公司动态 - 公司为专业硬质地面地板零售商，定位高增长，主要服务房主和专业客户 [1] - 公司最新仓库式门店及设计中心在North Scottsdale正式开业，地址为15515 N Hayden Road [1] - 新店由首席商业官Timothy Cheston领导，拥有约25名全职和10名兼职员工团队 [1] - 公司目前运营超过200家门店 [1]

公司概况与市场地位 - 家得宝是家居装饰零售行业的领导者，市值约4090亿美元，运营超过2300家门店，为专业承包商和DIY业主提供广泛的建筑材料、工具、家电和装饰产品[1] - Floor & Decor 专注于硬表面地板市场，市值约88亿美元，采用低成本、高库存模式运营超过250家仓储式门店，以有竞争力的价格提供多种现货地板产品[2] 家得宝投资亮点 - 公司重申其2025财年业绩指引，预计在52周基础上总销售额增长约2.8%，可比销售额增长约1%，调整后营业利润率为13.4%，并计划新开约13家门店[3] - 第二季度销售额同比增长4.9%至453亿美元，整体可比销售额增长1%，美国地区增长1.4%，月度可比销售额从5月下降0.3%改善至7月增长3.1%，显示消费参与度提升[4] - 数字业务可比销售额增长约12%，由更快的一日达和次日达服务以及AI搜索等增强型数字工具推动，使用这些服务的客户支出和购买频率呈现两位数增长[5] - 专业客户成为主要增长动力，数千名专业客户使用其贸易信贷设施，激活后消费水平呈两位数增长，通过收购SRS扩展至1200多个地点，支持每日数万次工地配送[6] Floor & Decor投资亮点 - 公司2025年第二季度净销售额同比增长7.1%，每股收益增长11.5%，可比门店销售额增长0.4%，为2022年底以来首次增长，毛利率扩张60个基点至43.9%[9] - 当季新开3家仓储式门店，总数达257家，同比增长12%，管理层重申2025财年新开20家门店的计划，并预计2026年至少再开20家，专业客户约占其总销售额的50%[10] - 高利润率垂直业务如设计服务和商业项目增长迅速，设计驱动销售快速增长，商业部门Spartan Surfaces当季销售额增长7%，在医疗、教育等领域势头强劲[11] - 管理层预计2025财年营收在46.6亿至47.5亿美元之间，意味着同比增长5-7%，其全球直接采购网络涵盖26个国家超过240家供应商，美国本土采购渗透率从2018年的20%提升至27%[12] 财务业绩与市场预期 - 家得宝第二季度十六个商品类别中有十二个实现可比销售额正增长，建筑材料、家电、园艺用品等品类表现强劲，超过1000美元的大额交易可比交易额增长2.6%，平均客单价增长1.4%[4] - Zacks共识预期家得宝当前财年销售额同比增长2.9%，每股收益预计下降1.4%，当前财年每股收益共识预期稳定在15.03美元[14][16] - Zacks共识预期Floor & Decor当前财年销售额同比增长5.7%，每股收益预计下降1.1%，当前财年每股收益共识预期稳定在1.83美元[16][18] 股票表现与估值比较 - 过去六个月家得宝股价上涨13.9%，而Floor & Decor股价下跌1.2%，同期行业整体增长12.5%[7][20] - 家得宝远期12个月市盈率为25.86倍，高于其一年中位数25.07倍，Floor & Decor的远期市盈率为39.17倍，低于其一年中位数41.76倍[21]

Montaka Global Investments, an investment management company, released its second-quarter 2025 investor letter. A copy of the letter can be downloaded here. The firm is focused on sustainably compounding its portfolio over the long term. The June quarter was interesting for investors. In the first week, Trump’s ‘Liberation Day’ tariff policy caused a double-digit drop in the S&P 500. However, the index then rebounded nearly 25%, despite ongoing Israeli and US attacks on Iran. Although volatile, such market ...

基金表现 - Madison中型股基金Y类第二季度回报率为52% 低于罗素中型股指数85%的涨幅 [1] - 基金在季度内增持了CDW、Arista Networks和Floor & Decor Holdings三只股票 [3] Floor & Decor Holdings公司概况 - 公司为多渠道专业零售商 主营硬质地板及相关配件业务 [2] - 股价一个月回报率为048% 过去52周下跌3037% [2] - 截至2025年9月18日收盘价8337美元 市值8978亿美元 [2] 投资逻辑与持仓变动 - 基金因住房相关股票投资者情绪下降而增持 认为公司长期盈利潜力未改变 [3] - 对冲基金持仓数量从第一季度44家增至第二季度46家 [3] - 公司第二季度销售额增长71% 达到1214亿美元 [3] 行业比较 - 尽管承认投资潜力 但认为某些AI股票具有更大上涨空间和更低下行风险 [3] - 公司未入选对冲基金最受欢迎的30只股票名单 [3]

公司活动与战略 - 公司于2025年9月庆祝第六个年度“专业客户答谢月”，通过全国性和店内抽奖、独家商品和技能提升网络研讨会等活动，向建筑、装修和地板专业人士致谢[1] - 活动包括免费虚拟培训系列，涵盖四个新的周三网络研讨会，每个研讨会均提供英语和西班牙语版本，旨在提升技能并介绍省时解决方案[2] - 专业客户在整个9月可兑换PRO Premier Rewards积分以获得礼品卡，兑换额度为50美元递增，最高可达1500美元[3][5] 管理层观点与公司使命 - 公司总裁强调专业客户是行业基石，其技能、奉献精神和工艺为一切活动奠定基础，公司深表重视、支持并赞赏其每日影响[2] - 公司高级副总裁指出其使命是为专业客户提供所需工具、产品和教育，以不断提高标准，庆祝活动关乎表彰推动整个行业前进的自豪感、工艺和领导力[4] 奖励与合作伙伴详情 - 全国性大奖为一辆全新的梅赛德斯-奔驰Sprinter货车，每家门店抽奖一名获胜者可获得价值369美元的DeWalt Grabo Lifter Kit，所有到访专业客户可获限量版棒球帽（赠完即止）[5] - 公司是一家多渠道专业零售商，截至2025年6月26日，在38个州运营257家仓储式门店和五个设计工作室，提供各种硬质地板及相关配件和商业地面材料[4]

公司动态 - 公司宣布在加利福尼亚州兰开斯特市安特洛普谷区域开设全新仓储式门店，地址为44765 Valley Central Way [1] - 新门店为仓储式商店和设计中心，由首席行政商人April Barrera领导 [1] - 新店开业团队包括约23名全职员工和10名兼职员工 [1] 行业与公司定位 - 公司是专注于为业主和专业客户提供硬质地面铺地材料的高增长领先零售商 [1]

核心观点 - 对Floor & Decor Holdings维持持有评级 因基本面疲弱但估值倍数较高 [1] 投资方法论 - 采用基本面驱动的价值投资策略 关注长期持久性最佳且价格合理的公司 [1] - 偏好具有稳定长期增长、无周期性及强劲资产负债表的公司 [1] - 认为低倍数股票未必便宜 反对单纯以低估值判断投资价值的常见误解 [1] 估值考量 - 投资成功公司存在支付过高对价的风险 估值至关重要 [1] - 特殊情况下若发展空间极大 短期价格因素重要性会降低 [1]

公司业绩表现 - 公司GAAP每股收益为058美元，超出市场预期的056美元，同比增长115% [1][2] - GAAP营收达1214亿美元，超过预期的1209亿美元，同比增长71% [1][2] - 同店销售增长04%，为2022年第四季度以来首次转正 [1][6] - 营业利润达8190万美元，同比增长148%，调整后EBITDA为1502亿美元，同比增长97% [2][6] 财务指标与成本控制 - 毛利率提升至439%，同比上升06个百分点 [6] - 营业费用同比增长74%，低于营收增速，其中新店开业费用下降52% [7] - 销售和门店运营费用占营收比重为310%，行政管理费用占总营收比例下降 [7] 业务战略与运营 - 公司采用直接采购模式，覆盖26个国家240余家供应商，中国供应商占比降至16%，预计2025财年末降至中低个位数 [9] - 本季度新增3家仓储式门店，总门店数达257家，2025财年计划新开20家门店（原计划25家） [8] - 数字化销售占比稳定，2025财年第一季度为183%，2024财年为19% [10] 产品与客户 - 产品组合包括瓷砖、木材、层压板、乙烯基、天然石材及安装配件，服务专业安装商和家庭用户 [3] - 战略重点为直接采购、仓储式扩张、专业客户服务、全渠道整合和低价策略 [4] - 持续投资忠诚度计划、专属销售团队和在线服务（如半定制橱柜和设计预约功能） [10] 未来展望 - 维持2025财年营收指引466-475亿美元，同店销售预期为-20%至持平，每股收益区间175-200美元 [11] - 管理层对消费需求和住房市场波动持谨慎态度，强调供应链和定价能力的动态管理 [12] - 门店扩张将根据宏观经济调整，专业客户关系和电商能力仍是长期增长核心 [12]

财务业绩 - 第二季度营收12.1亿美元 同比增长7.2% [1] - 每股收益0.58美元 较去年同期0.52美元增长11.5% [1] - 可比门店销售额增长0.4% 超出七位分析师平均预估的0.1% [4] 市场预期表现 - 营收超出扎克斯共识预期0.34% 达到12.1亿美元预估 [1] - 每股收益0.58美元 较市场共识预期0.57美元高出1.75% [1] - 仓库门店总数257家 略低于三位分析师平均预估的259家 [4] 运营指标 - 本季度新开仓库门店3家 符合两位分析师平均预估 [4] - 过去一个月股价下跌5.3% 同期标普500指数上涨2.7% [3] - 当前扎克斯评级为2级（买入）预示近期可能跑赢大盘 [3]

核心财务表现 - 季度每股收益0.58美元 超出市场预期0.57美元 同比增长11.5% [1] - 季度营收12.1亿美元 超出市场预期0.34% 较去年同期11.3亿美元增长7.1% [2] - 过去四个季度中 三次超出每股收益预期 两次超出营收预期 [2] 股价表现与市场对比 - 年初至今股价下跌21.4% 同期标普500指数上涨8.2% [3] - 当前Zacks评级为第二级(买入) 预计短期内将跑赢市场 [6] 未来业绩预期 - 下季度预期每股收益0.48美元 营收11.9亿美元 [7] - 本财年预期每股收益1.84美元 营收47.2亿美元 [7] - 业绩展望将取决于管理层在财报电话会议中的指引 [3] 行业比较分析 - 所属零售-家居装饰行业在Zacks行业排名中处于前39%分位 [8] - 同业公司Somnigroup International预计季度每股收益0.51美元 同比下降19.1% [9] - Somnigroup International预计季度营收18.8亿美元 同比增长52.2% [10]