文章核心观点 - 推荐三只股价下跌的股票，分别是过去一个月跌20%、过去三个月跌20%、过去六个月跌20%的股票，认为有投资机会 [4] 选股标准 - 最低市值20亿美元，资产回报率10%或更高 [5] 推荐股票 智利矿业化工公司（SQM） - 过去一个月股价下跌23.4%，过去一年下跌近51%，但过去五年有正回报 [9] - 因智利总统宣布国有化锂产业，公司股票下跌，现接近2023年11月的52周低点 [9] - 公司合同到2030年，近期影响小，全球锂需求预计到2030年增至180万吨，供应缺口30万吨 [10][11] - 智利可能吸引私人投资填补全球短缺，股票市销率1.44倍，低于五年平均，为风险偏好投资者提供入场点 [12][13] 名创优品集团（MNSO） - 过去三个月股价含股息下跌23.7%，远差于同行平均上涨15.9%，较2023年9月的52周高点下跌34% [16] - 2023财年收入15.8亿美元，同比增长13.8%，调整后净利润2.544亿美元，同比增长155.3%，2024年将在全球开店 [17] - 2023年第四季度在中国净开221家新店，预计到2027年中国门店达5000家 [18][19] - 24位分析师评级为跑赢或买入，目标价中位数30.90美元，较当前股价高56%，2024年有望回到30美元 [20][21] BRP公司（DOOO） - 过去六个月股价下跌超27%，产品吸引美国消费者 [22] - 晨星将其经济护城河评级从窄提升到宽，因品牌、成本效率和行业创新 [23] - 高利率影响销售，但中国等市场需求或在2024年及以后重振销售 [24] - 截至2023年10月31日的过去12个月自由现金流7.39亿加元（5.49亿美元），企业价值94.5亿加元（70.2亿美元），自由现金流收益率7.8%，是长期买入机会 [25][26]

BRP公司次级投资者买卖交易 - BRP公司宣布完成了之前宣布的次级投资者买卖交易[1] - Bain Capital Integral Investors II, L.P.以每股91加元的价格出售了2,000,000股BRP公司的次级投票股份[1] - RBC Capital Markets负责提供次级投票股份，但未获得与交易相关的超额配售选择权[3] BRP公司股票信息 - BRP公司的次级投票股份在多伦多证券交易所（TSX）和纳斯达克全球精选市场（NASDAQ）上市，分别使用"DOO"和"DOOO"作为股票代码[4] Bain持股情况 - 交易结束后，Bain持有BRP公司的13,796,615股多重投票股份，占公司已发行股份的约18.3%，以及所有股份投票权的约29.9%[5] BRP公司背景介绍 - BRP公司是全球领先的动力体育产品、推进系统和船只制造商，拥有多个知名品牌，总部位于加拿大魁北克[6]

财务数据和关键指标变化 - 公司第三季度收入为25亿美元,低于预期,主要受到国际市场需求疲软和美墨边境临时延迟交货的影响 [8] - 毛利率为25.4%,同比上升120个基点,主要受益于定价优势、成本管控和产品组合改善 [20] - 归母净利润为3.06美元/股,接近预期 [8] 各条业务线数据和关键指标变化 - 全年产品收入下降8%至12亿美元,主要受3轮车产品交货时间不同的影响 [12][13] - 季节性产品收入下降15%至8.69亿美元,主要受去年同期出货量异常高的影响 [15] - 零部件、配件及服装收入增长6%至3.15亿美元,受益于飞机发动机和Pinion齿箱销售增长 [17] - 船舶业务收入下降6%至1.04亿美元,受到船舶交货量下降的影响 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美零售销售基本持平,受益于越野车和雪地车的强劲表现,但受到个人水上运动车、三轮车和pontoon船的下滑影响 [9] - 拉丁美洲零售销售增长30% [9] - 亚太和欧洲市场需求疲软,但公司仍然在这些市场保持市场份额领先 [9][11] - 中东地区受到地缘政治冲突影响,预计短期内出货量将大幅下降 [9] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司自2016财年以来在北美动力运动市场份额已增加17个百分点,达到37%,成为行业领导者 [10] - 公司将继续专注于高端产品,并通过模块化设计等方式提升产品竞争力 [81][85] - 公司将采取更加谨慎的生产计划,以保护经销商利润空间和公司长期发展 [21][102] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 10月以来,公司开始看到宏观经济和地缘政治环境对行业的负面影响,尤其是在国际市场 [11][41] - 公司预计2024财年行业需求将下滑,并相应调低了全年收入和利润指引 [22][41][42] - 管理层表示将保持灵活性和敏捷性,继续投资创新,渡过当前周期并长期保持领先地位 [24][27] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Craig Kennison 提问** 10月和11月需求下滑的原因 [30] **José Boisjoli 回答** 10月开始,公司在几乎所有市场,尤其是国际市场,都看到需求下滑,主要原因包括经销商库存压力、宏观经济和地缘政治环境恶化等 [31] 问题2 **Robin Farley 提问** 公司是否仍有信心实现M25目标,以及对2024财年的预期 [33] **José Boisjoli 和 Sébastien Martel 回答** 由于最近的行业趋势和宏观环境,公司预计2025财年收入可能下滑,因此实现原定的M25目标存在挑战。对2024财年,公司预计行业需求将下滑,利润率或将下降约1个百分点 [34][35][36] 问题3 **James Hardiman 提问** 公司是否预计自身零售也将下滑,或者通过市场份额增长来抵消 [41][42][43][44] **José Boisjoli 回答** 公司有信心继续增加市场份额,凭借产品线的优势和高端产品的强劲表现 [45]

财务数据和关键指标变化 - 收入达到28亿美元,同比增长14%,主要由于销量和价格上涨 [11] - 标准化EBITDA增长13%至4.73亿美元,标准化每股收益增长9%至3.21美元 [11] - 毛利率为25.1%,同比提升40个基点,主要由于定价优势抵消了成本上涨和汇率不利影响 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 全年产品收入增长8%至15亿美元,主要由于越野车和ATV销量强劲 [19] - 越野车在北美市场零售销量增长高20%,市场份额达到高20%区间,在加拿大市场份额更是达到高30% [19] - ATV零售销量增长中30%,市场份额首次超过20% [20] - 三轮车零售销量下降高个位数,但高端车型如Spyder F3和RT表现良好 [21] - 季节性产品收入增长30%至9亿美元,个人水上摩托车零售销量增长约60% [22][23] - 海豚Switch水上摩托车零售销量增长超过200%,在美国成为第三大水上摩托车品牌 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场零售销量增长41%,远高于行业中个位数的增长 [12] - 国际市场表现也很出色,EMEA地区增长23%,拉丁美洲增长36%,亚太地区增长33% [12] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司专注于推出创新产品,如旗舰越野车Maverick R,以及针对不同价位段的新车型,覆盖广泛客户群 [15][16][17] - 公司在高端产品和技术创新方面持续领先,并不断扩大可覆盖的市场空间 [17] - 公司在越野车和水上摩托车等核心品类持续保持强劲的市场份额增长势头 [19][22] - 公司有信心未来几年继续提升越野车市场份额,超越30%的目标 [19][188] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对消费者需求保持乐观,认为公司产品组合和经销商网络的强大支持下,公司有望实现全年业绩目标 [10] - 管理层认为公司客户群的财务状况良好,平均家庭收入较疫情前提高40%,更倾向于购买高端产品 [14] - 管理层对公司在高端产品和技术创新方面的优势表示信心,预计未来几年可持续增长市场份额 [48][49][50] - 管理层对公司在海事业务方面的调整表示,虽然今年表现不如预期,但对明年海事业务前景保持信心 [30] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Mark Petrie 提问** 询问公司在竞争环境和销售促销方面的情况 [57][58] **管理层回答** 销售促销方面与预期一致,利率上升导致融资成本上升,但促销力度仍低于疫情前水平 [58][59] 竞争环境方面,各主要厂商供应链状况有所改善,但公司的技术创新和新产品推出仍是其优势所在 [59] 问题2 **Robin Farley 提问** 询问公司客户群结构变化及其对入门级产品需求的影响 [68][70] **管理层回答** 入门级产品客户受宏观经济环境影响较大,但公司仍保持有竞争力的入门级产品线,同时高端产品需求强劲带动整体业绩 [71][72] 问题3 **James Hardiman 提问** 询问公司经销商库存水平及其与零售销量增长的关系 [75][76][77] **管理层回答** 公司经销商库存水平较疫情前增加24%,但零售销量增长49%,公司有意保持适度库存水平以满足需求并提高运营效率 [37][96][97]

业绩总结 - FY24 Q2总收入为27.78亿加元，同比增长13.9%[24] - FY24 Q2净收入为3.39亿加元，同比增长42.5%[24] - FY24 Q2每股摊薄收益为4.26加元，同比增长44.9%[24] - FY24全年总公司收入预期增长7%至10%[12] - FY24全年正常化每股收益预期为12.35至12.85加元，较FY23增长2%至7%[12] - FY24 Q2正常化净收入为2.55亿加元，同比增长7.4%[24] - FY24 Q2正常化EBITDA为4.73亿加元，同比增长13.1%[24] - FY24 Q2自由现金流为3.87亿加元，同比增长75.8%[24] - FY24 Q2毛利率为25.1%，较FY23 Q2的24.7%有所提升[24] 用户数据 - 北美动力运动零售销售增长41%，超出行业中位数的中位数增长[39] - 个人水上摩托车的零售销售增长约60%[40] - 雪地摩托车的零售销售增长超过100%[68] - Sea-Doo在国际市场的零售增长显著，拉丁美洲增长约40%，EMEA增长超过25%，中国增长超过100%[86] - BRP在北美的市场份额实现了显著增长，尤其是在侧边车辆和全地形车辆领域[66] 未来展望 - FY24下半年正常化EBITDA预计将下降1%到上升6%[92] - 公司在FY24年预计保持至少17%的正常化EBITDA利润率[96] - 预计FY24的收入增长将在7%到10%之间，正常化每股收益预计在12.35到12.85加元之间[112] 新产品和新技术研发 - 公司在新产品和创新方面表现出色，进一步巩固了市场地位[94] 负面信息 - FY24 Q2海洋产品收入下降5%，主要由于供应链问题导致新产品生产周期延长[15]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收达24亿美元，同比增长34%，得益于销量、定价提升及更有利的产品组合 [86] - 北美地区零售销售额本季度增长3%，剔除雪地摩托后增长8%，而行业呈低个位数下降 [87] - 正常化息税折旧摊销前利润（EBITDA）增长39%至3.77亿美元，利润率为15.5%，同比提升50个基点，虽受外汇110个基点的不利影响 [92][113] - 正常化净利润达1.92亿美元，每股收益（EPS）为2.38美元，同比增长43% [113] - 产生1.41亿美元自由现金流，今年已投入约1.1亿美元用于股票回购，目前还有约240万股可根据正常程序发行人要约（NCIB）回购 [114][115] 各条业务线数据和关键指标变化 全年产品 - 营收增长43%，达13亿美元，受并排式和三轮车辆强劲出货、有利产品组合和定价推动 [95] - Can - Am并排式车辆第一季度零售表现创历史最佳，指挥官、捍卫者和Maverick X3在各自市场份额增加 [95] - ATV零售下降低两位数，受新中排量Outlander平台生产爬坡限制，但该平台受经销商和媒体好评 [96] - 三轮车辆Can - Am零售呈低个位数增长，早期受天气和产品召回影响，4月实现高两位数增长，势头延续至5月 [97][98] 季节性产品 - 营收同比增长69%，达6.92亿美元，受Sea - Doo个人水上摩托艇和浮筒船销量增长推动 [99] - 雪地摩托在北美市场23赛季零售下降低个位数，但市场份额增加1个百分点，在斯堪的纳维亚市场份额提高4个百分点；24赛季春季客户订单预销售水平比目标高约25% [99][100][101] - Sea - Doo个人水上摩托艇本季度零售增长中30%，5月保持良好趋势；拉丁美洲和欧洲、中东和非洲（EMEA）国际市场零售分别增长超40%和50% [102] - Sea - Doo浮筒船零售显著增长，Sea - Doo Switch在不到一年时间里，在截至3月的过去三个月中已在美国浮筒船行业排名第二 [103] 动力运动零部件、配件和服装及原始设备制造商（OEM）发动机 - 营收下降17%至2.85亿美元，主要因季节内重复订单减少和去年雪地摩托交付时间导致今年销量下降 [105] 船舶业务 - 营收较去年略有下降3%，受新Manitou平台生产爬坡和供应商问题影响，但5月发货量增加，产品供应改善 [107][108] - 从行业角度看，船艇类别受春季延迟影响较大，特别是大湖区；Quintrex零售与行业趋势一致 [109] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美地区零售销售额本季度增长3%，剔除雪地摩托后增长8%，行业呈低个位数下降；4月和5月零售势头显著回升 [87][88] - EMEA地区零售增长14%，拉丁美洲增长25%，亚太地区零售下降与行业大致相符 [93] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司计划仍与M25目标一致，虽各产品线实现营收目标可能有调整，但整体符合目标，重点是实现业务盈利增长 [18] - 公司认为市场份额增长得益于几乎完成车辆组装并在收到零件后进行改装的策略，以及强大的产品线和完整的产品组合 [61] - 目前促销方面，水上摩托艇业务与主要竞争对手水平相当且低于历史项目水平；越野业务行业领导者比公司更激进，但也低于疫情前水平 [59] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为尽管宏观经济存在不确定性，但消费者对公司产品兴趣健康，如雪地摩托预订情况良好、新进入者比例高、网络搜索量高于疫情前水平等 [88][94] - 公司预计全年营收增长9% - 12%，正常化EBITDA增长9% - 13%，仍有望实现每股收益在12.25 - 12.75美元之间，创历史新高并迈向M25目标 [137][138] - 预计未来三个季度表现良好，得益于市场份额持续增长、运营环境改善和新产品推出；今年预计从营运资金产生超4亿美元现金，现金流强劲 [139] - 第二季度正常化EPS预计与去年创纪录的第二季度持平，业务增长将被更高的折旧和融资成本抵消 [140] 其他重要信息 - 第一季度欧元波动导致外汇合约成本约1730万美元，主要是资产负债表项目重估损失，公司已进行调整，预计未来影响减小 [5][6][7] - 公司与亨廷顿银行合作进行库存融资，与内部和外部信贷团队密切合作评估经销商财务健康状况，确保库存平衡 [46] - 二手产品价格开始下降，有助于整体零售情况，且不会影响新产品需求，因新产品有足够新颖性吸引消费者 [42][119] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：P&A业务本季度下降17%，但维持3% - 7%的增长指引，剩余时间有何变化及是否有拐点？ - 第一季度P&A下降部分是由于去年雪地摩托发货时间较晚推动了当时的P&A销售，以及经销商库存调整；整体P&A附着率良好，今年晚些时候的新产品和配件推出将推动增长 [2][4] 问题2：其他费用线中有约1730万美元的外汇合约成本，该费用是什么，为何不调整？ - 第一季度欧元波动导致外汇损失，主要是资产负债表项目重估，前几周的错配放大了波动性；公司已进行调整，预计未来影响减小，但不排除未来仍有波动 [5][6][7] 问题3：海洋零部件供应受阻情况如何，对今年剩余时间有何影响？ - 海洋行业受春季延迟影响大，第一季度浮筒船行业下降18%，中西部部分地区下降35%；铝制渔船行业第一季度下降17%，4月降至7%；公司零售受季节和供应问题影响，但认为是时间问题，目前情况在改善 [12][13][14] 问题4：公司是否能实现M25的营收目标？ - 公司计划仍与M25目标一致，虽各产品线实现营收目标可能有调整，但整体符合目标，重点是实现业务盈利增长 [18] 问题5：5月销量显著增长，有多少是前期追赶，多少归因于行业增长和市场份额增加？ - 4月动力运动零售同比增长37%，较疫情前增长26%；5月同比增长47%，较疫情前增长42%，可能有部分追赶因素，但不显著 [21][22] 问题6：销售、一般和行政费用（SG&A）同比增长35%，与营收增长相同，有何异常，增长归因于什么？ - 业务增长是因素之一，公司在技术方面的投资也导致费用增加；全年EBITDA利润率目标为17%，毛利润率有50个基点的提升，运营费用有50个基点的逆风，包括研发、营销和SG&A费用增加 [23][24] 问题7：供应链是否恢复正常，营收两位数增长下，利润率是否受产品组合影响？ - 动力运动业务毛利率改善，第一季度受保险理赔影响去年有100个基点的收益，今年为逆风；销量组合和固定成本吸收带来100个基点的积极影响，定价行动抵消通胀和动荡成本带来400个基点的顺风，零售激励、地板计划融资利率、海洋业务等带来一定逆风，本季度毛利率为25.7% [30][31][32] 问题8：消费者需求方面，高端与低端、实用与休闲需求有何变化？ - 水上摩托艇Spark需求稳定，占零售30%；三轮车辆Ryker占零售50%，与前几年相当；全地形车（ATV）高端市场稳定在20%，中端及其他市场稳定在80%；并排式车辆高端市场从20财年的35%增长到今年的60%，公司70%的并排式业务为高端产品 [35][36][37] 问题9：回顾上季度提到的行业监测因素，如二手产品价格和经销商库存对零售的影响如何？ - 二手产品价格开始下降，有助于整体零售情况，因消费者在二手和新产品之间的置换更活跃；经销商库存方面，公司销售更多高端产品，单位价值上升，且市场份额增加需要更多库存支持零售，同时公司通过零售激励措施促进零售 [42][43][44] 问题10：如何评估经销商合作伙伴的财务健康状况，消费者购买能力如何？ - 公司与亨廷顿银行合作进行库存融资，与内部和外部信贷团队密切合作评估经销商财务健康状况，确保库存平衡；消费者购买能力方面，虽利率上升使每月付款增加8%，但公司的促销活动有助于推动零售 [46][132] 问题11：4月和5月零售加速，市场份额增长是否与第一季度相似，是否集中在特定类别？ - 公司对4月和5月的零售增长满意，情况符合指导假设，但未具体说明市场份额增长是否与第一季度相似及是否集中在特定类别 [56] 问题12：本季度何时开始股票回购，促销增加是否会引发竞争回应，日本竞争对手缺货对市场份额增长的贡献有多大？ - 最早下周可开始股票回购，截至11月底有较长时间执行；目前未看到竞争对手促销升级，水上摩托艇业务与主要竞争对手水平相当且低于历史项目水平，越野业务行业领导者比公司更激进，但也低于疫情前水平；公司认为市场份额增长得益于自身策略和产品线优势，而非日本竞争对手缺货 [58][59][61] 问题13：全年利润率节奏如何，第二季度EBITDA利润率低于17%，下半年改善原因是什么，新Manitou海洋产品需求如何？ - Manitou产品经销商订单充足，新浮筒船受消费者欢迎；利润率方面，历史上下半年EBITDA利润率较高，受产品组合和运营费用时间影响，与往年情况一致 [66][67][68] 问题14：雪地摩托预订单较目标增长25%，与去年预订单相比情况如何？ - 按生产单位销售百分比计算，低于去年，但接近50%的生产已预售给消费者，是历史上第三好的年份，在非疫情正常年份中是最高的 [74] 问题15：二手产品价格下降是否会减少新产品需求？ - 不会影响新产品需求，因新产品有足够新颖性吸引消费者，且新产品建议零售价（MSRP）在过去两三年有所提高，新旧产品价格差距仍健康 [119][120] 问题16：ORV库存情况如何，有多少可能过时需要销售计划，销售计划与正常水平相比如何，供应链改善对利润率的恢复情况如何？ - ORV方面，并排式车辆零售势头良好，库存状况良好；ATV因新平台过渡，库存可能过低影响零售，预计6月新平台到货后零售将改善；销售计划方面，水上摩托艇和浮筒船对23款车型无计划，对22款车型有轻微计划，与竞争对手水平相当；ORV业务在22款车型和部分23款入门级车型有计划，但比疫情前同期激进程度低；供应链改善带来400个基点的顺风，约50 - 50归因于动荡成本和通胀积极影响，仍有一些效率可进一步提高 [122][125][128] 问题17：从月付款角度看消费者购买能力如何？ - 与去年相比，消费者购买同类产品每月付款增加8%，但公司的促销活动有助于推动零售，这一增加幅度对消费者购买决策影响不大 [132][133] 问题18：如何看待行业增长和公司市场份额增长预期，库存方面是否有补货机会，批发与零售关系及库存周转率如何？ - 预计行业今年持平，公司增长来自新产品推出和市场份额持续增长，特别是并排式和ATV细分市场；整体库存水平良好，进入个人水上摩托艇、浮筒船和三轮车辆零售旺季，ORV方面新ATV平台和部分高端并排式车型有库存需求；批发将略高于零售以支持业务增长，库存天数保持相似 [150][152][155]

财务数据和关键指标变化 - 本季度公司实现创纪录的正常化息税折旧摊销前利润（EBITDA）5.28亿美元，利润率为17.2%；正常化净收入达到3.09亿美元，本季度正常化每股收益为3.85美元，高于预期，全年正常化摊薄每股收益超出指引范围 [3] - 公司全年营收增长21%，首次突破100亿美元大关；正常化EBITDA增长17%至17亿美元，利润率为17%；正常化每股收益增长21%，达到12.05美元，高于指引上限 [167] - 预计2024财年公司营收将增长9% - 12%，正常化EBITDA将增长9% - 13%，维持17%的强劲正常化EBITDA利润率；正常化每股收益预计在12.25 - 12.75美元之间，较过去三年增长超300% [105] 各条业务线数据和关键指标变化 全地形车（ATV） - 第四季度零售增长近20%，得益于Can - Am品牌的势头和产品供应改善 [178] - 推出全新Outlander中排量产品线平台，有望在中排量类别中获得市场份额 [179] 并列双座车（Side - by - Side） - 第四季度零售增长超30%，受益于额外的生产能力和供应链改善 [177] - 自2015年推出Defender以来，零售和市场份额快速增长，年零售量增长近四倍 [181] 三轮车辆 - 第四季度Can - Am零售增长超150%，受产品供应改善推动 [180] 动力运动零部件、配件和服装及OEM发动机（PA&A） - 第四季度收入增长22%，达到3.78亿美元，受产品组合增长推动 [184] 季节性产品 - 收入同比增长26%，达到13亿美元，受个人水上摩托艇销量增加和Sea - Doo Switch推出推动 [191] - 个人水上摩托艇第四季度零售增长超300%，反季节市场表现良好 [191] - 雪地摩托零售实现个位数增长，全球市场份额超过65% [192] 海洋业务 - 第四季度收入下降8%，至1.24亿美元，受网络攻击和供应链问题影响 [196] - 北美零售表现受供应链因素影响，澳大利亚零售下降约20%，与行业情况一致 [197] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美动力运动行业2022年下降个位数，预计2023年行业持平，较疫情前下降个位数 [36] - 2023财年第四季度，公司北美零售销售增长21%（不包括Switch为19%），而行业出现个位数下降；其他市场表现强劲，EMEA增长36%，拉丁美洲增长32%，亚太地区增长16% [169] - 公司在北美动力运动行业的市场份额接近35%，较上年增加5个百分点，自2016财年以来增加15个百分点 [170] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2024财年公司将继续推进战略计划，投资研发创新，有望在海洋和动力运动行业进一步扩大市场份额，特别是并列双座车领域 [17] - 公司认为行业存在混合信号，但由于失业率低、信贷获取良好，有信心在宏观经济环境下继续增长 [7] - 竞争对手的销售计划不如疫情前激进，但比去年更多，约为疫情前的一半，且未看到新进入者有更多计划 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者对公司产品的兴趣依然健康，第四季度零售表现强劲，各产品线均有增长；需求指标趋势积极，展会和经销商客流量持续向好 [175] - 二手车辆市场和价值细分市场有所放缓，零售趋势显示回归更季节性的模式，部分OEM和经销商开始提供激励措施 [176] - 公司对未来充满信心，认为有能力在行业中继续增长，实现2025年的目标 [107][108] 其他重要信息 - 公司结束2023财年时资产负债表稳健，现金超过2亿美元，净杠杆率为1.5倍，为业务进一步投资和资本分配提供了充足的灵活性 [3] - 公司计划在2024财年将资本支出分配在7.5 - 8亿美元之间，重点投资于有吸引力预期回报的增长项目 [127] - 公司宣布将股息提高12.5%，并计划积极进行股票回购，目前仍有350万股可用于当前的正常课程发行人投标（NCIB）计划 [128] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请详细说明消费者需求情况，包括监测领域、二手市场和激励措施等 - 第四季度零售表现良好，展会和经销商客流量好于预期；雪地摩托预订符合预期，预购销售强劲，网站流量和谷歌搜索高于疫情前水平 [4][5] - 二手市场有所放缓，经销商倾向维持价格，零售放缓，季节性模式回归正常，部分OEM和经销商开始提供激励措施 [6] 问题2: 如何看待美国近期流动性和信贷获取情况，以及对客户融资可用性的影响 - 第四季度信贷申请数量显著增加，关闭率高于疫情前；人们通过延长融资期限来应对较高的利率，FICO分数仍高于疫情前 [9][10] 问题3: 竞争对手的销售计划情况如何，是否来自新进入者 - 销售计划不如疫情前激进，但比去年多，约为疫情前的一半；未看到新进入者有更多计划 [18] 问题4: 并列双座车的产能情况如何，是否有进一步增长空间 - Juárez 3的产能相比Juárez 2翻了一番，目前已投入运营；2023财年受供应链限制，产能利用率为80%，新产能计划利用率在80% - 85%，仍有增长空间 [22][24] 问题5: 如何保护并列双座车的市场份额，竞争对手更激进定价和促销的风险 - 行业依然健康，公司凭借产品优势、经销商势头和持续的研发投入，有信心通过产品创新和产能增加继续扩大市场份额 [27] 问题6: 如何看待行业在宏观经济环境下不衰退的信心来源 - 新进入者数量较疫情前增长约40%，70%的新进入者表示会留在行业；客户家庭收入比疫情前高30% - 35%，公司产品更偏向高端，定位良好 [37][38] 问题7: 2023年公司能获得多少市场份额增长，哪些领域更有机会 - 季节性产品业务预计无市场份额增长，公司在该领域市场份额已达60%以上；全年产品业务中，仅维持并列双座车现有市场份额就能带来7%的收入增长，定价影响带来4%的收入增长，预计进一步获得市场份额还能带来5% - 10%的收入增长 [42][43] 问题8: OpEx增加50个基点的投资方向是什么 - 公司将继续投资研发和营销，以推动业务未来增长，随着业务扩展到新领域，投资会相应增加 [48] 问题9: 能否跟踪疫情初期首次购买者的行为趋势 - 疫情前新产品卖给新进入者的比例约为20%，2021 - 2022财年略高于50%，现在为42%，且留在行业的意愿增加到70%，客户家庭收入较高解释了信贷获取率高的原因 [52] 问题10: 经销商网络的健康状况如何 - 经销商会议上的动态良好，经销商对公司的新产品印象深刻，与公司的关系处于历史最高水平；经销商希望保持疫情期间的利润率，但也认识到这一时期可能已经过去 [56][57] 问题11: 当前环境与过去周期相比如何，行业有哪些结构性变化 - 二手市场放缓是暂时的，预计春季经销商会降低二手产品建议零售价；公司产品多为高端产品，受入门级市场放缓影响较小；与过去周期相比，公司业务更加多元化，制造效率和成本结构不同，更具弹性 [64][65][68] 问题12: 营运资金的释放时间和金额是否有变化 - 时间暂无变化，预计今年能从营运资金管理改善中获得超4亿美元的现金收益，但由于业务增长，仍需进行一些投资 [71] 问题13: 如何有信心在促销增加的情况下保持EBITDA利润率 - 目前未看到过去那样高水平的促销，且促销更有针对性，主要针对零售融资的利率补贴；公司相信至少能保持100个基点的销售计划节省，且在管理计划方面更加成熟 [78][79][80] 问题14: 二手产品价格下降是否会影响以旧换新周期 - 经销商调整建议零售价后，以旧换新将更快重启；过去两三年产品价格大幅上涨，部分二手价值将得到保护，不会出现大幅贬值 [81][82] 问题15: 网络库存情况如何，是否有渠道填充机会 - 不同产品线库存情况不同，全地形车单位数量较疫情前低20%，天数低40%；并列双座车单位数量基本持平，但天数低50%；水上摩托艇和三轮车辆略高于疫情前；预计第一季度末完成渠道填充 [86][87][88] 问题16: 2025财年每股收益目标是否仍能实现 - 公司有坚实的发展势头和令人兴奋的产品消息，有望实现2025财年每股收益13.50 - 14.50美元的目标 [92] 问题17: 生产效率和成本在全年将如何变化 - 第四季度供应链动荡带来了有利结果，预计第一季度将继续受益；全年各季度预计表现稳健，2024财年供应链动荡减少将带来显著好处 [96][98] 问题18: 预计的行业持平是指销量吗，是否有定价带来的个位数增长 - 预计行业持平指的是销量，定价预计将为收入带来低至中个位数的增长 [103][123] 问题19: 营运资金4亿美元的顺风何时能体现 - 预计上半年仍会保留一些缓冲库存，营运资金的好处将在下半年体现 [136] 问题20: 如何降低债务和利息费用 - 公司杠杆率健康，为1.5倍；部分债务已进行套期保值，预计平均LIBOR为5.6%，利率再上升1%对损益表影响约500万美元；优先事项不是去杠杆化，股票回购（NCIB）的回报更高 [138][139][141] 问题21: 进行股票回购（SIB）而非NCIB的触发点是什么 - NCIB有12个月内的最大回购限制，目前可回购350万股；公司预计有强劲的自由现金流，任何回购选项都有可能，计划今年积极进行股票回购 [145] 问题22: 2025年目标的细节是否有变化 - 无重大变化，部分产品线的发展势头比预期更快，增强了实现2025年目标的信心；经销商对公司业务满意，新产品带来了市场和经销商的兴奋 [151][152] 问题23: 是否提高了Sea - Doo Switch的5亿美元目标 - 目前没有 [153] 问题24: 海洋业务的供应链问题具体是什么，以及预计50%增长的节奏 - 具体问题涉及与供应商的合作，不便详细说明，预计上半年情况会改善；增长来自更多产品的使用和新车型的推出，以及配件销售的增加 [158][160] 问题25: 动力运动PA&A业务在宏观放缓时的预期是否纳入2024财年指引 - 当经济放缓时，该业务更具可持续性，因为人们仍需维护和修理车辆，公司会考虑这一因素 [186]

整体营收情况 - 2023财年第四季度营收30.763亿美元，同比增加7.288亿美元或31%，创单季度历史新高[8][12][15] - 2023财年全年营收100.334亿美元，同比增加23.855亿美元或31.2%，首次超100亿美元[5][8][12][24] - 公司年销售额达100亿加元，业务来自130多个国家，全球员工近2.3万人[34] 零售销售业务数据 - 2023财年第四季度零售销售中，动力运动产品同比增长21%，北美SSV市场份额增加[8][13][17] 每股收益情况 - 2023财年第四季度，正常化摊薄后每股收益3.85美元，同比增加0.85美元或28%；摊薄后每股收益4.54美元，同比增加2.04美元或82%[8] - 2023财年全年，正常化摊薄后每股收益12.05美元，同比增加2.13美元或21%，超2023财年指引[8] - 2023年1月31日结束的十二个月，基本正常化每股收益（EPS）为12.29加元，2022年同期为10.19加元；摊薄正常化每股收益为12.05加元，2022年同期为9.92加元[49] 市场份额情况 - 2023财年在北美动力运动行业市场份额增加超5个百分点[8] 股东回报情况 - 2023财年为股东提供强劲回报，用于股票回购和股息支付3.56亿美元[8] - 2023年3月22日，公司董事会宣布对多投票权股和次级投票权股股东每股派发0.18美元的季度股息，将于4月17日支付给4月3日收盘时登记在册的股东[31] - 公司投入约6.6亿美元用于资本支出，2.08亿美元用于业务合并，还通过股票回购和季度股息向股东返还3.56亿美元[29] 未来财务预测 - 预计2024财年营收同比增长9% - 12%，正常化摊薄后每股收益在12.25 - 12.75美元之间，同比增长2% - 6%[8][9] - 2024财年折旧费用预计约3.75亿美元（2023财年为3.04亿美元），净融资成本预计约1.8亿美元（2023财年为1.1亿美元）[10] - 2024财年资本支出预计在7.5 - 8亿美元之间（2023财年为6.59亿美元）[10] 净收入情况 - 截至2023年1月31日的12个月，公司净收入增加7080万美元至8.654亿美元，2022年同期为7.946亿美元[26] - 2023年1月31日结束的三个月，净收入为3.651亿加元，2022年同期为2.096亿加元；十二个月净收入为8.654亿加元，2022年同期为7.946亿加元[44] 经营活动净现金流情况 - 截至2023年1月31日的12个月，公司经营活动产生的净现金流为6.495亿美元，2022年同期为7.7亿美元[28] - 2023年1月31日结束的十二个月，经营活动产生的净现金流为6.495亿加元，2022年同期为7.7亿加元[53] 贷款与还款情况 - 2022年12月13日，公司在定期贷款安排下新增5亿美元贷款，同日全额偿还当时未偿还的1亿美元定期贷款B - 2，还款额为1.35亿美元[30] - 2022财年，公司偿还5.97亿美元定期贷款B - 2，产生1510万加元预付保费和2920万加元未摊销交易成本[47][51] 前瞻性陈述假设 - 公司在编制前瞻性陈述时假设行业合理增长，市场份额保持不变或适度增加，全球和北美经济状况稳定等[40] 非国际财务报告准则指标使用 - 公司使用非国际财务报告准则（Non - IFRS）指标，如正常化息税折旧摊销前利润（Normalized EBITDA）、正常化净收入等，以辅助评估财务表现[41] 网络安全事件成本 - 2023财年，公司因网络安全事件产生成本，三个月成本为220万加元，十二个月为2550万加元[44][45] 收购与租赁收益 - 2022年公司收购墨西哥两个租赁设施，租赁终止产生870万加元收益[44][46] 正常化净收入情况 - 2023年1月31日结束的三个月，正常化净收入为3.092亿加元，2022年同期为2.513亿加元；十二个月正常化净收入为9.767亿加元，2022年同期为8.465亿加元[44] 正常化息税折旧摊销前利润情况 - 2023年1月31日结束的三个月，正常化息税折旧摊销前利润（EBITDA）为5.28亿加元，2022年同期为4.164亿加元；十二个月为17.063亿加元，2022年同期为14.621亿加元[44] 自由现金流情况 - 2023年1月31日结束的十二个月，自由现金流为 - 990万加元，2022年同期为7230万加元[53] 调整后融资成本情况 - 2023年1月31日结束的三个月，调整后融资成本为3650万加元，2022年同期为1400万加元；十二个月为1.139亿加元，2022年同期为6340万加元[44]

财务数据和关键指标变化 - 公司第三季度营收达27亿美元，同比增长71%，主要受边对边车辆、三轮车辆、个人水上摩托和雪地摩托的强劲增长以及Sea - Doo Pontoons的推出推动 [8] - 正常化EBITDA增长94%，达到4.88亿美元，正常化每股收益增长146%，达到3.64美元 [8] - 公司将全年正常化每股收益指引提高至11.65 - 12美元/股，同比增长17% - 21% [8] - 预计全年总收入增长27% - 32%，正常化EBITDA增长15% - 18% [36][37] 各条业务线数据和关键指标变化 全年产品业务 - 第三季度收入增长74%，达到13亿美元，主要受边对边车辆出货量增加和2022款三轮车辆因供应链问题延迟发货推动 [16] - Can - Am边对边车辆本季度零售表现强劲，在所有行业细分市场中获得市场份额，在公用事业细分市场取得显著增长，本季度零售增长超40%，2023赛季接近30%的市场份额目标 [17] - Can - Am ATV本季度零售下降个位数，因优先供应边对边车辆零部件，但在2023财年仍获得超1个百分点的市场份额 [18] - Can - Am三轮车辆2022赛季末表现强劲，本季度零售增长超50%，但2022赛季零售下降20%多 [19] 季节性产品业务 - 收入同比增长133%，本季度超过10亿美元，受2022款个人水上摩托延迟发货、Sea - Doo Pontoon推出和雪地摩托出货量增加推动 [21] - 个人水上摩托本季度零售增长超100%，反季节市场零售增长个位数，雪地摩托本季度零售增长个位数，客户预订单水平高 [21][22] 动力运动零部件、配件、服装和OEM发动机业务 - 收入增长5%，达到2.97亿美元，受益于产品组合扩大和相关配件销售增加 [23] 海洋业务 - 收入同比下降15%，本季度为1.11亿美元，受网络攻击后重启运营较晚和供应链问题影响，新Manitou产品生产爬坡受影响 [24] - 北美地区Alumacraft本季度零售下降30%，Manitou下降60%，澳大利亚Quintrex本季度零售下降10%多 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美地区零售销售增长42%，排除Sea - Doo Pontoons后增长39%，而行业增长为个位数 [9] - EMEA地区零售增长34%，拉丁美洲增长41%，亚太地区零售下降3%，但远好于行业下降30%的情况 [10] - 公司在北美动力运动行业市场份额增加超2个百分点，全球市场份额超过30%，成为每个经销商平均零售单位数最多的OEM [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过持续创新推出新产品吸引消费者，通过价值主张激励经销商销售产品，吸引了优质经销商并获得更多展厅空间 [11] - 采用将缺少部分组件的产品运至经销商处并快速修复的策略，在供应链改善时提高了生产吞吐量和发货量 [15] - 公司计划增加边对边车辆的生产，有望达到季节性产品指导的上限，但下调了海洋业务收入指引 [36] - 公司在动力运动行业表现优于竞争对手，通过市场份额增长和产品创新保持竞争力 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临网络攻击和供应链挑战，公司团队展现出了敏捷性和韧性，取得了出色的季度业绩 [6] - 消费者需求保持健康，预订单水平高，取消率低，零售融资指标良好，网站访问量和谷歌搜索量高于疫情前水平 [13][14] - 供应链情况如预期改善，公司有能力在第四季度实现强劲业绩并完成全年指引 [15] - 预计2024财年将是稳健的一年，受益于产品组合优势、市场份额增长、新产品推出、产能利用率提高和成本环境改善 [37] 其他重要信息 - 公司推出新的CSR25计划，包括BRP社区参与计划“ride out intimidation” [39] - 公司网络库存增长105%，主要由边对边车辆、ATV和雪地摩托推动，但ORV库存仍较疫情前低42%，约需补充7.5亿美元库存以达到目标水平 [31][33][34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司在零售和市场份额增长方面的优势及产品供应改善的驱动因素 - 公司业务战略强大，产品创新且有竞争力，增加了Juarez的产能，供应链改善使产能得以利用，采用BO策略将未完成产品运至经销商处修复，与经销商合作良好，这些因素共同推动了零售和市场份额增长 [42][43] 问题2: 库存补充机会从14亿美元降至7.5亿美元的原因 - 部分是时间相关因素，个人水上摩托和三轮车辆因供应问题延迟发货导致库存增加，预计未来几个季度会得到纠正，仍需补充7.5亿美元库存，部分会在第四季度完成，预计明年初经销商网络库存能满足消费者需求 [44][45][46] 问题3: 市场上休闲单位销售疲软情况及经销商库存统计范围 - 经销商库存包括未完成但有配件的单位，若排除这些，库存增长约100%；市场上各OEM推出了一些销售计划，主要是为吸引客户，并非因库存过剩 [49][50] 问题4: 个人水上摩托延迟交付的取消情况及经销商订单调整 - 经销商在8月已知晓延迟交付情况，大部分单位已预售给消费者，取消情况很少，若春季零售不佳，公司会根据情况调整2023或2024年的生产 [52][53] 问题5: 营运资金和自由现金流情况及利率上限合同情况 - 截至10月底，九个月在营运资金上投资超5亿美元，预计第四季度有小幅度缓解，明年第一、二季度营运资金仍较高，改善可能在明年下半年；利率上限合同到2025年，约60%的债务有1%的上限，预计明年利息费用至少1.1亿美元，可能更高 [55][57] 问题6: 对明年北美行业零售销售的预期 - 难以准确预测，但即使行业持平，公司凭借市场份额增长也能实现增长；预计主要季节性产品行业明年会好于今年 [60][61] 问题7: EMEA地区零售增长的原因及消费者应对经济政治挑战的情况 - 经销商反馈门店客流量减少，公司减少了促销活动；8月经销商预订量超出预期，尽管欧洲面临能源等问题，但公司销售数据未受明显影响 [62][63] 问题8: 第三季度业绩强劲的原因及对第四季度的担忧 - 第三季度业绩强劲是因为团队在网络攻击恢复、供应链管理和产能利用方面表现出色，交付了比预期更多的单位，且费用控制良好；部分原计划在第四季度交付的单位提前到第三季度 [66] 问题9: 海洋业务第四季度展望及供应链影响 - 网络攻击通过第三方进入系统，Manitou因涉及更多第三方系统，重启生产后部分系统未完全恢复，加上供应商问题，导致第四季度交付低于9月计划，因此下调了海洋业务收入指引 [67] 问题10: 2022款Sea - Doo车型零融资计划的成功情况及库存补充机会 - 该计划利用了与零售融资合作伙伴积累的信用，成本低且对消费者有吸引力，促进了零售；若排除未完成单位，库存增长100%，个人水上摩托对库存增长影响较大 [70][71][72] 问题11: Polaris召回事件对公司的影响 - 40%同时经营Polaris和BRP的经销商因Polaris召回事件忙碌，60%仅经营BRP的经销商情况相对轻松，但难以量化具体收益 [73][74] 问题12: 2024财年利润率的关键影响因素及17%利润率是否能维持 - 17%的利润率有望维持，公司模块化方法、资产利用率提高、墨西哥产能布局、产品组合中边对边业务占比增加等因素有助于维持毛利率；2023年供应链低效带来约250个基点的逆风，明年虽不会完全消除，但效率提升会带来收益 [76][78][79] 问题13: 未来库存水平是否会高于疫情前及股票回购计划 - 从金额上看，由于业务增长、新产品推出和价格上涨，库存可能高于过去；但目标是维持约100天的库存水平；公司优先投资业务，有多余现金时会考虑向股东返还资本，包括股票回购 [83][84][85] 问题14: 经销商参与度的影响及衡量方式 - 公司业务增长迅速，在经销商展厅占据更多空间，通过要求经销商为特定产品提供展示空间等策略，利用产品优势和价值主张吸引经销商 [87][88] 问题15: 本季度收入中翻新单位的占比及目前经销商处翻新单位的水平 - 翻新单位数量每季度都在减少，第三季度末网络中剩余的翻新单位占全年总产量的比例非常小，经销商会快速将其转化为可销售状态 [89] 问题16: 边对边市场中Utility细分市场销售占比及市场份额情况 - Utility细分市场占行业约60%，公司Defender在该细分市场第三季度获得9个百分点的市场份额，目前与行业占比一致，Utility细分市场占公司第三季度零售约60%；公司约75%的边对边销售为高端产品，高于行业的55% [92][93][94] 问题17: 经销商零售强劲是否有警示信号 - 经销商反馈客流量不如以往，但公司减少了宣传活动；公司零售数据表现出色，第四季度40%的零售已预售给消费者，除了门店客流量，未在实际数据中看到宏观经济担忧的影响 [96][97][98] 问题18: 研发费用占比变化及未来预期 - 本季度研发费用占收入约3%，部分是时间因素，一些项目推迟到第四季度；预计未来研发投入占比将维持在4%左右，绝对金额会随收入增长而增加 [100] 问题19: 新进入者的购买模式 - 第三季度新进入者占比超30%，高于2021 - 2022财年；55%的新进入者表示会长期参与动力运动行业，许多人已回购产品，新进入者更年轻、女性和家庭占比增加，家庭收入高于疫情前 [101][102] 问题20: Alumacraft和Manitou产品的消费者反应及2022款个人水上摩托和三轮车辆的预售情况 - 消费者对新Manitou产品非常满意，Alumacraft产品将在明尼阿波利斯船展展示，公司已售罄至明年夏天的生产产能，但没有预售数据；公司为消费者提供零利率五年融资计划，有助于零售表现，2022款产品预售情况良好，经销商反馈无取消订单情况，且2023款产品价格上涨会促使消费者购买2022款产品 [104][106][107] 问题21: 供应链短缺导致的垂直整合机会及LVHA业务的市场范围 - 公司对奥地利和魁北克的收购主要是获取人才，目前没有进一步垂直整合计划；LVHA业务涉及低电压电动产品和人力辅助产品，Pinion齿轮箱对该业务很关键，公司通过这些收购进入相关市场，目标市场包括动力运动、海洋、摩托车和城市出行等领域 [111][112][114] 问题22: 明年营运资金释放金额及现金分配计划 - 从营运资金天数来看，与2020财年相比，约有5亿美元的营运资金减少机会，部分会在明年下半年实现；公司会根据股价和现金情况，与董事会讨论如何优化股东回报，包括减少债务或进行股票回购 [116][117][118] 问题23: 第四季度高利润率业务增长的驱动因素 - 雪地摩托业务零部件需求大，第四季度ORV和个人水上摩托等产品也有发货，为经销商提供即将到来季节的产品，这些因素共同推动了业务增长 [120]

财务数据和关键指标变化 - 本季度收入达24亿美元，同比增长28%，主要受边对边和三轮车辆的强劲增长以及Sea - Doo Switch的推出推动 [9] - 正常化EBITDA增长1%，达到4.18亿美元，正常化每股收益增长2%，达到2.94美元 [9] - 毛利率约为24.7%，与预期大致相符，但较去年有所下降，原因是供应链和通胀影响了物流、大宗商品和劳动力成本 [27] - 正常化净利润为2.38亿美元，经营现金流为3.32亿美元，自由现金流为2.2亿美元 [28] - 公司将全年正常化每股收益指引提高至11.32 - 11.65美元，同比增长14% - 17% [8] - 预计全年总收入增长26% - 31%，正常化EBITDA增长14% - 17% [32] 各条业务线数据和关键指标变化 全年产品 - 收入增长42%，达到14亿美元，主要受边对边和三轮车辆的强劲出货和有利组合推动 [19] - 边对边车辆在所有三个细分市场均取得进展，本季度市场份额增加3个百分点，Q3零售增长约60% [20] - 三轮车辆尽管本季度零售因产品供应有限而下降，但仍跑赢行业，未来几个月出货量增加有望保持增长势头 [21] 季节性产品 - 收入为6.91亿美元，同比增长20%，受Sea - Doo Switch的推出以及个人水上交通工具的有利定价和组合推动 [22] - 个人水上交通工具Q2零售受产品供应有限影响下降约30%，Q3增长超20%，Sea - Doo Switch的经销商订单是2022年实际产量的约三倍 [22] - 雪地摩托目前处于淡季，但预销量创纪录，为即将到来的季节做好了充分准备 [22] 动力运动零部件、配件、服装和OEM发动机 - 收入增长4%，达到2.57亿美元，受益于产品组合的增长，但受个人水上交通工具配件出货延迟影响，增长受限 [23] 船舶业务 - 收入达到1.32亿美元，同比增长5%，受更有利的产品组合推动，但部分被船舶出货量下降所抵消 [24] - 北美市场中，Manitou本季度零售增长低两位数，Alumacraft下降低20%；澳大利亚市场处于淡季，零售量低 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场Q2零售销售受产品供应限制，零部件或产品零售下降16%，排除个人水上交通工具后，公司跑赢北美行业，行业销售下降高个位数 [10] - 欧洲、中东和非洲地区（EMEA）Q2零售为低两位数增长，与北美和拉丁美洲市场表现基本一致 [99] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司实施“买 - 建 - 转型”战略，收购船企，推出新的船艇产品线，采用Rotax Stealth发动机技术，有望在360亿美元的海洋行业中获得更多市场份额，目标是到2025财年将海洋业务增长至10亿美元 [17][18] - 进入150亿美元的欧美两轮摩托车行业，推出电动Can - Am摩托车系列，还探索移动出行、城市服务和低压电动汽车产品等新市场，预计这些新市场规模约700亿美元 [35][36] - 近期宣布三项关键收购，包括Great Wall Motor Austria、德国Pinion 80%的股份以及Kongsberg的加拿大动力运动业务，以支持电动汽车战略和进入新市场 [37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在独特的经营环境中展现出成功的能力，上半年业绩强劲，尽管受到网络攻击影响，但预计下半年将弥补销售损失，实现创纪录的业绩 [7][8] - 供应链环境在第二季度积极改善，预计下半年将提高生产吞吐量，推动业务增长 [14] - 消费者需求依然强劲，尽管利率上升，但消费者信贷接受率保持稳定，新客户涌入、网站流量和谷歌搜索量高于疫情前水平，经销商预订趋势良好 [13] 其他重要信息 - 公司在8月举行的BRP Club活动中推出多款新产品，包括Sea - Doo Explorer Pro、Can - Am Origin和Pulse电动摩托车、Sea - Doo Rise电动水翼板等，首批电动产品预计2024年夏季发货 [15][16] - 公司采用在经销商处对未完成单元进行改装的策略，取得了良好效果，Q2末网络库存增长134%，Q3零售增长超20% [12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 为何收入提高但毛利率指引不变 - 构建指引时存在利弊权衡，收入增加会改善整体EBITDA，但公司可能会在运营费用上略有增加，因此毛利率保持不变 [40][41] 问题2: 市场上是否有竞争对手的促销活动 - 目前市场环境相当稳定，与过去18个月情况类似 [42][43] 问题3: 本季度净零售销售增长20%，全年零售情况及与行业对比如何 - 公司预计全年零售增长为高个位数，行业预计为中低个位数增长 [45] 问题4: 目前预订单情况及新增预订单速度如何 - 供应链改善，预计年底积压订单数量将大幅下降；目前雪地摩托预订单极高，新产品发布后经销商预订趋势较去年增长约20% [47][48] 问题5: Q3零售增长超20%，是由本季度订单还是之前订单推动，库存补充情况如何 - 零售主要来自经销商手中的长期订单，如Switch和个人水上交通工具等；14亿美元的库存补充机会仍然存在，目前网络库存低于7月水平 [51][52] 问题6: 面对竞争对手Polaris的促销活动，雪地摩托是否有机会获得市场份额 - 公司Ski - Doo 2023款车型大部分已预售给终端消费者，虽难以判断竞争对手反应，但对销售现有库存有信心 [54] 问题7: 预订趋势中，入门级和高端产品的需求组合是否有变化 - 目前未观察到低端产品需求的趋势变化，Sea - Doo 2023款和Sea - Doo Switch的经销商分配已全部售罄 [55] 问题8: 勒索软件攻击对Q2和Q3收入的影响如何量化 - 调查仍在进行中，虽各工厂关闭1 - 2周，但通过周末和加班可弥补部分损失，净损失约4 - 5天的生产时间，对全年指引无影响 [56][57] 问题9: 对供应链改善的可持续性有多自信 - 半导体供应改善，物流和运输更便捷，个案减少，有信心秋季所有工厂满负荷运转 [59] 问题10: 请说明Q3和Q4增长的节奏以及收入和利润率的平衡情况 - 利润率的改善主要在第四季度，收入增长Q4更高，预计约60%的收入在Q4实现 [61][62] 问题11: 进入2024财年，库存补充机会能否实现，供应和需求情况如何 - 公司增加了水上交通工具和边对边车辆的产能，若需求存在，有信心2024财年运营水平高于2023财年 [63] 问题12: 经销商处的改装预计何时完成 - 预计第四季度很少或不发货改装单元，但明年上半年库存中仍有部分单元需要改装，有望在第四季度停止向经销商发送未完成单元 [64] 问题13: 请说明未来一年的资本优先事项和NCIB活动机会 - 优先投资业务，今年有雄心勃勃的资本支出计划，包括投资营运资金、进行收购等；同时会谨慎且机会主义地回购股票 [67][68] 问题14: 请量化Switch对本季度季节性业务的贡献，以及Switch是否包含在个人水上交通工具零售数据中，Sea - Doo发货延迟的原因 - Switch不包含在个人水上交通工具零售数据中，预计今年Switch将占季节性业务收入的10%；Sea - Doo发货延迟是因为关键组件在7月到货，需重新组装成套件发给经销商，导致零售推迟 [71][73] 问题15: Manitou和Alumacraft在俱乐部活动后的订单情况是否符合预期 - 所有可生产的产品都已售罄给经销商，预售给消费者的情况也非常强劲 [74] 问题16: H2指引中考虑了多少促销活动，何时能恢复到历史促销水平 - 指引中考虑了一些促销活动，但不显著；希望不会恢复到过去的促销水平，未来会更具策略性地部署促销计划，争取节省100个基点的促销成本 [75][77] 问题17: 何时会在城市移动出行领域推出产品，该领域的竞争格局和分销网络如何 - 城市移动出行领域正在增长，公司的三项收购旨在获取相关技术；公司希望进入新的产品类别并进行创新，但目前无法提供更多细节 [78][79][81] 问题18: 经销商处未完成单元的收入何时确认，零部件到达经销商和安装的时间一般是多久 - 收入在零部件发货给经销商时确认；零部件到达经销商一般需要1 - 几天，安装平均需要45分钟 - 1小时 [82][83][84] 问题19: 经销商处未完成产品最常见的零部件短缺是什么 - 最常见的短缺零部件是仪表盘集群，其中包含多个微芯片，是组装后发货的关键组件之一 [84] 问题20: 请讨论公司资产负债表上正常的库存水平应该是多少 - Q3库存仍将处于高位，预计第四季度下降并产生营运资金现金；成品库存将在明年第一和第四季度增加，但原材料何时恢复正常水平尚不确定 [88][90] 问题21: 收购Kongsberg的原因是什么，是否还有其他关键组件需要进行收购 - 收购Kongsberg是为了实现垂直整合，获取技术和人才，加速创新并提高关键组件的自给自足能力；目前没有具体的收购计划 [91][92][93] 问题22: 消费者购买使用信贷的情况以及借款人质量是否发生变化 - 与疫情前和去年相比，Q2申请信贷的消费者FICO评分更高，接受率也呈上升趋势，未观察到消费者对动力运动和船舶产品的兴趣放缓 [95][96][97] 问题23: 北美和国际市场销售构成是否有变化，海外市场需求节奏是否会慢于国内 - EMEA地区Q2零售为低两位数增长，与北美和拉丁美洲市场表现基本一致，尽管欧洲存在能源短缺和高通胀压力 [98][99] 问题24: 下半年EPS增长向Q4倾斜的原因是什么，能否在Q3推动更多改装产品 - 网络攻击影响了Q3生产，部分弥补将在Q4通过加班和周末完成，预计第四季度完成率更高 [101] 问题25: 推出Stealth技术后，与Brunswick的协议是否会逐步取消，对方的竞争反应如何 - 与Brunswick的协议继续有效；海洋行业规模巨大，公司目前在该行业的收入约5亿美元，还有很长的路要走，双方关系可能存在共赢机会 [102][103][104] 问题26: 原材料价格下降的顺风因素在明年会有多大影响 - 今年因与供应商的套期保值或承诺，大宗商品价格改善的机会有限；明年将努力消除或减少约300个基点的通胀和供应链中断逆风因素 [107] 问题27: 更新的指引中是否考虑了业务中断保险 - 公司有网络攻击保险并已提出索赔，指引假设保险和额外成本将被正常化处理 [108][109] 问题28: 收购对今年的指引和损益表有何影响 - 今年收购对指引无影响；Pinion业务规模较小，将在动力运动零部件和OEM发动机业务中体现；Kongsberg预计今年有轻微收益，大部分收益将在明年体现，对损益表无重大影响 [110]