产品发布 - 公司于2025年9月8日在加拿大推出Emergen-C Junior Crystals儿童维生素产品 采用无需冲水的晶体形式 提供天然水果风味并具有泡腾效果[1][2] - 产品每包含250毫克维生素C 并添加锌、B族维生素和锰等营养成分 旨在支持儿童免疫系统、能量代谢和整体健康[2] - 产品采用独立包装设计 可直接在舌头上溶解 具有轻微泡腾感和草莓风味 适合午餐盒、背包携带及忙碌家庭使用[2][3] 市场定位 - 产品针对儿童维生素摄入痛点设计 通过趣味性使用体验解决家长让孩子服用维生素的难题[1][3] - 公司高管表示该产品在返校季期间尤其具有市场价值 为家长提供可信赖的营养支持 同时为孩子带来愉悦体验[3] - 产品已通过加拿大主要零售商渠道全面上市[3] 公司背景 - 产品由Haleon公司推出 该公司为伦敦证券交易所和纽约证券交易所上市公司 是全球消费者健康领域领导者[4] - 公司产品组合涵盖五大品类：口腔健康、疼痛缓解、呼吸健康、消化健康及其他、维生素矿物质和补充剂[4] - 公司拥有包括Advil、Sensodyne、Voltaren、NeoCitran、Polident和Centrum等长期知名品牌 基于科学创新和人文理解建立[4]

业绩指引调整 - 公司下调全年销售增长指引从4%降至35% [1] - 公司上调利润指引至高个位数有机增长 [2] - 调整后指引仍假设下半年业绩将加速增长 [1] 业绩调整驱动因素 - 生产力计划表现强劲为利润指引上调提供支撑 [2] - 咳嗽/感冒季节可能带来潜在上行空间 因去年基本无相关季节 [1] - 35%增长目标被公司视为最低可实现水平 [1]

好的，我是一名拥有10年投资银行从业经验的资深研究分析师，将为您解读这份财报电话会议记录。 财务数据和关键指标变化 - 公司将全年销售增长指引下调至约3.5%，同时将有机利润增长指引上调至高个位数 [4] - 上半年公司实现了3.2%的增长 [4] - 第一季度的息税前利润增长6.8%，研发投入增长9% [54] - 上半年毛利率大幅提升160个基点 [53] - 公司设定了到2030年实现8亿英镑成本节约的目标，并预计每年可推动毛利率提升50-80个基点 [50][53] 各条业务线数据和关键指标变化 - **口腔健康业务**：表现持续强劲，增长率约为3%，并且市场份额持续增长，是该业务的亮点 [15][25][34] - **BMS业务（维生素矿物质补充剂）**：三大品牌（Centrum, Emergen-C, Caltrate）贡献了约85%的销售额，美国市场面临挑战，但美国以外市场实现了中个位数增长 [28] - **Centrum**：在美国市场，由于去年同期的高基数（消费量增长高达十几%）以及认知功能宣称的激活节奏问题，上半年表现疲软，但下半年将有新的创新推出 [28][29] - **Caltrate**：在中国市场表现强劲，得益于中国政府关注骨质疏松症 [28] - **吸烟者健康业务**：第二季度大幅下滑20%，对美国市场整体增长造成了约1.7个百分点的拖累，预计下半年将继续构成拖累，但程度会减轻，并有新创新（一种锭剂）将在电子商务渠道推出以稳定业务 [16][18] - **治疗性皮肤健康**：公司计划将其作为第六个独立业务类别进行披露，显示出对该领域的重视和增长愿景 [74] 各个市场数据和关键指标变化 - **美国市场**：是当前面临最大挑战的市场，上半年净销售额略有下降，主要受库存调整和整体市场增长疲软的影响 [4][5][25] - 第一季度消费量增长3%，第二季度放缓至0.5% [14] - 市场份额整体仍在增长，但业务内部存在分化，口腔健康强劲，而Advil等品牌面临份额压力 [25] - 库存去化持续，上半年对销售的负面影响约为2个百分点，预计下半年这种压力将持续 [11][12] - **EMEA、LATAM和亚太市场（除美国外）**：表现稳健，上半年均实现了中个位数增长，并且预计增长将加速并保持稳定 [6] - **中国市场**：公司完成了对合资企业伙伴的收购，实现了100%控股，此举预计将带来2%的每股收益增厚，并通过整合销售队伍、优化成本结构和更灵活的经营来释放增长潜力 [43][44] - **印度市场**：是公司的全球第二大市场，Sensodyne品牌增长强劲（中双位数），但目前分销点仅约50万个，拥有扩展到数百万个网点的巨大潜力，公司正在通过针对低收入消费者的产品（如20印度卢比的包装）和扩大品牌组合（如Paradontax, Centrum）来推动增长 [32][45][48][49] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **战略重点**：核心战略包括创新驱动的高端化（如Sensodyne临床系列）、扩大在新兴市场低收入消费者中的覆盖（目标是再触达10亿消费者）、以及通过生产力计划提升利润率 [10][34][50] - **渠道管理**：公司正更主动地与零售商合作管理库存水平，以应对药店渠道库存较高而沃尔玛、亚马逊等渠道库存管理更高效所带来的挑战，目标是避免缺货并结束健康的库存水平 [5][12][13][21] - **创新与产品管线**：公司持续投资于研发，拥有强大的创新管线，特别是在口腔健康领域（如Sensodyne Clinical Enamel）和BMS领域（如Centrum的新认知功能宣称），以科学背书和可信度建立竞争优势 [29][34][35] - **生产力计划**：成本节约主要来自三个层面：产品组合简化与运营优化、生产自动化投资、以及在关键地区新建工厂，这些措施将支持毛利率持续扩张和利润增长 [53][57][58][59] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **美国经营环境**：整体市场增长疲软，同时持续面临库存压力，消费者在较高价格点（如30-40美元的吸烟者健康产品）的类别中感受到压力 [5][14] - **业务波动原因**：管理层认为近期业绩波动更多是周期性而非结构性的，例如第一季度受强劲的感冒流感季节推动，而第二季度则因过敏季节较弱和去年同期高基数等因素影响 [4][14] - **未来展望**：管理层对实现中期4%-6%的有机增长指引保持信心，并预计美国市场将在明年恢复增长，尽管不指望出现惊人的转变，但对通过战略重点实现目标持乐观态度 [60][61][62] 其他重要信息 - **现金流**：公司现金流非常强劲，并且计划通过减少库存和优化营运资本来为供应链投资提供资金，市场可能尚未充分认识到其改善现金转换和去杠杆化的潜力 [68][79] - **高管团队**：美国业务的新领导层（Natalie）正在对业务进行诊断，其来自欧莱雅的背景令人期待其在电商和营销方面带来改进 [69][71] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 对3.5%增长指引作为底线的信心 - 回答: 信心源于其他地区（EMEA、LATAM、亚太）的中个位数增长加速，以及生产力计划带来的利润提升，并不指望美国轨迹有重大转变 [4][6] 问题: 对销量增长的关注度和激励 - 回答: 管理层非常关注销量，目标是实现销量、产品组合和价格的相对平衡（例如在4-6%的增长中，2-3%来自销量/组合，2-3%来自价格），并通过触达低收入消费者来推动销量 [9][10] 问题: 对美国下半年去库存的假设和可见性 - 回答: 对主要零售商的库存有很好的可见性，假设库存减少的差距（上半年对销售造成2个百分点的负面影响）将持续，但不会显著恶化，正积极管理以避免缺货 [11][12][13] 问题: 美国消费量放缓的原因及是否结构性 - 回答: 更多是周期性原因，如Q1感冒流感季强劲和Q2过敏季疲软，吸烟者健康类别因价格较高而承压，但口腔健康表现持续强劲 [14][15] 问题: 吸烟者健康业务下半年的拖累预期 - 回答: 预计将继续构成拖累，但程度不会像第二季度下降20%那样严重，将有新创新推出以帮助稳定该业务 [18] 问题: 与增长型零售商（如亚马逊、沃尔玛）的执行情况 - 回答: 与这些零售商拥有良好的合作伙伴关系，它们是前两大客户，在亚马逊上，公司前18大品牌份额超过90%，其中16个品牌在亚马逊的份额高于线下实体店 [21][22][23] 问题: 美国市场份额竞争力 - 回答: 整体份额在增长，口腔健康表现强劲，Advil在上半年面临压力但近期已稳定，下半年有强劲计划，持续关注最大化投资组合 [25][26] 问题: BMS类别在发达市场是否面临结构性挑战 - 回答: 不认为是结构性挑战，美国市场的困难源于去年同期的高基数，公司拥有强大的科学背书能力（如与哈佛医学院合作）和品牌遗产，相信这是巨大机遇 [28][29][30] 问题: 口腔护理业务的新领域和创新 - 回答: 重点在于扩展Sensodyne临床系列（Clinical White, Repair, Enamel）到更多市场，并为新兴市场低收入消费者推出针对蛀牙和敏感的产品，拥有未发布的额外临床创新 [34][35][36] 问题: Paradontax品牌的规模和前景 - 回答: 已进入约60个国家，目前增长率为中双位数，正在中国、印度等市场加大投入，认为其增长可持续，牙龈健康在中国是一个巨大的品类 [41][42] 问题: 中国合资企业收购后的机会 - 回答: 收购带来了2%的EPS增厚，通过整合销售队伍和优化go-to-market策略，可以释放增长潜力并提高回报 [43][44] 问题: 印度市场的增长加速和产品组合扩张 - 回答: 对下半年增长加速持乐观态度，正通过将Sensodyne的分销点从50万扩展到300万以及推出针对低收入消费者的产品来推动增长，现有产品（如Eno）的毛利率健康 [48][49] 问题: 成本节约是投入利润还是再投资于业务 - 回答: 生产力节约（毛利率提升）和增长是相对独立的，高个位数的利润增长算法允许公司同时投资于广告和研发，如果投资回报率不理想，也有灵活性将更多收益转化为利润 [55][56] 问题: 最重要的成本节约机会 - 回答: 分为三个层面：产品组合简化和运营优化、生产自动化投资、在关键地区战略性地建设新工厂 [57][58][59] 问题: 对2026年恢复4-6%增长的信心及北美假设 - 回答: 对中期指引充满信心，预计美国明年将恢复增长，但不依赖巨大转变，核心战略（高端化、低收入消费者、生产力）仍然成立 [60][61][62] 问题: (反向提问) 投资者可能低估的领域 - 回答: (分析师认为) 强劲的现金流和营运资本改善对去杠杆化的影响可能被低估，希望了解更多关于美国新战略的细节以及新分拆的治疗性皮肤健康类别的愿景 [68][69][74] 问题: (反向提问) 对美国消费环境和消费者健康的看法 - 回答: (分析师认为) 消费者健康内部出现分化，有赢家和输家，市场关注美国定价是否过高以及去库存的周期性与结构性问题 [80][81]

财务数据和关键指标变化 - 公司下调全年销售增长指引至约3.5% 但上调利润指引至高个位数有机增长[4] - 上半年增长率为3.2% 其中美国市场略有下降[4] - 美国市场第三季度消费量增长约0.5个百分点 而市场整体下降约0.5个百分点[4] - 毛利率上半年增长160个基点[55] - 广告营销支出增长6.8% 研发支出增长9%[55] 各条业务线数据和关键指标变化 - 口腔健康业务持续表现强劲 在3%增长区间 并持续获得市场份额[17] - 吸烟者健康业务当季下降20% 在美国市场造成拖累[18][20] - 维生素矿物质补充剂业务三大品牌占约85% 包括Centrum、Emergen-C和Caltrate[29] - 美国以外维生素矿物质补充剂业务实现中个位数增长 但美国市场面临挑战[29] - Paradontax品牌增长中双位数 已进入约60个国家[43][44] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场面临增长环境疲软和库存压力 上半年消费量Q1增长3% Q2仅增长0.5%[4][15] - EMEA、LATAM和亚太地区均实现中个位数增长[6] - 中国市场完成合资企业收购 带来2%的每股收益增长[45] - 印度市场成为Sensodyne全球第二大市场 增长中双位数[50] - 印度分销点从50万个扩展到300万个的计划[51] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司聚焦通过生产力计划实现成本节约 目标8亿英镑节约和50-80基点毛利率提升[55][59] - 重点关注低收入消费者机会 计划触达10亿更多消费者[10] - 口腔健康临床平台持续创新 Clinical White已进入16个市场 年底将达21个市场[36] - 维生素矿物质补充剂业务通过科学支持的功效宣称推动增长 包括认知功能宣称[30] - 积极管理渠道转变 加强与沃尔玛、亚马逊等增长型零售商合作[23][24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 美国环境面临整体市场增长疲软和持续库存压力[5] - 库存减少在Q1和Q2均为-2% 预计下半年将继续[12] - 季节性因素影响业务 Q1感冒流感季节强劲 Q2过敏季节较弱[15] - 消费者在30-40美元价格区间的品类面临更大压力[16] - 对中期4-6%增长指引保持信心 预计美国将恢复增长[62] 其他重要信息 - 吸烟者健康业务将推出新创新产品 FDA批准的含片 可三分钟内止渴 下半年电商首发[20] - 中国合资企业收购后 将整合销售队伍 实现成本协同效应和更广泛的市场覆盖[46] - 印度市场产品组合扩展 包括Paradontax、Iodex、Eno和Centrum[50] - 供应链优化分三阶段进行 包括产品组合简化、自动化投资和新厂建设[60][61] 问答环节所有的提问和回答 问题: 对3.5%增长指引作为底线的信心 - 公司解释下调销售指引至3.5%但上调利润指引 基于生产力计划强劲推进[4] - 美国环境面临市场增长疲软和库存压力 预计下半年不会大幅改善[5] - 其他地区中个位数增长将加速 综合因素支持3.5%指引信心[6] 问题: 对销量组合的关注和激励 - 公司高度重视销量 对成本结构和制造站点有重大影响[8] - 4-6%增长指引中期望销量组合和价格相对平衡 约2-3%销量组合和2-3%价格[8] - 低收入消费者机会是销量驱动因素 团队严格跟踪价格和销量组合[10] 问题: 美国去库存化假设和可见性 - 公司与前十大客户有极好库存可见性 占业务绝大部分[12] - 预计上半年看到的库存减少和差距将继续 未看到数字上升[12] - 积极与零售商合作管理库存 防止缺货风险[13] 问题: 美国消费量放缓原因和结构性因素 - 更多是周期性因素 Q1感冒流感季节强劲 Q2过敏季节较弱[15] - 吸烟者健康在30-40美元价格点面临压力[16] - 口腔健康表现持续强劲 增长约3%[17] 问题: 吸烟者健康业务下半年展望 - 预计将继续成为拖累 但不会达到当前水平[20] - 将推出新创新产品 FDA批准的含片 下半年电商首发 明年全面推出[20] 问题: 与增长型零售商的执行情况 - 与沃尔玛、亚马逊等有良好合作关系 是其美国前两大客户[23] - 在亚马逊上18个顶级品牌占90%以上业务 其中16个品牌份额高于实体店[24] 问题: 美国市场份额竞争力 - 整体在美国增长份额 消费量增长0.5个百分点而市场下降0.5个百分点[26] - 口腔健康持续强劲 Advil在2024年全年增长份额 上半年面临压力但最近已稳定[26] 问题: 维生素矿物质补充剂品类结构性挑战 - 三大品牌占85%业务 美国以外增长中个位数 美国是主要挑战[29] - 相信通过科学支持的功效宣称有巨大机会 与哈佛医学院合作具有可信度[30] - 新兴市场增长良好 是低收入消费者重点[33] 问题: 口腔护理业务创新机会 - 口腔健康持续强劲增长 全球份额增长[35] - 临床平台创新 Clinical White、Clinical Repair和Clinical Enamel表现良好[35][36] - 低收入消费者机会 INR20包装在印度推出 分销点从50万扩展到300万[37] 问题: Paradontax品牌规模和机会 - 已进入约60个国家 增长中双位数[43] - 在中国、印度、南非等重点市场加大投入[43] - 中国牙龈健康市场比敏感市场大数倍 早期阶段但乐观[44] 问题: 中国合资企业收购后机会 - 收购带来2%每股收益增长 获得100%利润[45] - 整合销售队伍 实现成本协同效应和更广泛市场覆盖[46] - 运营上释放业务全部潜力 投资回报更高[46] 问题: 印度市场增长加速和产品组合扩展 - Sensodyne为全球第二大市场 增长中双位数[50] - 已推出Paradontax、Iodex、Eno和Centrum等品牌[50] - 分销点从50万扩展到300万 价格点设计不影响毛利率[51] 问题: 成本节约计划和投资权衡 - 8亿英镑节约和50-80基点毛利率提升信心充足[55] - 节约允许高单数营业利润增长同时投资业务[55] - 毛利率提升与销售增长相对独立 来自供应链节约[57] 问题: 主要成本节约机会 - 分三阶段: 产品组合简化、自动化投资和新厂建设[60] - 产品组合简化包括多语言包装和规格统一[60] - 资本配置自动化和在印度、中国等地建新厂[61] 问题: 对2026年回归4-6%增长指引的信心 - 对中期4-6%增长指引保持信心[62] - 预计美国将恢复增长 结束年份库存水平健康[62] - 口腔健康创新引领高端化、新兴市场低收入消费者等驱动因素仍然有效[63] 问题: 投资者理解不足的领域 - 现金流机会被低估 30%现金流和营运资本减少可能加速去杠杆[69] - 希望了解美国新领导对业务的诊断和改进计划[70] - 新分拆的治疗性皮肤健康类别增长愿景和计划[74] 问题: 对美国消费环境和消费者健康品类的看法 - 消费者健康出现赢家和输家细分市场 投资者开始区分[80] - 关于美国消费者健康是否存在定价问题 某些商品化品类价格过高[80] - 去库存化不是新现象 但试图理解多少是周期性 versus 结构性[81]

财务数据和关键指标变化 - 北美市场Q2有机销售额下降近2%，成为明显拖累区域[4] - 公司整体毛利率提升160个基点，驱动有机利润增长[7][18] - 广告与促销(A&P)支出上半年增长6.8%至20.8%，增加130个基点[4][19] - 北美吸烟健康业务(Smoker's Health)对集团增长造成60个基点拖累，使北美Q2增长率从-0.2%降至-1.8%[76] 各条业务线数据和关键指标变化 - 口腔健康业务表现强劲，北美市场份额提升0.5个百分点[16] - 止痛药Advil市场份额略有下降，但Q2后期已恢复份额增长[12][30] - 维生素品牌Centrum在美国市场下滑，但海外保持中高个位数增长[13][31] - 应急品牌Emergency保持低个位数销售增长和份额提升[13] - 消化健康品牌Tums和Benefiber表现优异[11] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场面临消费者信心低迷、渠道向折扣店转移等挑战[8][10] - EMEA和拉美市场Q2销量增速从Q1的0.5%提升至1.6%[47][51] - 亚太市场Q2销量增速从Q1的3.3%提升至3.9%，其中印度实现近双位数增长[20][47] - 欧洲市场表现稳健，中欧高个位数增长，西欧中个位数增长[53] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 坚持资本市场日制定的三大增长战略：缩小治疗缺口、高端化创新、扩大低收入群体覆盖[19][40] - 通过SKU精简等措施提升供应链效率，支撑利润率改善[18][41] - 在印度等新兴市场推出低价SKU(如20卢比Sensodyne)扩大覆盖[20][39] - 面临美国零售渠道库存压力加剧的挑战，特别是药店渠道[10][37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计北美环境短期内不会显著改善，维持全年约3.5%的增长指引[15][24] - 对中期4-6%的增长目标保持信心，认为当前压力主要来自美国市场短期因素[48][50] - 预计下半年A&P投入强度将保持类似水平[21] - 创新投入聚焦临床系列产品如Otrabin鼻喷雾和Panadol双效止痛药[20] 其他重要信息 - 电子商务渠道表现强劲，16个核心品牌线上份额高于线下[10] - 新推出的Centrum Silver认知延缓60%老化功效宣称将重新激活该品牌[14][66] - 吸烟健康业务将推出FDA批准的创新双层片剂产品[65] - 美国业务新领导层于5月1日上任[49] 问答环节所有的提问和回答 北美市场表现 - 公司解释北美下滑主因消费者信心低迷导致戒烟产品(30-40美元价位段)消费降级，以及零售渠道库存调整[8][9][25] - 预计下半年Advil和Centrum市场份额将改善，但整体环境仍具挑战[15][31] - 确认北美占集团收入约25%，沃尔玛是最大客户[36] 广告支出与投资回报 - A&P增加主因支持创新产品推出及印度、中国等关键市场扩张[19][20] - 上半年广告投资回报率(ROI)提升4%[21] 市场份额动态 - 公司"保持或扩大份额"的品牌占比从2024年71%降至58%，主因Advil和Centrum在美国的表现[26][30] - 目标长期将该指标维持在60%以上[29] 渠道结构影响 - 美国渠道向亚马逊等电商转移，但公司线上份额普遍更高(如Sensodyne线上28% vs线下低20%)[87] - 欧洲药店渠道占比70%但库存水平极低，与美国形成鲜明对比[89] 创新与产品策略 - 否认因短期压力调整战略，将继续推进低价产品扩张和创新高端化双轨战略[40][46] - Centrum将推出减缓认知老化60%的新宣称和未披露的创新产品[14][66] 财务指引 - 维持恒定汇率下营业利润高个位数增长指引，主要由毛利率提升驱动[56][77] - 预计下半年利润率结构与上半年相似[77]

财务数据和关键指标变化 - 北美市场有机销售额在Q2下降近2%，成为表现最差区域，而EMEA、拉美和亚太地区保持在4%-6%的中期增长指引范围内[3] - 公司整体毛利率提升160个基点，推动有机利润增长[5] - 广告与促销(A&P)支出上半年增加130个基点，达到6.8%，主要用于支持创新和关键市场增长[16] - 吸烟健康业务对北美Q2增长造成60个基点的拖累，使北美增长率从-1.8%降至-0.2%[76] 各条业务线数据和关键指标变化 - 口腔健康业务表现强劲，在北美市场份额提升0.5个百分点[14] - 止痛药Advil在Q2市场份额略有下降，但Q2后期已恢复增长[10] - 维生素品牌Centrum在美国市场下滑，但在美国以外地区实现中高个位数增长[11] - 紧急补充品牌Emergency表现良好，但库存水平较高[11] - 吸烟健康业务面临挑战，消费者转向低价替代品，该业务规模约2-3亿美元[65] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场面临消费者信心低迷和零售商库存压力，预计全年增长约3.5%[14] - 亚太地区增长强劲，印度市场接近两位数增长，中国表现良好[18] - EMEA地区表现稳健，中欧增长高个位数，西欧增长中个位数[54] - 拉丁美洲业务表现符合预期[5] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司坚持资本市场日制定的战略，重点关注三个方面：缩小治疗差距、通过创新实现高端化、扩大对低收入消费者的覆盖[16] - 在印度推出低价产品如20卢比的Sensodyne包装，在巴西推出针对低收入人群的系统性止痛产品[39] - 通过减少SKU数量提高供应链效率，这一措施在2024年已开始见效[41] - 与US Women's Soccer建立新的合作伙伴关系，以支持Centrum品牌[13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 北美零售环境充满挑战，零售商严格控制库存[26] - 消费者向价值渠道(如美元店和会员店)及电商转移的趋势持续[8] - 公司对中长期前景保持信心，预计2026年将恢复增长[49] - 通胀环境下，消费者在30-40美元价格区间的产品出现降级消费[7] 其他重要信息 - 公司电商业务表现强劲，18个主要品牌中有16个在线市场份额高于线下[8] - 新任北美业务负责人于5月1日上任[49] - Centrum Silver将重新推出新功效宣称"减缓认知老化60%"[13] - 吸烟健康业务将推出获得FDA批准的双层片剂创新产品[66] 问答环节所有的提问和回答 关于北美市场表现 - 公司解释北美表现不佳源于消费者环境疲软和零售商库存管理，预计下半年改善有限[14][23] - Advil和Centrum是导致公司"保持或增长份额"指标从71%降至58%的主要原因[28][30] 关于广告与促销支出 - A&P增加主要投向创新支持(如Otrivin鼻喷雾、Panadol双效)、关键市场(印度、中欧、中国)和专家推荐[17][18] - 公司表示A&P效率提升4%，下半年将保持类似投入水平[19] 关于中长期增长目标 - 管理层重申4-6%的中期增长指引，认为当前1%左右的销量增长主要受北美拖累[45][48] - 亚太地区过去三年复合增长4.6%，显示基础增长潜力[52] 关于渠道变化影响 - 美国渠道向电商(亚马逊)和价值渠道转移，但公司在这些渠道份额更高[87] - 欧洲药店渠道库存极低，不会出现类似美国的库存调整[89] 关于具体品牌表现 - Advil将与泰诺展开更激烈竞争，公司已部署新广告活动和促销计划[64] - Centrum将依靠新宣称、创新产品和体育营销来改善表现[67] - 吸烟健康业务创新因FDA审批复杂而进展缓慢[74] 关于财务指引 - 公司上调全年有机营业利润增长指引至高个位数，主要来自毛利率改善[57] - 剔除吸烟健康业务影响，增长率可能接近4%[80]

业绩总结 - 2025年上半年收入为55亿英镑，较去年同期增长3.2%[12] - 上半年有机利润增长为9.9%，调整后营业利润为12亿英镑，调整后营业利润率上升140个基点至22.7%[12][59] - 调整后毛利率为65.0%，较去年同期提高160个基点[62][64] - 调整后稀释每股收益（EPS）增长2.2%，达到9.2便士[77] - 调整后营业利润为12.43亿英镑，同比下降3.9%[81] - 调整后税后利润为8.42亿英镑，同比下降1.4%[77] - 自由现金流为7.34亿英镑，同比下降11.7%[85] - 2025年上半年，调整后的EBITDA为1385百万英镑，较2024年同期的1442百万英镑下降[130] - 2025年上半年，调整后的营业利润为1243百万英镑，较2024年同期的1293百万英镑有所下降[130] 用户数据 - EMEA和拉美地区的有机收入增长为5.2%，调整后营业利润为5.84亿英镑，营业利润率为25.3%[69] - 北美地区的有机收入增长为-0.4%，调整后营业利润为3.84亿英镑，营业利润率为20.7%[67] - 2025年第一季度，口腔健康的有机收入增长为10.6%，而2024年同期为9.6%[118] - 2025年上半年，整体有机收入增长为3.2%，较2024年同期的5.0%有所下降[127] 未来展望 - 公司更新2025年全年指引，预计有机收入增长约为3.5%[11][48] - 预计2026年中期有机收入年增长率为4-6%[11][48] - 预计2025年净利息成本约为2.7亿英镑[100] - 2025年6月30日的净债务为79亿英镑，净债务与调整后EBITDA比率为2.8倍[93] 新产品和市场扩张 - 计划在2026年将Otrivin Nasal Mist推广至26个市场，市场反馈良好[25] - 公司在H1 2025中，58%的业务保持或获得市场份额[13] 财务状况 - 净财务成本减少20.4%，降至1.29亿英镑，主要受益于净债务降低和美元债务的有利外汇变动[78] - 工作资本周期较2024年上半年减少17天[86] - 资本支出占销售额的2.4%，支出主要集中在增长和生产力方面[89] - 截至2025年6月30日，集团净债务为7720百万英镑，较2024年12月31日的7907百万英镑有所减少[119] - 2025年上半年，净现金流入为1027百万英镑，较2024年同期的842百万英镑显著增加[129] 负面信息 - 2025年上半年，整体毛利增长为(0.7)%，调整后的毛利增长为(1.9)%[128] - 2025年上半年，北美地区的有机营业利润增长为(7.7)%[128] - 2025年上半年，EMEA和拉美地区的有机营业利润增长为(6.9)%[128] - 2025年上半年，整体销售、一般和管理费用为2171百万英镑，较2024年同期的2255百万英镑有所减少[121]

ESG评级变动 - MSCI ESG评级由A级上调至AA级 [1]

合资企业独资化进程 - 赫力昂完成对中美天津史克制药有限公司剩余12%股份的收购 实现100%全资控股 终结近40年合资历史 [1] - 交易总金额达16.23亿元 其中4.6%股权转让给赫力昂（中国）有限公司 7.4%转让给瑞士公司Haleon CH SARL [1] - 合资企业性质难以适应跨国药企全球化与本土战略调整需求 中国放开外资股权比例限制促成独资化 [1][2] 中美史克历史与市场地位 - 企业成立于1984年 合资期限原定持续至2025年6月30日 聚焦疼痛管理、呼吸健康、皮肤健康及消化健康四大品类 [2][3] - 拥有芬必得、新康泰克、百多邦、扶他林和辅舒良等知名品牌 在中国消费者中享有高度知名度 [3][4] - 作为改革开放标志性合资企业 曾将国际GMP规范、市场营销意识和人才培育机制引入中国市场 [3] 赫力昂战略布局 - 公司明确中美史克将继续作为重要组成部分 保持经典品牌传承的同时加强产品线投资 [4] - 计划深化质量管理体系与销售网络 依托全球研发能力和本土创新中心加速渠道布局 [4] - 中国被定位为关键区域市场与全球增长驱动力 此次收购被视作深耕中国市场的里程碑 [5] 赫力昂业务架构 - 产品组合覆盖口腔健康、营养健康、疼痛管理、呼吸健康、消化健康、皮肤健康六大核心品类 [4] - 旗下拥有钙尔奇、善存、舒适达、芬必得、扶他林、新康泰克、百多邦等经典品牌 [4] - 中国是全球增长最快的非处方药市场 此次收购将强化供应链运营与创新潜能 [5]

公司动态 - 赫力昂完成对中美史克剩余12%股份的收购，实现100%全资控股[1] - 此次收购涉及原中方持有的45%股权[1] - 收购于2025年6月27日完成[1] 业务布局 - 中美史克聚焦疼痛管理、呼吸健康、皮肤健康及消化健康等品类[1] - 公司拥有芬必得、新康泰克、百多邦、扶他林和辅舒良等知名品牌[1][2] - 赫力昂产品组合涵盖六大核心品类：口腔健康、营养健康、疼痛管理、呼吸健康、消化健康、皮肤健康及其他[3] 市场战略 - 中国是赫力昂关键区域市场和全球增长驱动力[1] - 收购强化公司在中国供应链运营与创新潜能[1] - 中国被视为全球增长最快的非处方药市场[1] - 公司将持续投入资源支持中国非处方药业务创新和发展[2] 品牌价值 - 中美史克凭借卓越品牌、持续创新和高质量产品赢得市场认可[1] - 赫力昂旗下拥有钙尔奇、善存、舒适达等众多经典品牌[3] - 品牌以可信赖的科学和健康理解为基石[3]