公司季度业绩表现 - 季度表现全面强劲 在所有方面都取得了非常强劲的业绩 [1] - 年度经常性收入同比增长73% 表现突出 [2] - 自由现金流创下历史记录 [3] - 订阅业务毛利率达到81% [3] 公司产品与业务发展 - 各产品线均实现加速增长 包括下一代SIM、云和身份产品 [2] - 成功完成大型交易 Falcon Flex业务规模翻倍 [3] - 业绩表现展示了公司构建的单平台实力 [3] 公司整体战略与成果 - 业绩体现了跨所有产品线和地区的广泛成功 [3] - 公司构建的单平台显示出强大力量 [3]

文章核心观点 - 作者对CrowdStrike Holdings Inc (CRWD)的上一篇文章发布后 公司股价上涨8% 表现超越标普500指数 作者之前设定的528美元目标价已被超越 [1] 作者背景与文章性质 - 作者自称是拥有超过10年经验的资深衍生品专家 专注于资产管理的股票分析研究 宏观经济和风险管理投资组合构建 [1] - 作者背景涵盖机构和私人客户资产管理 曾建议并实施多资产策略 但高度专注于股票和衍生品 [1] - 作者拥有金融经济学学士学位和金融市场硕士学位 并将过去十年的市场经验比作自己的“博士学位” [1] - 作者在Seeking Alpha上撰文的目的是分享见解 交流想法 并帮助建立长期投资的信心 [1] - 作者声明其文章中的分析和意见仅供参考 不构成财务建议 并披露其未持有任何所提及公司的股票 期权或类似衍生品头寸 也没有在未来72小时内发起此类头寸的计划 [1] - Seeking Alpha的披露声明指出 其分析师是第三方作者 包括可能未经任何机构或监管机构许可或认证的专业投资者和个人投资者 [2]

文章核心观点 - 自上一篇关于CrowdStrike Holdings, Inc (CRWD)的文章发布后，公司股价上涨了8%，表现优于标普500指数 (SP500) [1] - 此前设定的528美元目标价已被超越 [1] 分析师背景 - 分析师为资深衍生品专家，在资产管理领域拥有超过10年经验，专注于股票分析研究、宏观经济和风险管理的投资组合构建 [1] - 专业背景涵盖机构和私人客户资产管理，曾建议并实施多资产策略，但高度专注于股票和衍生品 [1] - 拥有金融经济学学士学位和金融市场硕士学位 [1]

公司：CrowdStrike (CRWD) **核心财务与运营表现** * 年度经常性收入同比增长73% [3] * 订阅毛利率达到81% [3] * 自由现金流创下纪录 [3] * 净新增ARR贡献为280万美元 [7] * 非GAAP营业利润和每股收益创纪录 [11] * 公司重申对2027财年净新增ARR增长20%的目标有信心 [56] **平台与产品战略** * 核心战略是构建单一代理、单一平台的安全操作系统 [14] * 平台优势基于统一的数据架构，数据被视为解决大多数安全挑战的关键 [14] * Falcon Flex（灵活合约）模式取得巨大成功，ARR规模达1350亿美元 [17] * Flex是一种承诺模式，而非消费模式，已拥有200家客户 [19][22] * 公司强调Flex不是传统企业许可协议，并禁止使用ELA一词 [23] **下一代SIEM业务** * 下一代SIEM业务增长接近100%，规模接近5亿美元 [24] * 客户正加速替换传统SIEM，驱动力包括成本、性能和复杂性 [24] * 关键竞争优势：客户无需为已由CrowdStrike生成的80%的SIEM数据付费，从而节省大量成本 [25] * 公司能够以颠覆性定价竞争，因为数据已存在于其平台中 [26] * 与AWS合作，Falcon下一代SIEM将成为AWS Security Hub的默认SIEM，采用按需付费模式 [30][32] * 公司通过免费提供10GB下一代SIEM服务来获取客户，并在此基础上进行增销 [29] **收购与整合** * 本季度完成两笔收购（Onum和Pangea），对净新增ARR贡献微小（280万美元） [7] * Onum收购带来了下一代数据管道技术，可提升SIEM效率并在数据管道中应用安全逻辑 [35][36] * Pangea收购为保护AI代理提供了技术，包括提示注入防护、护栏和身份管理，并包含AI应用构建模块 [43] * 公司并购哲学注重团队与文化契合，优先考虑“团队与技术”，不排除大型收购但门槛极高 [53][54] **人工智能战略与市场** * AI攻击正在压缩防御者的响应时间窗，案例显示攻击者在系统间横向移动仅需51秒 [39] * 公司认为需要“以AI对抗AI” [41] * 在保护AI应用方面，Falcon Shield产品实现50%的环比增长 [42] * 公司看到保护AI代理的巨大市场机会，预计未来企业员工平均将管理约90个AI代理 [42] * 内部AI助手Charlotte基于超过10年的托管检测与响应数据训练，已成为工作流程编排层 [47][48] * Charlotte正推动实现自主安全运营中心的目标，客户案例显示其可将3小时的调查缩短至1分钟 [45][49] **市场与竞争态势** * 公司认为自身处于罕见的增长轨道，在现有规模下实现20%增长的公司不多 [57] * 客户置换周期持续，许多客户对原有供应商感到失望，并转向CrowdStrike [57] * 通过技术合作（如与F5合作将传感器集成到F5设备）开拓新客户群 [33][34] * 公司将自己视为“安全领域的超大规模提供商” [23]

公司业绩与展望 - 公司发布第四季度业绩预告，预计营收将在12.9亿美元至13.0亿美元之间，超出分析师此前预期的12.2亿美元 [2][6] - 公司将全年营收预期上调至48.0亿美元至48.1亿美元之间 [3][7] - 公司第三季度实现营收12.3亿美元，同比增长22%，高于分析师预期的12.2亿美元 [4][8] 业务驱动因素 - 公司业绩的积极展望得益于其全系列产品中人工智能（AI）功能的采用率持续提升 [1][5] - 公司已在其Falcon平台上推出多项AI驱动功能，包括9月上线的新型检测与分类工具，作为整合安全运营、吸引寻求一体化解决方案客户的广泛举措 [2][6] - 分析师认为，公司上调全年预期表明其正全力把握AI机遇，以实现利润率提升与高效规模化发展 [2][6] 行业背景 - 当前企业为应对日益复杂的数字威胁激增，正加大对AI驱动安全系统的投资，网络安全需求持续强劲 [2][6] - 强劲的行业需求使CrowdStrike等网络安全公司受益 [2][6] 公司近期状况 - 此次积极的业绩展望标志着公司迎来转机，去年公司因一次有缺陷的软件更新导致Windows系统大规模中断，影响了医院、银行和机场的运营，使其声誉受损 [2][6] - 尽管业绩展望积极，但在消息发布后的周三早盘交易中，公司股价下跌3% [2][6]

核心财务表现 - 截至2025年10月的季度，公司营收为12.3亿美元，同比增长22.2%，超出市场一致预期1.21亿美元，实现1.61%的正向意外 [1] - 季度每股收益为0.96美元，高于去年同期的0.93美元，超出市场一致预期0.94美元，实现2.13%的正向意外 [1] - 过去一个月公司股价回报率为-3.3%，同期标普500指数回报率为-0.1%，公司股票目前获Zacks评级为3（持有）[3] 关键运营指标 - 年度经常性收入为49.22亿美元，略高于基于九位分析师的平均预期48.99亿美元 [4] - 剩余履约义务为79.0亿美元，显著高于两位分析师的平均预期73.8亿美元 [4] - 订阅收入为11.7亿美元，同比增长21.4%，高于十一位分析师的平均预期11.6亿美元 [4] - 专业服务收入为6554万美元，同比增长38.1%，高于十一位分析师的平均预期5851万美元 [4] 盈利能力指标 - 非GAAP订阅毛利润为9.4231亿美元，高于八位分析师的平均预期9.2688亿美元 [4] - 非GAAP专业服务毛利润为2549万美元，高于八位分析师的平均预期2088万美元 [4] - GAAP订阅毛利润为9.1079亿美元，高于五位分析师的平均预期9.0062亿美元 [4] - GAAP专业服务毛利润为1565万美元，高于五位分析师的平均预期1302万美元 [4]

核心业绩概览 - 公司第三季度非GAAP每股收益为0.96美元，超出Zacks一致预期2.1%，高于管理层0.93-0.95美元的指引，同比增长26.3% [1] - 公司第三季度营收为12.3亿美元，超出Zacks一致预期12.1亿美元，同比增长22%，高于管理层12.1-12.2亿美元的指引 [2] - 公司过去四个季度每股收益均超预期，平均超出幅度为11.5% [1] 营收构成与增长驱动力 - 订阅收入占总营收94.7%，同比增长21.4%至11.7亿美元 专业服务收入占总营收5.3%，同比增长38.1%至6550万美元 [3] - 截至2025年10月31日，年度经常性收入（ARR）达49.2亿美元，同比增长23% 当季净新增ARR为2.653亿美元 [3] - 业绩增长主要得益于Falcon平台的强劲采用和更好的销售执行 [2] 客户采用深度与平台粘性 - 截至2025年10月31日，采用6个或以上云模块的订阅客户占总订阅客户的49% 采用7个或以上云模块的客户占34% 采用8个或以上云模块的客户占24% [4] 盈利能力与运营效率 - 非GAAP毛利润同比增长22.9%至9.678亿美元，非GAAP毛利率持平于78% [5] - 非GAAP订阅毛利润同比增长22.2%至9.423亿美元，毛利率同比扩大100个基点至81% 非GAAP专业服务毛利润同比增长55.3%至2550万美元，毛利率同比扩大400个基点至39% [6] - 非GAAP营业费用同比增长19.8%至7.032亿美元，占营收比例从去年同期的58.1%下降至57% [7] - 非GAAP营业利润同比增长31.8%至2.656亿美元，非GAAP营业利润率为21%，同比收缩100个基点 [8] 费用明细 - 非GAAP销售与营销费用同比增长20.3%至4.026亿美元 非GAAP研发费用同比增长23.3%至2.324亿美元 非GAAP一般及行政费用同比增长6.9%至6830万美元 [8] 财务状况与现金流 - 截至2025年10月31日，现金及现金等价物为48.0亿美元，长期债务为7.451亿美元 [9] - 第三季度，经营活动现金流为3.975亿美元，自由现金流为2.959亿美元 [9] 业绩指引更新 - 公司预计第四季度营收在12.9-13.0亿美元之间，非GAAP营业利润在3.154-3.194亿美元之间，非GAAP每股收益在1.09-1.11美元之间 [11] - 公司上调2026财年全年营收指引至47.97-48.07亿美元（此前为47.49-48.05亿美元） [12] - 公司上调2026财年非GAAP营业利润指引至10.36-10.40亿美元（此前为10.0-10.4亿美元） [12] - 公司上调2026财年非GAAP每股收益指引至3.70-3.72美元（此前为3.60-3.72美元） [13]

梅西百货(Macy's)业绩与展望 - 公司当季业绩强劲，实现超过三年以来最强劲的销售增长，调整后每股收益为0.09美元，超出市场预期的亏损[1] - 公司营收超过47亿美元，优于预期，同店销售持续改善，公司已连续第二个季度上调全年业绩展望[2] - 公司上调全年每股收益指引至2.00-2.20美元，此前指引为1.70-2.05美元，同时将全年销售额预期上调至214亿至216.3亿美元[2][3] - 尽管业绩强劲，但股价下跌，因管理层对假日季消费前景转为谨慎，指出消费者变得更有选择性，且关税仍是风险因素[3][4] - 旗下品牌表现分化，Bloomingdale's表现突出，同店销售增长9%，Blue Mercury增长1.1%，而梅西百货主品牌仍在改善中，但门店关闭预计将继续拖累总营收[4][5] CrowdStrike业绩与展望 - 公司业绩超预期，调整后每股收益为0.96美元，高于市场预期的0.94美元，营收为12.3亿美元，同样超出预期[6][7] - 公司发布了乐观的第四季度业绩指引，预计营收在12.9亿至13.0亿美元之间，高于华尔街预期，并上调全年营收预期至48.0亿至48.1亿美元[7][8] - 业绩得益于对其人工智能驱动的网络安全工具的强劲需求，公司持续在其Falcon平台上增加新的AI功能[7] - 公司年度经常性收入增长23%至近49.2亿美元，显示出强劲的订阅趋势[9] - 尽管业绩和指引向好，但股价当日下跌4%，可能因该股年内已大幅上涨且市场预期过高[6][10] - 华尔街对该股持乐观态度，给出的目标价包括高盛的564美元、Rosenblat的630美元以及BTIG的640美元[10] Okta业绩与展望 - 公司上季度业绩超预期，调整后每股收益为0.82美元，高于市场预期的0.75美元，营收为7.42亿美元，高于预期的7.30亿美元[11] - 公司总营收增长12%，订阅收入增长11%，自由现金流从去年同期的1.54亿美元跃升至2.11亿美元[11][12] - 公司剩余履约义务增长17%，超出预期，该指标代表其订阅积压订单[12] - 公司股价当日小幅下跌，年内表现平淡，部分原因是公司出于保守考虑，未提供2027财年的业绩指引，这令市场失望[13] - 与梅西百货(年内上涨32%)和CrowdStrike(年内上涨47%)相比，Okta股价年内仅上涨约3%[14]

人工智能与网络安全行业趋势 - 人工智能已成为商业和投资领域不可回避的核心议题 过去几年最受关注的是生成式AI工具、数据中心建设以及先进AI芯片的竞赛 [1] - 网络安全作为人工智能生态系统中至关重要的一环 其重要性未获得与上述热点同等的市场主流关注 [2] - 网络安全支出已从“锦上添花”转变为企业的强制性成本 类似于商业保险 旨在支付前期费用以避免财务和声誉损失 [4] 网络安全的经济影响与AI价值 - 根据IBM报告 2025年全球数据泄露的平均成本为440万美元 [5] - 报告关键发现显示 97%的组织报告了与AI相关的安全事件且缺乏适当的AI访问控制 [5] - 这意味着许多公司部署AI工具的速度超过了其网络安全工具的防护能力 [5] - 广泛使用AI进行网络安全防护的组织 相比未使用的组织平均节省了190万美元 [5] - 在绝大多数情况下 前期的订阅费用远低于因缺乏适当防护而导致重大事件后所需应对的麻烦和损失 [6] CrowdStrike公司的竞争优势 - CrowdStrike是网络安全行业中表现卓越的AI股票之一 自2011年开始运营 可以说是第一家AI原生的网络安全公司 [7] - 作为该领域的先驱 CrowdStrike对其他网络安全公司拥有主要优势：数据 [8] - 公司长期收集相关数据 使其能够比过去几年才起步的公司更有效地训练其AI解决方案 [8] - 使用AI应对网络攻击为CrowdStrike带来了数据优势 [9]

2025年第三季度美股财报季整体表现 - 截至11月21日，标普500指数成分股中95%的公司已公布财报，预计第三季度每股收益同比增长13.4% [2] - 若13.4%的增幅得以维持，这将是连续第四个季度实现两位数盈利增长，且增速较今年第二季度的12%有所加快 [2] - 本季度初的预期较低，截至9月30日，分析师预计标普500公司第三季度每股收益仅增长7.9% [3] - 尽管83%的盈利超出预期，但市场对财报的反应较以往更为悲观，盈利超预期的公司股价在财报发布前后四天平均仅上涨0.4%，低于五年平均涨幅0.9% [28][29] - 盈利未达预期的公司股价在同期平均下跌5%，远低于五年平均跌幅2.6% [30] 零售与消费品行业 - **梅西百货**：第三季度营收47亿美元，与去年持平并略超预期的46亿美元，调整后每股收益0.04美元，好于预期的每股亏损0.14美元 [5][6] - 梅西百货同店销售额增长2.5%，为约三年来最强表现，超出预期的0.6%增长 [6] - 公司将2025财年全年销售额预期上调至214.8亿-216.3亿美元，此前预期为211.5亿-214.5亿美元 [7] - 梅西百货旗下奢侈品业务Bloomingdale‘s同店销售额增长8.8%，为13个季度以来最高，化妆品品牌Blue Mercury同店销售额增长1.1% [8] - **美国鹰牌服饰**：第三季度每股收益0.53美元，超出预期的0.43美元，营收13.6亿美元，同比增长6% [11] - 美国鹰牌服饰第三季度同店销售额增长4%，其中Aerie品牌可比销售额增长11%，American Eagle品牌增长1% [12] - 公司预计第四季度同店销售额将同比增长8%至9% [12] - **Abercrombie & Fitch**：第三季度每股收益2.36美元，超出预期的2.16美元，净销售额12.9亿美元，超出预期的12.7亿美元 [47] - 公司整体同店销售额同比增长3%，其中Hollister品牌销售额增长15%，Abercrombie品牌销售额下降7% [47] - **迪克体育用品**：第三季度GAAP摊薄后每股收益2.07美元，低于预期的2.71美元，同店销售额同比增长5.7% [44][45] - **科尔士百货**：第三季度业绩超预期，股价单日飙升42% [51] - **百思买**：第三季度业绩超预期，公司上调全年展望 [49] 科技与软件行业 - **CrowdStrike**：第三季度营收12.3亿美元，同比增长22%，超出预期的12.1亿美元 [15] - 公司上调全年营收预期至47.9亿-48.0亿美元，高于市场预期的47.8亿美元 [15] - **Okta**：第三季度营收7.42亿美元，同比增长12%，超出预期的7.304亿美元，调整后每股收益0.82美元，超出预期的0.76美元 [18] - **MongoDB**：第三季度营收6.283亿美元，同比增长19%，远超公司此前5.87亿-5.92亿美元的指引 [26] - 公司每股亏损0.02美元，好于预期的每股亏损0.78美元 [26] - 公司将全年营收预期上调至24.34亿-24.39亿美元，此前预期为23.4亿-23.6亿美元 [27] - **Workday**：第三季度每股收益0.94美元，超出预期的0.87美元，总营收24.32亿美元，其中订阅收入22.4亿美元 [33][34] - 公司预计第四季度订阅收入为23.5亿美元，并将2026财年全年订阅收入指引小幅上调至88.2亿美元，代表增长14.4% [35] - **Zscaler**：第一财季营收7.881亿美元，同比增长26%，超出预期的7.738亿美元，每股净亏损0.07美元，好于预期的亏损0.11美元 [37] - 公司运营亏损同比扩大至3630万美元，上年同期为3060万美元 [37] - 公司预计全年每股净收益为3.78-3.82美元，低于华尔街预期的4.00美元 [38] 半导体与人工智能基础设施 - **Marvell**：第三季度每股收益2.20美元，营收20.7亿美元，均超出预期 [19] - 公司数据中心业务营收15.2亿美元，占总营收约四分之三，符合预期 [20] - Marvell宣布以32.5亿美元现金加股票收购芯片初创公司Celestial AI，预计后者将在2028财年下半年开始贡献5亿美元年收入，到2029财年第四季度实现10亿美元的年化营收规模 [20] - **Credo**：第二财季每股收益0.44美元，远超预期的0.30美元，营收2.68亿美元，超出预期的2.34亿美元 [23] - 公司预计当前季度营收在3.35亿-3.45亿美元之间 [24] 其他行业与公司 - **蔚来汽车**：第三季度交付87,071辆汽车，同比增长40.8%，每股亏损1.51元人民币（0.21美元），亏损幅度小于预期的1.64元人民币（0.23美元） [41][42] - 公司第三季度营收217.9亿元人民币（30.7亿美元），略低于预期的222.9亿元人民币（31.4亿美元） [42] - 公司预计第四季度交付量将达到12万至12.5万辆，同比增长65.1%至72.0% [43] - **阿里巴巴**：季度营收超预期，股价盘前上涨4% [53] - **迪尔公司**：全年展望未达分析师预期，股价盘前下跌5% [31]