核心观点 - 市场预期BRP公司2025年4月季度财报将出现营收和盈利同比下滑，实际业绩与预期的对比可能影响股价短期走势 [1][2] - 公司预计每股收益0.29美元(同比-58.6%)，营收12.3亿美元(同比-17.7%)，且过去30天共识EPS预期被下调6.06% [3][4] - 公司最新"最准确预估"高于共识预期，形成+12.28%的盈利ESP值，但Zacks评级为最低的5级，削弱了盈利超预期的预测可信度 [10][11] - 历史数据显示公司过去四个季度均超预期，最近一季度超预期幅度达+11.29% [12][13] 财务预期 - 季度共识EPS预期0.29美元，反映分析师集体下调行为，30天内修正幅度达-6.06% [3][4] - 营收预期12.3亿美元，同比下滑17.7%，显示业务收缩态势 [3] - 盈利ESP模型显示最新分析师预估较共识高12.28%，但低评级削弱其预测效力 [10][11] 历史表现 - 上季度实际EPS 0.69美元，超预期11.29%，延续了过去四个季度全部超预期的记录 [12][13] - 历史超预期记录可能影响分析师对本次业绩的建模调整 [12] 市场影响机制 - 实际业绩与预期差异直接影响股价方向，但需结合管理层电话会内容判断趋势持续性 [2] - 盈利超预期并非股价上涨的充分条件，其他未预见因素可能导致背离行情 [14] - 高盈利ESP值配合中高Zacks评级时，预测准确率可达70%，但当前组合(ESP+12.28%+评级5)预测效力受限 [8][11]

公司财务会议安排 - BRP将于2025年5月29日举行2026财年第一季度财报电话会议及年度特别股东大会 会议将通过网络直播进行 [1] - 财报电话会议定于美国东部时间上午9点举行 由总裁兼首席执行官José Boisjoli和首席财务官Sébastien Martel主持 将讨论2026财年第一季度业绩并回答分析师提问 [2] - 年度特别股东大会将于同日上午11点举行 将讨论截至2025年1月31日的财年业绩 [2] 财报发布详情 - 2026财年第一季度新闻稿将于2025年5月29日美国东部时间上午6点左右通过加拿大和美国新闻专线发布 [3] - 投资者和分析师可通过电话或网络直播参与财报会议 电话会议号码为1-800-717-1738（北美免费） 活动代码为47832 [3] - 财报网络直播将实时在互联网上播出 活动结束后两小时内将提供存档录音 存档录音将在原始广播后保留30天 [3] 股东大会参与方式 - 年度特别股东大会将完全以虚拟形式举行 所有股东无论地理位置和股权多少都有平等参与机会 [4] - 注册股东和正式指定的代理持有人被强烈鼓励在会议前投票 媒体和其他人员可通过网络直播参与但不能投票或提问 [4] - 会议提供法语和英语同声传译 [4] 股东大会登录信息 - 会议日期为2025年5月29日 时间为美国东部时间上午11点 [5] - 股东可通过输入代理表格上的15位控制号码和密码"brp2025"登录网络直播 其他人可作为客人点击"Guest"加入 [5] - 也可以通过电话以只听模式参加会议 但选择此方式的注册股东和代理持有人将无法投票或提问 [6] 股东提问安排 - 注册股东和代理持有人可在会议前通过电子邮件或在会议期间通过平台提交问题 问题将在会议上回答 [7] - 通过电子邮件提交问题的截止时间为2025年5月27日上午11点（美国东部时间） 如果会议延期或休会 则需在延期或休会前48小时提交 [7] 公司背景信息 - BRP是全球动力运动产品 推进系统和船舶领域的领导者 拥有80多年的创新历史和以消费者为中心的理念 [10] - 公司旗下品牌包括Ski-Doo和Lynx雪地摩托 Sea-Doo水上摩托和浮筒船 Can-Am全地形车 Quintrex船 Manitou浮筒船以及Rotax推进系统和发动机 [10] - 公司致力于负责任增长 正在为现有产品线开发电动车型 总部位于加拿大魁北克 截至2025年1月31日 年销售额为78亿加元 业务遍及130多个国家 员工约16,500人 [10]

公司概况 - BRP Inc (NASDAQ: DOOO) 是动力运动行业领导者之一 产品组合包括Ski-Doo雪地摩托 Sea-Doo水上摩托艇 Can-Am全地形车等 [1] - 公司已建立忠诚的客户群体 [1] 投资策略 - 采用集中投资组合方法 专注于少数经过深入研究的公司 [1] - 研究重点包括行业趋势 竞争对手 关键成功因素 关键风险和管理层 [1] - 重视估值分析 将定性分析与合理估值相结合 [1] 行业关注领域 - 重点关注金融服务(区域银行和保险) 零售 软件/技术和废物管理行业 [1] - 不局限于价值投资 也关注成长型投资机会 [1] 研究背景 - 教育背景为商科专业 主修会计 辅修经济学 [1] - 目前正在考取CPA资格 [1] - 在加拿大一家大型金融服务公司从事非投资风险相关工作 [1]

公司荣誉与团队成就 - BRP设计团队荣获2025年"红点年度设计团队"称号 该奖项无需申请 仅授予持续展现卓越创新和高质量设计的团队 [1][3] - 公司累计获得56项红点设计大奖 体现其在工业设计领域的长期领先地位 [1] - 设计团队由135名跨学科专家组成 来自21个国家 在首席设计官Denys Lapointe领导下形成深度设计文化 [1] 颁奖活动安排 - 设计团队将于2025年7月8日在德国埃森红点颁奖典礼接受Radius奖杯 [2] - 红点设计博物馆将举办BRP产品及设计过程展览 持续至8月中旬 [2] 公司业务概况 - 全球动力运动产品领导者 业务涵盖雪地摩托 水上摩托 全地形车 船只及推进系统等 拥有Ski-Doo Sea-Doo Can-Am Rotax等知名品牌 [3] - 2025财年销售额达78亿加元 业务覆盖130多个国家 员工总数约16,500人 [3] - 正为现有产品线开发电动车型 体现可持续发展承诺 [3]

公司活动安排 - BRP将于2025年5月29日举行2026财年第一季度财报电话会议及年度股东大会 会议将通过网络直播进行 [1] - 总裁兼首席执行官José Boisjoli和首席财务官Sébastien Martel将在美东时间上午9点主持财报电话会议 随后在上午11点主持年度股东大会 [2] 财报会议细节 - 2026财年第一季度财报新闻稿将于美东时间2025年5月29日上午6点发布 [3] - 投资者和分析师可通过拨打电话1-800-717-1738(北美免费)或访问指定链接参与网络直播 会议代码为47832 [3] - 商业媒体可旁听会议但无法提问 会议录音将在结束后2小时内上线并保留30天 [3] 股东大会参与方式 - 股东大会采用全虚拟形式 所有股东无论地域和持股数量均可平等参与 [4] - 注册股东和授权代理人需提前投票 媒体和其他人员可通过网络直播旁听但无法投票或提问 [4] - 会议提供英法双语同声传译 [4] 会议登录信息 - 股东大会网络直播时间为美东时间2025年5月29日上午11点 [5] - 正式参会者需使用15位控制号码登录 密码为brp2025 访客可通过"Guest"选项加入 [5] - 电话接入号码为法语1-888-859-1484 英语1-888-977-5948 原始音频1-888-870-3025 [8] 股东提问机制 - 注册股东和授权代理人可在2025年5月27日上午11点前通过邮件提交问题 或在会议期间通过指定平台提问 [7] 公司背景 - BRP是全球动力运动产品领导者 拥有Ski-Doo Lynx Sea-Doo Can-Am Rotax等知名品牌 [10] - 公司2025年1月31日年度销售额达78亿加元 业务覆盖130个国家 员工约16,500人 [10] - 公司正为现有产品线开发电动车型 [10]

年度股东大会安排 - 公司将于2025年5月29日美国东部时间上午11点通过网络直播举行年度股东大会 [1] - 会议采用全虚拟形式，所有股东无论地理位置或持股数量均可平等参与 [2] - 注册股东和授权代理人可通过brpcom、SEDAR+或EDGAR提前投票，或在线实时投票 [2] 参会方式 - 股东登录需使用代理表格上的15位控制号码及密码"brp2025"，嘉宾可通过"Guest"入口旁听但无投票权 [3] - 提供电话参会渠道：法语1-877-859-1484，英语1-888-977-5948，原始音频1-888-870-3025 [8] - 会议录像将在公司官网保留至下届年度会议 [3] 股东互动机制 - 注册股东可在2025年5月27日EDT上午11点前通过邮件提交问题，或会议期间通过指定平台提问 [4] - 若会议延期，问题提交截止时间调整为延期后的48小时前（不含节假日） [4] 公司业务概览 - 作为动力运动产品全球领导者，公司拥有Ski-Doo雪地摩托、Sea-Doo水上摩托、Can-Am全地形车等标志性品牌 [5] - 产品线涵盖船舶推进系统（Rotax）、铝制渔船（Alumacraft）及休闲飞机发动机，年销售额达78亿加元（截至2025年1月31日） [5] - 业务覆盖130个国家，员工总数约16,500人，正推进现有产品线的电动化转型 [5]

会议安排 - 公司年度股东大会将于2025年5月29日东部时间上午11点以网络直播形式召开 [1] - 会议采用全虚拟模式 所有股东不受地理位置和持股数量限制均可平等参与 [2] - 注册股东及授权代理人可通过邮件或会议平台提前提交问题 截止时间为2025年5月27日上午11点（东部时间） [4] 参与方式 - 股东需通过指定网址输入15位控制码及密码"brp2025"登录参会 嘉宾可通过"Guest"入口旁听 [3] - 提供电话接入参会方式：法语专线1-877-859-1484 英语专线1-888-977-5948 原声频道1-888-870-3025 [8] - 会议录像将在公司官网brp.com保留至下届年度股东大会 [3] 公司业务概览 - 作为动力运动产品全球领导者 公司拥有超过80年历史 产品涵盖雪地摩托、水上摩托、全地形车、船舶及推进系统 [5] - 核心品牌组合包括Ski-Doo/Lynx雪地摩托、Sea-Doo水上产品、Can-Am全地形车、Rotax推进系统及Alumacraft/Quintrex/Manitou船舶 [5][6] - 截至2025年1月31日 年销售额达78亿加元 业务覆盖130个国家 雇佣约16,500名员工 [5] 发展战略 - 通过零部件/配件/服装产品线优化用户体验 并正为现有产品线开发电动车型 [5]

文章核心观点 BRP将Alumacraft海洋业务出售给Bryton Marine Group，预计在BRP第一季度末完成交易，双方将合作确保顺利过渡 [1][2] 交易相关 - BRP总裁兼首席执行官José Boisjoli表示为Alumacraft品牌奠定的基础自豪，认为Bryton Marine Group能让Alumacraft员工发挥业务潜力 [1] - Bryton Marine Group首席执行官Byron Bolton称收购Alumacraft支持其增长和长期所有权目标，期待在全球发展该品牌 [2] - 交易预计在BRP第一季度末完成，期间双方将合作确保各方顺利过渡 [2] 公司介绍 BRP - 是全球动力运动产品、推进系统和船只的领导者，有80多年历史，注重消费者需求 [4] - 旗下品牌包括Ski - Doo、Sea - Doo等，产品涵盖雪地摩托、水上摩托艇等，还开发电动车型 [4] - 总部位于加拿大魁北克，截至2025年1月31日，年销售额达78亿加元，业务覆盖130多个国家，员工约16500人 [4] Bryton Marine Group - 是北美最大的私人家族铝船制造商，服务商业和休闲市场 [6] - 旗下有All American Marine等六个行业领先品牌，各品牌独立运营但有共同原则和目标 [6] - 在华盛顿州和不列颠哥伦比亚省运营，其品牌在北美铝船生产市场领先 [6]

文章核心观点 - 公司决定出售海洋业务，将精力和投资转向核心动力运动业务，以提升长期成功地位，现达成出售Telwater Pty, Ltd.全部股份的协议 [2] 交易信息 - 公司与Yamaha Motor Australia Pty Ltd.达成最终协议，出售Telwater Pty, Ltd. 100%已发行股份，收购方自1983年在该地区成立，是澳大利亚船艇行业关键参与者 [1] - Telwater Pty, Ltd.包含Quintrex、Stacer和Savage等知名品牌业务，交易需满足包括监管批准在内的惯例成交条件，预计在公司2026财年第二季度完成 [3] - National Bank Financial Inc.担任公司此次交易的财务顾问，Stikeman Elliott LLP担任法律顾问 [4] 公司情况 - 公司是动力运动产品、推进系统和船艇的全球领导者，拥有Ski - Doo、Sea - Doo等众多品牌，致力于开发电动车型，总部位于加拿大魁北克，截至2025年1月31日，年销售额达78亿加元，业务覆盖超130个国家，员工约16500人 [6]

财务数据和关键指标变化 - 全年营收78亿美元，正常化息税折旧摊销前利润（EBITDA）为10亿美元，正常化每股收益（EPS）为4.68%，均在修订后的指引范围内 [10] - 第四季度营收下降20%至21亿美元，主要因发货量降低和销售计划增加；毛利润4.29亿美元，利润率20.5%，低于去年，主要因资产利用效率降低、销售计划增加和产品组合不利，但部分被有利定价抵消 [30] - 第四季度正常化EBITDA为2.4亿美元，正常化每股收益为0.98% [31] - 全年持续经营业务产生超4.5亿美元自由现金流，向股东支付6200万美元股息并回购2.15亿美元股票；财年末现金为1.8亿美元，净杠杆率为2.6倍 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 全年产品 - 第四季度营收下降17%至11亿美元，主要因减少发货以调整库存 [20] - 零售方面，Can - Am边开车零售下降约10%，但2025财年是零售第二好的年份，高端Defender CAB在公用事业领域市场份额增加约2个百分点 [21] - ATV零售下降约10%，新Outlander平台使公司在中排量类别市场份额增加超2个百分点 [22] - 三轮车辆零售在季初下降约30%，对即将到来的季节持乐观态度 [23] 季节性产品 - 营收下降29%至6.78亿美元，主要反映重新发货 [24] - 个人水上摩托在亚太地区零售低个位数百分比下降，略好于市场；在拉丁美洲继续增长，零售低个位数百分比上升 [24] - 雪地摩托季度零售下降低30%，年初因非当前库存较少导致市场份额损失；在斯堪的纳维亚获得市场份额 [25][26] 零部件、配件、服装和原厂发动机 - 营收下降1%至2930万美元，主要因行业趋势疲软导致零部件和配件发货量降低 [28] 各个市场数据和关键指标变化 北美市场 - 第四季度动力运动零售下降21%，基本符合预期；排除雪地摩托后下降11% [12] 国际市场 - 欧洲、中东和非洲（EMEA）和亚太地区需求疲软，零售分别下降11%和10% [13] - 拉丁美洲表现优于其他地区，零售增长16%，受全地形车（ORV）和个人水上摩托的持续推动 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是巩固动力运动领导地位，专注核心业务，利用长期增长机会 [9] - 出售海洋业务，目前出售流程正在进行中 [8] - 过去几年成为北美动力运动领域第一原始设备制造商（OEM），相比疫情前市场份额增加6个百分点；ORV战略成功，边开车市场份额增加11个百分点，ATV增加4个百分点；个人水上摩托和雪地摩托市场份额分别增加2个和9个百分点；三轮车辆市场份额有所下降 [17][18] - 因行业环境困难，主动减少生产和发货，导致短期市场份额损失，但长期有利于业务发展 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025财年行业面临挑战，公司是首个减少库存的OEM，实现了初始目标，尽管关税威胁影响消费者情绪和市场需求，但仍按计划完成年度目标 [40][41] - 进入2026财年，公司市场地位稳固，专注动力运动将巩固领导地位，强大的产品管线和创新热情将使公司脱颖而出 [42][43] - 由于关税争端和地缘政治动态变化，经营和需求环境难以预测，因此不发布2026财年指引，但会紧密管理业务，灵活适应环境变化 [37][38] 其他重要信息 - 公司目前运营和供应链涉及加拿大、美国和墨西哥，正在进行的关税争端影响业务、供应商和客户；所有在加拿大和墨西哥生产的车辆符合美国 - 墨西哥 - 加拿大协定（USMCA），目前免25%关税；受美国钢铁和铝关税影响，但成本相对较小，主要限于零部件和配件业务；若关税维持现状，预计全年对业务影响约4000万美元 [33][34][35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 考虑增长营收和利润率时对行业库存背景和竞争定价的看法 - 公司年初库存管理较好，但部分OEM非当前库存较高，预计第一季度非当前库存仍会影响市场份额，第二季度后半段和下半年库存有望正常化；若行业疲软，其他OEM清理库存时间会延长，可能出现更多激励措施，公司会灵活应对 [46][47][48] 问题2: 对生产、资本支出和现金流趋势的看法 - 年初预计有良好的自由现金流，营运资本管理可能带来轻微顺风；资本支出预计略高于去年，主要因外汇因素；公司灵活应变，会根据情况调整计划 [50][51][52] 问题3: 2026财年发货和零售是否更匹配，是否还会减少渠道库存 - ORV库存已达理想水平；水上摩托零售按计划进行，有望在本模型年结束时达到良好库存水平；雪地摩托因降雪延迟，零售虽在2月和3月有所改善，但仍高于预期，公司会谨慎控制本财年生产以管理库存 [56][57][58] 问题4: 之前提到的2026财年每股收益4.5 - 5美元的预期是否考虑了关税和需求影响 - 该预期未考虑4000万美元关税逆风以及消费者需求疲软的影响；公司原计划在下半年执行良好，2026财年计划在关税问题出现前按计划进行 [60][61] 问题5: 行业非当前库存是否会在2026财年构成压力，公司是否会继续失去市场份额 - 部分OEM非当前库存仍过高，如ORV领域部分OEM非当前库存达50%；预计上半年市场份额会面临挑战，若零售稳定，库存有望在第一季度末或第二季度初正常化，公司对下半年有信心 [65][66] 问题6: 2亿美元成本节约对2026财年及以后损益表的影响 - 由于行业生产水平未达预期，成本节约不会自动转化为价格降低；公司会保护盈利能力和自由现金流，同时根据行业动态和促销环境灵活调整，确保产品竞争力 [68][69] 问题7: 如何看待2026年北美零售市场需求变化 - 新进入者数量与疫情前持平，高端产品零售良好，入门级或休闲产品受通胀和高利率影响较大，如Spark、Ryker和Switch等入门级产品下降约30%，Defender CAB上升；行业情况变化难测，难以准确评估真实需求和提供指引 [73][74][76] 问题8: 高端产品销售好，入门级产品销售弱，是否意味着营收增长可能是销量下降、价格上升 - 这是一种潜在情景，但由于行业难以预测，目前无法确定 [77][78] 问题9: 之前预计的每股收益4.5 - 5美元对行业零售和ORV零售的假设 - 原假设行业前景相对平稳，2026财年ORV零售与批发匹配，有新产品推出且受消费者欢迎；目前因情况变化不发布指引 [84][87] 问题10: 是否有一定数量库存已在4月2日前越过边境以避免关税 - 去年12月关税讨论开始后，公司在美国租用仓库，将运往美国的产品提前过境，目前美国仓库已满，估计约有一个月的库存；经销商也有库存，公司可观察情况再做决策 [92][93][94] 问题11: 3月零售趋势如何 - 零售仍比三个月前预期疲软，4月2日关税不确定性影响消费者行为 [98] 问题12: 4000万美元关税成本的最坏情况，以及之前提到的运营费用同比改善50个基点是否仍适用 - 目前已知关税影响为4000万美元；美国市场占公司营收60%，若对所有跨境商品加征关税，影响较大，但长期来看这种剧烈变化不太可能；美国 - 墨西哥 - 加拿大协定预计12个月后重新谈判，之前协定变更时有过渡期，公司会灵活适应 [100][101][103] 问题13: 公司当前与非当前库存比例，与2020财年相比如何 - ORV方面，1月时非当前库存仅占三分之一，优于竞争对手，与疫情前相当甚至更好；季节性业务中，雪地摩托因本季困难，非当前库存略高于疫情前 [107][108][109] 问题14: 减少雪地摩托发货对营收的影响，以及雪地业务在季节性业务中的规模 - 预计明年雪地业务交付量与2025财年相似，目的是调整网络库存 [111] 问题15: 营收增长和利润率改善的潜在假设 - 营收增长的假设包括ORV批发与零售更好匹配（今年ORV库存减少19%）、新产品推出（预计下半年推动批发和营收），部分被季节性业务库存调整抵消；利润率改善因库存减少使促销环境更好 [115][116][117] 问题16: 在消费者面临逆风、其他OEM积极促销的情况下，公司促销为何会减少或持平 - 公司非当前库存较少，无需进行大量促销；预计上半年会失去市场份额，下半年行业库存正常化后，经营环境将更正常；这些是年初假设，会根据行业趋势调整 [119][120] 问题17: 能否调整供应链以减轻已宣布的4000万美元关税影响 - 公司有应对关税经验，但此次规则不明确且变化快，缺乏准备时间；4000万美元是目前最佳估计，公司会继续努力减轻影响 [124][125] 问题18: 经销商库存降至正常水平后，未来12个月融资支持趋势如何 - 预计地板计划融资占营收比例将与2020财年相似，库存减少和经销商更快清算库存是积极因素 [127][128] 问题19: 经销商是否会更谨慎地安排库存，以减少库存负担 - 由于高利率，经销商对库存非常敏感，在全年产品（如越野）和季节性产品（如雪上摩托）订单方面，与公司的讨论更详细；这对行业中长期健康发展有益 [134][135] 问题20: 船展显示行业状况更稳定的依据是什么 - 难以从船展获取准确统计数据，但从经销商反馈来看，今年北美船展表现更一致，经销商对船展预订和销售满意；目前越野产品的参展人数和兴趣也存在，很多客户在观望关税和全球经济情况 [137][138] 问题21: 公司销售达到什么水平会实现运营利润率扩张 - 2025财年产能利用率约55%，处于次优水平；任何销量增长都有益，每增加一个百分点的产能利用率，营收增长将呈指数级提升 [143][144] 问题22: 公司今年资本分配优先事项和资金投向 - 首要优先事项是产品创新，公司将继续投资；适度增加股息；有330万美元股票回购额度，但因当前环境，会保留资产负债表灵活性，待关税和经济形势明朗后再考虑回购 [148][149][150] 问题23: 4000万美元关税影响在损益表中的位置 - 关税影响将计入销售成本（COGS） [157] 问题24: 如何考虑产品可承受性，以及平均销售价格（ASP）需达到什么水平以恢复入门级需求 - 疫情期间价格上涨较多，去年ORV ATV和边开车未提价，水上摩托和三轮车辆适度提价1%；公司努力保护各产品类别入门级产品价格，如部分水上摩托和雪地摩托低于7000美元，Ryker低于10000美元，部分边开车低于15000美元，Switch基础款在23800 - 24000美元 [159][160][161] 问题25: 消费者零售融资利率同比情况 - 美国市场零售融资利率与12个月前相似，在接受率、信用评分、渗透率等方面无重大变化 [165] 问题26: 海洋业务出售进展，以及是否考虑剥离其他业务 - 海洋业务出售流程正在进行中，目标是在第一季度末或第二季度初完成，目前按计划进行；未提及是否考虑剥离其他业务 [171] 问题27: 是否对在美国建立或收购制造工厂的成本进行内部情景分析 - 公司目前生产布局符合美国 - 墨西哥 - 加拿大协定，对加拿大和墨西哥工厂满意；若规则明确、环境稳定且有足够准备时间，公司会进行调整以适应 [173][174][175]