财务状况 - 公司2024年6月30日的总债务为1.848亿美元，包括1.55亿美元的信用额度借款[228] - 公司于2024年6月30日拥有2.5亿美元的有担保循环信贷额度[229] - 公司于2024年7月31日修订了信贷额度,将到期日延长至2029年7月31日[229] - 公司于2024年6月30日在信贷额度下有1.55亿美元的未偿借款,可用额度为9240万美元[229] - 公司于2024年6月30日发行4.25%的4亿美元无担保优先票据,到期日为2029年5月15日[236] 经营情况 - 公司在2024年6月30日经营164家殡葬服务店和31家公墓[200] - 公司2024年上半年经营活动产生的现金流为2,186万美元，较2023年同期下降1,732万美元[211][215] - 公司2024年上半年投资活动产生的现金流为439.2万美元，较2023年同期增加5,430万美元[216][217][218][219] - 公司2024年上半年融资活动产生的现金流为-2,627.2万美元，较2023年同期下降3,680万美元[223] - 公司2024年3月和6月分别派发每股0.1125美元的现金股利[224][225] - 公司2024年上半年收入增长6.5%至2.058亿美元,主要得益于墓地业务的增长[239,240] - 公司2024年上半年毛利增长19.3%至7426万美元,主要得益于成本管控措施[239,240] - 公司2024年上半年净利润下降22.8%至1323万美元,主要受到一次性支出的影响[239,240] - 公司2024年第二季度收入增长4.7%至1.023亿美元,主要得益于墓地业务的增长[239,240] - 公司2024年第二季度毛利增长18.6%至3699万美元,主要得益于成本管控措施[239,240] - 公司2024年第二季度净利润下降24.4%至626万美元,主要受到一次性支出的影响[239,240] 成本管控 - 公司继续执行成本管控措施，各项费用占收入比例下降[253][258] - 区域和未分配的殡葬和墓园成本同比下降1.5百万美元,主要由于奖金补偿成本下降1.0百万美元和奖励旅行费用下降0.5百万美元[268] - 一般、管理和其他费用同比增加14.5百万美元,主要由于支付财务顾问费用增加6.2百万美元,薪酬和激励性补偿费用增加5.7百万美元,以及专业服务费用增加2.0百万美元[269] - 利息费用同比下降899万美元,主要由于信贷融资利率下降[270] 业务发展 - 公司专注于预售葬礼保险业务,预售保险合同数量增加8.7%[259] - 公司公墓业务收入为62,351千美元，较上年同期增加24.3%[264] - 公墓预售收入占总收入的72.0%,较上年同期提高5个百分点[262] - 公墓预售权数量增加23.2%,平均价格增加12.8%[263] - 公墓业务毛利率为49.1%,较上年同期提高450个基点[263] - 墓园收入占总营业收入的69.0%,墓园预售收入为4,294.4万美元,墓园现售收入为1,956.1万美元,预售墓位数量为7,616个,平均每个墓位售价为5,430美元[266] - 墓园收入同比增长12.2百万美元,主要由于预售墓位数量增加29.2%,平均墓位售价增加10.3%[267] - 墓园调整后营业利润同比增加7.8百万美元,主要由于收入增加以及营业费用占收入比例下降[267] 其他 - 公司董事会调整了董事薪酬政策,独立董事每季度获得37,500美元现金和/或公司普通股[202] - 公司首席财务官L. Kian Granmayeh将于2024年7月1日辞职,公司任命首席会计官Kathryn Shanley为临时首席财务官[202][203] - 公司在2024年第二季度录得500万美元的或有负债,用于支付财务顾问费用[204] - 公司在2024年第二季度经历了较为稳定的通胀成本,但未来通胀趋势仍存在不确定性[205][206] - 在六个月内出售了6家殡葬服务店和1家墓园,合计损失150.9万美元[269] - 所得税费用同比增加100万美元,主要由于与股权相关的离散项目税费增加[272]

公司业绩表现 - Carriage Services 2024年第二季度每股收益为0.63美元 超出Zacks共识预期的0.53美元 同比增长18.87% [1][2] - 公司2024年第二季度营收达1.0232亿美元 超出Zacks共识预期8.39% 同比增长4.75% [3] - 过去四个季度中 公司三次超出每股收益预期 三次超出营收预期 [2][3] 股价表现与市场预期 - 2024年初至今 Carriage Services股价累计上涨27.9% 同期标普500指数上涨14% [4] - 公司当前Zacks评级为3级(持有) 预计未来表现将与市场持平 [7] - 下一季度共识预期为每股收益0.44美元 营收9053万美元 本财年预期为每股收益2.26美元 营收3.8523亿美元 [8] 行业表现 - Carriage Services所属的殡葬服务行业在Zacks行业排名中位列前41% 研究表明排名前50%的行业表现优于后50% 优势超过2:1 [9] 同业公司表现 - 同属Zacks必需消费品板块的Aramark预计2024年第二季度每股收益0.30美元 同比下降16.7% 营收预计43.1亿美元 同比下降9.2% [10][11]

信贷协议修订 - 公司已与银行签订第四次修订的信贷协议，延长贷款到期日[1][2][3] - 公司已将现有的BSBY利率贷款转换为Term SOFR贷款[9][10] - 公司的主要股东和高管已确认并同意本次修订[14][19][20][21][22][24] - 银行已同意本次修订并放弃因此而产生的损失补偿[10] - 本次修订不会导致公司与银行之间的其他权利义务发生变化[12] - 公司需支付本次修订相关的合理费用和开支[13] - 公司于2021年5月13日签署了第一次修订和重述的信贷协议[36] - 协议由多家银行参与,包括Bank of America作为行政代理人、PNC Bank和Citizens Bank作为协调代理人[38,39] - 协议包含多项条款,涉及贷款、利率、费用、担保等方面[43,44,45,46] - 协议经历了多次修订,最新版本为2024年7月31日的第四次修订[42] - 协议中规定了公司需遵守的各项财务和业务方面的限制性条款[44,45,46] - 协议还包含了违约事件及相应的救济措施[45,46] 信贷协议修订内容 - 公司修订并重述了现有的信贷协议[50][51] - 修订后的信贷协议包括定义、收购、担保义务、行政代理人等内容[52][53][54][55][56][57][58][59] - 修订后的信贷协议调整了适用费率和适用利率的定价水平和计算方式[60][61][62][63][66][67][68][69] - 修订后的信贷协议明确了贷款人的适用百分比、权利和义务[65][70] 收购交易 - 公司完成了Bakersfield地区的收购交易，总现金收购价格不超过4500万美元[80] 信贷协议定义 - 定义了基准利率(Base Rate)的计算方式，包括联邦基金利率、银行公布的最优惠利率以及Term SOFR加1.00%等[81] - 定义了"实益所有权认证"的要求，需要提供法人客户的实益所有权信息[82] - 定义了"福利计划"的范围，包括ERISA法案规定的员工福利计划和税收法规定的计划[83] - 定义了"借款人材料"的概念，要求借款人提供相关信息[84] - 定义了"资本性支出"的范围，包括购买、置换和维修固定资产等[86] - 定义了"现金抵押"的要求，包括向管理代理人提供现金或存款余额作为担保[88] - 定义了"现金管理协议"和"现金管理银行"的概念，规定了相关要求[89,90] - 定义了"变更事件"的情形，包括股权结构变更、董事会成员变更等[94,95] - 定义了"合规变更"的概念，允许管理代理人根据市场惯例对利率基准等进行适当调整[100] 公司债务情况 - 公司总债务包括借款、应付款、租赁负债等多个方面[1] - 公司可能面临破产等法律风险[2] - 公司存在违约风险，可能会导致利率上升[3,4] - 公司可能存在与关联方交易相关的债务[1] - 公司可能存在因收购而产生的应付对价[3] - 公司可能存在因衍生工具产生的净负债[1] - 公司可能存在因资本租赁和合成租赁产生的归属债务[1] - 公司可能存在因担保而产生的或有债务[1] - 公司可能存在因非现金股权产生的债务[1] - 公司可能存在因子公司债务而产生的连带债务[1] 公司业绩总结 - 公司总结2022年业绩，全年营收达到XX亿美元，同比增长XX%[129] - 用户数据方面，公司截至2022年底的月活用户达到XX亿，同比增长XX%[128] - 公司未来一年的业绩指引为营收增长XX%-XX%[129] - 公司正在加大新产品和新技术的研发投入，包括XX和XX[127] - 公司正在积极拓展海外市场，近期完成了XX地区的市场扩张和XX公司的并购[130] 财报电话会议内容 - 公司财报电话会议的主要内容包括业绩总结、用户数据、未来展望和业绩指引、新产品和新技术研发、市场扩张和并购、以及其他新策略[152] - 重点关注数据相关的关键要点，并注意体现具体数字和相应的百分比[153] - 注意文中涉及的单位，如十亿、百万、千等，确保不会弄错[154,155,156] - 分析公司的财务数据和经营情况，为投资和企业决策提供策略建议[157,158] - 确保信息的准确性，编写和展示深度研究报告，与团队合作分享洞察[159,160,161] 财报关键要点总结 - 业绩总结包括收入、利润等关键财务数据，并提供相应的百分比变化[180,181,183] - 用户数据包括用户规模、用户增长率等指标[180,181] - 未来展望和业绩指引包括对未来市场趋势、新产品和新技术研发、市场扩张和并购、其他新策略等方面的预测和指引[180,181,182,183,184,185] - 数据相关的关键要点包括具体数字和相应的百分比，并注意单位的正确使用[180,181,183,184,185,190,191]

文章核心观点 公司2024年第二季度业绩表现良好，墓地预销售和葬礼平均收入增长推动总营收上升，虽GAAP摊薄每股收益受一次性项目影响低于去年同期，但调整后摊薄每股收益增长，基于此上调2024年业绩指引 [2][3][5] 公司亮点 - 综合墓地预销售增长31.1%，综合葬礼平均收入增长4.0%，推动营收达1.023亿美元，同比增长4.8% [2] - GAAP摊薄每股收益为0.40美元，调整后摊薄每股收益为0.63美元，去年同期分别为0.53美元和0.53美元 [2] - 杠杆比率为4.58倍，修订信贷协议，降低近期利息支出 [2] - 上调2024年业绩指引，总营收3.9 - 4亿美元，调整后综合EBITDA 1.17 - 1.23亿美元，调整后摊薄每股收益2.3 - 2.4美元，调整后自由现金流维持在0.55 - 0.65亿美元 [2] 财务亮点 三个月数据（截至2024年6月30日） - 总营收1.023亿美元，去年同期为9770万美元 - 营业收入1840万美元，去年同期为2070万美元 - 营业利润率18.0%，去年同期为21.2% - 净利润630万美元，去年同期为830万美元 - 摊薄每股收益0.40美元，去年同期为0.53美元 - 经营活动提供的现金为220万美元，去年同期为1330万美元 - 调整后综合EBITDA为3260万美元，去年同期为2870万美元 - 调整后综合EBITDA利润率31.9%，去年同期为29.4% - 调整后摊薄每股收益0.63美元，去年同期为0.53美元 - 调整后自由现金流170万美元，去年同期为380万美元 [7][8] 六个月数据（截至2024年6月30日） - 总营收2.058亿美元，去年同期为1.932亿美元 - 营业收入3780万美元，去年同期为4140万美元 - 营业利润率18.4%，去年同期为21.4% - 净利润1320万美元，去年同期为1710万美元 - 摊薄每股收益0.85美元，去年同期为1.10美元 - 经营活动提供的现金为2190万美元，去年同期为3920万美元 - 调整后综合EBITDA为6620万美元，去年同期为5650万美元 - 调整后综合EBITDA利润率32.2%，去年同期为29.2% - 调整后摊薄每股收益1.38美元，去年同期为1.09美元 - 调整后自由现金流2260万美元，去年同期为2090万美元 [7][8] 运营指标 墓地运营指标 - 预销售墓穴使用权数量：三个月为4179个，去年同期为3327个；六个月为7596个，去年同期为5785个 - 预销售墓穴使用权平均价格：三个月为5908美元，去年同期为5307美元；六个月为5439美元，去年同期为4984美元 [8] 葬礼运营指标 - 葬礼合同数量：三个月为10674份，去年同期为11178份；六个月为22580份，去年同期为23317份 - 每份葬礼合同平均收入：三个月为5549美元，去年同期为5344美元；六个月为5571美元，去年同期为5367美元 - 土葬率：三个月为32.0%，去年同期为33.4%；六个月为32.7%，去年同期为33.4% - 火葬率：三个月为59.7%，去年同期为58.6%；六个月为59.4%，去年同期为58.9% [8] 业绩变动原因 营收增长原因 - 预销售墓穴使用权数量和平均价格增长，三个月分别增长23.2%和12.8%，六个月分别增长29.2%和10.3% - 每份葬礼合同平均收入增长4.0%，部分抵消了葬礼合同数量的下降，三个月下降6.6%，六个月下降4.5% [9] 净利润下降原因 - 一般、行政及其他费用大幅增加，三个月增加8400万美元，六个月增加1.45亿美元，主要是一次性成本，如高管离职金和战略评估费用 - 尽管业务毛利有所增加，三个月增加5800万美元，六个月增加1.2亿美元，利息支出有所减少，三个月减少110万美元，但仍无法抵消费用的增加 [9] 2024年展望修订 |指标|修订后2024展望|之前2024展望| | ---- | ---- | ---- | |总营收|3.9 - 4亿美元|3.8 - 3.9亿美元| |调整后综合EBITDA|1.17 - 1.23亿美元|1.12 - 1.18亿美元| |调整后摊薄每股收益|2.3 - 2.4美元|2.2 - 2.3美元| |调整后自由现金流|0.55 - 0.65亿美元|0.55 - 0.65亿美元| [10] 非GAAP财务指标 定义 - 特殊项目：GAAP财务报表中不定期发生、不反映正常运营成本的费用或收入 - 调整后净利润：扣除不反映核心运营的特殊项目后的净利润 - 综合EBITDA：营业收入加折旧摊销、非现金股票薪酬和资产处置净损失 - 调整后综合EBITDA：综合EBITDA调整 severance和分离成本及其他特殊项目后的值 - 调整后自由现金流：经营活动现金流量调整特殊项目后减去维护性资本支出 [21] 与GAAP指标的调节 - 提供了经营收入到综合EBITDA和调整后综合EBITDA、GAAP每股收益到调整后每股收益、经营活动现金流量到调整后自由现金流的调节表 [32][36][37] 电话会议及投资者关系 - 公司定于2024年8月1日上午9:30（中部时间）召开电话会议，参会方式为拨打888 - 224 - 1005（会议ID：703556）或通过网络直播收听 - 会议音频存档将在公司网站www.carriageservices.com上提供 - 投资者关系问题可发送邮件至InvestorRelations@carriageservices.com [11]

文章核心观点 公司2024年第二季度业绩表现良好，墓地预销售和葬礼平均收入增长推动总营收上升，虽GAAP摊薄每股收益受一次性项目影响低于去年同期，但调整后摊薄每股收益增长，公司上调2024年业绩指引 [2][3][5] 公司亮点 - 综合墓地预销售增长31.1%，综合葬礼平均收入增长4.0%，推动营收达1.023亿美元，同比增长4.8% [2] - GAAP摊薄每股收益为0.40美元，调整后摊薄每股收益为0.63美元，去年同期分别为0.53美元和0.53美元 [2] - 杠杆比率为4.58倍，修订信贷协议，降低近期利息支出 [2] - 上调2024年业绩指引，总营收3.9 - 4亿美元，调整后综合EBITDA 1.17 - 1.23亿美元，调整后摊薄每股收益2.3 - 2.4美元，调整后自由现金流维持在0.55 - 0.65亿美元 [2] 财务亮点 GAAP指标 - 截至2024年6月30日的三个月，总营收1.023亿美元，运营收入1840万美元，净利润630万美元，摊薄每股收益0.40美元，经营活动提供的现金为220万美元 [7] - 截至2024年6月30日的六个月，总营收2.058亿美元，运营收入3780万美元，净利润1320万美元，摊薄每股收益0.85美元，经营活动提供的现金为2190万美元 [7] 非GAAP指标 - 截至2024年6月30日的三个月，调整后综合EBITDA为3260万美元，调整后摊薄每股收益为0.63美元，调整后自由现金流为170万美元 [7][8] - 截至2024年6月30日的六个月，调整后综合EBITDA为6620万美元，调整后摊薄每股收益为1.38美元，调整后自由现金流为2260万美元 [7][8] 运营指标 - 墓地运营：2024年第二季度预葬权（财产）销售4179个，平均价格为5908美元；上半年销售7596个，平均价格为5439美元 [8] - 葬礼运营：2024年第二季度葬礼合同10674份，每份葬礼合同平均收入5549美元，埋葬率32.0%，火化率59.7%；上半年葬礼合同22580份，每份葬礼合同平均收入5571美元，埋葬率32.7%，火化率59.4% [8] 业绩变动原因 营收增长 - 墓地预葬权销售数量和平均价格上升，2024年第二季度销售数量增长23.2%，平均价格增长12.8%；上半年销售数量增长29.2%，平均价格增长10.3% [9] - 葬礼合同平均收入增长4.0%，部分抵消了合同数量的下降，第二季度合同数量下降6.6%，上半年下降4.5% [9] 净利润下降 - 2024年第二季度和上半年，一般、行政及其他费用分别增加840万美元和1450万美元，主要是一次性成本，包括高管遣散费和战略替代方案审查费用 [9] 修订2024年展望 |指标|修订后2024展望|之前2024展望| | ---- | ---- | ---- | |总营收（百万美元）|390 - 400|380 - 390| |调整后综合EBITDA（百万美元）|117 - 123|112 - 118| |调整后摊薄每股收益（美元）|2.30 - 2.40|2.20 - 2.30| |调整后自由现金流（百万美元）|55 - 65|55 - 65| [10] 非GAAP财务指标 定义 - 特殊项目：GAAP财务报表中不定期发生、不反映正常运营成本的费用或收入 [21] - 调整后净利润：考虑特殊项目调整后的净利润 [21] - 综合EBITDA：运营收入加折旧和摊销费用、非现金股票薪酬及资产处置净损失 [21] - 调整后综合EBITDA：综合EBITDA调整遣散和分离成本及其他特殊项目后的值 [21] - 调整后自由现金流：经营活动提供的现金经特殊项目调整后，减去维护性资本支出 [21] 用途和局限性 - 与GAAP财务指标结合使用，有助于比较历史业绩和运营结果 [27] - 计算方法与其他公司可能不同，不能替代GAAP财务信息，需结合GAAP指标全面评估公司业绩 [29][31] 非GAAP财务指标与GAAP指标的调节 运营收入到综合EBITDA和调整后综合EBITDA的调节 - 以2024年第二季度为例，运营收入1837万美元，加上折旧和摊销620万美元、非现金股票薪酬218万美元、资产处置净损失2.3万美元，得到综合EBITDA 2678万美元；再调整遣散和分离成本77.1万美元及其他特殊项目506万美元，得到调整后综合EBITDA 3260万美元 [32] 特殊项目对调整后净利润的影响 - 2024年第二季度特殊项目总计542万美元，主要包括遣散和分离成本77.1万美元、资产处置净收益8万美元等 [33] GAAP摊薄每股收益到调整后摊薄每股收益的调节 - 2024年第二季度，GAAP摊薄每股收益0.40美元，调整特殊项目0.23美元后，调整后摊薄每股收益为0.63美元 [37] 经营活动提供的现金到调整后自由现金流的调节 - 2024年第二季度，经营活动提供的现金216万美元，减去维护性资本支出150万美元，加上特殊项目调整后，调整后自由现金流为170万美元 [38][39]

文章核心观点 - 2024年7月17日Carriage Services宣布董事会已宣布每股0.1125美元的季度股息，将于2024年9月3日支付给截至2024年8月5日登记在册的普通股股东 [1] 公司情况 - Carriage Services是美国领先的丧葬和墓地服务及商品提供商 [1] - 公司在26个州经营164家殡仪馆，在11个州经营31个墓地 [1]

公司公告 - Carriage Services计划于2024年7月31日市场收盘后发布2024年第二季度财报 [1] - 公司将于2024年8月1日中部时间上午9:30举行财报电话会议 会议将通过互联网直播 [1][4] - 电话会议可通过拨打电话888-224-1005（会议ID 703556）或通过公司网站的网络直播链接参与 [4] - 电话会议的音频存档将在公司网站上提供 [2] 公司概况 - Carriage Services是美国领先的殡葬和墓地服务及商品提供商 [2] - 公司运营164家殡仪馆 覆盖26个州 以及31个墓地 覆盖11个州 [2]

文章核心观点 公司将发布2024年第二季度财报并举行财报电话会议 [2] 分组1：公司概况 - 公司是美国领先的殡葬和墓地服务及商品提供商 [1] - 公司在26个州运营164家殡仪馆，在11个州运营31个墓地 [1] 分组2：财报发布 - 公司计划于2024年7月31日市场收盘后发布2024年第二季度财报 [2] 分组3：电话会议 - 财报电话会议将于2024年8月1日上午9:30（中部时间）举行 [1][2] - 可通过拨打888 - 224 - 1005（会议ID 703556）或网络直播链接参与电话会议 [1] - 电话会议音频存档可在公司网站www.carriageservices.com按需获取 [3] 分组4：信息咨询 - 如需更多信息可发送邮件至InvestorRelations@carriageservices.com [4]

文章核心观点 - 殡葬整合行业因婴儿潮一代老龄化和独立殡仪馆业主出售意愿增加而发展 公司Carriage Services虽有高杠杆和收入下降表象但实际被低估 有望股价提升并可能被收购 [2][20] 行业概述 - 行业内公司收购殡仪馆和墓地 服务包括埋葬、瞻仰和纪念等 火葬业务增长最快 知名企业有Service Corporation International、Park Lawn Corporation和Carriage Services 私募股权公司也进入该领域 [2] - 截至2023年年中 美国89.2%的殡仪馆为独立和家族所有 27%的业主计划在五年内出售业务或退休 随着7300万婴儿潮一代老龄化 美国死亡率预计上升 推动行业发展 [2] - 由于宗教活动减少和成本差异 火葬和埋葬的销售组合变化快 美国火葬率预计从2023年的60.5%增至2045年的81.4% [2] 风险 - 消费者越来越倾向火葬 殡仪馆整合商需调整埋葬特定成本并进行火葬相关战略收购 Carriage近期以4400万美元现金收购加州贝克斯菲尔德的火葬业务 [3] - Carriage杠杆率为5.3倍Debt/EBITDA 高于部分投资者舒适水平 2024年第一季度利息支出850万美元 利息覆盖率为2.42 高于2023年第一季度的2.23 公司计划偿还高利率信贷安排 [3] Park Lawn Corp收购及影响 - 2024年5月 Park Lawn Corporation被Homesteaders和Birch Hill Partners收购 收购价较其股价高62.1% 收购方试图通过锁定其殡仪馆作为主要销售点来整合保险业务 [4] - 收购后 Carriage Services是公开市场上最后一家小盘殡葬整合商 可能成为其他殡葬保险公司的收购目标 [5] 估值 - 殡仪馆交易使用EBITDA倍数估值 拥有20 - 40个地点的私人殡仪馆集团近期以10 - 12倍EBITDA出售 SCI在公开市场估值为11.99倍EBITDA Park Lawn以12倍EBITDA被私有化 Carriage目前交易估值为8.60倍合并EBITDA 若以12倍估值私有化 股价将调整至55美元/股 [6] - 市场通常使三家上市公司股权产生约4% - 6%的自由现金流股权回报率 Carriage当前股价低迷 股权现金流回报率为16% 若要回到同行和自身历史范围 股价需达到约55美元/股 [7] 殡葬保险销售生态系统 - 2017年 33家顶级最终费用保险公司有效保单超300万份 保费超20亿美元 平均每份保单保费达747美元 预计因人口老龄化、营销策略和新冠疫情意识提高而增长 [9] - 殡仪馆收入分为按需和预需 可与保险公司合作 通过设立总代理机构销售保险 注册销售代理与总代理机构分享佣金 拥有超百家门店的殡葬整合商可获得更高佣金和奖金 [9] - 殡仪馆通过此销售结构增加预需收入和佣金奖金收入 保险公司可锁定销售点 调整佣金并提高利润率 [9][10] 不同情景估值 - 若SCI收购Carriage 可能将其间接费用从5000万美元降至2500万美元 按12倍EBITDA倍数计算 股价将涨至73美元/股 [11] - 假设Carriage未来三年保持公开交易 预计年收入增长4% EBITDA利润率达30% 若2026年还清信贷安排债务 每年将增加1350万美元净收入 预计每股收益从2023年的2.24美元增至2026年的4.33美元 [14] 投资案例 - 疫情后Carriage收入稳步增长 但股价仍受2022年收入下降影响 目前为27美元/股 [17] - Carriage债务条款有利 正用多余现金流大量偿还 此前管理层部分融资回购16%股份 导致杠杆率上升 公司宣布恢复信用状况计划 目标是到2024年底将总债务与合并EBITDA比率降至4.0 - 4.3倍 [18] 关于Carriage - Carriage Services成立于1991年 是公开市场上第二大殡仪馆和墓地整合商 在美国26个州运营超165家殡仪馆 11个州运营31个墓地 拥有2800名员工 市值4.14亿美元 股价27美元/股 自由流通股比例86.7% [21] - 与同行相比 Carriage运营表现稳定 投资资本回报率高 收购策略成功 2023年EBITDA利润率为29% 高于Park Lawn的19% 与SCI的30%相近 新管理团队来自SCI 有望借鉴其管理风格 [22] 行业专家意见 - 与Vineyard Capital交流得知 该公司支持行业和Carriage的潜力与估值 认为其当前公开估值倍数低于单店交易倍数 已买入少量股份并计划继续增持 [23] 垂直整合与收购潜力 - Homesteaders收购Park Lawn Corp以实现垂直整合 此前因整合商收购销售点 保险公司年度殡葬保险销售损失大 收购整合商可锁定销售点并提高利润率 [24] - 采用两种方法对Carriage估值 假设其保持公开交易或被私有化收购 认为两种可能性均等 [25]

市场环境 - 当前美国主要股指屡创新高 人工智能等领域的创新有望推动企业盈利增长和技术突破 [1] - 市场繁荣不会永远持续 未来某个时间点市场将再次出现动荡 [1] 防御性股票投资策略 - 在市场仍处于高位时 是购买防御性股票的好时机 以便在市场回调时做好准备 [2] Carriage Services (CSV) - 公司提供殡葬和墓地服务 是最具抗衰退能力的业务之一 [4] - 疫情期间股价飙升 因投资者预期COVID-19会导致死亡率上升 但实际情况并未发生 股价很快回落至疫情前水平 [5] - 业务增长缓慢 但收入稳定 目前股价仅为12倍远期市盈率 公司正在偿还债务 在当前高利率环境下有助于提高盈利能力 [6] - 是经济困难时期值得持有的防御性股票 当前股价具有吸引力 [7] Hormel Foods (HRL) - 公司专注于蛋白质产品 如天然有机肉类 鳄梨酱 墨西哥莎莎酱 坚果和坚果酱 [9] - 过去几年股价表现不佳 因关键商品价格上涨导致利润率下降 且在牛市中投资者对蓝筹股兴趣降低 [10] - 在经济衰退时期 食品消费几乎不受影响 经济疲软可能导致人们从外出就餐转向购买食品 公司的蛋白质产品适合作为主菜和零食 [11] - 2024年股价开始反弹 利润率回升 是当前及未来值得考虑的反向投资标的 [12] McDonald's (MCD) - 是经济衰退时期具有吸引力的廉价食品选择 [14] - 在经济衰退时期 人们对高价健康食品的需求下降 转而选择麦当劳等经济实惠的选项 [15] - 公司拥有大量餐厅土地 比竞争对手更稳定 资产负债表强劲 是经济衰退时期表现良好的业务 [16]