公司合并信息 - 2021年6月16日完成合并，FSKR成为公司全资子公司，公司向原FSKR股东发行约1.61374028亿股普通股，换股比例为0.9498 [344] 公司投资目标与范围 - 公司投资目标是产生当期收入和一定程度的长期资本增值，主要投资美国中型市场公司债务，定义中型市场公司为投资时年EBITDA在2500万美元至1亿美元的公司 [339][341] 公司投资期限 - 公司投资的高级担保贷款、二级留置权担保贷款和高级担保债券期限一般为3至7年，次级债务投资期限一般最长为10年，证券预期平均寿命一般为3至4年 [343] 公司投资活动数据 - 2022年第二季度（三个月）投资购买额为8.04亿美元，销售和还款额为9.06亿美元，净投资活动为 - 1.02亿美元 [356] - 2022年上半年投资购买额为28.72亿美元，销售和还款额为25.79亿美元，净投资活动为2.93亿美元 [356] 公司收入形式 - 公司主要收入形式为债务投资利息收入，还包括非经常性费用、股息和其他分配等 [346] 公司运营费用 - 公司主要运营费用包括管理和激励费用、融资利息费用等 [347] 公司服务合同 - 公司与State Street Bank and Trust Company签订合同，由其提供会计和行政服务 [352] 新冠疫情对公司影响 - 新冠疫情对公司部分投资组合公司业务运营产生负面影响，可能导致投资价值下降、投资收入减少等 [353][354] - 公司无法预测新冠疫情及其变种对未来财务状况、经营成果或现金流的影响，但预计可能继续产生负面影响 [355] 一级抵押优先担保贷款数据 - 2022年第二季度，一级抵押优先担保贷款购买额为5.55亿美元，占比69%，偿还额为3.49亿美元，占比39%；上半年购买额为16.99亿美元，占比59%，偿还额为13.25亿美元，占比51%[357] - 截至2022年6月30日，一级抵押优先担保贷款摊余成本为101.06亿美元，公允价值为100.22亿美元，占投资组合的61.9%；截至2021年12月31日，摊余成本为96.95亿美元，公允价值为97.65亿美元，占比60.7%[358] 投资组合公司相关数据 - 截至2022年6月30日，投资组合公司数量为192家，可变利率债务投资占比68.4%，固定利率债务投资占比9.9%；截至2021年12月31日，投资组合公司数量为189家，可变利率债务投资占比69.7%，固定利率债务投资占比10.2%[359] 公司回报率数据 - 2022年上半年，基于资产净值的总回报率为2.02%，基于市值的总回报率为 - 1.57%；2021年，基于资产净值的总回报率为18.47%，基于市值的总回报率为41.45%[360] 直接发起投资组合公司数据 - 截至2022年6月30日，直接发起投资组合公司数量为169家，非应计投资占比3.0%，总成本为158.731亿美元，总公允价值为155.782亿美元，占总投资公允价值的96.3%；截至2021年12月31日，投资组合公司数量为167家，非应计投资占比1.9%，总成本为153.413亿美元，总公允价值为154.333亿美元，占比95.9%[361] 行业投资公允价值数据 - 截至2022年6月30日，资本货物行业投资公允价值为21.72亿美元，占投资组合的13.4%；软件与服务行业投资公允价值为27.05亿美元，占比16.7%；截至2021年12月31日，资本货物行业投资公允价值为22.81亿美元，占比14.2%；软件与服务行业投资公允价值为26.98亿美元，占比16.8%[364] 投资评级公允价值数据 - 截至2022年6月30日，评级为1的投资公允价值为124.51亿美元，占投资组合的77%；评级为2的投资公允价值为30.39亿美元，占比19%；截至2021年12月31日，评级为1的投资公允价值为126.02亿美元，占比78%；评级为2的投资公允价值为24.68亿美元，占比15%[366] 优先股权数据 - 2022年上半年，优先股权购买额为0，销售和偿还额为6800万美元；2022年1 - 6月，优先股权购买额为3.23亿美元，销售和偿还额为1.09亿美元[357] 债务投资加权平均年收益率数据 - 截至2022年6月30日，应计债务投资加权平均年收益率为9.9%，所有债务投资加权平均年收益率为9.3%；截至2021年12月31日，应计债务投资加权平均年收益率为9.2%，所有债务投资加权平均年收益率为8.7%[359] - 截至2022年6月30日，直接发起应计债务投资加权平均年收益率为9.7%，所有债务投资加权平均年收益率为9.1%；截至2021年12月31日，应计债务投资加权平均年收益率为8.9%，所有债务投资加权平均年收益率为8.5%[361] 公司收入数据对比 - 2022年Q2投资收入3.79亿美元，2021年同期为2.06亿美元；2022年H1投资收入7.75亿美元，2021年同期为3.57亿美元[367] - 2022年Q2利息收入2.47亿美元，占比65.2%；2021年同期为1.11亿美元，占比53.9%；2022年H1利息收入5.08亿美元，占比65.6%；2021年同期为2.03亿美元，占比56.9%[367] - 2022年Q2费用收入1300万美元，占比3.4%；2021年同期为2300万美元，占比11.2%；2022年H1费用收入4200万美元，占比5.4%；2021年同期为3400万美元，占比9.5%[367] - 2022年Q2股息收入7900万美元，占比20.8%；2021年同期为5400万美元，占比26.2%；2022年H1股息收入1.42亿美元，占比18.3%；2021年同期为8500万美元，占比23.8%[367] 公司运营费用数据对比 - 2022年Q2运营费用1.91亿美元，2021年同期为9000万美元；2022年H1运营费用3.82亿美元，2021年同期为1.63亿美元[372] 公司净投资收入数据对比 - 2022年Q2净投资收入2.03亿美元（每股0.71美元），2021年同期为1.16亿美元（每股0.77美元）；2022年H1净投资收入4.23亿美元（每股1.49美元），2021年同期为1.94亿美元（每股1.41美元）[375][376] 公司净实现收益数据对比 - 2022年Q2净实现收益1.91亿美元，2021年同期为5100万美元；2022年H1净实现收益1.65亿美元，2021年同期为亏损7700万美元[377] 公司未实现增值（贬值）净变化数据对比 - 2022年Q2未实现增值（贬值）净变化为亏损4.64亿美元，2021年同期为增值6.98亿美元；2022年H1未实现增值（贬值）净变化为亏损4.33亿美元，2021年同期为增值9.47亿美元[379] 公司财务状况数据 - 截至2022年6月30日，公司现金和外币为2.69亿美元，融资安排下可用借款为19.43亿美元，高级证券发行未偿还总额为93亿美元，资产覆盖率为180%[383][385] - 截至2022年6月30日，公司未偿还债务投资承诺为12.072亿美元，未偿还股权/其他承诺为3.226亿美元，信用机会合作伙伴合资公司未偿还承诺为5.602亿美元[384] - 截至2022年6月30日，公司未偿还融资安排总额为93.47亿美元，可用额度为19.43亿美元[387] - 高级有担保循环信贷安排未偿还金额为28.09亿美元，可用额度为18.34亿美元，到期日为2027年5月17日，利率为SOFR+1.75% - 1.875%[387] 公司分红数据 - 2022年3月31日和6月30日，公司普通股每股现金分红分别为0.63美元和0.68美元，分红金额分别为1.79亿美元和1.93亿美元[397] - 2021年3月31日和6月30日，公司普通股每股现金分红均为0.60美元，分红金额分别为0.74亿美元和0.75亿美元[397] 公司税收待遇相关 - 为符合RIC税收待遇，公司每年需分配至少等于投资公司应纳税收入90%的金额[393] - 若未及时向股东分配，公司需对某些未分配收入缴纳4%的不可抵扣联邦消费税[393] 公司债券公允价值数据 - 截至2022年6月30日，4.625%、1.650%、4.125%等不同债券的公允价值分别约为3.93亿美元、4.45亿美元、4.46亿美元等[396] 公司投资估值政策 - 公司每季度确定投资组合的净资产价值，证券按董事会确定的公允价值估值[400] - FASB发布的ASC Topic 820明确了公允价值定义，并建立了三级公允价值层次[401] - 公司将估值投资组合，特别是三级投资的估值确定为关键会计政策[399] 公司投资组合构成 - 截至2022年6月30日，公司68.4%的投资组合投资（按公允价值计算）为支付可变利率的债务投资，9.9%为支付固定利率的债务投资，14.4%为其他创收投资，4.4%为非创收投资，2.9%为非应计状态投资[412] 利率变动对公司影响 - 利率变动对公司利息收入、利息支出和净利息收入的影响：利率下降100个基点，净利息收入减少6000万美元，降幅6.4%；下降50个基点，净利息收入减少3000万美元，降幅3.2%；上升50个基点，净利息收入增加3900万美元，增幅4.1%；上升100个基点，净利息收入增加7400万美元，增幅7.8%；上升150个基点，净利息收入增加1.09亿美元，增幅11.5%；上升200个基点，净利息收入增加1.43亿美元，增幅15.1%；上升250个基点，净利息收入增加1.78亿美元，增幅18.9%[414] 外币汇率变动对公司影响 - 若外币汇率立即出现10%的不利变化（即美元走强），公司外币计价投资的公允价值将减少6170万美元[418][419] 公司外币相关数据 - 截至2022年6月30日，公司外币远期合约的净合同金额总计2.175亿美元，均与对冲外币计价债务投资有关[423] - 截至2022年6月30日，公司在高级担保循环信贷安排下有未偿还的外币借款，包括2.01亿欧元、3600万加元、8600万英镑和1.18亿澳元[423] 公司投资顾问服务费用 - 公司与顾问签订协议，投资顾问服务费用包括基于公司总资产（不包括现金及现金等价物）平均周值的年度基础管理费和基于业绩的激励费，顾问还会报销为公司产生的行政费用[410] 公司表外安排情况 - 公司目前没有表外安排，包括商品定价风险管理或其他套期保值做法[411] 公司季度公允价值估值流程 - 公司季度公允价值估值流程由顾问提供信息开始，经第三方估值服务提供商、顾问、估值委员会和董事会等多环节确定投资组合中每项投资的公允价值[406] 公司股权证券估值 - 公司收到认股权证或其他股权证券时，投资成本基础会在债务证券和此类证券间分配，董事会随后按公允价值对其估值[407] 公司长期投资融资与风险管理 - 公司长期投资预计主要通过股权和债务融资，可能使用利率风险管理技术，2022年和2021年上半年未进行利率套期保值活动[416]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度投资团队新增投资21亿美元，净资产价值增长0.6% [13] - 第一季度净投资收入为每股0.77美元，调整后净投资收入为每股0.72美元，超出公开指引每股0.08美元 [14] - 截至第一季度末，可用流动性约为26亿美元，1亿美元股票回购计划已回购约2500万美元股票 [15] - 董事会宣布第二季度每股分红0.68美元 [15] - 截至2022年3月31日，加权平均债务成本为3.1%，管理费用为6200万美元，较上一季度增加200万美元 [53] - 第一季度激励费用总计2500万美元，扣除1500万美元激励费用豁免 [54] - 预计2022年第二季度GAAP净投资收入约为每股0.70美元，调整后净投资收入约为每股0.65美元 [57] - 2022年3月31日，公司的总债务与股权比率和净债务与股权比率分别为127%和112%，而2021年第四季度末分别为119%和107% [65] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度新增投资分布在14家新的优质公司和9个行业，包括两笔资产支持型融资交易 [21] - 第一季度新增投资中，约55%为第一留置权贷款，2%为第二留置权，21%为资产支持型融资投资，4%为合资企业，16%为优先股，2%为股权及其他投资 [39] - 截至2022年3月31日，投资组合公允价值为166亿美元，包含193家投资组合公司，而2021年12月31日公允价值为161亿美元，包含189家投资组合公司 [37] - 截至第一季度末，前10大投资组合公司约占投资组合的19%，与第四季度末持平 [38] - 截至2022年3月31日，投资组合中第一留置权贷款占比59.9%，高级担保占比69.2%，合资企业占比8.9%，资产支持型融资投资占比13.2% [38] - 截至2022年3月31日，应计债务投资的加权平均收益率为8.23%，而2021年末为8.4% [40] - 第一季度，不包括合并会计的影响，投资组合净增值900万美元 [42] - 截至2022年3月31日，非应计项目在成本基础上降至约3.2%，在公允价值基础上降至1.5%，而2021年12月31日分别为3.9%和1.9% [43] 各个市场数据和关键指标变化 - 随着通胀压力导致利率上升，公司预计股东将受益，因为87%的债务投资为浮动利率投资，加权平均下限为88个基点，短期利率每提高100个基点，预计每年净投资收入将增加每股0.19美元，即每季度每股增加0.04 - 0.05美元 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续执行通过新投资和成功的投资组合轮换实现有机净投资收入增长的战略 [12] - 公司专注于投资大型公司，以保持一定的定价权，并实现投资组合的多元化 [20] - 公司将继续采取谨慎的方法来定位投资组合，并提高净投资收入的运行率 [41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层关注通胀的持续性、供应链挑战以及乌克兰的人道主义灾难，希望美联储提高利率的举措有助于抑制通胀 [18] - 公开市场的波动性增加导致对私人资本的强劲需求，公司认为自身处于有利地位，可以利用这一机会 [20] - 管理层对公司在过去三个季度朝着去年9月设定的目标取得的重大进展感到非常满意 [35] - 管理层对公司的前景感到兴奋，基于团队对战略举措的执行，第一季度的强劲业绩就是明证 [69] 其他重要信息 - 第一季度，公司投资约3亿美元购买athenahealth发行的优先股，以支持Hellman & Friedman和Bain Capital对该公司的收购 [46] - 4月，Sound United LLC的出售完成，截至2022年3月31日，公司持有的普通股估值为1.678亿美元，而2021年12月31日为7750万美元 [48] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 鉴于已达到目标杠杆率和当前市场背景，公司近期如何管理杠杆率？ - 公司处于目标杠杆率范围内，接近中间水平，对此感到满意，考虑到市场波动性，预计将维持在当前水平 [74] 问题2: 公司目前对低资本结构投资（如股权相关投资）的兴趣如何？ - 市场环境下，对次级投资的要求较高，但athenahealth的投资是个例外，公司此前与该公司有合作，了解其管理团队，且该公司规模较大，EBITDA约10亿美元，LTV约55%，有60亿美元资本支持，是一个不错的投资机会 [77][79] 问题3: 利率上升导致调整后净投资收入每股降低0.04美元，为何资产敏感性下高利率未对净投资收入产生积极影响？ - 利率上升时，由于公司投资中有较高比例的LIBOR下限，资产端需要一段时间才能体现利率上升的影响。截至季度末，三个月LIBOR约为0.96%，未来利率每提高100个基点，预计每年净投资收入将增加每股0.19美元，但这种影响在第二季度不太明显，更多体现在第三、四季度 [84][85] 问题4: 考虑到已达到一定杠杆率且市场波动，公司对潜在新投资收益率的看法如何？ - 市场风险定价上升，预计今年剩余时间交易 volume将下降，很多人持观望态度，公司大部分投资组合为浮动利率资产，整体风险回报将上升 [87][88] 问题5: 自1月以来利率大幅上升，是否关闭了现有高成本债务再融资的窗口，市场是否仍有利于执行降低债务成本的操作？ - 目前采取观望态度，这不仅适用于公司，也适用于其他发行人。公司对第一季度和2021年底的融资操作感到满意，目前整体状况良好，将关注循环信贷额度的期限 [93][94] 问题6: 公司租赁和资产支持型融资投资组合受当前环境的影响如何？ - 公司很高兴扩大这部分投资组合，占比约13%，注重下行保护，有实际产品抵押品。通胀环境下可能有一定好处，如单户租赁和航空租赁等资产可能受益，但担心市场对消费者的影响，不过公司在消费者领域的敞口较小 [96] 问题7: 考虑到市场回调、股价与账面价值比率以及公司的杠杆率，公司在市场抛售中是否会积极进行股票回购，还是更注重平衡资产负债表杠杆？ - 公司过去几年在股票回购方面非常活跃，预计当前的10b5 - 1计划将继续执行并完成，历史上会在市场波动时增加回购，但计划不变 [98][99] 问题8: 何时可以无重大罚款地 refinance COVID债券，以降低债务服务成本？ - 目前可以偿还，未来几个季度或一年，提前还款罚款将大幅降低，公司将在那时重新评估 [103][104] 问题9: 目前遗留投资占总投资组合的百分比是多少，年底是否会降至个位数？ - 目前遗留投资占比为12%，过去几年已大幅下降。年底可能趋向于个位数，但由于部分大型项目的退出并非公司完全可控，下降过程可能不是线性的 [105][106] 问题10: 本季度投资组合的收益和损失活动如何，是公司特定事件还是市场驱动的信用利差扩大导致的？ - 公司对Sound United的投资结果感到满意，但有一个欧洲业务受俄乌局势影响出现较大下跌。从债务投资组合来看，约三分之二的投资因利差扩大略有下降，约三分之一上升，整体净资产价值在本季度上升 [111][112][113]

业绩总结 - 截至2022年3月31日，净投资收入(NII)为2.2亿美元，每股0.77美元，较2021年12月31日的1.89亿美元和每股0.66美元有所增长[1] - 调整后的净投资收入(Adjusted NII)为2.06亿美元，每股0.72美元，较2021年12月31日的1.85亿美元和每股0.65美元有所上升[2] - 2022年第一季度的总投资收入为3.96亿美元，同比增长9%[26] - 2022年第一季度的净投资收入为2.20亿美元，同比增长16%[26] - 2022年第一季度，股票持有人分配为0.63美元，较2021年第四季度的0.62美元略有上升[25] 用户数据 - 截至2022年3月31日，投资组合中有193家投资公司，前十大投资公司的公允价值占比为19%[6] - 截至2022年3月31日，公司的总投资公允价值为165.54亿美元，总资产为179.85亿美元[7] - 截至2022年3月31日，公司的总负债为102.18亿美元[27] 财务指标 - 截至2022年3月31日，净资产价值(NAV)每股为27.33美元，较2021年12月31日的27.17美元有所增加[2] - 截至2022年3月31日，调整后的净投资收入与股东分配的覆盖比率为106%[4] - 截至2022年3月31日，净债务与股本比率为1.12，较2021年12月31日的1.07有所上升[12] - 截至2022年3月31日，借款的加权平均有效利率为3.14%，较2021年12月31日的3.04%有所上升[12] 投资活动 - 2022年第一季度的新投资资金约为21亿美元，净投资活动为9.49亿美元，其中包括向Credit Opportunities Partners JV, LLC销售5.54亿美元[3] - 截至2022年3月31日，浮动利率债务占比为87.1%，加权平均借款利率为3.14%[8] - 2022年第一季度，直接发起投资组合公司的中位数杠杆倍数为5.9倍[17] 流动性与到期 - 2022年3月31日，流动性为26亿美元，96%的负债将在2024年及以后到期[14] - 截至2022年3月31日，投资组合的公允价值为38亿美元，债务总额为19亿美元[15]

公司业务定义与合作 - 公司定义的中型市场企业为投资时年度EBITDA在2500万美元至1亿美元之间的公司[443] - 公司与State Street Bank and Trust Company签约，由其提供各种会计和行政服务[456] - 公司与顾问签订投资咨询和行政服务协议，费用包括基于总资产平均周值的年度基础管理费和基于业绩的激励费[518] 公司合并事项 - 2021年6月16日完成2021年合并，FSKR普通股股东每持有1股可换得0.9498股公司普通股，公司向原FSKR股东发行约1.61374028亿股普通股[447] - 2021年6月16日公司完成2021年合并，采用资产收购法进行会计处理，未产生商誉[515][516] 公司投资期限与收入成本 - 公司高级担保贷款、第二留置权担保贷款和高级担保债券的规定期限一般为3至7年，次级债务投资的规定期限最长为10年，此类证券的预期平均寿命一般为3至4年[446] - 公司主要通过持有的债务投资产生利息收入来创收，也会有非经常性费用、股息等其他收入形式[450] - 公司主要运营费用包括支付管理和激励费用、融资安排和其他债务的利息费用等[451] 新冠疫情影响 - 新冠疫情对公司部分投资组合公司的业务运营产生负面影响，可能导致投资价值下降[457] - 新冠疫情曾对公司投资收入产生不利影响，预计这种影响可能会持续一段时间，还可能导致投资重组和减值[458] - 新冠疫情造成的资本市场混乱和流动性不足可能对公司业务、财务状况、经营成果和现金流产生不利影响[458] - 新冠疫情导致的不利经济状况可能增加公司融资成本并限制其进入资本市场的机会，曾限制公司投资发起并对经营成果产生重大负面影响[458] 投资活动数据 - 2022年第一季度净投资活动为3.95亿美元，2021年全年为82.51亿美元[460] - 2022年第一季度新投资活动中，优先担保贷款—第一留置权购买额为11.44亿美元，占比55%；销售和还款额为9.76亿美元，占比58%[462] 投资组合数据 - 截至2022年3月31日，投资组合按成本和公允价值计算总额分别为164.83亿美元和165.54亿美元；截至2021年12月31日，分别为160.57亿美元和161.01亿美元[463] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，投资组合公司数量分别为193家和189家[464] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，直接发起投资的总成本分别为157.296亿美元和153.413亿美元，总公允价值分别为158.727亿美元和154.333亿美元[468] - 截至2022年3月31日，软件与服务行业投资公允价值为27.95亿美元，占投资组合的16.9%；截至2021年12月31日，为26.98亿美元，占比16.8%[471] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，投资评级为1的投资公允价值分别为128.84亿美元和126.02亿美元，占投资组合的比例均为78%[473] - 截至2022年3月31日，公司投资组合中68.9%为支付浮动利率的债务投资，10.2%为支付固定利率的债务投资，14.4%为其他创收投资，5.0%为非创收投资，1.5%为非应计状态投资[520] 回报率数据 - 2022年第一季度，基于资产净值的总回报率为2.91%，基于市值的总回报率为11.97%；2021年全年，分别为18.47%和41.45%[467] 投资收入数据 - 2022年第一季度投资收入为3.96亿美元，其中利息收入2.61亿美元，占比65.9%；2021年第一季度投资收入为1.51亿美元，其中利息收入0.92亿美元，占比60.9%[474] - 2022年第一季度投资收入中现金收入为3.32亿美元，非现金部分为0.64亿美元；2021年第一季度分别为1.31亿美元和0.20亿美元[474] 净投资收入与费用数据 - 2022年第一季度净投资收入为220美元（每股0.77美元），2021年同期为78美元（每股0.63美元）[482] - 2022年第一季度总运营费用为191美元，2021年同期为73美元；净费用为176美元，2021年同期为73美元[479] - 2022年第一季度运营费用与平均净资产比率为2.46%，2021年同期为2.36%；净运营费用与平均净资产比率为2.26%，2021年同期为2.36%[479] 收益与增值数据 - 2022年第一季度投资净实现收益（损失）为 - 32美元，2021年同期为 - 126美元；总净实现收益（损失）为 - 26美元，2021年同期为 - 128美元[483] - 2022年第一季度投资未实现增值（贬值）净变化为27美元，2021年同期为242美元；总未实现增值（贬值）净变化为31美元，2021年同期为249美元[484] 净资产数据 - 2022年第一季度运营导致净资产净增加225美元（每股0.79美元），2021年同期为199美元（每股1.61美元）[485] 公司财务状况数据 - 截至2022年3月31日，公司现金和外币为369美元，融资安排下可用借款为1409美元[487] - 截至2022年3月31日，公司未偿还高级证券总额为99亿美元，资产覆盖率为179%[489] - 截至2022年3月31日，公司未偿还债务投资承诺总额为1584.1美元，未偿还股权/其他承诺为497.8美元，信用机会合作伙伴合资企业未偿还承诺为262.7美元[488] - 截至2022年3月31日，公司未偿还融资安排总额为9879美元，可用金额为1409美元[491] 税收与分红数据 - 公司需分配至少90%的投资公司应纳税所得以符合RIC税收待遇，否则可能面临4%的联邦消费税[496] - 2022年第一季度每股现金分红为0.63美元，分红总额为179美元；2021年第一季度每股现金分红为0.60美元，分红总额为74美元[500] 票据相关数据 - 截至2022年3月31日，高级担保循环信贷安排下已开具9美元备用信用证[497] - 截至2022年3月31日，4.750%、4.625%等多种票据的公允价值分别约为450美元、404美元等[497] - 截至2022年3月31日，A - 1R、A - 2R等类别票据的未偿还金额分别为281.4美元、20.5美元等，对应利率分别为L + 1.85%、L + 2.25%等[497] - 2022年3月15日公司发出通知，于4月15日以100%本金加应计未付利息赎回4.750%高级票据[501] 公司其他事项 - 公司目前没有表外安排，包括商品定价风险管理或其他套期保值业务[519] - 公司每季度确定投资组合的净资产价值，证券按董事会确定的公允价值估值[504] 利率与汇率影响 - 利率变动对公司利息收入、利息支出和净利息收入的影响：利率下降96个基点，净利息收入增加3200万美元，增幅3.6%；利率上升100个基点，净利息收入增加5300万美元，增幅5.9%；利率上升300个基点，净利息收入增加1.91亿美元，增幅21.3%；利率上升500个基点，净利息收入增加3.29亿美元，增幅36.7%[524] - 若外币汇率立即出现10%的不利变化（即美元走强），公司外币计价投资的公允价值将减少6770万美元[527][528] 外币合约与借款数据 - 截至2022年3月31日，公司外币远期合约的净合同金额总计2.085亿美元，均与对冲外币计价债务投资有关[530] - 截至2022年3月31日，公司在高级有担保循环信贷安排下有未偿还的外币借款，包括1.83亿欧元、3700万加元、1.28亿英镑和1.47亿澳元[530] 公司内控与披露 - 公司首席执行官和首席财务官认为，截至2022年3月31日，公司的披露控制和程序有效，能合理保证公司履行披露义务[532] - 截至2022年3月31日的三个月内，公司财务报告内部控制没有发生重大影响或可能重大影响内部控制的变化[533]

业绩总结 - 截至2021年12月31日，净投资收入(NII)为1.89亿美元，每股0.66美元，较2021年9月30日的2.01亿美元、每股0.71美元有所下降[1] - 调整后的净投资收入(Adjusted NII)为1.85亿美元，每股0.65美元，较2021年9月30日的1.81亿美元、每股0.64美元有所上升[2] - 截至2021年12月31日，公司的总投资公允价值为161.01亿美元，较2021年9月30日的158.24亿美元有所增加[6] - 截至2021年12月31日，公司的总资产为172.28亿美元，较2021年9月30日的166.20亿美元有所增加[6] - 截至2021年12月31日，公司的总负债为94.98亿美元，较2021年9月30日的88.84亿美元增长6.4%[28] - 2021年12月31日的净资产增加为1.81亿美元，较2021年9月的2.70亿美元下降32.9%[26] 投资活动 - 第四季度新投资资金约为21亿美元，净投资活动为12亿美元，其中包括对Credit Opportunities Partners JV, LLC的10亿美元销售[3] - 截至2021年12月31日，FS KKR Capital Corp.的投资购买总额为27.81亿美元，销售和赎回总额为13.69亿美元，净投资活动为5.43亿美元[9] - 截至2021年12月31日，FS KKR Capital Corp.的累计投资总额为172亿美元，累计增值率为0.72%[25] 资产与负债 - 截至2021年12月31日，公司的总债务为91.79亿美元，较2021年9月30日的85.11亿美元有所增加[6] - 截至2021年12月31日，51%的已提取杠杆为无担保，借款的加权平均有效利率为3.04%[5] - 截至2021年12月31日，FS KKR Capital Corp.的净债务与股本比率为1.07倍[18] 投资组合 - 截至2021年12月31日，投资组合中189家公司的前十大投资的公允价值占比为19%[4] - 截至2021年12月31日，FS KKR Capital Corp.的投资组合公允价值为33亿美元，95%的债务投资为浮动利率[19] - 截至2021年12月31日，FS KKR Capital Corp.的直接投资组合公司加权平均EBITDA为1.644亿美元[22] - 截至2021年12月31日，FS KKR Capital Corp.的直接投资组合公司中位数杠杆倍数为5.6倍[21] 流动性与资本结构 - 截至2021年12月31日，FS KKR Capital Corp.的流动性为25.5亿美元，其中可用债务为16.1亿美元，现金为3.8亿美元[16] - 截至2021年12月31日，FS KKR Capital Corp.的加权平均有效借款利率为3.04%[18] - 截至2021年12月31日，FS KKR Capital Corp.的未调用股本为4亿美元，其中3.5亿美元分配给FS KKR[19] 其他信息 - 截至2021年12月31日，2021年第四季度的调整后NII与股东分配的覆盖比率为103%[3] - 截至2021年12月31日，2021年12月31日的总未实现和实现的收益（损失）为-0.05亿美元，较2021年9月的0.69亿美元下降107.2%[29]

财务数据和关键指标变化 - 2021年公司完成两家上市公司的转型合并，创建了一家资产超160亿美元的商业发展公司（BDC） [11] - 2021年投资团队新增投资超8000万美元，是FS KKR成为顾问以来新增投资最多的一年，推动了遗留资产的轮换 [12] - 2021年末净资产价值（NAV）较2020年末增长80.6%，达到27.17% [12] - 2021年每股股息为2.47美元，平均净资产收益率为9.2%，高于9%的长期目标收益率 [12] - 2021年发行16.5亿美元无担保票据，综合票面利率2.6%，加权平均债务成本降至约3% [13] - 第四季度投资团队新增投资约21亿美元，GAAP净投资收入为每股0.66美元，调整后投资收入为每股0.65美元，高于第三季度末每股0.61美元的公开指引 [14] - 第四季度末可用流动性约26亿美元，1月发行5亿美元3.25%无担保债券，增强了流动性和资金状况 [14] - 截至2月25日，已回购约1900万美元股票，董事会宣布第一季度每股分红0.63美元 [15] - 预计2022年第一季度GAAP净投资收入约为每股0.69美元，调整后净投资收入约为每股0.64美元 [56] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度新增投资约21亿美元，分布于14家新优质公司和7个行业，包括非赞助和资产支持融资交易 [21] - 第四季度新增投资加权平均收益率为7.5%，约50%的新增投资来自KKR此前投资的机会和公司 [22] - 第四季度净投资组合增加12亿美元，包括21亿美元新增投资和9亿美元净销售及还款 [22] - 截至12月31日，投资组合公允价值为161亿美元，包含189家投资组合公司，10大投资组合公司约占投资组合的19% [36] - 截至12月31日，投资组合中一级优先贷款占60.7%，高级担保债务占71.1%，合资企业占8.7%，资产支持融资投资占13.9%，应计债务投资加权平均收益率为8.4% [37] - 第四季度，不包括合并会计影响，净投资组合增值800万美元，实现和未实现折旧总计1.04亿美元，净资产价值每股增加0.03美元 [39] - 第四季度，最大的非应计顺序品牌重组并脱离非应计状态，部分投资脱离非应计，同时少量投资被列入非应计，非应计资产在成本基础上降至约3.9%，在公允价值基础上降至1.9% [40][41] 各个市场数据和关键指标变化 - 过去五年，KKR信贷资产管理规模从360亿美元增长至1870亿美元，其中私人信贷是增长最快的业务板块，资产管理规模约7000万美元 [32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续专注于投资组合多元化，扩大业务来源渠道，优先考虑大型公司的长期可持续现金流，投资资产支持融资等私人信贷市场其他领域 [20] - 公司提出三个提升净投资收入的机会：将非创收资产转换为创收资产、在目标杠杆区间中点附近运营、选择性再融资部分高成本无担保债务 [23] - 公司认为当前经济环境对信贷总体有利，但需评估通胀、利率上升、供应链动态、劳动力供应以及乌克兰局势等宏观风险 [18] - 私人信贷市场竞争激烈，但公司在中端市场的竞争相对较小，且市场对私人信贷产品的接受度不断提高，交易供应可能超过需求 [78][79][80] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为2021年是公司具有里程碑意义的一年，团队取得了显著成就，公司在增长机会和战略举措上取得了有意义的进展，对2022年继续取得强劲业绩充满信心 [11][17] - 尽管面临通胀和地缘政治压力，但公司投资组合公司表现良好，公司将继续采取措施应对风险，实现长期成功 [19][62] 其他重要信息 - 第四季度，Global Jet完成部分资产负债表的税务驱动型资本重组，部分次级票据转换为9%优先股 [43] - United宣布达成被收购的最终协议，交易预计在2022年上半年完成，若交易按协商条款完成，将对公司第二季度产生积极影响 [44][45] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司是否对通胀和利率上升对投资组合特定组成部分的影响进行内部分析，以及对EBITDA覆盖率等指标的影响 - 公司关注通胀问题已有几个季度，在投资组合中看到了工资通胀、大宗商品价格、供应链问题和货运成本等方面的影响，但公司专注于中端市场的大型公司，这些公司有定价权，能够转嫁价格上涨，目前EBITDA增长率可能开始下降，但仍认为这是一个良好的信贷环境 [66][67] - 对于利率上升，公司认为投资组合中的贷款大多有利率下限，利息覆盖率超过2.5倍，即使利率上升150 - 200个基点，该比率仍超过2倍，从长期来看，浮动利率投资组合将受益于利率上升 [68][69] 问题2: 如何看待在当前利率和未来利率环境下，管道业务中再融资活动与新交易活动的组合变化，以及赞助与非赞助活动是否有变化 - 公司的目标是扩大业务来源渠道，去年审查了超过1600笔交易，团队在赞助和非赞助方面都有所增长 [70] - 由于利率和乌克兰局势，并购活动可能会有所减弱，如果有固定利率的新交易，公司可能会推动将其转换为浮动利率 [71] 问题3: 第四季度新增投资的加权平均收益率在过去几个月（1月和2月）的趋势如何，以及俄乌局势对市场的早期影响 - 私人信贷市场竞争激烈，但公司在中端市场的竞争相对较小，市场对私人信贷产品的接受度不断提高，交易供应可能超过需求 [78][79][80] - 目前判断俄乌局势对市场的影响还为时过早，但随着银团市场变软，可能会影响到非流动性和私人信贷市场，预计收益率和利差可能会回升 [81][82] 问题4: Sound United被收购的交易对其退出价值意味着什么，以及Tour Rack出售部分头寸的原因和业务活动是否因利率上升而放缓 - 预计Sound United的交易将在第一季度带来超过5000万美元的收益 [88] - Tour Rack的部分头寸出售给了合资企业，该公司业务表现出色，2021年业务量有所增长，预计2022年也将如此 [91][92] 问题5: KKR在第一季度投资并收购的ABL贷款机构是否在BDC中有一席之地，以及如何与BDC的其他ABL投资互补 - 该ABL贷款机构（Merchants）是一个有50多年历史的业务，公司与管理团队关系良好，且该业务所在地区公司此前的业务覆盖较少，因此在FSK中有一席之地 [97][98] 问题6: 新的非应计资产是否有需要关注的问题，以及Global Jet Capital的业务是否受到制裁风险的影响 - 新的非应计资产没有共同主题，大多是2018年之前发起的，部分资产因特定原因（如供应链挑战）重新被列入非应计，公司对非应计资产占比从3.7%降至1.9%感到满意 [103][105] - Global Jet Capital主要专注于美国和其他发达地区，不受制裁风险影响，该业务面临的挑战主要是市场竞争激烈，竞争对手多为银行或存款机构 [107][108][109] 问题7: 如何看待较新的非交易型BDC市场，以及该市场对顾问和BDC平台的机会 - 公司一直专注于现有平台FSK，并对取得的成绩感到满意，但也在关注非交易型BDC市场的发展，将在未来几个月或季度考虑如何推进 [113][114][115] 问题8: 将每股0.60美元视为基础股息加上额外或补充股息，是否意味着公司对投资组合可持续盈利的信心和可见性增强 - 公司推出可变股息政策是为了与投资者实时分享超额收益，将每股0.60美元视为基础股息是为了让市场参与者更清晰地理解股息政策，并无其他复杂含义 [122][123][125] 问题9: 当前资产支持融资领域有哪些机会 - 资产支持融资领域具有吸引力，因为可以获得抵押品和前期现金流，且该领域规模资本尚未大量进入，公司有35名投资专业人员专注于此 [128] - 公司在该领域有一些成功案例，如2021年出售Single Family Rental平台Home Partners of America，以及本季度支持的新平台My Community Home [129] 问题10: 投资组合收益率季度环比上升的归因是什么，以及退出投资的收益率是多少 - 投资组合收益率上升是由于部分资产偿还、新资产加入以及部分资产非应计状态变化等因素综合影响 [134] - 退出投资的收益率约为7.9% [135]

投资评级与估值 - 公司使用1到4的投资评级系统来表征和监控投资组合中每项投资的预期回报水平[74] - 公司每季度确定投资组合的净资产价值，证券按董事会诚信确定的公允价值估值[75] - 公司对市场报价不易获取的投资，每季度进行多步骤估值流程[77] 投资组合管理与服务 - 公司作为BDC，需向部分投资组合公司提供管理协助，相关服务费用由公司保留[85] - 公司试图投资可在私下协商的场外市场出售的证券，但预计大部分投资组合无法在二级市场出售[86] - 公司通过多种方式限制投资组合的下行风险，还可由顾问自行决定进行利率套期保值交易[88] 投资管理与费用 - 公司投资活动由顾问管理，董事会监督，需向顾问支付年度基础管理费和激励费[91] - 公司根据管理协议，至少每季度向顾问报销其履行义务产生的成本和费用[94] 公司监管与合规 - 公司选举受1940年法案监管为BDC，受税法监管为RIC，1940年法案对BDC有诸多限制和规定[97] - 公司一般不能以低于每股净资产价值的价格发行和出售普通股，但在特定情况下可以[98] - 公司投资组合中，非“合格投资组合公司”的投资上限为30%[100] - 公司可将100%的资产投资于私下协商交易中直接从发行人处获得的证券[102] - 公司对投资公司投票股票的收购上限为3%，对单一投资公司证券的投资上限为总资产价值的5%，对投资公司证券的总投资上限为总资产价值的10%[103] - 公司最大债务与股权比率从1.0倍提高到2.0倍，可临时借款不超过总资产价值的5%[104] - 公司作为RIC需每年向股东分配至少90%的“投资公司应税收入”[110] - 公司若未及时分配，将对特定未分配收入征收4%的联邦消费税，需满足分配要求以避免[112] - 公司需满足90%收入测试，即每年至少90%的总收入来自特定类型[116] - 公司资产需满足多元化测试，每季度末至少50%的资产价值由特定资产构成，且单一发行人证券投资不超过资产价值的25%[116] - 为维持RIC税收待遇，公司每年需及时向股东分配至少90%的投资公司应税收入[117] - 公司发行“高级证券”后，资产覆盖率需至少达到150%[117][119] - 作为BDC，公司收购资产时，至少70%的总资产需为合格资产[118] - 2018年3月23日SBCA法案生效，2019年6月15日经股东批准，公司资产覆盖率要求从200%降至150%，最大债务权益比从1.0x增至2.0x[158] - 2020年10月SEC通过Rule 18f - 4，限制基金衍生品风险敞口，要求实施衍生品风险管理计划，2022年8月起需遵守该规则[159] 市场竞争与风险 - 公司主要竞争对手包括其他BDC、投资基金、对冲基金和商业银行等[123] - 公司运营的投资机会市场竞争激烈，可能降低回报并导致损失[135][146] 公司人员与运营 - 公司目前没有员工，高管来自顾问公司或其附属机构[126] 投资目标与收益风险 - 若投资顾问协议终止或顾问高级管理团队成员流失，公司实现投资目标的能力将受重大损害[135][140] - 公司可能无法实现2021年合并预期的收益，如成本节约，或需更长时间[152] - 公司对2021年合并相关潜在成本节约的估计可能不准确，若估计错误或无法成功整合投资组合，预期成本节约可能无法实现或延迟实现[153] 股东权益与风险 - 公司普通股投资者可能无法获得分红[137] - 公司普通股可能折价交易，且可能以低于当前资产净值的价格发行[143] - 若公司发行额外股份，股东权益将被稀释[143] 投资组合价值与风险 - 公司投资组合中很大一部分无现成市场价格，其价值存在不确定性[137] 利率与债务风险 - 公司面临利率变化相关风险[137] - 公司债务融资协议包含各种契约，不遵守可能对投资义务履行产生重大不利影响[137] 政策与法规风险 - 董事会可在无事先通知或股东批准的情况下更改公司运营政策和策略，影响可能不利[154] - 法律法规变化可能影响公司业务，导致改变业务或投资策略，对运营结果和股东投资价值产生重大不利影响[155] 合规成本与影响 - 作为上市公司，遵守Sarbanes - Oxley法案等规定会产生大量费用，可能影响财务表现和分红能力[160] 运营结果波动 - 公司季度运营结果可能因多种因素波动，过往业绩不能代表未来表现[162] 网络与诉讼风险 - 公司、关联方及第三方服务提供商面临网络安全风险，可能导致重大损失和声誉损害[164] - 公司和顾问可能面临证券集体诉讼等诉讼，结果可能对业务、财务状况和运营结果产生重大不利影响[165] 股东激进主义风险 - 股东激进主义可能使公司产生大量费用，阻碍投资策略执行，影响股价[166] 关联方与交易限制 - 直接或间接持有公司5%或以上流通有表决权证券的人将成为关联方[183] - 若有人收购公司超过25%的有表决权证券，公司与该人或其关联方交易受限[183] 各类投资风险 - 公司投资的高级担保贷款、次级债务、股权等各类投资均存在风险[184][185][186][187] - 公司投资的结构化产品中，次级债务和股权档面临更高的全损风险[192] - 公司投资的衍生品存在与基础资产价值相关性不完美、本金损失等风险[193] - 公司投资资产支持机会时，依赖运营商等提供的信息进行估值，可能不准确[191] - 公司投资低于投资级别的证券，这类证券通常被称为“垃圾债券”，具有投机性，发行人支付利息和偿还本金的能力存在风险[196] - 公司预计最多30%的投资可能为美国以外的资产，外国投资组合公司被视为“非合格资产”，连同其他非合格资产，在收购任何资产时不得超过公司总资产的30%[197] - 公司可能投资于政府或经济不稳定的国家，面临政治、经济和法律风险，可能导致国有化、没收或征收高额税收，影响投资回报率[198] - 公司投资私募投资基金，间接承担其潜在风险和额外费用，且依赖基金经理提供的信息进行估值，存在估值不准确的风险[199][202] - 公司使用结构化金融工具进行套期保值，可能成本高昂且无效，存在损失投资金额、交易对手违约、套期工具与被套期资产不完全相关等风险[205] - 投资中等市场公司存在风险，如财务资源有限、经营历史短、依赖少数管理人员、经营结果不可预测等[206] - 公司投资组合公司可能产生与公司投资同等或优先的债务，在公司破产时，优先债权人将先获得全额偿付[208] - 公司对有高级债务的投资组合公司的债务投资的抵押品权利可能受到限制，高级债权人可能控制抵押品的清算和处置[210][213] - 公司通常不控制投资组合公司，可能面临公司做出不利于公司利益的商业决策的风险，且投资缺乏流动性[214] - 公司投资组合的市场价值或公允价值下降可能导致重大未实现折旧，从而降低公司的净资产价值[215] - 公司面临利率变化风险，利率波动可能对投资、投资机会和资本成本产生重大负面影响[218] - 投资组合主要为期限3 - 7年的高级有担保债务，利率上升时低成本收益率证券可能出现按市值计价的未实现损失[219] - 2021年3月5日，英国金融行为监管局宣布，1周和2个月期美元LIBOR于2021年12月31日后停止提供，其余美元LIBOR于2023年6月30日后停止提供[223] - 美国部分受监管实体自2022年1月1日起停止签订新的LIBOR合约，替代参考利率委员会推荐使用有担保隔夜融资利率（SOFR）[223] - 利率上升可能使公司更容易达到或超过投资顾问协议中的激励费用门槛率，导致支付给顾问的激励费用大幅增加[227] - 通货膨胀可能对投资组合公司的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响，进而影响公司投资[228] - 投资组合公司违反契约可能损害公司经营业绩，公司可能需承担违约追偿或协商新条款的费用[229] - 公司投资主要集中于私人控股公司，此类投资面临信息不足、流动性差、估值困难等挑战[232] - 公司部分投资缺乏流动性，可能难以按期望价格出售，快速清算可能导致重大损失[235] - 公司投资组合公司的债务投资提前还款可能对经营业绩产生不利影响，降低股权回报率[237] 杠杆与回报计算 - 计算杠杆对普通股投资回报影响的假设条件为：总资产183亿美元、加权平均资金成本3.45%、未偿还债务108亿美元、股东权益77亿美元[251] - 不同假设投资组合净回报率对应的股东回报率分别为：-10%对应-28.61%、-5%对应-16.72%、0%对应-4.84%、5%对应7.04%、10%对应18.93%[252] - 假设总资产183亿美元、加权平均资金成本3.45%、未偿还债务108亿美元，资产需实现约2.01%的年回报率（净费用后）才能支付未偿还债务的年利息[254] 杠杆与投资风险 - 公司目前通过负债进行投资，使用杠杆会放大普通股投资的潜在收益或损失，增加投资风险[250] 债务融资契约风险 - 公司债务融资协议包含各种契约，若不遵守可能对投资和分红能力产生重大不利影响[255] 分红风险 - 投资者可能无法获得公司普通股的分红，分红由董事会决定，受多种因素影响[257] - 公司分红可能超过收益，部分分红可能是资本返还，会降低股东股票的税基[258] 股票交易与稀释风险 - 公司普通股可能以低于资产净值的价格交易，当前低于净值发行股票的授权于2022年12月10日到期[261] - 若公司发行额外股份，股东权益将被稀释，不参与分红再投资计划的股东也可能面临所有权百分比稀释[263][264] 公司宪章与股票发行 - 公司宪章授权发行7.5亿股普通股，董事会多数成员可不经股东批准修改宪章增加授权股数[263] 业务合并限制 - 公司规定禁止与持有10%或以上已发行股份表决权的“利益相关股东”进行某些业务合并五年，之后需特殊股东投票要求[265] 董事会权力 - 公司董事会可分类董事为三类，任期三年，董事仅可因特定原因且经至少三分之二有权投票表决的票数通过才能被罢免[267] - 公司董事会有权在无需股东批准的情况下对股票进行分类、增发及修改章程以增减授权发行股票数量[267] 股价影响因素与风险 - 公司普通股的资产净值和市场价格可能受监管政策、收益变化、投资组合价值等多种因素显著影响[268][269] - 过去市场价格波动后常引发证券集体诉讼，若公司普通股市场价格大幅波动，未来可能面临此类诉讼[269] - 未来大量出售公司普通股或相关权益证券，或市场有此类预期，可能影响股价及公司融资能力[270] 证券发行影响 - 发行优先股、债务证券或可转换债务证券可能使公司普通股的资产净值和市场价值更不稳定[272] - 若优先股股息率或债务证券利率接近或超过投资组合净回报率，普通股股东收益可能降低[272] - 发行优先股、债务证券或可转换债务证券的成本和费用由普通股股东承担，不同证券持有者利益可能不同[273] 资产覆盖率与评级风险 - 若净资产价值大幅下降，公司可能无法维持资产覆盖率，或面临评级下调，可能需清算投资[273]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度GAAP净投资收入为每股0.71美元，调整后净收入为每股0.64美元，高于第二季度末每股0.61美元的公开指引 [14] - 第三季度末净资产价值每股27.14美元，较上季度增长1%，自当前股息政策确立以来，2021年第三季度是连续第七个季度超过目标年化收益率 [13][53] - 第四季度预计GAAP净投资收入和调整后净投资收入均约为每股0.61美元 [54] - 第三季度总投资收入3.6亿美元，其中利息收入2.74亿美元，费用和股息收入8600万美元，利息支出7000万美元，管理费用5800万美元，激励费用2000万美元 [50][51][52] - 截至9月30日，总债务与股权比率和净债务与股权比率分别为110%和103%，高于第二季度末的101%和90% [63] - 截至9月30日，可用流动性约25亿美元，占投资组合价值的16%；加权平均债务成本为3.2%；约43%的资产负债表为无担保债务 [63][64] - 10月发行12.5亿美元无担保债券，加权平均票面利率2.54%，发行后约52%的资产负债表为无担保债务，加权平均债务成本降至3.1% [15][65] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度新投资约28亿美元，分布于19家优质公司和9个行业，加权平均收益率7.3%，主要为第一留置权优先担保结构 [25][26] - 截至9月30日，投资组合公允价值158亿美元，包含190家投资组合公司；第一留置权贷款占比61.2%，优先担保债务占比72.7%；联合投资占比8.8%，资产支持融资投资占比12.6% [39][40] - 截至9月30日，应计债务投资的加权平均收益率为8.1%，低于6月30日的8.5% [41] - 第三季度净投资组合增值8900万美元，实现和未实现增值总计2.43亿美元，实现和未实现贬值总计1.54亿美元 [43] - 第三季度将对Sequential Brands的投资列为非应计项目，将对ATX的部分投资从非应计项目中移除；截至9月30日，非应计项目按成本计算占投资组合的5.1%，按公允价值计算占3.7%，高于6月30日的4.4%和3% [44][47] 各个市场数据和关键指标变化 - 耐用消费品需求在今年早些时候达到峰值，比长期趋势线高出近30%；制造业就业岗位仍比疫情前水平低4% [20][21] - 第三季度投资超过6亿美元，参与了6笔超过10亿美元的单位分层融资，其中两笔超过25亿美元 [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续优化资产负债表，接近目标杠杆范围，将部分非收益资产转化为收益资产 [17][67] - 随着传统融资来源的变化，私募信贷市场持续增长，公司将利用KKR在私募信贷市场的广泛能力，继续吸引大型公司选择私募信贷市场交易 [29][30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为当前通胀压力可能是暂时的，供应链问题将在未来几个季度得到解决，劳动力短缺导致工资通胀高于疫情前水平，但不会导致未来通胀失控 [19][21][22] - 从投资角度看，当前宏观经济环境有利于信贷和投资活动，但库存、运费和劳动力成本上升开始抑制EBITDA增长率 [24] - 公司对未来前景持乐观态度，认为自身处于有利地位，有健康的投资组合、充足的流动性和强大的资产负债表 [67] 其他重要信息 - 董事会批准了1亿美元的股票回购计划，截至10月29日，已回购约330万美元的股票 [15][16] - 董事会宣布第四季度每股分红0.62美元，高于原预期的每股0.60美元 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 投资组合中第一留置权占比高的原因及第四季度展望 - 这是本季度的情况，并非永久性变化，公司在风险承担和承销方面保持谨慎，未来投资组合结构将保持一致，可能会有更多资本结构的次级部分出现 [70] 问题2: 公司股价与净资产价值比率低的原因及应对措施 - 公司需保持专注和耐心，继续交付业绩以恢复市场信心，市场最终会认可团队的质量，目前不会采取激进行动 [73][74] 问题3: 本季度收益率下降的原因及未来展望 - 本季度第一留置权投资较多，且部分高收益资产偿还，导致收益率从8.5%降至8.1%；市场对私募信贷的接受度提高，为公司带来更多机会 [80][81] 问题4: 私募债务市场扩张对公司机会集和竞争环境的影响 - 私募债务市场的扩张是永久性的，公司能够为寻求增长、重视执行确定性和快速周转时间的公司提供价值，扩大了机会集 [84][85] 问题5: 股票回购计划的执行情况及未来部署 - 股票回购于9月底开始，主要在10月进行，回购金额可变；公司将根据股价水平和市场情况，每季度或每半年重新评估10b5 - 1计划 [89][90][92] 问题6: 第四季度费用收入回归正常水平的原因 - 这是一种正常化现象，并非市场或公司主动放缓；市场活动依然强劲，费用收入包含提前还款罚款，本季度较为幸运 [98][99] 问题7: 公司投资组合公司中位数EBITDA下降的原因 - 平均EBITDA为1.59亿美元，中位数受少数大交易影响较大，公司对中位数数据满意 [101] 问题8: 目前资金组合的看法及近期是否有进一步优化 - 公司对目前资金组合满意，有继续优化的机会，无担保债务占比舒适范围为40% - 60%，目前处于较低水平，有增长空间 [108] 问题9: 杠杆率是否会因还款或新投资时机而波动，近期是否有进一步变动 - 杠杆率会随新投资和还款情况波动，目前处于目标范围较低端，有增长空间 [110] 问题10: 非应计项目变化是否意味着不良信贷解决加速 - 并非加速，公司有专业团队处理不良情况，Sequential Brands预计在第四季度移除非应计项目，剔除后非应计项目按公允价值计算降至2.2% [115][116] 问题11: 联合投资下季度股息指引增加的原因 - 联合投资活动将在本季度和未来几个季度增加，目前低于目标分配比例；本季度股息与经济收益的差异是正常化现象，未来股息将增长 [118][119] 问题12: 无担保债券发行结构及未来再融资期限展望 - 公司希望债务到期期限分散，市场接受更长期限的债券，未来将继续发行不同期限的债券以吸引新投资者；预计五年期债券仍将是无担保债券市场的主要部分 [124][125][126] 问题13: 供应链问题和工资压力对投资组合公司的影响及潜在信贷问题 - 公司季度审查投资组合，目前未发现重大信贷挑战，但运费成本上升和劳动力问题对盈利有一定影响，会影响EBITDA增长和新交易承销；受供应链影响的公司需求驱动，营收增长健康，但利润率有压力，杠杆率仍处于良好状态 [128][129][130]

公司定义与管理 - 公司定义的中型市场公司为投资时年度EBITDA在2500万美元至1亿美元的公司[360] - 公司由顾问根据投资顾问协议进行外部管理，由董事会监督，多数董事为独立人士[357] - 公司与顾问签订投资咨询和行政服务协议，费用包括基于总资产平均周值的年度基础管理费和基于业绩的激励费[434] - 公司与State Street Bank and Trust Company签约提供会计和行政服务[372] 公司合并情况 - 2021年6月16日完成合并，FSKR每股普通股转换为0.9498股公司普通股，公司向原FSKR股东发行约1.61374028亿股普通股[363] - 2021年6月16日完成2021年合并，采用资产收购法核算，未产生商誉[431][432] 投资相关定义与特点 - 公司投资的高级担保贷款、二级留置权担保贷款和高级担保债券期限一般为3至7年，次级债务投资期限一般最长为10年，证券预期平均寿命一般为3至4年[362] - 公司债务投资评级一般低于投资级（穆迪低于“Baa3”或标普低于“BBB - ”），且对任何评级或未评级的债务或其他证券投资无限制[362] 财务业绩衡量与收入费用构成 - 公司主要财务业绩衡量指标为运营导致的净资产净增加，包括净投资收入、投资净实现损益等[364] - 公司主要收入形式为债务投资利息收入，还有非经常性费用、股息等[365] - 公司主要运营费用包括管理和激励费用、融资利息费用等[366] 疫情对公司的影响 - 新冠疫情已对公司投资收入产生不利影响，预计还将持续，可能导致投资重组、减值，限制投资发起并影响经营业绩[373][374] 投资活动财务数据 - 2021年前三季度净投资活动为8035美元，其中购买额为11755美元，销售和还款额为3720美元；第三季度净投资活动为975美元，购买额为2781美元，销售和还款额为1806美元[377] - 截至2021年9月30日，一级优先担保贷款购买额为8091美元，占前三季度购买总额的69%；销售和还款额为2244美元，占前三季度销售和还款总额的60%[377] 投资组合数据 - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，投资组合成本分别为15724美元和7453美元，公允价值分别为15824美元和6780美元[378] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，投资组合公司数量分别为190家和164家；可变利率债务投资占比分别为69.2%和63.5%[379] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，直接发起投资的总成本分别为14858.6美元和7048.4美元，总公允价值分别为15019.1美元和6447.3美元[381] - 截至2021年9月30日，软件与服务行业投资公允价值为2728美元，占投资组合的17.2%；资本货物行业投资公允价值为2244美元，占比14.2%[384] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，投资评级为1的投资公允价值分别为12172美元和4538美元，占投资组合的比例分别为77%和67%[386] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，加权平均应计债务投资年收益率分别为9.1%和8.8%，加权平均所有债务投资年收益率分别为8.5%和7.9%[379] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，非应计投资占比分别为3.7%和2.5%[379] - 截至2021年9月30日，69.2%的投资组合投资为支付可变利率的债务投资，9.3%为支付固定利率的债务投资，13.4%为其他创收投资，4.4%为非创收投资，3.7%为非应计状态投资[439] 回报率数据 - 2021年前三季度基于资产净值的总回报率为15.87%，基于市值的总回报率为44.74%；2020年基于资产净值的总回报率为 - 9.69%，基于市值的总回报率为 - 19.73%[380] 收入、费用及收益数据对比 - 2021年和2020年第三季度投资收入分别为3.6亿美元和1.47亿美元，前九个月分别为7.17亿美元和4.76亿美元[387] - 2021年和2020年第三季度运营费用分别为1.74亿美元和6900万美元，前九个月分别为3.37亿美元和2.23亿美元[393] - 2021年和2020年第三季度净投资收入分别为2.01亿美元（每股0.71美元）和7800万美元（每股0.63美元），前九个月分别为3.95亿美元（每股2.11美元）和2.53亿美元（每股2.03美元）[395][396] - 2021年和2020年第三季度净实现收益（损失）分别为1.96亿美元和 - 2.09亿美元，前九个月分别为1.19亿美元和 - 4.08亿美元[397] - 2021年和2020年第三季度未实现增值（贬值）净变化分别为 - 1.27亿美元和3.41亿美元，前九个月分别为8.2亿美元和 - 3.93亿美元[398] - 2021年和2020年第三季度运营导致的净资产净增加分别为2.7亿美元（每股0.95美元）和2.1亿美元（每股1.7美元），前九个月分别为13.34亿美元（每股7.13美元）和 - 5.48亿美元（每股 - 4.4美元）[399][400] 收入增加原因 - 2021年第三季度和前九个月利息和费用收入增加主要归因于2021年合并带来的资产增加[389] - 2021年第三季度和前九个月费用收入增加主要归因于当期投资和还款活动增加带来的结构费用和提前还款费用[390] 公司资金状况 - 截至2021年9月30日，公司现金和外币为2.41亿美元，融资安排下可用借款为19.21亿美元[401] - 截至2021年9月30日，公司未偿还高级证券总额为85亿美元，资产覆盖率为191%[403] - 截至2021年9月30日，公司未偿还融资安排总额为85.11亿美元，可用额度为19.21亿美元[405] - 截至2021年9月30日，高级担保循环信贷安排未使用额度为17.71亿美元，安布勒信贷安排未使用额度为6000万美元，CCT东京融资信贷安排未使用额度为6000万美元，邓拉普信贷安排未使用额度为3000万美元[437][440] 税收相关 - 公司需每年分配至少90%的投资公司应税收入以符合RIC税收待遇，还需及时分配特定金额以避免4%的联邦消费税[410] 分红数据 - 2021年前三季度公司普通股每股现金分红总额为1.85美元，总金额为3.35亿美元；2020年同期每股分红总额为1.96美元，总金额为2.44亿美元[415] 票据相关数据 - 截至2021年9月30日，4.750%、5.000%、4.625%、4.125%、4.250%、8.625%、3.400%和2.625%票据的公允价值分别约为4.6亿、2.45亿、4.32亿、5.02亿、5.02亿、2.8亿、10.45亿和4.01亿美元[414] - 截至2021年9月30日，CLO - 1的A - 1R、A - 2R、B - 1R和B - 2R级票据未偿还金额分别为2.814亿、0.205亿、0.324亿和0.174亿美元[414] - 2021年10月12日，公司就票据签订第九份和第十份补充契约[417] 投资组合估值政策 - 公司将投资组合估值政策，特别是Level 3投资估值，确定为关键会计政策[418] - 公司每季度确定投资组合的净资产价值，证券按董事会确定的公允价值估值[419] - ASC Topic 820定义了公允价值，建立了三级公允价值层次结构[421] - 对于无市场报价的投资，公司每季度进行多步骤估值流程[422] - 公司董事会负责投资组合投资的公允价值估值，日常实施工作委托给顾问，估值委员会负责监督[429] - 公司季度公允价值估值流程包括顾问提供信息、第三方估值服务提供商给出估值范围、顾问提供建议、估值委员会审查等步骤[426] 利率与汇率影响 - 利率变动对公司利息收入、利息支出和净利息收入有影响，如利率下降13个基点，净利息收入增加500万美元，增幅0.5%；利率上升100个基点，净利息收入减少1800万美元，降幅1.8% [443] - 公司可能进行外币投资，受汇率变动影响，表格展示了外币汇率不利变动10%对投资公允价值的影响[445][447] - 截至2021年9月30日，外币计价投资成本总计8.695亿美元，公允价值为7.275亿美元，若汇率不利变动10%，公允价值减少7270万美元[448] 外汇管理 - 公司使用外汇远期合约和交叉货币互换等衍生工具管理外汇汇率波动影响[449] - 公司可在高级有担保循环信贷安排下借入外币，对汇率变化提供自然对冲[449] - 公司国际投资头寸通常是外币净接收方，未套期的外币计价投资受美元强弱影响[449] - 截至2021年9月30日，外币远期合约净合约金额总计2.027亿美元，均与外币计价债务投资套期有关[450] - 截至2021年9月30日，公司在高级有担保循环信贷安排下有未偿还外币借款，包括2.36亿欧元、400万加元、9800万英镑和1.18亿澳元[450] 公司内部控制 - 公司首席执行官和首席财务官认为截至2021年9月30日披露控制和程序有效，能合理保证履行披露义务[452] - 截至2021年9月30日的三个月内，公司财务报告内部控制无重大影响的变化[453] 公司其他情况 - 公司目前没有表外安排，包括商品定价风险管理或其他套期保值做法[438] - 公司预计长期投资主要通过股权和债务融资，2021年和2020年前九个月未进行利率套期保值活动[444]

财务数据和关键指标变化 - 二季度调整后净收入为每股0.74美元，高于每股0.60美元的季度股息0.14美元 [17] - 预计三季度GAAP净投资收入约为每股0.69美元，调整后净投资收入约为每股0.61美元 [51] - 三季度股息将为每股0.65美元 [17] - 6月30日，每股净资产值为26.84美元 [50] - 6月30日，总债务与股权比率和净债务与股权比率分别为101%和90%，一季度末分别为113%和100% [54] - 二季度发行4亿美元2.625%的无担保票据，2027年1月到期 [55] - 可用流动性为36亿美元，约占投资组合价值的24% [55] 各条业务线数据和关键指标变化 - 二季度投资团队按合并后基准发起23亿美元新投资，分布于47家公司和11个行业，加权平均收益率为7.9% [16][26] - 截至6月30日，投资组合公允价值为147亿美元，包含195家投资组合公司，3月31日分别为65亿美元和152家 [37] - 截至6月30日，投资组合中一级抵押贷款占比56.4%，高级有担保债务占比70.1%，合资企业占比9.5%，资产基础融资投资占比12.9% [38] - 截至6月30日，应计债务投资的加权平均收益率为8.5%，3月31日为8.6% [39] - 二季度净投资组合增值1.25亿美元，实现和未实现增值总计3.01亿美元，实现和未实现减值总计1.76亿美元 [40] - 二季度将一项投资（ATX Networks）列为非应计项目，公司持有其8000万美元一级定期贷款，6月30日按成本的64%计价，3月31日为69% [40] - 目前非应计项目在成本基础上约占投资组合的4.4%，在公允价值基础上约占3%，3月31日分别为6.8%和3.6% [41] 各个市场数据和关键指标变化 - 上半年联合贷款市场需求有波动，但私人信贷市场持续显著增长 [28] - 目前市场竞争激烈，债务工具定价已超过疫情前水平，LIBOR下限面临一定压力 [93][96] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将成为领先的商业发展公司（BDC），在专业金融领域占据领先地位 [14] - 投资组合构建方面，一级优先贷款预计占比50% - 60%，二级贷款预计占比约15%，资产基础融资投资预计占比10% - 15%，合资企业预计占比10% - 15%，股权投资预计占比约5% [25] - 继续专注于高级有担保投资，同时把握二级贷款机会，特别是针对大型公司 [25][76] - 看好合资企业和资产基础融资业务的发展，认为其能带来稳定的投资收入和增值 [24][77] - 市场竞争激烈，但公司凭借规模和团队优势，在中高端市场具有竞争力 [93] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经济活动如预期发展，预计与新冠疫情相关的供应链中断问题将在后续季度得到解决 [20] - 劳动力市场在2021年下半年和2022年持续复苏，部分行业可能受到长期影响 [21] - 投资环境良好，但需谨慎承保，关注EBITDA的可持续性 [74] - 预计未来几年市场将有顺风，公司将受益于新周期 [74] 其他重要信息 - 6月16日，FS KKR Capital Corp II与FS KKR Capital Corp成功合并，FS KKR Capital Corp为存续实体 [14] - 顾问将在合并后的前六个季度放弃9000万美元激励费用，即每季度1500万美元 [49] - 预计三季度开始实施1亿美元的股票回购计划 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 三季度业务发起的节奏如何，投资的公司是否进入新的投资类别 - 公司业务管道强劲，自二季度末以来已完成约10亿美元的业务发起，三季度开局良好 [65] - 公司四五年前就战略聚焦中高端市场（EBITDA 5000万 - 1亿美元的公司），目前一些大型交易也符合中高端市场定义，且这些交易选择私人信贷市场而非联合贷款市场 [66][67] 问题2: 合资企业在投资组合中的占比从10%扩大到10% - 15%的原因 - 公司对合资企业的表现满意，其为经常性股息收入做出了重要贡献 [69] - 合资企业能让公司更全面地利用KKR的业务发起网络，扩大非EPC投资范围，且风险与常规BDC资产负债表内投资一致 [70] 问题3: 当前业务管道情况及投资环境如何 - 宏观层面，投资环境良好，公司认为市场有几年的顺风，但在承保时会谨慎，关注EBITDA的可持续性和投资结构的纪律性 [74] - 公司主要关注单一贷款和一级贷款产品，也会参与二级贷款，特别是针对大型公司 [76] - 合资企业和资产基础融资业务将继续增长，对FSK的整体回报有增值作用 [77] 问题4: 不同类型资产的相对收益率如何 - ABS和合资企业投资目标收益率为10% - 12%，合资企业有杠杆优势，资产基础融资领域竞争相对较小，可能有更高收益率 [79] - 目前单一贷款平均利差约为LIBOR加6%，LIBOR下限约为75 - 100个基点 [79] - 二级贷款相对于一级贷款有一定利差，对于合适规模的公司有吸引力 [80] 问题5: GAAP和调整后净投资收入之间0.08美元的差异是否会在投资组合存续期内保持一致 - 该差异与每项债务资产及其到期日相关，会随资产偿还而下降，未来几个季度差异约为2300 - 2500万美元 [81][82] 问题6: 本季度软件交易增多的原因、风险及业务发起方式 - 公司在过去几个季度和几年里战略性地增加了软件和服务领域的投资，目前该领域占投资组合的15% - 16%，公司对该领域的覆盖范围有信心 [86] - 公司对年度经常性收入（ARR）交易持谨慎态度，预计会进行少量此类投资并分散规模 [87] 问题7: 合并后一般及行政费用（G&A）未体现规模效应的原因及主要构成 - 合并协同效应预计在合并后的一两年内逐步体现，预计协同效应在500 - 700万美元之间 [88] - G&A费用包括董事会费用、外包服务提供商费用、会计费用等 [89] 问题8: 新业务发起的竞争环境和定价稳定性如何 - 市场竞争激烈，但公司所在的中高端市场有优势，且私募股权资金的增加为业务发起带来了顺风，市场交易流量增加 [93][94] - 市场定价有压力，LIBOR下限有所下降，但公司可通过循环贷款和降低高成本债务来提高收益 [96][97] 问题9: 如何看待负债结构的演变，是否会进行清理 - 公司在FSK方面取得了进展，FSKR仍有一些需要清理的地方 [100] - 公司倾向于建立大型、多年期、多元化银行集团的循环贷款，同时会继续在无担保市场融资，提高无担保债务占比 [100][101] 问题10: 合资企业的目标杠杆率是多少，本季度向合资企业的销售较少的原因 - 合资企业目标杠杆率为1 - 1.25倍，目前0.75倍的杠杆率有利于投资组合和经常性收入增长 [105] - 本季度向合资企业的销售无异常，可能有额外还款，且合资企业合并后部分正常业务活动推迟到7月 [106][107] 问题11: 股票回购计划是程序化还是 discretionary的，回购节奏如何，股价达到什么水平会影响回购的吸引力 - 公司历史上通过10b5 - 1计划进行股票回购，预计本次也会如此 [111] - 公司认为当股价接近账面价值时，回购的吸引力可能会降低 [111] 问题12: 是否希望增加资产基础贷款（ABL）在投资组合中的占比 - 公司认为资产基础融资市场有机会，本季度进行了高级人员招聘以拓展该领域 [117] - 资产基础融资（ABF）与资产基础贷款（ABL）在投资组合构建上有所不同，ABL通常属于常规高级有担保贷款类别 [118] 问题13: 在已知非经常性股息收入的情况下，什么条件会将其纳入指导 - 二季度Sound United股息未纳入指导，是意外之喜 [121] - 公司尽量将非经常性股息收入纳入指导，因此在指导中单独列出合资企业股息和其他股息及费用收入 [122] 问题14: 资产基础融资领域近期机会的驱动因素有哪些 - 银行在应收账款和库存贷款方面有所退缩，为公司提供了贷款机会 [129] - 公司在资产基础融资领域有五年的投资主题，团队覆盖消费者、抵押贷款等领域，看好美国住房市场和消费者财务状况 [130] 问题15: 近期杠杆率的趋势如何 - 公司目前净杠杆率约为0.9倍，目标范围是1.0 - 1.25倍，理想水平约为1.1倍 [133] - 预计未来几个季度杠杆率将向目标水平上升，合并带来的优势有助于投资部署和收入增长 [133][134]