公司基本面 - Digital Realty (DLR) 凭借其全球数据中心网络布局 在数字化转型、云计算和人工智能普及的背景下具备增长潜力 稳定的租户基础保障收入 [1] - 2025年第一季度FFO达1.77美元 超出市场预期1.73美元 每股FFO同比增长6% 租赁需求上升带动租金率提高 但运营费用增加部分抵消业绩 [2] - 资产负债表稳健 现金及等价物23.2亿美元 加权平均债务利率2.6% 净债务/EBITDA为5.1倍 固定费用覆盖率达4.9倍 [6] 增长驱动因素 - 云计算、物联网和大数据发展推动第三方IT基础设施需求 2025年Q1新签2.423亿美元租约 其中1兆瓦以上大功率租约占1.721亿美元 [3] - 客户群优质多元 覆盖云计算、IT、网络及金融等行业 308个数据中心分布于50多个城市 多数租户为投资级且跨区域使用多设施 [4] - 战略投资持续推进 2025年3月通过印尼合资企业Bersama Digital Infrastructure Asia进入东南亚市场 强化亚太布局 [5] - 资本回收计划将增强财务灵活性 2025年预计处置资产或合资资本5-10亿美元 签约租约逐步产生现金流将改善净债务/EBITDA比率 [7] 行业竞争与风险 - 数据中心地产市场竞争加剧 新老玩家入局可能导致价格压力上升 [8] - 资产区域集中度较高 截至2025年3月 北弗吉尼亚(19.3%)、芝加哥(7.5%)和法兰克福(6%)三地租金占比超30% 区域经济波动可能影响业绩 [9] 市场表现与同业对比 - 过去三个月股价上涨0.3% 略低于行业0.7%的涨幅 但分析师上调2025年FFO预期至每股7.09美元 [10] - 同业中Cousins Properties (CUZ) 2025年FFO预期每股2.79美元(同比+3.7%) Welltower (WELL)预期每股4.98美元(同比+15.3%) [11][12]

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公司财务目标与债务指标 - 公司目标是平均业务周期内保持债务与调整后息税折旧摊销前利润比率约5.5倍、固定费用覆盖率超3倍、浮动利率债务低于总未偿债务的20%[168] 公司融资与投资活动 - 2025年1月，公司间接全资金融子公司发行并出售8.5亿欧元本金的3.875%担保票据，净收益约8.38亿欧元（约8.64亿美元）[170] - 2025年3月，公司与BDIA成立合资企业，以约9470万美元收购其50%股权，相关资产可支持约32兆瓦IT负载[170] - 2024年公司与三菱成立合资企业，贡献价值约2.61亿美元数据中心建筑，获约1.53亿美元收益并保留35%权益，2025年1月三菱追加6200万美元投资，现持有80%权益[244] - 2025年第一季度公司推出美国超大规模数据中心基金，成功筹集约14亿美元股权承诺，截至4月22日承诺总额约17亿美元，目标为25亿美元[245] 各地区数据中心情况 - 截至2025年3月31日，北美地区数据中心101座，净可出租面积2000万平方英尺，入住率85.0%[172] - 截至2025年3月31日，欧洲地区数据中心106座，净可出租面积914.7万平方英尺，入住率76.9%[172] - 截至2025年3月31日，亚太地区数据中心11座，净可出租面积157.7万平方英尺，入住率81.8%[172] - 截至2025年3月31日，非洲地区数据中心12座，净可出租面积170.4万平方英尺，入住率82.9%[172] - 截至2025年3月31日，合并投资组合数据中心230座，净可出租面积3242.7万平方英尺，入住率82.4%[172] - 截至2025年3月31日，管理的非合并投资组合净可出租面积559.7万平方英尺，入住率93.3%[172] - 截至2025年3月31日，非管理的非合并投资组合净可出租面积375.4万平方英尺，入住率83.9%[172] 续约租赁租金变化 - 2025年第一季度续约租赁中，0 - 1 MW续约租金从245美元涨至256美元，涨幅4.1%；> 1 MW从181美元涨至202美元，涨幅11.2%；其他从41美元涨至56美元，涨幅38.4%[177] 各地区年化租金占比 - 截至2025年3月31日，按年化租金计算，公司在各地区的占比为：北弗吉尼亚19.3%、芝加哥7.5%、法兰克福6.0%等，其他地区占22.6%[183] 组合净可出租面积变化 - 2025年第一季度与2024年12月31日相比，稳定组合净可出租面积从23,866千平方英尺变为23,742千平方英尺，非稳定组合从8,256千平方英尺变为8,685千平方英尺[191] 运营收入变化 - 2025年第一季度总运营收入为1,407,637千美元，较2024年同期的1,331,143千美元增加76,494千美元，增幅5.7%[193] - 2025年第一季度稳定租赁及其他服务收入较2024年同期增加30,906千美元，增幅3.0%；非稳定租赁及其他服务收入增加38,684千美元，增幅13.1%[193] 物业层面运营费用变化 - 2025年第一季度物业层面运营费用为605,324千美元，较2024年同期的592,789千美元增加12,535千美元，增幅2.1%[195] - 2025年第一季度稳定组合公用事业费用较2024年同期减少10,741千美元，降幅4.1%，主要因部分地区电价降低[195][196] - 2025年第一季度稳定租赁物业运营及维护费用（不包括公用事业）较2024年同期增加11,214千美元，增幅6.7%，主要因建筑运营等费用增加[195][199] - 2025年第一季度非稳定租赁物业运营及维护费用（不包括公用事业）较2024年同期增加3,018千美元，增幅5.2%，主要因数据中心劳动力费用增加[195][200] - 2025年第一季度稳定物业税和保险较2024年同期增加4,061千美元，增幅11.0%，主要因北弗吉尼亚地区新的物业税评估[195][201] 折旧和摊销费用变化 - 2025年第一季度折旧和摊销费用为443,009美元，较2024年同期增加11,907美元，增幅2.8%[203] 权益在非合并实体收益变动 - 2025年第一季度权益在非合并实体的收益（损失）变动约为840万美元[204] 物业处置净收益变化 - 2025年第一季度物业处置净收益较2024年同期减少约2.767亿美元[205] 利息费用变化 - 2025年第一季度利息费用较2024年同期减少约1110万美元[209] 所得税费用变化 - 2025年第一季度所得税费用较2024年同期减少约530万美元[210] 普通股发行额度 - 截至2025年3月31日，公司母公司可通过2024年销售协议发行和出售总发行价高达30亿美元的普通股，本季度无销售，仍有30亿美元额度可用[217] 公司现金及现金等价物与信贷额度 - 截至2025年3月31日，公司运营合伙企业有23.219亿美元现金及现金等价物，不包括630万美元受限现金[226] - 全球循环信贷额度可借款最高达44亿美元，可额外增加18亿美元借款[226] - 截至2025年4月28日，公司全球循环信贷安排下约有31亿美元借款额度可用[242] 未完成承诺与资本支出 - 截至2025年3月31日，公司有与建筑合同相关的未完成承诺约23亿美元，包括约1.036亿美元可报销金额[230] - 2025年剩余时间，公司预计发生23 - 28亿美元资本支出[231] - 2025年第一季度资本支出（不含间接成本）为7.27515亿美元，2024年同期为6.04936亿美元[237] - 2025年和2024年第一季度资本化的间接成本分别为5980万美元和5440万美元，其中资本化利息分别约为3010万美元和2850万美元[238] 公司债务情况 - 截至2025年3月31日，公司未偿还债务总计171.56亿美元，其中固定利率债务占比93.0%，有效利率为2.65%，债务与企业总价值比率约为25.4%[249] - 截至2025年3月31日，固定利率债务余额为129.51亿美元，公允价值为121亿美元；可变利率债务余额为11.99亿美元，公允价值为11.99亿美元；总未偿债务余额为171.56亿美元，公允价值为163.05亿美元[271] 利率变动对债务影响 - 假设利率上升10%，可变利率且未进行利率互换的债务年利息费用增加300万美元；假设利率下降10%，可变利率且未进行利率互换的债务年利息费用减少300万美元[271] - 假设利率下降10%，固定利率债务公允价值增加7800万美元；假设利率上升10%，固定利率债务公允价值减少1.41亿美元[271] 公司外汇风险与对冲 - 公司主要货币敞口为欧元、日元、英镑、新加坡元、南非兰特和巴西雷亚尔[273] - 公司通过以当地货币为投资融资、使用交叉货币利率互换、外汇远期或期权等方式对冲部分外汇风险[273] 公司衍生品使用原则 - 公司不使用衍生品进行交易或投机，仅与主要金融机构签订合同[270] 现金流量变化 - 2025年第一季度经营活动提供净现金3.99085亿美元，较2024年同期增加4680万美元；投资活动使用净现金9.0318亿美元，较2024年同期增加9.09799亿美元；融资活动使用净现金10.17997亿美元，较2024年同期增加2.08283亿美元[254] 投资活动净现金使用增加原因 - 2025年第一季度投资活动净现金使用增加主要因开发项目支出增加约1.28亿美元、对非合并实体投资现金贡献增加等[259] 融资活动净现金使用增加原因 - 2025年第一季度融资活动净现金使用增加主要因短期借款现金支付增加、有担保/无担保债务还款现金使用增加等[262] 非控股股东权益占比 - 截至2025年3月31日，非控股股东权益占数字房地产信托有限责任公司普通股单位的1.9%[263] 净利润与FFO相关数据 - 2025年第一季度GAAP归属于普通股股东的净利润为9979.3万美元，2024年同期为2.71327亿美元[267] - 2025年第一季度可供普通股股东和单位持有人的FFO为5.70716亿美元，2024年同期为4.51274亿美元[267] - 2025年第一季度基本FFO每股和每单位为1.67美元，2024年同期为1.42美元；摊薄后FFO每股和每单位2025年为1.67美元，2024年为1.41美元[267] - 2025年第一季度加权平均普通股和单位基本流通量为34259.4万股，摊薄后为35063.2万股；2024年同期基本流通量为31846.9万股，摊薄后为32697.5万股[267]

文章核心观点 公司2025年第一季度核心运营资金每股收益超预期且同比增长 虽运营费用上升一定程度影响业绩 但公司凭借租赁业务和市场拓展表现良好 上调了2025年核心运营资金每股收益指引范围 [1][12] 第一季度财务表现 - 核心运营资金每股收益1.77美元 超预期且同比增长6% [1] - 运营收入14.1亿美元 略低于预期 但同比增长5.7% [2] - “相同资本”现金净运营收入增长3.9% [2] - 总运营费用同比增长2.5%至12.1亿美元 调整后息税折旧摊销前利润同比增长11.3%至7.912亿美元 [5] 第一季度业务详情 - 签署的总预订预计产生2.42亿美元年化公认会计原则租金收入 新租约签约与合同生效日期加权平均间隔10个月 [3] - 签署续约租约 产生1.47亿美元年化现金租金收入 续约租约租金现金基础上涨5.6% 公认会计原则基础上涨7.1% [4] 第一季度投资组合活动 - 1 - 3月收购北卡罗来纳州夏洛特三块土地 扩大IT容量 [6][7] - 本季度与BDIA成立合资企业进军印尼市场 投资9500万美元 [8] - 季度末完成在亚特兰大地区1.2亿美元土地收购 预计IT容量超200兆瓦 [9] 资产负债表状况 - 2025年第一季度末现金及现金等价物23.2亿美元 低于2024年末的38.7亿美元 [10] - 截至2025年3月31日 总债务170亿美元 其中无担保债务162亿美元 有担保债务及其他8亿美元 净债务与调整后息税折旧摊销前利润比率为5.1倍 固定费用覆盖率为4.9倍 [10] - 债务到期日程安排合理 加权平均初始到期期限4.4年 加权平均票面利率2.6% [11] 2025年指引 - 核心运营资金每股收益指引范围上调至7.05 - 7.15美元 [12] - 预计总收入58.25 - 59.25亿美元 调整后息税折旧摊销前利润5.05 - 5.15亿美元 [13] - 续约租约租金现金基础预计增长4 - 6% 公认会计原则基础预计增长6 - 8% [13] - 年末投资组合入住率预计提高100 - 200个基点 相同资本现金净运营收入预计增长3.5 - 4.5% [13] 其他REITs即将发布的财报 - 亚历山大房地产股权公司预计4月28日发布财报 第一季度核心运营资金每股收益预计2.28美元 同比下降3% [15] - BXP公司预计4月29日发布财报 第一季度核心运营资金每股收益预计1.65美元 同比下降4.6% [16]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度核心FFO每股增长6.1%，核心FFO为每股1.77%，同比增长6%；按固定汇率计算，核心FFO每股为1.79% [36][42] - 数据中心收入同比增长7%，调整后EBITDA同比增长11%，相同资本现金NOI增长5% [44] - 第一季度运营费用比预期低0.01% - 0.02%，物业税受益于季度内1美分的退款 [43] - 提高2025年全年核心FFO指导范围至每股7.05% - 7.15%，预计总营收和调整后EBITDA增长超10% [52][55] 各条业务线数据和关键指标变化 - 零到一兆瓦加互连业务线第一季度租赁额为6900万美元，是公司历史第二高，超过前四个季度平均预订量近10% [12][37] - 大于一兆瓦业务线第一季度租赁额近3.25亿美元，公司份额为1.02亿美元；公司份额内该业务线签约1.72亿美元，主要由北美超大规模租赁驱动 [13][38] - 第一季度签署1.47亿美元续约租约，现金基础上混合增长5.6%；零到一兆瓦类别续约1.27亿美元，增幅3.8%；大于一兆瓦续约仅500万美元，增幅4.6%；季度客户流失率降至1.5% [41][42] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度预订量在北美超大规模市场最强，各地区和两类产品均有需求 [19] - 第一季度EMEA是最大进口地区，美洲和APAC有非常强劲的企业出口活动，首选目的地为EMEA [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 执行全频谱会议场所战略，专注服务全球5000多家客户，满足不同客户需求 [10][18] - 扩大开发管道，自去年年底增加70兆瓦，达到814兆瓦，63%已预租 [19] - 拓展平台Digital的覆盖范围和连接性，进入印尼市场，推出克里特岛Heracleion One数据中心，与Console Connect合作，增加三个Azure接入点 [24][25][26] - 成立首个美国超大规模数据中心基金，目标从有限合伙人处获得25亿美元股权承诺，预计维持20%或更高权益，支持约100亿美元超大规模数据中心投资 [27][29][30] - 注重可持续发展，开设16兆瓦数据中心Friday team，采用100%可再生能源，新加坡运营实现100%可再生能源覆盖 [31][33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管市场存在不确定性和波动，但数据中心容量需求依然强劲，公司对2025年增长目标有信心，2026年积压订单自年初增长超40% [10][11] - 公司产品管道接近创纪录水平，客户和合作伙伴兴趣和参与度高，未来有望实现多年增长 [17][40] 其他重要信息 - 第一季度新增119个新客户，包括全球领先半导体设备制造商、高频交易金融科技公司等 [22] - 第一季度交付近50兆瓦新容量，83%已预租；启动219兆瓦新项目，其中弗吉尼亚北部200兆瓦项目50%已预租；季度末数据中心开发管道增至93亿美元，预期稳定收益率12.5% [46] - 公司杠杆率为5.1倍，远低于长期目标，流动性超50亿美元；加权平均债务期限为4.5年，加权平均利率降至2.6%；约83%债务为非美元计价，约93%净债务为固定利率，96%债务无担保 [49][51] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 结合第一季度趋势、超大规模需求评论和近期不确定性，如何看待未来几个季度的租赁环境 - 公司年初开局强劲，企业托管和超大规模业务均表现良好；尽管近期市场波动和不确定性增加，但两个客户细分市场的管道仍然强劲；公司专注于需求多样且供应受限的市场，在企业和超大规模业务执行上持续发力，能够在客户需要时提供支持 [60][61][63] 问题: 如果价格和关税影响供应链，何时会反映在开发成本中，如何缓解 - 公司与供应商有长期合作关系和供应商管理库存计划，目前看到数字业务潜在建造成本影响不到5%，这与公司供应链主要集中在美国、墨西哥和加拿大，受USMCA关税豁免有关；公司供应链团队已提前订购组件以降低关税风险，预计几个季度后才会在实际开发周期中体现，且影响较小 [69][70][72] 问题: 解释亚特兰大和夏洛特的土地收购，为何夏洛特有吸引力 - 夏洛特符合公司目标市场标准，公司在当地有长期运营经验和关键连接枢纽；目前有主要云提供商的可用区进入，正在开发超大规模园区；当地有大量企业，特别是金融服务企业和财富500强公司；土地有竞争力的电力供应。亚特兰大也有类似优势，两个项目可开发容量超600兆瓦 [78][80][83] 问题: 近期关于更高效AI模型和AI收入用例的讨论，大型云和超大规模客户的资本支出投资计划是否有变化 - 超大规模市场需求多样，不同客户表现不同，公司专注于需求多样的市场；DeepSeek等模型的出现是市场多种能力融合的体现，公司关注支持推理和私有AI部署，以实现AI货币化 [87][91][93] 问题: 大于一兆瓦最大租赁的规模以及其中AI相关部分 - 公司第一季度总签约约4亿美元，公司份额超2.4亿美元；AI约占签约量的三分之二，是新高；本季度AI签约更多由超大规模客户驱动，但企业AI用例管道在规模和质量上有所提升 [96][97][98] 问题: 回顾Teraco和Ascenty收购，Teraco剩余股权是否有选择权，Ascenty情况如何 - Teraco在2026年2月有看跌看涨机制，业务表现出色；Ascenty进展顺利，与Brookfield合作良好，团队执行能力强，市场保持强劲，在企业业务方面取得进展 [103][104][105] 问题: 企业积压订单创纪录，超大规模积压订单是否也创纪录，当前环境是否会影响二、三季度的强劲租赁 - 企业管道创纪录，超大规模交易进展迅速，公司正在与客户积极沟通大容量区块的新报价；公司有创纪录的已签约但未开始的合同积压，总额13亿美元，公司份额超9亿美元，2026年部分较上季度增长约40%，有助于加速盈利增长 [111][112][113] 问题: 什么情况会导致续租价差再次下降，是否会出现市场定价疲软 - 零到一兆瓦业务在新签约方面有近4%的现金市价，几乎所有市场都有积极价格行动；大型交易方面，由于公司专注于超大规模需求多样、供应受限的市场，定价保持稳定 [116][117][119] 问题: 鉴于近期利率和股票市场波动，稳定交钥匙数据中心的资本化率是否有变化，投入新基金的15亿美元稳定资产的资本化率是多少 - 资本化率受利率和增长率影响，目前数据中心市场资本化率虽有所上升，但增长预期也有所提高，整体变化不大；投入基金的资产资本化率约为5%多一点 [123][124][125] 问题: 新租赁定价上涨的驱动因素，涉及哪些市场 - 近期成功主要集中在美国，需求来自传统企业IT、数字转型、云计算、AI训练和推理，特别是北弗吉尼亚州；这种现象未来将全球化，公司对此有良好定位 [129][130] 问题: 企业漏斗创纪录，在小于一兆瓦企业细分市场，近期关税和宏观噪音是否导致企业决策延迟，今年小于一兆瓦预订增长是否仍在轨道上 - 第一季度零到一兆瓦互连业务表现出色，比去年同期增长10%；需求在各地区和细分市场依然强劲多样，零到一兆瓦管道创纪录，多个行业和用例都有需求 [135][137][140] 问题: 从历史上看，云需求对经济更敏感，企业需求更具体，结合上季度关于决策延迟的评论，如何看待当前两个细分市场，今年是否仍可能是创纪录的一年 - 公司年初表现良好，接近去年第一季度的节奏；超大规模需求集中在大的连续容量区块，公司在核心市场有积极沟通；企业购买周期相对稳定，季度间决策和执行时间没有明显变化 [144][146] 问题: 讨论压缩新开发项目上线时间的机会，特别是在能源受限的情况下；如果能缩短时间，是否会带来更多销售 - 压缩时间是提高获胜概率和更好结果的关键；公司通过拥有强大的资产负债表、完善的供应链、高度预租的开发管道和有竞争力的土地等多方面因素，能够更灵活地抓住机会，为客户提供服务 [151][152][155] 问题: 与领先的Neo Cloud客户合作，从新业务和信用风险角度如何看待Neo Cloud的需求 - 公司谨慎拓展Neo Cloud客户群体，确保客户需求多样；看到了来自这些客户的大小需求，在服务他们的同时也会帮助其他主要客户；部分Neo Cloud客户取得了巨大成功，公司希望扩大超大规模和所有客户群体 [158][159][160]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度核心FFO每股增长6.1%，核心FFO为每股1.77%，同比增长6%；按固定汇率计算，第一季度核心FFO每股为1.79% [36][42] - 数据中心收入同比增长7%，调整后EBITDA同比增长11%，相同资本现金NOI在第一季度健康增长，按固定汇率计算同比增长5%，由数据中心收入5.7%的增长推动 [44] - 第一季度运营费用比预期低0.01% - 0.02%，物业税受益于季度内1美分的退款 [43] - 提高2025年全年核心FFO指导范围5美分至每股7.05% - 7.15%，反映全年更新的外汇假设；预计2025年总收入和调整后EBITDA增长超过10%，同时将收入和调整后EBITDA指导范围提高2500万美元，G&A假设增加500万美元 [52][55] 各条业务线数据和关键指标变化 - 零到一兆瓦加互连业务线第一季度租赁额为6900万美元，是公司历史上第二高的季度，超过前四个季度平均预订量近10% [12][37] - 大于一兆瓦业务线第一季度租赁额在公司份额下为1.72亿美元，主要由北美超大规模租赁推动；过去五个季度中有四个季度租赁量超过1亿美元 [13][38] - 第一季度签署了价值近4亿美元的年度化租金的总租约，公司份额为2.42亿美元；续约租约为1.47亿美元，现金基础上混合增长5.6%，符合全年4% - 6%的指导 [37][41] - 第一季度流失率降至1.5% [42] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度预订量在北美超大规模市场最强，但各地区和两种产品都有需求；EMEA是最大的进口地区，美洲和APAC有非常强劲的企业出口活动，首选目的地是EMEA [19][20] - 新数据中心租赁的整体费率达到每千瓦每月244美元，较之前的记录上涨10%，反映了大于一兆瓦类别内的强劲势头 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 执行全频谱会议场所战略，专注于具有强劲和多样化需求的市场，加速企业和托管执行，为超大规模客户提供最佳服务 [10][63] - 扩大Digital Realty Persama平台进入印度尼西亚，推出克里特岛的Heracleion One数据中心，与Console Connect战略合作扩展Service Fabric覆盖范围，增加三个新的Azure接入点 [24][25][26] - 成立首个美国超大规模数据中心基金，目标是从有限合伙人处获得25亿美元的股权承诺，预计维持20%或更高的权益，该基金将支持约100亿美元的超大规模数据中心投资 [27][29][30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管市场存在不确定性和波动，但数据中心容量需求仍然强劲，公司对2025年增长目标充满信心，2026年积压订单自年初以来增长了40%以上 [10][11] - 公司产品管道接近创纪录水平，客户和合作伙伴的兴趣和参与度很高，预计未来几个季度将有强劲的启动，为多年增长提供了强大的可见性 [17][40] 其他重要信息 - 第一季度新增119个新客户，包括全球领先的半导体设备制造商、高频交易金融科技公司、甲骨文合作伙伴等 [22] - 第一季度开放了16兆瓦的Friday团队数据中心，采用100%可再生能源供电；在新加坡实现运营100%可再生能源覆盖，增加了90兆瓦的第三方认证绿色数据中心 [31][33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 考虑第一季度趋势、超大规模需求评论和近期不确定性，如何看待未来几个季度的租赁环境 - 公司年初开局强劲，尽管近期市场波动和不确定性增加，但企业和超大规模客户的管道仍然强劲；公司专注于具有多样化需求的市场，在企业执行和超大规模服务方面有优势 [60][61][63] 问题: 如果价格和关税影响供应链，何时会反映在开发成本中，如何缓解 - 基于公司的供应商关系和供应链管理，预计对数字业务的潜在建设成本影响不到5%；公司已提前订购组件以降低关税风险，实际影响可能在几个季度后显现 [69][70][72] 问题: 解释亚特兰大和夏洛特的土地收购，特别是夏洛特的吸引力 - 夏洛特符合公司目标市场标准，有主要云提供商的可用区，有连接枢纽、大量网络和客户，获得了接入点，是低延迟敏感位置，有大量企业和有竞争力的电力供应；亚特兰大也有类似优势，两个项目可开发容量超过600兆瓦 [78][80][83] 问题: 关于更高效的AI模型和收入用例，大型云和超大规模客户的资本支出投资计划是否有变化 - 超大规模需求具有多样性，不同客户的业务节奏不同；DeepSeek等模型代表了市场效率的提升，公司关注支持推理和私有AI部署的互连性 [87][88][92] 问题: 大于一兆瓦的最大租赁规模以及其中AI相关的比例 - 公司总签约额约4亿美元，公司份额为2.42亿美元以上；AI约占签约额的三分之二以上，本季度更多由超大规模驱动，但企业AI用例的管道规模和质量有所提升 [96][97][98] 问题: 回顾Teraco和Ascenty的收购，Teraco剩余股权的选择和Ascenty的最新情况 - Teraco在2026年2月有看跌看涨机制，业务表现出色；Ascenty进展顺利，与Brookfield的合作良好，在企业业务方面取得了进展 [103][104][105] 问题: 企业积压订单创纪录，超大规模积压订单是否也创纪录，当前环境是否会影响后续季度的强劲租赁 - 企业管道创纪录，超大规模交易速度快，公司正在积极与客户就大容量区块进行报价；公司有创纪录的已签约但未开始的合同积压，2026年部分在第一季度增长了40% [111][112][113] 问题: 什么情况会导致续租价差再次下降，是否会出现市场定价疲软 - 零到一兆瓦业务在几乎所有市场都有积极的价格行动，缺乏动力的情况不太可能出现；较大交易的定价与供需动态有关，公司专注的市场供应约束难以迅速缓解，定价将保持稳定 [116][117][118] 问题: 鉴于利率和股权市场波动，稳定交钥匙数据中心的资本化率是否有变化，投入新基金的15亿美元稳定资产的资本化率是多少 - 资本化率受利率和增长率影响，市场上资本化率没有明显变化；投入基金的资产资本化率约为5%多一点 [123][124][125] 问题: 解释新租赁定价强劲的驱动因素，新租赁所在的市场 - 成功主要集中在美国，是由于传统企业IT、数字转型、云计算需求、AI训练和推理等需求的复合作用，特别是北弗吉尼亚州；这种现象未来将全球化 [129][130] 问题: 企业漏斗处于创纪录水平，确认企业层面是否没有受到关税和宏观噪音的延迟决策影响，小于一兆瓦的预订增长是否仍在轨道上 - 第一季度零到一兆瓦互连业务比去年同期增长10%；需求强劲且多样化，零到一兆瓦管道创纪录，各市场都有需求 [135][137][140] 问题: 从历史上看，云需求对经济更敏感，企业需求更具体，如何看待当前环境下这两个细分市场，今年是否仍可能是创纪录的一年 - 公司开局良好，与去年第一季度接近；超大规模需求集中在大容量区块，企业购买周期相对稳定，没有明显变化 [144][146] 问题: 讨论压缩新开发项目上线时间的机会，特别是在能源受限的情况下，缩短时间是否会带来更多销售 - 压缩时间是提高胜率和结果的关键，公司通过资产负债表流动性、供应链设置、高预租的开发管道和有竞争力的土地收购等多方面努力来实现这一目标 [151][152][153] 问题: 与领先的Neo Cloud客户合作，从新业务和信用风险角度如何看待Neo Cloud的需求 - 公司谨慎扩大Neo Cloud客户基础，确保需求多样化；看到了来自这些客户的大小需求，部分客户取得了巨大成功，公司希望扩大超大规模客户群体 [158][159][160]

文章核心观点 - 介绍Digital Realty Trust 2025年第一季度财报情况，包括营收、每股收益等数据，与去年同期及分析师预期对比，并提及关键指标对判断公司财务健康和股价表现的作用 [1][2] 财务数据表现 - 2025年第一季度营收14.1亿美元，同比增长5.8%，比Zacks共识预期的14.2亿美元低1.03% [1] - 同期每股收益1.77美元，去年同期为0.82美元，比共识预期的1.73美元高2.31% [1] 股价表现 - 过去一个月Digital Realty Trust股价回报率为+1.5%，同期Zacks标准普尔500综合指数变化为 -5.1% [3] - 股票目前Zacks排名为3（持有），表明短期内表现可能与大盘一致 [3] 关键指标情况 - 摊薄后每股净收益0.27美元，四位分析师平均预期为0.37美元 [4] - 租赁收入9.6053亿美元，三位分析师平均预期为9.7232亿美元，同比增长7.4% [4] - 租户公用事业报销收入2.7119亿美元，三位分析师平均预期为2.8074亿美元，同比下降1.9% [4] - 租户其他报销收入4218万美元，三位分析师平均预期为3989万美元，同比增长9.7% [4] - 租户报销总收入（公用事业 + 其他）3.1337亿美元，三位分析师平均预期为3.2063亿美元，同比下降0.5% [4] - 手续费收入2064万美元，三位分析师平均预期为1732万美元，同比增长58.7% [4] - 其他收入13万美元，三位分析师平均预期为68万美元，同比下降84.6% [4] - 互联及其他收入1.1297亿美元，三位分析师平均预期为1.1510亿美元，同比增长4.5% [4]

文章核心观点 - 文章围绕Digital Realty Trust和Sabra Healthcare两家公司展开，分析了Digital Realty Trust季度财报表现、股价走势及未来展望，还提及Sabra Healthcare即将公布的财报预期 [1][9] Digital Realty Trust季度财报表现 - 季度运营资金（FFO）为每股1.77美元，超Zacks共识预期的每股1.73美元，去年同期为每股1.67美元，本季度FFO惊喜率为2.31%，上一季度惊喜率为1.76% [1] - 过去四个季度，公司三次超出共识FFO预期 [2] - 截至2025年3月季度营收14.1亿美元，未达Zacks共识预期1.03%，去年同期营收13.3亿美元，过去四个季度未超共识营收预期 [2] Digital Realty Trust股价走势 - 自年初以来，公司股价下跌约14.5%，而标准普尔500指数下跌8.6% [3] Digital Realty Trust未来展望 - 股价短期走势取决于管理层在财报电话会议上的评论 [3] - 公司FFO展望可帮助投资者判断股票走向，包括当前对未来季度的共识FFO预期及预期变化 [4] - 近期估计修正趋势为混合，目前Zacks排名为3（持有），预计短期内股票表现与市场一致 [6] - 未来季度和本财年的估计可能会变化，当前未来季度共识FFO估计为每股1.75美元，营收14.5亿美元，本财年共识FFO估计为每股7.06美元，营收58.7亿美元 [7] 行业情况 - Zacks行业排名中，REIT和股权信托 - 其他行业目前处于250多个Zacks行业的后40%，研究显示排名前50%的行业表现比后50%的行业好两倍多 [8] Sabra Healthcare财报预期 - 预计5月5日公布截至2025年3月季度财报，预计季度收益为每股0.36美元，同比增长2.9%，过去30天该季度共识每股收益估计未变 [9] - 预计营收1.8182亿美元，较去年同期增长9% [10]

业绩总结 - 2025年第一季度总预订金额为2.42亿美元，同比增长6%[6] - 2025年第一季度核心每股FFO增长6%[6] - 2025年第一季度可供普通股股东和合伙人稀释后的FFO为570,715千美元，较2024年第一季度的451,273千美元增长了26.4%[59] - 2025年第一季度的核心FFO（CFFO）为608,354千美元，较2024年第一季度的532,153千美元增长了14.3%[59] - 2025年第一季度的总收入为1,053,488千美元，较2024年同期的1,022,582千美元增长3.0%[67] - 2025年第一季度的净运营收入为583,079千美元，较2024年同期的556,708千美元增长4.7%[67] 用户数据 - 2025年第一季度记录的待处理订单为9.19亿美元[6] - 2025年第一季度新增0-1MW及互联服务的预订金额为6900万美元，占总预订的28%[9] 财务状况 - 2025年第一季度的流动性超过50亿美元，杠杆率为5.1倍[38] - 2025年3月31日的总债务为17,875,511千美元，占总企业价值的37.3%[68] - 2025年3月31日的净债务与调整后EBITDA的比率为7.1倍[68] - 截至2025年3月31日，净债务为16,284,474千美元，净债务与LQA调整后EBITDA的比率为5.1倍[70] - 截至2025年3月31日，普通股市值为49,161,653千美元，股票价格为143.29美元[70] 未来展望 - 2025年第一季度的核心FFO每股预期为7.05至7.15美元[43] - 2025年第一季度公司在美国超大规模数据中心基金中获得超过17亿美元的承诺[18] 成本与费用 - 2025年第一季度的交易和整合费用为39,902千美元，较2024年第一季度的31,839千美元增加了25.3%[59] - 2025年第一季度的外汇和衍生品重估损益为-2,064千美元[59] - 截至2025年3月31日，固定费用总额为159,910千美元[70] 其他信息 - 2025年第一季度交付的新IT容量为49MW，启动的新项目为219MW[8] - 2025年第一季度续租的年化租金收入为1.47亿美元，续租租金变化为4.1%[31]

数据中心资产情况 - 截至2025年3月31日，公司拥有308个数据中心，其中78个为非合并合资企业投资的数据中心，组合面积约4180万平方英尺，另有约950万平方英尺正在开发，510万平方英尺留作未来开发[4] 公司股票交易及股息情况 - 2025年第一季度末，公司普通股（DLR）最高价为187.74美元，最低价为139.27美元，收盘价为143.29美元[12] - 2025年第一季度末，公司普通股平均每日交易量为2529千股[12] - 公司普通股年度化每股指示股息为4.88美元，2025年第一季度末收盘年度股息收益率为3.4%[12] - 2025年第一季度末，公司流通股和单位数量为343092千股[12] - 2025年第一季度末，公司流通股和单位的收盘市值为49161653千美元[12] - 公司股票主要在纽约证券交易所交易，普通股代码为DLR，另有系列J、K、L优先股代码分别为DLRPRJ、DLRPRK、DLRPRL[10] 公司信用评级情况 - 标准普尔对公司的企业信用评级为BBB，展望稳定，优先股评级为BB+[11] - 穆迪对公司的发行人评级为Baa2，展望稳定，优先股评级为Baa3[11] - 惠誉对公司的发行人违约评级为BBB，展望稳定，优先股评级为BB+[11] 公司整体财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度公司报告收入14亿美元，较上一季度下降2%，较去年同期增长6%[21] - 2025年第一季度公司实现净收入1.06亿美元，归属于普通股股东的净收入为1亿美元，每股0.27美元，上一季度为每股0.51美元，去年同期为每股0.82美元[21] - 2025年第一季度公司调整后息税折旧摊销前利润（Adjusted EBITDA）为7.91亿美元，较上一季度增长5%，较去年同期增长11%[22] - 2025年第一季度公司运营资金（FFO）为5.71亿美元，每股1.67美元，上一季度为每股1.61美元，去年同期为每股1.41美元[22] - 2025年第一季度公司核心运营资金（Core FFO）每股1.77美元，上一季度为每股1.73美元，去年同期为每股1.67美元；恒定货币核心运营资金每股1.79美元[23] - 公司将2025年核心运营资金每股展望提高至7.05 - 7.15美元；维持2025年恒定货币核心运营资金每股展望为7.05 - 7.15美元[27] - 公司将2025年核心FFO每股展望提高至7.05 - 7.15美元，维持恒定货币核心FFO每股展望7.05 - 7.15美元[38] - 公司2025年总营收展望从58 - 59亿美元提升至58.25 - 59.25亿美元，调整后EBITDA展望从31 - 32亿美元提升至31.25 - 32.25亿美元[39] - 续租租金现金基础增长率为4.0% - 6.0%，GAAP基础增长率为6.0% - 8.0%，年末投资组合入住率预计提高100 - 200个基点[39] - 2025年第一季度总运营收入为14.07637亿美元，运营收入为1957.5万美元[1] - 2025年第一季度净收入为1063.95万美元，归属于公司的净收入为1099.74万美元[1] - 2025年第一季度基本每股净收入为0.30美元，摊薄后每股净收入为0.27美元[1] - 2025年第一季度资金运营（FFO）为5707.15万美元，基本每股FFO为1.67美元[2] - 2025年第一季度核心资金运营（Core FFO）为6083.54万美元，摊薄后每股Core FFO为1.77美元[2] - 2025年第一季度调整后资金运营（AFFO）为6101.08万美元，摊薄后每股AFFO为1.78美元[4] - 2025年第一季度股息每股和普通股单位为1.22美元[4] - 2025年第一季度摊薄后AFFO派息率为68.6%[4] - 2025年第一季度加权平均普通股和单位基本股数为342594股，摊薄后为343050股[2][4] - 2025年第一季度Teraco非控股股东FFO份额为1328.6万美元[3] - 截至2025年3月31日，公司总资产为45,080,562千美元，较2024年3月31日的42,633,089千美元增长约5.74%[59] - 截至2025年3月31日，公司总负债为21,902,406千美元，较2024年3月31日的21,792,866千美元增长约0.50%[59] - 截至2025年3月31日，公司总权益为21,718,834千美元，较2024年3月31日的19,489,487千美元增长约11.44%[59] - 2025年第一季度，公司年度化总合并现金净营业收入（NOI）为3,151,534千美元[63] - 公司数字房地产在非合并合资企业现金NOI中的按比例份额为280,820千美元[63] - 截至2025年第一季度，公司其他资产总计8,359,012千美元，负债总计23,138,462千美元[63] - 截至2025年3月31日，公司总债务为17155809000美元，加权平均利率为2.647%[68] - 全球无抵押循环信贷安排最大可用额度为4429690000美元，现有额度为3190482000美元，当前已提取1121628000美元[68] - 无抵押高级票据的总未偿债务与总资产比率实际为43%，要求低于60%[70] - 无抵押高级票据的有担保债务与总资产比率实际为5%，要求低于40%[70] - 无抵押高级票据的总未抵押资产与无担保债务比率实际为251%，要求大于150%[70] - 无抵押高级票据的综合EBITDA与利息支出比率实际为4.8x，要求大于1.50x[70] - 全球无抵押信贷安排的固定费用覆盖率实际为4.5x，要求大于1.50x[70] - 全球无抵押信贷安排的无担保债务与总未抵押资产价值比率实际为36%，要求低于60%[70] - 全球无抵押信贷安排的未抵押资产债务偿付覆盖率实际为5.0x，要求大于1.50x[70] - 公司债务加权平均初始到期期限为4.4年，假设行使展期选择权加权平均到期期限为4.5年[68] - 2025年第一季度稳定投资组合租金收入7.19355亿美元，较2024年同期增长4.3%，较2024年第四季度增长0.5%[77] - 2025年第一季度稳定投资组合总营收10.53488亿美元，较2024年同期增长3.0%，较2024年第四季度下降0.9%[77] - 2025年第一季度稳定投资组合总费用4.70409亿美元，较2024年同期增长1.0%，较2024年第四季度下降6.2%[77] - 2025年第一季度稳定投资组合净营业收入5.83079亿美元，较2024年同期增长4.7%，较2024年第四季度增长3.8%[77] - 2025年第一季度末稳定投资组合入住率为82.7%，较2024年同期增长0.3%，较2024年第四季度下降0.2%[77] - 2025年第一季度新签租约年化GAAP租金为2.27655亿美元，去年同期为9.67973亿美元[80] - 2025年第一季度新签租约千瓦数为7.7303万，去年同期为37.0492万[80] - 2025年第一季度续租租约千瓦数为3.9715万，去年同期为29.9356万[84] - 2025年第一季度续租现金租金每千瓦较到期租金增长3.8%，去年同期增长7.2%[84] - 2025年第一季度续租GAAP租金每千瓦较到期租金增长4.4%，去年同期增长12.8%[84] - 0 - 1MW规模到期租约年化租金总计13.49856亿美元，占比35.5%[88] - > 1MW规模到期租约年化租金总计22.11346亿美元，占比58.1%[88] - 其他规模到期租约年化租金总计2.45438亿美元，占比6.4%[88] - 所有到期租约年化租金总计38.06641亿美元[88] - 按年化租金排名前20的客户年化经常性收入总计21.60938亿美元，占比50.9%[91] - 排名第一的客户为Fortune 50 Software Company，年化收入5.00501亿美元，占比11.7%，剩余租期8.8年[91] - 排名第二的客户为Oracle Corporation，年化收入2.80104亿美元，占比6.6%，剩余租期9.4年[91] - 排名第三的客户为Social Content Platform，年化收入2.33027亿美元，占比5.5%，剩余租期3.5年[91] - 2025年到期租约年化租金为7.34635亿美元，占比19.3%[88] - 2026年到期租约年化租金为6.36127亿美元，占比16.7%[88] - 2025年第一季度北美地区净可出租面积总计20000千平方英尺，年化租金2034333千美元，3月31日入住率85.0% [94] - 2025年第一季度EMEA地区净可出租面积总计10851千平方英尺，年化租金1446141千美元，3月31日入住率77.8% [94] - 2025年第一季度亚太地区净可出租面积总计1577千平方英尺，年化租金274786千美元，3月31日入住率81.8% [94] - 2025年第一季度合并投资组合净可出租面积总计32427千平方英尺，年化租金3755260千美元，3月31日入住率82.4% [94] - 2025年第一季度管理的非合并合资企业投资组合净可出租面积总计5597千平方英尺，年化租金520771千美元，3月31日入住率93.3% [94] - 2025年第一季度管理投资组合净可出租面积总计38024千平方英尺，年化租金4276031千美元，3月31日入住率84.0% [94] - 2025年第一季度公司份额总计净可出租面积33223千平方英尺，年化租金3806641千美元，3月31日入住率82.7% [94] - 2025年第一季度非管理的非合并合资企业投资组合净可出租面积总计3754千平方英尺，年化租金409134千美元，3月31日入住率83.9% [94] - 2025年第一季度投资组合净可出租面积总计41778千平方英尺，年化租金4685166千美元，3月31日入住率84.0% [94] - 年化基本租金是指截至2025年3月31日现有租约下的月合同基本租金（定义为减免前的现金基本租金）乘以12 [95] - 2025年第一季度，公司息税折旧及摊销前利润（EBITDA）为6.584亿美元，调整后EBITDA为7.91156亿美元[123] - 2025年第一季度，公司总GAAP利息费用为9846.4万美元，现金利息费用为1.73975亿美元[125] - 2025年3月31日，公司债务与总企业价值比率为25.4%，债务加优先股与总企业价值比率为26.6%[125] - 2025年第一季度，公司利息覆盖率为5.3倍，现金利息覆盖率为4.1倍[125] - 2025年第一季度，公司净债务与调整后EBITDA比率为5.1倍[125] - 2025年第一季度GAAP利息费用为9800万美元，资本化利息为3000万美元，优先股股息为1000万美元[139] - 2025年3月31日、2024年12月31日和2024年3月31日净营业收入分别为7.81536亿美元、7.49818亿美元和7.24482亿美元[140] - 2025年3月31日、2024年12月31日和2024年3月31日现金净营业收入分别为7.71162亿美元、7.27022亿美元和7.22474亿美元[141] - 2025年第一季度和2024年第一季度核心资金运营分别为6.08354亿美元和5.32153亿美元[141] - 2025年第一季度固定汇率核心资金运营为6.13963亿美元，2024年第一季度为5.32153亿美元[141] - 2025年第一季度和2024年第一季度摊薄加权平均股份和单位分别为3.4305亿和3.19138亿[141] - 2025年第一季度和2024年第一季度固定汇率核心资金运营每股分别为1.79美元和1.67美元[141] 公司优先股情况 - 系列J累积可赎回优先股股息率为5.250%，清算优先权为200,000美元，截至2025年3月31日和2024年3月31日，均发行并流通8,000股[60] - 系列K累积可赎回优先股股息率为5.850%，清算优先权为210,000美元，截至2025年3月31日和2024年3月31日，均发行并流通8,400股[60] - 系列L累积可赎回优先股股息率为5.200%，清算优先权为345,000美元，截至2025年3月31日和2024年3月31日，均发行并流通13,800股[61]