Key Takeaways BKR completed the divestiture of its PSI unit to Crane for $1.15B.Baker Hughes transferred PSI technology, physical locations, tools and about 1,600 employees to Crane.BKR stated the move supports asset management, operational efficiency and disciplined investment priorities.Baker Hughes Company (BKR) has completed the divestiture of its Precision, Sensors and Instrumentation (PSI) unit to Crane Company (CR) . The key sensor and instrumentation brands under the PSI unit are Druck, Panametrics ...

交易核心信息 - 贝克休斯于2026年1月5日成功完成了其精密传感器与仪器产品线的出售交易 [1] - 交易出售对象为Crane公司，交易在扣除常规交割调整前为公司带来11.5亿美元现金收益 [1] - 被出售的PSI产品线包含Druck、Panametrics和Reuter-Stokes品牌，该剥离计划最初于2025年7月宣布 [1] 交易战略意义 - 此次交易连同近期宣布的地面压力控制产品线合资企业成立，是公司价值创造战略的重要里程碑 [2] - 交易体现了公司对严谨的投资组合管理、运营执行和资本效率的承诺 [2] - 交易增强了公司盈利和现金流的可持续性，并使资本能够重新配置到回报更高的机会中 [2] - 交易获得的现金收益将进一步强化公司的资产负债表，这符合其严格的、以回报为核心的资本配置方法 [2] 公司背景 - 贝克休斯是一家能源技术公司，为全球能源和工业客户提供解决方案 [3] - 公司拥有百年经验，业务遍布120多个国家 [3] - 公司的创新技术和服务旨在推动能源发展，使其更安全、更清洁、更高效 [3]

文章核心观点 - 欧盟委员会应欧洲移动式起重机制造商代表的申诉，对从中国进口的移动式起重机发起反倾销调查 [1] 事件背景 - 申诉由欧洲领先的移动式起重机制造商提出，并由德国机械设备制造业联合会下属的物料搬运和内部物流协会代表 [1] - 当前贸易申诉主要针对设计用于陆地物料吊装和搬运的移动式起重机 [1] 涉及公司 - 马尼托瓦克公司作为新闻发布方，通报了欧盟委员会发起反倾销调查的事件 [1]

公司业务与战略转型 - 公司近年来进行了转型性的投资组合和资本配置改革 剥离了非核心、低利润率的资产 专注于高回报业务 [2] - 目前公司运营着航空航天与国防部件以及过程流技术两大平衡的业务组合 两者均具有高工程化、任务关键性和单一来源供应特点 并在多个细分市场占据第一的市场地位 [2] 财务表现与增长动力 - 公司实现了超过20%的有机每股收益增长 这得益于基于价值的定价策略、强劲的航空航天顺风以及严格的资本配置 同时净杠杆率仅为1倍 投入资本回报率高 [3] - 2023-2024年完成的三项小型收购 在第一年内实现了17-18%的收入增长和48-60%的税息折旧及摊销前利润扩张 [3] - 公司最大的收购是以11亿美元收购Precision Sensors & Instrumentation 预计将在未来几年带来至少10%的每股收益增厚 [3] - 公司有机增长保持强劲 航空航天与国防业务增长12-13% 过程流技术业务增长3-5% 这得益于强劲的订单和积压订单增长 以及各产品线新的基于价值的定价举措 [3] 估值与前景展望 - 截至12月1日 公司股价为180.37美元 根据雅虎财经数据 其追踪市盈率和远期市盈率分别为32.97倍和26.60倍 [1] - 基于公司指引和运营杠杆 预计未来几年内部收益率将达到15-20% [4] - 若航空航天与国防和过程流技术业务最终分拆 或公司成为收购目标 将带来额外的上行潜力 并将受益于航空航天行业持续的整合趋势 [4] - 相对于同行平均3.5%的自由现金流收益率和36倍的市盈率 公司2026年自由现金流收益率超过4% 市盈率为24倍 提供了具有吸引力的风险调整后回报 [4] - 公司业务具有高利润率、资本密集度低、增长强劲、护城河深的特点 并拥有包括并购、潜在分拆和战略收购机会在内的多个催化剂 [4]

服务介绍 - 提供专注于石油和天然气的投资服务与社区 重点关注现金流及其创造公司 旨在发掘具有真实潜力的价值与增长前景 [1] - 订阅者可使用一个包含50多只股票的投资组合模型账户 获得对勘探与生产公司的深入现金流分析 并参与该行业的实时聊天讨论 [1] 市场推广 - 提供为期两周的免费试用以吸引新用户 [2]

市场整体表现 - 人工智能驱动的牛市在2025年持续，以AI为中心的公司的股价在此期间飙升了300%-500% [1] - 市场参与者开始关注其他板块，工业、金融、汽车、材料和建筑等旧经济板块个股年初至今出现上涨 [2] - 这些旧经济股票的上涨使得当前反弹转变为基础广泛的反弹，为投资组合多元化带来巨大机会 [2] 精选旧经济股票概览 - 筛选出五只年初至今涨幅超过15%且Zacks评级为“强力买入”或“买入”的旧经济股票 [3] - 五家公司分别为Comfort Systems USA Inc (FIX)、The Travelers Companies Inc (TRV)、General Motors Co (GM)、JPMorgan Chase & Co (JPM)和Crane Co (CR) [3] Comfort Systems USA Inc (FIX) - 公司主要经营商业和工业暖通空调市场，服务对象包括制造厂、办公楼、零售中心等 [6] - 由AI、云计算和高性能计算驱动的数据中心热潮，推动了对FIX专业暖通空调解决方案的需求 [7] - 数据中心冷却系统需要精确可靠的性能，推动了对液冷和模块化单元等先进技术的投资 [7] - 该业务板块正成为FIX重要的增长驱动力，提供高利润率机会并吸引并购活动 [8] - 公司明年预计收入和盈利增长率分别为14.7%和16.4%，未来一年盈利的Zacks共识预期在过去30天内改善了20.1% [8] The Travelers Companies Inc (TRV) - 公司在汽车、房主保险和商业美国财产险领域拥有强大的市场地位，并实现稳健的外延增长 [10] - 高续保率、新业务增长、卓越的承保能力和积极的续保保费变化对公司有利 [10] - 由于汽车和房主保险等盈利机构业务增长，公司对个人业务线保持乐观 [11] - 不断增长的固定收益投资组合带来强劲可靠回报，应能驱动净投资收入 [11] - 公司明年预计收入和盈利增长率分别为3.4%和6.7%，未来一年盈利的Zacks共识预期在过去30天内改善了2% [12] General Motors Co (GM) - 公司以17%的市场份额保持美国顶级汽车制造商地位，其雪佛兰、GMC、别克和凯迪拉克品牌需求强劲 [13] - 公司的软件和服务部门正成为关键利润引擎，年初至今收入达20亿美元，拥有1100万OnStar用户 [14] - 公司拥有357亿美元的强劲流动性，并积极进行股票回购，增强了投资者信心 [14] - 美国制造业扩张和中国业务重组支持长期增长，上一财季中国销售额同比增长10% [13] - 公司明年预计收入增长率为-0.8%，盈利增长率为11.5%，未来一年盈利的Zacks共识预期在过去30天内改善了6.5% [15] JPMorgan Chase & Co (JPM) - 业务扩张举措、贷款需求和相对较高的利率应能驱动净利息收入增长，预计到2027年NII复合年增长率为3.3% [16] - 稳健的项目储备和市场领导地位继续支持投行业务增长，尽管资本市场波动和高抵押贷款利率可能影响费用收入 [17] - 公司强调AI对提升效率的重要性，并指出今年技术预算为180亿美元，较去年增长约6% [17] - 公司明年预计收入和盈利增长率均为3.7%，未来一年盈利的Zacks共识预期在过去7天内改善了0.01% [18] Crane Co (CR) - 公司在美洲、欧洲、中东、亚洲和澳大利亚制造和销售工程工业产品，拥有三个业务部门：航空航天与电子、过程流技术和工程材料 [19] - 公司明年预计收入和盈利增长率分别为6.1%和9.5%，未来一年盈利的Zacks共识预期在过去30天内改善了2.5% [19]

项目融资与支持 - 美国能源部为Crane清洁能源中心项目提供了10亿美元的贷款支持，这是其贷款项目办公室首次同时完成有条件贷款承诺和财务交割[1] - 该笔计息贷款将降低公司的融资成本，并撬动私人投资，以恢复可靠的核能发电[1] - 项目得到了特朗普政府、联邦能源监管委员会和能源部的支持，使得重启过程得以在不影响质量或安全的前提下大幅加快[2] 项目规模与产能 - Crane清洁能源中心将为电网新增835兆瓦的基本负荷电力[1] - 该项目将提供超过800兆瓦、全天候运行的零碳电力[2] - 重启该反应堆是为了满足电气化和支持数字经济发展的新数据中心带来的前所未有的电力需求增长[2] 经济与就业影响 - 项目预计将创造3,400个直接和间接就业岗位[2] - 一项经济影响研究发现，重启Crane反应堆将为宾夕法尼亚州的GDP贡献约160亿美元，并产生超过30亿美元的州和联邦税收收入[2] - 公司已承诺在五年内投入超过100万美元的慈善捐款，用于支持该地区的劳动力发展和本地组织，其中2025年已向十几个本地慈善机构捐赠了20万美元[3] 项目进展与公司投入 - Crane清洁能源中心目前员工配备率已超过80%，拥有超过500名员工，包括工程师、机械师、技术人员和有执照的操作员学员[3] - 关键工厂部件的检查和监管审查正在按计划进行[3] - 启动Crane清洁能源中心是公司对其不断增长的美国最大核电站群进行的更广泛数十亿美元投资的一部分，旨在延长现有核电站寿命并提高其输出[4] 公司背景与战略 - 公司是美国最大的可靠、零排放能源生产商，年发电量近90%为无碳能源，其发电能力可为相当于1600万户家庭供电，提供全国约10%的清洁能源[6] - 公司拥有全国最大的核电站群，并投资创新技术以推动向可靠、可持续和安全的能源未来过渡[6] - 公司是财富200强企业，为全国包括四分之三财富100强企业在内的企业、家庭和公共部门客户提供能源[6]

行业动态 - 德国机械设备制造业联合会（VDMA）下属的材料处理和内部物流协会已向欧盟委员会就中国移动起重机涌入欧盟一事提出申诉 [1] - 行业成员要求欧盟委员会紧急调查以不公平竞争条件销售的中国移动起重机进口产品 [1]

机构持仓变动 - Red Crane Wealth Management LLC在第二季度减持Meta Platforms Inc 748股，减持幅度达302%，期末持有1,727股，占其投资组合的12%，持仓价值为1,275,000美元[2] - Kingstone Capital Partners Texas LLC在第二季度大幅增持Meta Platforms 59,766,000股，增幅达608,4292%，期末持有59,775,823股，持仓价值为44,119,937,000美元[3] - Nuveen LLC在第一季度新建Meta Platforms头寸，价值约2,990,544,000美元[3] - Amundi在第一季度增持Meta Platforms 1,470,070股，增幅达235%，期末持有7,733,061股，持仓价值为4,111,050,000美元[3] - Goldman Sachs Group Inc在第一季度增持Meta Platforms 1,255,546股，增幅达88%，期末持有15,575,962股，持仓价值为8,977,361,000美元[3] - Strs Ohio在第一季度新建Meta Platforms头寸，价值约571,086,000美元[3] - 机构投资者目前持有公司7991%的股份[3] 内部人交易活动 - 董事Robert M Kimmitt于10月15日以平均每股71697美元的价格卖出465股公司股票，总交易额为333,39105美元，交易后持股7,947股，价值约5,697,76059美元，其持仓减少553%[4] - 首席运营官Javier Olivan于10月27日以平均每股74957美元的价格卖出517股公司股票，总交易额为387,52769美元，交易后持股7,958股，价值约5,965,07806美元，其持仓减少610%[4] - 过去90天内，公司内部人合计卖出198,335股公司股票，总价值153,047,009美元[4] - 公司内部人持有公司1361%的股份[4] 公司股价与财务指标 - Meta Platforms股价上周五报收64835美元，当日下跌27%[5] - 公司52周股价区间为47980美元至79625美元[5] - 公司速动比率为197，流动比率为198，负债权益比为015[5] - 公司50日简单移动平均线为73828美元，200日简单移动平均线为69796美元[5] - 公司市值为163万亿美元，市盈率为2864，PEG比为138，贝塔系数为120[5] 公司近期业绩与股息 - 公司最近财季每股收益为725美元，超出市场一致预期674美元051美元[6] - 公司净利润率为3089%，净资产收益率为3935%[6] - 公司财季营收为5124亿美元，超出市场一致预期4934亿美元，较去年同期增长262%[6] - 公司去年同期每股收益为603美元[6] - 公司设定了2025年第四季度每股收益指引，分析师预测公司当前财年每股收益为267美元[6] - 公司近期宣布季度股息为每股0525美元，年化股息为210美元，股息收益率为03%，派息率为928%[7] 分析师评级与目标价 - KeyCorp将公司目标价从90500美元下调至87500美元，并给予"增持"评级[9] - Wall Street Zen将公司评级从"买入"下调至"持有"[9] - Citizens Jmp将公司目标价从75000美元上调至90000美元，并给予"跑赢大盘"评级[9] - Barclays将公司目标价从81000美元下调至77000美元，并给予"增持"评级[9] - Sanford C Bernstein重申"跑赢大盘"评级，目标价从90000美元下调至87000美元[9] - 共有4位分析师给予"强力买入"评级，37位给予"买入"评级，6位给予"持有"评级，公司目前平均评级为"适度买入"，共识目标价为82760美元[9] 公司业务概况 - Meta Platforms Inc致力于开发产品，通过移动设备、个人电脑、虚拟现实头显和可穿戴设备，帮助全球用户与朋友和家人联系和分享[10] - 公司运营分为两个部门：应用家族和现实实验室[10] - 应用家族部门包括Facebook、Instagram、Messenger和WhatsApp等产品[10]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后每股收益为1.64美元，驱动因素为5.6%的核心销售增长 [5] - 全财年调整后每股收益指引上调至5.75美元至5.95美元区间，此前为5.50美元至5.80美元，中点增长20% [7][24] - 第三季度调整后营业利润增长19%，主要得益于强劲的净价格和稳健的生产率 [19] - 公司预计全年核心销售增长将处于4%至6%指引区间的上半部分 [24] - 公司预计全年企业费用为8500万美元，高于此前预期的8000万美元，主要因并购活动增加 [23] - 公司预计全年净非营业收入接近700万美元，高于此前预期的400万美元，因现金余额的投资收入增加 [23] - 公司预计全年税率约为23%，低于此前估计的23.5% [23] 各条业务线数据和关键指标变化 航空航天与电子 - 第三季度销售额为2.7亿美元，增长13%，几乎全部为有机增长 [21] - 第三季度调整后部门利润率为25.1%，较去年同期的23.5%扩张160个基点 [21] - 创纪录的未交货订单额略高于10亿美元，同比增长27%，环比略有增长 [21] - 核心订单增长5% [21] - 总售后市场销售额增长20%，其中商业售后市场增长23%，军用售后市场增长12% [21] - 原始设备制造商销售额增长10%，商业和军用领域均增长10% [21] - 预计第四季度营业利润率将因典型季节性以及商业原始设备制造商和售后市场之间不利的组合因素而小幅下降 [21] - 预计全年核心销售增长为低双位数，此前预期为个位数至低双位数 [11] 过程流技术 - 第三季度销售额为3.19亿美元，增长3%，核心业绩持平，收购TechnoFab带来1.6%的收益，外汇带来1.5个点的有利影响 [22] - 第三季度调整后营业利润率为22.4%，较去年同期扩张60个基点 [22] - 与去年同期相比，核心外汇中性未交货订单额下降5%，核心外汇中性订单额小幅下降符合预期 [22] - 预计全年核心增长将处于此前指引的低至中个位数区间的低端，但因核心销量杠杆作用处于目标区间高端，利润率扩张幅度更大 [17] - 市政废水泵业务有望实现双位数增长 [15] - 低温业务新订单在第三季度获得双位数增长 [16] - 赢得一笔600万美元的大型制药订单，支持GOP-1药物的产能扩张 [16] 各个市场数据和关键指标变化 航空航天与电子市场 - 航空航天和国防市场依然非常强劲，未交货订单和新项目提供了对2026年及以后的强劲可见度 [10] - 商业航空业务活动保持健康，波音和空客继续提高产量，售后市场活动保持高位 [10] - 国防方面，采购支出稳固，鉴于当前全球不确定性增加，继续关注加强更广泛的国防工业基础 [10] - 在下一代军事演示项目、车辆电气化解决方案（如新的200千瓦牵引电机逆变器发电机控制器产品）和空防系统（如Golden Dome）方面看到机遇 [12][13][14] 过程流技术市场 - 废水、制药、低温和电力等领域表现强劲，而化工市场依然疲软但稳定 [15] - 北美废水业务因对老化基础设施和环境的投资而实现双位数增长 [29] - 低温业务在半导体、电子和太空发射领域因商业航空航天市场而增长 [29] - 制药业务在北美表现强劲，受益于回流活动 [30] - 电力业务主要基于北美，受人工智能数据中心需求驱动 [30][62] - 化工市场区域表现不一，北美和中东积极，欧洲和中国疲软 [31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 对Precision Sensors & Instrumentation的收购预计将于1月1日完成，整合规划进展顺利 [6][9] - 并购渠道依然充实，正在进行的交易涉及航空航天与电子以及过程流技术领域，交易规模在1亿至5亿美元之间 [10] - 公司通过Crane Business System和独特文化，专注于差异化技术和运营纪律 [5] - 在过程流技术领域，公司系统地围绕核心终端市场重新定位投资组合，以在增长较慢的环境中取胜 [15] - 在国防领域，公司战略与XM30和CTT等项目保持一致，并在空防、雷达、反无人机系统、高功率能源和天基资产等领域看到新兴机遇 [12][13][14] - 在核能领域，公司正进行有机投资以在AP1000等项目中增加份额，并看到长期增长机会 [66][67] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对持续的投资论点保持坚定，基础业务、战略以及在运营执行和商业卓越方面的能力支持其4%至6%的有机增长假设，平均杠杆率约为35% [8] - 尽管存在关税等已知阻力，但团队能够以最一致的方式执行并超出预期 [19] - 对于化工市场，管理层认为其已稳定，预计明年将改善，但目前尚未出现明确的拐点 [42] - 管理层对更广泛的经济持乐观态度，认为当前的不确定性将在年底到明年期间平息 [43][44] - 公司对Precision Sensors & Instrumentation收购带来的价值创造信心增强 [9][77][78] - 公司预计2026年将处于7%至9%的长期增长算法的高端 [105] 其他重要信息 - 公司已完成为收购Precision Sensors & Instrumentation的融资，包括9亿美元的延迟提取定期贷款和9亿美元的循环信贷额度，交易完成后净杠杆率略高于1倍，低于2至3倍的目标范围 [20] - 公司继续预计全年关税总成本增加约为3000万美元，计划通过价格和生产率来抵消影响 [21] - 公司记录了与飓风Helene相关的约900万美元业务中断保险赔款恢复，其中670万美元已在年内确认，第三季度确认270万美元 [23] - 公司目前未受美国政府可能停摆的影响 [57] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 过程流技术业务非化工部分的表现及化工市场展望 [28] - 非化工市场如废水、低温、制药和电力表现强劲，实现双位数增长，预计将持续至明年 [29][30][31] - 化工市场区域表现不一，北美和中东积极，欧洲和中国疲软，目前稳定，预计明年改善，公司将继续投资于更高增长的市场以塑造投资组合 [31][32][42] 问题: 过程流技术业务利润率上升的驱动因素及对明年的展望 [33] - 利润率扩张由持续创新、新产品发布、商业卓越（价值定价）和运营卓越（浪费消除）驱动 [34][35] - 在关税环境下，团队通过价格和供应链管理成功维持并扩大了利润率 [36] 问题: Precision Sensors & Instrumentation收购后的利润率改善预期 [45] - 该业务拥有卓越的技术和稳定的售后市场，预计将成为公司投资组合中利润率和发展最好的业务之一，将通过Crane Business System实现增值，并在未来几年内对利润率和增长产生增值效应 [46] 问题: 第四季度利润率指引下降的原因 [53] - 主要原因包括商业售后市场的预期同比阻力、原始设备制造商产量增加带来的不利组合影响，以及第四季度典型的季节性因素（生产工时较低） [54][55] 问题: 美国政府停摆的潜在影响 [57] - 目前未对公司产生影响，没有迹象表明会影响到第一季度 [57] 问题: 电力和数据中心需求对过程流技术业务的影响 [62] - 电力业务主要参与美国天然气联合循环电厂的建设，阀门产品有需求，项目渠道在增加，预计将持续到明年 [62] 问题: 在核能领域（如AP1000）的有机投资以增加份额 [65] - 公司正进行技术投资以渗透压水堆市场，并已在AP1000上识别出额外30%的份额增长机会，长期看好核能作为清洁高效能源的趋势 [66][67] 问题: 对Precision Sensors & Instrumentation业务战略看法更加积极的原因 [76] - 原因包括与团队整合顺利、关系良好、对增长的投资以及战略执行清晰度提高，信心随着计划细化而增强 [77][78] 问题: 2026年有机增长展望 [79] - 目前仍处于规划早期，但基于当前所知，投资论点依然成立，预计将处于长期增长算法的高端 [80][105] 问题: 在FXX、CCA和大型无人机方面的机遇 [86] - 公司在下一代空中优势平台演示项目上定位良好，已在CCA领域与新兴参与者确立地位，并在中型至大型无人机领域有布局，预计将受益于该市场的增长 [87][88] 问题: 航空航天与电子业务产能满足需求的能力 [89] - 公司已做好准备满足原始设备制造商的需求增长，团队在准备库存缓冲以支持爬坡率方面做得很好 [89] 问题: 自动化对长期利润率和增长的影响 [94] - 自动化侧重于提高生产率、简化困难工作和弥补技术劳动力缺口，主要是针对特定任务或工作中心的局部自动化，而非全厂自动化，是整体生产率驱动战略的一部分 [95][96][98] 问题: F-16刹车改装项目进度及2025/2026年收入影响 [102][103] - F-16刹车改装项目仍在按计划进行，预计2026年达到3000万美元收入目标，2025年基数基本为零 [102][103] 问题: 企业费用水平是否会在2026年维持 [106] - 预计企业费用不会在2026年增长，随着业务发展，其占销售额的比率预计将从目前的约3.8%下降至接近3% [107]