公司收入和业务增长[129][130][131][132] - 与第三方业主的合同纠纷可能导致公司承担责任、产生诉讼费用或失去收入[134][135] - 公司未来推出的新品牌或品牌扩张可能不成功，无法收回开发或扩张成本，影响业务和财务状况[137][138] - 公司自有和租赁房地产投资面临多种风险，会增加成本、减少利润并限制应对市场变化的能力[139][140] - 公司自有和租赁物业开发、重建或翻新可能延迟或成本超预期，面临施工、许可、经济、政府限制等风险[141] - 若物业未更新、开发或翻新延迟、投资未改善业绩，或物业无法重建，公司运营和财务结果将受负面影响[142] - 公司参与合资项目，作为少数参与者无法控制决策，面临合作方破产、利益不一致等风险，可能影响现金流回报[143][145] - 公司信息技术系统依赖第三方，面临损坏、中断、升级困难等问题，可能影响业务运营和财务表现[146][147] - 公司网站和移动应用面临技术、法规、安全等风险，可能减少销售并影响业务[149] - 公司面临网络攻击和数据安全风险，可能导致信息丢失、业务中断和法律诉讼[150][151] - 公司需保护客人个人数据，否则可能面临罚款、诉讼和声誉损害[152] - 若无法跟上技术发展，公司运营和竞争地位可能受影响[154] - 公司可能通过收购、投资或联盟扩张，也可能剥离资产，但这些活动可能不成功或分散管理层注意力[157] - 公司营销活动受法律监管，若法律限制增加或名单受限，可能影响客户关系和业务发展[161][162] - 互联网预订渠道增长可能影响公司业务和盈利能力，如中介可能提高佣金、降低酒店排名等[163] - 互联网旅游中介近年拓展团体和企业临时业务，若持续增长会转移业务并增加销售成本[164] - 预订系统故障会对公司业绩产生不利影响[165] - 国际业务方面，2020 - 2018年美国以外房间分别占系统总房间的28%、28%和27%，面临政策、经济、汇率等多种风险[167] - 汇率波动和外汇套期保值安排或致外币重大损益，影响业务结果[184] - 2021年公司预计物业和超额责任保险成本增加[187] - 恐怖袭击和军事冲突或对公司业务产生不利影响[189] - 政府监管可能对公司物业运营产生不利影响[198] - 资产估值估计或预测变化，可能导致公司发生减值损失[196] - 分拆可能使公司和股东承担巨额税务负债，若被认定应税，将对公司财务状况、经营成果和现金流产生重大不利影响[204][205] 债务与财务风险 - 截至2020年12月31日，公司总债务（不包括未摊销的递延融资成本和折价）约为106亿美元，2021 - 2023年长期债务到期金额分别为5600万美元、2900万美元和2300万美元[211] - 公司大量债务和其他合同义务会带来诸多后果，如占用运营现金流、增加经济和行业风险暴露等[211][212] - 部分可变利率债务以LIBOR为基准利率，预计2023年6月后LIBOR将停用，虽有替代程序，但无法保证替代利率更有利，可能增加债务成本[213] - 公司是控股公司，主要资产和业务通过子公司开展，若子公司受限无法向公司分配资金，会影响公司偿债和运营能力[214] - 部分债务协议对公司和子公司施加重大运营和财务限制，可能阻碍公司把握业务机会[215] - 公司依赖Park和HGV履行分拆相关协议义务，若其不履行，公司可能承担责任，影响声誉和财务状况[207] - Park和HGV对公司的赔偿可能不足以覆盖全部负债，且未来可能无法履行赔偿义务[208][209] - 公司可能需对Park和HGV进行赔偿，这可能会转移现金，对财务结果产生负面影响[210] - 若立法适用于Park的分拆，分拆可能无法享受免税待遇，或Park在分拆后10年内无资格选择REIT身份[204]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度系统RevPAR同比下降约60%，各连锁规模和地区均有下降，入住率下降是主要原因，客户结构导致房价承压也影响了业绩 [9][16] - 第三季度调整后EBITDA为2.24亿美元，同比下降63%，反映了疫情导致全球旅行需求持续下降以及部分酒店临时停业的影响 [17] - 管理特许经营费下降53%，主要受RevPAR下降驱动；公司整体收入下降因公司和物业层面加强成本控制而得到缓解，公司一般及行政费用同比下降约38% [17] - 公司所有权投资组合本季度出现亏损，成本控制措施减轻了投资组合的损失；经特殊项目调整后的摊薄每股收益为0.06美元 [17] - 本季度末公司现金及等价物总额近35亿美元，第三季度现金消耗率有所改善，公司对自身流动性状况和应对当前环境及复苏的能力充满信心 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 酒店运营业务 - 全球酒店开业率超97%，大部分酒店达到盈亏平衡入住率或更好水平；预计第四季度RevPAR降幅与第三季度大致相当 [10] - 美国市场7、8月入住率环比分别提高约5个百分点，9月基本保持稳定；劳动节周末约半数酒店入住率达80%以上；夏季过后休闲旅游趋势放缓，秋季商务散客略有增加 [9] - 亚太地区受中国国内休闲旅游带动复苏，8月入住率接近70%，为2019年12月以来最高；中国市场还受到本地商务散客和国内团队业务的推动 [10] - 欧洲市场夏季积极势头在9月停滞，因新冠病例增加和政府限制措施收紧，8、9月入住率稳定在35%左右 [10] 酒店开发业务 - 本季度签约超1.7万间客房，转换项目表现好于预期，同比增长约50%，占总签约量约20%；年初至今公司在全球转换签约中占据行业领先份额，签约超9300间客房，占五分之一的交易 [11] - 新开发方面，聚焦服务品牌签约量较第二季度增长约32%，公司在中国庆祝第500家汉普顿酒店签约 [11] - 季度末开发管道总计40.8万间客房，较上年增长8%；超半数客房在建，公司有信心未来几年持续实现稳定的净客房增长 [12] - 第三季度开业超1.7万间客房，净客房增长率达4.7%；美洲地区开业量同比增长超31%，主要受转换项目推动 [12] - 2020年全年公司预计净客房增长率为4.5% - 5%，且转换项目保持积极势头；公司有望在未来几周迎来第100万间客房的里程碑 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场尽管新冠病例反弹，但出行和需求未出现明显倒退，保持相对稳定；拉丁美洲市场与美国市场走势大致一致 [43][44] - 欧洲和中东市场因封锁措施出现适度倒退，公司下调了第四季度的预期 [44] - 亚太地区由中国引领，中国市场各细分领域旅游需求持续回升；除中国外，亚太其他地区情况与美国类似 [44] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 持续关注复苏态势，为业主创造更好业绩；推出WorkSpaces by Hilton，为客人提供适合远程工作的环境；进一步优化希尔顿荣誉客会计划，为超1.1亿会员增加灵活性 [8][14] - 未来几年净客房增长率预计在4% - 5%区间，转换项目在净客房增长中的占比将逐步提高，预计从低到中20%逐步上升 [22][24] - 成本控制措施带来的节省大部分将是半永久性的，未来几年公司成本预计随通胀有一定增长 [31] 行业竞争 - 公司认为自身业务模式和稳健战略有助于在行业中脱颖而出，未来将更强大、高效，利润率更高 [14] - 公司与在线旅行社（OTA）保持良好合作关系，同时通过数字化平台、荣誉客会计划等加强直接业务关系，在正常需求环境下将继续拓展直接业务 [88] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度业绩仍受新冠疫情影响，但过去几个月取得进展，全球旅行需求逐渐回升，入住率较4月低点显著提高；公司大部分休假员工已返岗，公司办公室重新开放第一阶段进展顺利 [8] - 预计第四季度行业趋势相对稳定，RevPAR降幅与第三季度大致相当；未来随着疫苗和治疗手段的进展，预计明年春季行业表现将出现积极变化 [10][46] - 休闲旅游在夏季过后有所放缓，但仍保持一定优势；商务旅行在第三季度和第四季度有所回升，但客户群体与以往不同；团队业务目前占比约10%，预计明年春季随着健康危机缓解和疫苗普及将有较大恢复 [47][48] - 公司与业主关系良好，业主尽力支付费用，收款情况好于预期；公司接近实现现金收支平衡，只需需求和运营表现稍有改善即可实现正现金流 [34][35] 其他重要信息 - 公司在财报电话会议中的讨论包含前瞻性陈述，实际结果可能与陈述有重大差异；会议提及的非GAAP财务指标可在公司收益新闻稿和网站上找到与GAAP财务指标的对账信息 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：未来转换项目对净客房增长的作用，以及今年净客房增长超预期的原因 - 今年净客房增长率提高至4.5% - 5%，是因为项目建设恢复速度快于预期，且转换项目签约量同比增长50%；未来转换项目在净客房增长中的占比将从低到中20%逐步上升，未来几年净客房增长率预计在4% - 5%区间 [21][22][24] 问题2：在RevPAR和费用恢复情景下，如何恢复增量G&A费用 - 目前难以给出2021和2022年的精确情况，但成本控制措施带来的节省大部分将是半永久性的，未来几年公司成本预计随通胀有一定增长 [31] 问题3：公司目前现金收支情况，以及与加盟商的收款关系和收款风险 - 公司与业主关系良好，收款情况好于预期；公司接近实现现金收支平衡，若第四季度收款情况类似，表现将与第三季度持平或更好，只需需求和运营表现稍有改善即可实现正现金流 [34][35] 问题4：达到2019年EBITDA和自由现金流水平所需的RevPAR降幅，以及其他影响因素 - 由于公司建立了更高效的成本结构，预计在需求恢复到2019年水平之前，就能达到2019年的EBITDA和自由现金流水平；公司G&A结构预计今年下降25% - 30%，最终可能接近上限 [38][39] 问题5：目前各地区市场情况，以及公司在企业费率谈判中的情况 - 美国市场保持稳定，欧洲和中东市场倒退，亚太地区由中国引领继续前进；休闲旅游夏季过后放缓但仍有优势，商务旅行有所回升，团队业务预计明年春季恢复；企业费率谈判大部分客户同意维持2020年费率结构 [43][44][49][50] 问题6：公司针对治疗手段和疫苗情况的灵活策略，以及如何应对不同需求类型 - 公司密切关注市场需求变化，营销和荣誉客会计划已进行调整；目前专注于当前市场需求，同时为未来正常需求环境积累经验和技能 [53][54][55] 问题7：本季度转换项目在开业客房中的占比，以及今年净客房增长的原因 - 本季度转换项目开业客房占比约20%，全年占比将更高；今年净客房增长是因为转换项目提前开业和建设项目恢复速度快 [58][60] 问题8：明年开业计划是否有项目取消，以及对明年净客房增长的影响 - 明年开业计划变化不大，部分原计划明年开业的项目提前至今年，未来几年净客房增长率预计在4% - 5%区间 [62] 问题9：公司未来恢复股票回购的信心和时间 - 公司长期资本回报理念未变，希望在债务与EBITDA比率下降至更正常水平、进入复苏下一阶段后恢复股票回购，但目前无法确定具体时间 [65][66][67] 问题10：未开业客房是否集中在自有和租赁投资组合，以及是否有客房不再开业 - 未开业客房主要集中在美国城市目的地和欧洲；目前自有和租赁酒店均已开业，但欧洲和英国部分酒店可能因封锁再次停业；未开业客房主要集中在管理特许经营业务，特许经营业务占比较小 [69][71][72] 问题11：忠诚度计划对现金流的影响，以及如何管理忠诚度负债和平衡资产负债表 - 忠诚度计划对现金流影响不大，整体收支基本平衡；信用卡收入有所下降，但降幅远小于RevPAR；公司预计不会因疫情产生显著更高的忠诚度负债 [74] 问题12：明年第一、二季度团队预订和取消趋势 - 目前公司仍有业务预订，但主要是特殊类型的团队会议；传统团队预订和重新预订方面，第一季度较少，第二季度有一些，大部分集中在第三、四季度，主要是因为人们在等待冬季和疫苗情况明朗 [76][77] 问题13：精选服务品牌的兴趣来源，以及未来该品牌在开发管道中占比是否会提高 - 精选服务品牌的兴趣主要来自现有业主，他们认为在下行周期建设可在上升周期交付；该品牌在开发管道中的占比与以往季度和年份基本一致，第三季度签约和批准项目中约三分之一为全服务，三分之二为有限精选服务或聚焦服务，且地理分布均衡 [79][80][82] 问题14：中国市场入住率趋势，以及G&A下降25% - 30%的时间范围 - G&A下降25% - 30%是指2020年全年；第三季度中国市场入住率中休闲占比50%，商务占比30%，团队占比20%，较之前季度休闲占比略有下降，团队占比略有上升 [84] 问题15：过去几个季度直销业务与OTA业务份额变化，以及疫情对未来分销策略的影响 - 长期来看，公司与OTA的合作态度不变，OTA在第三季度因夏季非频繁、非忠诚休闲业务增加而占比上升；公司将继续加强直接业务关系，在正常需求环境下有望继续拓展直接业务；目前大部分业务通过直销渠道完成，酒店直销占比上升，数字和其他渠道占比下降，OTA占比上升，GDS占比下降，整体分销结构变化不大，未来预计将回归正常轨迹 [86][88][89] 问题16：对短期租赁市场的看法，以及其在复苏过程中的份额增长是否意外 - 公司认为短期租赁业务与自身业务本质不同，自身提供品牌化、标准化服务，收取溢价；夏季短期租赁市场表现良好符合预期，因其针对价值型休闲业务；未来随着需求恢复正常，公司业务和短期租赁业务将满足不同客户需求 [92][93][94]

公司业务规模与分布 - 截至2020年9月30日，公司有6333处物业，共998282间客房，分布在118个国家和地区；希尔顿荣誉客会有1.1亿会员[85] - 公司业务分管理和特许经营、所有权两个可报告部门，通过美洲、欧洲中东和非洲、亚太三个地理区域开展业务，截至2020年9月30日，美国占系统酒店客房总数的72%[86][87] - 截至2020年9月30日，开发管道中有约2640家酒店，代表超40.8万间在建或已获批开发的客房，分布在120个国家和地区；2020年前九个月净增近70家酒店至开发管道[88] - 截至2020年9月30日，系统内6278家酒店中，4996家为可比酒店；1282家不可比酒店中，约2%（152家）因重大财产损失等原因在过去十二个月从可比组移除[90] - 2019年1月1日至2020年9月30日，公司净增653家管理和特许经营酒店，增加86673间客房[108] 疫情对酒店运营的影响 - 2020年9月30日止九个月，新冠疫情使全球约20%的酒店物业在部分报告期内运营完全或部分暂停；截至2020年11月2日，97%的全球酒店物业开业，约190家酒店暂时停业[83] - 截至2020年9月30日的九个月内，约1270家酒店曾暂停运营，44%在美国，9%在美洲（除美国），26%在欧洲，5%在MEA，16%在亚太[100] - 2020年前九个月，约35家自有酒店曾临时停业，截至9月30日已全部重新开业；2020年第三季度和前九个月，可比自有和租赁酒店RevPAR分别下降78.8%和72.2%[109] - 公司预计疫情将继续对未来经营业绩产生重大不利影响，已采取措施确保流动性，包括全额提取17.5亿美元循环信贷额度、暂停股息支付和股票回购等[124] 酒店业绩指标定义 - 入住率为特定时期内售出客房夜数除以可用客房夜数，用于衡量酒店可用容量利用率和需求[92] - 平均每日房价（ADR）为特定时期内酒店客房收入除以售出客房夜数，用于评估不同客户类型的定价水平[93] - 每间可用客房收入（RevPAR）为特定时期内酒店客房收入除以可供客人使用的客房夜数，是衡量酒店业绩的重要指标[94] - EBITDA为净收入（亏损），不包括利息费用、所得税收益（费用）以及折旧和摊销[95] - 调整后EBITDA在EBITDA基础上，进一步排除资产处置、外汇交易等特定项目[96] 酒店业绩表现 - 2020年第三季度和前九个月，系统可比酒店各地区RevPAR显著下降，全球下降59.9%和55.9%[100] - 自4月以来，系统入住率逐月上升，亚太、美国和欧洲可比酒店入住率分别提高约32、32和31个百分点[101] - 2020年第三季度净亏损8100万美元，前九个月净亏损4.95亿美元，而2019年同期分别盈利2.9亿和7.1亿美元[102] - 2020年第三季度EBITDA为9200万美元，前九个月为1000万美元，远低于2019年同期的6.12亿和15.61亿美元[102] - 2020年第三季度调整后EBITDA为2.24亿美元，前九个月为6.38亿美元，低于2019年同期的6.05亿和17.22亿美元[102] 各项收入情况 - 2020年第三季度特许权和许可费2.41亿美元，同比降45.6%，前九个月7.12亿美元，同比降43.9%[104] - 2020年第三季度总管理费3100万美元，同比降76.9%，前九个月1.17亿美元，同比降71.9%[104] - 2020年第三季度和前九个月，许可和其他费用分别减少2200万和7500万美元[107] - 2020年第三季度和前九个月，自有和租赁酒店收入分别为9400万美元和3.35亿美元，较2019年同期下降74.0%和68.4%，主要因疫情致全球旅行和旅游业减少[109] - 2020年第三季度和前九个月，其他收入分别为1900万美元和5200万美元，较2019年同期下降17.4%和30.7%，主要因采购业务收入减少[110] 各项费用情况 - 2020年第三季度和前九个月，自有和租赁酒店运营费用分别为1.44亿美元和4.78亿美元，较2019年同期下降53.5%和49.3%，主要因入住率下降和部分酒店临时停业[111] - 2020年第三季度和前九个月，折旧和摊销费用分别为9000万美元和2.69亿美元，较2019年同期增长4.7%和5.1%，主要因资本化软件成本摊销增加[112] - 2020年第三季度和前九个月，利息费用分别为1.16亿美元和3.16亿美元，较2019年同期增长10.5%和3.9%，主要因信贷额度全额提取和高级票据发行[117] 资产与负债情况 - 截至2020年9月30日，公司现金及现金等价物总额为34.68亿美元，其中受限现金及现金等价物为6300万美元[123] - 截至2020年9月30日，公司总负债约106亿美元[136] - 2020年3月31日重新评估后，公司将客户忠诚度计划负债和递延收入分别重分类2.21亿美元和5000万美元至长期[145] 现金流情况 - 2020年经营活动提供净现金8.46亿美元，较2019年的11.82亿美元下降28.4%；投资活动使用净现金8900万美元，较2019年的4700万美元增长89.4%；融资活动提供净现金20.87亿美元，2019年为使用8.08亿美元[132] - 经营活动净现金减少主要因新冠疫情致系统RevPAR下降，部分被10亿美元荣誉积分预售现金和1.71亿美元税金支付减少抵消[133] - 投资活动净现金使用主要与财产设备资本支出和软件成本资本化有关，2020年3月起公司削减非必要开支[134] - 融资活动现金流变化主要因循环信贷额度净借款和还款现金流入增加15亿美元、定期贷款净借款和还款现金流出减少5亿美元、股票回购和股息支付减少8.78亿美元[135] 其他财务事项 - 2020年9月30日前九个月，公司回购260万股普通股，花费2.79亿美元，截至该日，股票回购计划剩余约22亿美元额度[130] - 2020年9月30日前九个月，公司循环信贷额度全额提取16.9亿美元，发行2025年到期5亿美元和2028年到期5亿美元优先票据[138] - 2020年第三季度和前九个月，出售资产净收益均为0，较2019年同期下降100%，2019年9月出售希尔顿小田原酒店获得收益[113][116] - 2020年第三季度和前九个月，公司分别确认900万美元和1.36亿美元减值损失[145] 市场风险 - 公司面临利率和外汇汇率市场风险，会根据新冠疫情影响调整对冲组合[146] 流动性需求 - 公司短期流动性需求主要用于支付运营和其他支出，长期流动性需求主要用于支付预定债务到期、酒店资本改进等[125][126]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度系统RevPAR同比下降81%，调整后EBITDA为5100万美元，同比下降92% [12][19] - 管理特许权使用费降至1.35亿美元，下降77%，所有权投资组合本季度出现亏损，调整后摊薄每股亏损为0.61美元 [20] - 本季度末公司现金及等价物接近36亿美元，第二季度现金消耗低于预期 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 系统入住率从4月的约13%低点回升至目前的约45%，各主要地区均有改善 [13] - 亚太地区入住率超60%，美洲地区超45%，欧洲、中东和非洲地区约30% [13] - 6月美洲地区开业酒店数量比去年同期增加近15%，本季度新增7000间客房，净单位增长率为4.8% [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国和美国市场在本季度有明显的环比改善 [19] - 7月RevPAR较4月有所改善，4月RevPAR下降近90%，房价下降约35%，7月房价下降25% [32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司推出Hilton Clean Stay和Hilton Event Ready计划，提升酒店卫生标准和客户服务水平 [10] - 公司调整组织结构，削减约2100个全球企业职位，并延长此前宣布的休假计划 [9] - 公司预计全年净单位增长率在3.5% - 4%之间，将通过转换机会和新品牌合作来推动增长 [16] - 公司与美国运通合作，增强联名信用卡功能，为会员提供更多奖励和灵活性 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为行业复苏将是一个逐步的过程，预计秋季入住率将在45% - 50%之间 [24] - 管理层预计休闲旅游需求将在秋季有所下降，但商务旅行需求将逐渐回升 [24] - 管理层认为疫苗的推出将有助于推动行业复苏，但预计需要2 - 3年才能恢复到2018 - 2019年的需求水平 [25] 其他重要信息 - 公司欢迎Chris Carr加入董事会，他将为公司带来全球消费者公司的高管领导经验 [8] - 公司与碧桂园签署管理许可协议，将在中国独家开发Home2 Suites酒店 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 下半年行业复苏的形态如何？ - 公司认为复苏将是一个逐步的过程，预计秋季入住率将在45% - 50%之间，休闲旅游需求将在秋季有所下降，但商务旅行需求将逐渐回升，预计需要2 - 3年才能恢复到2018 - 2019年的需求水平 [24][25] 问题2: 净单位增长的组成部分是什么，转换活动情况如何？ - 公司认为转换活动将在净单位增长中发挥重要作用，目前转换交易数量较去年同期增长约50%，预计今年和明年将有更多转换交易落地 [27] 问题3: 随着业务趋势改善，公司成本结构的哪些部分需要恢复，哪些可以更高效？ - 公司认为公司成本的大部分节省将是可持续的，但部分休假和减薪措施将不会重复，随着业务复苏，预计会有一定的通胀性费用增长 [30] 问题4: 公司的房价表现如何，与行业数据相比如何？ - 公司认为其业绩加权表现略好于行业，房价下降主要是由于客户结构的变化，随着传统客户的回归，房价压力将逐渐缓解 [32] 问题5: 第二季度是否存在第三方收款问题，对营运资金和自由现金流有何影响，第三季度是否有变化？ - 公司认为收款和营运资金情况总体好于预期，目前第三季度情况没有明显变化，但仍需关注后续发展 [34] 问题6: 在更持续的复苏中，营运资金和报销成本将如何趋势，是否会带来增量收入或收益？ - 公司认为收款不会影响收入确认方式，预计现金方面会有反转，但不一定与损益表上的收入对应 [37] 问题7: 公司在OTA分销方面的行为是否有变化，是否有相关数据？ - 公司认为OTA业务占比相对稳定，直接渠道增长更快，这得益于公司的营销投入和荣誉计划调整 [39] 问题8: 酒店运营成本结构未来与疫情前相比将如何变化？ - 公司正在深入研究各品牌的资本支出和运营支出标准，以提高效率，预计将为业主社区带来显著节省，并提高品牌利润率 [43][44] 问题9: 公司与企业客户的谈判情况如何，企业买家的态度如何？ - 公司认为约三分之一的企业客户表示理解并希望维持原协议，三分之一表示不确定，三分之一希望获得更好的交易，最终结果仍需观察 [47][48] 问题10: 团体预订情况如何，新团体预订是否有暂停，明年下半年的预订情况与去年相比如何？ - 公司认为团体预订意向正在逐渐增加，但传统大型团体会议仍在推迟，预计明年第二季度开始会有所改善，目前明年下半年的预订情况尚未达到去年同期水平 [50][53] 问题11: 公司是否认同竞争对手关于商务旅行将有10%行为变化的观点，是否会考虑寻找替代收入来源？ - 公司认为短期内商务旅行会有替代效应，但长期来看将恢复到类似水平，公司正在寻找各种机会利用酒店空间来补充需求 [56][57] 问题12: 是否需要重新开放特许经营协议以确保与酒店在推动替代收入来源方面保持一致？ - 公司认为在大型全服务酒店中，费用已经基于多种收入来源，在有限服务酒店中，主要收入为客房收入，激励措施已经基本一致 [59] 问题13: 开发商反馈银行对新建设项目融资的看法如何，与特许经营有限服务和全服务酒店有何关系？ - 公司认为目前各方都较为保守，但有合理回报的项目仍可获得融资，市场对小型有限服务酒店的需求更大 [62] 问题14: 暂停客房清洁服务是否会成为酒店运营的永久部分，对业主利润率有何影响？ - 公司认为该问题仍在研究中，目前已在短期内实施，以提高清洁度和利润率，公司将在年底前根据数据确定最终方案 [64]

公司业务布局 - 截至2020年6月30日，公司有6215处物业，共983465间客房，分布在118个国家和地区，希尔顿荣誉客会有1.08亿会员[88] - 公司业务分为管理和特许经营、所有权两个可报告部门，通过美洲、欧洲中东和非洲、亚太三个地理区域开展业务，美国占系统内酒店客房的72%[89][90] - 截至2020年6月30日，开发管道中有超2700家酒店，近41.4万间客房在建或获批开发，分布在121个国家和地区，其中23.4万间在美国境外，22.2万间正在建设中[91] - 截至2020年6月30日，系统内6160家酒店中，5018家为可比酒店，1142家为不可比酒店，其中约3%的酒店因重大财产损失等原因在过去12个月被从可比组中移除[93] - 2019年1月1日至2020年6月30日，公司净增加532家管理和特许经营酒店，新增71073间客房[112] 疫情影响 - 2020年上半年，新冠疫情使全球约20%的酒店物业在部分时间暂停运营，对公司业绩产生重大不利影响[86] - 截至2020年7月31日，全球96%的酒店物业已开业，260家酒店暂时停业，重新开业的酒店入住率显著低于疫情前[86] - 截至2020年6月30日的六个月内，约1205家酒店曾暂停运营，其中约46%在美国，10%在美洲（不含美国），23%在欧洲，5%在中东和非洲，16%在亚太地区[104] - 2020年3月和6月，各地区每间可销售房收入（RevPAR）较2019年同期显著下降，系统整体RevPAR分别下降81.0%和53.9%[104] - 2020年第二季度净亏损4.32亿美元，2019年同期净利润2.61亿美元；上半年净亏损4.14亿美元，2019年同期净利润4.2亿美元[105] - 2020年第二季度EBITDA亏损2.5亿美元，2019年同期盈利5.49亿美元；上半年EBITDA亏损8200万美元，2019年同期盈利9.49亿美元[105] - 2020年第二季度调整后EBITDA为5100万美元，2019年同期为6.18亿美元；上半年调整后EBITDA为4.14亿美元，2019年同期为11.17亿美元[105] - 2020年第二季度特许权经营和许可费为1.32亿美元，较2019年同期下降70.3%；上半年为4.71亿美元，较2019年同期下降43.0%[107] - 2020年第二季度总管理费为300万美元，较2019年同期下降98.0%；上半年为8600万美元，较2019年同期下降69.5%[107] - 2020年第二季度激励管理费为 - 500万美元，2019年同期为5800万美元；上半年为1800万美元，较2019年同期下降84.1%[107] - 2020年第二季度，可比特许经营酒店和管理酒店RevPAR分别下降77.9%和88.3%；上半年分别下降51.6%和58.7%[109] - 2020年Q2和H1自有及租赁酒店收入分别为3100万美元和2.41亿美元，较2019年同期下降92.0%和65.5%，主要因疫情致全球旅行和旅游业减少[113] - 2020年Q2和H1其他收入分别为1000万美元和3300万美元，较2019年同期下降61.5%和36.5%，主要因采购业务收入减少[114] - 2020年Q2和H1自有及租赁酒店运营费用分别为9500万美元和3.34亿美元，较2019年同期下降71.6%和47.2%，主要因入住率下降和部分酒店暂停运营[115] - 公司预计疫情将继续对经营业绩产生重大不利影响，已采取措施确保流动性，包括提取循环信贷额度、暂停分红和回购等[131] - 受疫情影响，公司重新评估希尔顿荣誉客会积分预期兑换率，将客户忠诚度计划负债和递延收入分别重分类2.21亿美元和5000万美元至长期[152] - 2020年3月31日至6月30日，公司分别确认减值损失1500万美元和1.27亿美元[152] - 2020年3月起公司采取措施临时削减非必要开支，预计年度支出较上一年大幅减少[139] 业绩指标定义 - 入住率是衡量酒店可用容量利用率的指标，平均每日房价衡量酒店平均房价，每间可售房收入是衡量酒店业绩的有意义指标[95][96][97] - EBITDA为净收入（亏损），不包括利息费用、所得税收益（费用）以及折旧和摊销，调整后EBITDA在EBITDA基础上进一步调整，排除某些项目[99][100] - 公司认为EBITDA和调整后EBITDA能为投资者提供公司财务状况和经营成果的有用信息，是管理层评估经营业绩和日常运营决策的指标之一[101] 其他风险因素 - 英国脱欧最终结果不确定，可能扰乱公司服务的市场，导致税收和外汇波动，对业务产生不利影响[92] 财务状况 - 截至2020年6月30日，公司拥有现金及现金等价物35.75亿美元，其中受限现金及现金等价物7200万美元[130] - 公司短期流动性需求主要包括运营支出、债务利息等，预计在2020年9月30日前支付大部分重组成本[132] - 公司长期流动性需求主要包括偿还债务、资本改进等，目前暂停分红和回购，但预计未来会使用流动性[133] - 公司认为现有现金状况足以满足至少24个月的运营和其他支出需求，即使入住率很低[135] - 2020年上半年经营活动净现金流入9.46亿美元，较2019年增长45.5%；投资活动净现金流出7600万美元，较2019年减少20%；融资活动净现金流入20.82亿美元[138] - 融资活动现金流变化主要因循环信贷额度净借款和还款增加15亿美元、定期贷款净借款和还款减少5亿美元、股票回购和股息支付减少4亿美元[142] - 截至2020年6月30日，公司总负债约106亿美元，无2024年6月前到期的重大债务[143][144] - 2020年上半年公司循环信贷额度全额提取16.9亿美元，发行2025年到期和2028年到期的高级票据各5亿美元[145] - 2020年上半年公司总收入20.11亿美元，总支出19.49亿美元，净亏损1.15亿美元[150] 股票回购 - 2020年3月5日后公司暂停股票回购，截至6月30日约22亿美元额度可用，此前6个月回购260万股花费2.79亿美元[137] 费用情况 - 2020年Q2和H1折旧和摊销费用分别为8800万美元和1.79亿美元，较2019年同期增长2.3%和5.3%，主要因资本化软件成本增加[116] - 2020年Q2和H1利息费用分别为1.06亿美元和2亿美元，较2019年同期增长5.0%和0.5%，主要因发行高级票据和提取循环信贷额度[122] 市场风险 - 公司面临利率和外汇汇率市场风险，会根据疫情影响调整对冲投资组合[154]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度系统RevPAR同比下降23%，3月RevPAR下降57%，预计4月系统RevPAR下降约90% [12][17] - 第一季度调整后EBITDA为3.63亿美元，同比下降27% [17] - 管理和特许经营费下降18%至4.22亿美元，主要受RevPAR下降影响，许可费基本持平 [17] - 稀释后每股收益经特殊项目调整为0.74美元 [19] - 第一季度末公司现金及现金等价物为38亿美元，有足够流动性应对当前环境并为复苏做准备 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 所有权部门因部分租赁酒店运营暂停、运营杠杆较高和固定租金结构而出现亏损 [18] - 第一季度新开业近9000间客房，低于此前预期，主要因新冠疫情导致开业推迟；审批和建设开工数量高于预期，主要因签署大型开发协议 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区约10%的酒店暂停运营，欧洲、中东和非洲地区约60%的酒店暂停运营，亚太地区约15%的酒店暂停运营 [10] - 中国近150家因疫情关闭的酒店已重新开业，五一假期入住率超过50%，较2月初的9%大幅上升 [12] - 全球入住率从低点13%升至目前的23%，各细分市场数字流量和预订活动呈两位数增长 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司优先事项集中在保护员工、保护核心业务和为复苏做准备，与行业协会和政府合作，为团队成员和酒店业主争取权益 [9] - 与Lysol和Mayo Clinic合作推出Hilton CleanStay计划，为全球酒店提供行业领先的清洁标准 [15] - 与业主密切合作，定义未来酒店运营模式，制定保障客户安全、提高效率和盈利能力的运营标准 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新冠疫情给酒店行业带来前所未有的挑战，第一季度业绩不能反映当前环境，预计第二季度影响更显著 [12] - 随着经济重新开放，旅行需求开始出现复苏迹象，预计第三季度需求将缓慢回升，但全面恢复到2019年的需求水平可能需要数年时间 [12][15][16] - 公司对长期业务前景和商业模式充满信心，行业领先品牌、强大商业引擎和创新技术平台将为客户、业主和股东创造价值 [16] 其他重要信息 - 公司通过降低高管薪酬、暂时解雇近三分之二的企业员工、削减非必要开支、暂停股票回购和股息等措施应对危机 [11] - 公司与美国运通合作，承诺向美国一线医疗专业人员捐赠多达100万间夜客房，自项目启动四周以来，已有数万名医疗专业人员预订了数十万个房间 [8] - 公司与美国运通和World Central Kitchen合作，为入住酒店的一线应急人员免费提供新鲜准备的餐食，该计划已在三个主要市场开展，未来几周将扩大 [8] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 如何看待RevPAR下降与基础和特许经营费的关系、G&A运行率以及每月现金消耗情况？ - 公司不提供具体指导，但表示RevPAR下降至约30%时，公司整体RevPAR与EBITDA的关系略好于1:1，超过30%时略差于1:1，但差距不大；基础费用业务在整个范围内表现优于1:1 [25] - 预计G&A在第三和第四季度随着复苏开始改善，净影响可能使G&A降低25% - 30% [27] - 公司认为在当前环境下，即使第二季度业绩不佳，第三季度最差，也至少有24个月的流动性，且按行业普遍观点，公司现金流将为正 [28] 问题: 今年净单位增长率（NUG）下降的原因，以及对2021 - 2023年NUG的预期？ - 今年NUG下降几乎完全是由于新冠疫情导致的延迟，预计大部分项目将推迟到明年，今年将是最低点，之后会回升 [33] - 公司对恢复正常后实现中个位数的NUG增长率感到满意，认为危机可能创造更多转换机会 [34] 问题: 与2008 - 2009年金融危机相比，此次集团业务复苏的关键差异是什么？ - 此次经济影响可能更大，且存在流动性、健康和卫生问题，人们在一段时间内可能不愿大规模聚集，因此集团业务复苏可能比以往更慢 [37] - 复苏顺序可能是休闲散客优先，商务散客其次，集团业务最后，各阶段复苏情况可能与以往周期有所不同 [38] 问题: 视频会议是否会在此次复苏中对商务旅行产生影响？ - 虽然人们在疫情期间更多使用视频会议，但从长远来看，人们仍有旅行和见面的需求，全球化和人们对旅行的需求不会停止 [42] - 视频会议可能会在一定程度上影响部分商务旅行，但人们更希望见面交流，且疫情可能加速一些数字化趋势的发展 [42] 问题: 航空公司的重启速度如何？ - 航空公司的复苏落后于酒店行业，目前人们更愿意进行短途旅行，酒店行业的复苏可能更快，因为可以满足本地和自驾旅行的需求 [48] 问题: 与特许经营伙伴的对话情况，以及特许经营商寻求费用减免的情况？ - 公司与特许经营和所有权社区保持密切沟通，通过多种方式为他们提供支持，包括争取政府流动性救济、暂停酒店运营、放宽品牌和运营标准等 [52][55] - 虽然有业主要求费用减免，但由于费用基于收入百分比计算，当前需求低迷导致费用已经减少，公司将继续与社区探讨所有选项 [57] 问题: 目前工作资本拖累情况，以及如何预期未来恢复？ - 目前难以准确评估工作资本拖累情况，因为危机始于3月，相关费用尚未完全体现 [62] - 假设收入下降约90%的情况持续，可能存在数亿美元的现金拖累，但随着业务复苏，公司相信能够收回款项 [62] 问题: 此次事件如何改变新酒店建设的融资市场，是否会对建设和净单位增长产生不利影响？ - 危机后贷款人可能会更加谨慎，但从长期来看，只要酒店具有生产力和盈利能力，贷款社区仍会提供融资 [65] - 市场上有大量流动性资金在寻找有收益的投资机会，预计市场将从困境中恢复正常 [65] 问题: 放松品牌标准后，如何管理客户期望以应对复苏？ - 短期内客户对标准变化较为宽容，公司正在进行中期和长期工作，以创建高效运营模式并保持市场份额优势 [67] - 公司将在中期进行测试和迭代，根据客户反馈调整标准，以确保提供优质产品和服务并提高效率 [68] 问题: 工作资本拖累是否会在各季度保持一致，以及忠诚度计划的情况？ - 工作资本拖累在今年第二季度可能最严重，之后会有所缓和，随着业务复苏情况会改善 [72][73] - 公司的Hilton Honors会员入住率大幅上升，公司通过提供取消灵活性、保留会员资格、防止积分过期等措施增强会员忠诚度 [75][76] - 公司的社区工作和社会责任活动提升了品牌形象，会员的购买意向和净推荐值等指标上升 [77] 问题: 航空旅行是否是旅行恢复的主要限制因素，以及大型沿海门户市场是否会比其他地区恢复更晚？ - 航空公司是实现全面复苏的关键因素，但在航空公司恢复之前，酒店行业仍可实现显著复苏，包括自驾旅行和部分航空旅行 [81] - 随着检测数据增加、疫苗和治疗方法的进展，人们的出行信心将逐渐恢复，预计今年夏天航空旅行将有所增加 [82][83] 问题: 行业稳定后，每间入住客房的运营成本会降低还是升高？ - 运营成本肯定会降低，尽管CleanStay标准可能会增加一些成本，但提高效率的措施将远远超过这些成本 [85] 问题: 业主对新酒店建设的意愿如何，以及未来管道增长是否会低于中个位数？ - 此次危机与以往不同，建设延迟将导致项目推迟，预计未来转换项目将增加，从而推动增长轨迹上升 [88] 问题: 预计今年酒店拆除率是否会高于正常水平？ - 公司认为酒店拆除率将保持正常 [91] 问题: 如何看待股票回购计划和合适的杠杆水平？ - 短期内公司不会进行股息和股票回购，随着业务恢复到正常环境，资本分配策略可能不会有太大变化 [93] - 公司将在恢复正常后重新考虑股票回购，预计将恢复到之前的资本分配策略 [94]

公司规模与布局 - 截至2020年3月31日，公司在118个国家和地区拥有6162处物业，共977939间客房，希尔顿荣誉客会会员超1.06亿人，较2019年3月31日增长19%[84][85] - 公司业务分为管理与特许经营、所有权两个可报告部门，业务覆盖美洲、欧洲中东和非洲、亚太三个地理区域，截至2020年3月31日，美国占系统内酒店客房总数的72%[86][87] - 截至2020年3月31日，公司开发管道中有近2670家酒店，代表超40.5万间正在建设或已获批开发的客房，分布在120个国家和地区，其中22.3万间客房位于美国境外，21.3万间客房正在建设中[88] - 截至2020年3月31日，公司系统内6107家酒店中，5036家被列为可比酒店，1071家非可比酒店中，有235家（约占系统内酒店总数的4%）因重大财产损失等原因在过去12个月内被从可比组中移除[90] - 2019年1月1日至2020年3月31日，公司净增加479家管理和特许经营酒店，新增65560间客房[106] 疫情对酒店运营的影响 - 2020年第一季度，新冠疫情使全球约12%的酒店物业在部分时间暂停运营，截至5月4日，约950家酒店（占全球酒店物业的16%）仍在暂停运营，约210家此前暂停运营的酒店已重新开业[82] - 截至2020年3月31日，约730家暂停运营的酒店中，49%在美国，9%在美洲（不含美国），32%在欧洲，5%在中东和非洲，5%在亚太地区[102] - 亚太地区有复苏迹象，截至2020年5月4日，中国酒店入住率约40%，高于2月初的约9%，近150家此前暂停运营的酒店几乎全部重新开业[103] 业绩指标说明 - 入住率是衡量酒店可用容量利用率的指标，平均每日房价衡量酒店平均房价，每间可售房收入是衡量公司业绩的有意义指标，这些指标通常按可比基础和货币中性基础呈现[92][93][94][95] - EBITDA为净收入（亏损），不包括利息费用、所得税费用（收益）以及折旧和摊销；调整后EBITDA在EBITDA基础上进一步调整，排除某些项目[96][97] - 公司认为EBITDA和调整后EBITDA能为投资者提供有用信息，但它们不是公认会计原则下的术语，有一定局限性[98][99] 英国脱欧影响 - 英国于2020年1月31日正式脱欧，实施期至2020年12月31日，可延长至两年，截至2020年3月31日的三个月公司业绩未受重大影响，但最终结果尚不确定[89] 公司战略与挑战 - 公司战略目标是继续扩大全球业务和基于费用的业务，但新冠疫情带来的经济环境对战略执行构成挑战，可能导致开业和新开发项目延迟[88] 第一季度业绩数据 - 2020年第一季度各地区可比酒店RevPAR显著下降，系统整体入住率为56.0%，同比下降14.3个百分点，ADR为135.90美元，同比下降3.0%，RevPAR为76.16美元，同比下降22.6%[102] - 2020年第一季度净收入1800万美元，2019年为1.59亿美元；EBITDA为1.68亿美元，2019年为4亿美元；调整后EBITDA为3.63亿美元，2019年为4.99亿美元[104] - 2020年第一季度特许经营和许可费3.39亿美元，同比下降11.3%；管理费用8300万美元，同比下降38.5%；自有和租赁酒店收入2.1亿美元，同比下降32.7%；其他收入2300万美元，同比下降11.5%[105][107][108] - 2020年第一季度自有和租赁酒店运营费用2.39亿美元，同比下降19.8%；折旧和摊销费用9100万美元，同比增长8.3%；一般和行政费用6000万美元，同比下降43.9%；减值损失1.12亿美元，2019年无此项[109][110] - 2020年第一季度确认减值损失，包括其他无形资产净值4600万美元、使用权资产4500万美元和物业设备净值2100万美元[115] - 2020年第一季度利息支出9400万美元，较2019年减少4.1%；外汇交易收益900万美元；其他非经营性净收入为0，较2019年减少100%；所得税收益3500万美元，较2019年有变化[123] - 2020年第一季度经营活动提供的净现金为1.29亿美元，较2019年减少64.6%；投资活动使用的净现金为4700万美元，较2019年增加6.8%；融资活动提供的净现金为11亿美元[131] - 2020年第一季度公司回购了260万股普通股，花费2.79亿美元；董事会授权了额外20亿美元用于股票回购，截至2020年3月31日，该计划下约有22亿美元可用于回购[129] - 2020年第一季度公司收入为15.21亿美元，费用为13.24亿美元，营业利润为1.97亿美元，净利润为5100万美元[143] 财务状况 - 2019年6月偿还定期贷款本金5亿美元，2019年6月发行2030年优先票据和2020年3月提取循环信贷额度，导致利息费用有增有减[117] - 截至2020年3月31日，公司现金及现金等价物总额为18.05亿美元，其中受限现金及现金等价物7100万美元[122] - 受COVID - 19疫情影响，公司采取多项措施保障流动性，包括提取17.5亿美元循环信贷额度、暂停股息支付和股票回购等，截至2020年3月31日，公司约有38亿美元现金、受限现金和现金等价物[124] - 截至2020年3月31日，公司总负债（不包括未摊销的递延融资成本和折扣）约为96亿美元；2020年4月发行了10亿美元的优先票据[135] 客户忠诚度计划调整 - 因COVID - 19疫情影响，公司重新评估了某些估计和假设，将希尔顿荣誉客会积分的预期兑换率延长，导致2.21亿美元的客户忠诚度计划负债和5000万美元的递延收入从流动负债重新分类为长期负债[145] - 因疫情影响，公司重新评估相关估计和假设，将希尔顿荣誉客会积分预期赎回率延长至下一年[145] - 截至2020年3月31日，客户忠诚度计划负债和递延收入分别从流动负债重分类至长期负债2.21亿美元和5000万美元[145] 市场风险与应对 - 公司主要面临利率和外汇汇率变化带来的市场风险，可能影响未来收入、现金流和公司公允价值[145] - 公司会使用衍生金融工具对冲部分风险，且不用于交易或投机目的[145] - 公司市场风险敞口与2019年年报披露相比无重大变化[145] - 受疫情影响，公司持续监控市场风险敞口并调整对冲组合[145] - 公司面临利率和外汇汇率变化带来的市场风险，会根据疫情对全球市场的影响调整对冲投资组合[145] 公司运营预期 - 公司预计现有现金状况能满足未来最多24个月的运营和其他支出需求，即使低入住率持续[127]

财务数据和关键指标变化 - 全年调整后EBITDA增长10%，调整后每股收益增长14%，均超预期；系统RevPAR全年增长近1%，与近期指引基本一致 [7] - 第四季度调整后EBITDA和调整后每股收益呈高个位数增长，超预期；RevPAR下降1%，商务散客表现疲软抵消休闲游增长 [8] - 第四季度调整后EBITDA为5.86亿美元，同比增长8%，超指引上限；管理和特许经营费增长5%至5.58亿美元，达预期上限；经特殊项目调整后摊薄每股收益为1美元，超预期 [19][20] - 预计2020年不受影响情况下，RevPAR增长0% - 1%，调整后EBITDA为24.2 - 24.7亿美元，经特殊项目调整后摊薄每股收益为4.08 - 4.21美元；第一季度系统RevPAR增长基本持平，调整后EBITDA为5.2 - 5.4亿美元，经特殊项目调整后摊薄每股收益为0.85 - 0.91美元 [24] - 初步预计第一季度新冠疫情或使系统RevPAR增长减少100 - 150个基点，调整后EBITDA减少1000 - 2000万美元 [24] - 2019年通过回购和分红向股东返还超17亿美元；第一季度董事会批准每股0.15美元季度现金股息，预计2020年通过回购和分红向股东返还16 - 20亿美元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度忠诚度计划会员达1亿，年末超1.03亿；该季度荣誉会员入住率超64%，同比提高近150个基点 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国：第四季度可比RevPAR下降80个基点；2019年全年增长70个基点；预计2020年与系统指引一致 [20] - 美国以外美洲地区：第四季度RevPAR下降3.2%；2019年全年增长1%；预计2020年低至中个位数增长 [21] - 欧洲：第四季度RevPAR增长1.4%；2019年全年增长3%；预计2020年低个位数增长 [21][22] - 中东和非洲地区：第四季度RevPAR下降4.3%；2019年全年下降3%；预计2020年低个位数增长 [22] - 亚太地区：第四季度RevPAR下降3.8%，中国下降7.8%；2019年全年下降0.9%，中国下降3.2%；预计2020年不受疫情影响下与系统指引一致 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 坚持轻资产增长战略，2019年是连续第五年实现审批、开工和开业数量创纪录，全年净增客房6.6%，预计未来几年至少保持6%净增客房率 [11][12] - 持续拓展品牌，上月推出新品牌Tempo by Hilton，目前有60个项目处于不同开发阶段 [13][14] - 利用技术提升客户体验，如数字钥匙、数字入住、选房和连通房等功能已在多数酒店上线 [15] - 加强忠诚度计划合作，与Live Nation和Lyft等合作，提升会员积分实用性和体验 [16] - 注重企业社会责任，第四季度实现招聘3万名退伍军人、军属和护理人员目标，并承诺到2025年再招聘2.5万名 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年在不考虑新冠疫情影响下，预计营收增长与2019年相似或略软，消费者信心强，但宏观预测GDP和非住宅固定投资增长积极但减速 [9] - 预计休闲游和团体游增长将继续优于商务散客；美国供应增长略低于2%长期平均水平，预计全年略超需求增长，或对入住率和房价增长施压 [9] - 考虑新冠疫情影响，假设疫情持续3 - 6个月，恢复期3 - 6个月，预计全年系统RevPAR增长减少100个基点，净增客房率减少约0.5个百分点，调整后EBITDA减少2500 - 5000万美元 [10] 其他重要信息 - 目前中国约150家酒店、3.3万间客房关闭 [11] - 2019年新开业超470家酒店、6.5万间客房，全球酒店组合超6100家酒店、97万间客房，分布于119个国家和地区 [11] - 管道项目客房数同比增长6%至超38.7万间，占现有客房数约40%，审批客房数超11.6万间创纪录，开工客房数近8.7万间创纪录 [12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：新冠疫情对开发进度的影响及净增客房率能否维持在6% - 7% - 预计净增客房率受影响约0.5个百分点，该预测较保守，且基本在6% - 7%指引范围内；目前已在中国交付超1500间客房，部分地区开发正常 [28] 问题：忠诚度计划合作思路及客户数据利用方式 - 目标是提高会员参与度，建立直接客户关系，降低分销成本；通过提供最佳价格和价值、独特体验和技术创新等方式提高会员忠诚度；利用客户数据进行个性化定制服务 [33][34][35] 问题：RevPAR疲软是否会导致开发和客房增长放缓，以及加盟商财务回报稳定性和强度 - 公司品牌市场份额高，能吸引更多开发项目；尽管美国开发环境困难，但开工数仍增长13%；全球市场大，公司有能力找到需求和资本，实现增长 [38][39][40] 问题：2020年一般及行政费用预期降低的原因 - 主要是成本控制更好，且2019年有非现金和非经常性特殊项目推高费用，2020年不会重复 [42] 问题：2019年美国新客房与转换客房比例 - 美国多数为转换客房，新客房与转换客房比例约为80/20，与过去几年一致 [44] 问题：美国国内开发管道机会及业主回报 - 有机会，一方面可通过转换现有酒店增加市场份额和降低成本；另一方面新品牌如Tru和Tempo可满足不同客户需求，提供发展机会 [47][48] 问题：国内商务散客需求疲软原因及提升情景 - 原因包括预算制定时间、贸易战、选举不确定性和新冠疫情等；近期商务散客预定量开始回升，有望持续增长，但各细分市场预计仍将低速增长 [51][53][54] 问题：2020年美国企业商务散客是否会实现正增长 - 预计会有适度正增长，有望进一步提升 [56] 问题：去年新签约酒店中中国酒店占比 - 占比为高个位数到20%多 [57] 问题：SARS时期开发签约反弹与运营需求趋势是否同步 - 基本同步，当时中国市场情况不同，但恢复速度较快 [59] 问题：Tru和Hampton品牌差距及是否存在竞争 - 未发现明显竞争，价格差距为15% - 20%；Hampton市场份额高，Tru是新品牌，仍在增长阶段；两者吸引不同客户群体 [61][62] 问题：若Hilton Grand Vacations出售，许可费安排是否自动转移及许可品牌实体参数 - 未作过多评论，称公司在分拆时已考虑合同安排，以保护品牌和费用流 [66] 问题：第四季度RevPAR指数及股份回购授权情况 - 第四季度RevPAR指数相对持平或略升；股份回购授权剩余情况由董事会决定，应从资本分配战略角度看待 [68][69] 问题：第四季度日历对RevPAR影响 - 日历因素使第四季度RevPAR增长减少约90个基点，12月假期影响大于其带来的好处，且季度内其他时间周几变化也有影响 [72][73] 问题：新冠疫情导致的RevPAR和EBITDA下降是否主要在中国，以及对亚太其他地区和国内非亚洲旅行取消情况影响 - 估计为全系统影响，中国和亚太地区影响较大；美国整体来自中国的入境客源占比小，系统内来自中国的入境客源占比约70个基点 [75] 问题：业主对新开竞争酒店的抵触情况 - 开发新品牌时会让业主深度参与，虽偶尔有业主有问题，但总体不担心；公司注重开发有独特需求基础的品牌，避免蚕食现有品牌 [77][78] 问题：新冠疫情对西海岸、纽约、巴黎市场及东京奥运会预订影响 - 未看到奥运会相关取消情况，赛前活动正常；国际入境客源占比整体约5%，关键门户城市约20%，中国客源相对影响不大 [80][81] 问题：全球开发成本通胀趋势 - 美国开发投入成本压力最大，但增速已放缓；全球其他地区情况不同，总体压力不大 [83] 问题：过去几周预订量增长情况量化及与美国RevPAR 2%时的比较 - 数据时间短，无法量化和比较；预订量从持平或负增长转为正增长，后续会有更多数据 [86] 问题：净增客房率增长中损耗或关闭情况及建设时间线更新 - 损耗情况与过去几年基本相同；新冠疫情可能导致一定延迟，此前未发现明显变化 [89] 问题：2020年客房增长和RevPAR指引略高于管理和特许经营费指引的原因 - 主要是成本控制因素 [92] 问题：品牌推出计划及是否有低于Tru价格点品牌机会 - 未来会推出奢侈生活方式品牌，但不着急；认为很难推出低于Tru价格点且能长期维持回报的品牌 [94][97]