文章核心观点 - 公司认为德康医疗（DexCom）被低估，未来12个月可能出现价格修正，当前股价有显著上行空间 [2] 公司现状 - 公司第一季度财报表现稳健，每股收益0.32美元，高于分析师普遍预期的0.27美元；营收9.21亿美元，略高于市场预期的9.10亿美元 [2] - 盘后交易中，公司股价下跌约8% [2] - 首席执行官凯文·塞尔将成功归因于保险覆盖范围扩大带来的需求增长，并将年度营收指引上调至42 - 43.5亿美元区间的下限 [2] 利好因素 制造整合 - 公司向基于G7的产品过渡，有望削减制造成本，到2025财年销售成本最多可降低20% [2] 新产品推出 - 公司面向2型糖尿病患者的非处方产品Stelo已获FDA批准，预计2024财年夏季上市，将为公司提供新的收入来源 [2] 患者覆盖增加 - 2025年，公司在美国2500万2型糖尿病患者和9800万糖尿病前期患者中的保险覆盖范围将扩大，而目前公司主要针对200万1型糖尿病患者 [2] 市场份额增长 - 收入越来越多地来自首次获得德康医疗产品保险覆盖的人群，年轻患者在市场份额中的占比可能增加 [5] - 苹果手表获批作为主要显示屏，有助于家长让孩子更早融入德康医疗的生态系统 [5] 股价下跌原因 - 华尔街分析师对Stelo于2024年夏季推出的计划表示担忧，尽管产品的基础设施和FDA批准已完成，但首席执行官表示不急于提前推出 [3][4] - 分析师还对15天传感器佩戴时长的进展、基础市场份额增长模式以及日本向直接面向消费者转型的收入增长延迟表示担忧 [4] 未来展望 收入增长 - 公司有信心实现年度收入增长指引，预计2024财年收入增长21%，2025财年增长30%，到2028财年增速放缓至15% [6][10] - 预计到2033财年，收入将增长至约180亿美元，远超市场共识预期 [7] 成本与利润 - 2024财年销售成本因生产多种传感器类型而上升，2025财年因制造流程简化下降20% [11] - 公司约每三年扩大一次销售团队，扩大销售团队的年份运营费用预计增加13.5%，未扩大的年份预计运营费用占收入的比例降低10% [10][11] 估值与目标价 - 市场目前对公司的股权估值为550亿美元，企业价值约为570亿美元，基于基本假设，当前买入股票有8%的上行空间 [18] - 牛市情景目标股价为183.71美元，基本情景为133.80美元，熊市情景为87.37美元 [18] 风险因素 - Stelo推出和日本向直接面向消费者转型带来的收入增长可能延迟至2026财年或更晚，影响公司收入增长目标 [19] - G7外形制造协同效应可能出现延迟，包括G6用户向G7过渡、Stelo推出、DexCom ONE向G7转型以及15天传感器研发等方面的延迟，可能降低2024 - 2026财年的运营杠杆 [19] - 2型糖尿病患者和糖尿病前期患者的保险覆盖范围可能延迟或无法实现，降低预测年份的收入增长率 [19] 投资建议 - 基于DCF分析，公司认为德康医疗股价未来12个月可能上涨，当前股价处于1个月区间的低端，建议买入 [20] - 关注Stelo夏季推出的相关消息、G7系列向15天传感器佩戴时长的过渡情况以及第四季度财报发布，预计将有积极的指引 [20]

文章核心观点 - 成长股吸引投资者但难寻，Zacks成长风格评分系统有助于找到前沿成长股，公司推荐德康医疗（DexCom），因其不仅有良好成长评分，还拥有顶级Zacks排名，具备多方面优势，适合成长型投资者投资 [1][6] 成长股特点 - 成长股因高于平均的财务增长吸引投资者，但本身风险和波动性高于平均，若公司成长故事结束或接近尾声，投资可能导致重大损失 [1] 德康医疗投资优势 盈利增长 - 盈利增长对投资者至关重要，成长型投资者偏好两位数盈利增长，德康医疗历史每股收益（EPS）增长率为33.1%，预计今年EPS增长16.8%，远超行业平均的14.3% [3] 现金流增长 - 高于平均的现金流增长对成长型公司更重要，德康医疗目前现金流同比增长58%，高于许多同行，行业平均为 -6.1%，过去3 - 5年的年化现金流增长率为70.4%，行业平均为5.3% [4] 盈利预测修正 - 盈利预测修正趋势可验证股票优势，德康医疗当前年度盈利预测向上修正，过去一个月Zacks共识预测飙升0.9% [5] 综合评估 - 德康医疗基于多因素获得成长评分B，因盈利预测修正呈积极趋势获得Zacks排名2，这种组合使其有望表现优异 [6]

文章核心观点 - 公司2024年第一季度业绩表现良好，盈利和营收均超预期，传感器业务和国内外市场增长是关键催化剂，虽面临毛利率收缩和市场竞争等挑战，但2024年有望延续增长趋势 [10][11] 盈利情况 - 2024年第一季度调整后每股收益32美分，超Zacks共识预期的27美分，涨幅18.5%，上年同期为17美分 [1] - GAAP净利润每股36美分，高于上年同期的12美分 [1] 营收详情 - 总营收同比增长24%（有机基础上增长25%）至9.21亿美元，超Zacks共识预期1.1%，增长得益于全球对实时连续血糖监测系统益处的认知提升和客户增加 [2] - 4月25日盘后交易中，公司股价下跌6.5%，过去一年股价上涨0.9%，而行业增长5.2%，标准普尔500指数上涨25.8% [2] 业务板块详情 - 传感器及其他业务营收（占总营收93%）同比增长31%至8.543亿美元，硬件业务营收（占7%）同比下降26%至6670万美元 [4] 地域营收详情 - 美国营收（占总营收71%）同比增长24%至6.532亿美元，国际营收（占29%）同比增长24%（有机基础上增长26%）至2.678亿美元 [5] 利润率分析 - 毛利润达5.619亿美元，较上年同期增长21.5%，调整后毛利率为61.8%，同比收缩约160个基点 [6] - 研发费用为1.415亿美元，同比增长18.9%，销售、一般和行政费用总计3.193亿美元，同比增长7.7% [6] - 总运营费用为4.608亿美元，较上年同期增长10.9%，调整后运营利润率为15.2%，同比提高460个基点 [7] 财务状况 - 第一季度末，公司现金、现金等价物和有价证券为29亿美元，上一季度为27.2亿美元 [8] - 总资产达64.8亿美元，较上一季度的62.6亿美元有所增加 [8] 2024年业绩指引 - 公司提高了2024年营收指引下限，预计营收在42 - 43.5亿美元之间（此前为41.5 - 43.5亿美元），同比增长17 - 21%，Zacks共识预期为43.2亿美元 [9] - 预计调整后毛利率为63 - 64%，调整后运营利润率为20% [9] 行业相关股票 - 公司目前Zacks排名为3（持有） [12] - IDEXX Laboratories目前Zacks排名为2（买入），预计长期增长率为11.6%，过去四个季度盈利均超预期，平均超预期幅度为8.3%，过去一年股价上涨1.6% [12] - Becton, Dickinson and Company目前Zacks排名为2，预计长期增长率为9.4%，过去四个季度中三次盈利超预期，一次符合预期，平均超预期幅度为4.6%，过去一年股价下跌10.8% [12][13] - Ecolab目前Zacks排名为2，预计长期增长率为13.3%，过去四个季度盈利均超预期，平均超预期幅度为1.7%，过去一年股价上涨35.2% [14]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度全球收入为9.21亿美元,同比增长24%,有机增长25% [28] - 美国收入为6.53亿美元,同比增长24% [29] - 国际收入为2.68亿美元,同比增长24%,有机增长26% [32] - 第一季度毛利率为61.8%,去年同期为63.4%,符合预期 [33] - 营业费用为4.29亿美元,同比增长9.6%,收入增长率是营业费用增长率的2倍以上 [35][36] - 营业利润为1.40亿美元,占收入15.2%,去年同期为10.6% [37] - 调整后EBITDA为2.21亿美元,占收入24%,去年同期为19.7% [38] - 净利润为1.28亿美元,每股0.32美元 [38] - 现金及等价物约29亿美元,自由现金流几乎翻倍 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 - G7传感器需求持续旺盛,已成为公司产品组合的主要部分 [33][34] - 泵集成和将Dexcom ONE过渡到G7平台也带来了更多G7销量 [34] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场持续强劲,受益于最大规模的报销范围扩大 [30] - 国际市场表现出色,尤其是欧洲核心市场 [32] - 日本市场过渡到直销模式,未来有望成为重要增长动力 [23] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司持续推进G7创新,如推出直连Apple Watch等行业首创功能 [12][13] - 推出首个无需处方的CGM产品Stelo,瞄准2500万2型糖尿病患者群体 [19][20] - 扩大销售团队,加强在初级护理医生和孕产妇医学等领域的覆盖 [17][18] - 在日本实现直销模式,有望提升在该市场的份额 [23] - 将Dexcom ONE产品线过渡到G7平台,提升成本效率 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在产品创新、销售渠道拓展和成本控制等方面保持强劲势头 [10][11][36] - 预计2024年全年收入增长17%-21%,毛利率、营业利润率和EBITDA率维持稳定 [41] - 对Stelo产品的推出和在日本市场的发展前景充满信心 [23][24] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Danielle Antalffy 提问** Stelo无需处方标签如何扩大公司的可服务人群,公司如何调整销售团队以把握这一机会? [44] **Kevin Sayer 回答** Stelo针对2500万2型糖尿病患者群体,无需处方标签可大幅提高产品可及性。公司将调整销售团队,加强对初级护理医生的覆盖,同时也会通过直接面向消费者的营销推广Stelo。[45][46][47][48][49] 问题2 **Robbie Marcus 提问** 公司本季度的杠杆效应很出色,如何看待毛利率和营业利润率在全年的走势? [52] **Jereme Sylvain 回答** 公司预计全年毛利率将有300-400个基点的提升,这是公司历年的典型水平。营业费用方面,随着日本业务启动和Stelo产品投放,全年不会像本季度那样有大幅杠杆效应,但仍将保持一定程度的杠杆。[53][54][55] 问题3 **Larry Biegelsen 提问** Stelo产品为何选择通过电商渠道而非药店零售渠道进行销售?对于未来的使用情况,公司有何预期? [57] **Kevin Sayer 回答** 电商渠道有利于公司更好地控制和了解Stelo的推广情况。公司预计Stelo不仅会被糖尿病患者使用,也会吸引一些没有糖尿病但关注健康的人群。[58][59][60]

文章核心观点 - 德康医疗2024年第一季度财报显示营收和每股收益同比增长且超华尔街预期，部分关键指标能更准确反映公司财务健康状况，影响股价表现 [1] 财务数据 - 2024年第一季度营收9.21亿美元，同比增长24.2%，高于Zacks普遍预期的9.112亿美元，超预期1.08% [1] - 2024年第一季度每股收益0.32美元，去年同期为0.17美元，高于普遍预期的0.27美元，超预期18.52% [1] 细分市场营收 - 美国市场营收6.532亿美元，高于五位分析师平均预期的6.5018亿美元，同比增长24.2% [2] - 国际市场营收2.678亿美元，高于五位分析师平均预期的2.6124亿美元，同比增长24.3% [2] - 硬件营收6670万美元，低于两位分析师平均预期的9254万美元，同比下降25.6% [2] - 传感器及其他营收8.543亿美元，高于两位分析师平均预期的8.2102亿美元，同比增长31.1% [2] 股价表现 - 过去一个月德康医疗股价回报率为-1.2%，同期Zacks标准普尔500综合指数回报率为-3% [3] - 该股目前Zacks评级为3（持有），短期内表现可能与大盘一致 [3]

公司业务概况 - 公司主要业务是设计、开发和销售连续葡萄糖监测系统，主要针对糖尿病管理[92] 财务表现 - 2024年第一季度营收达到9.21亿美元，同比增长24%[103] - 净利润为1.46亿美元，同比增长201%[103] - 美国市场营收为6.53亿美元，国际市场营收为2.68亿美元，同比增长24%[113] - 一次性传感器和其他收入占总收入的93%，可重复使用硬件收入占总收入的7%[114] 成本和支出 - 研发支出增加主要是因为人员成本增加，供应品和其他支持成本增加[117] - 销售、一般和管理支出增加主要是因为人员成本增加，旅行相关费用增加[118] 资金情况 - 公司现金、现金等价物和短期市场证券总额为29亿美元，其中92%位于美国[127] - 公司截至2024年3月31日的现金、现金等价物和短期市场证券总额为29亿美元，较2023年12月31日的27.2亿美元增加1.729亿美元[143] 现金流 - 2024年3月31日，公司经营活动现金流为正209.2百万美元[128] - 2024年3月31日，公司经营活动现金流为正146.4百万美元，主要与折旧和摊销、股权补偿以及递延所得税相关[145] - 2024年3月31日，公司从市场证券净收益中获得129.4百万美元，进行了56.9百万美元的资本支出[146] 资本需求和未来展望 - 公司未来资本需求将取决于多个因素，包括国际扩张、产品研发、法规批准、专利维护等[124] - 公司将继续监控当前的收入水平和现金流生成能力，以及在这些收入水平的基础上访问市场的能力[125]

业绩总结 - 2024年第一季度，Dexcom实现了25%的有机收入增长，其中美国市场增长24%，国际市场增长26%[6] - 第一季度总收入为9.75亿美元，同比增长26%[7] - 第一季度非GAAP毛利为6.30亿美元，毛利率为64.7%[7] - 第一季度非GAAP营业利润率为30%[7] - 第一季度调整后的EBITDA利润率为24.0%[7] - 2024年第一季度GAAP毛利润为561.9百万美元，同比增长21.5%[16] - 2024年第一季度非GAAP毛利润为569.1百万美元，同比增长21.0%[16] - 2024年第一季度GAAP净收入为146.4百万美元，同比增长201.5%[16] - 2024年第一季度非GAAP净收入为128.2百万美元，同比增长87.2%[16] - 2024年第一季度调整后的EBITDA为220.9百万美元，同比增长51.2%[16] - 2024年第一季度传感器及其他收入为854.3百万美元，同比增长30%[18] - 2024年第一季度总收入为921.0百万美元，同比增长24%[18] - 2024年第一季度硬件收入为66.7百万美元，同比下降26%[18] - 2024年第一季度每股稀释净收入为0.36美元，同比增长200%[16] 用户数据 - 2023年第一季度美国收入为5.26亿美元，同比增长17%[21] - 2023年第二季度美国收入为6.17亿美元，同比增长21%[21] - 2023年第三季度美国收入为7.14亿美元，同比增长24%[21] - 2023年第四季度美国收入为7.69亿美元，同比增长27%[21] - 2023年第一季度国际收入为2.15亿美元，同比增长15%[21] - 2023年第二季度国际收入为2.55亿美元，同比增长21%[21] - 2023年第三季度国际收入为2.61亿美元，同比增长33%[21] - 2023年第四季度国际收入为2.65亿美元，同比增长27%[21] - 2023年第一季度总收入为7.42亿美元，同比增长17%[21] - 2023年第二季度总收入为8.71亿美元，同比增长25%[21] 未来展望 - 预计2024年将继续推动G6向G7的转换[14] - 2024年将扩展Dexcom ONE+至新地区[14] - 2024年将实现强劲的年度运营费用杠杆[14] 新产品和新技术研发 - Dexcom ONE+已在八个欧洲市场推出[6]

Exhibit 99.1 Dexcom Reports First Quarter 2024 Financial Results SAN DIEGO - (BUSINESS WIRE-April 25, 2024) - DexCom, Inc. (Nasdaq: DXCM) today reported its financial results as of and for the quarter ended March 31, 2024. First Quarter 2024 Financial Highlights: • Revenue grew 24% year-over-year to $921.0 million on a reported basis and 25% year-over-year on an organic1 basis. • U.S. revenue and international revenue both grew 24% on a reported basis and international revenue grew 26% on an organic1 basis, ...

投资者依赖分析师推荐 - 投资者常依赖华尔街分析师的推荐来决定是否买入、卖出或持有股票[1] DexCom的经纪推荐 - DexCom目前的平均经纪推荐（ABR）为1.24，介于1到5之间，表示强烈买入和买入之间[2] 经纪公司的偏见 - 多数推荐为强烈买入，而经纪公司对所覆盖股票存在强烈的正面偏见[3] - 经纪公司的利益并不总是与零售投资者的利益一致，因此应谨慎对待买入等级的ABR[6]

财报预测 - DexCom（DXCM）预计将在即将发布的季度财报中每股盈利0.27美元，同比增长58.8%[1] - 预计营收将达到9.112亿美元，较去年同期增长22.9%[1] 分析师估值 - 分析师对公司的关键指标进行了估计，包括硬件收入、传感器和其他收入、美国收入以及国际收入[6][7][8][9] 股票表现 - DexCom股票在过去一个月的回报率为-1.9%，相对于Zacks S&P 500综合指数的-4%变化[10]