财务数据和关键指标变化 - 第一季度净投资收入为每股0.81美元，调整后净投资收入为每股0.78美元，均高于公司指引的每股0.77美元和每股0.74美元 [10] - 第一季度末净资产价值较上季度略有增加，投资组合价值略有下降，但公司收益超过每股0.70美元的分红，且进行了增值股票回购，抵消了投资组合价值下降的影响 [10] - 第一季度总投资收入环比增加700万美元，其中总利息收入为3.69亿美元，环比增加900万美元；股息和费用收入为8700万美元，环比减少200万美元 [35] - 第一季度利息支出为1.14亿美元，环比增加500万美元；加权平均债务成本为5.1%；管理费用为5800万美元，环比减少100万美元；激励费用为4600万美元 [37] - 预计2023年第二季度GAAP净投资收入约为每股0.78美元，调整后净投资收入约为每股0.75美元 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度新投资2.7亿美元，主要用于现有投资组合公司的融资和追加投资，约87%的新投资来自KKR之前投资的机会和公司 [18] - 截至2023年3月31日，投资组合公允价值为153亿美元，包含189家投资组合公司；而截至2022年12月31日，公允价值为154亿美元，包含197家投资组合公司 [22] - 截至3月31日，前10大投资组合公司约占投资组合公允价值的19%；投资组合中61%为第一留置权贷款，69.4%为优先担保债务；合资企业占投资组合公允价值的9.1%，资产支持型融资投资占11.7%，主要由第一留置权贷款或有担保资产支持型融资投资组成 [22][23] - 第一季度新投资中，约82%为第一留置权贷款，11%为资产支持型融资投资，3%为次级债务，4%为股权及其他投资 [23] - 截至2023年3月31日，应计债务投资的加权平均收益率为11.7%，高于2022年12月31日的11.4% [23] - 第一季度，不包括合并会计的影响，投资组合净折旧约为1700万美元 [25] - 截至2023年3月31日，非应计项目按成本计算占投资组合的5.5%，按公允价值计算占2.7%；而截至2022年12月31日，分别为4.9%和2.4% [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 2023年第一季度金融市场波动持续，尤其是银行业面临挑战；预计通胀将保持高位，高利率环境将比一些市场观察人士预期的持续更久 [15] - 预计未来几个季度并购交易规模将低于平均水平，但市场波动和经济不确定性为公司和其他大型参与者创造了有吸引力的投资机会；新贷款利差较一年前约高出100个基点 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续专注于优先担保投资，通过投资组合轮换和实现运营目标，为股东提供有吸引力的分红率 [14][45] - 公司受益于现有地位，支持现有投资组合公司，并通过贷款文件中的保护条款，将现有投资重新定价至当前市场利率 [17] - 在承销和发起过程中保持高度选择性，依靠投资组合监控部门和专业的重组与治理团队应对市场压力 [19] - 随着并购市场活动逐渐增加，公司将关注直接贷款市场和资产支持型融资市场的机会，以获取最佳风险调整回报 [52][53] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为浮动利率资产结构和包含一定通胀保护的投资策略将保持吸引力，如大型投资组合公司和与抵押品池相关的资产支持型融资投资 [15] - 尽管经济仍存在不确定性，但公司从投资组合构建角度来看，处于有利地位，能够继续为股东带来强劲回报 [45] 其他重要信息 - 董事会宣布2023年第二季度分红为每股0.70美元，其中基本分红为每股0.64美元，补充分红为每股0.06美元；预计2023年全年补充分红至少为每股0.06美元，即每季度分红至少为每股0.70美元 [12] - 公司宣布特别分红总计每股0.15美元，将在2023年底前分三次等额支付，相当于未来三个季度在常规季度和补充分红基础上，每季度额外增加每股0.05美元的分红 [13] - 预计2023年股东将至少获得每股2.95美元的总分红，按2023年3月31日净资产价值计算，收益率为11.8%，按近期股价计算，年化收益率约为16% [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 近期交易活动的来源特征及并购市场展望如何？ - 目前交易流程尚处于早期阶段，公司看到更多来自卖方公司、企业自身或现有借款人的咨询，但不能保证近期并购活动会大幅增加；预计今年剩余时间并购市场仍较为低迷，到年底至2024年将开始回升 [52] 问题2: 最佳投资机会和最大利差出现在哪里，市场上是否有套利机会？ - 直接贷款市场对新交易和现有投资组合公司的追加投资都极具吸引力，新贷款信用利差较2022年初约高出100个基点，加上额外的利差和浮动利率因素，新直接贷款收益率可达12% - 12.5%；资产支持型融资市场的整体回报变动不如直接贷款市场大，但公司会转向不同类型的交易或资本结构的不同部分，以获取最佳风险调整回报 [53][54] 问题3: 若市场活动增加，Emerson交易从直接贷款转向银团贷款市场是个例吗，交易活动增加是否会与银团贷款市场相关？ - 每个交易都有其独特性；过去四五个季度，私人债务填补了银团贷款市场的空白，当银团贷款市场恢复正常时，市场平衡会有所变化，但预计银团贷款市场不会消失；同时，越来越多的公司希望获得私人债务解决方案，因此私人债务市场仍有发展动力 [61][62][63] 问题4: 投资组合中表现不佳的公司有哪些共同特征？ - 过去四六个季度，公司面临的主要问题是供应链挑战；如今，严重依赖工资支出的公司普遍面临困境，尤其是那些难以将成本上涨转嫁给客户以维持收入的公司 [65] 问题5: 银行业动荡对公司的杠杆收购和资产支持型贷款业务有何影响？ - 地区银行的问题对常规直接贷款业务影响不大；公司的资产支持型贷款业务主要涉及应收账款和库存融资，为有资金需求的公司提供服务，相比银行更具优势；银行业动荡对公司的资产支持型融资业务总体上是积极的，会带来更多业务机会，但也需关注地区银行收缩资产负债表可能导致的信贷紧缩和市场波动风险 [67][68] 问题6: 公司是否会考虑未来进行股票回购？ - 公司很高兴完成了1亿美元的股票回购计划，过去五年已回购近5亿美元的股票；未来会继续考虑股票回购，这将是公司持续关注的事项 [72] 问题7: 鉴于2024年有一些无担保债务到期，以及对利率的展望，公司如何规划资金配置和管理？ - 公司对2022年初之前发行的无担保债务感到满意，有足够的未提取循环信贷资金来应对到期债务；公司打算继续进入市场，与投资者保持沟通，成为频繁的发行人；同时，也会谨慎考虑其他融资渠道，如双边贷款或资产抵押证券等 [75]

财务概况 - 截至2023年3月31日，FSK的净资产价值为16亿美元，较2022年12月31日的17亿美元有所下降[33] - FSK的总投资公允价值为36亿美元，其中92%的债务投资为浮动利率[38] - 截至2023年3月31日，FSK的净债务与股本比率为1.22倍[38] - FSK的流动性为30亿美元，所有负债均在2024年及以后到期[36] - 截至2023年3月31日，FSK的总负债为90.75亿美元，较2022年12月31日的91.12亿美元有所减少[45] - FSK的加权平均有效借款利率为5.08%，较2022年12月31日的4.78%有所上升[55] - FSK的现金余额为2亿美元，未结算交易为2亿美元[35] - FSK的总债务为117.02亿美元，其中8713万美元为已使用的承诺[55] - FSK的每股净资产价值为24.93美元，较2022年12月31日的24.89美元略有上升[45] 投资与收入 - 2023年第一季度总投资收入为456百万美元，较2022年第四季度的449百万美元增长1.6%[65] - 2023年第一季度净投资收入为229百万美元，较2022年第四季度的226百万美元增长1.3%[65] - 2023年第一季度调整后的净投资收入为219百万美元，较2022年第四季度的229百万美元下降4.4%[65] - 2023年第一季度每股净投资收入为0.81美元，较2022年第四季度的0.80美元增长1.3%[66] - 2023年第一季度每股调整后的净投资收入为0.78美元，较2022年第四季度的0.81美元下降3.7%[66] - 2023年第一季度的利息收入为327百万美元，较2022年第四季度的319百万美元增长2.5%[66] 运营与费用 - 2023年第一季度的总净未实现和实现损益为-30百万美元，较2022年第四季度的-157百万美元有所改善[69] - 2023年第一季度的总运营费用为227百万美元，较2022年第四季度的205百万美元增长10.7%[66] - 2023年第一季度的股东分配为0.70美元，较2022年第四季度的0.68美元增长2.9%[66] - 2023年第一季度净资产因运营而增加199百万美元，较2022年第四季度的67百万美元显著增长[66]

公司投资定义与期限 - 公司定义的中型市场公司为投资时年度EBITDA在2500万美元至1亿美元之间的公司[316] - 公司投资的高级担保贷款、二级留置权担保贷款和高级担保债券的规定期限一般为3至7年，次级债务投资的规定期限一般最长为10年，此类证券的预期平均寿命一般为3至4年[318] 投资组合交易数据 - 2023年第一季度公司投资组合购买额为2.7亿美元，销售额和还款额为3.86亿美元，净投资活动为 - 1.16亿美元；2022年全年购买额为46.42亿美元，销售额和还款额为47.41亿美元，净投资活动为 - 0.99亿美元[326] - 2023年第一季度高级担保一级留置权贷款购买额为2.23亿美元，占比82%，销售额和还款额为2.22亿美元，占比58%[326] - 2023年第一季度次级债务购买额为800万美元，占比3%[326] - 2023年第一季度资产支持融资购买额为2900万美元，占比11%，销售额和还款额为1.47亿美元，占比38%[326] - 2023年第一季度权益/其他投资购买额为1000万美元，占比4%，销售额和还款额为1200万美元，占比3%[326] 公司收入与费用形式 - 公司主要以持有的债务投资利息收入形式产生收入，也有非经常性费用、股息等其他收入形式[320] - 公司主要运营费用包括管理和激励费用、融资利息费用等[321] 公司服务签约 - 公司与道富银行信托公司签约，由其提供会计和行政服务[325] 投资组合成本与公允价值 - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，投资组合总成本分别为1.6183亿美元和1.6314亿美元，总公允价值分别为1.5277亿美元和1.5377亿美元[327] 投资回报率 - 2023年第一季度，基于资产净值的总回报率为2.97%，基于市值的总回报率为9.72%；2022年，基于资产净值的总回报率为1.40%，基于市值的总回报率为 - 4.61%[328] 直接投资组合公司数量与非应计投资占比 - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，直接投资组合公司数量分别为178家和183家，非应计投资占比（基于公允价值）分别为2.7%和2.4%[329] 债务投资利率占比与收益率 - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，可变利率债务投资占比（基于公允价值）分别为69.7%和69.6%，固定利率债务投资占比分别为8.3%和8.6%[330] - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，应计债务投资加权平均年收益率分别为12.3%和12.0%，所有债务投资加权平均年收益率分别为11.4%和11.2%[329][330] 行业投资公允价值与占比 - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，资本货物行业投资公允价值分别为2357万美元和2366万美元，占投资组合比例均为15.4%[332] 评级投资公允价值与占比 - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，评级为1的投资公允价值分别为1.1376亿美元和1.1565亿美元，占投资组合比例分别为74%和75%[333] 投资收入构成 - 2023年第一季度和2022年第一季度，投资收入分别为456万美元和396万美元，其中利息收入分别为327万美元和261万美元，占比分别为71.7%和65.9%[334] - 2023年第一季度和2022年第一季度，实物支付利息收入分别为42万美元和43万美元，占比分别为9.2%和10.9%[334] - 2023年第一季度和2022年第一季度，股息收入分别为82万美元和63万美元，占比分别为18.0%和15.9%[334] 收入变化原因 - 2023年第一季度利息收入增加主要归因于利率上升环境[336] - 2023年第一季度费用收入减少主要是由于同期结构化活动减少[337] - 2023年第一季度股息收入增加主要是因为对Credit Opportunities Partners JV, LLC投资的股息增加[337] 运营费用数据 - 2023年第一季度总运营费用为2.27亿美元，2022年同期为1.91亿美元；净运营费用分别为2.27亿美元和1.76亿美元；运营费用与平均净资产比率分别为3.21%和2.46%；净运营费用与平均净资产比率分别为3.21%和2.26%[338] 净投资收入数据 - 2023年第一季度净投资收入为2.29亿美元（每股0.81美元），2022年同期为2.20亿美元（每股0.77美元）[341] 投资损失与增值数据 - 2023年第一季度投资净实现损失为5800万美元，2022年同期为3200万美元；总净实现损失分别为5400万美元和2600万美元[342] - 2023年第一季度投资未实现增值净变化为3100万美元，2022年同期为2700万美元；总未实现增值净变化分别为2400万美元和3100万美元[343] 运营导致净资产变化 - 2023年第一季度运营导致净资产净减少1.99亿美元（每股0.71美元），2022年同期为净增加2.25亿美元（每股0.79美元）[344] 公司资金与融资情况 - 截至2023年3月31日，公司现金和外币为2.5亿美元，融资安排下可用借款为25.77亿美元；高级证券发行总额为87亿美元，资产覆盖率为180%[345][347] - 截至2023年3月31日，公司未偿还融资安排总额为87.13亿美元，可用借款为25.77亿美元[348] 公司税收与分红政策 - 公司需每年分配至少90%的投资公司应税收入以符合RIC税收待遇，还需及时分配特定金额以避免4%的联邦消费税[354] - 公司拟按季度授权、宣布并支付定期现金分红，董事会可酌情支付特别临时分红[355] - 特定时期公司分红可能超过收益，部分分红可能是资本返还，但2023年和2022年第一季度分红无资本返还情况[356] 普通股现金分红数据 - 2023年和2022年第一季度普通股每股现金分红分别为0.70美元和0.63美元，对应总金额分别为196美元和179美元[357] 信贷安排修订与合并 - 2023年4月27日，Darby Creek信贷安排进行第十二次修订，将到期日延至2027年2月26日，循环期结束日延至2025年2月26日，利率提至每年2.65%加term SOFR，总信贷承诺增至750美元，提前还款溢价支付期延至2024年10月27日[360] - 2023年4月27日，Dunlap Funding并入Darby Creek，原贷款融资和服务协议终止，未偿还借款并入Darby Creek信贷安排[361][362] 公司会计政策 - 公司财务报表按GAAP编制，将投资组合估值（特别是Level 3投资）列为关键会计政策[363] 投资组合构成 - 截至2023年3月31日，69.7%的投资组合（按公允价值）为支付可变利率的债务投资，8.3%为支付固定利率的债务投资，14.7%为其他创收投资，4.6%为非创收投资，2.7%为非应计状态投资[378] 公司顾问协议 - 公司与顾问签订投资咨询和行政服务协议，费用包括基于总资产平均周值的年度基础管理费和基于业绩的激励费，顾问可报销行政费用[376] 公司表外安排情况 - 公司目前无表外安排，包括商品定价风险管理或其他套期保值操作[377] 公司借款利率情况 - 公司部分借款按基准利率浮动利率计算，部分债券按固定利率付息，如4.625%、1.650%等[379] 利率变动对净利息收入影响 - 假设投资组合和融资安排不变，利率下降100个基点，利息收入减少1.1亿美元，利息支出减少4000万美元，净利息收入减少7000万美元，降幅6.4%；利率上升250个基点，利息收入增加2.75亿美元，利息支出增加1亿美元，净利息收入增加1.75亿美元，增幅16.0%[380] 公司投资融资与套期保值情况 - 预计长期投资主要通过股权和债务融资，截至2023年3月31日的三个月未进行利率套期保值活动[382] 外币汇率变动对投资影响 - 若外币汇率立即不利变动10%（美元升值），公司外币投资公允价值将减少5.24亿美元，其中欧元投资减少2.62亿美元[384][385] 外币远期合约与未偿借款情况 - 截至2023年3月31日，外币远期合约净合约金额为1.8亿美元，用于对冲外币债务投资[388] - 截至2023年3月31日，公司在高级担保循环信贷安排下有外币未偿借款，包括2.42亿欧元、2200万加元、3000万英镑和7900万澳元[388] 公司披露控制与程序评估 - 公司对披露控制和程序有效性进行评估，首席执行官和首席财务官认为其有效，能合理保证履行披露义务[390][391] 公司财务报告内部控制情况 - 截至2023年3月31日的三个月内，公司财务报告内部控制无重大变化[392]

财务数据和关键指标变化 - 截至2023年2月24日，公司在1亿美元股票回购计划下已回购8700万美元股票，第四季度回购2300万美元，季度末后又购买1900万美元，该计划还剩1300万美元 [3] - 2022年全年调整后每股净投资收入较2021年增长超10% [13] - 第四季度净投资收入为每股0.80美元，调整后净投资收入为每股0.81美元，均超公共指引 [26] - 董事会宣布第一季度总分配为每股0.70美元，季度基础股息提高至每股0.64美元，较上季度增长约5%，较去年增长约7% [27] - 第四季度总投资收入环比增加3800万美元，主要因利息收入增加 [65] - 预计2023年第一季度GAAP净投资收入约为每股0.77美元，调整后净投资收入约为每股0.74美元 [68] - 2022年12月31日，公司总投资的已融资本金为7110万美元，9月30日为1.066亿美元，未提取承诺金额为5340万美元 [64] - 2022年12月31日，非应计项目按成本计算占投资组合的4.9%，按公允价值计算占2.4%，9月30日分别为5%和2.5% [64] - 2022年12月31日，公司的总债务与股权比率和净债务与股权比率分别为125%和118%，第三季度末分别为128%和119% [70] - 截至2022年12月31日，应计债务投资的加权平均收益率为11.4%，9月30日为10.4% [120] - 2022年第四季度，公司净投资组合减少2.21亿美元 [112] - 按年化计算，公司分配总额为每股2.80美元，对2022年12月31日每股24.89美元的净资产价值收益率为11.3% [113] 各条业务线数据和关键指标变化 - 截至2022年12月31日，投资组合公允价值为154亿美元，包含197家投资组合公司，9月30日公允价值为158亿美元，包含195家投资组合公司 [23] - 第四季度，不考虑合并会计影响，投资组合净折旧约1.05亿美元，最大负面变动为Pure Fishing和KBS [24] - 第四季度，公司发起8.63亿美元投资，约70%来自KKR此前投资的机会和公司 [31] - 第四季度末，投资组合公司的加权平均EBITDA同比增长率约为15%，加权平均EBITDA从2021年底的1.64亿美元增至第四季度末的2.04亿美元 [30] - 第四季度末，投资组合公司的利息覆盖率中值为1.9倍 [32] - 截至2022年12月31日，合资企业占投资组合公允价值的9.3%，资产支持型融资投资占12.4% [34] 各个市场数据和关键指标变化 - 进入2023年，短期内市场预计将保持高于平均水平的波动性，宏观经济环境在2023年可能仍具挑战性 [18] - 与一年前相比，新发起业务的利差约高出100个基点，对优质公司有增强的赎回保护和有吸引力的杠杆水平 [57] - 预计在投资者对通胀稳定有信心且对更广泛经济前景有更清晰认识之前，并购交易量将低于平均水平 [57] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续将投资组合转向FS KKR发起的资产，投资团队在2022年发起超45亿美元新投资 [12] - 公司实现了2021年9月分析师和投资者日设定的战略目标，并在2022年11月成功举办了另一场投资者日 [13] - 公司于2022年1月发行5亿美元三年零三个月无担保票据 [13] - 公司将继续通过季度补充分配与股东实时分享超额收益 [43] - 公司将继续密切监控投资组合公司的财务表现和定位，并在2023年继续进行投资组合轮换 [59] - 公司专注于高级担保投资，截至2022年12月31日，投资组合中60.3%为第一留置权贷款，68.8%为高级担保债务 [62] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2022年是市场波动和经济不确定的一年，但公司取得了强劲业绩，每个季度都超过了季度指引，并向股东支付了有吸引力的基础股息和补充股息 [2] - 公司对2023年及以后的发展充满信心，认为凭借经验丰富的团队和强大的平台资源，处于有利地位 [16] - 尽管宏观经济环境具有挑战性，但公司投资组合中的大多数公司仍取得了积极的财务成果 [58] - 公司认为市场波动和经济不确定性为大型私人债务投资者创造了有吸引力的投资机会 [19] 其他重要信息 - 近期宣布的FS Investments与Portfolio Advisors的合并交易对FSK和FS KKR顾问无影响 [28] - 公司预计合资企业的经常性股息收入约为5300万美元，其他费用和股息收入约为2900万美元，管理费用约为5800万美元，激励费用约为4400万美元，利息费用约为1.17亿美元，其他一般及行政费用约为1100万美元 [40] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 如果利率长期维持在高位，交易活动是否会增加，是否更依赖美联储降低利率来推动更多交易？ - 从并购角度看，市场希望看到通胀得到控制的信号，如果利率继续上升，市场会认为美联储尚未完成控制通胀的任务，预计短期内并购活动仍将缓慢，下半年可能会有所回升 [45][46][74] 问题: 如何看待资产支持型融资领域的持续贷款机会，其在投资组合中的占比是否会继续增长？ - 公司认为资产支持型融资是一个有吸引力的资产类别，目前投资组合中该领域的分配比例在10% - 15%之间，预计将保持在该范围内，上下浮动1 - 2个百分点 [49][50] 问题: 如果进入衰退环境，EBITDA受到重大影响，如何看待投资组合公司的盈利能力以及如何管理这些公司的压力？ - 如果出现有意义的衰退环境，利率可能会下降，从利息覆盖率角度看可能会持平 [77] 问题: 部分业务无法适应利率快速上升和承担更高利息负担，是业务本身存在根本弱点还是其他原因？ - 公司认为这是正常业务情况，并非公司本身存在根本问题，且近期新发起业务的金融赞助商可能有可用资金支持，通常以股权形式注入 [79][80][81] 问题: 为什么认为Pure Fishing和KBS的业绩问题是暂时的？ - 公司认为这些问题是暂时的，如Pure Fishing的库存问题会逐渐解决，KBS是大型优质企业，会克服工资通胀等困难 [117] 问题: 在终端预期利率下，投资组合中低于一倍利息覆盖率的比例是多少？ - 目前约有2% - 3%的投资组合价值低于一倍利息覆盖率，对于终端利率点的情况暂无确切数据 [125] 问题: 如果通胀持续，投资组合公司如何调整，这是否会改善并购环境？ - 公司认为这将改善并购环境，并购环境需要投资者认为通胀达到平衡或至少停止大幅上升的信号，同时公司看到投资组合公司通过提价等方式进行调整，但也担心提价空间有限 [86][87] 问题: 修正案活动增加的主要驱动因素是什么，在资本结构和行业方面是否有倾向？ - 修正案活动增加通常由财务绩效指标或贷款正常调整驱动，在资本结构上可能更倾向于特定部分，在行业上可能影响各行业，取决于具体挑战 [96][98][90] 问题: 激励费用豁免到期后，其未来走势是否有异常？ - 激励费用走势将取决于投资组合表现，目前预计较为平稳 [122]

业绩总结 - 截至2022年12月31日，净资产价值（NAV）每股为24.89美元，较2022年9月30日的25.30美元下降了1.6%[2] - 2022年第四季度的净投资收入（NII）为2.26亿美元，每股0.80美元，较2022年第三季度的2.16亿美元，每股0.76美元增长了4.6%[8] - 调整后的净投资收入（Adjusted NII）为2.29亿美元，每股0.81美元，较2022年第三季度的2.05亿美元，每股0.73美元增长了11.7%[8] - 截至2022年12月31日，投资收入为4.49亿美元，较2022年9月30日的4.11亿美元有所增长[49] - 截至2022年12月31日，FS KKR Capital Corp.的总资产为161.24亿美元，较2022年9月30日的167.16亿美元下降了3.5%[58] - 截至2022年12月31日，FS KKR Capital Corp.的总投资（公允价值）为153.77亿美元，较2022年9月30日的157.92亿美元下降了2.6%[58] 用户数据与流动性 - 截至2022年12月31日，公司的流动性为30亿美元，包括未提取的债务、现金和未结交易[12] - 截至2022年12月31日，公司的净债务与股本比率为1.18倍，较2022年9月30日的1.19有所下降[41] - 截至2022年12月31日，公司的加权平均年收益率为11.4%[15] - 截至2022年12月31日，FS KKR Capital Corp.的现金余额为2.48亿美元，较2022年9月30日的2.64亿美元下降了6.1%[58] - 截至2022年12月31日，FS KKR Capital Corp.的应收投资销售和偿还款项为2.12亿美元，较2022年9月30日的4.25亿美元下降了50%[58] 投资组合与负债 - 截至2022年12月31日，公司的投资组合中有197家投资公司，前十大投资公司的公允价值占比为19%[11] - 截至2022年12月31日，公司的总负债为91.12亿美元，较2022年9月30日的95.56亿美元下降了4.6%[58] - 截至2022年12月31日，借款的加权平均有效利率为4.78%，较2022年9月30日的4.21%有所上升[41] - 截至2022年12月31日，未调用的股本资本为6.4亿美元，其中5.6亿美元分配给FSK[42] - 截至2022年12月31日，已调用的无担保债务占总债务的24%[42] 未来展望与新策略 - 2022年第四季度的新投资资金约为8.63亿美元，净投资活动为负2.21亿美元[9] - 2022年第四季度的分配总额为每股0.68美元，2023年第一季度的分配总额为每股0.70美元[10] - 截至2022年12月31日，FS KKR Capital Corp.的未实现收益（损失）总额为-1.04亿美元，较2022年9月30日的-4.13亿美元有所改善[59]

投资评级与估值体系 - 投资评级系统采用1至4的评级尺度[75] - ASC Topic 820定义公允价值，建立三级公允价值层次[77] 投资组合管理与监督 - 公司董事会负责监督投资组合按公允价值估值，指定顾问为估值受托人[76] - 顾问每季度确定投资组合公允价值，公开交易证券按收盘价估值，非公开交易证券按顾问确定的公允价值估值[79] - 公司投资活动由顾问管理，董事会监督，需向顾问支付年度基础管理费和激励费[94] 公司业务性质与监管要求 - 公司选择受1940年法案监管为BDC，受税法监管为RIC，变更业务性质需获多数流通投票证券批准，定义为出席会议投票证券的67%以上（出席或委托代表超过50%流通投票证券）或50%流通投票证券中的较低者[99] 投资组合投资限制 - 公司投资组合中，不超过30%可投资于非“合格投资组合公司”的实体[103] - 公司可将100%的资产投资于私下协商交易中直接从发行人处获得的证券[104] - 公司一般不能收购超过任何投资公司3%的有表决权股票，不能将超过总资产价值5%投资于一家投资公司的证券，不能将超过总资产价值10%投资于投资公司证券[105] 公司融资与资产覆盖率 - 公司资产覆盖率至少达到150%时，可发行多类债务和一类优先于普通股的股票，最大债务与股权比率从1.0倍提高到2.0倍[106] - 公司可出于临时目的借入不超过总资产价值5%的金额，无需考虑资产覆盖率[106] - 2018年3月23日SBCA法案生效，2019年6月15日经股东批准，公司资产覆盖率要求从200%降至150%，最大债务权益比从1.0x增至2.0x[155] - 公司发行“高级证券”后，资产覆盖率需至少达到150% [174][176] - 公司按1940年法案计算的资产覆盖率在借款后需至少达到150%[274] 公司税务要求 - 作为RIC，公司每年需向股东分配至少90%的“投资公司应税收入”[111] - 若未及时分配，公司将对特定未分配收入缴纳4%的不可抵扣联邦消费税，需满足分配金额至少为当年净普通收入的98%、截至当年10月31日一年期资本利得净收入的98.2%以及前几年未分配且未缴纳美国联邦所得税的净普通收入和资本利得净收入之和[113] - 公司每个纳税年度至少90%的总收入需来自股息、利息等特定来源[117] - 每个纳税季度末，至少50%的资产价值需由现金等构成，且任何一个发行人的证券价值不超过公司资产价值的5%或该发行人已发行有表决权证券的10%；不超过25%的资产价值可投资于特定发行人的证券[125] - 为维持RIC税收待遇，公司每年需及时向股东分配至少90%的投资公司应税收入[174] - 公司要符合RIC税收待遇，需满足年度分配要求，即每年向股东分配至少90%的净普通收入和超过净长期资本损失的净短期资本收益，否则可能面临4%的美国联邦消费税[262] - 公司需满足90%收入测试，即每个纳税年度至少90%的总收入来自股息、利息、证券销售收益等类似来源[267] - 公司需满足多元化测试，每个纳税季度末，至少50%的资产价值由现金、现金等价物、美国政府证券等组成，且任何一个发行人的证券价值不超过公司资产价值的5%或该发行人已发行有表决权证券的10%，不超过25%的资产价值可投资于特定发行人的证券[267] - 投资收益需满足90%收入测试要求[268] - 投资低评级债务工具和特定股权证券可能产生特殊税务问题[269] - 非公开募集的受监管投资公司的非企业股东，管理费用等杂项分项扣除在2026年前不可从总收入中扣除，2025年后超过调整后总收入2%的部分可扣除[270] 公司竞争环境 - 公司主要投资竞争对手包括其他BDC、投资基金、另类投资工具和传统金融服务公司[127] - 公司运营的投资机会市场竞争激烈，许多竞争对手规模更大、资源更多，不受1940年法案和相关法规限制，可能影响公司业务和收益[128,148] 公司运营依赖与风险 - 公司无员工，依赖投资顾问及其高级管理团队实现投资目标，顾问高级管理团队成员离职或投资顾问协议终止会有不利影响[129,141,142,145] 投资顾问关系与风险 - 投资顾问与私募股权赞助商、投资银行和商业银行的关系对公司业务很重要，若无法维持或发展这些关系，可能影响投资组合增长[147] - 顾问方及其关联方因与公司的补偿安排面临利益冲突，可能导致公司进行风险更高或更具投机性的投资[166][167] - 公司可能需就未收到的收入向顾问方支付激励补偿，若投资组合公司违约，已支付的激励费用可能无法收回[168] - 顾问方高级管理层和投资团队对关联方和其他客户的义务可能产生利益冲突，影响对公司业务的时间分配[170] 公司面临的各类风险 - 公司投资组合部分无现成市场价格，按公允价值记录，存在价值不确定性[143] - 公司面临利率变化、原始发行折扣、PIK工具、衍生品交易等风险，债务融资协议有契约条款，不遵守会有不利影响[143] - 公司普通股投资者可能无法获得分红，分红可能是资本返还，股票可能折价交易，公司可能用发行收益、借款或出售资产支付分红[143] - 公司宪章、细则及马里兰州普通公司法的某些条款可能阻碍收购企图，对普通股价值有不利影响[143] - 未来资本市场中断或不稳定、经济衰退或低迷、公共卫生危机等事件可能影响公司投资估值、融资能力和运营结果[143] - 2020年新冠疫情导致美国中端市场公司新投资机会减少，若持续可能对公司业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响[149] - 2020年10月SEC通过Rule 18f - 4，使用衍生品的BDC受风险价值杠杆限制等要求约束，公司目前属“有限衍生品用户”[156][157] - 公司作为上市公司需遵守萨班斯 - 奥克斯利法案等规定，合规会产生大量费用，可能影响财务表现和分红能力[158][159] - 公司季度经营业绩可能因投资能力、利率、费用水平等因素波动[160] - 公司、关联方及第三方服务提供商面临网络安全风险，虽未遭受重大损失，但未来可能面临损失，防范网络事件可能产生大量成本[161][162][163] - 公司和顾问方可能面临证券集体诉讼等诉讼，诉讼结果可能对业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响[164] - 公司未来可能面临股东激进主义，这可能导致大量成本、阻碍投资策略执行或影响股价[165] - 公司高级担保贷款、第二留置权担保贷款和高级担保债券存在抵押物价值下降、难以出售和评估等风险[182] - 公司次级债务投资通常在支付优先级上低于高级债务，且一般无担保，风险较高[183] - 公司可投资的可转换证券可能被发行人按规定价格赎回，影响投资目标实现[185][186] - 公司投资非美国证券面临政治经济、货币汇率、新兴市场等额外风险[187] - 公司投资结构化产品时，投资的次级债务和股权档面临更高的全损、利息递延或不支付风险[189] - 公司投资衍生品存在风险，包括与标的资产价值相关性不完美、本金损失、交易对手违约和投资缺乏流动性等[190] - 公司投资低于投资级别的证券，这类证券具有投机性，难以估值且缺乏流动性[191] - 公司投资国际资产面临额外风险，如外国政府法律政策限制、货币贬值、经济政策变化等[196] - 公司投资私募投资基金间接面临其底层风险、额外费用，且依赖基金经理估值，可能无法及时撤回投资[195][196] - 公司投资中间市场公司面临诸多风险，如公司债务优先级、财务资源有限、经营历史短等[200] - 公司债务投资可能被置于其他债权人索赔之后，或面临贷款人责任索赔[201] - 公司对投资组合公司的第二优先留置权可能受第一优先债权人控制，抵押物价值可能不足以偿还债务[202] - 公司对投资组合公司的无担保债务投资，在抵押物变现后可能无法得到足额偿还[203] - 公司投资的市场价值或公允价值下降会导致投资组合未实现大幅折旧，进而降低净资产价值[206][207] - 投资组合大部分无公开市场价格，按公允价值记录，价值存在不确定性[208] - 公司面临利率变化风险，利率波动会对投资、机会和资本成本产生负面影响[210] - 投资组合主要为3 - 7年到期的高级有担保债务，利率上升使低收益率证券出现未实现损失[211] - 2021年3月5日，英国金融行为监管局宣布美元LIBOR利率将逐步停用，公司预计SOFR将替代美元LIBOR[214][216] - 利率上升可能使公司更容易达到投资顾问协议中的激励费用门槛，导致支付给顾问的激励费用大幅增加[219] - 投资组合公司违反契约可能损害公司经营业绩，部分公司高杠杆会带来不利影响[220][221] - 公司对私募公司的投资策略面临挑战，包括信息不足、投资流动性差等问题[224] - 部分投资缺乏流动性，可能影响公司业务，快速清算可能导致重大损失[225] - 投资组合公司提前偿还债务可能对公司经营业绩和股本回报率产生不利影响[227] - 公司可能进行总回报互换、信用违约互换等衍生品交易，面临信用、市场、流动性等风险[230] - 公司目前通过负债进行投资，使用杠杆会放大投资收益或损失的可能性，增加投资普通股的风险[238] - 公司债务融资协议包含各种契约，若不遵守可能对投资和分红能力产生重大不利影响[242] - 公司普通股投资者可能无法获得分红，分红由董事会决定，且受多种因素限制[244] - 公司分红可能超过收益，部分分红可能是资本返还，会降低股东股票的税基[245] - 公司普通股可能以低于资产净值的价格交易，且可能无法获得低于资产净值发行股票的必要批准[246][247] - 公司可能用发行收益、借款或出售资产来支付分红，这可能减少最终投资于投资组合公司的资本[248] - 公司宪章授权发行7.5亿股普通股，董事会可在无需股东批准的情况下增加授权股数，发行新股会稀释股东权益[249] - 不参与公司分红再投资计划的股东，若股票溢价交易可能资产净值增加，折价交易则可能被稀释[250] - 公司与持有10%或以上已发行股份表决权的“利益相关股东”进行某些业务合并，五年内被禁止，之后需满足特殊股东投票要求[251] - 公司董事分为三类，任期三年且交错，董事只能因特定原因且经至少三分之二有权投票的票数表决才能被罢免[253] - 公司普通股的净资产价值和市场价格可能会大幅波动，受监管政策、经营业绩、投资组合价值等多种因素影响[254][255] - 未来在公开市场出售普通股或发行优先于普通股的证券，可能对普通股交易价格和公司筹集资金的能力产生不利影响[256] - 发行优先股、债务证券或可转换债务证券，可能使普通股的净资产价值和市场价值更不稳定[258] - 公司已获股东批准，可在2023年8月3日结束的十二个月内，按低于当时普通股每股净资产价值的价格发行普通股，这可能会稀释股东权益并降低每股净资产价值[261] - 公司可能因在收到代表收入的现金之前或未收到现金的情况下确认收入，而难以支付所需的分配，从而无法满足RIC税收待遇的年度分配要求[266][267] 公司投资假设与回报 - 公司假设总资产193亿美元、加权平均资金成本3.72%、未偿还债务113亿美元、股东权益70亿美元，不同投资组合净回报率对应股东回报率分别为-33.58%、-19.79%、-6.01%、7.78%、21.57%[239][241] - 公司假设总资产193亿美元、加权平均资金成本3.72%、未偿还债务113亿美元时，资产需实现约2.18%的年回报率（净费用后）才能支付未偿还债务的年利息[241] 公司关联交易与审批 - 拥有公司5%或以上已发行有表决权证券的人将成为关联方，公司与这类关联方买卖证券通常需董事会事先批准[178][179] - 若有人收购公司超过25%的有表决权证券，公司与该人或其某些关联方进行证券买卖或禁止的联合交易，需获得SEC事先批准[179] 公司历史资本市场事件影响 - 2008 - 2009年全球资本市场不稳定导致债务资本市场流动性中断等问题[272] 公司普通股发行限制 - 作为BDC，公司一般不能以低于资产净值的价格发行普通股，除非获得股东和独立董事批准[274]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净投资收入为每股0.76美元，调整后净投资收入为每股0.73美元，符合公司每股约0.76美元和0.72美元的公开指引 [11] - 第三季度投资组合价值下降2.1%，导致净资产价值环比下降4.2% [11] - 董事会宣布第四季度总分配为每股0.68美元，其中季度基本分配为每股0.61美元，补充分配为每股0.07美元 [12] - 预计2022年第四季度GAAP净投资收入约为每股0.74美元，调整后净投资收入约为每股0.75美元 [40] - 截至9月30日，加权平均债务成本为4.2%，总债务与股权比率和净债务与股权比率分别为128%和119%，而第二季度末分别为125%和115% [37][44] - 截至9月30日，可用流动性为27.5亿美元 [45] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度投资组合公允价值为158亿美元，包含195家投资组合公司，而6月30日公允价值为162亿美元，包含192家投资组合公司 [26] - 截至9月30日，前10大投资组合公司约占投资组合公允价值的19% [27] - 截至9月30日，投资组合中一级抵押贷款占61.9%，优先担保债务占70.5% [27] - 截至9月30日，合资企业占投资组合公允价值的9.3%，资产支持型融资投资占11.6% [28] - 截至9月30日，应计债务投资的加权平均收益率为10.4%，6月30日为9.2% [29] - 第三季度，不包括合并会计影响，投资组合净折旧约为3.76亿美元，约75%与市场技术因素有关，25%与特定公司业绩问题有关 [30] - 第三季度新增非应计投资的公允价值合计为5600万美元，有3项投资从非应计状态移除，公允价值为1300万美元 [31][32] - 截至9月30日，非应计项目按成本计算占投资组合的5%，按公允价值计算占2.5%，6月30日分别为4.9%和2.9% [32] 各个市场数据和关键指标变化 - 短期内市场预计将保持高于平均水平的波动性，美联储抑制通胀的行动将继续为大型私人债务投资者创造有吸引力的投资机会 [15] - 并购交易数量预计将保持在平均水平以下，直到投资者对通胀稳定和更广泛的经济前景形成共识 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续受益于利率上升，因其近89%的债务投资为浮动利率 [33] - 公司将利用有利的流动性状况，在2023年及以后把握优质投资机会 [13] - 公司将继续专注于高级担保投资，保持高质量的信贷标准和严格的承销流程 [11] - 公司将继续进行内部投资组合轮换，减少对周期性行业的敞口，增加对防御性行业的投资 [22] - 公司认为规模和规模优势将使其在交易数量和资产质量方面与行业其他公司区分开来 [48] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为，尽管当前市场环境存在不确定性，但投资组合公司的基本面表现依然强劲，特别是大型公司和非周期性行业的公司 [17] - 公司预计，随着美联储行动的影响逐渐被经济吸收，市场将逐渐恢复信心，并购交易活动将逐渐增加 [16] - 公司认为，当前的贷款环境对贷款人有利，利差扩大、契约改善和杠杆水平下降，为投资提供了有吸引力的机会 [52] 其他重要信息 - 公司在过去几年对平台进行了人力资本投资，使其能够积极管理遗留投资组合 [21] - 公司预计第四季度消费税约为1700万美元，预计将被合并会计带来的投资增值所抵消 [43][44] - 公司的溢出水平目前约为两个季度的股息，管理层认为这是一个健康的平衡 [43] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请描述当前的交易环境，交易数量、交易特点以及与几年前相比的质量如何？ - 交易总量下降，并购活动放缓，但私人债务市场开放，一些原本会进入银团市场的交易现在流向私人债务市场 [51] - 新的贷款环境对贷款人非常有吸引力，单位贷款产品的原始发行折扣比一年前宽约1个百分点，利差比一年前宽约100个基点，赎回条款更好 [52] - 交易质量较好，由于交易活动放缓，赞助商更倾向于出售优质公司以获得更好的估值 [54] 问题2: 未来一年，公司仍需轮换多少遗留投资组合，预计何时完成？明年是否有关键的到期日需要关注？ - 负债方面，明年基本没有到期日，公司对无担保债务状况和循环信贷额度的增加和延期感到满意 [56] - 遗留投资组合占比已从2018年4月的约70%降至目前的约15%，其中5个项目占遗留投资组合的一半以上，其中1个预计近期还款，1个为摊销头寸，另外3个公司正在积极寻求出售 [56][57] 问题3: 本季度向信贷机会投资组合投入3亿美元，背后的机会是什么？ - 公司从总回报角度考虑该实体，并关注其向FSK支付定期股息收入的能力 [59] - 公司对该实体的增长和当前的杠杆水平感到满意，预计定期股息收入将继续 [60] 问题4: 公司采用可变股息结构，是否真的需要如此多的溢出资金来管理股息分配，以及支付1700万美元消费税是否合理？ - 公司的目标是保持1 - 3个季度的溢出收入，目前接近2个季度，这是许多业务发展公司（BDC）常见的范围 [62] - 消费税约占季度收入的4%，与其他公司相当，公司认为目前的溢出水平是一个健康的位置 [62] 问题5: 如何积极应对投资组合公司的问题，通过与公司和私募股权赞助商合作进行修订和调整，帮助公司度过周期并提高竞争力？ - 私人债务市场的优势在于贷款文件通常包含财务契约，贷款人可以与公司和赞助商合作，帮助公司度过难关 [65] - 公司将在降低风险的同时，尽可能对投资组合进行重新定价，但更侧重于降低风险 [66] - 公司建立了专业的团队，包括不良资产处理和治理团队、投资组合监控团队，以应对潜在问题 [66] 问题6: 公司未来的资金投入将主要集中在现有投资组合公司的融资和追加投资上，但当前市场环境对新资本部署更有利，公司的杠杆水平和投资重点是否会限制其从外部新交易中受益？ - 第三季度公司通过与Home Partners of America的合资企业实现了近3亿美元的现金收益，还有其他几个项目已还款或宣布还款，公司将回收这些资金 [69] - 还款速度较慢，预计不会有太大变化，但公司仍将看到新的交易机会，并保持在目标杠杆范围内 [70] - 对于现有投资组合的追加投资或修订请求，公司有机会对整个贷款结构进行重新定价或降低风险 [71] 问题7: 债务偿还量的增加是否主要取决于并购活动，还有其他因素可能推动债务偿还量增加吗？ - 并购活动是推动债务偿还量增加的最大因素，此外，银团市场的活跃也可能有一定影响，这两个因素可能相互关联 [73] - 公司资产组合中的贷款大多为5 - 7年期，加权平均期限约为3 - 4年，历史数据显示贷款会逐渐到期 [73] 问题8: 自2018年以来，FS/KKR顾问发起的新投资的信用表现如何？ - 这些新投资的年同比EBITDA增长率达到12%，表现出色 [76] - 自2018年4月以来，公司完成了约210亿美元的交易，这些交易均未出现在非应计项目中 [77] - 从成本基础来看，约60%的非应计项目与遗留顾问有关，而这些遗留顾问的资产仅占收入生产性资产的约10% [78] 问题9: 在当前更有利于贷款人的环境下，是否有特定领域（如资产支持型融资）的条款和结构比整体市场更有利，预计未来12个月该领域是否会获得更多的增量投资？ - 公司认为资产支持型融资的投资环境仍然很有吸引力，公司在该领域的投资占比目标为10% - 15%，目前处于目标范围内 [81] - 市场利率冲击对该领域有一定影响，但公司对该领域的表现感到满意，例如第三季度Home Partners项目实现了约3亿美元的收益，投资回报倍数约为2倍 [81] - 当前私人债务市场的基本交易无杠杆收益率约为11%以上，涉及的公司规模较大，且股权占比约为50%以上，相比2021年12月的约7% - 7.5%有明显提高，是一个有吸引力的投资环境 [82] 问题10: 考虑到当前的投资组合杠杆水平，公司如何在保持目标范围内的同时，为未来交易保留资金，以及这与股票回购的关系如何？ - 公司设定的净杠杆目标范围为1 - 1.25，公司对预期还款有较强的判断，但还款并非完全确定 [85] - 预计未来几个季度约有10亿美元的项目可能还款，公司将根据新的交易机会和现有承诺来管理杠杆水平 [85] - 公司在杠杆目标范围内仍有一定的资金储备，可以利用市场机会，但接近或超过目标范围时会更加谨慎 [86] - 公司有1亿美元的股票回购计划，并打算完成该计划，过去几年已回购了约5亿美元的股票，预计未来几个季度仍会进行回购 [86] 问题11: 目前投资组合中的非应计项目中，来自遗留KKR发起的和遗留Blackstone/GSO发起的分别占比多少？ - 从成本基础来看，约60%的非应计项目与遗留顾问有关，这些遗留顾问的资产占收入生产性资产的约10% [89] - 通过简单计算，可大致推断出约40%的非应计项目与KKR有关，KKR的资产占收入生产性资产的约15% - 20%，具体比例可后续提供更正式的数据 [89]

公司基本信息 - 公司于2007年12月21日根据马里兰州一般公司法注册成立，并于2009年1月2日正式开始投资运营[333] - 公司是一家外部管理、非多元化、封闭式管理投资公司，选择根据1940年法案作为BDC进行监管，并选择按美国联邦所得税目的作为RIC处理[333] - 公司由顾问根据投资咨询协议进行外部管理，并由董事会监督，董事会多数成员为独立董事[334] - 公司投资目标是产生当前收入，并在较小程度上实现长期资本增值[334] - 公司定义的中型市场公司为投资时年度EBITDA在2500万美元至1亿美元之间的公司[336] 公司投资组合情况 - 公司投资组合主要包括美国私人中型市场公司的高级担保贷款和二级留置权担保贷款，少量包括美国私人公司的次级贷款和某些资产支持融资贷款[335] - 公司投资的高级担保贷款、二级留置权担保贷款和高级担保债券一般期限为3至7年，次级债务投资一般期限最长为10年，此类证券预期平均寿命一般为3至4年[338] 公司合并情况 - 2021年6月16日公司完成2021年合并，FSKR成为公司全资子公司，公司向原FSKR股东发行约1.61374028亿股普通股，交换比例为0.9498，基于2021年6月14日公司和FSKR每股26.77美元和25.42美元的收盘价净资产值确定[339] 公司收入与费用情况 - 公司主要通过持有的债务投资获得利息收入，还包括非经常性承诺、结算、发起、结构设计或尽职调查费用等多种费用收入，以及股息和其他分配收入[341] - 公司主要运营费用包括支付投资咨询协议和管理协议下的管理和激励费用、融资安排和其他债务的利息费用等[342] 投资活动相关财务数据 - 2022年前三季度净投资活动为249美元，第三季度为 - 44美元[348] - 2022年9月30日，一级优先担保贷款购买额为444美元，占比49%；销售和还款额为558美元，占比59% [348] 投资组合成本与公允价值数据 - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，投资组合总成本分别为16,678美元和16,057美元，总公允价值分别为15,792美元和16,101美元[349] 投资回报率数据 - 2022年前三季度，基于资产净值的总回报率为0.40%，基于市值的总回报率为 - 10.94%；2021年分别为18.47%和41.45% [353] 投资组合公司数量数据 - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，投资组合公司数量分别为195家和189家[353] 可变利率债务投资占比数据 - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，可变利率债务投资占比分别为70.9%和69.7% [353] 应计债务投资加权平均年收益率数据 - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，应计债务投资的加权平均年收益率分别为11.1%和9.2% [353] 直接发起投资组合相关数据 - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，直接发起投资组合公司数量分别为177家和167家[355] - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，直接发起投资总成本分别为15,934.6美元和15,341.3美元，总公允价值分别为15,247.3美元和15,433.3美元[355] 软件与服务行业投资数据 - 截至2022年9月30日，软件与服务行业投资公允价值为2,847美元，占比18.0%；2021年12月31日分别为2,698美元和16.8% [356] 投资组合公允价值及评级占比数据 - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，投资组合公允价值分别为1.5792亿美元和1.6101亿美元，评级1的投资占比分别为75%和78%[358] 投资收入数据 - 2022年和2021年第三季度投资收入分别为411万美元和360万美元，2022年和2021年前三季度投资收入分别为1186万美元和717万美元，其中2022年第三季度利息收入279万美元占比67.9%，2022年前三季度利息收入787万美元占比66.4%[359] 运营费用数据 - 2022年和2021年第三季度运营费用分别为209万美元和174万美元，2022年和2021年前三季度运营费用分别为591万美元和337万美元，2022年第三季度运营费用与平均净资产比率为2.79%，2022年前三季度为7.70%[364] 净投资收入数据 - 2022年和2021年第三季度净投资收入分别为216万美元（每股0.76美元）和201万美元（每股0.71美元），2022年和2021年前三季度净投资收入分别为639万美元（每股2.25美元）和395万美元（每股2.11美元）[368][369] 净实现收益数据 - 2022年和2021年第三季度净实现收益分别为70万美元和196万美元，2022年和2021年前三季度净实现收益分别为235万美元和119万美元，2022年第三季度出售投资和收到本金还款分别为488万美元和463万美元，2022年前三季度分别为1724万美元和1806万美元[371] 税收拨备数据 - 2022年和2021年第三季度对一项股权投资实现收益的税收拨备均为0，2022年和2021年前三季度分别为 - 3美元和0[372] 未实现增值（贬值）净变化数据 - 2022年和2021年第三季度未实现增值（贬值）净变化分别为 - 413万美元和 - 127万美元，2022年和2021年前三季度分别为 - 846万美元和820万美元[373] 运营导致的净资产净变化数据 - 2022年和2021年第三季度运营导致的净资产净减少分别为127万美元（每股 - 0.45美元）和净增加270万美元（每股0.95美元），2022年和2021年前三季度分别为净增加25万美元（每股0.09美元）和净增加1334万美元（每股7.13美元）[374][375] 公司资金与承诺情况 - 截至2022年9月30日，公司有266美元现金和外币，融资安排下有2114美元可用借款，未偿还债务投资未出资承诺总额为1042.4美元，未出资股权/其他承诺为362.8美元，信用机会合作伙伴合资公司未出资承诺为560.2美元[376] 高级证券与资产覆盖率数据 - 截至2022年9月30日，公司发行的高级证券未偿还总额为92亿美元，资产覆盖率为178%[377] 融资安排相关数据 - 截至2022年9月30日，公司未偿还融资安排总额为91.76亿美元，可用额度为21.14亿美元[379] - 高级有担保循环信贷安排未偿还金额为26.65亿美元，可用额度为19.78亿美元，利率为SOFR+1.75% - 1.875%，到期日为2027年5月17日[379] 票据公允价值数据 - 截至2022年9月30日，4.625%、1.650%、4.125%、4.250%、8.625%、3.400%、2.625%、3.250%和3.125%票据的公允价值分别约为3.92亿、4.57亿、4.45亿、4.41亿、2.58亿、8.83亿、3.23亿、4.13亿和5.83亿美元[381] CLO - 1票据未偿还金额及利率数据 - 截至2022年9月30日，CLO - 1票据中，A - 1R类未偿还金额为2.814亿美元，利率为L+1.85%；A - 2R类未偿还金额为2050万美元，利率为L+2.25%；B - 1R类未偿还金额为3240万美元，利率为L+2.60%；B - 2R类未偿还金额为1740万美元，利率为3.011%[382] 公司分红政策与数据 - 公司打算按季度授权、宣布并支付普通股定期现金分红，也可能支付特别临时分红[386] - 2022年9个月内，公司普通股现金分红总额为5.62亿美元，每股分红1.98美元；2021年同期分红总额为3.35亿美元，每股分红1.85美元[388] RIC税收待遇相关规定 - 为符合RIC税收待遇，公司每年需分配至少90%的投资公司应税收入；否则需缴纳4%的联邦消费税，分配金额至少为净普通收入的98%、资本利得净收入的98.2%以及以前年度未分配收入之和[384][385] 投资组合投资类型占比数据 - 截至2022年9月30日，公司70.9%的投资组合投资（按公允价值计算）为支付可变利率的债务投资，8.7%为支付固定利率的债务投资，13.5%为其他创收投资，4.4%为非创收投资，2.5%为非应计状态投资[407] 利率变动对净利息收入影响数据 - 利率变动对公司利息收入、利息支出和净利息收入的影响：利率下降100个基点，净利息收入减少7200万美元，降幅6.8%；下降50个基点，净利息收入减少3600万美元，降幅3.4%；上升50个基点，净利息收入增加3600万美元，增幅3.4%；上升100个基点，净利息收入增加7200万美元，增幅6.8%；上升150个基点，净利息收入增加1.08亿美元，增幅10.2%；上升200个基点，净利息收入增加1.44亿美元，增幅13.6%；上升250个基点，净利息收入增加1.8亿美元，增幅17.0%[409] 外币汇率变动对投资公允价值影响数据 - 若外币汇率立即出现10%的不利变化（即美元走强），公司外币计价投资的公允价值将减少5440万美元，其中澳元减少600万美元、英镑减少1160万美元、加元减少320万美元、欧元减少2080万美元、冰岛克朗减少90万美元、挪威克朗减少380万美元、瑞典克朗减少810万美元[414] 外币远期合约与外币借款数据 - 截至2022年9月30日，公司外币远期合约的净合同金额总计1.928亿美元，均与对冲外币计价债务投资有关[416] - 截至2022年9月30日，公司在高级担保循环信贷安排下有未偿还的外币借款，包括2.01亿欧元、3400万加元、9600万英镑和8000万澳元[416] 公司公允价值确定相关情况 - 公司董事会负责监督投资组合按公允价值估值，指定顾问为估值受托人，顾问每季度确定投资组合公允价值[392][394] - FASB发布的ASC Topic 820明确了公允价值定义，建立了三级公允价值层次，包括Level 1（活跃市场报价等可观察输入值）、Level 2（类似证券报价等）和Level 3（几乎无市场数据的不可观察输入值）[393] - 公司财务报表按GAAP编制，需进行估计和假设，已确定投资组合估值（特别是Level 3投资估值）为关键会计政策[390][391] - 公司对公允价值的确定涉及主观判断和估计，顾问可使用任何进行了适当尽职调查的独立第三方定价或估值服务[397] 公司与顾问协议情况 - 公司与顾问签订协议，支付投资咨询和行政服务费用，包括基于总资产平均周值的年度基础管理费和基于业绩的激励费，顾问会报销代表公司发生的行政费用[405] 公司表外安排情况 - 公司目前没有表外安排，包括商品定价风险管理或其他套期保值做法[406] 公司披露控制与财务报告内部控制情况 - 公司首席执行官和首席财务官认为，截至2022年9月30日，公司的披露控制和程序有效，能合理保证履行披露义务[419] - 在截至2022年9月30日的三个月内，公司财务报告内部控制没有发生重大影响或可能重大影响的变化[420]

财务数据和关键指标变化 - 二季度净投资收入为每股0.71美元，调整后净投资收入为每股0.67美元，分别高于公司指引的约每股0.70美元和约每股0.65美元 [9] - 董事会宣布第三季度总派息为每股0.67美元，季度基本派息提高至每股0.61美元 [9] - 二季度投资组合价值下降1.6%，净资产价值环比下降3.4% [10] - 截至8月6日，1亿美元股票回购计划已回购约4100万美元股票 [10] - 截至6月30日，投资组合公允价值为162亿美元，由192家投资组合公司组成 [22] - 截至6月30日，应计债务投资加权平均收益率为9.2%，高于3月31日的8.3% [22] - 二季度投资净折旧3.23亿美元，主要因利差扩大和市场倍数收缩 [23] - 截至6月30日，非应计项目按成本计算占投资组合约4.9%，按公允价值计算占2.9%，高于3月31日的3.2%和1.5% [26] - 二季度总投资收入环比减少1700万美元，主要因还款、一次性非经常性利息收入和新增投资减少 [29] - 二季度利息支出为8300万美元，环比增加600万美元，加权平均债务成本为3.5% [30] - 二季度管理费为6300万美元，环比增加100万美元 [30] - 二季度激励费为2200万美元，扣除1500万美元激励费豁免 [31] - 6月30日每股净资产价值为26.41美元，较一季度末的27.33美元有所下降 [32] - 预计2022年第三季度GAAP净投资收入约为每股0.76美元，调整后净投资收入约为每股0.72美元 [33] - 截至6月30日，总债务与股权比率和净债务与股权比率分别为125%和115%，一季度末分别为127%和112% [37] - 截至6月30日，可用流动性为27亿美元 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 二季度新增投资8.04亿美元，主要为现有投资组合公司的追加融资，低于一季度的21亿美元 [10][16] - 截至6月30日，投资组合中一级抵押贷款占61.9%，高级担保债务占70.6% [22] - 截至6月30日，合资企业占投资组合的9.3%，资产支持融资投资占13.1% [22] - 二季度将公允价值合计1140万美元的2笔小额债务投资列为非应计项目，将公允价值1550万美元的1笔小额投资从非应计状态移除 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 过去3 - 4个月并购活动减少，买家和卖家难以确定可接受的购买价格倍数，流动性信贷市场波动使买家更难获得融资 [16] - 二季度利差扩大和市场倍数收缩导致投资组合价值下降 [10][23] - 本季度以来，银团贷款市场约40% - 50%的利差扩大已逆转，但市场仍功能失调 [67][68] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 构建防御性投资组合，主要为一级抵押结构，低贷款价值比和高利息覆盖率，关注具有强大竞争地位和弹性现金流的公司，限制对周期性行业的敞口 [13] - 认为资产支持融资业务是关键差异化因素，专注于与大量抵押品相关的投资机会，常与长期合同现金流配对 [14] - 计划将非创收资产转换为创收资产，在目标杠杆区间中点附近运营，选择性再融资部分高成本无担保债务，以增加每股净投资收入 [17] - 预计当前市场状况将在未来几个月创造有吸引力的投资机会，公司将保持高质量信贷标准和严格的承销流程 [16] - 市场波动导致银团贷款市场中断，为公司提供了良好的贷款机会，当前市场对贷款人有利 [46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 上半年股市波动，凸显了像公司这样以股息为重点的投资公司的优势，公司投资组合因过去四年多来的优质投资而保持高度财务稳定 [7][8] - 通胀持续、供应受限、利率上升和地缘政治风险加剧导致市场波动，美联储加息有助于抑制通胀，但公司需严格监控投资组合 [12] - 预计市场波动将持续导致金融赞助商和发行人对私人资本的强劲需求，私人信贷投资在市场波动时能提供下行保护和有吸引力的风险调整回报 [14][15] - 公司认为自身规模、规模、投资组合多元化、强大的资本结构和行业领先的业务拓展能力使其在当前市场环境中具有优势 [15] - 公司在2021年投资者日以来的四个季度内实现了预计的有机净投资收入增长，这使公司在市场波动期间处于有利地位，未来私人信贷需求将为公司带来创造强劲回报的机会 [40] 其他重要信息 - 公司在2020年上半年从Global Jet的夹层贷款中累计收到5600万美元本金还款，约占夹层贷款总面值的60%，一季度将夹层贷款应计利率从9%恢复至15%，二季度将优先股应计利率降至0 [24][25] - 二季度对高级担保循环信贷安排进行修订，总承诺增加至46.6亿美元，到期日从2025年延长至2027年 [38] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 谈谈投资组合的信贷质量和EBITDA表现，以及是否有其他需要关注的重大资产 - 公司表示2022年上半年投资组合整体表现良好，得益于防御性投资组合和对高端中端市场公司的关注，但对通胀、工资和供应链问题持谨慎态度，认为下半年和2023年初市场可能波动，但投资组合状况良好，没有特别需要关注的资产 [44] 问题2: 目前市场的利差、契约和交易条款情况如何 - 公司认为并购交易量下降，银团贷款市场中断，当前市场对贷款人有利，贷款结构的契约等条件良好，针对高端中端市场的新贷款无杠杆回报率可达9% - 10%，公司对贷款环境感到兴奋 [46] 问题3: 三季度利息收入指引是否包括PIK收入 - 公司确认三季度利息收入指引3.17亿美元包括PIK收入 [48] 问题4: 二季度损失中利差和市场调整相关损失与基于信贷的减记损失的占比，以及这些按市值计价损失的可收回程度 - 公司认为约75% - 80%的损失与利差或市场相关，其余部分可能是公司因收购等原因杠杆率上升导致，但很多并非真正的信贷问题，有望恢复 [50][51] 问题5: 当前经济不确定性与以往衰退不同，是否能让公司有更多时间与投资组合公司合作，以改善信贷结果 - 公司认为此次经济放缓有美联储加息的信号，公司有机会与投资组合公司合作，在契约违约等情况下重新设定贷款条款或引入新资本，但很多管理团队和投资专业人士缺乏应对通胀环境的经验，可能会有意外情况，公司将加强对投资组合的监控 [52][53] 问题6: 公司是否减少了在Turack的投资，该业务在房地产市场变化下的表现和前景如何 - 公司表示减少了为Turack提供的一些营运资金贷款，对该业务仍有信心，该业务在贷款损失和股息支付方面表现良好，当前房地产市场虽然可能抑制交易量，但行业内部分公司资金不足，为其提供了贷款机会，贷款收益率有吸引力，但如果购房量下降，部分贷款还款可能会延长 [57][58] 问题7: Global Jet的租赁业务表现良好，是否是资本结构问题导致其被列为非应计项目并降低公允价值，当前公允价值计算是否使用了远期利率曲线假设 - 公司确认描述基本正确，Global Jet的资产组合表现出色，几乎没有违约情况，但竞争对手压力和资金成本上升影响了ROE，当前公允价值计算使用了远期利率曲线假设 [60] 问题8: 如果情况如上述描述，公司对Global Jet的投资计划是什么，投资表现是否主要取决于市场利率变动，能否改善该投资 - 公司认为Global Jet的资本结构并非处于困境，而是资产端和负债端回报不理想，公司正与管理层合作探索提高ROE的替代方案 [62][63] 问题9: Global Jet的优先股是否有可能恢复应计状态 - 公司认为存在恢复应计状态的可能性，但不会将其纳入模型或进行规划，重点是与管理层和其他所有者合作改善业务 [66] 问题10: 银团市场恢复需要什么条件，恢复后是否会改变当前的竞争格局 - 公司认为银团市场恢复的初步迹象是二级市场利差部分逆转，但需要清除一些风险，让银行能够合理承销新贷款，当前市场对私人信贷贷款人有利，即使银团市场恢复，私人信贷的需求也可能持续增加 [68][69] 问题11: 请说明FSK在Global Jet的夹层贷款和优先股之上的杠杆情况，以及该公司的总资产和总负债情况 - 公司表示Global Jet经常在证券化市场发行产品，其上层杠杆安排较为保守，多为投资级，贷款价值比约为70% - 80% [72] 问题12: 公司已将投资组合杠杆率调整至目标区间中点，是否有意愿将其提高至区间上限 - 公司表示没有改变杠杆率目标，更倾向于在目标区间中点附近运营，但在有好的交易机会时会有一定灵活性 [75] 问题13: 二季度新增投资主要集中在现有投资组合公司，当前是否仍聚焦于此，如何看待新投资组合公司的新交易与回购自家股票的机会 - 公司表示一直倾向于作为现有贷款人进行贷款，了解公司管理层和运营情况，能够获得定价优惠，预计将继续利用这一优势，同时公司在股票回购方面一直很活跃，预计当前的回购计划将完成 [77]

业绩总结 - 截至2022年6月30日，净投资收入(NII)为2.03亿美元，每股0.71美元，较2022年3月31日的2.20亿美元、每股0.77美元下降约7.7%[1] - 调整后的净投资收入(Adjusted NII)为1.90亿美元，每股0.67美元，较2022年3月31日的2.06亿美元、每股0.72美元下降约7.8%[2] - 2022年第二季度宣派的每股股息为0.67美元，股息覆盖率为100%[3] - 2022年第二季度的净销售额为5.8亿美元，较第一季度的13.39亿美元有所下降[10] - 截至2022年6月30日，公司的总投资收入为3.79亿美元，相较于2021年6月30日的2.06亿美元增长了83.5%[32] - 2022年6月30日的净投资收入为2.03亿美元，较2021年6月30日的1.16亿美元增长了75.9%[32] - 2022年6月30日的总资产为171.89亿美元，较2021年6月30日的157.23亿美元增长了9.6%[34] - 2022年6月30日的总负债为97.02亿美元，较2021年6月30日的80.70亿美元增长了20.5%[34] 用户数据 - 截至2022年6月30日，投资组合公司数量为192家，前十大投资公司的公允价值占比为18%[5] - FSK的直接投资组合公司截至2022年6月30日的加权平均EBITDA为1.784亿美元[22] 未来展望 - 截至2022年6月30日，公司的流动性为27亿美元，所有负债均在2024年及以后到期[19] - FSK的未调用股本为6.4亿美元，其中5.6亿美元分配给FSK[20] 新产品和新技术研发 - 截至2022年6月30日，51%的已提取杠杆为无担保，借款的加权平均有效利率为3.51%[5] - 截至2022年6月30日，浮动利率债务投资占比为87%[9] 负面信息 - 2022年6月30日的净资产增加（减少）为-7300万美元，较2021年6月30日的8.65亿美元下降了184.3%[32] - 2022年6月30日的总未实现和实现的损益为-2.73亿美元，较2021年6月30日的7.49亿美元下降了136.4%[35] - 2022年6月30日的未实现损益总额为-4.64亿美元，较2021年6月30日的6.98亿美元下降了166.5%[35] 其他新策略和有价值的信息 - 截至2022年6月30日，现金及现金等价物为2.69亿美元[6] - 截至2022年6月30日，总资产为171.89亿美元，总债务为93.47亿美元，净债务与股本比率为1.15倍[6] - 2022年6月30日的每股净资产价值为26.41美元，较2021年6月30日的26.84美元下降了1.6%[34]