财务表现 - 二季度同店销售额增长1%，低于市场预期的1.39% [1] - 二季度销售净额452.8亿美元，低于市场预估的454.3亿美元 [1] - 二季度调整后每股收益4.68美元，低于市场预估的4.72美元 [1] 业绩展望 - 公司维持全年营收增长约2.8%的预测 [1]

净销售额表现 - 第二季度净销售额为453亿美元，同比增长4.9%[1] - 上半年净销售额达851.33亿美元，同比增长7.0%[12] 可比销售额表现 - 第二季度可比销售额增长1.0%，美国地区可比销售额增长1.4%[1] - 汇率因素对公司总可比销售额产生约40个基点的负面影响[1] 利润指标 - 第二季度净利润为46亿美元，摊薄后每股收益4.58美元[1] - 调整后摊薄每股收益4.68美元，较去年同期的4.67美元略有增长[2] 财务指引 - 公司维持2025财年指引：总销售额增长约2.8%，可比销售额增长约1.0%[3] - 预计2025财年摊薄每股收益下降约3%，调整后摊薄每股收益下降约2%[3] - 毛利率预计约33.4%，运营利润率预计约13.0%[3] - 预计净利息支出约22亿美元，资本支出约占销售额2.5%[3] 资产负债变动 - 现金及现金等价物增至28.04亿美元，较期初16.59亿美元增长69%[14][16] - 应收账款净额增至58.78亿美元，较去年同期55.03亿美元增长6.8%[14] - 商品库存增至248.43亿美元，较去年同期230.6亿美元增长7.7%[14] - 长期债务（不含当期部分）降至459.17亿美元，较去年同期518.69亿美元减少11.5%[14] - 股东权益增至106.65亿美元，较期初66.4亿美元增长60.6%[14] 现金流表现 - 经营活动现金流为89.68亿美元，较去年同期109.06亿美元减少17.8%[16] - 收购业务净支付23.3亿美元，较去年同期175.7亿美元大幅减少[16] 非GAAP指标调整 - 调整后营业利润率（非GAAP）为14.8%，较GAAP营业利润率14.5%高30个基点[20][22] - 调整后稀释每股收益（非GAAP）为4.68美元，较GAAP每股收益4.58美元高2.2%[24] - 无形资产摊销费用2.78亿美元，较去年同期1.42亿美元增长95.8%[16][20]

核心财务表现 - 第二季度净销售额453亿美元 同比增长21亿美元或49% [1] - 可比销售额增长10% 美国地区可比销售额增长14% [1] - 汇率因素对公司可比销售额产生约40个基点负面影响 [1] - 净利润46亿美元 与去年同期持平 摊薄后每股收益458美元同比下降04% [2] - 调整后摊薄每股收益468美元 较去年同期467美元微增02% [2][22] 运营指标分析 - 客户交易量4468亿次 同比下降09% 但平均客单价9001美元同比增长12% [13] - 上半年净销售额85133亿美元 较去年79593亿美元增长70% [12] - 毛利率维持在334%水平 运营利润率130% [8] - 调整后运营利润率134% 排除收购无形资产摊销影响 [8][21] 资产负债表状况 - 现金及等价物增至2804亿美元 较期初1659亿美元增长69% [14][16] - 商品库存24843亿美元 较去年同期2306亿美元增长77% [14] - 总资产100049亿美元 负债89384亿美元 股东权益10665亿美元 [14] - 长期债务45917亿美元 较去年同期51869亿美元下降126% [14] 现金流表现 - 上半年经营活动现金流8968亿美元 投资活动现金流使用1892亿美元 [16] - 资本支出1723亿美元 占总销售额25% [8][16] - 支付现金股息4574亿美元 同比增加254亿美元 [16] - 通过长期债务融资76亿美元 偿还长期债务1199亿美元 [16] 战略执行与展望 - 公司确认2025财年指引 预计可比销售额增长约10% [3][8] - 计划新开13家门店 总门店数达2353家零售店及超过800家分支机构 [6] - 继续执行市场份额增长策略 专注于小型家装项目需求 [3] - 员工总数超过47万人 业务覆盖全美及加拿大、墨西哥等市场 [6]

市场表现与指数动态 - 美股期货周二波动 道指期货微涨0.01% 标普500期货跌0.06% 纳斯达克100期货跌0.05% 罗素2000期货跌0.16% [1][2] - 周一主要指数涨跌不一 道指跌34点或0.076%至44,911.82点 标普500跌0.010%至6,449.15点 纳斯达克综合指数涨0.031%至21,629.77点 罗素2000跌0.35%至2,294.47点 [4][5] - 交易所交易基金表现分化 SPDR标普500信托ETF跌0.023%至643.15美元 Invesco QQQ信托ETF涨0.0052%至577.14美元 [2] 宏观经济与利率环境 - 10年期国债收益率达4.33% 2年期国债收益率为3.76% [2] - 市场预计美联储9月17日会议降息概率为83.1% [2] - 8月NAHB/富国银行住房市场指数降至32 低于7月的33和市场预估的34 [4] 企业盈利与行业表现 - 标普500指数第二季度每股收益增长近12% 远超6月30日低于5%的共识预期 [7] - 通信服务、技术和金融行业盈利增长最快 [14] - 81%的公司超过每股收益预期 高于78%的五年平均水平 [14] - "瑰丽七巨头"企业实现近30%的盈利增长 [8] 大宗商品与全球市场 - 原油期货下跌1.16%至每桶61.97美元 [12] - 黄金现货上涨0.17%至每盎司3,338.44美元 [12] - 亚洲市场周二普遍下跌 欧洲市场早盘走高 [13] 个股动态 - Riskified Ltd股价暴跌16% 因公布第二季度业绩 [4] - Intel大涨6.42% 因软银集团同意投资20亿美元 且特朗普政府考虑收购10%股权 [15] - Palo Alto Networks上涨5.58% 因第四财季业绩超预期且发布强劲财年指引 [15] - Graphjet Technology飙升34.32% 因股东批准1:60的并股计划 [15] - Laser Photonics暴涨63.01% 因第二季度收入同比增长317% [15] - Fabrinet下跌10.02% 尽管第四财季业绩强劲 但因第一财季收入指引910-950亿美元低于预期 [15] - Viking Therapeutics上涨5.73% 因市场猜测礼来公司可能考虑收购 [15]

财报预期 - 家得宝将于8月19日周二开盘前公布第二季度财报[1] - 分析师预计季度每股收益为4.69美元 较去年同期4.60美元增长2%[1] - 预计季度营收达453.1亿美元 较去年同期431.7亿美元增长4.9%[1] 历史表现 - 公司连续三个季度营收超分析师预期[2] - 过去十个季度中有六个季度整体表现超预期[2] 股价表现 - 周一股价下跌1.2% 收报394.70美元[3] 分析师评级 - Telsey Advisory Group维持跑赢大盘评级 目标价455美元[8] - Truist Securities维持买入评级 目标价从417美元上调至433美元[8] - JP Morgan维持超配评级 目标价从410美元上调至418美元[8] - Baird维持跑赢大盘评级 目标价从430美元下调至425美元[8] - TD Securities维持买入评级 目标价470美元[8]

货币政策与宏观经济 - 中国央行可能进一步降准降息以巩固经济回升基础[5] - 中国7月稀土产品出口量同比增长69%至年内最高水平[5] - 央行强调提升资金效率和直达性，监管重点转向规范信贷投向[5] 股票市场表现 - A股沪指创10年新高，成交额达2.81万亿元人民币[3][16] - 港股恒生指数下跌0.37%，恒生科技指数上涨0.65%[12] - 美股三大指数基本持平，道指微跌0.1%至44,911点[7][10] 外汇与商品市场 - 国际油价上涨1%，纽约期油报63.42美元/桶[27] - 美元指数上涨0.3%至98.17，年初至今下跌9.5%[26] - 纽约期金价格微跌0.1%至3,331.7美元/盎司[26] 债券市场动态 - 美国10年期国债收益率上涨1.8个基点至4.33%[30] - 英国30年期国债收益率攀升至5.6%，创1998年以来新高[30] - 亚洲债市利差收窄1-2个基点，中国TMT债券表现突出[30] 行业与个股焦点 - PCB设备行业受益于AI算力建设，预计投资额达419亿元人民币[19] - 网易手游收入高增长，海外收入预计提升[8] - 快手预计二季度收入同比增长12%至197亿元人民币[14]

行业环境 - 家居园艺市场面临住房市场疲软、关税、高利率以及消费者对大额购买持谨慎态度等不利因素 [2] - 5月至7月期间大多数零售类别实现增长，但建筑材料和园艺用品零售商同比销售额下降至少4% [2] 公司财务表现 - 家得宝第一季度总销售额达399亿美元，同比增长9.4%，但可比销售额因汇率因素下降0.2% [4] - 劳氏第一季度总销售额从214亿美元下滑至209亿美元，可比销售额下降1.7%，部分被在线销售和专业业务增长所抵消 [5] 公司战略与市场地位 - 家得宝通过规模效应、供应商合作关系、生产力和多元化采购来维持当前定价水平，避免关税驱动的价格上涨 [5] - 劳氏通过客户服务、技术投资和门店环境提升客户满意度，在J.D. Power家居改善零售商客户满意度排名中位列第一 [6] - 家得宝和劳氏凭借品牌影响力和有竞争力的价格持续从较小竞争对手手中夺取市场份额 [3] 近期关注点 - 家得宝定于8月19日举行财报电话会议，劳氏定于8月20日举行财报电话会议 [3]

行业竞争格局 - 家得宝(HD)与劳氏(LOW)在市场中构成显著竞争配对 多年来竞争持续激烈[1] - 两家公司均面临后疫情时代充满挑战的需求环境 消费者大幅减少大额商品和昂贵家装材料的支出[1][15] - 两家公司2025年股价表现高度同步 且均跑输标普500指数[1][16] 财务表现预期 - 分析师对两家公司的每股收益和销售额预期保持稳定 近期未进行修正[3] - 劳氏预计实现1.5%的每股收益增长和3.4%的销售额增长[3] - 家得宝预计实现5.4%的每股收益增长和1.0%的销售额增长[3] - 劳氏已连续三个季度超出市场共识预期 而家得宝最近一期未达预期[4] 销售趋势对比 - 家得宝销售额同比增长率在2023年末和2024年大部分时间下降后已转为正值[5] - 劳氏销售额自2023年初以来每个季度同比均下降[8] - 劳氏最新季度同店销售额同比下降1.7% 家得宝同期下降0.3%[10] 盈利能力与估值 - 家得宝盈利能力前景更加积极 但劳氏预计在整个期间保持更强的收入增长势头[4] - 家得宝股票以25.3倍远期12个月市盈率交易 较劳氏19.6倍有29%溢价[9] - 家得宝相对于劳氏的历史估值溢价持续存在[9] 市场环境影响因素 - 疫情期间低利率环境推动消费者大量开展家装项目[15] - 利率大幅上升导致两家公司需求显著疲软[16] - 两家公司重申当前年度展望 解释每股收益和销售额修正趋势稳定的原因[10] 未来展望 - 业绩指引将成为两家公司财报后股价走势的关键因素[17] - 家得宝的初步业绩发布将为次日劳氏业绩提供重要参考[17] - 尽管经营环境艰难 但最糟糕时期可能即将过去 反映在两家公司股价从2025年低点反弹[17]

截至收盘，道指跌34.30点，跌幅为0.08%，报44911.82点；纳指涨6.80点，涨幅为0.03%，报21629.77 点；标普500指数跌0.65点，跌幅为0.01%，报6449.15点。 Argent Capital投资组合经理Jed Ellerbroek表示："今天市场相对平静，投资者正在为接下来的事件做准 备。最关键的催化剂是鲍威尔讲话，我们预期他将更新对当前'高通胀+失业率抬升'组合形势的解读。" 上周五数据显示，美国零售销售如预期般整体增长，但消费者信心因通胀担忧加剧而受挫。周一全美住 宅建筑商协会(NAHB)住房市场指数跌至2022年12月以来最低水平。 目前投资者仍预计美联储9月降息25个基点，但对年内再度降息的预期已有所降温。最新数据表明，虽 然美国加征关税尚未全面传导至消费端物价，但就业市场疲软或促使央行立场更加鸽派。 摩根士丹利旗下E*Trade分析师Chris Larkin指出："市场押注劳动力市场疲软信号将在美联储降息辩论中 压倒通胀风险。本周零售财报虽引人瞩目，但FOMC纪要及鲍威尔在杰克逊霍尔的讲话才是判断央行倾 向的关键。" 市场动态 美东时间周一，美股三大指数收盘几乎持 ...

核心观点 - 家得宝通过收购SRS Distribution及SRS计划收购GMS Inc 强化专业承包商业务布局 扩大产品垂直领域和分销网络 推动专业客户增长 [1][2][3][6] 收购与业务拓展 - 2024年收购SRS Distribution新增屋顶材料、景观美化和泳池供应等垂直领域 [1][6] - SRS计划收购GMS Inc 新增干墙、天花板和钢框架等专业建材分销业务 [2][6] - 合并后平台拥有超过1,200个网点和8,000多辆卡车 增强履约能力和服务可靠性 [3][6] 财务表现与预期 - 第二季度销售额共识预期为455.1亿美元 同比增长5.4% [5][7] - 第二季度每股收益共识预期为4.71美元 同比增长0.9% [5][8] - 当前财年销售额共识预期为1,644亿美元 同比增长3.07% [7] - 下一财年每股收益共识预期为16.44美元 同比增长9.37% [8] 市场表现与估值 - 过去一年股价上涨10% 超过行业6.6%的增长率 [8] - 显著跑赢同行 劳氏公司同期上涨3.6% Floor & Decor Holdings下跌22.2% [8] - 远期市销率为2.36 高于行业平均的1.67 也高于劳氏的1.65和Floor & Decor的1.80 [9] 战略协同效应 - 利用SRS增强贸易信贷计划并提高运营效率 [4] - 为承包商提供更广泛的建材选择和简化交付 巩固复杂项目首选合作伙伴地位 [3] - 专业客户比DIY购物者更具韧性 该细分市场表现日益影响公司整体业绩 [3]