亚马逊投资 - 投资者可以在消费领域找到巴菲特持有的股票[1] - 亚马逊是巴菲特团队在2019年第一季度才开始投资的股票，市值高达1.9万亿美元[4] - 亚马逊的云计算业务Amazon Web Services (AWS)是公司主要的营收来源，对公司的运营收入起着重要作用[5] - 亚马逊的股价为每股184美元，投资者可以用平均税款退款购买几股[7] - 亚马逊的市盈率为63，未来市盈率为44，预计将保持45%的盈利增长，对股东有望带来市场超额收益[8] Floor & Decor公司 - Floor & Decor是一家专注于硬地板和装饰的公司，计划在2024财年开设30至35家新店，目标是运营500家门店[10] - Floor & Decor的净销售额在2023财年增长4%，净利润下降18%，市盈率为49，市销率为2.7[12][13] - Floor & Decor的硬地板产品具有持久需求，吸引巴菲特，随着公司进入更多市场，股价有望继续上涨[15]

文章核心观点 2024年至今巴菲特控股公司伯克希尔·哈撒韦跑赢市场 投资者可参考巴菲特选股投资 若有300美元可投资 维萨、Nu Holdings和Floor & Decor是当下值得买入的优质股票 [1] 各公司情况 维萨 - 拥有长期竞争优势 是全球最大信用卡处理网络 过去12个月交易量超15万亿美元 全球发卡超43亿张 [1] - 持续升级 首席执行官延续与合作机构建立牢固关系、开发新技术的策略 [2] - 业绩与经济表现相关 虽经济波动但仍呈强劲增长 跨境交易量增加 2024财年第一季度总收入同比增长9%至86亿美元 每股收益同比增长20%至2.39美元 [3] - 利润率达57% 能将超一半收入转化为利润 且股息稳定增长 多年跑赢市场 有望继续回报投资者 [4] Nu Holdings - 是伯克希尔·哈撒韦投资组合中少有的成长型股票 属金融公司且现金充裕 在巴西本土及墨西哥、哥伦比亚新市场获高增长并抢占份额 [5] - 2023年第四季度收入同比增长57% 新增480万个账户 总数达9400万个 活跃客户平均收入持续增加 [6] - 已连续六个季度实现净收入 从2022年第四季度的5800万美元增至去年同期的3.61亿美元 信贷风险管理出色 [7] - 尽管巴西经济波动大 第四季度存款同比增长38%至237亿美元 生息资产组合增长91%至82亿美元 有望持续跑赢市场 [8][9] Floor & Decor - 是小型仓储式地板产品连锁店 规模小但扩张快 新店开设带来多年增长空间 此前可比销售额增长强劲 现增长放缓业务承压 [11] - 2023年全年销售额同比增长3.5% 可比销售额下降7.1% 营业利润率7.3% 较上年下降2个百分点 每股收益下降18%至2.28美元 2024年预计销售额增长约6.4% 可比销售额下降约3.5% 每股收益约1.95美元 第四季度每股收益0.34美元超华尔街预期 [12] - 去年新开31家店 今年计划开30 - 35家 2023年底运营221家店 预计未来八年达500家 新店在可比销售额承压时提供收入增长机会 虽受通胀、利率上升和房地产市场低迷影响 但长期增长前景好 当下适合长期投资 [13][14][15]

文章核心观点 Floor & Decor Holdings, Inc. 2023财年第四季度业绩超预期，尽管面临二手房销售低迷和地板行业销售下滑挑战，但同店销售表现较好 公司股价在2月22日交易时段和盘后交易时段均上涨 公司致力于通过多种策略扩大市场份额 此外还介绍了公司财务亮点、其他财务情况、2024财年指引等信息 同时提及了Owens Corning、Martin Marietta Materials、Louisiana - Pacific Corporation等公司2023年第四季度业绩情况 [1][2][3] 各部分总结 股价表现 - 2月22日交易时段公司股价上涨3.9%，盘后交易时段上涨3.1% [2] 2024年展望 - 公司将通过日常低价、价值驱动选项、潮流产品组合、充足库存和优质客服扩大市场份额 [3] 第四季度财报情况 - 每股收益34美分，超预期25.9%，同比降46.9% [4] - 净销售额10.5亿美元，超预期3.9%，与去年同期持平，同店销售降9.4% [5] - 营业收入4620万美元，同比降51.3%，营业利润率4.4%，同比降460个基点 [6] - 毛利率同比提升60个基点至42.2%，得益于供应链成本降低 [7] - 一般及行政费用占销售额比例上升160个基点至6.5%，因同店销售下降 [8] - 销售及门店运营费用占销售额比例上升340个基点至30.1%，因新增30家仓库店及同店销售下降 [9] - 开店前费用1280万美元，同比增30.8%，导致同比去杠杆30个基点，因筹备开店数量增加及开店延迟 [10] - 调整后EBITDA为1.078亿美元，同比降24.7% [11] 2023财年亮点 - 每股收益2.28美元，同比降18% [12] - 总销售额增长3.5%至44.1亿美元创纪录，主要因新开31家仓库店及商业领域扩张，同店销售降7.1%，略好于预期 [12] - 调整后EBITDA为5.511亿美元，同比降4.5% [13] 其他财务情况 - 截至2023年12月28日，现金及现金等价物为3440万美元，高于2022财年末的980万美元 [14] - 第四季度新开14家仓库店，2023财年共开31家，年末有221家仓库店和5家设计工作室 [15] - 2023财年结束后，2023年12月29日在德克萨斯州曼斯菲尔德新开一家仓库店，使仓库店总数达222家 公司计划2024财年开30 - 35家新仓库店，长期目标是在美国运营500家 [16] 2024财年指引 - 预计净销售额在4.6 - 47.7亿美元，同店销售降幅在5.5% - 2.0%，每股收益在1.75 - 2.05美元，调整后EBITDA在5.2 - 5.6亿美元 [17] 其他公司业绩情况 - Owens Corning 2023年第四季度业绩超预期，盈利和净销售额同比增长 [19] - Martin Marietta Materials 2023年第四季度业绩喜忧参半，盈利超预期且同比增长，营收未达预期但同比上升 预计基础设施等项目需求将抵消住宅需求疲软，单户住宅建设有望复苏 [20][21] - Louisiana - Pacific Corporation 2023年第四季度业绩出色，盈利和净销售额超预期，盈利因成本和通胀压力降低同比增长 [22][23]

财务数据和关键指标变化 - 2023财年第四季度总销售额为10.481亿美元,与上年同期持平 [27] - 2023财年第四季度可比店销售下降9.4%,主要得益于成功执行销售驱动举措和去年同期的较低基数 [27] - 2023财年全年销售额增长3.5%至44.139亿美元,主要得益于新开31家仓储店和商业业务的增长 [31] - 2023财年全年可比店销售下降7.1%,略好于预期的7.8%至8.5%的下降幅度 [31] - 2023财年第四季度毛利率上升60个基点至42.2%,主要得益于供应链成本下降 [63] - 2023财年全年毛利率上升160个基点,主要得益于供应链成本下降 [64] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2023财年第四季度瓷砖、木地板、安装材料和相邻品类的可比店销售表现优于整体9.4%的下降 [29] - 2023财年第四季度客户偏好公司中高价位产品,这些产品提供行业领先的创新、流行趋势和日常低价 [30] - 2023财年Pro客户销售占比约45%,高于2022财年的42% [50] - 2023财年商业销售部门Spartan Services的销售和利润表现超出预期,对公司盈利有贡献 [55][56][57] 各个市场数据和关键指标变化 - 2023财年第四季度东部地区可比店销售表现最强,西部地区的下降幅度有所改善 [28] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司坚持执行关键增长策略,包括新开仓储店、提升商品陈列、投资技术和商业业务 [22][44][58] - 公司相信自身强大的业务模式、资产负债表和现金流,能够在行业基本面疲软的情况下谨慎投资 [22][60] - 公司正在持续多元化采购渠道,以降低成本和缓解风险,2023年约25%产品来自美国,较2018年的50%大幅下降 [79] - 公司认为自身在行业内的竞争地位和财务表现优于同行 [111][117] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2023年第四季度,现有住宅销售年化率降至10年来的低点,30年期抵押贷款利率上升至8%,个人消费支出向服务业转移 [16] - 公司预计2024财年上半年将是最具挑战的时期,因为现有住宅销售可能仍低于400万套,且需要面对最困难的销售同比 [35] - 公司相信长期来看,修缮和装修以及地板消费的结构性机会依然存在,包括住房需求超过供给以及房龄老化等 [166] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Michael Lasser 提问** 公司是否过于乐观地预测了2023年地板行业的下滑深度,为什么这次的预期更为谨慎? [104][105] **Trevor Lang 回答** 公司根据内部资源和经济学家的数据进行预测,去年预期利率会下降和现有住宅销售会增加,但实际情况并非如此,利率持续上升,现有住宅销售不断恶化。因此今年公司的预期更为谨慎保守。[106][107][108] 问题2 **Simeon Gutman 提问** 公司的增量利润率大约是多少,是否意味着增量利润率在反方向也会更高? [121][122] **Bryan Langley 回答** 在正常范围内,每个销售点下降大约对应利润下降0.10美元。但如果偏离太大,由于奖金等因素的影响,利润率的变动会更大,可能在0.35到0.30之间。[122][123] 问题3 **Steven Forbes 提问** 如果未来现有住宅销售恢复到550万套,公司的可比店销售增长会是什么水平? [139][140] **Trevor Lang 回答** 如果现有住宅销售恢复到550万套,公司有信心能够实现中高单位数的可比店销售增长。公司在过去13年中采取的策略,包括产品组合、运营、营销等方面的改善,都为未来的增长奠定了基础。[140][141][142]

营收情况 - Floor & Dcor (FND)在2023年12月结束的季度报告显示，营收为10.5亿美元，与去年同期持平[1] - 营收超出了Zacks Consensus Estimate的+3.91%，达到了10.1亿美元[2] 店铺情况 - 公司的可比店铺销售下降了9.4%，低于九位分析师平均预期的-13.4%[5] - Warehouse stores总数为221家，略低于四位分析师平均预期的224家[5] - Warehouse stores新开店数量为14家，低于三位分析师平均预期的15家[5] 股票表现 - Floor & Dcor股票过去一个月的回报率为+2.2%，略低于Zacks S&P 500综合指数的+3.1%[6]

文章核心观点 - Floor & Dcor本季度财报超预期，但股价年初至今表现逊于市场，未来走势取决于管理层财报电话会议评论及盈利预期变化，当前Zacks Rank为3（持有），同行业Trex未公布2023年12月季度财报 [1][4][7] 分组1：Floor & Dcor本季度财报情况 - 每股收益0.34美元，超Zacks共识预期0.27美元，去年同期为0.64美元，本季度盈利惊喜为25.93% [1][2] - 过去四个季度，公司两次超出共识每股收益预期 [2] - 截至2023年12月季度营收10.5亿美元，超Zacks共识预期3.91%，与去年同期持平，过去四个季度两次超出共识营收预期 [3] 分组2：Floor & Dcor股价表现 - 年初至今股价下跌约2%，而标准普尔500指数上涨4.4% [4] 分组3：Floor & Dcor未来展望 - 未来走势取决于管理层财报电话会议评论及盈利预期变化，投资者可关注盈利预期修正趋势或使用Zacks Rank工具 [4][5][6] - 盈利预期修正趋势目前喜忧参半，当前Zacks Rank为3（持有），预计短期内股价表现与市场一致 [7] - 下一季度共识每股收益预期为0.53美元，营收11.4亿美元，本财年共识每股收益预期为2.22美元，营收47.3亿美元 [8] 分组4：行业情况 - Zacks行业排名中，建筑产品 - 木材行业目前处于前14%，研究显示排名前50%的行业表现优于后50%行业两倍多 [9] 分组5：Trex情况 - 尚未公布2023年12月季度财报，预计2月26日公布 [10] - 预计本季度每股收益0.19美元，同比下降17.4%，过去30天共识每股收益预期上调1.5% [11] - 预计营收1.9329亿美元，同比增长0.6% [11]

年报前瞻性陈述概述 - 年报包含前瞻性陈述，涉及公司未来经营成果、财务状况、业务战略等内容[18] - 前瞻性陈述基于当前预期、假设、估计和预测，存在已知和未知风险[18] 前瞻性陈述差异因素 - 可能导致实际结果与前瞻性陈述有重大差异的因素包括经济下滑、新门店扩张挑战等[20] 经济下滑风险 - 经济方面，整体经济、硬表面地板行业、消费者信心和住房市场可能因通胀或利率上升而下滑[20] 新门店扩张挑战 - 新门店扩张可能面临难以按可接受条款租赁、应对挑战失败等问题[20] 供应链干扰因素 - 供应链可能受到运输成本上升、产品短缺等因素的干扰[20] 产品成本增加因素 - 产品成本可能因批发价格上涨、通胀等因素而增加[20] 进口产品风险 - 公司依赖外国进口产品，面临地缘政治风险和相关政策影响[20] 供应商问题 - 供应商可能无法按有吸引力的条款和价格提供高质量产品[20] 前瞻性陈述更新政策 - 公司不计划公开更新或修订前瞻性陈述，除非法律要求[22]

净销售额及店铺情况 - 第四季度净销售额为10.48亿美元，与2022财年第四季度持平[1] - 可比店铺销售额下降了9.4%[1] - 新开了14家仓储店[1] - 截至2023年12月28日，公司共有221家仓储店和五家设计工作室[1] 财务表现 - 每股稀释收益为0.34美元[1] - 营业利润为4620万美元，较2022财年第四季度的9470万美元下降了51.3%[3] - 净利润为3710万美元，较2022财年第四季度的6920万美元下降了46.4%[3] - 调整后的EBITDA为1.078亿美元，较2022财年第四季度的1.431亿美元下降了24.7%[3] 财务展望 - 预计2024财年净销售额约为46亿至47.7亿美元[5] - 公司截至2023年12月28日的总资产为466.25亿美元，较2022年同期增长7.1%[17] - 公司2023财年净现金流为80.36亿美元，较上一财年大幅增长614.5%[18] - 公司2023财年调整后EBITDA为55.11亿美元，较上一财年略有下降4.5%[19] - 公司2023财年自由现金流为23.86亿美元，较上一财年改善至盈利状态[22] 风险提示 - 公司展望中提到了对未来经营结果、财务状况、业务策略和管理目标的预期，但也指出存在一些重要风险和不确定因素[23] - 公司强调不应将展望中的内容作为未来事件的预测，因为存在无法预测或量化的风险和不确定性[26]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总销售额增长0.9%至11亿美元 [51] - 第三季度毛利率增加140个基点至42.2% [51] - 第三季度销售和店铺运营费用增加9.9%至3.086亿美元 [52] - 第三季度管理费用增加9.5%至5990万美元 [54] - 第三季度调整后EBITDA下降4.7%至1.409亿美元 [59] - 第三季度每股摊薄收益下降14.1%至0.61美元 [60] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第三季度可比店铺销售下降9.3%,其中交易量下降6.8%,客单价下降2.8% [23][24] - 西部和南部地区可比店铺销售表现最弱 [27] - 瓷砖、安装材料和相邻品类的可比店铺销售大幅高于公司平均水平 [27] - 电商销售增长8.3%,销售渗透率提升160个基点至18.9% [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度迄今可比店铺销售下降11.9%,超出预期 [29] - 2023年9月现有房屋销售年化率为396万套,低于预期的410万至430万套 [66] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司计划在2024年开设30至35家新仓储店,较之前计划的至少35家有所放缓 [72] - 公司长期目标保持不变,仍计划在美国运营至少500家仓储店,实现中高teens的EBITDA利润率 [78] - 公司将继续投资开设新店,以扩大市场份额,并在行业复苏时实现加速销售和盈利增长 [17][77] - 公司将采取更加严格的费用管理和资本支出纪律,以应对短期经营环境的挑战 [16][72] - 公司认为独立零售商在当前环境下更加积极进行价格竞争,但公司的价格优势仍然很大 [154] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为现有房屋销售的下滑以及房地产市场的整体疲软将持续抑制家居装修需求,可能导致2024年公司可比店铺销售下降 [15][16] - 公司预计第四季度可比店铺销售将下降12%至15% [68] - 公司认为2024年上半年可比店铺销售下降幅度可能大于下半年 [99] - 公司认为长期来看家居装修支出前景依然看好,但短期内仍面临挑战 [75] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Simeon Gutman提问** 第四季度的费用合理化措施是否会成为2024年的常态? [80] **Trevor Lang回答** 公司正在制定2024年的详细计划,如果销售持续下滑,预计将采取进一步的费用控制措施,但不会简单地将第四季度的情况延续到2024年 [81][82] 问题2 **Michael Lasser提问** 公司在何种情况下会放缓2024年和2025年的门店扩张计划? [101] **Thomas Taylor回答** 公司目前没有改变长期500家门店目标的计划,只是2024年的开店数量从35家以上调整为30-35家,主要是为了增加灵活性应对短期经营环境的变化 [102][103][104] 问题3 **Seth Sigman提问** 2024年毛利率能否在消费者可能出现的降级购买情况下仍然实现提升? [147] **Thomas Taylor回答** 公司目前还未看到消费者明显向低端产品降级,高中端产品仍然保持良好销售。加上公司在产品创新、设计服务等方面的努力,以及供应商让步等因素,预计即使消费者出现降级,公司明年毛利率仍有望实现温和提升 [148][149][150]

净销售额和净利润 - 公司在2023年第三季度实现净销售额为110,781.2万美元，同比增长1.0%[9] - 公司在2023年第三季度实现净利润为6,592.3万美元，同比下降13.6%[9] 每股收益 - 公司在2023年第三季度每股基本收益为0.62美元，同比下降13.9%[9] - 公司在2023年第三季度每股摊薄收益为0.61美元，同比下降14.1%[9] 总综合收入和股东权益 - 公司在2023年第三季度实现总综合收入为6,501.6万美元，同比下降15.7%[9] - 公司在2023年第三季度股东权益总额为18,854.8万美元，同比增长4.3%[10] - 公司在2023年第三季度股东权益中，普通股A类股票额外资本为5,035.9万美元[11] - 公司在2023年第三季度股东权益中，普通股A类股票总额为10,657.0万美元[11] 公司财务状况 - 2023年前39周，公司净利润为208,899千美元，较2022年同期228,958千美元略有下降[12] - 2023年前39周，公司现金流量表显示，投资活动中购买固定资产支出为413,717千美元，较2022年同期的322,825千美元增加[12] 主要产品销售情况 - 公司主要产品类别中，2023年前39周，地板和装饰瓷砖销售额分别为886,358千美元和793,995千美元，占净销售额的26%和24%[23] 债务和利息费用 - 公司长期债务的市场风险主要与利率变动相关，债务的总体公允价值和未来收益可能受到利率变动的负面影响[24] - 公司债务的计划到期总额为202,922千美元，分别为2023年526千美元，2024年2,103千美元，2025年2,103千美元，2026年2,629千美元，2027年195,561千美元[24] - 利息费用的组成为2023年9月28日结束的13周和39周分别为3,255千美元和14,022千美元[24] 融资和租赁情况 - 公司的ABL Facility截至2023年9月28日的最大可用额度为800.0百万美元，净可用额度为697.3百万美元[25] - 公司的Term Loan Facility和ABL Facility的公允价值分别为201,524千美元和210,200千美元[27] - 公司的租赁合同主要是为零售地点、配送中心和公司办公室，大多数租赁合同的初始租期为10-20年[29] - 公司的租赁费用包括固定运营租赁成本和变动租赁成本，总运营租赁成本为66,895千美元[32] - 公司未来最低租赁支付额为2023年12月28日结束的13周为42,334千美元，总计为2,098,679千美元[33] 风险和诉讼 - 公司面临的诉讼包括一起涉及意外死亡的诉讼，公司已回应所有诉讼并寻求驳回[34] 股票和奖励计划 - 公司在2023年9月28日的股票期权活动中，已行使336,061份股票期权，剩余1,761,515份股票期权待行使[37] - 公司在2023年9月28日的受限股票单位活动中，已授予622,082份受限股票单位，总价值为5630万美元[38] - 公司在2023年9月28日的受限股票奖励活动中，剩余113,710份受限股票奖励待解锁[39] 其他财务信息 - 公司在2023年9月28日的未实现收益中，持有约320万美元的利率上限合同[41] - 公司在2023年9月28日的供应链融资中，向金融中介支付了1.357亿美元，用于提前支付供应商的发票[42]