纪要涉及的公司 Edwards Lifesciences（EW） 纪要提到的核心观点和论据 财务表现与目标 - 公司对2025年财务状况有信心，营收指引为8 - 10%，全年每股收益（EPS）为2.4 - 2.5美元，且能抵消与Yanavarv交易带来的潜在摊薄以及关税成本[5]。 - 从2026年起，公司目标是营收实现10%的双位数增长，EPS增速快于营收[11]。 业务催化剂 - TAVR早期获批将带来多年增长机会，NCD有望重新开放，政策和指南的变化也将推动TAVR业务发展；EVOQUE的NCD获批使更多美国患者受益；欧洲首个经导管二尖瓣置换获得CE Mark批准；Resilia组织技术公布了八年数据；收购Jesse Medical后开展的AR机会关键研究进展顺利；在心力衰竭领域，通过收购获得的两项技术IHFM和Endotronics整合良好，内部保险计划和研究入组情况良好[6][7]。 关税影响 - 中国关税对公司影响较小，公司在中国和墨西哥无业务布局，全球供应链布局分散，各地区工厂可满足当地需求，受关税影响风险较低；若关税无进一步变化，2026年关税对EPS的影响将更显著，预计今年因新加坡和哥斯达黎加产品关税变化带来的影响约为每股0.05美元[13][15]。 稀释应对 - 通过确定优先级来管理损益表，优先投资创新、科学、高接触模式和新兴机会，以实现营收增长和EPS杠杆目标；面对如关税等意外情况，能够灵活重新分配资金，保护损益表和扩大利润率[18][22]。 TAVR业务 - 目前有足够信息促使CMS重新开放TAVR的NCD，TAVR已成为标准治疗方法，早期TAVR数据可靠，FDA审批速度快表明有改变的需求；无需等待中度数据即可重新开放NCD，未来一年半将迎来TAVR的多年增长机会，2026年底若中度数据积极，将开启新一轮增长[25][29][30]。 - FDA批准无症状TAVR是关键里程碑，公司制定了90天计划，向美国心脏团队医生普及数据、解释数据影响并调整实践流程；目前部分全科医生（GC）知晓相关数据，但仍需对心脏团队进行培训，指南对推动转诊也很重要[34][40]。 - 公司对中度TAVR试验有信心，基于在结构性心脏病领域65年的领导经验，但需等待2026年TCT会议公布结果，机会大小取决于研究结果的可靠性[45][46]。 TMTT业务 - TMTT业务增长动力来自Pascal和Evoque，在美国和欧洲均实现高增长；今年有望实现超过5亿美元的营收，增长50% - 60%，目标是到2030年达到20亿美元[48][50]。 - Evoque NCD获批有利于创建和引领市场类别，但短期内主要挑战是增加、激活和培训更多中心；培训中心时，会进行三尖瓣疾病和成像培训，并通过现场培训让中心医生在潜在患者上积累经验，以快速提高操作能力[51][54][55]。 M3产品 - M3已在欧洲获批，预计明年在美国获批，这将有助于释放二尖瓣置换市场机会；公司强调根据患者情况选择最佳技术，目前医生仍在学习患者细分和技术应用[58]。 收购业务 - 去年的收购包括Inovalve、JZ Medical和Endotronics等，这些技术相互补充，旨在解锁二尖瓣置换和主动脉瓣反流（AR）等领域的潜力；JZ Medical已在美国开展关键研究，Endotronics在心力衰竭领域的影响今年较小，明年将有一些小影响；Yenaval交易仍在接受监管机构和FTC审查，有望今年有更多消息[61][63][64]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司在过去多年不仅在研发方面进行投资，还在供应链方面投入，拥有强大、有弹性的供应链，在新冠疫情和关税波动期间表现良好[16]。 - 三尖瓣疾病在美国对心脏团队来说是一种新疾病，一年前医生没有相关技术，患者多在GC层面，因此公司在培训中心时会重点进行三尖瓣疾病和成像培训[53]。

净销售额关键指标变化 - 2025年前三个月净销售额为14.127亿美元，较2024年同期增加8280万美元，增幅6.2%[127][132][133] - 按地区划分，美国净销售额8.389亿美元，增长7.3%；欧洲3.418亿美元，增长4.9%；日本8180万美元，下降4.9%；其他地区1.502亿美元，增长10.6%[132] - 按产品组划分，经导管主动脉瓣置换（TAVR）产品净销售额10.466亿美元，增长3.8%；经导管二尖瓣和三尖瓣治疗（TMTT）产品1.152亿美元，增长58.1%；外科结构性心脏产品2.509亿美元，增长0.7%[133] 利润及费用关键指标变化 - 2025年第一季度毛利润因销售增长而增加，毛利润占净销售额的百分比因外汇汇率波动增加0.4个百分点[128][148] - 2025年第一季度销售、一般和行政（SG&A）费用增加，外汇汇率波动使费用减少670万美元[151] - 2025年第一季度研发（R&D）费用减少，主要因主动脉经导管瓣膜创新投资减少[155] 诉讼费用及税务相关情况 - 2025年和2024年第一季度知识产权和税务诉讼费用分别为1090万美元和890万美元[156] - 2025年和2024年第一季度持续经营业务有效所得税税率分别为16.2%和12.5%，2025年预计支柱二规定将带来约6000万美元额外税务支出[159][160] - 公司计划通过司法程序抗辩美国国税局2015 - 2017年额外征收的2.693亿美元税款，已分别于2022年11月和2024年3月存款7500万美元和3.051亿美元[164][165][166] - 2024年第一季度，公司收到以色列税务局评估通知，称其2017年知识产权转让应补缴约1.1亿美元税款（不含利息和罚款）；2024年第四季度，又收到通知称2018 - 2022年应补缴约1600万美元税款（不含利息和罚款）[168] 现金及投资相关情况 - 截至2025年3月31日，美国境内现金及现金等价物和短期投资为34亿美元，境外为5.387亿美元[170] - 公司有一份五年期信贷协议，提供7.5亿美元多货币无抵押循环信贷额度，到期日为2027年7月15日，可额外增加至多2.5亿美元额度并延长一年到期日，截至2025年3月31日无欠款[171] - 2018年6月，公司发行6亿美元4.3%固定利率无抵押优先票据，2028年6月15日到期，截至2025年3月31日未赎回，账面价值为5.978亿美元[172] - 截至2025年3月31日，公司有8.77亿美元债务证券投资，其中1.191亿美元为长期投资，还有1.588亿美元对公私公司的股权工具投资[184] 股权回购及收购情况 - 2025年第一季度，公司回购340万股普通股，总成本3.069亿美元，截至2025年3月31日，回购计划剩余授权金额为11亿美元[173] - 2024年7月，公司签订协议收购多家医疗设备公司，总现金收购价15亿美元，2024年完成三笔交易支付11亿美元，有至多2.25亿美元潜在付款；剩余一笔预计2025年完成，收购价5亿美元，有至多4.45亿美元潜在付款[174] 现金流关键指标变化 - 2025年第一季度，经营活动提供净现金流2.804亿美元，较去年同期增加3.339亿美元，主要因去年同期支付3.492亿美元税款[178] - 2025年第一季度，投资活动提供净现金流8530万美元，主要来自投资净收益1.984亿美元，部分被资本支出5600万美元和净营运资金调整支付3630万美元抵消[179] - 2025年第一季度，融资活动使用净现金流2.58亿美元，主要用于购买库藏股3.086亿美元，部分被股票计划收益4990万美元抵消[180] 其他经营净收入情况 - 2025年第一季度其他经营净收入1910万美元，含过渡服务协议收入1790万美元[157]

文章核心观点 公司2025年第一季度销售业绩接近市场预期且同比增长 股价周四上涨 Piper Sandler因公司2026财年有望重回两位数增长而升级其股票评级 [1][4][5] 第一季度业绩情况 - 第一季度销售额14.1亿美元 接近市场共识的14亿美元和管理层指引的13.5 - 14.3亿美元 同比增长6.2% 调整后增长7.9% [1] - 调整后每股收益64美分 超过市场共识的60美分 处于管理层指引的58 - 64美分范围内 [8] - 经导管主动脉瓣置换术（TAVR）销售额10.5亿美元 增长3.8% 按固定汇率计算增长5.4% 进一步调整后增长6.5% [8] - 经导管二尖瓣和三尖瓣疗法（TMTT）第一季度销售额1.15亿美元 同比增长58% 按固定汇率计算增长超60% [8] - 外科手术第一季度全球销售额2.51亿美元 较上年增长1% 按固定汇率计算增长3% [8] 业绩指引情况 - 预计2025年第二季度调整后每股收益59 - 65美分 市场共识为62美分 营收14.5 - 15.3亿美元 市场共识为14.6亿美元 [2] - 重申2025财年调整后每股收益指引为2.40 - 2.50美元 市场共识为2.46美元 调整后营业利润率为27% - 28% [2] - 2025年TMTT销售指引从5 - 5.3亿美元提高到5.3 - 5.5亿美元 [3] - 公司将总销售美元指引范围提高1亿美元 现预计总销售额为57 - 61亿美元 此前指引为56 - 60亿美元 市场共识为58.1亿美元 [4] 评级与股价情况 - Piper Sandler将公司股票评级从中性上调至增持 目标价从73美元提高到80美元 [5] - Baird维持公司股票中性评级 目标价从72美元提高到75美元 [7] - 周四最后一次检查时 公司股价上涨6.66% 至75.15美元 [7] 宏观与关税影响情况 - 本季度外汇仍使销售额下降1.5% 但比预期好约2% 公司现预计外汇对2025年销售额无影响 此前预计拖累2.5% [6] - 尽管大部分美国供应来自尔湾工厂 但每股收益减少5美分源于从新加坡、哥斯达黎加及欧洲的进口 [7]

文章核心观点 - 2025年第一季度爱德华兹生命科学公司盈利和营收超预期 TAVR增长超预期 TMTT和外科业务也有进展 公司对2025年前景有信心 [13][14] 第一季度财务表现 盈利情况 - 2025年第一季度调整后每股收益64美分 超Zacks共识预期6.7% 同比增长16.4% [1] - 持续经营业务的GAAP每股收益为62美分 2024年第一季度为54美分 [2] 销售情况 - 第一季度销售额达14.1亿美元 同比增长6.2% 超Zacks共识预期0.7% [3] 各业务板块销售情况 - 经导管主动脉瓣置换（TAVR）全球销售额达10.5亿美元 同比增长3.8% 按固定汇率计算增长5.4% 高于模型预测的10.2亿美元 [4] - 经导管二尖瓣和三尖瓣治疗（TMTT）第一季度销售额达1.15亿美元 同比增长58% 按固定汇率计算超60% 略低于模型预测的1.2亿美元 [6] - 外科结构性心脏病业务第一季度销售额达2.51亿美元 同比增长1% 按固定汇率计算增长3% 略低于模型预测的2.514亿美元 [7] 利润率表现 - 毛利润达11.1亿美元 同比增长6.5% 毛利率扩大22个基点至78.7% [8] - 销售、一般和行政费用同比增长8.7%至4.657亿美元 研发支出为2.546亿美元 同比下降0.8% [8] - 营业收入同比增长9.2%至3.908亿美元 营业利润率扩大75个基点至27.7% [9] 现金状况 - 第一季度末现金及现金等价物为31亿美元 与2024年末基本持平 总债务约6亿美元 与上一季度持平 [10] 2025年及第二季度指引 - 重申2025年销售额增长预测为8%-10% 上调销售额指引区间1亿美元 至57-61亿美元 [11] - 预计2025年调整后每股收益在2.40-2.50美元之间 [11] - 预计2025年第二季度总销售额在14.5-15.3亿美元之间 调整后每股收益为59-65美分 [12] 其他相关信息 公司评价 - 爱德华兹生命科学公司目前Zacks排名为3（持有） [15] 其他医疗股信息 - 血管动力学公司目前Zacks排名为1（强力买入） 2025财年第三季度调整后每股收益3美分 超Zacks共识预期 营收7200万美元 超Zacks共识预期2% [16] - 维瓦系统公司目前Zacks排名为1 2025财年第四季度调整后每股收益1.75美元 超Zacks共识预期10.1% 营收7.209亿美元 超Zacks共识预期3.2% [17] - 马西莫公司目前Zacks排名为1 2024年第四季度调整后每股收益1.80美元 超Zacks共识预期20.8% 营收6.007亿美元 超Zacks共识预期0.8% [19]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度公司总销售额增长8%，达到10.41亿美元 [9] - 调整后每股收益为0.64美元，GAAP每股收益为0.62美元 [38] - 调整后毛利率为78.7%，去年同期为78.5%，维持全年78% - 79%的毛利率指引 [39] - 销售、一般和行政费用为4.66亿美元，占销售额的33%，研发费用为2.55亿美元，占销售额的18% [40] - 调整后营业利润率为29.1%，预计全年营业利润率为27% - 28%，维持每股收益2.40 - 2.50美元的指引 [41][42] - 预计2025年税率（不包括特殊项目）在15% - 18%之间 [42] - 外汇汇率使第一季度报告销售额增长减少170个基点或2200万美元，对毛利率有40个基点的积极影响 [42] - 截至季度末，公司现金及现金等价物约为30亿美元，第一季度回购股票3亿美元，授权回购额度还剩10亿美元 [43][44] - 预计第二季度销售额为14.5 - 15.3亿美元，调整后每股收益为0.59 - 0.65美元 [45] 各条业务线数据和关键指标变化 TAVR业务 - 第一季度全球销售额为10.5亿美元，同比增长5.4%，调整计费天数后增长6.5%，维持全年5% - 7%的销售增长指引 [18][25] TMTT业务 - 第一季度销售额为1.5亿美元，增长约60%，将2025年销售指引范围提高到5.3 - 5.5亿美元 [26][37] 外科业务 - 第一季度全球销售额为2.51亿美元，同比增长3% [33] 各个市场数据和关键指标变化 - 日本市场面临手术增长环境疲软和竞争压力，公司正增强该地区能力以加速市场增长 [111][112] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于结构性心脏病治疗，通过创新疗法满足患者需求，在TAVR、TMTT和外科业务上持续投入研发 [9][12][13] - 公司在TAVR领域保持领先地位，凭借SAPIEN技术和临床研究成果，有望受益于早期TAVR试验结果和政策指南变化 [10][11] - 在TMTT领域，公司拥有差异化的修复和置换技术组合，Evoque和SAPIEN M3的推出将满足更多患者需求 [12][26] - 外科业务受益于Resilia产品组合的广泛应用，公司继续投资创新和证据研究 [13][34] - 公司计划推进新兴机会组合，如在主动脉瓣反流领域开展JOURNEY试验 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司第一季度业绩和战略进展感到满意，对全年前景充满信心，预计总公司销售额增长8% - 10% [9][16] - 公司有计划抵消关税和Yenovale收购的影响，维持每股收益指引 [16] - 长期来看，公司有望通过创新和战略执行，为结构性心脏病患者提供更好的治疗方案，实现可持续增长 [17][167] 其他重要信息 - 公司预计第二季度获得无症状TAVR适应症批准，2026年公布突破性进展试验结果 [11][24] - 公司SAPIEN M3二尖瓣置换系统在欧洲获批，预计2026年在美国获批 [12][31] - 公司Evoque经导管三尖瓣置换术获得新的NCD，扩大了患者获得该疗法的途径 [28][29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何解析关税、Yenovale收购和货币对2025年的影响，以及毛利率可能比指引低多少 - 外汇对冲计划旨在降低外汇变化对每股收益的影响，主要影响来自关税和Yenovale收购，关税对每股收益的影响约为0.05美元，Yenovale收购的影响在0.05 - 0.10美元之间 [51][53] 问题2: NCD对Evoque的推广有何影响 - NCD确保标准医疗保险和大型医疗保险优势患者群体能够获得Evoque治疗，符合公司预期，将推动新站点的激活和更多患者的治疗 [57][58] 问题3: TAVR业务在早期TAVR数据公布后的转诊模式和医生参与情况，以及适应症扩大批准后的市场发展计划和数据体现时间 - 早期TAVR数据显示无症状主动脉瓣狭窄患者需要及时转诊，公司将在获得适应症批准后开展详细的教育计划，预计批准在第二季度进行 [63][67] 问题4: 展望12 - 24个月，TMTT业务的市场细分情况，以及修复和置换业务的组合和市场模式 - 目前难以给出确切的市场细分情况，但公司认为修复和置换技术结合可以治疗更多患者，未来二尖瓣置换业务将逐渐增长 [74][75] 问题5: TAVR业务的产能限制以及NCD放宽要求或扩大治疗中心数量的可能性 - 公司认为NCD需要更新以覆盖无症状患者并增加治疗中心数量，目前急性产能问题已有所缓解，公司将与医院合作解决产能问题 [83][84] 问题6: 如何对第二季度TAVR业务进行建模，以及全年剩余时间的天数优势 - 第一季度增长5.4%，要达到全年5% - 7%的增长指引中点，第二、三、四季度需要达到6%左右的增长 [90] 问题7: 公司如何抵消关税和Yenovale稀释对每股收益的影响 - 公司已为Yenovale收购做了准备，将在第二季度增加支出，同时优先考虑研发投资以推动有机增长和盈利 [94][96] 问题8: TMTT业务指引范围的提升中，外汇和业务运营的贡献分别是多少，以及剩余时间的关键驱动因素 - 约一半的增长来自外汇，另一半来自业务运营，Pascal和Evoque的持续增长是关键驱动因素 [102][104] 问题9: EPS指引是否能完全抵消关税和Yenovale的逆风影响，以及日本市场的趋势 - 目前难以确定最终的每股收益情况，取决于Yenovale收购的完成时间和整合计划，日本市场存在手术增长疲软和竞争压力，但公司对其长期潜力持乐观态度 [109][111] 问题10: TMTT业务的指引范围是否与M3有关，以及二尖瓣置换业务与Evoque的对比和欧美市场的预期 - M3已包含在原指引范围内，欧洲市场的二尖瓣置换业务将逐步发展，美国市场的推出速度可能较慢 [118][124] 问题11: 早期TAVR标签扩展和NCD的情况，以及程序开始增长的时间 - 标签扩展预计在第二季度获得FDA批准，NCD的重新评估由CMS决定，指南更新也很重要，获得批准后公司将推进教育和推广工作 [130][135] 问题12: CMS放松NCD的时间是否如传言在5月或6月 - CMS何时重新评估NCD完全由其决定，目前没有确切时间，公司预计新政策将反映技术的安全性 [139][141] 问题13: Evoque的培训需求情况，以及已培训和正在培训的站点数量 - 对Evoque培训的需求一直很高，目前试验站点的预约已排到几个月后，公司目标是让更多TAVR中心开展三尖瓣治疗 [145][148] 问题14: 外科业务能否维持中个位数增长，以及AlignAR产品的监管途径和批准时间 - 公司对2025年外科业务维持中个位数增长有信心，AlignAR产品在交易完成前暂无更多信息 [153][155] 问题15: Pascal业务的账户广度和深度情况，以及FDA人员变动对批准时间表的影响 - Pascal在现有账户中的使用深度和新账户的拓展都有增长空间，目前FDA人员变动未对批准时间表产生影响，但需持续关注 [159][164]

财务表现 - 2025年第一季度营收14.1亿美元 同比下降11.6% [1] - 每股收益0.64美元 低于去年同期的0.66美元 [1] - 营收超预期0.71% 高于市场共识预期14亿美元 [1] - 每股收益超预期6.67% 高于市场共识预期0.60美元 [1] 区域销售表现 - 欧洲市场销售额3.418亿美元 低于分析师平均预期3.5701亿美元 同比下降7.1% [4] - 美国市场销售额8.389亿美元 低于分析师平均预期8.4903亿美元 同比下降10.8% [4] - 日本市场销售额8180万美元 低于分析师平均预期9640万美元 同比下降26.2% [4] - 美国以外国际市场销售额5.738亿美元 与分析师预期5.7377亿美元基本持平 同比下降12.7% [4] - 世界其他地区销售额1.502亿美元 高于分析师平均预期1.2036亿美元 同比下降16% [4] 产品线销售表现 - 经导管主动脉瓣置换产品销售额10.5亿美元 高于分析师平均预期10.3亿美元 同比增长3.8% [4] - 外科结构性心脏产品销售额2.509亿美元 低于分析师平均预期2.5451亿美元 同比下降5.7% [4] - 经导管二尖瓣和三尖瓣治疗产品销售额1.152亿美元 高于分析师平均预期1.1382亿美元 同比增长58% [4] 股价表现 - 过去一个月股价回报率-0.9% 优于标普500指数-6.6%的表现 [3] - 目前Zacks评级为3级(持有) 预示近期表现可能与大盘一致 [3]

公司整体销售数据 - Q1销售增长6.2%，达14.1亿美元，调整后增长7.9%[4] - 重申TAVR和外科手术销售增长指引，提高公司总销售指引至57 - 61亿美元[4][16] - 2025年第一季度按产品组划分的持续经营业务总销售额为14.127亿美元，GAAP增长率6.2%，恒定货币增长率7.9%[35] - 2025年第一季度按地区划分的持续经营业务总销售额为14.127亿美元，GAAP增长率6.2%，恒定货币增长率7.9%[35] 各业务线销售数据 - Q1 TAVR销售增长3.8%，固定汇率下增长5.4%，达10.5亿美元[4][5] - Q1 TMTT销售增长58%，达1.15亿美元[4][8] - 提高TMTT销售指引范围至5.3 - 5.5亿美元[4][16] - 2025年第一季度经调整的TAVR恒定货币增长率为5.4%，计费天数影响为1.1%，计费天数调整后增长率为6.5%[36] 每股收益数据 - Q1每股收益为0.62美元，调整后为0.64美元[4] - 重申调整后每股收益为2.40 - 2.50美元[4][16] 成本费用数据 - 第一季度毛利润率为78.7%，高于去年同期的78.4%[13][25] - 第一季度销售、一般和行政费用为4.66亿美元，占销售额的33.0%[13][25] - 第一季度研发费用为2.55亿美元，占销售额的18.0%，低于上一季度的19.6%[14][25] 特定费用数据 - 2025年第一季度和2024年第一季度，公司分别产生特定诉讼费用1090万美元和890万美元[31] - 2025年第一季度和2024年第一季度，公司分别记录无形资产摊销费用140万美元和50万美元[31] - 2025年第一季度，公司记录与出售重症监护业务相关的分离成本420万美元[32] GAAP持续经营业务财务数据 - 2025年第一季度GAAP持续经营业务净销售额为14.127亿美元，毛利率78.7%，营业利润3.948亿美元，营业利润率27.9%，净利润3.636亿美元，摊薄后每股收益0.62美元，有效税率16.2%[34] - 2024年第一季度GAAP持续经营业务净销售额为13.299亿美元，毛利率78.4%，营业利润3.49亿美元，营业利润率26.2%，净利润3.249亿美元，摊薄后每股收益0.54美元，有效税率12.5%[34] 调整后持续经营业务财务数据 - 经调整后，2025年第一季度净销售额14.127亿美元，毛利率78.7%，营业利润4.113亿美元，营业利润率29.1%，净利润3.786亿美元，摊薄后每股收益0.64美元，有效税率16.3%[34] - 经调整后，2024年第一季度净销售额13.299亿美元，毛利率78.5%，营业利润3.584亿美元，营业利润率26.9%，净利润3.336亿美元，摊薄后每股收益0.55美元，有效税率12.6%[34]

核心财务预测 - 华尔街分析师预计Edwards Lifesciences季度每股收益为0.60美元，同比下降9.1% [1] - 预计季度收入为14亿美元，同比下降12.2% [1] - 过去30天内共识EPS预测保持未变，反映分析师对初始预测的集体重新评估 [1] 产品组销售预测 - 经导管二尖瓣和三尖瓣治疗产品组净销售额预计达1.1382亿美元，同比增长56.1% [4] - 外科结构性心脏病产品组净销售额预计达2.5451亿美元，同比下降4.4% [4] - 经导管主动脉瓣置换产品组净销售额预计达10.3亿美元，同比增长2.2% [5] 区域销售预测 - 欧洲地区净销售额预计达3.5701亿美元，同比下降2.9% [5] - 美国以外地区净销售额预计达5.7377亿美元，同比下降12.7% [6] - 美国本土净销售额预计达8.4903亿美元，同比下降9.8% [6] - 日本市场净销售额预计达9640万美元，同比下降13% [6] - 世界其他地区净销售额预计达1.2036亿美元，同比大幅下降32.7% [7] 市场表现 - 公司股价过去一个月上涨0.8%，同期标普500指数下跌6.9% [7] - 公司当前Zacks评级为3级(持有)，预计将跟随整体市场走势 [7]

文章核心观点 Edwards Lifesciences Corp.将于4月23日盘后公布2025年第一季度财报 虽部分业务有亮点但受业务出售和宏观因素影响 营收和净利润预计同比下滑 同时推荐了几只可能实现盈利超预期的医疗科技股 [1][2][3] 财报信息 - 公司将于4月23日盘后公布2025年第一季度财报 [1] - 上一季度调整后每股收益59美分 超Zacks共识预期7.27% 过去四个季度中两次超预期 两次符合预期 平均惊喜率2.60% [1] - Zacks对公司2025年第一季度营收的共识预期为14亿美元 同比下降12.2% [1] - Zacks对公司2025年第一季度净利润的共识预期为每股60美分 同比下降9.1% [2] 影响因素 - 2024年9月公司以42亿美元出售重症监护产品部门 该部门2024年第一季度销售额2.513亿美元 预计影响2025年第一季度营收 宏观经济趋势如通胀压力 地缘政治导致的供应链限制和监管变化 以及医院系统人员短缺也可能影响业绩 [3] 各业务表现 经导管主动脉瓣置换（TAVR）业务 - 2025年第一季度美国业务可能表现强劲 得益于市场领先的SAPIEN 3 Ultra RESILIA平台 该平台在欧洲的持续推出有望支持国际业务表现 预计日本市场销售稳定 [4] - 2月财报电话会议显示公司虽竞争地位强 全球定价稳定 但存在区域压力 预计第一季度仍有此趋势 模型假设TAVR销售额为10.2亿美元 同比增长1.6% [5] 经导管二尖瓣和三尖瓣治疗（TMTT）业务 - 二尖瓣和三尖瓣修复与置换技术组合的优势可能支持公司2025年第一季度表现 PASCAL修复系统在美国和全球可能获得关注 EVOQUE三尖瓣置换系统在美国和欧洲的商业推出可能继续推进 [6] - 公司预计该业务2025年销售额达5亿美元 模型估计TMTT业务第一季度营收12亿美元 同比增长64.6% [7] 外科结构性心脏病业务 - 得益于其优质RESILIA产品组合的全球采用 该业务在待报告季度可能表现强劲 公司可能在全球看到许多适合手术治疗的患者的手术量正增长 [8] - 模型估计该业务第一季度营收2.514亿美元 同比小幅增长0.9% [9] 盈利预测模型 - 公司的盈利ESP为0.00% Zacks排名为3 不符合盈利超预期的条件 [10][11] 其他医疗科技股推荐 - Masimo（MASI）盈利ESP为+0.64% Zacks排名为1 预计很快公布2025年第一季度财报 过去四个季度盈利均超预期 平均惊喜率14.41% 第一季度每股收益预计同比增长61% [12][13] - Veeva Systems（VEEV）盈利ESP为+0.17% Zacks排名为1 预计很快公布2026财年第一季度财报 过去四个季度盈利均超预期 平均惊喜率7.92% 第一财季每股收益预计同比增长16% [13][14] - Hims & Hers Health（HIMS）盈利ESP为+115.69% Zacks排名为2 定于5月5日公布2025年第一季度财报 过去四个季度中三次超预期 一次未达预期 平均惊喜率40.42% 第一季度每股收益预计同比增长180% [14][15]

公司高管薪酬 - CEO Bernard Zovighian 2024年总薪酬1460万美元（约合1.07亿人民币），同比增长13%，包括110万美元薪水、610万美元股票奖励、570万美元期权奖励、140万美元奖金和98028美元其他薪酬[2][4] - 薪酬第二高的高管Katie Szyman总薪酬550万美元，同比增长27%，包括490769美元薪水、420万美元股票奖励、729760美元奖金和39327美元其他薪酬[9][11] - 首席财务官Scott Ullem薪酬530万美元同比下降11%，包括774333美元薪水、200万美元股票奖励、190万美元期权奖励、525938美元奖金和70088美元其他薪酬[12][14] - 经导管主动脉瓣置换术和外科结构性心脏集团总裁Larry Wood薪酬460万美元同比下降15%[16] - 前EMEACLA副总裁Jean-Luc Lemercier薪酬380万美元同比下降60%[18] 公司业绩表现 - 2024年营收54.4亿美元同比增长8.9%，全部来自心血管业务[6] - 经导管主动脉瓣置换术(TAVR)营收41.06亿美元同比增长5.8%，主要由SAPIEN 3 Ultra RESILIA驱动增长[7][10] - 经导管二尖瓣和三尖瓣治疗业务(TMTT)营收3.52亿美元同比大幅增长78.2%[7][10] - 外科结构心脏业务营收9.81亿美元同比增长5.2%[7][10] 行业与市场 - 全球心血管医疗器械市场规模预计2026年达到822亿美元，年均复合增长率6.9%[4] - 心血管医疗器械是全球最大的细分市场之一，为爱德华等企业提供巨大发展机遇[4] - 公司CEO薪酬低于强生Joaquin Duato(4930万美元)和瑞思迈Michael Farrell(4290万美元)，但仍处于行业较高水平[5] 公司战略与业务 - 2024年6月以约42亿美元出售重症监护业务给碧迪医疗，成为纯粹的心血管领域公司[6] - 公司采取以结构性心脏病为中心的战略[6] - 产品分为三大领域：经导管心脏瓣膜、心脏外科手术和重症监护[22][24] - 经导管心脏瓣膜产品组合包括非手术性心脏瓣膜置换技术[22] 高管背景 - CEO Bernard Zovighian拥有法国马赛大学生物工程硕士学位和欧罗管理学院行政工商管理硕士学位[19] - 加入爱德华前在强生任职近20年，担任过多个高级管理职位[20] - 2015年加入爱德华，历任多个业务部门负责人，2023年5月正式成为CEO[23]