产量预期 - 公司预计黄金当量产量(GEO)同比增长超过10%，不包括土耳其Çöpler矿的潜在贡献[1] - 2025年GEO产量预计在410,000至480,000盎司之间，其中55%产量集中在下半年[2] - Marigold矿黄金产量预计160,000-190,000盎司，Seabee矿70,000-80,000盎司，Puna矿白银8-8.75百万盎司[4] - 新收购的CC&V矿2025年黄金产量预计90,000-110,000盎司[5] 成本结构 - 2025年综合销售成本预计每盎司1,375-1,435美元[3] - 全维持成本(AISC)预计2,090-2,150美元/盎司，若排除Çöpler矿维护成本则为1,890-1,950美元/盎司[3] - Marigold矿销售成本1,530-1,570美元/盎司，Seabee矿1,230-1,270美元/盎司，Puna矿12.50-14.00美元/盎司[4] - CC&V矿销售成本预计1,470-1,510美元/盎司[5] 资本支出 - 计划投入5,000万美元用于勘探支出，1-1.4亿美元用于增长资本[3] 股价表现 - 公司股价过去一年上涨113.4%，同期行业下跌8.6%[6] 行业对比 - 同行业公司Axalta Coating过去四年平均盈利超预期16.2%，2025年每股收益预期2.51美元，股价年涨2.5%[9] - CSW Industrials平均盈利超预期10.1%，2025年每股收益预期8.50美元，股价年涨26.1%[9]

文章核心观点 公司2024年第四季度表现强劲，全年GEO销售接近修订后指引范围上限，高金价推动季度营收、调整后EBITDA和调整后净收入增长，公司完成多项收购，有望增加中期产量，且连续18年提高股息，对Cobre Panama重启持乐观态度，财务状况良好，有能力把握交易机会 [1]。 Q4 2024财务亮点 季度数据 - 营收3.21亿美元，较2023年Q4增长6%，排除Cobre Panama后增长30% [3] - 销售120,063个GEO，较2023年Q4下降21%，排除Cobre Panama后下降3% [3] - 经营现金流2.43亿美元，较2023年Q4下降14%，排除Cobre Panama后下降4% [3] - 调整后EBITDA为2.774亿美元，即每股1.44美元，较2023年Q4增长9%，排除Cobre Panama后增长31% [3] - 净收入1.754亿美元，即每股0.91美元，而2023年Q4净亏损9.825亿美元，即每股5.11美元 [3] - 调整后净收入1.833亿美元，即每股0.95美元，较2023年Q4增长6%，排除Cobre Panama后增长30% [3] 全年数据 - 营收11.136亿美元，较2023年下降9%，排除Cobre Panama后增长15% [3] - 全年销售463,334个GEO，较2023年下降26%，排除Cobre Panama后下降7% [3] - 经营现金流8.295亿美元，较2023年下降16%，排除Cobre Panama后下降2% [3] - 调整后EBITDA为9.516亿美元，即每股4.95美元，较2023年下降6%，排除Cobre Panama后增长16% [3] - 净收入5.521亿美元，即每股2.87美元，而2023年净亏损4.664亿美元，即每股2.43美元 [3] - 调整后净收入6.181亿美元，即每股3.21美元，较2023年下降10%，排除Cobre Panama后增长15% [3] 其他财务指标 - 高利润率业务在2024年产生86%的调整后EBITDA利润率和56%的调整后净收入利润率 [3] - 截至2024年12月31日，可用资本为24亿美元，财务状况良好 [3] - 2025年第一季度起季度股息为每股0.38美元，年度增长5.6% [3] 投资组合新增项目 收购Sibanye Stillwater Limited西部矿区流 - 2025年2月28日，子公司完成收购南非特定矿区贵金属流，价格5亿美元 [5] - 预计45年以上矿期内，流GEO分布约70%为黄金，30%为铂金交付 [5] Pandora Royalty权益转换 - 2025年2月28日，公司与Sibanye-Stillwater完成Pandora矿区权益转换，从5%净利润权益转为1%净冶炼厂回报特许权使用费 [5] 与Discovery Silver的融资合作 - 2025年1月27日，公司同意以3亿美元收购加拿大安大略省Porcupine Complex 4.25% NSR特许权使用费，分两期支付 [6] - 还承诺提供1亿美元高级有担保定期贷款，并以4860万美元购买认购收据 [6] - 交易预计2025年第二季度完成，若4月完成，预计2025年获约6000个GEO [6] 收购Hasaya Metals Inc. Urasar项目特许权使用费 - 2025年1月21日，公司与EMX Royalty Corp.联合收购亚美尼亚北部Urasar项目0.625% NSR，价格550万美元 [15] 获得巴西钾肥公司特许权使用费收购期权 - 2024年11月1日，公司以100万美元从巴西钾肥公司获得Autazes项目4%总营收特许权使用费收购期权 [15] 环境、社会和治理（ESG）更新 - 公司在领先ESG评级机构中排名高，被Sustainalytics评为2025年排名第一的黄金公司 [7] - 2024年Q4扩大社区参与和贡献，与多家公司合作开展项目 [7] - 年末任命Daniel Malchuk为董事会成员，实现董事会多元化目标 [7] 指引与展望 假设商品价格 - 2025年指引和长期展望基于假设商品价格，包括黄金2800美元/盎司、白银31美元/盎司等 [9] 2025年指引 - 预计2025年营收比2024年高超25%，假设无Cobre Panama贡献，贵金属GEO预计增长14%，总GEO预计增长7% [10] - 预计2025年贵金属GEO销售38.5 - 42.5万个，总GEO销售46.5 - 52.5万个 [10] - 预计2025年流贡献25.5 - 28.5万个GEO销售 [10] - 预计2025年营收结构为70%黄金、11%白银等，有效税率19% - 21% [13] 长期展望 - 预计2028年贵金属GEO增至40 - 44万个，总GEO增至50.5 - 56.5万个；2029年贵金属GEO增至37.5 - 41.5万个，总GEO增至49 - 55万个 [16] - 展望未考虑Cobre Panama贡献，重启生产可能大幅增加GEO [16] - 五年展望反映多个项目预期投产和扩张，以及多元化资产生产增长 [17][18] Q4 2024投资组合更新 贵金属资产 - 销售95,565个GEO，较2023年Q4下降20.1%，排除Cobre Panama后增长6.6% [19] 各地区资产情况 - **南美**：Candelaria预计2025年GEO销售6 - 7万个；Antapaccay预计2025年GEO销售4 - 5万个；Antamina预计2025年白银销售310 - 330万盎司；Tocantinzinho预计2025年GEO销售增加；Yanacocha预计2025年产量增至46万盎司；Salares Norte预计2025年产量32.5 - 37.5万个黄金当量盎司；Cascabel项目持续推进 [22] - **中美洲及墨西哥**：Cobre Panama有望重启，仲裁听证会定于2026年10月；Guadalupe - Palmarejo预计2025年GEO销售4.5 - 5万个 [21][23] - **加拿大**：Detour Lake预计2028年目标产量2900万吨/年；Greenstone预计2025年产量30 - 35万盎司；Magino和Island Gold运营整合推进；Macassa 2024年Q4产量创新高；Canadian Malartic项目进展顺利；Musselwhite被Orla收购；Valentine Gold预计2025年Q2投产；Stillwater预计2025年产量25.5 - 27万个2E PGM盎司；Bald Mountain计划开采Redbird；South Arturo 2024年Q4 GEO增加；Copper World获空气质量许可证；Stibnite获最终决策授权；Subika预计2025年产量下降；MWS流达到累计上限 [27] 多元化资产 - 营收6430万美元，与2023年Q4基本持平，转换为GEO后贡献24,498个，较2023年Q4下降25.2%，24.5%因金价转换因素 [28] 各多元化资产情况 - **铁矿石**：Vale特许权使用费收入略降，预计2025年归因销售增加；LIORC收入增加，预计2025年Carol Lake产量改善；Caserones收入下降，预计2025年产量略低于2024年 [32] - **能源**：美国能源权益收入增加，受益于新井和新贡献；加拿大能源权益收入下降，因价格和成本因素 [32] 公司概况 - 公司是领先的黄金特许权和流公司，投资组合多元化，商业模式可提供金价和勘探期权性，同时限制成本通胀风险 [30] - 公司无债务，用自由现金流扩张投资组合和支付股息，在多伦多和纽约证券交易所交易，股票代码FNV [30]

公司设施与床位情况 - 截至2024年12月31日，公司全球运营管理和/或拥有约79000张床位，分布在99个惩教、拘留和重返社会设施中[280] - 2024年和2023年公司合并收入均为24亿美元；2024年公司设施平均占用率为87.2%，含67604张活跃床位，不含11675张闲置床位；2023年平均占用率为85.8%，含69834张活跃床位，不含11421张闲置床位[281] - 截至2024年12月31日，闲置设施的净账面价值总计2.8745亿美元，其中安全服务设施为2.60618亿美元，重返社会服务设施为2683.2万美元[284] - 安全服务和重返社会服务部门共有11675张空置床位，净账面价值约2.874亿美元，2024年闲置设施年持有成本估计为3300万美元[384] 资产减值与合同相关 - 2024年第二季度，公司记录了约230万美元的资产减值损失，涉及两项设施的购买和销售协议，后该协议被撤销[285] - 2025年2月27日，公司宣布其Delaney Hall设施获得一份为期15年的ICE合同[286] 保险相关 - 公司目前维持的一般责任保险和超额责任保险，每次事故总限额为7500万美元，年度总限额为9500万美元；专业责任保险每次事故特定损失限额为4500万美元[292] - 多数伤亡保险政策中，公司每次事故的免赔额或自保留存额分别为：一般责任400万美元、医疗专业责任500万美元、工人补偿200万美元、董事和高级职员责任230万美元、汽车责任100万美元[293] - 公司在南非和澳大利亚的业务使用当地采购的保险来满足合同保险要求并提供保护[294] - 截至2024年和2023年12月31日，公司最重要的保险准备金（包括工人补偿、一般责任和汽车索赔）分别为5690万美元和6560万美元[295] 商誉与无形资产相关 - 公司因业务合并记录了商誉，商誉不进行摊销，每年第四季度第一天进行减值测试，或在有迹象表明可能发生减值时进行测试[297] - 2024年10月1日年度计量日，公司对电子监控和监督服务报告单元的商誉进行定性评估，认为其公允价值很可能超过账面价值；对美国安全服务和重返社会服务报告单元进行定量分析，采用13.5%和12.0%的折现率，结果显示公允价值远超账面价值[298] - 公司目前对收购的设施管理合同按3 - 21年摊销，对收购的技术按7 - 8年摊销，对商标资产进行减值审查，对使用寿命不确定的无形资产每年或更频繁审查，未出现重大减值[299] 会计标准相关 - 公司于2024年12月31日采用新会计标准ASU No. 2023 - 07，增强了分部披露内容，不影响财务状况和经营成果[303] - 公司将在2026年12月15日后的年度报告期和2027年12月15日后的中期报告期采用ASU No. 2024 - 03，目前正在评估采用时间，该标准仅影响披露[304] - 公司将在2025年12月31日结束的期间前瞻性采用ASU No. 2023 - 09，仅影响披露，不影响财务状况和经营成果[305] 各业务线营收情况 - 2024年总营收24.23702亿美元，较2023年的24.13167亿美元增长0.4%；其中美国安全服务收入16.04386亿美元，增长5.7%；电子监控和监督服务收入3.32826亿美元，下降21.8%；重返社会服务收入2.77566亿美元，增长0.9%；国际服务收入2.08924亿美元，增长7.8%[309] - 2024年美国安全服务营收增加8610万美元，主要因新运输合同和租赁激活、合同修改及入住率提高，部分被弗吉尼亚州劳伦斯维尔惩教中心运营权过渡减少的1170万美元抵消；补偿工作日约1660万个，较2023年减少约20万个；平均入住率为86.6%，2023年为86.2%[310][311] - 2024年电子监控和监督服务营收减少9310万美元，主要因强化监督和出庭计划平均参与者数量减少[312] - 2024年重返社会服务营收增加250万美元，主要因新日间报告中心合同和部分中心人口普查水平提高，部分被合同终止减少的1410万美元抵消[313] - 2024年国际服务营收增加1500万美元，主要因澳大利亚子公司人口增加和新医疗合同，部分被外汇汇率波动减少的1200万美元抵消[315] 各业务线运营费用情况 - 2024年美国安全服务运营费用增加4640万美元，主要因劳动力、医疗成本等增加5620万美元，部分被弗吉尼亚州运营过渡减少的1130万美元和新墨西哥州税收调整减少的630万美元抵消[317] - 2024年电子监控和监督服务运营费用减少2400万美元，主要因ISAP平均参与者数量减少导致可变成本降低[318] - 2024年重返社会服务运营费用减少410万美元，主要因合同终止减少980万美元，部分被某些中心人口普查水平和新合同增加的570万美元抵消[319] - 2024年国际服务运营费用增加1200万美元，主要因澳大利亚人口增加和新医疗合同费用增加990万美元，以及外汇汇率波动增加210万美元[320] 各业务线折旧和摊销费用情况 - 2024年美国安全服务折旧和摊销费用增加676.8万美元，增幅8.6%；电子监控和监督服务减少353万美元，降幅12.6%；重返社会服务减少296.9万美元，降幅17.9%；国际服务增加16.7万美元，增幅7.5%[321] 其他费用与收入情况 - 2024年一般和行政费用增加2230万美元，增幅11.7%，主要因某些交易费用、员工重组费用等增加[326] - 2024年利息收入增加99.5万美元，增幅12.8%；利息费用减少2770万美元，降幅12.7%[327] - 2024年债务清偿损失为8663.7万美元，较2023年增加7810.5万美元，增幅915.4%[330] - 2024年资产处置净损失为290.7万美元，较2023年减少759.8万美元，降幅162.0%[333] - 2024年所得税拨备为940.1万美元，较2023年减少2599.8万美元，降幅73.4%，有效税率从24.4%降至25.6%[335] 债务与融资相关 - 2024年公司因私下交换交易，赎回2.299亿美元本金的6.50%可交换优先票据，交换价值约4.15亿美元，对价包括2.299亿美元现金和1240万股GEO普通股[349] - 可转换票据初始转换率为每1000美元本金对应108.4011股普通股，初始转换价格约为每股9.225美元[348] - 2023年10月30日公司提交S - 3表格自动上架注册声明，有效期三年，可适时出售不定量普通股、优先股等[352] - 2023年12月28日公司提交招股说明书补充文件，拟通过销售代理出售总价高达3亿美元的普通股，2024年未出售[353][354] - 公司签订两份总计4430万美元的票据，由贷款协议等担保，利率为SOFR加205个基点，通过利率互换协议固定利率为4.22%，2024年末包含50万美元递延贷款成本[355] - 截至2024年12月31日，执行董事长退休协议余额约1260万美元，若其继续服务，未来五年末退休义务分别为1633.6万美元、2085.6万美元、2635.1万美元、3302.9万美元、4114.7万美元[358] - 2024年融资活动净现金使用量为1.638亿美元，2023年为2.081亿美元[370] - 2024年融资活动净现金使用主要源于长期债务所得17.205亿美元、循环信贷所得1.1亿美元、长期债务还款19.268亿美元等[370] 财务关键指标变化 - 2024年和2023年合并基础上净营业收入分别为22.02285亿美元和22.07117亿美元，2024年净收入为167.3万美元，2023年为8164.6万美元[362] - 2024年12月31日现金、现金等价物等为1.259亿美元，2023年为1.599亿美元[367] - 2024年经营活动提供净现金2.422亿美元，2023年为2.778亿美元[367] - 2024年投资活动使用净现金1.017亿美元，2023年为5340万美元[369] - 2024年和2023年净利润分别为3.1896亿美元和10.7183亿美元[377] - 2024年和2023年EBITDA分别为4.36793亿美元和4.88266亿美元[377] - 2024年和2023年调整后EBITDA分别为4.63489亿美元和5.07177亿美元[377] - 2024年和2023年劳动力及相关成本分别占运营费用约69%和66%[382] - 2024年和2023年运营费用分别占合并收入约73%和72%[382] - 2024年和2023年一般及行政费用分别占合并收入约9%和8%[383] 资本支出与风险相关 - 公司将进行7000万美元资本支出投资以加强相关服务能力[379] - 截至2024年12月31日，信贷协议下未偿还借款4.308亿美元，信贷协议适用利率每增加1%，公司年度利息总费用将增加约430万美元[390] - 公司已签订某些利率互换安排用于对冲，固定部分可变利率债务的利率，当前利率假设变动100个基点，不会对公司财务状况或经营成果产生重大影响[391] - 公司将现金投资于各种短期金融工具，市场利率假设变动100个基点，不会对公司财务状况或经营成果产生重大影响[392] - 基于2024年12月31日国际业务的外汇汇率风险敞口，历史汇率每变动10%，将对公司下一财年的财务状况产生800万美元的影响，对经营成果产生100万美元的影响[393] - 部分高级债务为浮动利率，利率上升会对现金流产生不利影响[387] - 依赖子公司分配款项偿还债务，但子公司可能不进行分配[387] - 控制权变更时，可能因债务条款或资金不足无法履行回购义务[387] - 无担保票据及其担保将在实质上从属于公司和担保人的高级有担保债务[387] - 抵押物价值可能不足以履行有担保票据下的义务[387] - 公司成长依赖获得开发和管理新设施及提供相关服务的合同，但其需求不受公司控制[387]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度，公司实现净收入约1550万美元，摊薄后每股收益0.11美元，季度收入约6.08亿美元；2023年第四季度，净收入约2500万美元，摊薄后每股收益0.17美元，收入约6.08亿美元 [29][30] - 2024年第四季度，剔除异常项目后，调整后净收入约1800万美元，摊薄后每股收益0.13美元；2023年第四季度，调整后净收入约3700万美元，摊薄后每股收益0.29美元 [31] - 2024年第四季度，调整后EBITDA约1.08亿美元，上一年同期约1.29亿美元 [31] - 2024年全年，公司实现净收入约3200万美元，年收入约24.2亿美元；剔除债务清偿成本和其他异常项目后，调整后净收入约1.01亿美元，摊薄后每股收益0.75美元，调整后EBITDA约4.635亿美元 [34][35] - 2025年全年，公司预计净收入摊薄后每股收益在0.74 - 0.88美元之间，收入约25亿美元，调整后EBITDA在4.6 - 4.85亿美元之间 [36] - 2024年底，公司总净债务约17亿美元，现金约7700万美元，总可用流动性约2.14亿美元；预计2025年净债务减少1.5 - 1.75亿美元，年底总净债务约15.5亿美元 [39][41] 各条业务线数据和关键指标变化 安全服务业务 - 2024年，公司续签13份安全服务合同，其中9份为联邦层面与移民海关执法局和美国法警局的合同 [44][45] - 2024年，安全服务设施共接受197次审计，11个设施获得美国惩教协会认证，平均得分99.1%，4个设施获得监狱强奸消除法案认证 [46] - 2024年，GTI运输部门和GEOAmey英国合资企业在美国和英国行驶约1850万英里 [46] - 2024年第四季度，美国法警局拘留设施利用率与上一年同期基本一致 [47] - 目前，公司为ICE提供的合同处理中心床位利用率约1.5万张，较过去三个月增加1000张，为近五年最高 [48] 康复服务业务 - 2024年，公司续签31份住宅重返社会中心合同，其中15份与联邦监狱管理局签订，续签44份非住宅日间报告中心合同 [55] - 2024年，住宅重返社会中心、非住宅日间报告中心和ISAP办公室共接受311次审计，8个住宅重返社会中心获得美国惩教协会认证，平均认证得分100%，13个住宅重返社会中心获得监狱强奸消除法案认证 [56] - 2024年第四季度，住宅重返社会中心平均每日人口普查水平稳定在约5000人 [57] - 2024年，公司完成约680万小时的强化监管康复计划，学术项目授予3000多个高中同等学历文凭，职业课程授予近9700个职业培训证书，药物滥用治疗项目授予约9300个项目结业证书 [60] 电子监控和监督服务业务 - 2024年第四季度，ICE强化监督出庭计划（ISAP）参与者平均约18.3万人，目前约18.6万人 [63][64] 各个市场数据和关键指标变化 - 根据最新公开数据，ICE目前在全国使用超4.1万张拘留床位，与当前4.15万张拘留床位的资金水平基本一致，持续决议将于3月14日到期 [16] - 特朗普政府曾表示，在《莱肯·莱利法案》通过前，需要将ICE拘留床位增加到10万张；该法案实施可能需要额外6万张或更多拘留床位 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司预计在2025年投资7000万美元，包括3800万美元用于翻新现有设施、1600万美元用于增加GPS跟踪设备生产、700万美元用于扩大安全运输车队，以增强为ICE和联邦政府提供服务的能力 [11] - 公司计划将安全住宅护理床位从目前的1.5万张增加到超3.2万张，将ISEP项目参与者从目前的18.6万人增加到数十万甚至数百万人 [70] - 公司是ICE最大的单一承包商，拥有四十年合作历史，目前提供约40%的拘留床位 [70] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为自身面临前所未有的机遇，有望支持特朗普新政府的移民政策，已进行重大投资和管理层重组以应对 [68][69] - 预计ICE内部执法将在全年持续加强，但取决于资金可用性，目前美国参议院和众议院正在推进预算协调进程，可能为边境安全提供1750 - 2000亿美元的额外资金 [24][25] - 公司预计新合同将在近期和2025年第二季度持续宣布，新设施可能在2025年下半年启用 [26] 其他重要信息 - 公司宣布获得ICE授予的新泽西州纽瓦克1000张床位的德莱尼霍尔设施15年固定价格合同，预计首年运营年收入超6000万美元，15年合同价值约10亿美元 [13][14] - 公司正在积极与ICE和法警局就其余六个闲置设施进行讨论，同时考虑出售两个州立惩教设施，预计收益可达5.5亿美元，用于减少债务或提升股东价值 [15][16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 《莱肯·莱利法案》对监控的影响及新合同经济情况 - 公司认为该法案要求将相关人员置于拘留状态，若拘留容量不足，则需无限期纳入ISEP监控计划 [77] 问题2: 子公司BI Inc.对脚踝或手腕监视器与SmartLink应用的优先级及供应链问题 - 初期会优先使用脚踝监视器，目前未发现供应链困难，正在科罗拉多州博尔德的工厂增加脚踝监视器库存 [79][81] 问题3: 政府关于移民登记的研究报告对监控需求的影响及监控业务在增量收入中的占比 - 若参与者数量达到约45万人，监控业务将带来约2.5亿美元增量收入；若数量超过此前高点，收入将超2.5亿美元 [83] 问题4: 关于增量收入中约2.5亿美元来自监控业务及参与者数量45万人的情况 - 若将当前参与者数量增加到约37万人，将产生约2.5亿美元增量收入；若数量超过此前高点，收入将更高 [87] 问题5: 6000万美元投资的效果及可监控人数 - 该投资用于增加GPS设备库存以应对更高的监控需求，目前尚未为45万人准备好库存，ICE正在重新调整以适应新的执法责任 [89][92] 问题6: ISEP数量增长缓慢的原因 - 可能是由于对拘留的关注以及寻找替代拘留场所的困难，未来焦点可能会回到像公司这样的历史服务提供商，利用闲置床位快速增加拘留容量 [100] 问题7: 收入增长机会的重点领域 - 公司认为司法部有兴趣增加重返社会床位和改善康复项目，公司作为该领域最大的提供商，预计该业务将有大量活动 [103] 问题8: 现有基础设施可监控的最大人数 - 公司目前可监控数十万人，并正在与其他技术服务提供商合作，以实现监控数百万人的目标 [106] 问题9: ICE对亚特兰大设施的使用预期 - 目前法院授权使用约460 - 470张床位，下个月的听证会可能授权该设施在新的COVID标准下完全使用 [111] 问题10: 德莱尼霍尔设施的启动成本、运营与资本支出划分及未来设施重新启动的大致床位费用 - 德莱尼霍尔设施可能会在60天启动过程中获得部分付款，但其他设施需要招聘和培训约3000人，启动成本达数百万美元，目前尚未纳入预算 [113][114] 问题11: 2.5 - 3亿美元增量收益的实现时间 - 预计2025年上半年与2024年情况相似，收益将在2025年下半年开始显现，2026年实现全部运营效益 [122][123] 问题12: 从1.8万张床位增加到1.7万张床位带来的收入预期变化及是否会进一步提高 - 这是对业务机会建模的更清晰表述，预计闲置设施的收入不会有显著增加，但目前数字未包括第三方设施的潜在收入 [128][129] 问题13: 政府在拘留和替代拘留方面的优先顺序 - 美国目前可用的实体拘留床位约7.5 - 8万张，若要达到10万张，可能需要考虑重新利用闲置的联邦监狱管理局设施 [131][132] 问题14: 替代拘留计划（ISEP）合同的人口增长是否会滞后于拘留 - 公司认为ISEP项目有独立团队，预计该项目参与者数量将大幅增加，初期优先使用脚踝监视器进行高安全级别的监控 [134][135] 问题15: 闲置设施的讨论进展及重新启用时间 - 公司预计所有闲置设施将在2025年启用，合同签订预计在2025年完成，部分收益将在下半年显现，全部收益预计在2026年实现 [146][147] 问题16: 设施出售进展及2025年前三季度约2100万美元投资的评估 - 公司正在出售俄克拉荷马州劳顿的设施，评估工作预计下个月完成；2100万美元的投资评估合理 [151][152][154] 问题17: 管理型业务净营业收入大幅增加而收入稳定的原因 - 公司为应对运营挑战提高了员工工资，但尚未获得州客户的额外资金补偿，目前正在向多个州的客户申请补偿 [157][158][159] 问题18: 是否有联邦监狱管理局的人口转移及相关数据 - 由于新局长尚未任命，公司未与联邦监狱管理局沟通，未来可能在其设施整合或翻新闲置设施方面提供帮助 [163][164] 问题19: 公司设施与国际选项相比的成本效益 - 公司与ICE和法警局有四十年合作经验，其了解公司的服务质量，国际场所可能用于最终拘留或驱逐，大多数人将在美国境内处理 [171][172]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度净收入约1550万美元，摊薄后每股0.11美元，季度收入约6.08亿美元；2023年第四季度净收入约2500万美元，摊薄后每股0.17美元，收入约6.08亿美元 [29][30] - 2024年第四季度调整后净收入约1800万美元，摊薄后每股0.13美元；2023年第四季度调整后净收入约3700万美元，摊薄后每股0.29美元 [31] - 2024年第四季度调整后EBITDA约1.08亿美元，2023年第四季度约1.29亿美元 [31] - 2024年全年净收入约3200万美元，年收入约24.2亿美元，全年调整后净收入约1.01亿美元，摊薄后每股0.75美元，调整后EBITDA约4.635亿美元 [34][35] - 2025年全年预计净收入摊薄后每股0.74 - 0.88美元，收入约25亿美元，调整后EBITDA在4.6 - 4.85亿美元 [36] - 2024年底总净债务约17亿美元，2025年预计减少1.5 - 1.75亿美元，年底总净债务约15.5亿美元 [27][41] 各条业务线数据和关键指标变化 安全服务业务 - 2024年续签13份安全服务合同，包括9份联邦层面与移民海关执法局和美国法警局的合同 [44][45] - 2024年安全服务设施共接受197次审计，11个设施获美国惩教协会认证，平均得分99.1%，4个设施获PREA认证 [46] - 2024年GTI运输部门和GEOAmey英国合资企业在美国和英国行驶约1850万英里 [46] - 2024年第四季度美国法警局拘留设施利用率与上年同期基本一致 [47] - 目前ICE处理中心利用率约15000张床位，较过去三个月增加1000张，为约五年内最高 [48] GEO Care业务 - 2024年续签31份住宅重返社会中心合同，包括15份与联邦监狱管理局的合同，续签44份非住宅日间报告中心合同 [55] - 2024年住宅重返社会中心、非住宅日间报告中心和ISAP办公室共接受311次审计，8个住宅重返社会中心获美国惩教协会认证，平均得分100%，13个获PREA认证 [56] - 2024年第四季度住宅重返社会中心平均每日人口约5000人 [57] - 非住宅日间报告中心为约98个地点的多达9200名假释犯和缓刑犯提供服务 [57] - 2024年提供约680万小时的强化监禁康复计划，学术项目颁发超3000份高中同等学历文凭，职业课程颁发近9700份职业培训证书，药物滥用治疗项目约9300人完成课程 [60] 电子监控和监督服务业务 - 2024年第四季度ICE强化监督出庭计划（ISAP）参与者平均约18.3万人，目前约18.6万人 [18][64] 各个市场数据和关键指标变化 - ICE目前在全国使用超4.1万张拘留床位，与当前4.15万张拘留床位的资金水平基本一致 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司预计2025年投资7000万美元，包括3800万美元翻新现有设施、1600万美元增加GPS跟踪设备生产、700万美元扩大安全运输车队，以增加约1.7万张拘留床位，预计带来5 - 6亿美元增量年收入 [11][13] - 公司获ICE为期15年的固定价格合同，为新泽西州纽瓦克的Delaney Hall设施提供支持服务，预计首年产生超6000万美元年收入，15年合同价值约10亿美元 [13][14] - 公司正与ICE和法警局就其余6个闲置设施进行积极讨论，有两个州惩教设施共超3000张床位可重新用于联邦政府，公司正考虑出售其中一个或两个设施，以筹集高达5.5亿美元资金 [15][16] - 公司在电子监控和监督服务业务进行重大投资，以增加GPS跟踪设备生产，准备将ISAP项目利用率提高数十万甚至数百万参与者 [18][22] - 公司预计增加遣返航班数量，现有ICE航空支持服务分包合同预计增加4000 - 5000万美元年收入 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为ICE内部执法将在全年持续增加，但取决于资金可用性，目前美国参议院和众议院正在推进预算协调程序，可能提供1750 - 2000亿美元边境安全资金 [24][25] - 公司预计近期至2025年第二季度将继续宣布新合同，2025年下半年可能启用新设施 [26] - 公司虽资本需求增加，但在减少债务、去杠杆和评估未来资本回报方面取得进展，对未来增长机会充满信心 [27][68] 其他重要信息 - 公司新CEO Dave Donahue有42年行业运营经验，曾担任GEO安全服务高级副总裁10年 [7][8] - 公司总裁兼首席运营官Wayne Calabrese将于4月1日转为顾问 [68] - 公司执行主席George Zoley倾向在2026年7月1日现有雇佣协议到期后继续服务，并已通知董事会 [72] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 莱肯·莱利法案对监控的影响及新合同经济变化 - 公司认为该法案要求将相关人员拘留，若拘留容量不足则需无限期纳入ISEP监控计划 [77] 问题: 子公司BI Inc.对脚踝或手腕监视器与SmartLink应用的优先级及供应链问题 - 初期会优先选择脚踝监视器，未发现供应链困难，正在科罗拉多州博尔德的工厂增加脚踝监视器库存 [79][81] 问题: 政府关于移民强制登记的研究报告对监控需求的影响及8 - 10亿美元增量收入中监控业务的占比 - 约2.5亿美元，基于约45万名参与者，若参与者数量增加，收入将更多 [83] 问题: 8 - 10亿美元增量收入中约2.5亿美元来自45万名参与者的ATD是否正确 - 若将当前参与者数量增加到37万人，将产生2.5亿美元增量收入，若超过此前高点，收入将超2.5亿美元 [87] 问题: 6000万美元投资的效果及可监控人数 - 投资用于增加GPS设备库存以应对更高监控需求，目前不清楚各安全级别参与者数量，采购过程正在加速 [89][92] 问题: 新政府上台后ISEP数量增长缓慢的原因 - 可能是因为关注拘留和寻找替代拘留场所，未来焦点可能回到利用闲置床位增加拘留容量的历史服务提供商 [100] 问题: 公司收入增长机会主要来自中途之家还是增加床位和监控 - 预计司法部有兴趣增加重返社会床位容量和改善康复计划，公司在该领域是最大提供商，但监狱管理局最终候选人尚未确定 [103] 问题: 若监控人数快速增加，公司现有基础设施可监控的上限 - 公司知道可以监控数十万人，并正在努力为数百万人的监控做准备，将通过与其他技术服务提供商合作实现目标 [106] 问题: 亚特兰大设施法院命令解除后ICE的使用预期 - 首次裁决授权使用460 - 470张床位，下个月中旬的听证会可能授权按新COVID标准完全使用该设施 [111] 问题: 德莱尼厅的启动成本、运营支出与资本支出的划分及未来设施重新启用的大致每张床位费用 - 德莱尼厅在启动60天内可获得部分付款，其他设施需招聘约3000人并进行四周培训，费用达数百万美元，目前未纳入预算，重新启用设施的收益将远超成本 [113][117] 问题: 2.5 - 3亿美元增量收益的实现时间 - 预计2025年上半年与2024年基本一致，2025年下半年开始受益，2026年实现全部运营效益 [122] 问题: 之前预计1.8万张床位带来4亿美元增量年收入，现在1.7万张床位预计带来5 - 6亿美元收入的原因及是否有进一步增长可能 - 这是对业务案例机会建模的结果，目前预计闲置设施不会有显著增长，当前数字不包括第三方设施 [128][129] 问题: 政府在拘留和替代拘留方面是先最大化拘留利用率再增加替代拘留人口，还是同时进行 - 美国实体设施目前约有7.5 - 8万张可用床位，若要达到10万张，需考虑重新利用闲置的监狱管理局设施 [131] 问题: 替代拘留计划（ISEP）的人口增长是否会滞后于拘留 - 不会，ISEP项目有独立团队，预计会大幅增加参与者数量，初期优先使用脚踝监视器 [134] 问题: 闲置设施的讨论进展及是否会在2025年初或2026年初重新启用 - 所有闲置设施可能在2025年重新启用，合同签订预计在2025年完成，2026年充分受益 [146][147] 问题: 设施出售的进展及2025年前三个季度约2100万美元的投资评估是否合理 - 劳顿设施已公开求购，评估师已开展工作，预计下个月出评估结果，2100万美元的评估合理 [151][154] 问题: 管理-only 业务的净营业收入大幅增加但收入稳定的原因 - 公司为确保人员配置和设施安全提前提高工资，目前正在向州客户申请额外资金补偿 [157] 问题: 是否有监狱管理局的人口转移及公司数据是否包含此类转移 - 因新局长未任命，公司未与监狱管理局沟通，若其进行设施整合，公司可提供帮助，但时间较晚 [164] 问题: 公司设施与国际选项相比在成本效益方面的优势是否已被指出 - 公司与ICE和法警局有四十年合作经验，其了解公司能力和服务质量，国际场所可能用于最终拘留或遣返，大部分人员将在美国境内处理 [171]

公司业绩情况 - Geo Group本季度每股收益0.13美元，未达Zacks共识预期的0.21美元，去年同期为0.29美元，本季度收益意外下降38.10% [1] - Geo Group上一季度预期每股收益0.24美元，实际为0.21美元，收益意外下降12.50% [1] - Geo Group过去四个季度均未超过共识每股收益预期 [2] - Geo Group截至2024年12月季度营收6.0772亿美元，未达Zacks共识预期0.31%，去年同期为6.0828亿美元，过去四个季度有两次超过共识营收预期 [2] - Geo Group自年初以来股价下跌约7.9%，而标准普尔500指数上涨1.3% [3] - Finance of America Companies Inc.预计3月11日公布2024年12月季度业绩，预计本季度每股收益0.45美元，同比增长150%，过去30天该季度共识每股收益预期未变 [9] - Finance of America Companies Inc.预计本季度营收7900万美元，较去年同期下降71.4% [10] 公司前景与评级 - Geo Group股票近期价格走势和未来盈利预期的可持续性主要取决于管理层在财报电话会议上的评论 [3] - 预测Geo Group股票走势可参考公司盈利前景，包括当前对未来季度的共识盈利预期及预期变化 [4] - 近期Geo Group盈利预测修正趋势喜忧参半，目前Zacks排名为3（持有），预计近期股票表现与市场一致 [6] - 未来几天需关注Geo Group未来季度和本财年的盈利预测变化，当前未来季度共识每股收益预期为0.23美元，营收6.1791亿美元，本财年共识每股收益预期为1.27美元，营收26.7亿美元 [7] 行业情况 - Geo Group所属Zacks金融 - 抵押贷款及相关服务行业，目前在250多个Zacks行业中排名后44%，研究显示排名前50%的行业表现比后50%的行业高出两倍多 [8]

2024年第四季度财务数据关键指标变化 - 2024年第四季度公司净收入为1550万美元，摊薄后每股收益0.11美元，2023年同期分别为2520万美元和0.17美元[3] - 2024年第四季度调整后净收入为1820万美元，摊薄后每股收益0.13美元，2023年同期分别为3660万美元和0.29美元[4] - 2024年第四季度总营收为6.077亿美元，2023年同期为6.083亿美元；调整后EBITDA为1.08亿美元，2023年同期为1.29亿美元[5] - 2024年第四季度末公司净债务约17亿美元，净杠杆约为调整后EBITDA的3.7倍，现金及现金等价物约7700万美元，总可用流动性约2.14亿美元[22] - 2024年第四季度收入为607720千美元，2023年第四季度为608283千美元；2024财年收入为2423702千美元，2023财年为2413167千美元[44] - 2024年第四季度净收入为15511千美元，2023年第四季度为25162千美元；2024财年净收入为31896千美元，2023财年为107183千美元[44] - 2024年第四季度EBITDA为101005千美元，2023年第四季度为117701千美元；2024财年EBITDA为436793千美元，2023财年为488266千美元[46] - 2024年第四季度调整后EBITDA为107959千美元，2023年第四季度为128954千美元；2024财年调整后EBITDA为463489千美元，2023财年为507177千美元[46] - 2024年第四季度归属于公司的净收入为15491千美元，2023年第四季度为25232千美元；2024财年归属于公司的净收入为31966千美元，2023财年为107325千美元[44][46] - 2024年第四季度调整后净收入为18151千美元，2023年第四季度为36578千美元；2024财年调整后净收入为100974千美元，2023财年为117471千美元[46] - 2024年基本加权平均流通普通股为136192千股（第四季度）、131318千股（财年），2023年为122081千股（第四季度）、121908千股（财年）[44] - 2024年摊薄加权平均流通普通股为139550千股（第四季度）、134064千股（财年），2023年为125224千股（第四季度）、123698千股（财年）[44][46] - 2024年摊薄后调整后净收入每股为0.13美元（第四季度）、0.75美元（财年），2023年为0.29美元（第四季度）、0.95美元（财年）[46] 2024年全年财务数据关键指标变化 - 2024年全年公司净收入为3200万美元，摊薄后每股收益0.22美元，2023年同期分别为1.073亿美元和0.72美元[12] - 2024年全年调整后净收入为1.01亿美元，摊薄后每股收益0.75美元，2023年同期分别为1.175亿美元和0.95美元；总营收为24.2亿美元，2023年为24.1亿美元；调整后EBITDA为4.635亿美元，2023年为5.072亿美元[13] - 2024年12月31日现金及现金等价物为76896千美元，2023年12月31日为93971千美元[42] 2025年财务数据预测 - 2025年公司预计净收入摊薄后每股收益在0.74 - 0.88美元，营收约25亿美元，有效税率约28%，调整后EBITDA在4.6 - 4.85亿美元[16] - 2025年公司预计资本支出在1.25 - 1.45亿美元，包括此前宣布的7000万美元投资[18] - 2025年公司预计进一步减少净债务1.5 - 1.75亿美元，使总净债务降至约15.5亿美元[11] - 2025财年归属于GEO的净利润预计在1.05亿美元至1.25亿美元之间[50] - 2025财年净利息支出预计在1.625亿美元至1.635亿美元之间[50] - 2025财年所得税预计在4200万美元至4600万美元之间[50] - 2025财年调整后EBITDA预计在4.6亿美元至4.85亿美元之间[50] - 2025财年归属于GEO的摊薄后每股净利润预计在0.74美元至0.88美元之间[50] - 2025财年加权平均摊薄后流通普通股股数预计为14.2万股[50] - 2025财年资本支出预计在1.25亿美元至1.45亿美元之间[50] - 2025财年净债务预计从16亿美元降至14.5亿美元[50] - 2025财年净总杠杆率预计从3.4降至3.1[50] - 2025财年折旧和摊销预计为1.365亿美元[50] 业务合同情况 - 公司获美国移民海关执法局15年固定价格合同，首年预计带来超6000万美元年化营收，合同15年价值约10亿美元[19][20]

公司 - The Lead - Lag Report由Lead - Lag Publishing, LLC提供 [2] 行业 - Michael A. Gayed是投资组合经理及五篇获奖市场异常和投资研究论文的作者 拥有纽约大学斯特恩商学院金融与管理双专业学士学位且是CFA持证人 运营投资团队The Lead - Lag Report 专注帮助投资者在所有市场条件下跑赢大盘 提供战术性、数据驱动的投资方法以在不确定环境下实现长期成功 [1] - 随着市场波动性增加 理解风险偏好信号、抓住高收益机会并利用获奖研究实现回报最大化至关重要 [1]

文章核心观点 - 自2024年11月以来私营监狱行业引领股市上涨，Geo Group表现突出，股价飙升，预计2025年将继续上涨 [1][7] 分组1：Geo Group股价表现 - 自选举以来Geo Group股价飙升约142%，年初至今上涨22.43% [1] - Geo Group股价达34.26美元，高于2017年高点 [2] 分组2：Geo Group股价飙升原因 - 新政府移民政策利好，特朗普承诺大规模驱逐移民并部分撤销“出生地原则”，将新建众多营地，Geo Group有移民拘留中心，将直接受益 [3][4] - 美国许多州第13修正案允许以契约劳役作为惩罚，私营监狱公司将受益于廉价劳动力增加，如加州约30%消防员是囚犯 [5][6] 分组3：Geo Group股价预期 - 股票分析平台TipRanks上Geo Group股票平均评级为“适度买入”，未来52周平均目标价预测上涨20.82%至41.50美元 [8] - 自10月初以来仅四家分析师公司修订预测，2025年只有韦德布什一家修订 [9]

文章核心观点 - 10月24日分析师对The GEO Group给出“持有”评级，此前分析显示该公司营收增长有恶化迹象 [1] 分析师情况 - 分析师有超7年买方经验，投资理念基于基本面自下而上分析和量化模型，擅长识别认知差距以利用过度悲观和过度乐观情绪，目标是识别非对称机会 [1] 分析师持仓及文章情况 - 分析师目前在提及的公司中无股票、期权或类似衍生品头寸，但未来72小时内可能通过购买股票、认购期权或类似衍生品在GEO建立多头头寸；文章为分析师本人撰写，表达个人观点，未获除Seeking Alpha外的报酬，与文章中提及股票的公司无业务关系 [1]