财务数据和关键指标变化 - FFO调整后每股收益为1.28美元，较上年的1.17美元增长9%；AFFO每股收益为1.31美元，较上年的1.23美元增长7% [101] - 本季度总收入为1.729亿美元，上年为1.604亿美元，增长因现金基础客户收款改善、有效收购和开发项目以及租金上调 [102] - 本季度收取客户递延付款780万美元，其中730万美元来自现金基础客户并确认为额外收入；还收到Regal约70万美元额外存根付款并确认为额外收入 [103] - 本季度百分比租金增至210万美元，上年为50万美元，主要因一处滑雪物业表现改善 [104] - G&A费用本季度增至1520万美元，上年为1270万美元，主要因专业费用和薪资成本增加 [105] - 本季度确认减值费用4380万美元，主要与Regal交出的八处物业有关；净利息费用较上年减少170万美元；合资企业FFO调整后本季度为150万美元，上年为340万美元 [106] - 覆盖率指标良好，固定费用覆盖率为3.5倍，利息和债务偿付覆盖率为4.1倍；净债务与调整后EBITDAre比率为5倍，净债务与总资产比率为39%；第二季度FFP派息率仅63% [108] - 季末合并债务28亿美元，加权平均到期期限不足五年，2023年无到期债务，2024年到期1.366亿美元；季末现金近1亿美元，10亿美元循环信贷额度无余额 [109] 各条业务线数据和关键指标变化 影院业务 - 第二季度票房持续复苏，前两季度票房44亿美元，较2022年上半年增长20%；Q2票房27亿美元，较2022年Q2增长15.5% [7] - 截至7月31日，2023年19部影片票房超1亿美元，年初至今票房57亿美元，较2022年同期增长20% [35] - 截至3月31日的12个月票房为77亿美元，截至6月30日为81亿美元；12个月影院覆盖率为1.3倍，非影院部分为2.7倍，整体投资组合覆盖率为2倍 [6] 体验式业务 - Eaton play资产Q2表现强劲，投资组合收入和EBITDARM分别同比增长9%和2% [9] - 宾夕法尼亚州普鲁士王市的Topgolf于6月底开业表现良好；主题公园和水上公园夏季营业；圣路易斯市城市博物馆游客同比增长8%；密歇根州弗兰肯穆斯市巴伐利亚酒店室内水上公园建设完成约20%，计划2024年夏季开业 [9] RV公园业务 - Q2整体RV公园投资组合收入和EBITDARM同比增长 [10] 教育业务 - 截至3月31日，教育投资组合收入和EBITDARM同比分别增长17%和25%，出勤率保持在高位；季度末终止俄亥俄州哥伦布市一所私立学校租约，获90万美元解约费并出售该物业 [10] 其他业务 - 健身业务会员收入持续增长；泰坦尼克号蛋奶冻和巧克力店预计年底开业；斯普林斯度假村扩建和加利福尼亚州穆列塔会议中心开发为新温泉度假村项目正在进行，穆列塔斯普林斯预计2024年初开业 [37] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至7月31日，2023年票房同比增长20%，目前正朝着90亿美元迈进 [130] - 本季度顶级收入增长约8%，FFO调整后每股收益较上年同期增长约9%，得益于体验式物业复苏和递延收款 [141] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 维持2023年投资支出指引在2 - 3亿美元之间，截至Q2末已承诺约2.24亿美元体验式开发和再开发项目，预计未来两年无需额外融资，预计2023年剩余时间部署约1.05亿美元 [11] - 确认2023年投资支出指引，预计无需额外融资；2023年处置收益指引为3100 - 4100万美元，百分比租金指引中点上调150万美元，G&A费用指引中点上调150万美元 [41] - 鉴于资本成本和通胀环境，有意识地限制近期投资支出，主要通过手头现金、运营现金流、处置收益和无担保循环信贷额度借款来为投资提供资金 [40] - 持续看到体验式类别中收购、定制开发、再开发和扩张的优质机会，有良好项目储备，但受资本成本回收限制而非机会限制 [39] - 公司希望降低影院业务敞口，随着市场复苏和资本流入，将有更多机会 [117] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 编剧和演员罢工情况多变，可能影响票房，但预计影响是短期的，参与者明白强劲的影院业务是电影经济可行的必要部分 [15] - 对下半年乐观，有多部影片待映；Regal破产解决，三大影院租户资产负债表质量高、风险低；非影院投资组合成功，消费者偏好户外娱乐，公司对投资者有吸引力，股息有保障且有倍数扩张机会 [36][81] 其他重要信息 - 7月17日，Santikos Theaters收购VSS - Southern Theatres，Southern是公司第四大影院租户，收购后偿还剩余递延租金，增强了影院租户基础 [4][17] - Regal于7月31日完成破产重组，公司收到7月租金和递延租金 [34] - 季度内出售一处Kinder Care物业，净收益430万美元，亏损57.5万美元；季度末后出售两处，净收益1380万美元，收益150万美元，继续出售其余两处 [38] - 季末总投资约67亿美元，363处物业投入使用，出租率97%；季度内投资支出3220万美元，上半年共9870万美元，全部用于体验式投资组合 [16] - 2023年预计确认约3570万美元现金基础递延收款、Regal存根租金、Regal破产前相关租金和教育租户解约费 [43] - 2023年预计无Regal相关百分比租金，预计2024年确认；预计2023年运营影院收支平衡，2024年盈利约600万美元 [46] - 2023年下半年预计1930万美元将在第三季度确认为收入，主要因Southern剩余递延租金和Regal破产解决相关金额；递延租金应收款减至约1290万美元 [110][111] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 编剧罢工对票房和投资组合的影响 - 目前影片变动有限，主要取决于制片厂是否因促销或重拍而调整影片；希望尽快解决罢工以减少影响 [86] 问题: 2023年下半年指导范围是否包含百分比租金 - 非常少 [90] 问题: 剧院销售的潜在时机和成本 - 过去2.5年出售10家剧院，6家用于非影院用途，4家用于影院用途；上周开始大力营销11家待售剧院，约8家有兴趣；今年完成交易可能困难，预计年底和明年开始有交易节奏 [65] 问题: 谈判是否受罢工影响及罢工解决后生产和排片恢复情况 - 罢工无影响，Santikos收购表明影院业务在复苏；行业认为罢工是短期问题，若尽快解决对2024年影响小；2024年上半年大多影片处于后期制作，解决罢工后影响不大 [67][68] 问题: 分析师对2023和2024年票房预测是否有变动及罢工多久会重新评估内部预测 - 目前未改变预测，因只有一部有预期的影片变动且票房表现超预期；若罢工持续到8、9月，将关注影片是否变动及谈判进展 [70][71] 问题: 从2023到2024年指导的差异及遗漏因素 - 2023年指导减去3570万美元非经常性收入后为4.63美元；Regal明年收入预计增加约370万美元，采用权责发生制会计增加约250万美元；综合考虑后明年起始点约为4.71美元，还需考虑G&A等因素 [74][75] 问题: 若罢工在8月中旬未解决是否影响影片延迟 - 仍认为影响在2024年后期；8、9月将看到影片是否变动及谈判进展 [79] 问题: 是否考虑非核心或核心资产处置 - 会考虑，目前有很多处置事务在处理，随着Regal问题解决，未来会综合考虑 [95] 问题: 2023年指导中的1200万美元是否包含Regal贡献及2024年Regal相关收入情况 - 2023年不包含Regal贡献；若2024年票房94亿美元，Regal百分比租金和额外运营收入将在2024年体现 [99] 问题: 除Regal外受影片变动影响的百分比租金情况及高端影院资产市场情况 - 今年百分比租金与非影院业务相关；高端影院资产有市场，出售需考虑最高最佳用途 [113][114] 问题: 2023年分配给Regal的G&A费用及2024年情况 - 2024年G&A费用预计下降约200万美元 [119]

公司业务概况 - 公司主要业务目标是通过实现可预测和增长的调整后经营资金和每股股利来增加股东价值[126] - 公司体验类房地产组合包括171家剧院、57家娱乐餐饮场所、24家景点、11家滑雪场、7家体验式住宿场所、16家健身养生场所、1家游戏场所和3家文化场所[132] - 公司教育类房地产组合包括64家幼儿教育中心和9家私立学校[134] 与Regal的合作 - 公司在2023年6月30日之前与Regal签订了全面的重组协议，包括新的主租赁协议，年度固定租金为6500万美元，每五年增加10%[143] - Regal将支付超过2.2亿美元至2.7亿美元的年度总销售额的15%的年度百分比租金[144] - 公司已经与Regal签订了管理协议，计划出售11家剧院物业并将收益用于收购非剧院体验性物业[147] - Regal欠公司约7630万美元的未贴现递延租金，其中主租赁物业的未贴现递延租金约为5680万美元[148] 财务状况 - 2023年6月30日的总收入为172.9百万美元，同比增长8%[153] - 每股摊薄后可供普通股股东的净收入为0.10美元，同比下降78%[153] - 每股调整后资金来源为1.28美元，同比增长9%[153] - 2023年6月30日的最低租金收入为143,352千美元，同比增长8,435千美元[159] - 2023年6月30日的总租金收入为151,870千美元，同比增长8,995千美元[159] - 2023年6月30日的其他收入为10,124千美元，同比增长163千美元[159] - 2023年6月30日的抵押贷款和其他融资收入为10,913千美元，同比增长3,303千美元[159] - 2023年6月30日的减值损失为43,785千美元，同比增长43,785千美元[167] - 截至2023年6月30日，公司现金及现金等价物为9970万美元[172] - 公司截至2023年6月30日总债务为28亿美元，其中99%为无抵押[173] - 公司截至2023年6月30日，未担保的优先票据总额为25亿美元，利率在3.60%至4.95%之间[174] - 公司截至2023年6月30日，未使用10亿美元的无抵押循环信贷额度[175] - 公司截至2023年6月30日，私人放款票据分两期发行，到期分别为2024年8月22日和2026年8月22日，利率分别为4.35%和4.56%[176] - 公司截至2023年6月30日，所有债务条款均符合财务和其他契约[178] - 公司截至2023年6月30日，公司通过运营现金满足短期流动性需求，包括正常营业费用、债务服务要求和股东分配[180] - 公司截至2023年6月30日，公司预计现金、运营现金、无抵押循环信贷额度和资产处置收益将提供足够的流动性来满足财务承诺[183] - 公司截至2023年6月30日，公司认为保守的资本结构对股东最有利，债务总资产比率为49%，净债务调整后EBITDAre比率为5.0倍，净债务总资产比率为39%[187] 财务数据 - 公司截至2023年6月30日，公司提供了FFO、FFOAA和AFFO的财务数据，作为补充措施，以反映公司的运营绩效[189] - EPR Properties 2023年第二季度AFFO为10.01亿美元，较2022年同期的9.34亿美元增长7.2%[192] - EPR Properties 2023年第二季度FFO每股稀释为1.27美元，较2022年同期的1.04美元增长22.1%[192] 资产情况 - 截至2023年6月30日，EPR Properties的净债务为27.42亿美元，总资产为69.74亿美元，净债务占总资产比例为39%[206] - EPR Properties 2023年第二季度EBITDAre为13.79亿美元，较2022年同期的11.93亿美元增长15.6%[206] - EPR Properties 2023年第二季度调整后的EBITDAre为13.82亿美元，较2022年同期的12.99亿美元增长6.4%[206] - EPR Properties 2023年第二季度净债务与调整后的EBITDAre比率为5.0，较2022年同期的5.1略有下降[206] - EPR Properties的总投资截至2023年6月30日为67.19亿美元，其中房地产投资净值为46.60亿美元[207] - EPR Properties在2023年6月30日持有两个未合并房地产合资企业，相关抵押贷款余额为1.05亿美元[209] 风险管理 - 公司通过利率互换协议锁定了2.5325%的变动利率，有效期至2026年9月30日，用于对抗利率风险[212] - 公司通过三项USD-CAD跨货币互换协议锁定了1.26加元兑换1美元的汇率，用于锁定约10.8百万加元的现金流[213] - 公司通过两项USD-CAD跨货币互换协议锁定了1.28加元兑换1美元的汇率，用于锁定约4.5百万加元的现金流[214]

业绩总结 - EPR今年将产生超过1亿美元的自由现金流[30] - 公司的投资支出计划为今年2亿至3亿美元，目前已完成约1.91亿美元[34] - 公司已经完成了9笔交易，自COVID以来已经完成了9笔[39] 用户数据 - EPR在COVID后的非电影业务覆盖率从低2提升至27[4] - 公司已经出售了所有的早期投资，获得了12%的未杠杆回报率[45] - 公司不再持有任何特许学校的利益[47] 未来展望 - 电影行业预计将从去年的74亿美元增长到今年的90亿美元，并在明年进一步增长[4] - 公司的投资支出计划为今年2亿至3亿美元，目前已完成约1.91亿美元[34] - EPR是今年表现最佳的净租赁股票，但起点估值较低[35] 新产品和新技术研发 - 电影公司开始将电影先放映在影院，再放到流媒体平台上[11] - EPR的影院拥有高端设施，如豪华座椅和增强型食品饮料服务[29] - 公司已经完成了9笔交易，自COVID以来已经完成了9笔[39] 市场扩张和并购 - 公司去年完成了价值6亿美元的交易，资助了其中的4亿美元[34] - Cineworld计划在6月27日至28日提交确认订单，预计7月7日左右获得法官批准[36] 负面信息 - 公司认为特许学校模式对于净租赁投资者来说是一个困难的模式[51] - 公司已经出售了所有的特许学校，但仍持有早期教育资产[48]

财务数据和关键指标变化 - 2023年第一季度总营收1.714亿美元，较上年同期的1.575亿美元增长，主要因部分客户收款改善、收取递延租金和利息、租金上调以及收购和开发项目影响，部分被物业处置抵消 [78][80] - 2023年第一季度调整后FFO为每股1.26美元，较上年的1.10美元增长15%；AFFO为每股1.30美元，较上年的1.16美元增长12% [77] - 2023年第一季度百分比租金为180万美元，较上年的340万美元减少，与早教租户租约重组及其他百分比租金确认时间有关 [81] - 2023年第一季度来自合资企业的调整后FFO降至7万美元，较上年减少130万美元，因更多房车公园投资在淡季亏损及非经常性政府激励因素 [82] - 截至季度末，固定费用覆盖率为3.4倍，利息和债务偿付覆盖率为4倍，净债务与调整后EBITDAre之比为5倍，净债务与总资产之比为39%，AFFO派息率为63% [83] - 截至季度末，合并债务28亿美元，加权平均到期期限五年，2023年无到期债务，2024年到期1.366亿美元；手头现金近1亿美元，10亿美元无担保循环信贷额度无余额 [84] 各条业务线数据和关键指标变化 影院业务 - 2023年第一季度票房17亿美元，较2022年第一季度增长28%，11部电影票房超5000万美元；年初至今票房24.9亿美元，过去12个月票房接近80亿美元；高质量影院组合表现超行业 [61][62] - 截至12月的过去12个月，影院业务覆盖率为1.3倍，2022年票房74亿美元 [60] 非影院业务 - 截至12月的过去12个月，非影院业务覆盖率为2.7倍，高于2019年疫情前的2.2倍 [20][60] 餐饮娱乐业务 - 2023年第一季度收入增长11%，EBITDARM增长4%；部分景点冬季闭馆或缩短营业时间，但圣路易斯城市博物馆和两家泰坦尼克博物馆收入、客流量和EBITDARM均增长 [64] 体验式住宿业务 - 阿拉斯加四季阿莱斯基度假村进行客房翻新，2023 - 2024赛季加入Ikon Pass计划，夏季开放两座300英尺悬索桥；纳什维尔玛格丽塔维尔酒店各项指标上升；圣彼得堡两家度假村装修完成后，入住率、每间可售房收入和EBITDARM增长 [65] 滑雪业务 - 2022年12月至2023年3月滑雪季，游客数量增长11%，收入增长8%，但EBITDARM受费用增加影响为负 [72] 教育业务 - 截至2022年第四季度，收入增长11%，EBITDARM增长7%，入学人数增长18%；KinderCare计划6月底终止五处早教物业租约，公司已开始出售并计划将收益重新投入体验式资产 [73] 各个市场数据和关键指标变化 - 2023年行业票房持续增长，预计今年有26部票房超1亿美元影片，去年为18部；今年超2000块银幕上映影片超100部，去年为71部；明年数量更多 [22] - 2023年资本回报率维持在8%左右，体验式类别有优质收购和开发机会 [76] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注体验式投资，认为消费者偏好体验经济，其多元化投资组合可利用该趋势 [44] - 2023年投资支出指导范围为2 - 3亿美元，将主要用自有现金、运营现金流和无担保循环信贷额度，无需额外融资 [75][87] - 公司与租户建立长期关系，注重未来业务机会，如与Gravity House、Vital Climbing Gym等合作 [30] - 公司持续评估教育投资组合，计划出售KinderCare终止租约的五处物业，重新配置资金到体验式资产 [73] - 行业竞争方面，私募市场受债务问题挑战，公司面临的来自私募或家族办公室竞争减少 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2023年前景乐观，体验经济展现韧性，内容供应商重视影院发行，票房持续复苏，投资管道有增长潜力 [56][90] - 若Regal破产问题解决，公司估值倍数有望提升，投资支出可能增加 [100] 其他重要信息 - 4月Cineworld与有担保贷款人达成重组支持协议并提交重组计划，预计7月初走出破产程序 [53] - 亚马逊和苹果每年各投入10亿美元制作影院发行电影，表明影院发行重要性 [54][70] - 第一季度出售一处空置前主赛事场馆，净收益400万美元，正与多方讨论剩余两处空置影院出售 [66] - 第一季度投资6650万美元，全部用于体验式投资组合，包括收购体验式物业和为2022年开始的开发和重建项目提供资金 [58][74] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 亚马逊和苹果对影院发行的承诺会如何影响影片发行计划？ - 公司认为影片发行数量将持续增长，2024年有望恢复到传统水平；投资影片规模有大有小，会有大制作影片 [92] 问题2: 考虑Regal对FFO的贡献时，除递延租金支付外，还有哪些因素需考虑？ - 目前除法院命令支付的9月部分租金190万美元外，无其他特殊因素；Regal收入与FFO基本呈一对一关系 [96][98] 问题3: 解决Regal问题和资本成本改善后，投资支出是否会增加？ - 若Regal问题解决，公司估值倍数有望提升，资本成本更具竞争力，投资支出可能更积极 [100] 问题4: 教育板块是否有出售部分资产的机会？ - 公司会根据Cineworld问题解决情况和估值倍数变化，权衡是否出售教育资产或筹集资金 [109] 问题5: 如何考虑使用出售资产现金回购优先股或普通股，而非进行增量投资？ - 公司在投资委员会和董事会讨论中会考虑资本配置以提升价值，但回购股份并非无杠杆操作，需综合考虑 [110] 问题6: AMC是否仍采用现金制会计，何时转回权责发生制？ - AMC仍采用现金制会计，公司希望看到票房持续复苏和AMC信用改善后再做决定，预计2024年可能性较大 [113][115] 问题7: 假设Regal资本结构按提议清理，是否会有资产销售市场，如何使影院资产市场更具流动性？ - 若Regal信用状况改善，市场流动性将增强，预计2024年随着票房增长和行业叙事改变，市场兴趣将增加 [119][120] 问题8: 评估影院资产质量应主要考虑哪些因素，公司影院资产质量是否多样？ - 主要考虑市场位置和票房收入，公司影院主要位于主要和次要市场，非偏远农村地区，票房收入是关键指标；公司影院资产质量差异不大 [121] 问题9: 如何改善股权资本成本，是否考虑剥离部分投资组合？ - 公司和董事会会寻求创造股东价值的途径，若剥离投资组合可行，会认真考虑，但目前暂无评论 [124] 问题10: Regal谈判的重点是什么？ - 谈判是全面的，涉及多个方面，公司认为自身方法合理，市场票房增长支持其立场 [129][131] 问题11: KinderCare终止五处物业租约的原因是什么？ - 可能是KinderCare收购其他实体后进行门店合理化调整，公司预计明年租金重置可提高租金收入，并出售物业重新投资 [134][135] 问题12: 未来两年锁定投资的2.45亿美元按物业类型如何分配？ - 主要分配在健身和 wellness、餐饮娱乐、体验式住宿领域，不涉及文化、博彩和影院 [144][148] 问题13: Regal支付的9月 stub租金是否会继续收到？ - 法院命令的stub租金支付已结束，本季度共230万美元，包括190万美元租金和40万美元递延还款；Regal破产解决后，还有340万美元请愿后租金待支付 [155] 问题14: 滑雪度假村物业受天气影响后，对覆盖率和租户淡季储备有何影响？ - 文档未提供该问题的回答内容

公司业务 - 公司主要业务目标是通过实现可预测且不断增长的调整后经营资金和每股股息来增强股东价值[113] - 公司投资组合包括体验和教育物业，其中几乎所有自有的单一租户物业都是根据长期三重净租约租赁的[114] - 公司在2023年第一季度的投资支出为6650万美元，主要集中在体验领域的餐饮娱乐、景点、滑雪等项目上[137] 公司财务表现 - 截至2023年3月31日，公司总资产约为58亿美元，其中体验投资占92%，教育投资占8%[118] - 公司在2023年第一季度实现的总收入为17.14亿美元，每股调整后经营资金为1.26美元，较去年同期分别增长9%和15%[135] - 2023年第一季度总收入为171,396,000美元，较2022年同期增长13,924,000美元[138] - 2023年第一季度最低租金收入为141,852,000美元，较2022年同期增长11,577,000美元[1] - 2023年第一季度其他收入为9,333,000美元，较2022年同期增长28,000美元[2] - 2023年第一季度抵押贷款和其他融资收入为10,472,000美元，较2022年同期增长1,908,000美元[3] - 2023年第一季度物业运营费用为14,155,000美元，较2022年同期增长216,000美元[4] - 2023年第一季度私人放款票据利率分别为4.35%和4.56%[7] - 2023年第一季度总债务为28亿美元，其中99%为无抵押债务[5] - 2023年第一季度未动用10亿美元无抵押循环信贷额度[6] - 截至2023年3月31日，公司资产负债比率为49%，净债务与调整后EBITDAre比率为5.0倍，净债务与总资产比率为39%[8] 财务指标 - FFO、FFOAA和AFFO是衡量房地产公司运营绩效的广泛使用的指标[164] - 2023年第一季度，EPR Properties的FFO为95239千美元，较2022年同期的81824千美元增长[165] - 2023年第一季度，EPR Properties的FFO per common share为1.27美元，较2022年同期的1.09美元增长[166] 资产情况 - 净债务为2744791千美元，占总资产的39%[180] - EBITDAre为135622千美元，Adjusted EIBTDAre为136479千美元[180] - 总投资为6736.71亿美元，较上一季度6686.19亿美元增长[181] - 截至2023年3月31日，公司在两个未合并的房地产合资企业中持有65%的投资，涉及佛罗里达州圣彼得堡海滩的两个体验式住宿物业，合资企业有一笔105.0亿美元的抵押贷款[183] 融资情况 - 公司通过利率互换协议限制了一笔25.0亿美元债券的利率变动，将利率限制在2.5325%[186]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：房地产投资信托（REIT）、体验式地产、展览剧院、健身与健康、酒店、房车、水上乐园等 [4] - 公司：EPR Properties、Cineworld、Topgolf、Vail、Six Flags、Bavarian Inn Lodge、GravityHouse等 [4][10][23][36] 纪要提到的核心观点和论据 公司投资价值 - 观点：EPR Properties股票具有投资价值 [6] - 论据：交易处于历史低股权倍数；股息覆盖良好，产生超1亿美元自由现金流；体验式地产领域有增长潜力，有能力识别、承保和完成交易 [6] 剧院业务 - 观点：剧院业务复苏慢是内容问题，未来有望恢复 [10] - 论据：2019年约135部大规模发行影片，去年75部，明年约95部，2024年计划发行110 - 120部；2024年票房有望回到90 - 100亿美元；人均餐饮消费从疫情前4.2美元增至7.4美元，高利润率业务使即使票房较低，运营商利润可能不变 [10] - 观点：剧院业务稳定后有市场价值，将出售部分剧院资产 [16][18] - 论据：Cineworld若按计划走出破产且杠杆率为3.5倍，内容供应充足时会有价值和市场；公司公开表示实现目标需出售剧院，稳定市场出现时将降低剧院业务敞口 [16][18] 收购机会 - 观点：体验式地产多个类别有良好收购机会 [22] - 论据：去年投资体验式8个类别，有超10亿美元项目管道，完成6亿美元交易；租户业务有机增长，客户支持度高 [22] 业务团队与标准 - 观点：收购团队经验丰富，有完善评估标准 [26][27] - 论据：收购团队约有50年经验；进入新领域前做60 - 100页内部白皮书，定义成功和失败点，指导承保团队；有行业顾问协助制定评估矩阵 [26][27] 财务与资本管理 - 观点：公司财务状况良好，有能力应对市场变化 [52] - 论据：2021年10月债券发行时机好，2024年到期1.36亿美元，2025年到期3.2亿美元；持续现金流强，派息率降至70%以下，2023年预计产生超1亿美元自由现金流；杠杆率处于低5%水平 [52] - 观点：使用自由现金流购买资产是最佳资本运用方式 [54] - 论据：分析显示，以当前资本回报率投资资产，继续与租户合作，可实现投资组合多元化，降低剧院业务集中度 [54] 其他重要但可能被忽略的内容 - 公司邀请John Case加入董事会，因其在净租赁领域有丰富知识和经验，能为董事会带来价值 [8] - 公司在健身与健康、酒店、房车等领域有具体收购和开发项目，如科罗拉多州Pagosa Springs温泉度假村、加利福尼亚州Marietta房产、加拿大魁北克市Valcartier室内水上乐园等 [23] - 公司做过关于匹克球业务的白皮书，但因单位面积产出和生产率无法满足要求，未进行投资 [30] - 公司为Bavarian Inn Lodge提供6800万美元抵押贷款，该交易由产品供应商推荐，公司凭借专业知识为客户提供价值，交易未进入市场 [36][37] - 公司部分抵押贷款有转换权，建设期间为抵押贷款，之后可能转换为传统租赁结构 [42][43] - 公司开发和再开发项目受自由现金流限制，当前资产约1.75 - 2亿美元，资本化利息在项目投入使用后将转为资本回报率，收益显著 [47][48][50] - 公司今年ESG优先事项是改善租户报告，已有许多重视ESG的租户 [56] - 预计2024年净租赁行业同店NOI在1.5% - 2%；鉴于资本成本限制，当前最佳房地产决策是购买；预测一年后净租赁领域上市公司数量不变 [57][58]

财务数据和关键指标变化 - 2022年全年调整后FFO为每股4.69美元，上年为3.09美元；AFFO为每股4.89美元，上年为3.26美元，两者较上年均增长约50% [50] - 第四季度调整后FFO为每股1.25美元，上年为1.08美元；AFFO为每股1.27美元，上年为1.11美元 [90] - 第四季度总营收为1.787亿美元，上年为1.549亿美元，主要因部分租户收款改善 [20] - 第四季度其他收入为770万美元，上年因保险理赔收益使其他收入较低 [92] - G&A费用同比增加260万美元，主要因薪资、福利成本、差旅费和专业费用增加 [93] - 2022年从现金基础客户处收取约1800万美元递延租金和利息，从应计基础客户处收取约2500万美元减少应收账款 [94] - 第四季度百分比租金为500万美元，上年为690万美元，主要因早教租户百分比租金减少 [49] - 第四季度JV调整后FFO亏损170万美元，较上年减少120万美元，因JV数量增加和业务季节性 [23] - 截至12月31日，净债务与调整后EBITDA比率为5倍，净债务与总资产比率为39%，第四季度AFFO派息率为65% [24] - 2022年全年运营现金流超过股息超1.75亿美元，固定费用覆盖率为3.4倍，利息和偿债覆盖率为4倍 [149] 各条业务线数据和关键指标变化 体验式投资组合 - 包含289处物业、49个运营商，占总投资92%约62亿美元，季度末出租率97% [8] - 非影院部分过去12个月覆盖率为2.7倍 [9] 影院业务 - 2022年北美票房74亿美元，2021年为45亿美元；Q4票房18亿美元 [9][106] - 过去12个月影院覆盖率为1.4倍，同期票房77亿美元 [79] Eat & Play资产 - 2022年投资组合收入较2021年增长13%，EBITDARM增长12% [12] 教育投资组合 - 包含74处物业、8个运营商，季度末出租率100% [105] - 截至Q3，收入同比增长13%，EBITDARM增长8%，入学率增长3% [15] 健身投资组合 - 会员数超疫情前，收入同比持续增长 [110] 滑雪投资组合 - 2022 - 2023赛季中期表现强劲 [110] 酒店业务 - Margaritaville Hotel Nashville 2022年各项指标显著增长；Beachcomber和bellwether度假村装修后ADR和RevPAR数据改善 [111] 各个市场数据和关键指标变化 - 2022年票房增长超64%，随着宽银幕电影数量增加，票房和主要制片厂对影院发行的关注度提升 [101] - 2023年预计有5部影片北美票房可能超2亿美元，如《蚁人与黄蜂女：量子狂潮》总统日周末票房1.2亿美元 [107] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2023年将继续扩大体验式投资组合，进行选择性投资，增长管道强劲 [76] - 因资本成本未恢复，将采取谨慎投资策略，主要用手头现金、运营现金和无担保循环信贷额度融资 [51][89] - 2023年投资支出指导为2 - 3亿美元，约1.75亿美元用于已完成的体验式开发和再开发项目 [115][150] - 公司在体验式房地产投资领域知识深度和广度在REITs中无与伦比，2022年在健身和健康等领域扩张 [102] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管有衰退担忧，但消费者支持公司体验式物业，剧院租金覆盖率和非剧院租金覆盖率改善 [74] - 工作室认识到影院发行的经济效益，增加制作并重新关注影院放映，预计2024年票房接近90亿美元 [101][131] - 因Regal破产程序不确定，暂不提供2023年调整后FFO指导，但对前景有信心，维持普通股股息 [51][103] 其他重要信息 - 2022年完成超6亿美元交易，4亿多美元于2022年投入，其余于2023 - 2024年投入，投资平均资本化率超8% [5] - 第四季度出售一处空置剧院，净收益100万美元，确认收益30万美元，正与多方讨论其余2处空置剧院 [16] - 预计KinderCare在2023年第二季度终止5处早教物业租约，年租金收入280万美元，计划出售并重新配置资金 [22][112] - 其余KinderCare租约2024年1月1日有基于业绩的租金调整，预计部分抵消租金减少 [86][119] - 第四季度投资支出8120万美元，用于体验式投资组合，包括收购和现有资产再融资 [78] - 与Gravity House建立新合作，为6处健身和健康物业提供约6450万美元抵押贷款融资，公司出资5680万美元 [87] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: Regal最初申请拒绝3处物业租约后又决定不进行，有何更多信息 - 这是破产过程中的策略，情况多变，难以判断是积极还是消极 [27] 问题: 若收回Regal资产，公司打算如何处理 - 会根据资产情况探索出售、重新开发或更换运营商继续运营等选项，以实现价值最大化 [125][155] 问题: 教育资产市场情况如何，若出售更多教育投资组合，是否有合理定价 - 教育资产是有韧性的资产类别，市场需求良好，单资产出售市场受1031买家关注，建筑也可用于医疗、牙科等服务零售用途 [127][159][160] 问题: AMC何时从现金基础会计核算转为其他核算方式，Regal破产结束后多久AMC可能转变 - 希望看到票房和租户信用稳定后再做决定，暂不设时间框架，目前收款和确认收入情况与其他核算方式类似 [129][161] 问题: 从行业角度看，影院业务健康的覆盖率水平是多少，2023年票房销售和覆盖率预计如何 - 历史上影院覆盖率在1.6 - 1.8之间，1.7左右被认为健康；2023 - 2024年票房情况取决于影片发行，目前趋势积极 [163][164] 问题: Regal和AMC的租金覆盖率对比情况，Regal门店周边有多少有竞争力的运营商 - 租金覆盖率情况需具体分析，不同市场情况不同；对Regal资产有大量需求 [38] 问题: 5处早教中心关闭的具体原因，是否反映整体早教投资组合表现 - 不反映整体早教投资组合健康状况，该投资组合收入和入学率增长，表现强劲 [171] 问题: 若在破产中收回资产，Regal欠的8700万美元递延租金是否会按比例减少 - 递延租金减少情况取决于具体物业租金收入，而非简单按比例计算 [176] 问题: 除影院租户外，2023年其余投资组合的坏账情况如何考虑 - 设定1%的一般准备金，非影院投资组合覆盖率为2.7倍，对坏账情况有信心 [177][189] 问题: 公司发放的抵押贷款是否都按时还款，有无明显逾期情况 - 所有抵押贷款都按时还款，无逾期情况 [179][181] 问题: 与Regal的谈判预计何时结束 - 谈判有很多不确定因素，即使达成协议，可能因保密要求在破产结束后才能公布 [182] 问题: 除KinderCare外，是否有其他租户有类似租约终止情况 - 没有其他租户有类似情况，KinderCare租约终止是之前谈判的结果 [185] 问题: 第四季度对Gravity House的投资，体验式住宿领域抵押贷款投资的大致贷款价值比（LTV）是多少 - 文档未明确给出具体LTV数值 [186]

总投资情况 - 公司在2022年12月31日的总投资约为67亿美元，其中体验类投资占92%，教育类投资占8%[19] 房地产投资情况 - 公司拥有的体验类房地产投资约为2,000万平方英尺，出租率为97.2%，包括7600万美元的在建物业和2020万美元的未开发土地库存[22] 电影行业情况 - 2022年，美国电影院总票房收入较2021年增长约64%，但仍比2019年疫情前水平低约35%[23] - 公司的体验类投资中，电影院是最大的房地产类型，但公司计划未来显著减少对电影院的暴露，增加其他体验类房地产类型的多样性[27] 不同体验类投资贡献情况 - 公司的体验类投资中，Topgolf贡献了约1.42亿美元的总收入，占公司总收入的14.3%[30] - 公司的体验类投资中，AMC和Regal分别贡献了公司总收入的14.4%和13.8%[28] - 公司的体验类投资中，滑雪场提供了冬季和部分全年的户外娱乐，位于主要都市区域，具有雪场设施和多样的地形和垂直落差选择[36] - 公司的体验类投资中，文化类投资旨在吸引消费者，提供难忘体验，通过互动展览创造重复访问的机会[44] 教育类投资情况 - 公司的教育类投资包括65个幼儿教育中心和9所私立学校，拥有的教育房地产投资约为140万平方英尺，出租率为100%[45] 公司经营情况 - 公司的长期主要业务目标是通过实现可预测且不断增长的调整后资金运营和每股股利来增强股东价值[51] - 公司在过去两年受到疫情影响，但2022年业务逐渐恢复增长[55] - 公司采取了更加谨慎的投资和收购策略，以因应当前的经济环境和资本成本增加[56] 公司财务结构 - 公司的租赁结构通常采用三重净租金基础，租户承担大部分财务和运营责任[58] - 公司的抵押结构旨在实现与三重净租金结构相似的经济效益[59] - 公司计划逐步将传统REIT住宿结构转变为更传统的净租金或抵押安排[60] 公司发展策略 - 公司计划继续开发和重新开发符合增长战略的属性[61] - 公司的定制开发项目被视为竞争优势，提供全方位的融资，使其成为更具吸引力的合作伙伴[62] - 公司将继续发展和维护与体验运营商和开发商的长期合作关系[65] - 公司将努力通过不同类型的属性、地理位置和客户进一步实现资产多元化[66] 公司财务政策 - 公司将继续支付普通股股东每月股息分配[74] 公司基本信息 - 公司总部位于堪萨斯城，电话号码为(816) 472-1700[92] - 公司网站为www.eprkc.com，提供免费下载年度报告、季度报告、8-K报告等[93] 公司风险管理 - 公司暴露于市场风险，主要涉及利率和外汇汇率变动[377] - 公司持有两个未合并的房地产合资企业，贷款余额为1.05亿美元，利率为SOFR加3.65%[379] - 公司面临与债务融资相关的风险，包括无法再融资或融资条款不如当前债务优惠的风险[380] - 公司持有固定利率债务2841.2万美元，平均利率为4.32%[381] - 公司对加拿大物业和租金进行外汇风险对冲，使用跨货币互换和外汇远期合约[382] - 公司进行了利率风险的现金流对冲，修改了利率互换协议[383] - 公司进行了外汇风险的现金流对冲，通过跨货币互换锁定了1.26加元兑1美元的汇率[384] - 公司进行了外汇风险的净投资对冲，通过远期合约锁定了1.28加元兑1美元的汇率[388]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后FFO为每股1.16美元，上年同期为0.86美元；AFFO为每股1.22美元，上年同期为0.92美元 [32] - 第三季度总收入为1.614亿美元，上年同期为1.396亿美元，主要因部分租户收款改善、租金上调、收购和开发项目影响，部分被资产处置抵消 [32][33] - 第三季度除未收到Regal 9月租金和递延租金外，所有递延租金和利息按计划收取，从权责发生制租户和借款人处收回450万美元递延租金，9月30日账面余额为700万美元，预计第四季度收回约500万美元 [34] - 第三季度从现金制客户处收回460万美元递延租金和80万美元递延利息，确认为收入，9月30日约有1.23亿美元递延租金未入账，Regal占约9200万美元 [35] - 第三季度其他收入和其他费用分别为330万美元和130万美元，抵押贷款和其他融资收入为960万美元，上年同期为850万美元 [36] - 第三季度百分比租金总计150万美元，上年同期为310万美元，主要因早教租户租约调整，高尔夫娱乐租户百分比租金增加部分抵消 [37] - G&A费用较上年增加140万美元，主要因薪资、福利成本、差旅费和专业费用增加 [37] - 来自合资企业的调整后FFO较上年增加210万美元至270万美元，主要因Jellystone RV Park和Cajun Palms RV Resort表现 [37] - 关键信用比率方面，固定费用覆盖率为3.2倍，利息和债务偿付覆盖率为3.8倍，净债务与调整后EBITDAre之比为5.2倍，净债务与总资产之比为39%，第三季度AFFO派息率为68% [38] - 2022年调整后FFO每股指引上调至4.50 - 4.68美元，中点提高0.04美元，反映Regal 10 - 12月全额租金支付等因素 [40] - 投资支出指引降至3.75 - 4.25亿美元，原指引为5 - 7亿美元，因交易偏向开发和再开发项目 [44] 各条业务线数据和关键指标变化 体验式业务 - 体验式投资组合包括282处物业、47个运营商，占总投资91%约60亿美元，季度末入住率97% [12] - 游玩资产组合收入较2021年第三季度增长15%，EBITDAre增长9%；景点和文化组合客流量和EBITDAre较2021年第三季度增长；加拿大公园表现良好，Glace Ice Hotel即将开工建设 [20] - Springs Resort入住率高且ADR持续增长，预计滑雪季表现良好，休赛期完成5处资产的缆车更换 [21] - 体验式住宿组合收入持续增长，ADR增长，Beachcomber和Bellwether Beach Resort翻新有积极影响，成功举办Margaritaville RV Resort二期开业活动，Jellystone Park Warrens和Cajun Palms RV Resort有改进计划 [22] 教育业务 - 教育投资组合包括74处物业、8个运营商，季度末入住率100% [12] - 教育组合收入同比增长17%，EBITDAre增长28%，入学人数增长24%；早教租户Crendal Crumm被Kinder Care收购，视为积极信用增强 [23] 影院业务 - 第三季度北美总票房19亿美元，前三个季度为56亿美元，高品质影院组合表现优于行业 [15] - 7月票房11.3亿美元，为2019年12月以来最高，8 - 9月因缺乏大片表现平淡，第四季度有三部大片上映 [16] - 2023年片单逐渐成型，前五部影片北美票房有望超2亿美元 [17] - 影院12个月滚动覆盖率为1.3倍，2019年为1.7倍，同期票房分别为71亿美元和114亿美元 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 整体投资组合12个月滚动覆盖率为2倍，2019年为1.9倍；非影院部分为2.8倍，2019年为2.2倍 [14][15] - 资本回收方面，第三季度出售两处空置影院和一块空地，净收入990万美元，确认收益30万美元；已签订两处空置影院销售合同，预计2022或2023年完成交易，正与多方就第三处影院进行讨论 [24] - 投资支出方面，第三季度投资8200万美元，全部用于体验式投资组合，包括收购项目和为现有资产提供额外融资 [12] - 投资收益率方面，资本回报率约8%，预计创造长期价值，各垂直领域收益率有一定差异，经济放缓下有轻微扩张 [28][58] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2019年起聚焦支持体验经济的物业，认为体验经济良好，投资理念不变，有机会获取和追求目标范围内的体验式物业 [8] - 鉴于资本市场动荡和资本成本上升，决定近期适度放缓增长，投资注重盈利增长，不盲目扩张 [9] - 继续产生大量超额现金流，结合未使用的信贷额度，支持有限投资，同时保持投资级信用 [10] - 专注于与现有租户的关系交易，支持其发展，通过关系协议获取更多项目，为未来增长提供动力 [72] - 投资偏向开发和再开发项目，因能获得更好的风险调整回报，预计2023 - 2024年项目全面上线后增加收入 [30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济不确定性增加、通胀和衰退担忧上升，但体验式业务具有韧性，消费者对体验式消费需求持续，目前通胀和油价未对运营商产生重大影响 [6][13] - 随着工作室增加电影制作，预计影院票房供应将改善，消费者仍愿意在大银幕看电影，对影院业务复苏有信心 [17] - 公司租金覆盖率主要由非影院投资组合推动，已超过2019年水平，对展览业务复苏满意 [47] - 体验式经济在通胀压力下仍表现良好，公司有信心执行战略，实现长期股东回报 [48] 其他重要信息 - 2022年9月7日，Cineworld在美国得克萨斯州南区破产法院申请破产保护，公司未收到9月租金和递延租金，但收到10 - 11月租金和递延租金 [18] - 媒体报道的Cineworld破产和解仅涉及19亿美元债务人持有资产融资批准及支付部分9月未付租金，未涉及租约假设或拒绝、未来租金及物业运营管理等问题，公司与Cineworld的讨论处于早期阶段，未达成任何协议 [19][20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 与Regal的讨论情况、破产风险及资产情况 - 公司表示这是法律程序，不便在公开场合讨论，认为自身拥有高于平均水平的Regal投资组合，行业正在复苏，待有更明确信息会分享 [51] 问题2: 讨论的时间框架 - 公司称破产程序中债务人事务多，涉及众多利益相关方，无法控制时间框架，会尽快解决，有更清晰情况会分享 [52] 问题3: 进入第三季度覆盖率情况 - 公司认为整体票房有望高于当前12个月滚动数据，第四季度有三部大片上映，预计票房表现强劲 [53][54] 问题4: 8%收益率是否适用于整个投资组合，体验式部分2023年趋势及特定垂直领域差异 - 公司表示8%资本回报率大致适用于各垂直领域，部分可能略高或略低，经济放缓下未出现明显压缩，有轻微扩张，且投资集中在体验式投资组合 [58] 问题5: 是否改变未来资本承诺的承保假设 - 公司一直保守承保，未考虑报复性消费等因素，进入挑战环境会增加保守性，但租赁期限长，会考虑多个经济周期的标准差并进行压力测试 [60] 问题6: Regal的年化或月租金安排 - 公司称Regal常规租金约每月710万美元，此前递延租金支付约每月150万美元 [65] 问题7: 1.5万美元与9200万美元欠款的关系 - 公司确认1.5万美元与9200万美元欠款相关 [66] 问题8: 指导范围的波动因素及是否考虑相关因素 - 公司表示指导范围中包含Regal 10 - 11月常规租金和递延租金、12月常规租金，但不包含12月递延租金；非Regal租户方面，包含10 - 11月已收到的每月50万美元递延租金，12月可能的50万美元未包含在指导中 [67][69][71] 问题9: 促使公司增加资本部署的因素 - 公司表示关注支持现有租户的关系交易，注重能推动未来增长的项目，通过关系协议获取更多产品，而非单纯关注收益率的小幅提升 [72] 问题10: Regal影院的覆盖率水平及与其他影院的比较 - 公司认为自身拥有高于平均水平的Regal投资组合，表现优于多数Regal影院，当前覆盖率为1.3倍（对应71亿美元票房），2019年为1.7倍（对应114亿美元票房），预计票房将继续改善 [76][79] 问题11: 当地或全国运营商对盈利位置的租赁需求 - 公司认为需求因地点而异，好位置有需求，因行业在复苏，工作室也在增加电影制作，Paramount本周重申先影院上映再流媒体播放的模式最佳 [80][81] 问题12: 2023年票房因电影延期的影响 - 公司认为虽有电影延期，但仍处于早期阶段，预计票房会逐渐改善，好莱坞正在重启制作管道，2023 - 2024年将持续增长 [84] 问题13: 达到良好票房所需的大片数量 - 公司认为今年总影片数量下降约50%，影片数量增加将推动票房增长 [85] 问题14: 租户覆盖率比率的差异 - 公司表示租户覆盖率存在差异，但整体表现较强，因与Regal的谈判，不便提供具体覆盖率信息，计算方法与2019年相同 [86] 问题15: 新指导范围高端是否考虑现金制租户的所有租金和递延租金 - 公司确认新指导范围高端考虑了现金制租户的所有租金和递延租金，以及可能收回的部分9月租金 [89] 问题16: 之前指导范围高端考虑的现金租金和递延租金金额 - 公司表示之前指导仅考虑已收到的递延租金，第三季度开始包括10 - 11月收到的Regal递延租金，指导范围的上行空间包括Regal 12月递延租金150万美元、非Regal租户12月递延租金50万美元以及可能收回的部分9月租金 [90][91][92] 问题17: 加利福尼亚州万豪投资的结构 - 公司表示该投资为售后回租结构 [94]

公司财务状况 - 截至2022年9月30日，公司总资产约58亿美元，总投资约66亿美元，体验式投资占比91%，教育投资占比9%[187] - 截至2022年9月30日，体验式房地产组合约2010万平方英尺，出租率97%；教育房地产组合约140万平方英尺，出租率100%；组合出租率97%[189][190][191] - 2022年前九个月，因疫情继续按现金制确认部分租户收入，递延租户欠款约700万美元，未记为应收款约1.23亿美元，已收回部分递延租金和利息[196] - 2022年第三季度和前九个月，公司总收入分别为1.614亿美元和4.793亿美元，同比增长16%和27%[200] - 2022年第三季度和前九个月，摊薄后归属于普通股股东的净利润分别为每股0.60美元和1.54美元，同比增长71%和221%[200] - 2022年第三季度和前九个月，调整后运营资金（FFOAA）分别为每股1.16美元和3.44美元，同比增长35%和71%[200] - 2022年前9个月和2021年前9个月投资支出分别为3.213亿美元和1.079亿美元[204] - 2022年前9个月房地产投资减值损失440万美元，两项中国影院项目股权投资非暂时性减值损失60万美元[206][207] - 2022年前9个月出售两项空置影院物业和一块土地，净收益990万美元，实现销售收益30万美元[208] - 2022年前9个月对一笔餐饮娱乐投资抵押应收票据计提信用损失准备680万美元，对两笔应收票据计提310万美元[209] - 2022年9月7日Regal申请破产保护，9月未支付租金，10月和11月恢复支付，截至9月30日Regal欠公司约9190万美元递延租金和约720万美元9月租金[210][211] - 2022年第三季度和前9个月总营收分别为1.6141亿美元和4.79328亿美元，较2021年同期分别增加2176.3万美元和1.02554亿美元[213] - 2022年9月30日现金及现金等价物为1.608亿美元，受限现金为530万美元，其中300万美元用于租户淡季租金储备，230万美元用于物业管理协议或潜在收购和再开发的托管存款[229] - 2022年9月30日总债务为28亿美元，其中99%为无担保债务[230] - 2022年9月30日无担保高级票据本金总额为25亿美元，利率在3.60%至4.95%之间[231] - 2022年9月30日10亿美元无担保循环信贷安排无未偿还余额，将于2025年10月6日到期，可选择延长12个月，利率为LIBOR加1.20%（2022年9月30日为4.34%），循环信贷安排的设施费为0.25%[232] - 2022年9月30日私募发行的高级无担保票据未偿还金额为3.162亿美元，2024年到期的A系列票据利率为4.35%，2026年到期的B系列票据利率为4.56%[234] - 2022年前九个月经营活动提供的净现金为3.49675亿美元，2021年为2.36424亿美元；投资活动使用的净现金为2.71665亿美元，2021年为3947.7万美元；融资活动使用的净现金为2.01715亿美元，2021年为10.75273亿美元[240] - 截至2022年9月30日，净债务为26.80391亿美元，2021年为25.71796亿美元；总资产为57.92759亿美元，2021年为57.21157亿美元；净债务与总资产比率为39%，2021年为38%[269] - 2022年第三季度EBITDAre为1.29084亿美元，2021年为1.2032亿美元；调整后EBITDAre（季度）为1.29473亿美元，2021年为1.08356亿美元；调整后EBITDAre（年化）为5.17892亿美元[269] - 截至2022年9月30日，净债务与调整后EBITDAre比率为5.2 [269] - 截至2022年9月30日，总投资为66.37872亿美元，2021年为64.154亿美元[272] - 截至2022年9月30日，公司有10亿美元无担保循环信贷额度，无未偿还余额；还有2500万美元债券，利率通过掉期协议固定[274] - 截至2022年9月30日，公司在两个非合并房地产合资企业中有65%投资权益，合资企业有1.05亿美元未偿还抵押贷款[276] 公司业务目标与策略 - 公司主要业务目标是通过实现可预测且不断增长的调整后运营资金和每股股息来提升股东价值[182] - 公司策略是专注体验式领域长期投资，未来将继续进行相关安排，但近期投资会更谨慎[182][184][186] 公司面临的风险与应对 - 公司业务受疫情和经济环境影响，面临风险和不确定性，近期投资支出将减少[192][199] - 因当前经济等状况，公司面临资本成本上升，短期内投资支出将减少，主要由运营现金流和无担保循环信贷额度借款提供资金[247] 公司会计政策 - 2022年前九个月，公司关键会计政策无变化[203] 公司租赁业务情况 - 2022年第三季度续约三份约12.7万平方英尺的租赁协议，租金率提高7.5%，每平方英尺平均投入租户改进费用55.05美元[215] - 2022年前9个月续约四份约20.6万平方英尺的租赁协议，租金率下降2.2%，每平方英尺平均投入租户改进费用33.87美元[216] - 2022年第三季度和前9个月百分比租金下降主要因一家早教中心租户调整租赁结构，基础租金提高[217] - 2022年第三季度和前9个月其他收入增加主要因Kartrite度假村重新开业及两家影院物业运营收入增加[220] 公司资金分配与流动性 - 截至2022年9月30日，有17个开发项目，承诺出资约1.616亿美元，其中约1460万美元预计在2022年出资[242] - 截至2022年9月30日，有两笔抵押贷款承诺总额约为1040万美元，其中330万美元预计在2022年出资[243] - 截至2022年9月30日，有三份未到期的担保债券，总额为330万美元[244] - 公司预计手头现金、经营活动现金、无担保循环信贷安排可用资金和资产处置所得将提供足够流动性以满足财务承诺，长期流动性需求主要是债务到期，2024年前无预定债务支付[245][246] 公司收益分配相关指标 - 2022年第三季度，可供普通股股东分配的FFO为8788.6万美元，2021年同期为7138.9万美元；2022年前九个月为2.47792亿美元，2021年同期为1.61796亿美元[253] - 2022年第三季度，可供普通股股东分配的FFOAA为8823.8万美元，2021年同期为6416.6万美元；2022年前九个月为2.6019亿美元，2021年同期为1.50413亿美元[255] - 2022年第三季度，可供普通股股东分配的AFFO为9230.8万美元，2021年同期为6871.6万美元；2022年前九个月为2.73541亿美元，2021年同期为1.60647亿美元[255] - 2022年第三季度，基本FFO每股为1.17美元，稀释后为1.16美元；2022年前九个月，基本FFO每股为3.31美元，稀释后为3.28美元[257] - 2022年第三季度，基本FFOAA每股为1.18美元，稀释后为1.16美元；2022年前九个月，基本FFOAA每股为3.47美元，稀释后为3.44美元[257] - 2022年第三季度，普通股每股股息为0.8250美元，2022年前九个月为2.4250美元[257] 公司资本结构 - 公司寻求维持保守的资本结构，包括保守的债务水平、利息、固定费用、偿债覆盖率和净债务与总资产比率[248] 公司投资组合扩张 - 公司主要通过收购、开发和融资更多房产来扩大投资组合，预计通过无担保循环信贷额度借款、债务和股权融资替代方案或资产处置收益为这些投资提供资金[247] 公司外汇套期业务 - 公司为对冲六处加拿大房产的加元现金流和净投资，签订了交叉货币掉期和外汇远期合约[278] - 2022年4月12日，公司签订三份美元 - 加元交叉货币掉期，锁定约1080万加元年现金流汇率为1.26加元/美元[279] - 2022年4月29日，公司签订两份美元 - 加元交叉货币掉期，锁定约450万加元年现金流汇率为1.28加元/美元；还签订两份外汇远期合约，结算日为2024年10月1日，汇率约为1.28加元/美元[280][282] - 2022年6月14日，公司签订三份美元 - 加元交叉货币掉期，锁定约810万加元年现金流汇率为1.30加元/美元；还签订一份外汇远期合约，结算日为2024年12月2日，汇率约为1.30加元/美元[281][283] - 2022年4月29日公司终止两份固定名义价值为2亿加元的交叉货币互换合约[284] - 公司为加元兑美元交叉货币互换协议结算支付380万美元[284] - 指定为净投资套期的外币衍生品公允价值变动计入其他综合收益[285]