核心观点 - 文章对比分析Guild Holdings Company(GHLD)与Moody's(MCO)两只金融-综合服务类股票的价值投资机会，认为GHLD当前估值更具吸引力 [1][6] 公司评级对比 - GHLD的Zacks Rank为2(买入)，MCO为3(持有)，表明GHLD盈利预测修正趋势更强劲 [3] - GHLD的Value Style Score评级为B级，显著优于MCO的F级 [6] 估值指标分析 市盈率相关 - GHLD远期市盈率8.23倍，远低于MCO的32.19倍 [5] - GHLD PEG比率0.77(考虑盈利增长后估值)，MCO为2.58，显示GHLD增长性价比更高 [5] 市净率 - GHLD市净率0.65倍，显著低于MCO的20.51倍，反映其账面价值被严重低估 [6] 方法论说明 - 价值投资分析采用Zacks Rank结合Style Scores系统，重点关注盈利预测修正趋势及P/E、P/S、PEG等传统估值指标 [2][4]

文章核心观点 - 金融综合服务行业中Guild Holdings Company（GHLD）和SoFi Technologies, Inc.（SOFI）两只股票相比，GHLD在盈利预测修正和估值指标方面表现更优，是价值投资者目前更好的选择 [1][7] 投资分析方法 - 发现优质价值投资机会的最佳方式是结合强大的Zacks排名和风格评分系统中价值类别的高分 [2] - Zacks排名强调盈利预测和预测修正，风格评分用于识别具有特定特征的股票 [2] 公司Zacks排名情况 - Guild Holdings Company的Zacks排名为2（买入），SoFi Technologies, Inc.的Zacks排名为3（持有），表明GHLD的盈利预测修正活动更令人印象深刻，分析师对其前景更看好 [3] 价值评估指标 - 风格评分的价值等级考虑多种关键基本面指标，包括市盈率、市销率、盈利收益率、每股现金流等 [4] - GHLD的预期市盈率为8.19，SOFI为41.84；GHLD的PEG比率为0.77，SOFI为1.56 [5] - GHLD的市净率为0.65，SOFI为1.77，这些指标使GHLD的价值等级为B，SOFI为F [6]

文章核心观点 - Guild Holdings Company股价上涨 近期股价表现良好 但盈利预期有下调趋势 需关注后续走势 Core Scientific股价下跌 盈利预期变化较大 [1][5][6] 分组1：Guild Holdings Company股价表现 - 上一交易日股价上涨5.2% 收于14.43美元 过去四周累计涨幅达10.3% [1] - 连续两天股价上涨 受全国零售业务布局 双业务模式和技术平台等优势驱动 [2] 分组2：Guild Holdings Company业务优势 - 在49个州和哥伦比亚特区有零售业务 约440个分支机构 采用双业务模式 拥有端到端技术平台 [2] - 利用贷款人员建立的推荐关系推动购房贷款业务 2024年购房贷款占比88.1% 内部服务可支持收入和客户回流 收购策略扩大市场份额 [3] 分组3：Guild Holdings Company业绩预期 - 预计即将发布的季度报告每股收益0.20美元 同比增长53.9% 收入2.1842亿美元 同比下降5.8% [4] - 过去30天该季度的每股收益共识预期下调5.7% 负面盈利预期通常不利于股价上涨 [5] 分组4：Guild Holdings Company评级信息 - 股票当前Zacks排名为2（买入） 属于Zacks金融 - 综合服务行业 [5] 分组5：Core Scientific, Inc.股价表现 - 上一交易日股价下跌0.9% 收于8.51美元 过去一个月回报率为 -27.5% [5] 分组6：Core Scientific, Inc.业绩预期 - 即将发布的报告每股收益共识预期过去一个月变化 +23.1% 至 -0.10美元 与去年同期相比变化 -152.6% [6] 分组7：Core Scientific, Inc.评级信息 - 股票当前Zacks排名为3（持有） [6]

文章核心观点 - 基于盈利前景和估值指标，Guild Holdings Company（GHLD）比HA Sustainable Infrastructure Capital（HASI）更具价值投资优势 [1][7] 公司评级 - Guild Holdings Company和HA Sustainable Infrastructure Capital的Zacks排名分别为2（买入）和3（持有），GHLD近期盈利前景改善强于HASI [3] 价值投资考量因素 - 价值投资者通过Style Scores系统的价值类别评分和Zacks排名寻找价值机会，Style Scores识别特定特征股票，Zacks Rank强调盈利预测和预测修正 [2] - 价值投资者还会参考传统指标寻找被低估股票，Style Score Value等级考虑多种关键基本面指标，如P/E、P/S、盈利收益率、每股现金流等 [4] 公司估值指标对比 - GHLD的远期P/E为8.04，HASI为11.10；GHLD的PEG为0.26，HASI为0.99 [5] - GHLD的P/B为0.66，HASI为1.45；GHLD的Value等级为B，HASI为D [6]

公司业务风险因素 - 二级市场住房贷款需求和出售贷款能力受多种不可控因素影响，无法及时有利出售贷款会损害公司业务[81] - 宏观经济和美国住宅房地产市场状况已并可能继续对公司收入和经营成果产生重大不利影响，影响贷款购买活动和业务量[82][83] - 贷款拖欠增加会提高服务成本、减少现金流、降低MSRs估计价值、减少利息收入并增加垫付义务[84] - 公司高度依赖美国政府支持企业和政府机构，这些机构的组织、定价或关系变化可能对公司产生不利影响[85][86] - 利率变化会影响公司盈利能力、业务量和利润率，波动会对财务业绩和经营成果产生不利影响[87] - 公司服务权可能被终止，若大量MSRs被终止或服务成本增加，会对公司业务产生重大不利影响[89][90] - 若大量仓库信贷额度被终止或减少，公司可能无法找到有利替代融资，影响业务[91] - 公司债务可能影响经营能力、财务状况和经营成果，违约可能导致加速还款和资产被执行[94][96] - 若不维护和改进技术基础设施或平台服务中断，会对公司服务客户能力产生重大不利影响[97] - 收购和投资可能使财务结果与预期不符，整合可能面临诸多挑战并对公司业务产生不利影响[98][99][100][101] - 公司未能有效竞争可能抑制增长或导致市场份额流失，行业贷款发起量周期性下降或利率上升会加剧竞争压力[104] - 未能维护或拓展与推荐合作伙伴的关系，可能大幅降低贷款发起量，影响业务和财务状况[105] - 公司需进行服务垫款，可能面临回收延迟或无法回收的情况，市场干扰会增加垫款数量和成本[106] - 公司大量资产按公允价值计量，估值不准确时需减记资产价值，影响收益、财务状况和流动性[108] - 公司MSRs公允价值估计依赖复杂模型和假设，贷款违约或提前还款速度高于预期会降低其价值[109] - 公司业务成功和增长依赖适应技术变革、开发和营销产品服务的能力，否则会产生不利影响[110] - 客户还款能力受多种因素影响，贷款违约或拖欠增加会影响公司业务和财务状况，高风险贷款会增加成本[111] - 公司贷款发起集中在美西北地区，当地经济或房地产价值下降会影响服务权价值和贷款业务[112] - 公司面临网络安全风险，包括网络攻击、硬件和软件问题等，可能导致业务中断、数据丢失和声誉受损[114] - 公司运营和发展可能需要额外资本，若无法获得足够融资，业务和财务状况将受重大不利影响[123] - 公司面临员工或客户欺诈、文件错误导致回购贷款、数据处理系统故障等运营风险，可能造成财务损失和声誉损害[124] - 公司需定期回购已售抵押贷款或赔偿购买者，实际回购和赔偿义务可能远超财务报表记录的准备金[125][126] - 公司若无法保护品牌和声誉，业务增长及抵押贷款发放和服务量可能受不利影响，未来可能需增加营销和维护声誉的费用[128][129] - 公司投资房地产及相关资产面临天气、灾害、疫情、恐怖袭击、气候变化等风险，可能影响资产价值、需求和保险成本[130][131][133] - 公司若无法吸引、整合和留住合格人员，业务发展和增长能力可能受损[134] - 公司风险管理策略可能无法在所有市场环境或应对所有类型风险时充分有效，可能无法适应业务和市场变化[135] - 公司若不遵守复杂的抵押贷款发放和服务法律法规，可能面临执法行动、诉讼责任、品牌声誉受损等后果[137][139][140] - 金融稳定监督委员会和州银行监管机构会议可能推进非银行抵押贷款机构或服务商的审慎改革，影响公司运营成本、竞争力和业务前景[141] - 公司若不遵守公平贷款法律法规，可能面临多种制裁，包括损害赔偿、禁令救济和民事罚款，还面临“红线划分”和“反向红线划分”等监管、执法和诉讼风险[142] - TCPA违规可导致重大财务处罚，包括联邦通信委员会的罚款或刑事处罚，或通过私人诉讼或州当局处以最高每违规1500美元的罚款[149] - CCPA规定每违规最高可处以7500美元的民事罚款，并允许受某些数据泄露影响的私人诉讼当事人获得重大法定赔偿[149] 公司股权结构 - MCMI持有公司全部已发行和流通的B类普通股，控制约94.9%的已发行普通股的合并投票权[155] - 公司董事和高管合计实益拥有约36.1%的A类普通股和100%的B类普通股，代表约94.9%的已发行普通股的合并投票权[157] 公司控股与分配情况 - 公司作为控股公司，依赖GMC的分配来履行义务，GMC的分配可能受到法律、法规或融资安排的限制[158][159] 公司股票相关风险 - 现有股东在公开市场大量出售A类普通股，或市场认为可能发生此类出售，可能导致A类普通股价格下跌[161] - 公司未来发行股票可能导致股东股权被稀释，A类普通股每股价值下降[162] - 公司的公司章程、细则和特拉华州法律的某些条款可能阻止或延迟收购，导致A类普通股交易价格下降[164] - 2017年，标准普尔道琼斯和富时罗素宣布将多数新上市的多类普通股公司排除在某些指数之外，公司的双类资本结构使其不符合纳入这些指数的条件，可能影响A类普通股的市场价格和流动性[166] - 公司季度和年度经营业绩及其他运营指标可能大幅波动，若未达分析师预期，A类普通股交易价格可能下降[168] - 若公司未能维持有效的财务报告内部控制或披露控制程序，可能无法及时准确报告财务结果，导致投资者信心丧失、股票退市等，使A类普通股市场价格下降[169] 公司股息情况 - 公司过去支付过特别股息，但未来是否支付现金股息不确定，预计未来收益将用于支持业务运营和发展[163] - 2024年宣布现金股息每股0.5美元，2023年同样为每股0.5美元[367] 财务报告审计意见 - 独立注册会计师事务所对公司截至2024年和2023年12月31日的合并财务报表发表无保留意见，认为报表在所有重大方面公允反映了公司财务状况、经营成果和现金流量[346] - 独立注册会计师事务所认为公司截至2024年12月31日在所有重大方面维持了有效的财务报告内部控制[356] 财务数据关键指标变化 - 截至2024年12月31日，公司抵押贷款服务权（MSRs）的公允价值为13亿美元[351] - 2024年末总资产47.68303亿美元，较2023年末的36.7672亿美元增长29.69%[364] - 2024年末总负债35.14293亿美元，较2023年末的24.93227亿美元增长41%[364] - 2024年末股东权益12.5401亿美元，较2023年末的11.83493亿美元增长5.96%[364] - 2024年净收入9693.2万美元，而2023年净亏损3913.7万美元[366] - 2024年净收入归属于Guild的为9713.1万美元，2023年净亏损归属于Guild的为3900.9万美元[366] - 2024年基本每股收益1.58美元，2023年基本每股亏损0.64美元[366] - 2024年稀释每股收益1.56美元，2023年稀释每股亏损0.64美元[366] - 2024年加权平均流通股数（基本）为6140.2万股，2023年为6096.7万股[366] - 2024年加权平均流通股数（稀释）为6210.5万股，2023年为6096.7万股[366] - 2024年净收入为96,932千美元，2023年净亏损为39,137千美元[369] - 2024年经营活动净现金使用量为659,622千美元，2023年为91,719千美元[369] - 2024年投资活动净现金使用量为152,393千美元，2023年为136,603千美元[369] - 2024年融资活动净现金提供量为809,690千美元，2023年为208,949千美元[371] - 2024年末现金、现金等价物和受限现金为125,056千美元，2023年末为127,381千美元[371] - 2024年和2023年GMC董事会向其母公司Guild Holdings Company宣布并支付的分红分别为3570万美元和3050万美元[381] - 2024年和2023年12月31日，公司拥有的房地产（REO）分别为990万美元和200万美元[421] - 截至2024年和2023年12月31日，公司拥有的人寿保险（COLI）扣除未偿还贷款后的净现金退保价值分别为2870万美元和4180万美元[422] - 2024年和2023年，公司的广告费用分别为1220万美元和1060万美元[425] - 2024年和2023年12月31日，公司为投资者和抵押人托管的银行账户和代管余额分别为7.886亿美元和6.465亿美元[434] - 2024年和2023年，公司的抵押贷款服务权（MSR）投资组合估值下降[436] - 2024年和2023年，公司未因交易对手违约而产生信用损失[439] 各条业务线数据关键指标变化 - 2024年零售渠道业务占比95.6%，其他渠道占比4.4%；2023年零售渠道占比94.3%，其他渠道占比5.7%[374] - 2024年末约11.7%的服务组合抵押房产位于加利福尼亚州，9.9%位于得克萨斯州，9.7%位于华盛顿州；2023年末分别为12.4%、10.1%、9.9%[376] - 2024年华盛顿州、得克萨斯州和加利福尼亚州的贷款生产分别占公司总贷款生产的8.9%、8.1%和7.4%；2023年得克萨斯州、加利福尼亚州和华盛顿州分别占9.7%、8.9%和8.7%[376] 公司业务收购情况 - 公司于2023年4月收购Cherry Creek Mortgage, LLC的部分资产，开始提供反向抵押贷款服务[391] - 公司于2023年4月收购Cherry Creek Mortgage, LLC，开始发起反向抵押贷款产品[146] 公司业务会计处理 - 公司将住房权益转换抵押贷款（HECM）证券化为由吉利美担保的HMBS并在二级市场出售，保留服务权，因不符合销售会计要求，按有担保借款核算[393] - 公司作为HMBS发行人，需回购未偿本金余额等于或大于最高索赔金额（MCA）98%的反向贷款（不可入池贷款）[394] - 公司选择按公允价值计量持有的HECM贷款和HMBS相关借款，其公允价值损益等计入反向抵押贷款投资和HMBS相关借款净收益[395] - 公司有权回购代表吉利美服务的连续三次或更多次逾期付款的贷款，对应负债按未付本金余额记录[396] - 抵押贷款服务权（MSRs）在贷款出售且保留服务权时确认为资产，公司采用公允价值法计量[397] - 公司按服务协议为借款人和投资者垫付资金，垫付资金按成本记录，扣除止赎损失准备金[398] - 公司将租赁分为使用权资产和相应的经营租赁负债，按租赁付款现值计量，短期租赁除外[402] - 公司签订利率锁定承诺（IRLCs）和远期承诺等衍生金融工具，作为经济套期处理，不计入会计套期[405] - 公司进行收购时，按收购日公允价值确认资产和负债，商誉按对价与可辨认净资产公允价值净额的差额计量[409] - 公司或需向被收购公司前股东支付或有对价，按收入法确定其公允价值，关键不可观察输入值为风险调整贴现率[416] 会计准则相关情况 - 2024年11月，FASB发布ASU 2024 - 03，要求在财务报表附注中对特定费用类别进行额外披露，对公共企业实体将于2026年12月15日后开始的年度期间生效，公司正在评估其影响[442] - 2023年12月，FASB发布ASU 2023 - 09，要求实体每年披露额外的所得税信息，修正案于2024年12月15日后开始的年度期间生效，公司正在评估其影响[443] - 公司于2025年1月1日前瞻性采用ASU 2023 - 05会计准则[444] - 公司于2024年12月31日财年采用ASU 2023 - 07会计准则，对合并财务报表无重大影响[445] 公允价值计量相关情况 - 公司每月或每季度更新以公允价值计量的工具估值[447] - 公允价值输入分为三个层次，包括一级、二级和三级输入[447] - 若估值技术或应用变化，会分析是否在估值层次间转移[448] - 2024年和2023年12月31日，公司有按公允价值定期计量的资产和负债[450] - 待售抵押贷款以公允价值计量，属二级计量[450] - 待售抵押贷款公允价值通过市场法估算，有三种方式[450] - 机构抵押贷款支持证券市场是符合条件常规贷款的高流动性活跃二级市场[450] - 管理层定期审查待售抵押贷款估值的关键估计和假设[450] 行业监管政策变化 - 2022年8月，联邦住房金融局和吉利美宣布更新房利美和房地美卖方/服务商以及吉利美单户发行人的最低财务资格要求[144] - 2022年9月，在FHFA的指示下，房利美和房地美宣布对最低财务资格要求进行类似修订，大多数要求于2023年9月30日生效，发起流动性和某些其他资本要求于2023年12月31日生效[144] - 2022年10月21日，吉利美将其基于风险的资本要求的合规日期延长至2024年12月31日[144] 业务季节性特征 - 抵押贷款发放行业有季节性，公司二、三季度业务活动增加，一、四季度减少，贷款发放收入季度间有波动[127]

财务数据和关键指标变化 - 2024年净收入从上年的净亏损3900万美元转为9710万美元，调整后净收入从4800万美元增至9020万美元，增幅88% [9] - 全年调整后EBITDA从2023年的7480万美元增至1.348亿美元，同比增长80%，摊薄后调整后每股收益同期增长86% [9] - 第四季度总贷款发放额为67亿美元，上年同期为36亿美元，同比增长86%；净收入为9790万美元，上年同期为净亏损9310万美元；调整后EBITDA为3090万美元，上年同期为1320万美元 [19] - 第四季度净收入为9800万美元，上年同期为净亏损9300万美元，第三季度为亏损6700万美元；调整后净收入为2000万美元，摊薄后每股0.32美元；调整后EBITDA为3100万美元 [31] - 截至12月31日，现金及现金等价物总计1.18亿美元，未使用的贷款融资额度为13亿美元，未使用的抵押贷款服务权信贷额度为2.35亿美元；季度末杠杆率为1.7倍，有形每股净资产账面价值为16.59美元 [35][36] - 第四季度回购约2.8万股，平均股价为每股13.95美元；截至2024年12月31日，原2000万美元股票回购授权还剩1000万美元；年末后，公司董事会宣布对A类和B类普通股每股发放0.5美元特别现金股息 [37][38] 各条业务线数据和关键指标变化 贷款发放业务 - 2024年总发放量同比增长57%至240亿美元，超过行业22%的增幅 [8] - 第四季度发放量为67亿美元，上年同期为36亿美元，同比增长86% [19][30] - 第四季度销售收益利润率为317个基点，上年同期为330个基点，第三季度为333个基点；全年销售收益利润率为332个基点；拉通调整锁定量的销售收益利润率为360个基点，上年同期为347个基点，第三季度为321个基点；总拉通调整锁定量为57亿美元，上年同期为33亿美元，第三季度为69亿美元 [33] 服务业务 - 2024年服务组合扩大至约930亿美元，较上年增长9% [12] - 第四季度服务业务净收入为1.52亿美元，上年同期为净亏损7200万美元，第三季度为净亏损7500万美元，差异主要归因于MSR估值变化 [34] - 2024年再融资捕获率为44%，总再捕获率从一年前的27%提高到35% [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年行业发放量增长22%，公司发放量增长57%，超过行业增幅 [8] - 公司购买贷款发放量占比88%，显著高于行业平均的72%，2024年比MBA报告的行业平均水平高16个百分点，2023年为8.4% [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注扩大市场份额，执行“终身客户”战略，通过收购和有机招聘增加市场份额，自2020年以来贷款人员几乎翻倍，推动贷款生产高于行业平均水平 [7][13][14] - 持续投资集成技术平台，挖掘服务组合数据库机会，将潜在客户引导回零售发放业务 [13] - 推出“Promise of Home”计划，服务新购房者，扩大在首次购房者市场的影响力，尤其是西班牙裔市场 [21][22] - 投资AI计划，扩展Guild IQ专有AI平台功能，使公司知识库更易被贷款人员和履行人员获取 [22] - 完成Waterton Insurance整合，更名为Guild Insurance Services，为借款人提供多保险公司报价，深化客户关系 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是公司作为上市公司增长最强劲的一年，尽管预计利率仍有不利因素，但公司凭借规模和运营杠杆优势，有望实现进一步增长 [7][15] - 市场条件可能继续波动，但公司持续的发展势头和不断扩大的市场份额令人鼓舞，战略投资和业务增长举措使公司能够深化客户关系，随着市场条件正常化，增强的平台和战略地位将推动加速增长 [39][40] 其他重要信息 - 公司在多个行业评选中表现出色，2024年在Zillow上是被评论最多的贷款机构，获得最多五星评价；在Experience.com上被评为抵押贷款前十表现者；被Strathmore's Mortgage CX Best in Class项目评为全国顶级大型独立抵押贷款银行；服务部门连续八年获得房利美明星表现者认可；连续两年被美国农业部评为顶级担保农村住房贷款机构；连续两年被评为军事友好公司 [24][25][26][27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 春季购房季情况及关键利率阈值 - 公司认为春季购房季呈现正常季节性，与过去情况相似；借款人意识到利率将在较长时间内保持高位且有波动，促使部分潜在买家入市，公司在购房和再融资市场均有良好定位 [43][44][45] 问题2: 过去一年收购情况及贷款人员整合情况 - 贷款人员完全整合通常需要6 - 66个月，最近一次收购的Academy已完成一年整合，所有收购项目进展顺利；第一季度业务量增长归因于Academy加入和全年的有机增长 [47][48][49] 问题3: 保留MSR的UPB逐渐下降的稳定点及驱动因素 - 公司保留约64%的MSR，略低于上一季度，但不显著，保留比例与服务释放执行、盈利和团队价值平衡有关；在当前重购买市场中，服务释放对应定价激进，当购买市场减弱、再融资市场回升时，服务保留会增加；公司目标是恢复到保留80% - 85%的水平 [55][58][59] 问题4: 员工费用与购买业务的关系 - 公司认为两者没有必然联系 [62] 问题5: MSR估值对年末利率下降的反应及对冲措施 - 利率下降会导致MSR估值自然下降，公司业务模式中发放和服务业务可对冲服务估值变化，公司K和SEC文件中有利率冲击情况可供参考 [67][68] 问题6: 起源MSR的估值时间 - MSR估值在锁定时包含在公允价值中，计入销售收益，随后随贷款进入库存和公允价值，最终在出售贷款时，根据当月利率在月底核算MSR估值，月内变化仅通过服务端的MSR调整体现 [74][75]

财务数据和关键指标变化 - 2024年净收入达10亿美元，同比增长60%，费用仅增长33% [9] - 2024年归属公司净收入9710万美元，上一年为净亏损3900万美元，调整后净收入9020万美元，同比增长88% [9] - 2024年调整后EBITDA达1.348亿美元，较2023年的7480万美元增长80%，摊薄后调整后每股收益增长86% [9] - 2024年第四季度总贷款发放额67亿美元，2023年同期为36亿美元，同比增长86% [19][30] - 2024年第四季度净收入9790万美元，2023年同期为净亏损9310万美元，调整后EBITDA达3090万美元，2023年同期为1320万美元 [19] - 2024年第四季度净收入9.8亿美元，2023年同期为净亏损9300万美元，第三季度为亏损6700万美元，调整后净收入2000万美元，摊薄后每股0.32美元，调整后EBITDA为3100万美元 [31] - 截至2024年12月31日，现金及现金等价物总计1.18亿美元，未使用贷款融资额度13亿美元，未使用抵押贷款服务权信贷额度2.35亿美元 [35] - 2024年第四季度末杠杆率为1.7倍，有形每股账面价值为16.59美元 [36] - 2024年第四季度回购约2.8万股，平均股价每股13.95美元，截至2024年12月31日，原2000万美元股票回购授权剩余1000万美元 [37] - 2025年2月，公司已产生31亿美元贷款发放额和36亿美元拉通调整锁定额度 [38] 各条业务线数据和关键指标变化 贷款发放业务 - 2024年总发放额240亿美元，同比增长57%，超过行业22%的增幅 [8] - 2024年购买贷款发放量占比88%，高于行业平均的72%，较2023年的8.4%提升16个百分点 [10] - 2024年第四季度发放额67亿美元，2023年同期为36亿美元，同比增长86% [19][30] - 2024年第四季度发放业务实现连续第二个季度正净收入，达100万美元 [32] - 2024年第四季度销售收益利润率为317个基点，2023年同期为330个基点，第三季度为333个基点，全年为332个基点，拉通调整锁定额度销售收益利润率为360个基点，高于2023年第四季度的347个基点和第三季度的321个基点，总拉通调整锁定额度为57亿美元，2023年同期为33亿美元，第三季度为69亿美元 [33] 服务业务 - 2024年服务业务组合增至约930亿美元，较上一年增长9% [12] - 2024年再融资捕获率为44%，总再捕获率从一年前的27%提升至35% [12] - 2024年第四季度服务业务净收入1.52亿美元，2023年同期为净亏损7200万美元，第三季度为净亏损7500万美元，差异主要归因于MSR估值变化 [34] 各个市场数据和关键指标变化 - 行业2024年贷款发放量增长22% [8] - 行业购买贷款发放量平均占比72% [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注扩大市场份额，践行“终身客户”战略，通过收购和有机招聘增加市场份额，虽已取得显著增长，但市场占比仍不到2%，有较大增长空间 [7][15] - 公司持续投资集成技术平台，挖掘服务组合数据库机会，推动业务回流零售发放业务，实现“终身客户”战略 [13] - 公司推出“Promise of Home”计划，服务新购房者，还投资AI计划，扩展Guild IQ平台功能，扩大服务范围，使购房过程更便捷 [22] - 公司完成Waterton Insurance整合，更名为Guild Insurance Services，增强客户服务 [23] - 公司在首次购房者业务方面处于行业领先地位，平衡的业务模式和可扩展的增长战略使其在市场份额获取上具有优势 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是公司作为上市公司增长最强劲的一年，执行战略出色，实现了发放业务增长、盈利提升、现金流增加和客户满意度领先等目标 [7] - 尽管预计利率仍有不利影响，但公司凭借规模和运营杠杆优势，有望实现进一步增长，将继续利用扩大的贷款专员网络，把握招聘和并购机会 [15] - 公司认为市场条件可能继续波动，但持续的增长势头和不断扩大的市场份额令人鼓舞，战略投资和业务增长举措使其能够深化客户关系，随着市场条件正常化，增强的平台和战略地位将推动加速增长 [39] 其他重要信息 - 公司服务业务再次获得HUD一级评级，服务部门连续八年获得房利美明星表现认可，连续两年被美国农业部评为顶级担保农村住房贷款机构，连续两年被评为军事友好公司 [12][26][27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 春季购房季情况及关键利率阈值 - 公司认为春季购房季呈现正常季节性，与过去情况相似，借款人意识到利率将在较长时间内保持高位且有波动，促使部分潜在买家入市，公司在购房和再融资市场均有良好定位 [43][44][45] 问题2: 过去一年收购情况及贷款专员整合情况 - 公司表示贷款专员完全整合通常需要6 - 66个月，最近一次收购的Academy已完成一年整合，所有收购项目进展顺利，今年第一季度业务增长归因于收购和有机增长 [47][48][49] 问题3: 保留MSR的UPB逐渐下降的稳定点及驱动因素 - 公司保留约64%的MSR，略低于上一季度，但不显著，这与服务释放执行情况有关，公司会综合考虑销售保留、释放、现金和执行等因素，在盈利和团队价值间寻找平衡，目前没有明确的目标值，会持续监测相关因素 [55][56] 问题4: MSR估值对利率下降的反应及是否有对冲措施 - 公司表示利率下降会导致MSR估值自然下降，无法提供实际估值变化数据，SEC文件中有利率冲击情况说明，公司的发放和服务业务模式可对冲服务估值变化 [67][68] 问题5: 起源MSR资本化的时间问题 - 公司称MSR估值在锁定时计入公允价值，包含在销售收益中，随贷款进入库存和公允价值，最终在出售贷款时，根据当月利率在月底核算MSR估值，月内变化不会产生估值变化，仅通过服务端的MSR调整体现估值变化 [74][75]

业绩总结 - 2024年净收入为9710万美元，每股摊薄收益1.56美元，较2023年的净亏损3900万美元（每股亏损0.64美元）有所改善[12] - 调整后净收入为9020万美元，每股摊薄收益1.45美元，较2023年的4800万美元（每股收益0.78美元）显著增长[12] - 2024年净收入总额为10亿美元，较2023年的655.2百万美元增长53%[12] - 2024年调整后EBITDA为1.348亿美元，较2023年的7480万美元增长80%[12] - 2024年公司总收入为$1,049,711千，较2023年增长60.2%[33] - 2024年公司每股收益（基本）为$1.58，2023年为每股亏损$0.64[33] 用户数据 - 2024年总贷款发放量为240亿美元，较2023年增长57%[12] - 2024年购房贷款占总贷款发放量的88%[12] - 第四季度总贷款发放量为67亿美元，较第三季度下降2%[18] - 第四季度购房贷款占总贷款发放量的82%[18] 资产与负债 - 2024年12月31日，公司总资产为$4,768,303千，较2023年增长29.7%[32] - 2024年12月31日，公司总负债为$3,514,293千，较2023年增长40.9%[32] 未来展望 - 2024年服务部门净收入为2.312亿美元，较2023年的1.004亿美元增长131%[15] - 2024年公司贷款发放费用及贷款销售收益净额为$763,791千，较2023年增长52.5%[33] - 2024年公司调整后净收入为$90,200千，较2023年增长87.5%[41] 股东权益与回报 - 2024年12月31日的平均股东权益为12.06亿美元，而在2024年9月30日为11.90亿美元[47] - 2024年12月31日的股东权益回报率为32.5%，而在2024年9月30日为-22.5%[47] - 调整后的股东权益回报率在2024年12月31日为6.5%，而在2024年9月30日为10.6%[47] 每股收益与稀释 - 2024年12月31日的稀释每股收益为1.57美元，而在2024年9月30日为-1.09美元[47] - 2024年12月31日的基本每股收益为1.59美元，而在2024年9月30日为-1.09美元[47] - 2024年12月31日的调整后每股收益（基本）为0.32美元，而在2024年9月30日为0.52美元[47]

文章核心观点 - Guild Holdings本季度盈利未达预期，但营收超预期，其股价短期走势取决于管理层财报电话会议评论，当前Zacks Rank为强烈卖出，未来表现待关注行业和盈利预期变化；Atlanticus Holdings即将公布财报，预计盈利和营收同比增长 [1][2][6][9] Guild Holdings公司情况 盈利情况 - 本季度每股收益0.32美元，未达Zacks共识预期的0.33美元，去年同期为0.20美元，此次盈利意外为 -3.03% [1] - 上一季度预期每股收益0.52美元，实际为0.51美元，盈利意外为 -1.92% [1] - 过去四个季度仅一次超共识每股收益预期 [2] 营收情况 - 截至2024年12月季度营收3.7299亿美元，超Zacks共识预期18.70%，去年同期为5723万美元 [2] - 过去四个季度有三次超共识营收预期 [2] 股价表现 - 年初以来股价下跌约5.5%，而标准普尔500指数下跌 -0.7% [3] 盈利展望 - 盈利预期修正趋势目前不利，当前Zacks Rank为5（强烈卖出），预计短期内股价表现逊于市场 [6] - 下一季度共识每股收益预期为0.21美元，营收2.5098亿美元；本财年共识每股收益预期为1.63美元，营收12.2亿美元 [7] 行业情况 - Zacks行业排名中，金融 - 综合服务行业目前处于250多个Zacks行业前17%，研究显示排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [8] Atlanticus Holdings公司情况 财报预期 - 预计即将公布的截至2024年12月季度每股收益1.21美元，同比增长10%，过去30天该季度共识每股收益预期未变 [9] - 预计该季度营收3.5622亿美元，同比增长15.4% [9]

总发起额与总贷款发放额 - 2024年全年总发起额240.304亿美元，较上一年的152.638亿美元增长57%，其中第四季度为67.464亿美元[3][4][6][8] - 2024年第四季度总贷款发放额为67.4644亿美元，2024年第三季度为69.05527亿美元，2023年第四季度为36.24269亿美元[38] - 2024年全年总贷款发放额为240.30404亿美元，2023年全年为152.63828亿美元[38] 净收入 - 2024年全年净收入10.497亿美元，第四季度为3730万美元，上一年全年为6.552亿美元，第四季度为5720万美元[3][4][6] - 2024年全年归属于公司的净收入为9710万美元，第四季度为9790万美元，上一年全年净亏损3900万美元，第四季度净亏损9300万美元[3][4][6] - 2024年第四季度净收入为9789.2万美元，而2024年第三季度净亏损为6695.1万美元，2023年第四季度净亏损为9312.1万美元[35] - 2024年全年净收入为9693.2万美元，2023年全年净亏损为3913.7万美元[35] - 2024年第四季度、第三季度和2023年第四季度净利润分别为9.79亿美元、 - 6.69亿美元、 - 9.30亿美元，2024年和2023年全年净利润分别为9.71亿美元、 - 3.90亿美元[41][43] - 2024年第四季度、第三季度和2023年第四季度调整后净利润分别为1.97亿美元、3.17亿美元、1.25亿美元，2024年和2023年全年调整后净利润分别为9.02亿美元、4.80亿美元[41][43] 服务组合未偿还本金余额 - 截至2024年12月31日，服务组合未偿还本金余额为929.989亿美元，较2023年12月31日的850.339亿美元增长9%[3][4][6][11] - 截至2024年12月31日，服务贷款的未偿本金余额（UPB）为929.98862亿美元，2024年9月30日为914.85163亿美元，2023年12月31日为850.33899亿美元[38] 平均股权回报率 - 2024年全年平均股权回报率为8.0%，调整后平均股权回报率为7.4%，上一年分别为 - 3.2%和3.9%，第四季度平均股权回报率为32.5%，调整后为6.5%[3][4][6] - 2024年第四季度、第三季度和2023年第四季度平均股权回报率分别为32.5%、 - 22.5%、 - 30.2%，2024年和2023年全年平均股权回报率分别为8.0%、 - 3.2%[43] - 2024年第四季度、第三季度和2023年第四季度调整后平均股权回报率分别为6.5%、10.6%、4.1%，2024年和2023年全年调整后平均股权回报率分别为7.4%、3.9%[43] 发起业务销售利润率与贷款销售收益利润率 - 第四季度发起业务的销售利润率为317个基点，较上一年下降13个基点，较上一季度下降16个基点[6][7] - 2024年第四季度贷款销售收益利润率为317个基点，2024年第三季度为333个基点，2023年第四季度为330个基点[38] 服务业务净收入 - 第四季度服务业务净收入为1.524亿美元，上一年第四季度净亏损7210万美元，上一季度净亏损7460万美元[9][11] 股票回购 - 2024年第四季度公司回购并注销27,641股A类普通股，平均购买价格为每股13.95美元，截至2024年12月31日，公司股票回购计划下还有1000万美元可用于回购[12] 现金股息 - 2025年3月5日，公司董事会宣布对A类和B类普通股每股发放0.50美元的特别现金股息，将于2025年3月31日支付[13] 公司资金状况 - 截至2024年12月31日，公司现金及现金等价物为1.182亿美元，未使用的贷款融资能力为13亿美元，未使用的MSR信贷额度为2.35亿美元，杠杆率为1.7倍[14][15] - 2024年末现金及现金等价物为1.18203亿美元，较2023年末的1.2026亿美元略有下降[33] 非GAAP财务指标披露 - 公司披露非GAAP财务指标，包括调整后净收入、调整后每股收益、调整后EBITDA、调整后平均股本回报率和有形每股账面价值等[24] 公司资产负债与股东权益 - 截至2024年12月31日，公司总资产为47.68303亿美元，较2023年的36.7672亿美元有所增长[33] - 2024年12月31日，公司总负债为35.14293亿美元，高于2023年的24.93227亿美元[33] - 2024年12月31日，公司股东权益为12.5401亿美元，高于2023年的11.83493亿美元[33] - 2024年和2023年末总股东权益分别为125.40亿美元、118.35亿美元[44] - 2024年和2023年末归属于公司的总股东权益分别为125.35亿美元、118.32亿美元[44] 公司资产项目 - 2024年末抵押贷款待售资产按公允价值计算为15.23447亿美元，高于2023年末的9.01227亿美元[33] - 2024年末反向抵押贷款投资资产按公允价值计算为4.51704亿美元，高于2023年末的3.15912亿美元[33] - 2024年末抵押服务权按公允价值计算为13.43829亿美元，高于2023年末的11.61357亿美元[33] - 2024年末仓库信贷额度净额为14.14563亿美元，高于2023年末的8.33781亿美元[33] 公司负债项目 - 2024年末应付票据为3亿美元，高于2023年末的1.48766亿美元[33] 基本每股收益 - 2024年第四季度基本每股收益为1.59美元，2024年第三季度为 - 1.09美元，2023年第四季度为 - 1.52美元[35] - 2024年全年基本每股收益为1.58美元，2023年全年为 - 0.64美元[35] 购买再捕获率与再融资再捕获率 - 2024年第四季度购买再捕获率为26%，2024年第三季度为29%，2023年第四季度为25%[38] - 2024年第四季度再融资再捕获率为53%，2024年第三季度为41%，2023年第四季度为19%[38] 调整后EBITDA - 2024年第四季度、第三季度和2023年第四季度调整后EBITDA分别为3.09亿美元、4.64亿美元、1.32亿美元，2024年和2023年全年调整后EBITDA分别为13.48亿美元、7.48亿美元[42] 平均股东权益 - 2024年第四季度、第三季度和2023年第四季度平均股东权益分别为120.60亿美元、119.02亿美元、123.02亿美元，2024年和2023年全年平均股东权益分别为121.88亿美元、121.64亿美元[43] 账面价值与有形净资产账面价值每股 - 2024年和2023年末账面价值每股分别为20.24美元、19.36美元[44] - 2024年和2023年末有形净资产账面价值每股分别为16.59美元、15.90美元[44]