财务数据和关键指标变化 - GAAP稀释每股收益为9.61美元，调整后稀释每股收益为11.97美元，同比增长超10% [18] - 第一季度末医疗会员数达4.58亿，较去年年底增加9.9万，主要因医保优势计划有针对性的扩张和超预期的留存率 [18] - 本季度运营收入488亿美元，增长超15%，主要受健康福利部门保费收益率提高、医保优势和个人ACA会员增长以及CalonRx产品收入推动 [19] - 综合福利费用率为86.4%，同比增加80个基点，因医疗补助业务成本趋势上升，部分被非当期医疗补助保费税抵消，对运营收益无重大影响 [19] - 调整后运营费用率为10.7%，改善60个基点，体现公司对费用管理的严格把控和对战略投资的审慎规划 [20] - 健康福利运营收益22亿美元，因医疗补助成本上升略有下降，部分被运营效率提升抵消 [20] - Calon运营收益11亿美元，增长34%，得益于药房业务量增长和风险能力的提升 [21] - 净投资收入超预期，已纳入全年指导，预计2025年净投资收入与初始指导基本一致 [21] - 季度末债务资本比率约41% [21] - 调整后3月31日的应付索赔天数为44天，较上一季度增加0.5天，预计未来将趋向40天出头 [22] - 运营现金流10亿美元，受时间相关项目影响，预计随着时间推移这些项目影响将反转，全年运营现金流展望约80亿美元不变 [23] - 本季度回购220万股普通股，花费约8.8亿美元 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 医疗补助业务 - 费用率上升致综合福利费用率增加，成本趋势上升部分被非当期保费税抵消，第一季度运营收益因成本上升略有下降 [19][20] - 1月和4月费率续约符合预期，7月续约占会员数约三分之一，相关讨论刚开始，无法评论进展 [97] 医保优势业务 - 会员数增长，留存率高，第一季度发展符合高成本趋势持续的预期 [18][20] - 集团医保优势业务占总医保优势注册人数的15%，第一季度未观察到成本趋势明显加速，增长包含一个大型集团医保优势账户的贡献，留存率强 [107] 个人ACA业务 - 会员数环比增长约11%，预计第二季度会员增长会放缓，因续保会员的生效率低于初始预期，预计第二季度会员流失率为中个位数百分比，之后会员基数将稳定，2025年商业风险型会员年末预计在490 - 500万之间 [18][42][43] Calon业务 - 运营收益11亿美元，增长34%，得益于药房业务量增长和风险能力的提升 [21] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向及行业竞争 - 以改善人类健康为宗旨，持续投资转变人们的医疗体验，如患者倡导解决方案、HealthOS数字平台等，提供个性化指导、实时决策和无缝预先授权等服务，减少行政摩擦，提高医疗服务可及性 [8][9] - 扩大基于价值的肿瘤护理模式到医保优势计划，通过Caroline服务拓展外部合作，推出新的急性后期和行为健康合同，收购CareBridge加强家庭和社区服务能力，整合服务到医疗补助和双重平台，降低急诊就诊和住院率，利用数据能力深化与供应商的合作，实现全人健康护理 [10][11] - 加强各业务线的整合，将收购资产融入健康福利和Careline平台，加速企业飞轮运转，提高会员医疗效果 [19] - 持续推进Carillon业务，实现内部和外部的平衡增长，内部在商业、医保和医疗补助业务中拓展产品，外部与外部支付方建立更多合作关系，CarillonRx在专业药房业务上按计划推进脚本迁移 [35][36][37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对2025年开局表现满意，业绩与年初预期一致，尽管趋势环境有所提升，但公司运营执行稳定、纪律严明 [11][18] - 医保成本虽整体处于高位但可控，与第四季度情况和第一季度预期相符，公司密切跟踪数据，对趋势环境和成本轨迹有信心 [27][28] - 对医保优势计划的长期前景有信心，高留存率不仅提升会员满意度，还与更好的护理协调、更少的住院次数和更低的医保支出相关 [13] - 预计2025年个人ACA市场将继续增长，可能达到或超过市场水平，相关会员假设已纳入重申的2025年每股收益指导 [42] - 对Carillon业务的增长势头满意，预计服务业务今年至少增长50%，内部和外部业务均有良好发展 [35] - 重申2025年调整后稀释每股收益在34.15 - 34.85美元之间，预计上半年实现超60%的收益 [24][67] 其他重要信息 - 患者倡导解决方案在第一季度支持超600万会员，满意度达95%，成为雇主寻求全面、主动护理服务的有价值差异化因素 [8] - HealthOS数字平台支持超8.8万名护理人员和超1200个供应商组织，为高绩效供应商取消超400项门诊手术的预先授权要求 [9] - 公司被评为《财富》美国100家最佳雇主公司之一、美国最具创新力的公司之一，并入选Just Capital的Just 100榜单 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：医保优势计划中集团MA业务是否有异常情况，IRA影响如何，以及对个人市场趋势的判断是否需要等到第二季度才有全面了解 - 医保成本年初虽高但可控，与第四季度和第一季度预期一致，第一季度因流感和呼吸道疾病导致利用率略有上升，季度末成本有所缓和，公司密切跟踪数据，对趋势环境和成本轨迹有信心 [27][28] 问题2：Carillon服务强劲增长的原因，与Anthem业务的交叉销售进展，向蓝十字蓝盾等计划的销售情况，以及CarillonRx专业药房业务的进展 - Carillon服务第一季度增长超60%，预计全年至少增长50%，内部在各业务中拓展产品，外部与外部支付方建立更多合作关系，CarillonRx在专业药房业务上按计划推进脚本迁移 [35][36][37] 问题3：个人ACA业务生效率与预期的差异，第二季度会员减少情况，以及对全年交易所盈利能力的影响 - 个人ACA市场预计2025年继续增长，可能达到或超过市场水平，生效率略低于预期，因被动续保人数增加，预计第二季度会员流失率为中个位数百分比，之后会员基数将稳定，相关会员假设已纳入重申的2025年每股收益指导，商业风险型会员年末预计在490 - 500万之间 [42][43] 问题4：3月到现在MLR表现更好的原因，以及对全年趋势的看法 - 医保D部分医疗成本比率符合预期，主要受IRA和一项大型医疗补助州的保费税影响，保费税降低了当期福利费用率，提高了当期运营费用率，但对整体运营收益无重大影响，这一调整解释了报告的福利费用率与分析师共识预期之间的正向差异 [47][48] 问题5：医保优势计划新老会员情况，以及IRA对医保D部分医疗成本趋势或MLR的影响 - 医保D部分因IRA的两个关键因素，改变了季度季节性模式，使前期财务表现更好，后期利润率降低，类似医疗福利业务的季节性模式；医保优势计划谨慎管理新会员数量，在特定人群、产品和地区实现有针对性的增长 [51][52] 问题6：医保趋势在指导中的假设情况 - 公司对医保定位有信心，预计2025年利润率稳定，得益于高留存率、严格的成本管理和对会员敏锐度的更好识别 [56] 问题7：流感和呼吸道疾病对第一季度MLR的具体影响，以及不同服务线或患者群体的趋势差异 - 年初对流感和类似流感季节的建模高于疫情期间，第一季度流感相关成本略高于预期，严重程度符合假设，预计第二季度无重大影响，对福利费用率的影响在15 - 20个基点 [60][61] 问题8：第二季度MLR情况及其他需要关注的因素 - 第一季度福利费用率受工作日日历和医保D部分福利设计变化影响，预计医保D部分季节性模式未来更接近医疗福利业务，同时会员结构变化使收益贡献前置，预计上半年实现超60%的收益 [66][67] 问题9：医保优势计划新会员参与策略，以及对初级保健活动和门诊转诊的影响 - 公司注重新会员早期参与，鼓励年度健康检查，加快护理流程，准确捕捉会员健康状况，产品以HMO为主，积极推进基于价值的护理，提高医生与患者的早期互动和风险分担比例 [73][75] 问题10：医保优势计划投标策略中会员终身价值和Carillon服务的重要性，以及哪些Carillon服务受益最大 - 投标策略将注重稳定性和可持续性，利用Carillon合作伙伴提供高质量护理，特别是针对复杂病情患者；Carillon在基于价值的护理、急性后期护理、临终关怀和专业药房等方面有针对性的策略 [80][81][82] 问题11：公司新会员RAFT分数与历史平均水平的比较，以及新老会员RAFT分数的典型提升情况 - 风险调整是确保会员福利与医疗需求匹配的关键，公司在福利设计和编码方面保持纪律，准确记录会员病情，以支持临床需求和市场可持续性，会员情况符合预期 [87][88][89] 问题12：医疗补助MLR利润率从去年第四季度到今年第一季度的趋势，以及2025年和2026年的指导预期 - 福利费用率从去年第四季度到今年第一季度的下降幅度超过正常水平，受工作日动态和医保D部分季节性变化影响；医疗补助趋势仍处于高位但增速放缓，预计今年上半年稳定，下半年随着费率更新利润率将改善 [92][93] 问题13：医疗补助费率展望，7月费率更新情况及知晓时间 - 医疗补助团队与州合作伙伴持续沟通，争取合理费率以应对高敏锐度和成本趋势；1月和4月费率续约符合预期，7月续约占会员数约三分之一，相关讨论刚开始，无法评论进展 [97] 问题14：V28风险模型变化今年与去年相比的预期影响，以及是重叠效应还是叠加效应，2025 - 2026年的情况 - V28风险调整模型改变了医保优势计划的资金接收方式，影响病情记录和报告，公司已将这些变化纳入2025年规划和定价，将继续严格设计福利并专注于会员参与和护理协调，相信运营执行和多元化业务组合能应对这一转变 [102][103] 问题15：集团MA业务与个人MA业务在护理活动或利用率模式上是否有差异 - 第一季度集团MA业务未观察到成本趋势明显加速，占总医保优势注册人数的15%，增长包含一个大型集团医保优势账户的贡献，留存率强，公司将继续严格管理该业务，确保其可持续性和利润率目标 [107][108] 问题16：根据医保D部分的新兴索赔数据，MA Part D会员达到自付限额的比例，与预期的比较，以及对新的正常利用率行为的了解程度，如何缓解对下半年利用率高于预期的担忧 - 公司对吸引的医保优势会员组合满意，在福利设计、风险管理和价格纪律之间取得平衡，相信会员组合与可持续的高质量风险池一致；医保D部分未观察到重大变化，任何假设的高利用率将通过风险走廊、回扣和其他合同抵消 [112]

业绩总结 - Elevance Health第二季度收入为48.8亿美元，同比增长15%[7] - 公司毛利率为86.4%，较上年同期增长80个基点[7] - 公司EBITDA为13.3亿美元，较上年同期增长11%[7] - 公司净利润为11.9亿美元，同比增长17%[7] - 公司每股收益为1.3美元，较上年同期增长12%[7] - 公司现金流量为5.6亿美元，同比增长20%[7] - Elevance Health第一季度营业收入为488亿美元，同比增长15.4%[10] - 健康福利部门的营业收入同比增长11.2%[15] - CarelonRx的营业收入为12.1亿美元，同比增长37.9%[16] - Elevance Health的净收入为21.83亿美元，同比下降2.8%[30] - 调整后的股东净收入为27.19亿美元，同比增长7.2%[30] - 调整后的每股摊薄收益为9.61美元，同比增长0.2%[30] - 2025年第一季度的总运营收入为487.65百万美元，同比增长15.4%[35] - 2025年第一季度的总运营利润为31.70亿美元，同比增长5.1%[35] 用户数据与市场表现 - 医疗损失率为86.4%，反映出较高的医疗补助成本趋势[10] - 调整后的营业利润率为5.4%，下降了80个基点[15] - Carelon服务的营业收入增长超过60%[17] - CarelonRx部门的运营收入为16.10亿美元，同比增长25.4%[35] - Carelon Services部门的运营收入为6.65亿美元，同比增长63.0%[35] 未来展望与策略 - 公司预计下季度收入将达到50亿美元，同比增长10%[7] - 目标是每年调整后稀释每股收益增长至少12%[21] - Elevance Health预计2025年每股摊薄收益将在28到30美元之间[35] - 预计CarelonRx的收入复合年增长率为低双位数[25] - Carelon服务为高十位数到低二十位数的增长预期[25] 研发与创新 - 公司研发支出为2.5亿美元，占总收入的5%[7] - 通过增强数字能力简化医疗服务，个性化会员体验[6] - 通过倡导和数据驱动的解决方案提升整体健康的可及性[6] - 建立基于共享专业知识和协调护理的差异化临床合作伙伴关系[6] 负面信息 - 净投资收入为-5.90亿美元，较上年同期的-4.65亿美元有所下降[30] - 净金融工具损失为4.64亿美元，较上年同期的1.61亿美元显著增加[30] - 利息支出为3.44亿美元，同比增长29.8%[30]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度GAAP稀释每股收益为9 61美元 调整后稀释每股收益为11 97美元 同比增长超过10% [25] - 第一季度运营收入为48 8亿美元 同比增长15% 主要得益于健康福利板块保费收益增长 Medicare Advantage和个人ACA会员增长以及CalonRx产品收入 [26] - 综合福利费用率为86 4% 同比上升80个基点 主要由于医疗补助业务成本上升 但被医疗补助保费税抵消 [27] - 调整后运营费用率为10 7% 改善60个基点 反映公司对费用管理的承诺 [28] - 健康福利运营收益为22亿美元 略有下降 主要由于医疗补助成本上升 [29] - Carillon运营收益为11亿美元 增长34% 主要由于药房业务量增长和风险能力部署改善 [29] - 第一季度末债务资本比约为41% 保持战略投资灵活性 [30] - 重申2025年调整后稀释每股收益指引为34 15至34 85美元 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 医疗补助业务 - 继续在费率调整方面取得进展 4月调整符合预期 7月队列的早期讨论正在进行中 [16] - 长期护理模式通过整合家庭服务 行为健康护理和护理协调 以更低成本提供更好结果 [17] - 收购纽约的Centers Plan for Healthy Living将扩大整体健康方法 [17] - 医疗补助趋势仍然高企但减速 符合预期 [117] Medicare Advantage业务 - 表现符合预期 保留率保持强劲 增长有针对性且纪律严明 [17] - 第一季度发展符合预期 高成本趋势将持续到2025年 [27] - 保留率不仅提高会员满意度 还与更好的护理协调 更少的住院和更低的总体医疗保险支出相关 [18] - 新会员参与策略包括加速年度健康访问和健康风险评估 [93] - 产品组合主要是HMO 并更积极地转向基于价值的护理 [96] 商业业务 - 综合产品参与度强劲 雇主越来越重视将倡导 行为健康 药房和专业护理结合的无缝体验 [18] - 进入2026年销售季节势头良好 [19] - 个人ACA会员增长约11% 但预计第二季度会适度下降 [26] Carillon业务 - 第一季度外部支付方关系显著扩大 包括许多蓝十字蓝盾计划 [20] - 服务业务增长超过60% 预计全年至少增长50% [47] - 正在将专业药房业务从BioPlus和Kroger Specialty Pharmacy迁移 [52] 各个市场数据和关键指标变化 - 患者倡导解决方案在第一季度支持超过600万会员 满意度达95% [9] - HealthOS数字平台现在支持超过88 000名护理提供者和1 200个提供者组织 [11] - 取消了400多项门诊手术的事先授权要求 [11] - 基于价值的肿瘤护理模式今年扩展到Medicare Advantage [12] - 收购CareBridge加强了家庭和社区服务能力 [13] - 基于价值的安排为每位会员每月节省近100美元的医疗和药房费用 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 致力于使医疗体验更简单 更实惠 更人性化 [9] - 通过HealthOS等数字平台减少复杂性 重建信任 [11] - 扩大基于价值的肿瘤护理模式 [12] - 通过收购CareBridge等加强家庭和社区服务能力 [13] - 将整体健康方法整合到医疗补助和双重平台中 [14] - 在三个新州扩张 建立通过协调ACA和医疗补助覆盖的终身价值 [19] - Carillon作为战略增长引擎 扩大与外部支付方的关系 [20] - 目的驱动模式专注于整体健康 支持合作伙伴并交付重要结果 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度表现符合预期 尽管趋势环境高企 [15] - 对MA的长期前景保持信心 [17] - 商业业务进入2026年销售季节势头良好 [19] - 医疗补助趋势高企但减速 符合预期 [117] - 医疗补助利润率恢复可能是"两头猪的故事" 上半年稳定 下半年随着费率更新而改善 [117] - 继续预期2025年超过60%的调整后每股收益在上半年实现 [87] 其他重要信息 - 第一季度被《财富》杂志评为100家最佳工作公司之一 [22] - 被公认为美国最具创新力的公司之一 并入选Just Capital的Just 100 [22] - 第一季度回购了220万股普通股 约8 8亿美元 [33] - 预计2025年运营现金流约为80亿美元 [32] 问答环节所有的提问和回答 关于Medicare Advantage - 成本总体保持高企但可控 与第四季度经验和第一季度预期一致 [39] - 第一季度流感和呼吸道疾病导致利用率略高 但随着季度结束而缓和 [40] - 集团MA约占MA总注册人数的15% 没有看到成本趋势有意义的加速 [133] - V28风险调整模型的变化已纳入2025年规划和定价 [129] 关于Carillon服务 - 服务业务第一季度增长超过60% 预计全年至少增长50% [47] - 内部增长包括肿瘤总护理成本扩展到商业和医疗保险业务 [48] - 外部增长包括行为健康和专业护理服务 [49] - 正在将专业药房业务从BioPlus和Kroger Specialty Pharmacy迁移 [52] 关于交易所 - 个人ACA市场预计2025年将增长 可能达到或高于市场水平 [56] - 会员生效率略低于最初预期 部分由于从医疗补助过渡的人被动续保激增 [56] - 预计第二季度初会员流失率为中个位数百分比 之后将稳定 [56] - 商业风险会员年底可能在490万至500万之间 [58] 关于医疗补助 - 1月和4月费率更新符合预期 [122] - 7月更新约占会员的三分之一 讨论刚刚开始 [123] - 趋势仍然高企但减速 符合预期 [117] - 利润率恢复可能是"两头猪的故事" 上半年稳定 下半年随着费率更新而改善 [117] 关于Part D - 2000美元会员最高自付限额和增强的CMS直接补贴改变了季节性模式 [68] - 现在Part D季节性更类似于医疗福利业务 [69] - 没有观察到与今年计划相比的实质性变化 [140] 关于会员参与 - 新会员参与策略包括加速年度健康访问和健康风险评估 [93] - 产品组合主要是HMO 并更积极地转向基于价值的护理 [96] - 专注于在复杂和高成本领域建立临床和参与策略 [105]

财务数据和关键指标变化 - GAAP稀释每股收益为9.61%，调整后稀释每股收益为11.97%，同比增长超10% [25] - 一季度末医疗会员数达4580万，较去年底增加9.9万，主要因医保优势计划有针对性的扩张和高于预期的留存率 [25] - 一季度运营收入488亿美元，增长超15%，主要受健康福利部门保费收益率提高、医保优势和个人ACA会员增长以及CalonRx产品收入推动 [26] - 综合福利费用率为86.4%，同比增加80个基点，主要因医疗补助业务成本趋势上升，部分被非当期医疗补助保费税抵消，该比率也受益于医保D部分的有利季节性 [27] - 调整后运营费用率为10.7%，改善60个基点，体现公司对费用的严格管理和对战略投资的审慎优先排序 [28] - 健康福利运营收益22亿美元，因医疗补助成本上升略有下降；Calon运营收益11亿美元，增长34%，受药房业务量增长和风险能力部署表现改善推动 [29] - 净投资收入超一季度预期，全年净投资收入预计与初始指引接近 [29][30] - 一季度末债务资本比率约为41%，应付索赔天数为44天，预计未来应付索赔天数将趋向40天出头 [30] - 一季度运营现金流为10亿美元，受时间相关项目影响，预计全年运营现金流约为80亿美元 [31][32] - 一季度回购220万股普通股，花费约8.8亿美元，重申调整后稀释每股收益指引在34.15% - 34.85%之间，预计超60%的调整后每股收益将在上半年实现 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 医疗补助业务 - 4月费率调整符合预期，7月队列的早期讨论正在进行，公司与各州合作重新思考医疗服务交付 [16] - 长期护理模式通过整合家庭服务、行为健康和护理协调，以较低成本实现更好的结果 [17] 医保优势业务 - 表现符合预期，留存率保持强劲，增长有针对性且稳健，支持利润率和会员可持续性 [17] 商业业务 - 雇主对公司综合服务的参与度很高，公司对进入2026销售季的势头感到鼓舞 [18] 个人ACA业务 - 会员环比增长约11%，预计二季度会员增长将放缓，全年仍有望实现稳健增长 [19][26] Carillon业务 - 一季度与外部支付方的关系显著扩大，包括许多蓝十字蓝盾计划，进一步验证了其交付成果的能力 [20] - 服务业务一季度增长超60%，全年预计至少增长50%，内部和外部业务均实现良好平衡增长 [47] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于通过持续投资从根本上改变人们的医疗体验，如患者倡导解决方案和HealthOS数字平台 [9][10] - 公司在各业务线全面解决身体、行为和社会健康问题，以推动更好的结果和降低总体医疗成本，如扩大基于价值的肿瘤护理模式 [12] - 公司通过CareLine服务扩大外部影响力，收购CareBridge加强家庭和社区服务能力，并将这些服务整合到医疗补助和双重平台中 [13][14] - 公司在医疗补助业务中与各州合作进行费率调整和重新思考医疗服务交付，在医保优势业务中保持有针对性的增长和高留存率，在商业业务中提供综合服务吸引雇主，在个人ACA业务中通过扩展到新州支持长期价值战略 [16][17][18][19] - Carillon作为战略增长引擎，通过与外部支付方合作和内部业务扩展，提供能推动结果、降低成本和简化护理的解决方案 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2025年开局表现感到满意，尽管处于成本上升的环境中，但仍实现了符合预期的业绩，反映了公司的持续执行和严格运营 [15][24] - 公司对医保优势业务的长期前景充满信心，认为高留存率不仅能提高会员满意度，还能带来更好的护理协调和更低的总体医保支出 [17] - 公司预计2025年个人ACA市场将实现增长，可能达到或超过市场水平，尽管会员生效率略低于初始预期，但已将调整后的会员假设纳入2025年每股收益指引 [56][57] - 公司对Carillon业务的增长势头感到满意，预计其服务业务将在2025年实现显著的外部增长 [47][51] 其他重要信息 - 公司一季度患者倡导解决方案支持超600万会员，满意度达95%；HealthOS数字平台支持超8.8万名护理人员和超1200个医疗服务机构 [9][11] - 公司为高绩效医疗服务提供者取消超400项门诊手术的预先授权要求，以减少行政摩擦并加快医疗服务获取 [11] - 公司基于价值的安排在医疗和药房方面为每位会员每月节省近100美元 [14] - 公司被评为《财富》杂志“100家最佳雇主公司”、美国最具创新力公司之一，并入选Just Capital的Just 100榜单 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 医保优势业务是否有异常情况，IRA影响如何，对个人市场趋势的可见性如何 - 医保成本年初仍处于高位但可控，与四季度情况和一季度预期一致，一季度流感和呼吸道疾病导致利用率略有上升，但成本在季度末有所缓和，公司密切跟踪数据以快速识别新兴模式，目前对趋势环境和成本轨迹感到满意 [39][40][41] 问题2: Carillon服务业务增长强劲的原因，交叉销售到Anthem业务的进展，向蓝十字蓝盾等计划的销售情况，以及Carillon Rx的发展情况 - Carillon服务业务一季度增长超60%，全年预计至少增长50%，内部和外部业务均实现良好平衡增长，内部在肿瘤、行为健康等领域有业务扩展，外部预计2025年将实现显著增长；Carillon Rx在特种药房业务迁移方面进展顺利，公司会继续关注患者和医疗服务提供者的体验 [47][48][51] 问题3: 个人ACA市场会员生效率的差异，二季度会员预计下降幅度，以及这些动态对全年交易所盈利能力的影响 - 公司对个人ACA市场的持续增长感到满意，预计2025年将实现增长，可能达到或超过市场水平；会员生效率略低于初始预期，主要因从医疗补助过渡到支付保费的被动续约人数激增；预计二季度初会员流失率为中个位数百分比，之后会员基数将稳定，调整后的会员假设已纳入2025年每股收益指引，商业风险型会员年末预计在490 - 500万之间 [56][57][58] 问题4: 3月下旬MLR表现较好的原因，以及对全年趋势的看法 - 医保D部分医疗成本比率符合预期，主要驱动因素包括IRA和一项高于预期的保费税，该保费税降低了当期福利费用率并提高了当期运营费用率，但对总体运营收益无重大影响，这一调整解释了报告的福利费用率与分析师共识估计之间的大部分正向差异 [62][63] 问题5: 医保优势业务新会员与现有会员在风险编码方面的情况，以及IRA对医保D部分医疗成本趋势或MLR的具体影响 - IRA在2025年的两个关键因素是2000美元的会员最高自付额上限和增强的CMS直接补贴，这两个因素共同改变了医保D部分的季度季节性模式，导致前期财务表现更强，后期利润率更低，目前已开始显现这种新模式；公司谨慎管理医保优势业务的新会员数量，实现特定人群、产品和地区的有针对性增长 [68][69][70] 问题6: 医保趋势在指导中的假设情况 - 公司认为趋势与预期一致，对医保业务的定位感到满意，预计2025年利润率稳定，这将通过高留存率、严格的成本管理和对会员健康状况的更好识别来实现 [75] 问题7: 流感和呼吸道疾病对一季度MLR的具体影响，以及不同服务线或患者群体之间的趋势差异 - 年初公司预计流感和类似流感季节将遵循疫情前的正常水平，一季度流感相关成本略高于预期，但严重程度符合假设；随着流感发病率的下降，预计二季度不会有额外影响；一季度福利扩张比率的影响在15 - 20个基点之间 [79][80] 问题8: 考虑到医疗补助州费率动态、呼吸道疾病和医保D部分季节性等因素，二季度MLR的情况以及其他需要关注的事项 - 一季度业绩符合季节性预期，主要因素包括有利的工作日日历提前拉动了部分收益，医保D部分福利设计变化改变了医保药品计划的收益节奏，会员结构变化导致收益贡献更加前置；公司预计上半年实现超60%的收益 [85][86][87] 问题9: 医保优势业务新会员的参与策略，与新会员的接触和互动情况，以及对初级保健活动和门诊转诊的影响 - 公司非常重视新会员的早期参与，致力于让会员进行年度健康检查，加快早期护理，并了解他们的健康风险评估，以提供针对性的护理和协调；公司的产品组合以HMO为主，积极推进基于价值的护理，医生与患者的互动更早，对临床状况的捕捉更准确，整体符合预期并将继续管理和参与患者护理 [93][94][96] 问题10: 未来医保优势业务投标策略中，会员终身价值和渗透护理服务的重要性，以及哪些护理服务最受益于医保优势业务的增长 - 公司希望成为会员的终身信赖伙伴，2026年的投标策略将注重稳定性和可持续性，充分利用护理合作伙伴提供高质量护理；公司在基于价值的护理、家庭护理、临终关怀和特种药房等领域有针对性地开展业务，以满足高成本、复杂医疗需求，推动公司的业务飞轮 [102][103][105] 问题11: 与历史平均水平相比，新会员携带RAF分数入职的比例情况，以及新会员和续约会员携带RAF分数的典型比例变化 - 风险调整是确保会员福利与医疗需求相匹配的关键组成部分，公司在过去两年应对了报销政策的变化，保持对福利设计和编码的严格管理，准确记录会员状况以支持临床需求，最终认为风险调整有助于确保老年人获得全面护理并支持市场的长期稳定；公司会员情况符合预期 [111][112][113] 问题12: 医疗补助MLR利润率从去年四季度到今年一季度的趋势，以及2025年和2026年的指导预期 - 福利费用率从去年四季度到今年一季度的环比下降幅度超过正常水平，主要受一季度工作日动态和医保D部分季节性变化的影响；医疗补助趋势仍处于高位但在一季度有所放缓，反映了会员水平和利用率的稳定；预计医疗补助利润率将在年初稳定，下半年随着费率更新而改善 [116][117] 问题13: 医疗补助费率展望，7月费率更新的情况以及何时能得知更新结果 - 公司医疗补助团队与州合作伙伴保持密切沟通，争取合理费率以应对高发病率和成本趋势；1月和4月的费率续约符合预期，反映了费率向覆盖成本趋势的方向回归；7月的续约涉及约三分之一的会员，目前早期讨论刚刚开始，尚无法评论具体情况，公司将继续与州合作伙伴密切合作并提供定期更新 [122][123] 问题14: V28风险模型变化今年的预期影响，与去年相比是叠加效应还是累积效应，以及对2025 - 2026年的展望 - V28风险调整模型改变了医保优势计划根据会员临床和人口统计特征获得资金的方式，影响了公司对慢性病的记录和报告；这些变化已纳入2025年的规划和定价，公司将继续采取严格的福利设计方法，通过强大的会员参与和有效的护理协调来创造价值；公司相信其运营执行和多元化业务组合能够应对这一过渡 [128][129] 问题15: 团体医保优势业务与个人医保优势业务在护理活动或利用率模式上是否有差异 - 一季度观察到的利用率模式未显示团体医保优势业务的成本趋势有明显加速，该业务占公司总医保优势参保人数的约15%；今年医保优势业务的增长包括一个大型团体医保优势账户的显著贡献，公司整体留存率保持强劲，对该业务保持严格管理，确保产品可持续并符合长期利润率目标 [133][134] 问题16: 根据年初至今的医保D部分索赔数据，MA停车会员达到最高自付额的比例，与预期的比较，以及对新的正常利用率行为的可见性，如何缓解对下半年停车利用率高于预期的担忧 - 公司对今年吸引的医保优势会员组合感到满意，在福利设计、风险管理和价格纪律之间保持平衡，确保会员组合与可持续、高质量的风险池相匹配；在医保D部分，未观察到与计划有重大差异的更高利用率，任何可能的高利用率将通过风险走廊回扣和其他合同安排来平衡 [139][140]

文章核心观点 - 公司本季度财报表现出色，股价年初至今跑赢市场，未来表现受管理层评论、盈利预期和行业前景影响 [1][2][3] 公司业绩表现 - 本季度每股收益11.97美元，超Zacks共识预期11.21美元，去年同期为10.64美元，盈利惊喜为6.78% [1] - 上一季度实际每股收益3.84美元，超预期3.80美元，盈利惊喜为1.05% [1] - 过去四个季度，公司三次超共识每股收益预期 [2] - 截至2025年3月季度营收487.7亿美元，超Zacks共识预期5.95%，去年同期为422.7亿美元 [2] - 过去四个季度，公司四次超共识营收预期 [2] 股价表现 - 年初至今公司股价上涨约10.2%，而标准普尔500指数下跌12.3% [3] 未来展望 - 公司未来股价走势取决于管理层财报电话会议评论 [3] - 投资者可通过盈利前景判断公司股票走向，盈利前景包括当前季度共识盈利预期及预期变化 [4] - 近期股价走势与盈利预期修正趋势强相关，投资者可自行跟踪或借助Zacks Rank工具 [5] - 财报发布前公司盈利预期修正趋势喜忧参半，当前Zacks Rank为3（持有），预计短期内股价与市场表现一致 [6] - 未来需关注未来季度和本财年盈利预期变化，当前未来季度共识每股收益预期为9.81美元，营收476.7亿美元，本财年共识每股收益预期为34.19美元，营收1922.3亿美元 [7] 行业影响 - Zacks行业排名中，医疗服务行业目前处于250多个Zacks行业的后42%，研究显示排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [8] 同行业公司情况 - 同行业的Organon公司尚未公布2025年3月季度财报，预计5月1日发布 [9] - 该公司预计本季度每股收益0.92美元，同比下降24.6%，过去30天共识每股收益预期下调1.7% [9] - 预计营收15.4亿美元，较去年同期下降4.9% [10]

E A R N I N G S R E L E A S E ELEVANCE HEALTH REPORTS FIRST QUARTER 2025 RESULTS Indianapolis, IN - April 22, 2025 - Elevance Health, Inc. (NYSE: ELV) reported first quarter 2025 results. "At Elevance Health, our purpose—to improve the health of humanity—drives everything we do. In the first quarter, we made measurable progress reimagining the healthcare experience with personalized support, real-time digital solutions, and a whole-health model that improves outcomes and reduces cost. Through Carelon and ou ...

文章核心观点 - Elevance Health将于4月22日盘前公布2025年第一季度财报，盈利和营收预计增长，定量模型预测此次盈利将超预期，但费用可能上升影响利润率 [1][3] Elevance Health财报预期 - 盈利方面，Zacks共识预期每股收益为11.09美元，较上年同期增长4.2%，过去30天有三次上调无下调 [1] - 营收方面，Zacks共识预期为460亿美元，较上年同期增长8.7% [1] - 60天内盈利预期趋势：Q1增长4.13%，Q2下降3.54%，F1下降1.07%，F2下降1.19% [2] - 过去四个季度中，公司盈利三次超预期一次未达预期，平均负惊喜为2.60% [2] 盈利预测模型依据 - 公司Earnings ESP为+4.75%，最准确估计每股收益11.62美元高于Zacks共识预期 [4] - 公司目前Zacks Rank为3 [4] 影响Q1财报因素 - 积极因素：保费因Medicare Advantage会员强劲增长而增加，Carelon业务助力产品收入提高，Carelon部门受益于客户关系拓展和收购 [5][9] - 消极因素：健康福利部门受Medicaid会员减少影响，费用因数字能力和平台投资、福利费用和产品销售成本上升而增加 [8][10] - 具体数据：保费Zacks共识预期387亿美元，增长8.3%，预计增长6.8%；Medicare Advantage会员预计增长9.8%；产品收入Zacks共识预期51亿美元，增长13.6%，预计增长3.8%；健康福利部门运营收入Zacks共识预期22亿美元，下降2.5%，预计下降13.9%；Carelon部门运营收入Zacks共识预期9.56亿美元，增长17.6%，预计增长20.5%；福利费用比率Zacks共识预期恶化100个基点，预计总费用增长7.1% [6][7][8] 其他可考虑公司 - Masimo Corporation：Earnings ESP为+0.64%，Zacks Rank为1，第一季度盈利共识预期每股1.24美元，较上年同期增长61%，过去四个季度均超预期，平均惊喜为14.41% [11][12] - Hims & Hers Health：Earnings ESP为+115.69%，Zacks Rank为2，第一季度盈利共识预期每股0.14美元，近三倍于上年同期，过去四个季度两次超预期，平均惊喜为40.42% [13] - Centene Corporation：Earnings ESP为+1.85%，Zacks Rank为3，第一季度盈利共识预期每股2.36美元，增长4.4%，过去四个季度三次超预期，平均惊喜为21.78% [14]

季度业绩预测 - 华尔街分析师预计Elevance Health(ELV)季度每股收益(EPS)为11.09美元 同比增长4.2% [1] - 预计季度营收达459.3亿美元 同比增长8.7% [1] - 过去30天内分析师将EPS共识预期下调1.5% 显示市场重新评估 [2] 收入细分预测 - 保费收入预计386.6亿美元 同比增长8.3% [4] - 服务费收入预计21.3亿美元 同比增长2.6% [5] - 净投资收入预计4.6132亿美元 同比下降0.8% [5] - 产品收入预计51.1亿美元 同比增长13.6% [5] 医疗保险会员数据 - 总医疗会员数预计4624万 与去年同期持平 [6] - 联邦医疗保险优势计划会员预计221万 较去年202万增长 [6] - 医疗补助会员预计889万 低于去年933万 [7] - 联邦雇员健康福利会员预计166万 与去年持平 [7] - 联邦医疗保险总会员预计308万 高于去年291万 [8] - 商业风险个人会员预计142万 高于去年125万 [8] 其他关键指标 - 福利费用率预计87.3% 高于去年同期的85.6% [9] - 商业收费型医疗会员预计2744万 略低于去年2745万 [9] - 公司股价过去一个月上涨0.4% 同期标普500指数下跌4.2% [9]

核心观点 - Elevance Health预计在2025年第一季度实现营收和盈利同比增长 其中每股收益预计为11 09美元(同比+4 2%) 营收预计为459 5亿美元(同比+8 7%) [1][3] - 公司将于2025年4月22日发布财报 实际业绩与预期的对比将显著影响短期股价走势 [2] - 分析师近期上调盈利预测 使得盈利预期差(EPS ESP)达到+4 75% 结合Zacks Rank 3评级 显示公司大概率超预期 [10][11] 盈利预测 - 过去30天内季度每股收益共识预期被下调1 46% 反映分析师对初始预测的集体修正 [4] - 公司最近四个季度中有三次超出盈利预期 最近一次季度实际每股收益3 84美元 超预期+1 05% [12][13] - Zacks盈利预期差模型显示 当盈利预期差为正且Zacks评级为1-3时 超预期概率达70% [7][8] 同业比较 - 同业公司Medpace预计第一季度每股收益3 06美元(同比-4 4%) 营收5 3012亿美元(同比+3 7%) [17] - Medpace盈利预期差为-3 39% 尽管Zacks评级为3 但难以预测其能否超预期 尽管过去四个季度均超预期 [18] - 医疗服务业整体面临盈利预测下调 Medpace过去30天共识EPS预期也被下调1 5% [17][18] 市场影响 - 盈利超预期或不及预期并非股价变动的唯一因素 其他未预见催化剂也可能影响股价 [14] - 通过盈利预期差和Zacks评级筛选标的可提高投资胜率 但需结合其他因素综合判断 [15][16]

文章核心观点 美国政府宣布2026年私人保险公司运营的医保优势计划政府报销率平均提高超5%，推动周二上午健康保险股飙升 [1] 关键事实 - 美国医疗保险和医疗补助服务中心（CMS）称2026年联邦政府对医保优势计划的支付将增加5.06%，超1月提议增幅两倍多 [2] - 此次大幅增长预计为行业带来250亿美元额外收入 [2] - 周二上午晚些时候美国健康保险股反弹，联合健康集团涨7%，CVS健康涨8%，Humana涨10%，信安金融涨4% [3] - 白宫周一敲定的费率增幅比拜登政府1月提议的高2.83个百分点，CMS称是因最初提议时没有的额外医疗支出数据 [3] - 梅赫梅特·奥兹上周被参议院确认为CMS管理员 [4] 关键背景 - 平均报销率提高意味着保险公司每个医保优势计划受保人将获得更多资金，可提供更多服务并增加收入 [5] - 2026年报销增长及特朗普政府取消医保覆盖减肥药计划，让大型保险公司松了口气，此前一年该行业核心医保业务拖累利润 [5] - 去年政府提议2025年平均报销率下降0.2% [5] 进一步阅读 - 《特朗普政府取消医保覆盖减肥药计划》（福布斯） [6] - 《2026年医保支付率超预期，美国健康保险公司股价上涨》（路透社） [6] - 《特朗普大幅提高医保优势计划支付》（Axios） [6]