业绩总结 - CVR Energy在2023年第四季度的调整后EBITDA为11.64亿美元[128] - 2023年净收入为8.78亿美元[128] - 2023年石油部门的净销售额总计为82.87亿美元[129] - 2023年第一季度炼油利润每桶为411美元，第二季度为333美元，第三季度为607美元，第四季度为307美元，总计为1,658美元[129] - 2023年CVR Partners的净收入总计为1.72亿美元[130] 用户数据 - 2023年第四季度的原油收集量平均约为138,000桶/日，比2022年第四季度增加约18,000桶/日[20] - 2023年总吞吐量为222,554桶/日，全年吞吐量为208,219桶/日，原油产能利用率约为92%[32] - 2023年合并氨和UAN的生产量分别为2367吨/天和3751吨/天[100] 资本支出与投资 - 2023年资本支出预计为2.25亿至2.5亿美元，其中石油部门的维护支出为1.13亿至1.23亿美元[131] - 预计2024年石油部门和其他资本支出为1.81亿至2.02亿美元[75] - 2024年资本支出预算为4400万至4800万美元[113][117] 新产品与技术研发 - Wynnewood可再生柴油单元于2022年4月完成，预处理单元预计在2024年第一季度开始运营[20] - 2023年氮肥部门的环境事件减少了75%，且没有发生一级过程安全事件[20] 市场扩张与并购 - CVR Energy的两座炼油厂总名义产能为206,500桶/日，位于靠近Cushing, Oklahoma的战略位置[16] - 预计2024年Wynnewood的增长资本支出预计为6000万至6900万美元[78] 负面信息 - 2023年炼油厂的安全事件减少了21%，环境事件减少了20%[26] - 2023年石油部门的直接运营费用每桶为5.39美元，2022年为5.68美元[129] 其他新策略 - 公司计划在价值增加时回购股票/单位/债务[23] - 2023年氮肥部门每年平均减少100万吨二氧化碳当量排放，自2020年以来的减排效果显著[26]

原油市场行情 - 纽约及伦敦两地原油期货连续第四个交易日上涨 WTI原油期货收涨28%至6367美元/桶 布伦特原油期货上涨26%至6663美元/桶 录得去年10月以来最大四日涨幅[1] - 市场情绪显著回暖 主要受益于中美贸易谈判突破性进展 双方同意暂停加征新关税90天 有效缓解能源需求疲软担忧[1] - 此前两个基准合约在关税暂缓消息公布后单日暴涨4% 带动美股三大股指及美元指数同步走强[1] 宏观经济因素 - 美国4月消费者价格指数同比增幅收窄至23% 创四年新低 通胀压力缓解促使摩根大通 巴克莱等机构下调美国经济衰退预期[1] - 贸易争端缓和叠加通胀趋缓 为美联储货币政策调整腾出空间 市场对美联储降息时点的猜测再度升温[1] 地缘政治与供应端 - 特朗普政府向伊朗释放强硬态度 称若无法达成新核协议将施加最大压力 引发市场对中东供应稳定性的担忧[2] - 美国国会共和党提出预算草案 计划拨款13亿美元补充战略石油储备 进一步提振多头信心[2] 成品油市场表现 - 摩根大通报告指出成品油市场表现强劲 自1月15日国际油价见顶以来原油价格回撤22% 但汽油柴油等成品油价格及炼油利润率保持稳定[2] - 美欧炼能持续萎缩导致汽柴油供应趋紧 设备检修或意外停运都可能引发价格剧烈波动[2] 二级市场反应 - 炼油板块全线飘红 PBF Energy大涨101%领跑 Delek US攀升61% Phillips 66上涨58% CVR能源上涨42%[2] - HF Sinclair 瓦莱罗能源 马拉松原油涨幅均超3% 相比之下NYMEX天然气期货收盘持平于3647美元/百万英热单位[2]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度，公司合并净亏损1.05亿美元，每股亏损1.22美元，EBITDA亏损6100万美元 [5][13] - 第一季度结果包括未偿可再生燃料标准（RFS）义务的按市值计价负面影响1.12亿美元、有利的库存估值影响2400万美元和未实现的衍生品收益300万美元 [13] - 排除上述项目后，本季度调整后EBITDA为2400万美元，调整后每股亏损0.58美元 [13] - 2025年第一季度，合作伙伴宣布每普通股单位分配2.26美元，公司拥有CVR Partners约37%的普通股单位，将获得约900万美元的现金分配 [15][16] - 2025年第一季度，经营活动消耗现金1.95亿美元，自由现金流使用2.85亿美元 [16] - 截至3月31日，公司合并现金余额为6.95亿美元，总流动性（不包括CVR Partners）约为8.94亿美元 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 石油业务 - 2025年第一季度，石油业务总吞吐量约为12.5万桶/日，轻质产品收率为95% [5] - 2025年第一季度，3-2-1基准裂解价差平均为17.65美元/桶，低于去年同期的19.55美元/桶 [6] - 2025年第一季度，可再生识别号（RIN）平均价格在可再生燃料义务（RVO）加权基础上约为0.84美元，较上年同期增长超25% [6] - 本季度调整后EBITDA亏损3000万美元，主要由于科菲维尔炼油厂计划内和计划外停机导致吞吐量下降，以及第三组产品裂解价差降低 [13] - 本季度实现利润率经RIN按市值计价影响、库存估值和未实现衍生品收益调整后为7.72美元/桶，占3-2-1基准裂解价差的44% [13] - 本季度净RIN费用（不包括按市值计价影响）为2700万美元，即2.47美元/桶，使本季度捕获率降低约14% [13] 可再生能源业务 - 2025年第一季度，可再生柴油装置加工约1400万加仑植物油燃料油，毛利润率约为1.13美元/加仑，高于2024年第一季度的0.65美元/加仑 [10] - 本季度调整后EBITDA为300万美元，主要得益于RIN价格上涨和原料基差降低 [14] 化肥业务 - 本季度两家工厂运行良好，合并氨利用率为101% [11] - 2025年第一季度，氮肥价格方面，氨价格上涨，尿素硝酸铵（UAN）价格略有下降 [11] - 本季度调整后EBITDA为5300万美元，主要由于UAN销量增加和氨销售价格上涨 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国炼油市场，由于春季检修季节和一家美国炼油厂关闭，市场状况在第一季度开始改善 [18] - EIA数据显示，汽油供应天数比五年平均水平低12%，柴油供应天数比五年平均水平低17%；公司运营所在的中部地区，汽油供应天数比五年平均水平低8%，柴油供应天数比五年平均水平低近13% [19] - 截至昨日，3-2-1裂解价差为27.15美元，布伦特TI价差为3.65美元，WCS较WTI贴水9.6美元，Hobo价差为-1.62美元/加仑，RIN约为6.42美元/桶 [24] - 化肥市场，USDA估计玉米和大豆库存结转水平为10%或更低，春季种植季节进展顺利，预计化肥需求强劲，价格在过去几个月有所上涨 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划在科菲维尔炼油厂安装额外管道和改造部分储罐，到第三季度末实现日产高达9000桶喷气燃料，并有可能通过额外投资进一步提高产能 [21] - 继续推进温尼伍德阿巴拉契亚项目，完成后将消除氢氟酸使用，并通过增加优质汽油产量提高利润率 [22] - 可再生能源业务方面，公司目前打算以类似速率运营可再生柴油装置，等待生物柴油税收抵免（BTC）明确或生产税收抵免（PTC）最终规则 [22] - 化肥业务，随着春季种植季节推进和有利天气条件，公司预计化肥需求强劲 [23] - 行业竞争方面，公司认为规模经济是生存关键，同意小炼油厂有必要扩大规模，但认为可进行有意义合并的交易对手较少 [41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 炼油市场供需基本面改善，但RIN价格上涨和关税环境对市场有一定影响 [19][20] - 公司对第一巡回法院3月批准温尼伍德炼油公司暂缓2023年合规义务的动议表示满意，预计第二季度对场地案件作出裁决 [7] - 公司敦促EPA尽快会面，否则将被迫再次提起诉讼，认为EPA应采取措施降低燃料价格，如应用2017 - 2018年的替代合规策略处理2019 - 2024年的小型炼油厂豁免（SRE） [8][9] - 随着科菲维尔炼油厂检修完成，公司有望在夏季驾驶季节利用炼油行业的持续改善，且2025 - 2026年无额外计划内炼油厂检修 [24] 其他重要信息 - 2025年全年，公司预计总合并资本支出约为1.8 - 2.1亿美元，检修支出约为1.8 - 2亿美元 [16] - 第二季度，石油业务预计总吞吐量为16 - 18万桶/日，直接运营费用为1.05 - 1.15亿美元，总资本支出为3500 - 4000万美元 [17] - 第二季度，化肥业务预计氨利用率为93 - 97%，直接运营费用（不包括库存影响）为5700 - 6200万美元，总资本支出为1800 - 2200万美元 [17] - 第二季度，可再生能源业务预计总吞吐量约为1600 - 2000万加仑，直接运营费用为800 - 1000万美元，总资本支出为200 - 400万美元 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：如何看待运营地区精炼产品需求以及是否存在衰退可能性 - 公司认为供应天数较五年平均水平大幅减少，表明供需平衡正在自我修正，但柴油需求仍较缓慢，RVO和RIN价格上涨对市场有一定抵消作用 [28][29] 问题2：如何看待特朗普政府可能提高D4侧RVO以及是否应将D4和D6分离 - 公司认为将D4和D6分离是重要举措，但需降低D6任务或调整至低于E10的水平；政府应采取措施降低RIN价格，同时根据生产能力设定可再生柴油和生物柴油产量 [31][33] 问题3：可再生能源业务第二季度情况以及记录45Z收益的条件 - 公司认为除RIN价格上涨外，其他情况变化不大，收益受原料基差和套期保值策略影响；对于记录45Z收益，公司希望在合格销售条款和PTC信用价值方面获得更多明确信息 [36][37] 问题4：是否同意小炼油厂需扩大规模以及行业整合是否会发生 - 公司同意小炼油厂需扩大规模以实现规模经济，认为有行业整合潜力，但可进行有意义合并的交易对手较少 [41] 问题5：科菲维尔炼油厂检修成果、下次检修时间及启动和运营情况 - 此次检修因意外情况延长，但公司认为已基本度过难关，有望恢复强劲盈利能力；下次计划内检修定于2027年在温尼伍德炼油厂进行 [45][47] 问题6：利润率回升后如何考虑恢复股息 - 公司目标是偿还额外债务，恢复正常后开始发放股息，董事会会定期审查，若利润率保持当前水平，未来可能考虑发放股息 [48][49] 问题7：科菲维尔喷气燃料扩张项目客户开发情况及需求预期 - 公司预计部分主要航空公司三年期投标合同到期后可获得业务，同时可通过铁路运输将喷气燃料运往西部，认为需求不是大问题，但需要时间建立客户群 [52][53] 问题8：可再生能源项目获得积极投资决策的保证条件 - 公司认为不能依赖政府信用，愿意在有人承担信用风险的情况下开展可持续航空燃料（SAF）业务；对于大型项目，因无法信任政府提供稳定信用流，暂不推进 [55][56] 问题9：可再生能源业务第一季度结果良好的原因及是否可作为基线 - 主要原因包括有利的套期保值、RIN价格上涨、库存影响和原料基差改善；市场波动较大，部分项目可能是特殊情况，不能作为永久基准，但原料基差改善可视为基线改善 [61][62] 问题10：套期保值收益在第二和第三季度的情况 - 套期保值与价格暴露库存或过剩库存有关，收益情况取决于市场和原料表现 [69] 问题11：多元化扩张进展 - 公司会审查市场上的所有机会，但目前买卖价差过大，公司较为保守，不会为资产支付过高价格 [70][71] 问题12：关于PTC可全额记录金额 - 公司估计约为200万美元，但该数字并非最终值，可能会更高 [73][74] 问题13：对美国页岩油增长的看法及活动变化的价格水平 - 公司认为美国页岩油公司的盈亏平衡点因地区而异，目前很多公司接近或略低于盈亏平衡点，预计钻机数量将继续下降；公司所在盆地的产量增长主要来自一个参与者，未来情况不确定 [78][79] 问题14：如何评论公司内部人员活动 - 公司表示无法对此发表太多评论，建议询问相关人员 [81]

公司整体财务数据关键指标变化 - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司总资产分别为42.51亿美元和42.63亿美元[20][84] - 2025年第一季度净销售额为16.46亿美元，低于2024年同期的18.63亿美元[22] - 2025年第一季度运营亏损1.31亿美元，而2024年同期运营收入为1.23亿美元[22] - 2025年第一季度净亏损1.05亿美元，2024年同期净利润为9000万美元[22][83][84][162][216] - 2025年第一季度归属于CVR Energy股东的净亏损为1.23亿美元，2024年同期净利润为8200万美元[22] - 2025年第一季度经营活动净现金使用量为1.95亿美元，2024年同期为提供1.77亿美元[27] - 2025年第一季度投资活动净现金使用量为8200万美元，2024年同期为5500万美元[27] - 2025年第一季度融资活动净现金使用量为1500万美元，2024年同期为6.64亿美元[27] - 2025年3月31日总存货为5.85亿美元，2024年12月31日为5.02亿美元，其中成品从2.21亿美元降至1.91亿美元，原材料从1.46亿美元增至2.1亿美元[42] - 2025年3月31日物业、厂房及设备净值为21.67亿美元，2024年12月31日为21.76亿美元，2025年和2024年第一季度折旧和摊销费用均为5600万美元，资本化利息分别为300万美元和100万美元[43] - 2025年第一季度经营租赁费用为600万美元，2024年为400万美元；使用权资产摊销分别为200万美元和100万美元；租赁负债利息费用均为100万美元；短期租赁费用均为300万美元[46] - 2025年3月31日其他流动负债为6.34亿美元，2024年12月31日为5.6亿美元，其中应计可再生燃料标准义务从3.23亿美元增至4.38亿美元[47] - 2025年3月31日长期债务和融资租赁义务（含流动部分）为19.18亿美元，2024年12月31日为19.19亿美元[48] - 2025年第一季度总营收为16.46亿美元，2024年为18.63亿美元[52] - 2025年和2024年第一季度，公司分别确认了2300万美元和500万美元的递延收入[57] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司商品衍生品净名义买入（卖出）头寸中，原油远期分别为 - 6.8万桶和 - 1.1万桶，NYMEX柴油裂解互换分别为 - 15万桶和 - 6.3万桶等[58] - 2025年第一季度和2024年第一季度，公司商品衍生品活动实现净收益1500万美元和净亏损1800万美元[59] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司现金及现金等价物和储备资金的账面价值和公允价值分别为6.95亿美元和9.87亿美元[65] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司长期债务均为19亿美元，估计公允价值均为15亿美元[66] - 2025年和2024年第一季度，公司股份支付费用分别为600万美元和1000万美元[68] - 2025年和2024年第一季度，与Gunvor签订的原油供应协议的合同量分别占总原油采购量的6%和21%[70] - 2025年和2024年第一季度，公司为履行可再生燃料标准义务分别确认了1.23亿美元的费用和5100万美元的收益[73] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，环境应计费用分别约为400万美元和300万美元[78] - 2025年第一季度，第三方销售额为16.46亿美元[83] - 2025年第一季度，资本支出为5500万美元[83] - 2025年第一季度，现金支付利息4700万美元，2024年同期为3600万美元[85] - 2025年第一季度，与关联方的销售为100万美元，采购为400万美元[86] - 2025年第一季度，现金支付所得税净额为0，2024年同期为2600万美元[85] - 2024年公司向股东支付的季度股息总额为1.51亿美元，每股1.5美元；2025年第一季度宣布的CVR Partners单位分配约为2400万美元，每股2.26美元[90][91] - 2024年CVR Partners向单位持有人支付的季度分配总额为7100万美元，2025年截至目前为1800万美元[91] - 2025年第一季度，所得税收益为4900万美元，占税前亏损的31.8%，2024年同期所得税费用为1700万美元，占税前收入的15.9%[163] - 2025年第一季度，公司总吞吐量为120377桶/日，2024年同期为195792桶/日；总生产量为116575桶/日，2024年同期为194983桶/日[166] - 2025年第一季度，公司原油利用率为52.7%，2024年同期为86.6%；轻质产品收率为95.4%，2024年同期为100.6%[166] - 2025年第一季度，公司液体体积收率为95.7%，2024年同期为97.0%；馏分油收率为41.5%，2024年同期为42.0%[166] - 2025年第一季度EBITDA为亏损6100万美元，2024年第一季度为2.03亿美元[216] - 2025年第一季度调整后EBITDA为2400万美元，2024年第一季度为9900万美元[216] - 2025年第一季度利息净支出2500万美元，2024年第一季度为2000万美元[216] - 2025年第一季度折旧和摊销费用6800万美元，2024年第一季度为7600万美元[216] 股权结构变化 - 截至2025年3月31日，Icahn Enterprises L.P.及其关联方约持有公司68%的流通普通股，4月增持后持股比例增至约70%[29] - 截至2025年3月31日，公众普通单位持有人约持有CVR Partners 61%的流通普通股，4月IEP增持后持股比例增至约3%[30] 业务板块划分及准则采用情况 - 自2024年年报起，公司将可再生能源业务列为新的报告分部，此前该业务结果包含在“其他”中，前期分部信息已追溯调整[37] - 公司于2024年年报采用了ASU 2023 - 07《分部报告（主题280）——可报告分部披露的改进》，并于本季度报告开始在中期报告中采用[39] - 2023年12月发布的ASU 2023 - 09《所得税（主题740）——所得税披露的改进》将于2025年年度报告开始生效，公司不打算提前采用；2024年11月发布的ASU 2024 - 03《利润表——报告综合收益——费用分解披露》将于2027年年度报告开始生效，公司正在评估采用该准则的影响[40][41] - 公司业务包括石油精炼和营销、可再生燃料、氮肥制造三个可报告业务板块[94][95] 氮肥业务板块数据关键指标变化 - 截至2025年3月31日，氮肥业务板块一年以上合同的剩余履约义务约为700万美元，预计2025年底确认300万美元，2026年确认300万美元，其余在2027年确认[55] - 2025年3月31日和2024年12月31日，氮肥业务板块的递延收入分别为3700万美元和5100万美元，长期递延收入分别为2500万美元和2700万美元[56] - 2025年第一季度氮肥业务氨利用率从2024年的90%提高到101%[198] - 2025年第一季度氮肥业务运营收入和净收入分别为3500万美元和2700万美元，高于2024年同期的2000万美元和1300万美元[201] - 2025年第一季度氮肥业务净销售额为1.43亿美元，高于2024年同期的1.28亿美元[52][83][204] - 2025年第一季度氮肥业务材料及其他成本为2800万美元，高于2024年同期的2500万美元[206] 石油业务板块数据关键指标变化 - 石油业务循环信贷协议总借款额度为3.45亿美元，截至2025年3月31日未借款，已开立信用证2400万美元，可用额度3.21亿美元，到期日为2027年6月30日[49] - 2025年第一季度石油业务营收从17.18亿美元降至14.75亿美元[52] - 2025年第一季度石油业务净销售额为15亿美元，低于2024年同期的17亿美元[170] - 2025年第一季度石油业务运营亏损1.61亿美元，净亏损1.6亿美元，而2024年同期运营收入和净收入分别为1.18亿美元和1.27亿美元[168] - 2025年第一季度炼油利润率为负500万美元，即每桶负0.42美元，而2024年同期为2.9亿美元，即每桶16.29美元[174] - 2025年第一季度石油业务净亏损1.6亿美元，2024年第一季度净利润1.27亿美元[217] - 2025年第一季度石油业务EBITDA为亏损1.19亿美元，2024年第一季度为1.71亿美元[217] - 2025年第一季度石油业务调整后EBITDA为亏损3000万美元，2024年第一季度为6700万美元[217] 可再生能源业务板块数据关键指标变化 - 氮肥业务循环信贷协议总借款额度为5000万美元，截至2025年3月31日未借款，未开立信用证，可用额度5000万美元，到期日为2028年9月26日[49] - 2025年第一季度可再生能源业务营收从1700万美元增至2800万美元[52] - 2025年第一季度可再生能源业务运营收入和净收入均不足100万美元，而2024年同期运营亏损和净亏损均为1000万美元[184] - 2025年第一季度可再生能源业务净销售额为6600万美元，高于2024年同期的3300万美元[186] - 2025年第一季度可再生能源利润率为1600万美元，即每加仑植物油吞吐量1.13美元，而2024年同期为400万美元，即每加仑0.65美元[191] 行业环境及公司战略相关 - 公司使命是成为北美顶级可再生燃料、石油精炼和氮肥公司，核心价值观包括安全、环境、诚信、企业公民和持续改进[97][98] - 公司战略目标包括在环境健康与安全、可靠性、市场捕获和财务纪律方面实现提升[101] - 石油业务板块的盈利和现金流受精炼产品价格、原油及其他原料价格、炼油合规成本等因素影响[101][102] - 当前裂解价差处于或略低于中周期水平，原因包括精炼产品市场供应过剩、需求疲软等[104] - 2025年第一季度美国新电动汽车销量较2024年第一季度增长约10.6%，2023年新汽车车队平均每加仑行驶27.1英里，EPA预计2024年增加约1英里/加仑[104] - 全球炼油产能在过去两年有所增加，美国增加约50万桶/日，同时美欧宣布关闭的炼油厂产能到2025年底预计达近80万桶/日[104] - 公司持续受到可再生燃料标准、能源转型等相关法律法规和政策的显著波动和成本影响[105] - 2025年第一季度美国新车销售中电动汽车占比约7.5%，预计到2030年至少50%新车销售为电动汽车[107] - 公司预计2027年第二季度完成Wynnewood炼油厂氢氟酸催化剂烷基化装置更换，资本投资约1.36亿美元，产能增加约2500桶/日[107] - 2024年4月批准Wynnewood炼油厂馏分油收率改进项目，预计2027年完成，资本成本低于1500万美元，产能最多增加约4000桶/日[107] - 2025年初Coffeyville炼油厂第一阶段改造完成，柴油产量最多增加1500桶/日[108] - 截至2025年3月31日，公司石油业务子公司2020 - 2025年遵守RFS的预计负债为4.38亿美元，约4.88亿RINs[109] - 2025年第一季度与2024年同期相比，NYMEX 2 - 1 - 1裂解价差从29.71美元/桶降至22.64美元/桶，Group 3 2 - 1 - 1裂解价差从19.55美元/桶降至17.65美元/桶[112] - 2025年第一季度RINs平均月价格较2024年同期上涨28.3%，按混合桶计算，从3.70美元/桶升至4.75美元/桶[113] - 公司计划在2025年下半年从Coffeyville炼油厂开始销售喷气燃料，产量最高可达9000桶/日，每年最多减少1800万RINs敞口[114] - 2021年1月至2025年1月美国可再生柴油产能从不足9亿加仑/年增至超45亿加仑/年，未来扩张预计放缓[127] - 2024年和2025年生物质柴油RVO分别为30.4亿加仑和33.5亿加仑，EPA尚未提议2026年RVO[127] - 2024年生物柴油和可再生柴油总产量中约59%来自植物油，41%来自动物脂肪；消费的植物油中，大豆油约占59%[132] - 2025年第一季度末，平均季度HOBO价差降至每加仑 - 0.94美元，2024年同期为 - 0.89美元；基准可再生柴油利润率降至每加仑1.08美元，2024年同期为1.87美元[133] - 20

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度，公司合并净亏损1.05亿美元，每股亏损1.22美元，EBITDA亏损6100万美元 [6][15] - 第一季度结果包含未偿RFS义务的负市值计价影响1.12亿美元、有利的库存估值影响2400万美元和未实现的衍生品收益300万美元 [15] - 排除上述项目后，本季度调整后EBITDA为2400万美元，调整后每股亏损0.58美元 [15] - 第一季度经营活动消耗现金1.95亿美元，自由现金流使用2.85亿美元 [18] - 截至3月31日，资产负债表上估计应计RFS义务为4.38亿美元，代表按平均价格0.90美元计算的4.88亿美元RINs市值计价 [16] - 第一季度末合并现金余额为6.95亿美元，其中化肥部门有1.22亿美元现金，截至3月31日，不包括CVR Partners的总流动性约为8.94亿美元 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 石油业务 - 2025年第一季度总吞吐量约为12.5万桶/日，轻质产品收率为95% [6] - 第一季度调整后EBITDA亏损3000万美元，主要因Coffeyville计划内和计划外停机导致吞吐量下降，以及Group three产品裂解价差降低 [15] - 第一季度每桶直接运营费用为8.58美元，高于2024年第一季度的5.78美元，主要因吞吐量降低 [17] - 预计第二季度总吞吐量约为16 - 18万桶/日，直接运营费用在1.05 - 1.15亿美元之间，总资本支出在3500 - 4000万美元之间 [19] 可再生能源业务 - 第一季度在Wynnewood可再生柴油装置加工约1400万加仑植物油燃料油，毛利润约为1.13美元/加仑，高于2024年第一季度的0.65美元/加仑 [12] - 第一季度调整后EBITDA为300万美元，较2024年第一季度的负500万美元有所改善，主要因吞吐量增加、RIN价格上涨和原料基差降低，部分被BTC到期抵消 [17] - 预计第二季度总吞吐量约为1600 - 2000万加仑，直接运营费用在800 - 1000万美元之间，总资本支出在200 - 400万美元之间 [19] 化肥业务 - 第一季度两个工厂运行良好，合并氨利用率为101% [13] - 第一季度调整后EBITDA为5300万美元，UAN销量增加和氨销售价格上涨推动其较上年同期增长 [17] - 预计第二季度氨利用率在93% - 97%之间，直接运营费用（不包括库存影响）在5700 - 6200万美元之间，总资本支出在1800 - 2200万美元之间 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年第一季度Group '3 '2 '11基准裂解价差平均为17.65美元/桶，低于去年第一季度的19.55美元/桶 [8] - 2025年第一季度RIN平均价格约为0.84美元（RVO加权），较上年同期增长超25% [8] - 近期EIA数据显示，美国汽油供应天数比五年平均水平低12%，柴油低17%；公司运营所在的Mid Con地区，汽油供应天数比五年平均水平低8%，柴油低近13% [21] - 2025年第二季度至今，Group two - one - one裂解价差平均为24.67美元/桶，Brent TI价差为3.39美元/桶，WCS与WTI差价为9.55美元/桶，HOBO价差平均为负1.47美元/加仑 [26] - 截至昨日，Group three two - one - one裂解价差为27.15美元，Brent TI为3.65美元，WCS与WTI差价为9.6美元，Hobo价差为负1.62美元/加仑，RINs约为6.42美元/桶，即时化肥价格氨约为600美元/吨，UAN约为3.8美元/吨 [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划优先减少债务，使资产负债表恢复到目标杠杆比率，同时继续寻求提高利润率、降低成本和实现业务盈利增长的方法 [28] - 公司认为规模经济是生存之道，有意愿进行行业整合，但目前市场上买卖价差过大，公司会保持保守态度，不会为资产支付过高价格 [45][74] - 公司在Coffeyville完成馏分油回收项目第一阶段的连接，该项目预计使Coffeyville的馏分油收率提高约2%；Wynnewood也有类似项目已获董事会批准 [23][24] - 公司计划在未来几个月对Coffeyville进行额外管道安装和罐区改造，预计到第三季度末每天可生产多达9000桶喷气燃料，且有进一步提高产能的潜力 [24] - 公司继续推进Wynnewood Appalachian项目，完成后将消除HF酸的使用，并通过增加优质汽油产量提高利润率 [25] - 可再生柴油业务方面，公司在1月完成催化剂更换，目前以5000桶/日的速度运行，等待BTC明确或PTC最终规则出台，同时评估可再生业务的可行性 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 炼油市场状况在第一季度开始改善，部分原因是春季检修季和美国一家炼油厂关闭，2025 - 2026年美国和欧洲还有更多炼油厂关闭计划 [20] - 近期供应和需求基本面有所改善，RIN价格上涨，但裂解价差未相应提高，短期内关税环境和市场对潜在需求影响的担忧可能会对市场产生一定压力 [21][22] - 公司认为EPA应采取措施降低RIN价格，以保持燃料价格低位，建议对2019 - 2024年所有历史SRE应用与2017 - 2018年相同的替代合规策略 [11] - 公司对特朗普政府重新评估SRE立场表示鼓舞，相信在其领导下，EPA会认识到小型炼油厂对美国农村社区的重要性 [12] - 随着春季种植季节的到来，化肥市场对氨和UAN的需求强劲，价格上涨 [13][26] 其他重要信息 - 2025年第一季度，CVR Partners宣布每股普通股分红2.26美元，公司持有其约37%的普通股，将获得约900万美元的现金分红 [17][18] - 公司预计2025年全年总资本支出约为1.8 - 2.1亿美元，检修支出约为1.8 - 2亿美元 [18] - Coffeyville炼油厂计划内检修于1月底开始，因1月的意外事件和恶劣天气影响，检修时间延长约四周，目前炼油厂已启动，预计第二季度逐步恢复满负荷生产 [6][7] - 2025 - 2026年炼油部门暂无额外检修计划，Wynnewood下次计划内检修定于2027年 [8] 问答环节所有提问和回答 问题1：如何看待公司运营地区精炼产品的需求情况，与经济衰退导致需求下降的可能性相比如何？ - 公司认为供应天数较五年平均水平有所减少，表明供需平衡正在改善，市场纪律有所增强；夏季汽油需求的增长情况值得关注，柴油需求仍较缓慢，但库存显示裂解价差可能偏低；RVO和RIN价格的上涨对市场有一定抵消作用 [31][32] 问题2：如何看待特朗普政府可能提高D4的RVO以及将D4和D6分离运营的建议？ - 公司认为将D4和D6分离是重要举措，但前提是降低D6的任务量或调整其低于E10的体积标准；政府此前的RVO政策导致市场混乱，BTC到期也使RIN价格上升，最终受损的是美国消费者；政府应尽力降低RIN价格，并根据生产能力设定可再生柴油和生物柴油的产量 [34][35][36] 问题3：第二季度可再生柴油业务情况如何，以及公司对记录45Z税收抵免的态度？ - 公司认为第二季度RIN价格上涨有助于可再生柴油业务的利润率，但豆油价格上涨和HOBO价差扩大等因素会产生一定抵消作用，具体情况还取决于基差和套期保值策略 [40] - 公司表示IRS在1月发布的通知对合格销售的定义存在疑问，希望在确认合格销售条款和PTC信用价值后再记录相关抵免，目前未记录的抵免金额约为200万美元，但该数字可能会更高 [41][77] 问题4：是否认同规模经济对小型炼油厂的重要性，以及小型炼油厂是否会进行整合？ - 公司认同规模经济的重要性，认为小型炼油厂有必要扩大规模，但目前市场上合适的交易对手较少，买卖价差过大；公司会考虑市场上的所有机会，但会保持保守态度 [45] 问题5：Coffeyville炼油厂检修情况如何，下一次检修时间及启动和运营情况的看法？ - 此次检修因提前停机和冬季恶劣天气受到影响，出现诸多问题导致检修时间延长；公司正在考虑是否提出保险索赔；目前炼油厂已基本恢复，预计盈利能力将得到改善 [49][51][52] 问题6：关于恢复股息的计划？ - 公司表示此前因2024年利润率较低暂停了股息发放，目标是偿还额外债务，恢复正常后重新开始发放股息；董事会会定期审查，若利润率保持当前水平，未来可能会考虑发放股息 [53][54] 问题7：Coffeyville喷气燃料扩张项目的客户开发情况及需求预期？ - 公司预计部分主要航空公司的三年期合同将在2025年到期，有望获得相关业务；公司还可通过铁路运输将喷气燃料运往西部；此前Wynnewood在失去军事合同后仍能成功销售喷气燃料，因此认为Coffeyville的喷气燃料销售问题不大，但需要时间建立客户群体 [57][58] 问题8：可再生业务需要何种保证才能做出积极的投资决策？ - 公司认为可再生柴油业务中政府信用政策多变，难以依赖；公司愿意在有人承担信用风险的情况下开展可持续航空燃料（SAF）业务；公司有一个在Coffeyville建设年产5亿加仑工厂的项目，但因无法信任政府提供稳定的信用支持而暂停 [59][60] 问题9：可再生业务第一季度结果良好的原因，以及该结果是否可作为未来预测的基准？ - 第一季度结果良好主要得益于约0.14美元/加仑的有利套期保值、约0.15美元/加仑的RIN价格上涨以及约0.1 - 0.15美元/加仑的库存影响；此外，原料基差的改善是较为基础的因素，产品收率也有所提高 [65][66][68] - 公司认为市场波动较大，部分因素并非永久性的，不建议将第一季度结果作为未来预测的基准 [67] 问题10：套期保值收益在第二和第三季度是否会持续？ - 公司表示套期保值主要针对价格暴露的库存或过剩库存，会根据市场情况和原料表现采取保护或空头头寸，因此套期保值收益是否持续取决于市场走势 [73] 问题11：公司在业务多元化方面的进展如何？ - 公司表示会审查市场上的所有机会，但目前买卖价差过大，市场在2024年表现不佳，公司会保持保守态度，不会为资产支付过高价格 [74][75] 问题12：如何看待美国页岩油增长以及价格对行业活动的影响？ - 公司认为美国页岩油行业的盈亏平衡点因地区而异，目前部分地区的价格接近或略低于盈亏平衡点，钻机数量预计将继续下降；公司所在盆地的产量增长主要依赖于一家公司，其未来产量情况不确定，但公司的集输量目前仍较强劲 [82][83] 问题13：如何解释公司内部人员交易活动？ - 公司表示无法对此进行评论，建议询问相关人员 [85]

核心观点 - CVR Energy季度每股亏损0.58美元 优于市场预期的亏损0.90美元 较去年同期每股收益0.04美元转亏 经非经常性项目调整后 业绩超预期35.56% [1] - 过去四个季度中 公司三次超过每股收益预期 本季度营收16.5亿美元 超预期1.65% 但同比下滑11.29% [2] - 公司股价年内下跌1.8% 表现优于标普500指数6.1%的跌幅 [3] - 当前Zacks评级为3(持有) 预计未来表现与市场同步 下季度每股收益预期0.22美元 营收19.8亿美元 本财年每股亏损0.38美元 营收75.2亿美元 [6][7] 财务表现 - 上季度实际每股亏损0.13美元 大幅优于预期的亏损0.65美元 超预期幅度达80% [1] - 炼油与营销行业在Zacks行业排名中处于后38% 行业前50%表现是后50%的两倍以上 [8] 同业比较 - 同业公司HF Sinclair预计3月季度每股收益0.59美元 同比下降16.9% 过去30天预期上调9.7% [9] - HF Sinclair预计营收70.8亿美元 同比增长0.8% [10] 市场预期 - 短期股价走势取决于管理层在财报电话会中的表态 [3] - 盈利预期修订趋势与股价表现高度相关 当前CVR的预期修订呈现混合态势 [5][6]

收入和利润（同比环比） - 2025年第一季度归属于CVR Energy股东的净亏损为1.23亿美元，摊薄后每股亏损1.22美元；2024年同期净利润为8200万美元，摊薄后每股收益0.81美元[3] - 2025年第一季度EBITDA亏损6100万美元，调整后EBITDA为2400万美元；2024年同期EBITDA为2.03亿美元[3] - 2025年第一季度净销售额为16.46亿美元，2024年同期为18.63亿美元；净亏损为1.05亿美元，2024年同期净利润为9000万美元[39] - 2025年第一季度，净亏损1.05亿美元，而2024年净利润为9000万美元；调整后EBITDA为2400万美元，2024年为9900万美元[64] - 2025年第一季度，基本和摊薄后每股亏损1.22美元，2024年每股收益0.81美元；调整后每股亏损0.58美元，2024年每股收益0.04美元[65] 各条业务线表现 - 2025年第一季度石油业务净亏损1.6亿美元，EBITDA亏损1.19亿美元；2024年同期净利润为1.27亿美元，EBITDA为1.71亿美元[5] - 2025年第一季度可再生能源业务净利润不足100万美元，EBITDA为600万美元；2024年同期净亏损1000万美元，EBITDA亏损400万美元[10] - 2025年第一季度氮肥业务净利润为2700万美元，EBITDA为5300万美元，净销售额为1.43亿美元；2024年同期净利润为1300万美元，EBITDA为4000万美元，净销售额为1.28亿美元[13] - 2025年第一季度石油业务净销售额为14.77亿美元，2024年同期为17.22亿美元；运营亏损为1.61亿美元，2024年同期运营收入为1.18亿美元[42] - 2025年第一季度可再生能源业务净销售额为6600万美元，2024年同期为3300万美元；运营收入为0[42] - 2025年第一季度氮肥业务净销售额为1.43亿美元，2024年同期为1.28亿美元；运营收入为3500万美元，2024年同期为2000万美元[42] - 2025年第一季度，石油业务净亏损1.6亿美元，2024年净利润1.27亿美元；调整后EBITDA为 - 3000万美元，2024年为6700万美元[67] - 2025年第一季度，可再生能源业务净收入为0，2024年净亏损1000万美元；调整后EBITDA为300万美元，2024年为 - 500万美元[69] - 可再生能源业务板块2025年第一季度净销售额6600万美元，2024年同期为3300万美元[70] - 可再生能源业务板块2025年第一季度毛利润400万美元，2024年同期亏损700万美元[70] - 可再生能源业务板块2025年第一季度利润率为1600万美元，2024年同期为400万美元[70] - 可再生能源业务板块2025年第一季度调整后利润率为1300万美元，2024年同期为300万美元[70] - 氮肥业务板块2025年第一季度净收入2700万美元，2024年同期为1300万美元[71] - 氮肥业务板块2025年第一季度EBITDA和调整后EBITDA为5300万美元，2024年同期为4000万美元[71] 业务运营数据（同比环比） - 2025年第一季度总吞吐量约为12万桶/日，2024年同期约为19.6万桶/日[6] - 2025年第一季度可再生能源业务植物油总吞吐量约为15.6万加仑/日，2024年同期约为7.6万加仑/日[11] - 2025年第一季度CVR Partners化肥设施生产氨21.6万吨，2024年同期为19.3万吨[14] - 2025年第一季度氨平均实现出厂价为554美元/吨，较上年增长5%；UAN平均实现出厂价为256美元/吨，较上年下降4%[15] - 2025年第一季度总吞吐量为120377桶/日，2024年同期为195792桶/日；总产量为116575桶/日，2024年同期为194983桶/日[47][49] - 2025年第一季度原油利用率为52.7%，2024年同期为86.6%；轻质产品收率为95.4%，2024年同期为100.6%[49] - 2025年第一季度可再生能源业务每加仑植物油吞吐量的可再生能源利润率为1.13美元，2024年同期为0.65美元；调整后可再生能源利润率为0.94美元，2024年同期为0.47美元[51] - 2025年第一季度WTI原油价格为71.42美元/桶，2024年同期为76.91美元/桶[50] - 2025年3月31日止三个月，玉米油日吞吐量19,503加仑，低于2024年的31,295加仑；可再生柴油产量144,189加仑，高于2024年的62,594加仑；可再生利用率61.9%，高于2024年的30.0%；可再生柴油收率92.5%，高于2024年的82.7%[52] - 2025年3月31日止三个月，芝加哥期货交易所大豆油价格为0.44美元/磅，低于2024年的0.47美元/磅；中西部粗玉米油价格为0.47美元/磅，低于2024年的0.55美元/磅[54] - 2025年3月31日止三个月，氨利用率为101%，高于2024年的90%[55] - 2025年3月31日止三个月，氨的合并销售体积为60千吨，低于2024年的70千吨；UAN的合并销售体积为336千吨，高于2024年的284千吨[58] - 2025年第一季度植物油日吞吐量155,943加仑，2024年同期为75,657加仑[70] - 2025年第一季度植物油总吞吐量14,034,826加仑，2024年同期为6,884,761加仑[70] - 2025年可再生能源业务板块每加仑植物油利润率为1.13美元，2024年为0.65美元[70] - 2025年可再生能源业务板块每加仑植物油调整后利润率为0.94美元，2024年为0.47美元[70] 其他财务数据 - 截至2025年3月31日，合并现金及现金等价物为6.95亿美元，较2024年12月31日减少2.92亿美元；合并总债务及融资租赁义务为19亿美元[17] - 2025年3月31日现金及现金等价物为6.95亿美元，2024年12月31日为9.87亿美元；营运资金为3.95亿美元，2024年12月31日为7.26亿美元[40] - 2025年和2024年第一季度资本性支出分别为1.66亿美元和3900万美元[38] - 2025年第一季度，经营活动净现金使用1.95亿美元，2024年提供1.77亿美元；自由现金流为 - 2.85亿美元，2024年为1.21亿美元[66] 管理层讨论和指引 - 2025年第二季度，石油总吞吐量预计在160,000 - 180,000桶/日，原油利用率预计在82% - 90%[62]

文章核心观点 2025年第一季度CVR Energy业绩受Coffeyville炼油厂计划内和计划外停工影响出现净亏损 但CVR Partners运营良好 公司为即将到来的驾驶季节做好准备 且预计到2027年之前炼油厂无计划内停工 [1][2] 财务数据 综合数据 - 2025年第一季度归属于CVR Energy股东净亏损1.23亿美元 摊薄后每股亏损1.22美元 调整后每股亏损0.58美元 而2024年同期净利润为8200万美元 摊薄后每股收益0.81美元 调整后每股收益0.04美元 [1] - 2025年第一季度净亏损1.05亿美元 EBITDA亏损6100万美元 调整后EBITDA为2400万美元 而2024年同期净利润为9000万美元 EBITDA为2.03亿美元 调整后EBITDA为9900万美元 [1] - 2025年3月31日 合并现金及现金等价物为6.95亿美元 较2024年12月31日减少2.92亿美元 合并总债务及融资租赁义务为19亿美元 [15] 各业务板块数据 - 石油业务2025年第一季度净亏损1.6亿美元 EBITDA亏损1.19亿美元 调整后EBITDA亏损3000万美元 而2024年同期净利润为1.27亿美元 EBITDA为1.71亿美元 调整后EBITDA为6700万美元 [3] - 可再生能源业务2025年第一季度净利润不足100万美元 EBITDA为600万美元 调整后EBITDA为300万美元 而2024年同期净亏损1000万美元 EBITDA亏损400万美元 调整后EBITDA亏损500万美元 [7] - 氮肥业务2025年第一季度净收入2700万美元 EBITDA为5300万美元 净销售额为1.43亿美元 而2024年同期净收入1300万美元 EBITDA为4000万美元 净销售额为1.28亿美元 [11] 业务运营情况 石油业务 - 2025年第一季度总吞吐量约为12万桶/日 低于2024年同期的约19.6万桶/日 主要因Coffeyville炼油厂检修 [4] - 2025年第一季度炼油利润率为负500万美元 即每桶总吞吐量负0.42美元 而2024年同期为2.9亿美元 即每桶总吞吐量16.29美元 [5] 可再生能源业务 - 2025年第一季度植物油总吞吐量约为15.6万加仑/日 高于2024年同期的约7.6万加仑/日 [8] - 2025年第一季度可再生能源利润率为1600万美元 即每加仑植物油吞吐量1.13美元 而2024年同期为400万美元 即每加仑植物油吞吐量0.65美元 [9] 氮肥业务 - 2025年第一季度CVR Partners化肥设施产量增加 共生产21.6万吨氨 其中6.4万吨可供销售 其余升级为其他化肥产品 包括34.8万吨尿素硝酸铵（UAN） 2024年同期共生产19.3万吨氨 其中6万吨可供销售 其余升级为其他化肥产品 包括30.5万吨UAN [12] - 2025年第一季度氨平均出厂价格较上年上涨5%至每吨554美元 UAN较上年下降4%至每吨256美元 [13] 未来展望 2025年第二季度展望 - 石油业务总吞吐量预计在16 - 18万桶/日 原油利用率预计在82% - 90% 直接运营费用预计在1.05 - 1.15亿美元 检修费用预计在1500 - 2000万美元 [61] - 可再生能源业务总吞吐量预计在1600 - 2000万加仑 可再生利用率预计在70% - 87% 直接运营费用预计在800 - 1000万美元 [61] - 氮肥业务氨利用率预计在93% - 97% 直接运营费用预计在5700 - 6200万美元 [61] - 总资本支出预计在5600 - 6900万美元 [61] 其他展望 - Coffeyville炼油厂检修完成 公司为即将到来的驾驶季节做好准备 且预计到2027年之前两座炼油厂均无计划内停工 [2]

公司业绩预期 - CVR Energy Inc CVI 预计在周一盘后公布第一季度财报 华尔街预期每股亏损0 89美元 营收为13 1亿美元 [1] - 公司股价过去一年下跌43 78% 但年初至今仅下跌0 85% 过去一个月下跌6 05% 近期呈现韧性 [1] 技术面分析 - 当前股价18 62美元 高于8日和20日移动平均线 显示短期看涨信号 但低于50日和200日移动平均线 长期技术面仍需修复 [3] - MACD指标为负0 18 RSI指数51 87 显示积极动能 但若持续上涨可能进入超买区域 [4] 投资者动向 - 卡尔·伊坎在4月买入超过150万股 价值超2700万美元 目前总持股达7010万股 占总股本的显著比例 [5] - 伊坎的大举买入通常预示战略调整 董事会变动或转型举措 可能对公司未来产生重大影响 [6] 股价表现 - 截至发稿时 CVI股票交易价格为18 67美元 [6]

贸易关税动态 - 特朗普总统和财政部长Scott Bessent暗示可能很快降低对中国商品145%的关税 认为当前情况"不可持续" 并考虑暂停部分关税 尤其是汽车进口和消费电子产品 [1] - 关税相关积极进展推动市场自4月22日起上涨 预计更多利好消息将延续市场涨势 [2] 股票筛选策略 - 筛选标准包括：过去4周评级净上调的前75家公司 下季度盈利预测上调幅度前10的股票 价格销售比最低的10%公司(从超过7,700只股票中筛选) [4] - 附加条件：股价高于5美元 过去20个交易日日均成交量超过10万股 市值排名前3000 仅限普通股(排除ADR和加拿大股票) [5] 重点公司分析 Avis Budget (CAR) - 北美 欧洲和澳大拉西亚领先的汽车租赁运营商 平均租赁车队约69.5万辆 受益于北美地区消费者行为变化带来的强劲需求 [6] - Zacks共识预测显示当前年度盈利增长131% 收入增长1.5% 目前评级为"持有"(Rank 3) [7] ABM Industries (ABM) - 美国等地提供综合设施解决方案 过去四个季度盈利均超预期 平均超出幅度9.6% [7] - 2021年推出ELEVATE计划推动有机增长和数字化升级 2022年收购RavenVolt增强在EV基础设施和电力解决方案领域的布局 [8] CVR Energy (CVI) - 主要从事可再生能源 石油精炼 营销和氮肥制造 致力于开发生物燃料并参与能源转型以减少碳排放 [9] - 过去四个季度中有两个季度盈利超预期 两个季度低于预期 平均负向差异36% 当前评级为"持有"(Rank 3) [10] Delek US Holdings (DK) - 石油产品独立炼油商 运输商和营销商 在Permian Basin的下游业务赋予其长期竞争优势 [10] - 过去四个季度盈利均超预期 平均超出幅度22.3% 当前评级为"持有"(Rank 3) [11] Asbury Automotive (ABG) - 多元化产品组合和多重收入流降低风险并推动收入增长 电子商务平台Clicklane促进发展 战略收购帮助扩大市场份额 [11] - 过去60天当前季度盈利预测微升0.3% 当前评级为"持有"(Rank 3) [12]