财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度总销售额达15.3亿美元，同比增长10.6%，超出预期[8] - 调整后每股收益为0.67美元，GAAP每股收益为0.57美元[23] - 调整后毛利率为77.6%，去年同期为80%，主要受新疗法扩张相关制造费用和外汇影响[25] - 全年销售增长指引上调至9%-10%，销售额预期59-61亿美元，调整后EPS指引上调至原区间2.4-2.5美元的高端[8][29] - 公司现金及现金等价物约为30亿美元，剩余股票回购授权约10亿美元[28] 各条业务线数据和关键指标变化 TAVR业务 - 第二季度全球TAVR销售额11亿美元，同比增长7.8%，美国和海外市场增长相当[9] - 全年TAVR增长指引上调至6%-7%，销售额预期43-45亿美元[29] - 日本TAVR销售额实现中个位数增长，较上季度有所改善[13] - SAPIEN 3平台获得美国和欧洲无症状适应症批准，成为首个获批用于无症状患者的TAVR产品[10] TMTT业务 - 第二季度销售额1.33亿美元，同比增长57%，主要得益于PASCAL和EVOQUE技术的推广[16] - 完成欧洲MyClasp批准后研究的1000名患者入组，展示PASCAL技术的优秀临床结果[17] - EVOQUE在美国和欧洲的商业推广进展顺利，临床结果与TRISCEND-2试验一致[18] - SAPIEN M3获得CE标志批准，预计2026年上半年获美国批准[20] - 全年TMTT销售指引维持5.3-5.5亿欧元[21] 外科产品业务 - 第二季度全球销售额2.67亿美元，同比增长6.8%[21] - Resilia ATF数据显示优异耐久性和较低结构性瓣膜退化导致的再手术率[22] - Connect获得欧洲CE标志批准[22] - 预计全年外科产品业务将实现中个位数销售增长[22] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场：临床界对早期TAVR数据的关注度提高，推动患者管理流程优化[10][36] - 欧洲市场：竞争对手退出导致市场份额重新分配，对公司销售有适度贡献[13] - 日本市场：TAVR销售实现中个位数增长，较上季度改善[13] - 其他地区：增长保持强劲[13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于结构性心脏病领域，通过Sharpen Focus战略推动创新[7] - 拥有平衡的差异化疗法组合，涵盖主动脉、二尖瓣和三尖瓣领域[8] - 在TAVR领域保持领先地位，同时积极拓展TMTT业务[16] - 通过持续创新和临床证据生成来建立新治疗类别[18] - 预计2026年及以后每年实现50-100个基点的恒定货币营业利润率扩张[26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对2025年业绩和全年展望感到满意，里程碑事件展示了聚焦战略的强度[31] - 预计结构性心脏病患者护理将发生变革[31] - 对TAVR中长期中高个位数增长机会持乐观态度，受近期无症状适应症批准、未来指南和政策变化支持[14] - 外汇汇率对第二季度报告销售增长有130个基点的正面影响，约1500万美元[28] - 关税和汇率波动可能对未来财务结果和指引产生重大影响[4][5] 其他重要信息 - Larry Wood决定离职，Dan Lippis将接任全球TAVR业务领导职务[14][15] - GenValve收购预计将在第三季度完成，将对下半年财务业绩产生影响[26][30] - 公司拥有约16,000名员工，致力于为全球患者提供价值[31] 问答环节所有的提问和回答 关于TAVR业务 - 美国TAVR表现优于预期，主要源于临床界对早期TAVR数据的关注度提高和患者管理流程优化[36][38] - 欧洲市场因竞争对手退出获得适度份额增长，日本市场致力于扩大治疗覆盖[41][42] - 无症状患者治疗目前占比不大，但预计将成为长期增长催化剂[38] - CMS重新开放NCD的可能性及其对容量和量的潜在影响[56][57][80] 关于财务表现 - 未进一步提高EPS指引的原因包括GenValve收购等潜在不利因素[45] - 长期EPS增长目标保持不变，预计将超过10%的收入增长[46] - 下半年毛利率和营业利润率预期，GenValve收购的财务影响[98][99] 关于TMTT业务 - EVOQUE的安全性和真实世界结果，学习曲线对中心表现的影响[67][69] - 二尖瓣和三尖瓣领域的巨大未满足需求和治疗渗透率低[92][93] - TMTT业务增长的限制因素和优先事项[113][115] 关于市场动态 - 国际竞争对手退出后的市场份额获取情况[50][79] - 各地区市场表现，包括日本复苏和其他地区加速增长[107][111] - 无症状适应症在欧洲的报销进展和覆盖情况[121][123]

收入和利润（同比环比） - Q2销售增长11.9%，达15.3亿美元，调整后增长10.6%[4] - Q2每股收益为0.57美元，调整后为0.67美元[4] - 2025年第二季度GAAP持续经营业务净销售额15.322亿美元，毛利率77.5%，调整后毛利率77.6%[35] - 2024年第二季度GAAP持续经营业务净销售额13.694亿美元，毛利率79.9%，调整后毛利率80.0%[35] - 2025年上半年GAAP持续经营业务净销售额29.449亿美元，毛利率78.1%，调整后毛利率78.2%[36] - 2024年上半年GAAP持续经营业务净销售额26.993亿美元，毛利率79.2%，调整后毛利率79.2%[36] - 2025年第二季度GAAP持续经营业务摊薄后每股收益0.57美元，调整后为0.67美元[35] - 2024年第二季度GAAP持续经营业务摊薄后每股收益0.61美元，调整后为0.62美元[35] - 2025年上半年GAAP持续经营业务摊薄后每股收益1.20美元，调整后为1.31美元[36] - 2025年第二季度，经调整后持续经营业务总销售额为15.307亿美元，较2024年的13.848亿美元增长10.6%[37] - 2025年上半年，经调整后持续经营业务总销售额为29.43亿美元，较2024年的26.932亿美元增长9.3%[37] 各条业务线表现 - Q2 TAVR销售达11亿美元，同比增长8.9%，按固定汇率计算增长7.8%[4][5] - Q2 TMTT销售达1.345亿美元，调整后为1.33亿美元，同比增长61.9%，调整后增长57.1%[4][8] - 2025年第二季度，经调整后经导管主动脉瓣置换术销售额为11.309亿美元，较2024年的10.499亿美元增长7.8%[37] - 2025年上半年，经调整后经导管主动脉瓣置换术销售额为21.775亿美元，较2024年的20.427亿美元增长6.6%[37] - 2025年第二季度，经调整后经导管二尖瓣和三尖瓣疗法销售额为1.33亿美元，较2024年的8470万美元增长57.1%[37] - 2025年上半年，经调整后经导管二尖瓣和三尖瓣疗法销售额为2.478亿美元，较2024年的1558万美元增长59.1%[37] 各地区表现 - 2025年第二季度，美国市场经调整后销售额为8.882亿美元，较2024年的8.064亿美元增长10.1%[37] - 2025年上半年，美国市场经调整后销售额为17.267亿美元，较2024年的15.885亿美元增长8.7%[37] - 2025年第二季度，欧洲市场经调整后销售额为3.782亿美元，较2024年的3.453亿美元增长9.6%[37] - 2025年上半年，欧洲市场经调整后销售额为7.2亿美元，较2024年的6.594亿美元增长9.2%[37] 管理层讨论和指引 - 公司将全年销售增长指引提高至9 - 10%，此前为8 - 10%[4] - 公司将TAVR销售增长指引提高至6 - 7%，此前为5 - 7%[4] - 公司将调整后每股收益指引提高至2.40 - 2.50美元区间高端[4] - 公司预计第三季度总销售额在14.6 - 15.4亿美元之间，调整后每股收益在0.54 - 0.60美元之间[17] 成本和费用（同比环比） - Q2毛利润率为77.5%，去年同期为79.9%[13][26] - 2025年第一、二季度诉讼费用分别为1090万美元和1550万美元，2024年分别为890万美元和810万美元[31] - 2025年第一、二季度无形资产摊销费用分别为140万美元和180万美元，2024年分别为50万美元和120万美元[32] - 2025年第一、二季度分离成本均为420万美元，2025年第二季度减值损失为4710万美元（税后3760万美元）[33] 其他财务数据 - 截至2025年6月30日，现金及现金等价物约为30亿美元，总债务约为6亿美元[16]

核心观点 - Edwards Lifesciences Corp (EW)将于2025年7月24日盘后发布第二季度财报 [1] - 过去四个季度中，公司两次盈利超预期、两次符合预期，平均超预期幅度为3.49% [1] - 第二季度营收预期14.9亿美元(同比降8.9%)，每股收益预期0.62美元(同比降11.4%) [2] 业绩预期 - 过去60天每股收益预期维持在0.62美元未变 [3] - TAVR(经导管主动脉瓣置换)业务预计营收10.9亿美元(同比增5.2%)，主要受益于美国市场SAPIEN 3 Ultra RESILIA平台的领先地位及欧洲市场扩张 [4][5] - TMTT(经导管二尖瓣和三尖瓣治疗)业务预计营收1.304亿美元(同比大增57.1%)，主要受PASCAL修复系统和EVOQUE置换系统全球需求推动 [6][7][8] - 外科结构性心脏病业务预计营收2.631亿美元(同比增6.2%)，得益于RESILIA系列产品全球采用及中国MITRIS瓣膜上市 [10][11] 业务亮点 - TAVR业务在日本面临增长疲软和竞争压力，但公司持续关注老龄化人群的主动脉瓣狭窄治疗需求 [4] - EVOQUE三尖瓣置换系统获得美国医保覆盖，扩大市场准入 [7] - 公司上调2025年TMTT业务销售指引至5.3-5.5亿美元(原为5亿美元) [8] - 外科业务在中国推出的MITRIS瓣膜获得外科医生积极反馈 [10] 同业比较 - CVS Health (CVS)预计第二季度每股收益同比降19.7%，但过去四季均超预期，平均幅度18.08% [14][15] - Cencora (COR)预计第三季度每股收益同比增13.2%，过去四季平均超预期6% [15][16] - Cardinal Health (CAH)预计第四季度每股收益同比增1.3%，过去四季平均超预期10.3% [16][17]

核心观点 - 华尔街分析师预测Edwards Lifesciences(EW)即将公布的季度每股收益为0.62美元 同比下滑11.4% 预计营收为14.9亿美元 同比减少8.9% [1] - 过去30天内 分析师对该公司季度每股收益的共识预期保持稳定 表明市场对其盈利预期的重新评估趋于一致 [2] - 分析师普遍认为 盈利预期的调整是预测股票短期价格走势的重要因素 历史研究表明两者存在强相关性 [3] 财务指标预测 产品线销售 - 经导管二尖瓣和三尖瓣治疗产品组净销售额预计为1.2987亿美元 同比增长56.5% [5] - 外科结构性心脏产品组净销售额预计为2.5933亿美元 同比下滑1.9% [5] - 经导管主动脉瓣置换产品组净销售额预计达11亿美元 同比增长5.7% [6] 区域销售表现 - 欧洲地区净销售额预计为3.5307亿美元 同比增长5.2% [6] - 美国以外地区净销售额预计为6.2176亿美元 同比增长9.3% [7] - 美国本土净销售额预计达8.6554亿美元 同比增长6% [7] - 日本市场净销售额预计为1.0511亿美元 同比大幅增长20.3% [7] - 世界其他地区净销售额预计为1.6359亿美元 同比增长12% [8] 市场表现 - 过去一个月 Edwards Lifesciences股价上涨3.6% 同期标普500指数涨幅为5.4% [8] - 该公司目前获得Zacks Rank 2(买入)评级 预计短期内将跑赢整体市场表现 [8]

公司业务表现 - 公司Edwards Lifesciences(EW)凭借高端外科手术技术获得强劲增长 其经导管主动脉瓣置换(TAVR)平台保持全球领先地位并实现可持续增长 [1] - 2025年第一季度TAVR销售额连续第二个季度超过10亿美元 美国市场SAPIEN 3 Ultra RESILIA表现稳健 欧洲市场持续推出该产品 [6] - 经导管二尖瓣和三尖瓣治疗(TMTT)业务第一季度销售额同比增长58% 主要得益于PASCAL系统和EVOQUE系统在美国及欧洲的采用 [9][11] 产品与技术进展 - 外科结构性心脏病业务增长1% 受INSPIRIS、MITRIS和KONECT等高端外科技术全球采用的推动 [4] - 在中国推出MITRIS产品并获得外科医生积极反馈 2024年完成对Endotronix的收购 进入植入式心衰管理(IHFM)领域 [5] - 下一代SAPIEN X4系统正在开发中 预计2025年底获得JenaValve Trilogy Heart Valve系统的FDA批准 [6][10] - PASCAL系统采用率持续提升 EVOQUE系统在美国和欧洲新站点成功推广 SAPIEN M3二尖瓣置换系统获得CE认证 [11][12] 财务与市场表现 - 公司市值446.6亿美元 收益率为3.2% 高于行业平均的-3.6% [2] - 过去四个季度中两次超出盈利预期 两次符合预期 平均超出幅度为3.5% [2] - 2025年每股收益预期保持2.46美元不变 营收预期为59.1亿美元 同比下降1.1% [15] 行业与市场环境 - 过去一年公司股价下跌11.2% 表现优于行业12.9%的跌幅 但落后于标普500指数13.1%的涨幅 [2] - 全球宏观经济波动 通胀压力上升 供应链限制和监管变化对公司运营造成压力 [13] - 外汇波动对公司利润率造成负面影响 第一季度汇率因素使销售额增长同比下降170个基点 [14] 其他医疗科技公司表现 - Phibro Animal Health(PAHC)长期盈利增长率预期26% 过去一年股价上涨60.5% [16] - Cardinal Health(CAH)长期盈利增长率预期10.9% 过去一年股价上涨67.7% [17] - Cencora(COR)收益率为5.3% 过去一年股价上涨30.8% [18]

报告行业投资评级 - 对多家公司给出评级，如对 Abbott 评级为 Buy，对 Bausch + Lomb 评级为 Neutral 等 [8][20] 报告的核心观点 - 2025 年上半年宏观经济不确定，医疗科技行业虽顶住医疗健康逆风但受宏观影响，关税已正常化或被吸收，美元走弱提供缓冲，预计管理层对关税影响持保守态度，行业将回归基本面，下半年有多个催化剂推动发展 [1][9] - 设备与供应指数从关税低点反弹，但相对倍数落后大盘，医疗科技相对其他医疗子行业表现出色 [2] - 重申 BSX 和 EW 为顶级选择，对 GEHC 和 ISRG 开启积极催化剂观察，将 HAE 评级从 Neutral 上调至 Buy，将 TNDM 评级从 Neutral/High Risk 下调至 Sell/High Risk [1][9] 各公司情况总结 公司评级与目标价调整 - 上调 HAE 评级至 Buy，目标价从 71 美元升至 90 美元；下调 TNDM 评级至 Sell/High Risk，目标价从 24 美元降至 14 美元；上调 GEHC 目标价从 86 美元至 89 美元等 [1][5][8] 公司业务表现与展望 - Abbott：预计 2Q25 投资者关注关税预期变化、电生理和糖尿病业务表现及并购评论，预计管理层至少达到共识预期，重申 Buy 评级并上调目标价 [21] - Bausch + Lomb：预计 2Q25 各业务板块有不同表现，整体销售略高于市场预期，维持 Neutral 评级并上调目标价 [23] - Baxter：预计 2Q25 投资者关注关税更新及两大业务表现，维持 Neutral 评级并下调目标价 [25] - Becton Dickinson：预计 2Q25 宣布业务分离计划，下调 FY3Q25E 营收估计，维持 Neutral 评级 [28] - Boston Scientific：预计 2Q25 电生理业务表现强劲，有产品推出和适应症扩大，虽退出 TAVR 市场但仍有增长潜力，上调营收预期，维持 Buy 评级 [30] - Cooper Companies：FY3Q25 面临逆风，预计销售增长，维持 Buy 评级 [33] - DexCom：预计 2Q25 营收增长，维持 Buy 评级 [35] - Edwards Lifesciences：预计 2Q25 营收增长，重申 Buy/Top Pick 评级 [38] - Establishment Labs：预计 2Q25 美国和海外业务有进展，维持 Neutral 评级并上调目标价 [40] - GE Healthcare：预计 2Q25 财报关注中国刺激和全球关税影响，开启积极催化剂观察，维持 Buy 评级并上调目标价 [43] - Glaukos：预计 2Q25 iDose 营收增长，有多个催化剂推动产品管线发展，重申 Buy 评级 [47] - Haemonetics：预计 FY1Q26E 营收略低于共识，升级为 Buy 评级并上调目标价 [50] - Insulet：预计 2Q25 营收增长，维持 Buy 评级 [53] - Integer Holdings：预计 2Q25 营收增长，维持 Buy 评级 [56] - Integra Lifesciences：预计 2Q25 继续关注整改工作，营收下降，维持 Sell/High Risk 评级 [58] - Intuitive Surgical：预计 2Q25 系统安置和手术量推动股价，开启积极催化剂观察，重申 Buy 评级 [61] - Johnson & Johnson：预计 2Q25 业绩符合预期可推动股价上涨，重申 Buy 评级 [64] - Medtronic：预计 FY1Q25 营收增长，维持 Buy 评级并上调目标价 [66] - Penumbra：预计 2Q25 营收增长，维持 Neutral 评级并下调目标价 [68] - Sight Sciences：预计 2Q25 营收下降，维持 Neutral/High Risk 评级 [71] - Stryker：预计 2Q25 业绩取决于管理层执行，维持 Buy 评级 [74] - Tandem Diabetes：预计 2Q25 营收增长，下调评级至 Sell/High Risk 并下调目标价 [77] - Zimmer Biomet：预计 2Q25 营收增长，维持 Neutral 评级 [80] - iRhythm Technologies：预计 2Q25 营收增长，重申 Buy 评级 [83] 公司热点话题 - 各公司在财报电话会议上预计会被关注不同热点话题，如 Abbott 关注关税、业务表现和并购；Bausch + Lomb 关注产品管线和运营费用等 [22][24] 行业表现对比 - 年初至今标准普尔 500 指数上涨 6.2%，设备与供应指数上涨 7.2%，相对市盈率为 1.14 倍，低于多年平均水平 [2] - 医疗科技相对其他医疗子行业表现出色，年初至今上涨 7.2%，而生物技术上涨 5.7%，制药下跌 3.7% 等 [2] 公司投资策略与估值 - 对各公司给出投资策略和估值方法，如对 Abbott 采用 27 - 28x 2026E EPS 估值，对 Bausch + Lomb 采用 9 - 10x 2026E EV/EBITDA 估值等 [191][192][198]

全球人口老龄化趋势 - 全球60岁以上人口数量在2020年首次超过5岁以下儿童 到2050年将从2019年的10亿增至20亿 其中80%以上集中在低收入和中等收入国家 [2] - 美国65岁以上人口到2050年将翻倍 85岁以上人口到2060年将增长两倍 [2] 老年医疗市场增长 - 全球老年护理服务市场规模2022年为1万亿美元 预计到2033年将翻倍 主要驱动力来自制药、医疗设备、长期护理及数字健康解决方案 [3] - 美国老年医疗支出2022年超过1万亿美元 2040年前可能翻倍 [7] 老年健康挑战加剧 - 2010-2024年美国85岁以上老年人死亡率年增4.5% 阿尔茨海默症相关死亡增加40% 心血管疾病仍是首要死因 [4] - 医院使用率显著上升 入院率增加25% 平均住院时间延长 再入院率上升20% 急诊访问量激增40% [4] 制药公司应对策略 - 罗氏推出Elecsys淀粉样蛋白血浆检测组 灵敏度达91% 阴性预测值96.2% 获FDA突破性设备认定 计划未来5年在美国投资500亿美元 [8][9] - 诺和诺德GLP-1类药物Ozempic获FDA批准用于减缓2型糖尿病合并慢性肾病进展 Wegovy高剂量版本在EMA提交申请 临床显示三分之一使用者减重超25% [10][11] 医疗设备创新 - 爱德华生命科学SAPIEN 3 Ultra RESILIA瓣膜获FDA批准用于无症状严重主动脉瓣狭窄 2025年Q1经导管主动脉瓣置换术(TAVR)销售额达10.5亿美元 [12][13] - 史赛克通过收购NICO公司和Vertos Medical增强在微创神经外科和腰椎管狭窄治疗领域的能力 [14][15] 数字健康转型 - 数字健康解决方案如美敦力智能胰岛素笔和雅培Lingo可穿戴设备正在改变老年护理模式 [6] - 远程监测和AI诊断技术推动医院外护理模式发展 但到2030年预计长期护理人员缺口达230万 [6]

资本分配与股份合并 - 公司董事会批准向股东进行资本分配，需待股东批准，分配形式为资本返还，记录日期将在近期确定 [1] - 公司将召开年度特别股东大会，提议减少约300万美元的法定资本，用于向普通股股东分配同等金额现金，需股东和监管机构批准 [2] - 董事会同时批准10合1的股份合并方案，当前已发行股份为90,485,665股，合并后将减少至9,048,566股，合并将与资本返还同步实施 [3] 资金状况与未来计划 - 完成资本分配和股份合并后，公司营运资金将足以维持长期运营，同时寻求自然资源勘探与开发领域的机会 [4] - 公司预计在6个月内完成一项交易，以避免交易所层级变动 [4] 公司治理与公告 - 董事会代表Nick DeMare（董事兼临时CEO）签署公告，后续将根据重组计划进展发布更多信息 [4] - 新闻稿原始版本可通过指定链接查看 [8]

公司概况 - Edwards Lifesciences是一家高质量公司，拥有稳健的增长历史和高回报率 [1] - 公司在高科技医疗设备领域占据主导地位，专注于结构性心脏病患者的治疗方案 [1] - 公司股票表现逊于标普500指数 [1] 估值方法 - 使用基于现金投资回报率(CFROI)的现金流折现(DCF)估值工具进行估值 [1] - 估值工具由关联公司ROCGA Research提供 [1] - ROCGA Research是一个在线平台，提供客观系统化的公司估值框架 [1] 研究背景 - 研究团队拥有超过20年的投资分析经验 [1] - 研究重点在于寻找被低估的优质公司 [1]

公司动态 - 公司在EuroPCR 2025上公布了一项针对严重主动脉瓣狭窄(AS)的真实世界研究结果 覆盖超过24,000名患者 显示在症状出现前干预可降低医疗系统经济负担并改善患者预后[1] - 研究数据作为最新临床试验公布 预计将推动公司经导管主动脉瓣置换术(TAVR)和外科结构性心脏病业务单元增长[2] - 公司近期获得FDA批准 将SAPIEN 3平台用于无症状严重AS患者的TAVR治疗 该批准基于EARLY TAVR试验的突破性数据[10] - 4月公司SAPIEN M3二尖瓣置换系统获得CE认证 可用于不适合手术或TEER治疗的症状性二尖瓣反流患者[11] 财务与市场表现 - 公司市值达446.4亿美元 收益率为3.2% 显著高于行业平均的-2.8% 过去四个季度平均盈利超预期3.5%[4] - 过去六个月股价上涨5% 同期行业指数下跌11.8%[12] - 公司当前Zacks排名为3(持有) 在医疗器械板块中排名低于Phibro Animal Health(排名1)等公司[13] 临床研究成果 - 研究显示对无症状严重AS患者早期干预 可使医疗系统每年为每位患者节省36,000美元成本 住院时间缩短2.2天 治疗后一年内心力衰竭再住院率降低80%[5] - 延迟治疗会导致主动脉瓣置换术后一年内死亡率增加超过七倍[5] - 结合EARLY TAVR试验数据 结果强化了早期转诊和心脏瓣膜团队评估的价值[6] 行业发展 - AS治疗市场规模2024年预计为86亿美元 到2034年复合年增长率预计达7.4%[7] - 市场增长主要受医疗技术进步驱动 包括微创手术和突破性设备 同时医患对治疗方案的认知提升也促进早期干预需求[8]