公司管理层介绍 - CEO Mick Beekhuizen和CFO Carrie Anderson参与会议 [1] - CEO在任已超过6个月 此前曾担任CFO及餐饮饮料业务总裁 [2] 管理层任职经历 - CEO拥有6年公司管理层任职经验 经历多个关键领导岗位 [2] - 管理层强调对公司的熟悉度 称"没有重大意外" [2] 公司战略方向 - 公司拥有强大的品牌组合 portfolio [3] - 当前重点是通过现有环境实现可持续盈利增长 [3] - 环境持续演变 过去6年期间经历非常不同的环境 [2]

财务数据和关键指标变化 - 公司预计2026财年有机增长率为-1%至+1% 中点持平[10] - 调整额外周和剥离业务(Pop Secret和Noosa)影响后 每股收益中点同比下降约0.40美元[12] - 其中约三分之二(约0.27美元)的下降来自关税影响 公司预计可缓解60%的关税冲击[12][13] - 其余三分之一(约0.13美元)的下降来自品牌投资和激励薪酬重置等因素[13] - 第四季度有机净销售额下降3% 预计第一季度将出现温和的连续改善但仍为负增长[17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 餐饮和饮料业务继续保持增长势头 受益于在家烹饪趋势[10][22] - 零食业务预计在下半年趋于稳定 并在下半年恢复温和增长[11][44] - 米兰诺饼干业务在推出白巧克力产品后增长27% 带动整个饼干产品组合增长[55] - Rao's品牌在第四季度保持强劲增长 预计保持高个位数增长态势[38][40] - Rao's品牌年收入接近10亿美元 2025财年形式收入增长达高个位数[40] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场是公司核心聚焦区域 充分利用规模优势[72] - 餐饮和饮料业务受到232条款关税的较大冲击 60%的关税总影响来自钢铁铝关税[63] - 零食业务受到可可和鸡蛋成本上涨影响 将采取外科手术式定价[63] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司聚焦可控因素 提高生产力倡议从商品成本的3%增加到5%[8] - 增加整体成本节约目标 以缓解不利因素并投资产品组合[8] - 营销支出占净销售额比例提高至9%-10%范围 中点9.5%[14][60] - 创建增长办公室 确保具备实现可持续盈利增长的正确能力[72] - 过去六年剥离七个非战略性品牌 同时增加Rao's品牌[47] - 公司拥有16个领导品牌 餐饮和饮料与零食各8个[47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费环境持续演变 呈现高端化、风味探索、健康与保健及烹饪舒适度等趋势[6] - 运营环境动态变化 面临关税等挑战[7][8] - 公司对实现可持续盈利增长保持信心 特别是产品组合中存在大量机会[4][71] - 长期算法范围的下限在当前环境下更为现实[73] 其他重要信息 - 企业成本节约计划(Peak计划)从2.5亿美元增加到3.75亿美元[66] - 2025财年实现1.45亿美元企业成本节约[67] - 第三季度末第四季度初的ERP实施将释放2026财年的节约[67] - 节约结构将从SG&A向毛利率侧逐步转移[68] 问答环节所有的提问和回答 问题: 公司希望投资者从财报中获得哪些关键信息 - 消费者正在演变 公司意识到并关注这种变化 高端化、风味探索、健康与保健及烹饪舒适度等趋势与产品组合契合良好[6] - 动态运营环境存在关税等挑战 公司通过提高生产力倡议和成本节约来缓解冲击并投资品牌[7][8] 问题: 2026财年展望的关键细节和分期情况 - 有机增长预期-1%至+1% 中点持平 餐饮和饮料保持增长势头 零食下半年稳定[10][11] - 每股收益中点同比下降约0.40美元 三分之二来自关税 三分之一来自品牌投资和激励薪酬[12][13] - 分期方面预计上半年和下半年都会出现连续改善 零食逐步改善 餐饮和饮料存在波动性[14][15] 问题: 餐饮和饮料业务有机销售表现的关键驱动因素 - 在家烹饪趋势持续积极 与餐饮和饮料产品组合契合良好[22] - 产品组合包括汤品(用作配料和即食)、意大利酱料(Prego和Rao's)等 满足消费者对价值和便利的需求[22] 问题: 如何平衡汤品的定价行动和消费者价值敏感度 - 价值不仅由价格定义 Rao's提供高质量的家庭优质体验 与外卖相比具有更好价值[25][26] - 采取外科手术式定价方法 考虑所有因素 确保与消费者连接 并在关键时刻保持有竞争力的价格点[28][29] 问题: 汤品业务的长期定位和发展阶段 - 汤品对Campbell仍然非常重要 需要持续投资和培育品牌[32] - 汤品业务分为两个部分: 作为配料(肉汤和浓缩汤)和便利驱动(即食汤)[33][35] - 肉汤表现良好 浓缩汤中约一半用于烹饪 持续增长 即食汤中高端产品表现良好 Chunky增长强劲[34][35][36] 问题: Rao's品牌的增长跑道和机会领域 - Rao's与Prego形成互补组合 主流与高端搭配[38] - 家庭渗透率高个位数 重复购买率极好 通过创新和增量分销有机会继续增长[39] - 品牌有扩展到整个商店的潜力 接近10亿美元收入 鼓励团队快速突破10亿美元[40] 问题: 零食业务稳定化的具体含义和信心来源 - 零食业务预计在下半年趋于稳定 并在下半年恢复温和增长[43][44] - 16个领导品牌中的8个在零食板块 定位良好[47][48] - 创新示例如米兰诺饼干增长27% 带动整个饼干组合增长 显示即使品类下滑品牌仍可增长[55] - 下半年随着比较基准变得容易 品类将有所稳定 加上执行力提升[56] 问题: 咸味零食品类现状和竞争计划 - 拥有优秀品牌 参与需求增长的子品类( kettle芯片、椒盐卷饼)[57] - 椒盐卷饼方面推出Pappa's创新 帮助提升Snack Factory 并参与杂货店不同区域[58] - 芯片方面Late July仍有分销机会 需要确保正确的价格包装架构和店内执行[58][59] 问题: 营销支出水平及其对增长的充分性 - 营销支出占净销售额9%-10% 中点9.5% 将逐步达到该水平[60] - 第一季度同比仍较高 但将逐步进入 Q2和Q3因创新发布和假日季节将看到提升[61] 问题: 价格投资的必要性 - 预计2026财年净价格相对2025财年略有有利[62] - 促销环境相对稳定 净价格有利主要由定价侧驱动[62] - 零食部门因可可和鸡蛋通胀采取外科手术式定价 餐饮和饮料部门因232条款关税影响采取定价行动[63] 问题: 成本节约计划增加的原因和来源 - 企业成本节约计划从2.5亿美元增加到3.75亿美元[66] - 节约来自四个领域: Sovos整合、网络优化、IT和组织效能、间接采购节约[66] - 2025财年实现1.45亿美元节约 加速主要来自Sovos整合[67] - ERP实施将释放2026财年节约 节约结构将从SG&A向毛利率侧转移[67][68] 问题: 长期算法和战略目标的当前观点 - 环境持续演变 但公司聚焦可控因素 对回归可持续盈利增长有信心[71][72] - 作为100亿美元公司 应充分利用规模优势 特别是聚焦北美区域[72] - 去年沟通的算法范围的下限在当前环境下更为现实[73]

财务数据和关键指标变化 - 公司预计2026财年有机增长范围为-1%至+1% 中点持平[10] - 调整额外周和剥离业务后 每股收益中点预计下降约0.40美元[12] - 其中约三分之二下降来自关税影响 三分之一来自品牌投资和激励薪酬重置[12][13] - 第一季度有机净销售额预计下降 但较第四季度-3%有所改善[16] - 营销支出占净销售额比例目标为9%-10% 中点9.5%[14][55] 各条业务线数据和关键指标变化 - 餐饮业务预计保持增长势头 受益于居家烹饪趋势[10][20] - 零食业务预计下半年稳定 中点指引预计下半年恢复小幅增长[11][40][41] - 汤品业务分两部分：作为食材的汤品(肉汤和浓缩汤)表现良好 即食汤品中高端产品持续增长[29][31] - 浓缩汤业务约50%用作烹饪食材 该部分持续增长[31] - Rao's品牌上季度高个位数增长 年化收入接近10亿美元[35][37] - Milano饼干创新产品推动季度增长27%[49] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场集中经营 利用规模优势[68] - 国内锡板供应受限 需从海外采购[60] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 关注四大消费趋势：高端化、风味探索、健康保健和烹饪舒适度[6] - 通过产品优化、供应商谈判和库存管理等多种手段缓解关税影响[59] - 增加生产力计划重点 从商品成本3%提高到5%[8] - 企业成本节约计划从2.5亿美元增加到3.75亿美元[62] - 节约计划涵盖四个领域：Sovos整合、网络优化、IT与组织效能、间接采购[62] - 建立增长办公室 提升整体能力[68] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费环境持续演变 需紧跟消费者变化[6] - 动态经营环境存在关税等挑战[7] - 长期算法范围低端更符合当前现实[69] - 对回归可持续盈利增长充满信心[67][68] 其他重要信息 - 公司完成Pop Secret和Noosa业务剥离[12] - 第三季度ERP系统整合导致零售商提前发货 影响季度间波动[15] - Rao's促销活动从第一季度移至第二季度[17] - 去年飓风天气对餐饮业务带来利好 今年将面临高基数[18] - 零食业务16个领导品牌 过去六年剥离7个非战略品牌[42][43] 问答环节所有提问和回答 问题: CEO任职六个月的新发现和学习 - 公司品牌组合优秀 看到更多机会 需在当前环境下把握[4] - 关注可控因素 确保实现可持续盈利增长[5] 问题: 投资者应从季报和展望中获取的关键信息 - 消费者演变重要 需投资品牌和创新[6] - 动态环境中需通过生产力举措缓解压力 同时为品牌投资创造资金[7][8] 问题: 2026财年展望的具体细节和季度分布 - 有机增长中点持平 餐饮业务持续增长 零食业务下半年稳定[10][11] - 每股收益下降约0.40美元 三分之二因关税 三分之一因投资[12][13] - 上半年逐步改善 下半年零食稳定 餐饮因基数效应波动[14][15][16] - 第一季度预计仍下降 但较第四季度改善[16] 问题: 餐饮业务有机销售增长的关键驱动因素 - 居家烹饪趋势延续 汤品作为食材和便捷餐食解决方案受益[20] - Rao's和Prego双品牌组合满足不同需求[20] 问题: 平衡汤品定价与消费者价值敏感度 - 价值不仅由价格定义 Rao's提供优质家庭餐饮体验[22][23] - surgical定价考虑所有因素 关键时期保持竞争力[25][26] 问题: 汤品业务的长期定位 - 汤品对Campbell仍然重要 需持续投资和培育[28] - 分食材汤和即食汤两部分 食材汤表现良好 即食汤中高端产品增长[29][31] - 即食汤产品线仍需优化以确保提供良好价值[33] 问题: Rao's品牌的增长跑道和分销机会 - Rao's与Prego形成互补组合[35] - 家庭渗透率低个位数 重复购买率高 通过创新和分销仍有很大空间[36] - 品牌扩展至店内其他区域存在机会[37] 问题: 零食业务稳定化的信心来源 - 零食品牌组合强大 定位良好[42][44] - 创新成功案例如Milano饼干显示逆品类增长能力[49] - 预计下半年品类稳定 加上执行改进[50] 问题: 咸味零食类别现状和竞争计划 - 参与增长子类别如 kettle chips和pretzels[51] - 通过创新(如Pappa's pretzels)、价格包装架构和分销改进竞争[52][53][54] 问题: 营销支出水平是否足以推动增长 - 中点9.5% 逐步投入 关键驱动活动如创新发布和假日季节加强支持[55][56] 问题: 2026财年价格投资需求 - 预计净价格小幅有利 促销环境稳定[57] - 零食因可可和鸡蛋成本进行surgical定价 餐饮因关税影响定价[58][59] 问题: 成本节约计划扩大原因和来源 - 节约计划加速 信心增强[62] - 2025财年节约1.45亿美元 Sovos整合加速[63] - ERP实施释放后台节约 网络优化继续[63] - 初期节约多在SG&A 后期更多在毛利率[64] 问题: 长期算法和战略计划是否变化 - 环境动态 但聚焦可控因素[67] - 品牌组合和北美规模提供回归增长信心[68] - 算法范围低端更符合当前现实[69]

公司业绩表现 - 金宝汤公司2025财年第四季度业绩显示公司面临压力但存在被市场忽视的隐藏优势 今日市场反应积极印证这一判断[1] 分析师研究背景 - 研究主要聚焦于中小市值公司 因这类公司常被多数投资者忽视[1] - 偶尔覆盖大型公司以提供更全面的股票市场视角[1]

核心财务表现 - 第四季度调整后每股收益为0.62美元 同比下降2%但超出市场预期0.57美元[2] - 净销售额23.21亿美元同比增长1% 低于市场预期23.34亿美元 主要受益于Sovos Brands收购[3] - 有机净销售额下降3%至22亿美元 主要受销量/组合下降影响 部分源于第三季度发货时间有利因素的逆转[3] 盈利能力指标 - 调整后毛利润降至7.09亿美元 毛利率下降90个基点至30.5% 主要受成本通胀和供应链费用影响[4] - 调整后EBIT下降2%至3.21亿美元 因毛利润下降和营销费用增加 部分被行政管理费用减少所抵消[5] - 额外营业周对季度业绩贡献显著：净销售额提升7% EBIT提升9% 每股收益提升10%（约0.06美元）[3] 业务部门表现 - 餐食与饮料部门销售额12.02亿美元 有机销售额下降3% 主要因Rao's意面酱和美国汤品销量下滑[6] - 零食部门销售额10.12亿美元同比增长2% 有机销售额下降2% 因第三方合作品牌和Snyder's pretzels销量减少[7] - 销量/组合下降4%被1%的净价格实现率部分抵消（餐饮部门） 零食部门销量下降5%但价格实现率提升2%[6][7] 现金流与资本管理 - 期末现金及等价物1.32亿美元 总债务68.57亿美元 2025财年经营活动净现金使用1.87亿美元[8] - 资本支出4.26亿美元 支付现金股息4.59亿美元 股票回购6200万美元[8] - 反稀释股票回购计划剩余1.98亿美元额度 2021年战略回购计划剩余3.01亿美元额度[10] 成本控制进展 - 截至季度末实现成本节约1.45亿美元 针对2024年9月公布的2.5亿美元节支计划[10] - 行政管理费用下降4%至1.58亿美元 主要受益于节支措施和激励薪酬减少[5] 2026财年业绩指引 - 预计净销售额持平至下降2% 有机销售额预计在下降1%至增长1%之间[13] - 调整后EBIT预计下降9-13% 调整后每股收益预计下降12-18%至2.40-2.55美元区间[13] - 核心通胀率预计为低个位数（不含关税影响） 企业成本节约约7000万美元[14] 行业趋势与定位 - 消费者偏好高端化、风味探索、健康饮食和居家烹饪趋势 公司品牌组合有望通过品牌支持和创新利用这些趋势[11] - 面临动态运营和监管环境 关税导致重大投入成本压力 尽管采取重大缓解措施仍下调盈利预期[11] 同业公司比较 - Post Holdings当前获Zacks强力买入评级 过去四季平均盈利超预期21.4% 本年盈利预计增长10.9%[16] - The Chefs' Warehouse获Zacks强力买入评级 本年销售额和盈利预计分别增长6.6%和19.1%[17] - Ingredion获Zacks买入评级 本年盈利预计增长6.7% 过去四季平均盈利超预期11.1%[18]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净销售额增长1% 有机净销售额下降3% 主要由于第三季度有利发货时间在第四季度逆转[8] - 第四季度调整后EBIT下降2% 调整后EBIT利润率下降50个基点 其中关税影响30个基点[28] - 第四季度调整后EPS为0.62美元 下降2% 额外周贡献0.06美元 关税和剥离产生约0.04美元负面影响[29] - 全年净销售额增长6% 主要受益于Sovos Brands收购 有机净销售额下降1%[9] - 全年调整后EBIT增长2% 调整后EPS为2.97美元 下降4%[9] - 全年核心通胀率预计为低个位数范围 不包括关税影响[41] - 经营现金流为11.3亿美元 略低于去年同期[34] - 资本支出4.26亿美元 同比下降18%[35] - 净债务与调整后EBITDA杠杆比率为3.6倍 低于上年同期的3.7倍[36] 各条业务线数据和关键指标变化 餐饮饮料业务 - 有机净销售额下降3% 销量和组合下降4%[15] - 经营收益下降5% 经营利润率下降100个基点 关税影响50个基点[32] - 领导品牌消费量增长1% 全年增长2%[13] - 汤类业务整体表现与品类持平 浓缩汤实现连续第七个季度份额增长[16] - 肉汤业务消费量增长7% 受益于每买家使用量增加[16] - 意大利酱料品类消费量增长2% 公司产品增长4% Rao's回归高个位数增长[17] 零食业务 - 有机净销售额下降2% 销量和组合下降5% 净价格实现改善2%[33] - 经营收益与去年持平 经营利润率下降30个基点至14.2%[33] - 领导品牌消费量下降2%[15] - 饼干业务获得份额增长 Milano白巧克力系列表现突出[20] - 新鲜烘焙业务保持份额 Farmhouse小圆包和卷类表现积极[21] - 零食工厂连续两个季度获得份额 Pop 'Ems和Bites创新成功[22] - 薯片业务中Kettle和Late July品牌连续改善[22] 各个市场数据和关键指标变化 - 整体市场消费量下降1%[8] - 16个领导品牌占净销售额约90% 其中7个品牌获得或保持份额[12] - 餐饮饮料领导品牌超越品类消费量 获得0.2个份额点[13] - 零食品类面临压力 但连续改善[19] - Cape Cod、Kettle Brand和Late July在更广泛的薯片和玉米片品类中获得份额[22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 建立增长办公室 专注于消费者洞察、整合营销、创新和收入增长管理[10][25] - 创新贡献约3%净销售额 预计势头将增强[11] - 2026财年下半年将完全停止使用FD&C色素[11] - 增加营销支持和新产品创新[24] - 将成本节约目标从2.5亿美元提高到3.75亿美元[37] - 专注于高端化、风味探索和健康福祉趋势[56] - 扩大数字转型投资以提高敏捷性、效率和有效性[25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者保持谨慎和有意向的支出行为[7] - 家庭烹饪趋势持续 推动餐饮饮料业务增长[7][12] - 消费者越来越寻求风味导向产品、高端体验和健康福祉益处[7] - 动态经营环境带来投入成本压力 主要来自关税[38] - 预计2026财年有机净销售额下降1%至增长1%[40] - 预计调整后EBIT下降9%-13% 调整后EPS下降12%-18%[40] - 约三分之二的EPS下降归因于净关税影响[40] 其他重要信息 - 2026财年起改变薯片品牌份额报告方式 Cape Cod和Kettle Brand与整个薯片品类对比 Late July与整个玉米片品类对比[4] - 拉丁美洲零食和餐饮饮料零售业务将归入餐饮饮料部门管理[4] - 公司支付6.2亿美元股票回购和4.59亿美元股息 包括第三季度生效的5%股息增加[35] - 预计2026财年净利息支出3.2-3.25亿美元 有效税率24%[41] - 资本支出预计约为净销售额的4%[42] 问答环节所有提问和回答 问题: 2026财年展望的上下行因素及季度分布[44] - 预计餐饮饮料业务继续受益于烹饪趋势 Rao's品牌持续增长 零食业务下半年稳定[45][46] - 定价将成为正面贡献者 帮助抵消核心通胀压力[47] - 约三分之二的EPS下降源于净关税影响 三分之一源于基础业务变化[48] - 第一季度有机净销售趋势将比第四季度有所改善 但仍面临压力[51] - 全年利润率压力约150个基点 各季度分布相对均匀[52] 问题: 零食业务稳定路径及驱动因素[55] - 零食场合稳定且略有增长 但零食行为在演变[56] - 专注于高端化、风味探索和健康福祉框架[56] - 增加品牌支持、产品创新、优化价格包装架构和改进市场执行[58] - 家庭渗透率稳定甚至略有增加 品牌相关性仍然存在[57] - 预计下半年实现稳定[59] 问题: 利润率压力在各业务间的分布[60] - 大部分关税影响将体现在餐饮饮料业务 约60%关税来自232条款钢铁铝关税 其余主要来自全球IPEA关税[61] 问题: 价格调整应对关税的策略[64] - 定价是整体关税缓解策略的一部分 正在非常精准地实施[65] - 对于钢铁铝关税影响的汤业务 正在有选择性地提高价格[65] 问题: 第四季度关税影响低于预期原因[66] - 主要得益于库存管理和供应商协作等缓解措施[67] 问题: 关税缓解措施的可持续性和具体内容[70] - 库存管理和供应商协作将继续提供一些益处[71] - 钢铁铝方面缺乏替代采购来源[72] - Rao's大部分产品从意大利进口 但在佐治亚州有一些生产灵活性[73] - 其他IPEA关税方面有一些替代采购选择 但需确保产品质量[74] 问题: 提高成本节约目标的风险评估[76] - 2025财年节约超出预期 主要来自Sovos整合加速[77] - 2026财年仍有Sovos整合节约机会[77] - 提高生产力目标至5% 但团队正在识别全公司机会且不会损害能力[78][79] 问题: 销量压力驱动因素及改善信心[82] - 家庭渗透率稳定甚至略有增加 但购买频率下降[83] - 通过品牌支持和创新提高购买频率[84] - Rao's等品牌仍有显著家庭渗透率提升空间[85] - 预计Rao's中期至高个位数增长[86] 问题: Rao's业绩的季度波动性[87] - 第一季度将面临艰难同比 因2025财年第一季度增长强劲[87] - 促销活动从第一季度转移到第二季度[87] - 下半年将对比2025财年第三季度的SAP实施推动的增长和第四季度的逆转[87]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净销售额增长1% 有机净销售额下降3% 主要受第三季度有利发货时间影响在第四季度逆转 [7][8][26] - 第四季度调整后EBIT下降2% 调整后EBIT利润率下降50个基点 其中关税影响30个基点 [26] - 第四季度调整后EPS为0.62美元 下降2% 额外周贡献0.06美元 关税和剥离产生约0.04美元负面影响 [26] - 全年净销售额增长6% 主要受益于Sovos Brands收购 有机净销售额下降1% [27] - 全年调整后EBIT增长2% 调整后EPS下降4%至2.97美元 主要受利息支出增加影响 [27][8] - 第四季度调整后毛利率下降90个基点至30.5% 主要受成本通胀和供应链成本上升影响 包括约30个基点的关税影响 [29] - 公司净债务与调整后EBITDA杠杆比率在财年末为3.6倍 低于上年同期的3.7倍 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 餐饮业务第四季度有机净销售额下降3% 销量和组合下降4% 主要受第三季度有利发货时间逆转影响 [13][31] - 餐饮业务第四季度运营收益下降5% 运营利润率下降100个基点 主要受通胀和供应链成本影响 包括50个基点的关税影响 [31] - 零食业务第四季度净销售额增长2% 有机净销售额下降2% 主要受第三方合作伙伴和合同品牌以及Snyder's of Hanover椒盐卷饼销售下降影响 [32] - 零食业务第四季度运营收益与上年持平 运营利润率下降30个基点至14.2% [32] - 餐饮业务领导品牌消费量在第四季度增长1% 全年增长2% [12] - 零食业务领导品牌消费量在第四季度下降2% [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 整体市场消费量在第四季度下降1% [7] - 餐饮业务领导品牌表现超越品类消费 获得0.2个份额点 八个领导品牌中有五个增长或保持份额 [12] - 汤业务整体表现与品类基本一致 总湿汤美元份额下降0.8点 [15] - 肉汤业务保持强劲表现 消费量增长7% [15] - 浓缩汤组合连续第七个季度实现美元份额增长 [15] - 意大利酱品类美元消费量在第四季度同比增长2% 公司意大利酱组合增长4% [16] - Rao's品牌美元份额在季度增长1.2点 [16] - 零食业务中 八个领导品牌中有五个实现份额连续改善 四个实现美元消费量连续增长 [19] - 饼干品类下降1% 但Milano美元消费量增长27% [23] - Cape Cod、Kettle Brand和Late July在更广泛的土豆片和玉米片品类中获得市场份额 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于四个关键增长领域：家庭烹饪、风味探索、高端化和健康福祉 [9] - 2025财年创新贡献约3%的净销售额 [10] - 将在2026财年下半年停止使用FD&C色素 符合消费者偏好 [10] - 建立增长办公室 专注于提升消费者洞察、整合营销、创新和收入增长管理等核心商业能力 [24] - 增加对领导品牌的营销支持和新产品创新 [23] - 将成本节约目标从2.5亿美元提高到3.75亿美元 [35] - 正在扩大数字化转型投资以提高敏捷性、效率和有效性 [24] - 采取多种措施减轻关税影响 包括库存管理、供应商协作、替代采购机会以及必要时的外科手术式定价行动 [34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者仍然谨慎并有意识地控制支出 继续通过各种方式寻求价值 如在家烹饪 [5] - 消费者越来越寻求风味导向的产品、高端体验以及健康福祉益处 [5] - 餐饮业务受益于在家烹饪趋势 尤其是浓缩烹饪汤、肉汤和意大利酱 [11] - 零食品类环境仍然面临阻力 但消费量连续改善 [5][18] - 预计2026财年将面临更显著的关税影响 总关税预计约占产品销售成本的4% [34] - 预计通过多种行动减轻约60%的关税影响 [34] 其他重要信息 - 2025财年产生11.3亿美元经营现金流 略低于上年同期 [33] - 资本支出为4.26亿美元 比去年下降18% [33] - 年内股票回购6200万美元 支付股息4.59亿美元 包括第三季度生效的5%股息增加 [33] - 季度末公司拥有约1.32亿美元现金及现金等价物 还有约15亿美元未使用的循环信贷额度 [33] - 从2026财年开始 改变Cape Cod、Kettle Brand和Late July品牌的市场份额报告方式 [3] 问答环节所有的提问和回答 问题: 2026财年展望的上下行因素及季度分布 [43] - 管理层预计餐饮业务将继续受益于烹饪趋势 Rao's表现强劲 零食业务预计在下半年稳定 [44][45] - 预计价格将成为正面贡献因素 以抵消核心通胀压力 特别是在零食方面 [46] - 预计EPS下降18%-12% 其中0.04美元来自剥离影响 三分之二的下降归因于净关税影响 [47] - 第一季度有机净销售趋势将比第四季度有所改善 但仍面临压力 餐饮业务因促销时间安排和天气效益而出现波动 [51] - 利润率压力在整个财年都将存在 包括第一季度 [52] 问题: 零食业务稳定化的路径及驱动因素 [55] - 零食场合稳定且略有增长 但零食行为正在演变 公司专注于高端化、风味探索和健康福祉 [56] - 家庭渗透率相对稳定甚至略有增加 品牌相关性仍然存在 需要继续关注激活和创新 [57] - 关键优先事项包括增加品牌支持、产品创新、优化价格包装架构以及改善分销和店内执行 [57] - 预计零食组合将在2026财年恢复可持续的盈利增长 稳定将在下半年显现 [58][59] 问题: 关税对各部门利润率的影响 [60] - 大部分关税影响将集中在餐饮业务 约60%的总关税来自232条款钢铁和铝关税 影响餐饮业务 IPEA关税也影响Rao's进口 [61] 问题: 价格行动抵消关税成本的考虑 [64] - 定价是抵消关税的整体方案的一部分 公司正采取外科手术式的方法 在有机会的地方提高价格 [65] 问题: 第四季度关税影响低于预期 [66] - 第四季度关税影响较低主要归因于库存管理和供应商协作 [66] 问题: 关税缓解措施的可持续性和替代采购 [70] - 库存管理和供应商协作在2026财年仍将是一个杠杆 [71] - 钢铁铝方面没有替代来源 关键原材料必须进口 [72] - Rao's大部分产品在意大利生产并进口 在佐治亚州有一些生产灵活性 [73] - 对于其他IPEA关税 存在替代方案 但需要时间确保产品质量 [74] 问题: 提高生产力节约目标的可行性 [75] - 2025财年的节约来自Sovos整合的加速 2026财年仍有整合节约的机会 [76] - 其他领域包括组织有效性、IT数字路线图、网络优化和间接采购 [77] - 生产力目标从历史上的3%提高到5% 团队正在确定整个公司的机会 [79] 问题: 家庭渗透率与销量压力及Rao's规模扩大 [82] - 家庭渗透率持平至略有增加意味着购买率略有下降 需要继续关注品牌支持和创新 [83] - Rao's等品牌仍有巨大的家庭渗透率上升空间 团队专注于中高个位数增长 [85] - Rao's的增长可能因促销时间安排而出现波动 第一季度将面临强劲的同比比较 促销活动将从第一季度转移到第二季度 [86]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净销售额增长1% 有机净销售额下降3% 主要由于第三季度有利的客户发货时间在第四季度出现逆转 [10][32] - 第四季度调整后EBIT下降2% 调整后EBIT利润率下降50个基点 其中关税影响30个基点 [11][33] - 第四季度调整后EPS为0.62美元 下降2% 额外周贡献0.06美元 关税和剥离产生约0.02美元负面影响 [33] - 全年净销售额增长6% 主要受益于Sovos收购 调整后EBIT增长2% [11][33] - 全年调整后EPS为2.97美元 下降4% 主要受利息支出增加影响 [35] - 全年运营现金流为11.3亿美元 略低于去年同期 资本支出为4.26亿美元 下降18% [41] - 净债务与调整后EBITDA杠杆比率为3.6倍 低于上年同期的3.7倍 [42] 各条业务线数据和关键指标变化 - 餐饮和饮料业务有机净销售额下降3% 销量和组合下降4% 主要由于第三季度有利发货时间逆转 [17][38] - 餐饮和饮料业务运营收益下降5% 运营利润率下降100个基点 其中关税影响50个基点 [39] - 零食业务报告净销售额增长2% 有机净销售额下降2% 主要受第三方合作伙伴和合同品牌以及Snyder's of Hanover椒盐卷饼销售下降影响 [40] - 零食业务运营收益与去年同期持平 运营利润率下降30个基点至14.2% [40] - 16个领导品牌占净销售额约90% 其中7个品牌获得或保持份额 [14] - 餐饮和饮料领导品牌消费增长1% 全年增长2% [15] - 零食领导品牌消费下降2% [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 整体市场消费下降1% [10] - 湿汤美元份额下降0.8个百分点 主要由于Well Yes品牌停产 [19] - 肉汤消费增长7% 受每买家使用量增加推动 [19] - 浓缩汤组合连续第七个季度实现美元份额增长 [19] - 即食汤消费下降 受品类逆风、竞争促销强度增加和Well Yes产品线停产影响 [19] - 意大利酱类别美元消费同比增长2% 公司产品增长4% [20] - Rails品牌美元消费恢复高个位数增长 Prego美元消费持平 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 建立增长办公室 专注于提升消费者洞察、整合营销、创新和收入增长管理等核心商业优势 [30] - 创新贡献约3%净销售额 预计势头将增强 [13] - 将在2026财年下半年停止使用FD&C色素生产食品和饮料 [13] - 增加营销支持和新产品创新 across领导品牌 [29] - 将成本节约目标从2.5亿美元提高到3.75亿美元 [45] - 计划通过库存管理、供应商协作、替代采购机会、生产力和成本节约以及外科定价行动减轻约60%的关税影响 [44] - 核心通胀 excluding关税预计为低个位数范围 [48] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者保持谨慎和有意的支出 继续以多种方式寻求价值 如在家烹饪 [8] - 消费者 increasingly寻求风味前卫的产品、高端体验以及健康和 wellness益处 [8] - 餐饮和饮料业务继续受益于在家烹饪趋势 [15] - 零食类别环境仍然存在逆风 但环比有所改善 [23] - 预计2026财年报告净销售额下降2%至持平 有机净销售额下降1%至增长1% [47] - 预计调整后EBIT下降9%至13% 调整后EPS下降12%至18% [48] - 约三分之二的调整后EPS同比下降归因于净关税影响 [48] 其他重要信息 - 从2026财年开始 改变Cape Cod、Kettle Brand和Late July品牌的份额报告方式 [4] - 拉丁美洲的零食和餐饮饮料零售业务品牌将归入餐饮和饮料部门管理 [4] - 公司拥有约1.32亿美元现金及现金等价物 以及约15亿美元未提取的循环信贷额度 [42] - 全年股票回购6200万美元 股息支付4.59亿美元 包括2025年生效的5%股息增加 [42] - 总关税预计约占销售产品成本的4% 其中约60%与232条钢铝关税相关 其余主要来自全球IEPA关税 [43] 问答环节所有提问和回答 问题: 2026财年展望的上下驱动因素及季度分期 [53] - 管理层表示有机净销售额范围从下降1%至增长1% 中点假设餐饮和饮料业务持续势头和零食业务在下半年稳定化 [55] - 预计定价将成为正面贡献者 以帮助抵消核心通胀压力 [57] - EPS下降18%至12% 其中0.04美元来自剥离影响 三分之二下降归因于净关税影响 [58] - 季度分期方面 第一季度年比增长趋势环比优于第四季度 但仍有压力 餐饮和饮料业务因促销时间安排和天气效益而出现波动 [62] - 利润率压力预计全年类似 包括第一季度 [63] 问题: 零食业务稳定化路径及驱动因素 [68] - 零食场合稳定至略有增长 但行为在演变 公司专注于高端化、风味探索和健康 wellness [69] - 品牌家庭渗透率相对稳定甚至略有增加 但购买率有所下降 [72] - 制胜关键包括增加品牌支持、产品创新、价格包装架构优化以及分销和终端市场执行 [73] - 预计稳定化将在下半年显现 [75] 问题: 运营利润率压力在各部门间的分布 [76] - 大部分利润率压力将出现在餐饮和饮料业务 因约60%的总关税来自232条钢铝关税 且IEPA关税也将影响Rao's进口 [77] 问题: 定价策略以抵消关税成本 [80] - 定价是整体关税抵消方程的一部分 公司正外科地进行 在认为有机会的领域实施 [83] - 第四季度关税影响低于预期 主要归因于库存管理 [84] 问题: 关税缓解措施的可持续性和替代采购 [87] - 库存管理和供应商协作将继续是2026财年的杠杆 [89] - 钢铝方面 美国国内无足够食品级薄板供应能力 必须进口 [91] - Rao's方面 大部分产品在意大利生产 进口 有一些乔治亚州生产的灵活性 但仅限有限 [94] - 其余全球IEPA关税方面 存在一些替代方案 但需确保产品质量 [95] 问题: 提高生产力节约目标的可行性 [97] - 2025财年节约高于预期 主要来自Sovos整合加速 [98] - 2026财年仍有Sovos整合节约机会 以及网络优化、IT数字化路线图和组织效能等领域的持续机会 [99] - 生产力目标从历史约3%提高到约5% 团队正在识别全公司范围内的机会 [101] 问题: 体积压力的驱动因素和Rao's的household渗透机会 [105] - 家庭渗透率持平至略有增加意味着购买率有所下降 [106] - 驱动购买率的关键是品牌支持和创新 [107] - Rao's仍有significant家庭渗透上升潜力 团队专注于中高个位数增长 [109] - Rao's增长可能因促销时间安排而出现季度波动 [111]

业绩总结 - Q4 FY25净销售额为23亿美元，同比增长1%[73] - FY25的净销售额为$10,253百万，较FY24增长2%[109] - FY25的调整后EBIT为$1,487百万，较FY24下降13%至9%[109] - FY25的调整后每股收益（EPS）为2.97美元，同比下降4%[71] - FY25的运营利润率为16.6%，较FY24下降1%[90] - FY25的现金流来自运营为$1,131百万，较FY24下降4%[98] - FY25的股东回报为$521百万，包括股息和股票回购[97] - FY25的资本支出为$426百万，较FY24下降17%[100] - FY25的调整后毛利下降2%，主要受调整后市场营销和销售费用增加影响[83] 用户数据 - Rao's品牌在Q4实现高单位数的消费增长[43] - 零食类别的消费在Q4下降2%，FY25整体消费也下降2%[51] 未来展望 - FY26的指导方针已发布，预计将实现可持续增长[18] - FY26预计净销售额将下降2%至0%[109] - FY26的关税影响预计将通过战略库存管理和供应商合作等措施减轻约50%[101] 新产品和新技术研发 - Sovos Brands收购预计将对FY26的调整后EPS产生积极影响[70] 负面信息 - FY25有机净销售额同比下降1%，Q4有机净销售额下降3%[71] - 由于关税和剥离影响，调整后的EPS受到0.02美元的负面影响[67] - 由于通货膨胀和关税影响，调整后的毛利率有所下降，关税影响约为30个基点[76] 其他新策略和有价值的信息 - 2025年第四季度，报告的EBIT为269百万美元，EBIT利润率为11.6%[122] - 2025年全年，报告的净收益为602百万美元，较2024年增长6%[128] - 2025年调整后的EBITDA为18.70亿美元，净债务与调整后EBITDA比率为3.6[144] - 2025年Meals & Beverages的净销售为60.50亿美元，较2024年增长1%[147]

收入和利润（同比环比） - 第四季度净销售额增长1%至23亿美元，有机基础上下跌3%[3][4] - 第四季度调整后EBIT下降2%至3.21亿美元[3][4] - 第四季度调整后EPS下降2%至0.62美元[3][4] - 全年净销售额增长6%至103亿美元，有机基础上下跌1%[3][4] - 全年调整后EBIT增长2%至14.87亿美元[3][4] - 全年调整后EPS下降4%至2.97美元[3][4] - 公司2025财年第四季度（截至8月3日）总净销售额为23.21亿美元，同比增长1%[30][48] - 公司季度净收益1.45亿美元，相比去年同期的净亏损300万美元大幅改善[48] - 2025财年全年（截至8月3日）总净销售额102.53亿美元，同比增长6%[32] - 公司全年净销售额为102.53亿美元，同比增长6%[51][56] - 全年净利润为6.02亿美元，同比增长6%，稀释后每股收益为2.01美元[51][56] - 第四季度总销售额23.21亿美元，同比增长1%[53] - 第四季度净利润1.45亿美元，去年同期为亏损300万美元[53] - 公司报告季度息税前利润（EBIT）为2.69亿美元，较去年同期的7700万美元大幅增长，但调整后EBIT为3.21亿美元，同比下降2%[77] - 公司年度息税前利润（EBIT）为11.24亿美元，同比增长12%，调整后EBIT为14.87亿美元，同比增长2%[77] - 公司年度净收益 attributable to The Campbell's Company 为6.02亿美元，同比增长6%，调整后净收益为8.92亿美元，同比下降4%[77] - 公司季度摊薄每股收益（EPS）为0.48美元，去年同期为-0.01美元，调整后EPS为0.62美元，同比下降2%[78] - 公司年度摊薄每股收益（EPS）为2.01美元，同比增长6%，调整后EPS为2.97美元，同比下降4%[78] 各条业务线表现 - 餐饮业务部门净销售额12.02亿美元，同比持平；零食业务部门净销售额11.19亿美元，同比增长2%[30] - 餐饮业务有机净销售额下降3%，销量/组合下降4%；零食业务有机净销售额下降2%，销量/组合下降5%[30][34][37] - 餐饮业务部门营业利润2亿美元同比下降5%；零食业务部门营业利润1.59亿美元同比持平[30] - 全年餐饮业务净销售额60.5亿美元同比增长15%；零食业务净销售额42.03亿美元同比下降4%[32] - 餐饮业务全年销售额60.5亿美元，同比增长15%[56] - 零食业务全年销售额42.03亿美元，同比下降4%[56] 成本和费用（同比环比） - 2025财年调整后毛利润31.4亿美元（利润率30.6%），2024财年为30.39亿美元（利润率31.5%）[76] - 2025财年调整后营销费用9亿美元，同比增长10%；调整后行政费用6.28亿美元，与去年持平[76] - 公司企业费用从去年同期的2.72亿美元降至8300万美元，主要因非现金减值费用减少[38] 管理层讨论和指引 - 额外第53周对全年业绩贡献约2%的净销售额和调整后EBIT，以及0.06美元的调整后EPS[1][7] - 成本节约计划目标从2.5亿美元上调50%至3.75亿美元[20][21] - 2026财年指引预计调整后EPS下降18%至12%，范围为2.40-2.55美元[24][26] - 公司年度净销售额为102.53亿美元，为2026财年指引调整后的基准销售额为100.87亿美元，有机净销售额基准为99.79亿美元[79] - 公司2026财年指引调整后EBIT基准为14.58亿美元，较报告值14.87亿美元扣除第53周影响2900万美元[79] - 公司2026财年指引调整后净收益基准为8.73亿美元，较报告值8.92亿美元扣除第53周影响1900万美元[79] - 公司2026财年指引调整后EPS基准为2.91美元，较报告值2.97美元扣除第53周影响0.06美元[79] 其他财务数据 - 经营活动现金流为11.3亿美元，向股东返还5.21亿美元[3][19] - 收购和剥离净影响：全年净销售额增加6%，其中收购Sovos Brands贡献13%，剥离业务影响3%[32][33] - 53周财年影响：第四季度净销售额增加7%，全年增加2%[30][32] - 公司总债务从71.84亿美元降至68.57亿美元[59] - 现金及现金 equivalents 从1.08亿美元增至1.32亿美元[59] - 经营活动产生现金流11.31亿美元[61] - 有机净销售额全年下降1%至93.32亿美元[65] - 公司年度有效所得税率为24.4%，较去年同期的25.1%下降70个基点，调整后有效税率为23.0%[77] 一次性及调整项目影响 - 2025财年第四季度成本节约和优化举措总影响为3400万美元（税后2600万美元，每股0.09美元），2024财年同期为4000万美元（税后3100万美元，每股0.10美元）[70] - 2025财年成本节约和优化举措总影响为1.25亿美元（税后9600万美元，每股0.32美元），2024财年为1.09亿美元（税后8300万美元，每股0.28美元）[70] - 2025财年第四季度商品对冲未实现市价调整收益300万美元（税后200万美元，每股0.01美元），2024财年同期损失2700万美元（税后2000万美元，每股0.07美元）[72] - 2025财年商品对冲未实现市价调整总收益1100万美元（税后800万美元，每股0.03美元），2024财年损失2200万美元（税后1600万美元，每股0.05美元）[72] - 2025财年加速摊销费用2000万美元（税后1500万美元，每股0.05美元），2024财年为2700万美元（税后2000万美元，每股0.07美元）[72] - 2025财年资产减值总额1.76亿美元（税后1.31亿美元，每股0.44美元），2024财年为1.29亿美元（税后9800万美元，每股0.33美元）[73][75] - 2025财年第四季度养老金精算损失2200万美元（税后1700万美元，每股0.06美元），2024财年同期为3300万美元（税后2500万美元，每股0.08美元）[75] - 2024财年收购Sovos Brands产生成本1.28亿美元（税后1.09亿美元，每股0.36美元），其中第四季度1400万美元[75]